如果不是冲刺科创板上市，“中国第一芯”恐怕已经被人们遗忘。 喊着“拳打微软，脚踢AMD”的愿望，龙芯在21世纪初的群情激昂中，被推上了“民族英雄”的位置。 然而由于缺少产业生态的支持，又遭到“汉芯造假”风波的株连，在强大的“Wintel”联盟（微软+英特尔）面前，龙芯很快败下阵来。中国电脑芯片和操作系统一样，只能在襁褓中艰难成长。 批评之声扑面而来，连带着“骗取国家科研经费”的质疑，龙芯踌躇不前。只能躲在镁光灯之外，寻找自己的生存之道。 走过了20载风雨，随着龙芯从通用芯片转向行业芯片，经受住市场洗礼的龙芯中科公司即将在科创板再度亮相。 中兴华为事件，让国人再次感受到“缺芯之痛”。但当前，全球芯片格局仍被欧美日韩把控，英特尔、AMD更加强大，微软、谷歌把持着操作系统，ARM和X86（英特尔）几乎垄断着芯片底层架构。 龙芯和一众民族芯片企业，只能在夹缝中撬开一丝光亮。 01外国技术中国壳？ 经过多年的发展，在国产CPU企业中，龙芯走在了前列。 “中国壳，外国芯”，一直是中国电子产品不得不面对的窘境。 2003年，留美博士陈进买来一批摩托罗拉芯片，他让民工用砂纸将芯片上的logo打磨掉，再重新印上汉芯的logo，“汉芯一号”便横空出世。 陈进展示“汉芯一号” 据称，靠着偷天换日的骗术，陈进堂而皇之地骗取了国家11亿元的科研经费。2006年东窗事发后，陈进携巨款潜逃美国。然而至今，并未有任何相关责任人因汉芯造假案受到法律追究。 无独有偶，2021年，武汉弘芯爆出“千亿骗局”，为实现所谓的宏伟计划，弘芯甚至招揽到了业界泰斗蒋尚义。 然而这家号称投资1280亿元，进军14nm/7nm芯片制造的企业，竟然是一场彻头彻尾的骗局。而且，其创始团队竟以大专居多，最早的创始人竟然只有小学文凭。 全民激愤、耻辱难当的背后，更多的是国人对芯片自主的急切渴求，以及芯片技术被卡脖子的不甘。2006年，遭受“汉芯造假”事件牵连的龙芯，远离了媒体和舆论的目光，开始潜心修行。 如今全球芯片产业暗流涌动，中兴、华为事件痛彻心扉之余，让国人再度切身感受到“缺芯之痛”。一批批芯片企业开始奋力追赶，龙芯也在此时重新出现在公众视野中。 经过多年的发展，在国产CPU企业中，龙芯走在了前列。2021年，龙芯拿出了“自主芯片+自主指令+自主操作系统”三大杀手锏，分别对应新一代3A5000/3C5000L芯片、LoongArch 自主指令集、信息行业的Loongnix以及工控类的LoongOS操作系统。 尤其是自主指令方面，龙芯摆脱了此前依靠MIPS授权的路径，在X86和ARM架构之外，研发出独立于欧美的自主LoongArch指令集。而反观国内CPU企业，多为ARM和X86授权。 可以说，龙芯中科是目前中国CPU企业中自主程度最高的企业之一。因此也得到了军政及央企国企客户的青睐，发展势头也最好。 但即便有三大自主技术加持，龙芯仍不能高枕无忧。 首先面临的就是有关MIPS技术的专利诉讼。尽管由谷歌母公司董事会主席John Hennessy创办的MIPS，在和ARM、X86竞争中，已经成为历史。 但由于MIPS授权较为便宜，且独立于英特尔和ARM，成为当年龙芯主要专利购买对象。不过，MIPS指令集授权争议十分复杂，MIPS公司后来被几经转卖。当前，芯联芯拿下了MIPS在国内的永久独家商业经营权，龙芯则是国内MIPS最主要的用户之一，双方因此产生了争议。 目前，双方的专利诉讼仍在进行中，这也是证监会在注册阶段关注的焦点问题。要知道，2018年至2021年上半年，龙芯中科销售收入中，基于MIPS技术的产品比例高达80%左右。一旦专利仲裁不利于龙芯，将对公司经营产生较大影响。 02生态之殇 龙芯最大的差距并不在于技术指标，而是未能与产业链对接、建立与之相匹配的生态系统。 “中国芯片产业的问题在于软件、生态缺乏，不在技术和产品。”和“Wintel”联盟正面交锋20年，龙芯创始人胡伟武深有体会，没有软件、整机厂商的支持，单打独斗只能陷入四面楚歌的境地。 Wintel 联盟和AA体系打造的芯片生态，在全球四处攻城略地，无往不利。 尤其是在制霸PC时代的Wintel联盟中，微软研发操作系统和办公软件，每隔一段时间就升级系统，迫使用户升级硬件，英特尔则适时升级硬件，让微软的系统和软件运行更流畅。双方默契配合，并竭尽所能地通过垄断攫取利润。 英特尔仰仗强大的X86生态，在全球通用CPU市场瓜分了八成市场，AMD追赶势头明显，而其他厂商合计市场份额不超过1%。 与国外芯片相比，龙芯最大的差距并不在于技术指标，而是未能与产业链对接、建立与之相匹配的生态系统。 经测试，龙芯最新一代桌面CPU 3A5000，性能已经和AMD第一代锐龙、Intel 6代酷睿不相上下，性能方面和世界巨头保持着3年左右的差距。 但更严峻的是生态体系的缺失，龙芯此前使用MIPS指令集，只能安装linux系统，无法安装windows，很难打开C端消费市场。2021年，龙芯使用自主LoongArch指令集，linux系统也要重新进行调整，很多linux软件无法直接安装，需要再度优化和适配。 目前，龙芯中科正努力进行各种流量软件的适配工作，比如近期就完成了微信PC版的适配。但总体而言，和强大的Wintel联盟相比，融合龙芯CPU的软件仍然十分贫乏。 即使性能上实现追赶，但在生态不够完善，巨头们已经扎好篱笆的情况下，扭转消费者的选择，是十分困难的。在京东平台上，和动辄几十万销量的笔记本品牌相比，龙芯产品的销量和评论都是寥寥无几。 B端市场也不容乐观，全球服务器芯片基本市场被英特尔垄断，其市占率高达91%，AMD则为8%。对通用处理器的过度依赖已经成为中国信息产业发展的一大软肋。 特别值得一提的是，CPU是硬件和软件的结合，苹果就是基于其强大的生态体系，俘获了庞大的拥趸，转而自研芯片。CUP生态更是产业上下游交互的产物，生态壁垒一旦建立便是长期且稳定牢固的。 “缺芯少魂”，让中国CPU芯片产业踟蹰不前。胡伟武就直言，如果中国没有自主生态体系，相当于没有核心竞争力，将永远是在别人主导的体系里打工。 近十年来，龙芯矢志不渝地推进产业联盟。2011年，龙芯与曙光合作，推出了基于龙芯处理器的“龙腾服务器”，随后和锐捷网络、东软集团、浪潮、同方等企业，联合开发龙芯网络交换机、防火墙、高性能服务器、安全计算机、工控类等产品。 1月13日，龙芯中科召开首届LoongArch生态创新大会，并与航天科工七〇六所、中国电子旗下麒麟软件、联想、同方、 统信软件、阿里龙蜥操作系统等多家合作伙伴，发布了基于LoongArch自主指令集的产品或解决方案。 “龙芯一定要自己做生态，扮演的角色应该是英特尔、谷歌的角色。”胡伟武指出，争取到2035年，龙芯要与其他两个架构实现三足鼎立，形成属于中国自己的生态体系。 通过产业生态协同，在C端不畅的情况下，金融、通信、教育、交通、教育、军工等领域的信息化，已成为龙芯最主要的业绩贡献来源。 03制高点产生高利润 军政及企事业单位依旧是中科龙芯主要发力点。 2013年，“棱镜门”事件爆发后，信息安全上升至国家战略层面。中兴和华为遭受美国封杀，让芯片和操作系统等核心软硬件的自主可控呼声再次高涨。 作为国产CPU领头羊，龙芯迎来了信息安全的东风。2018年至2020年，公司信息化芯片销量分别为8.22万颗、48.19万颗、158.71万颗，呈现大幅增长态势。目前，龙芯中科芯出货量达到百万片级别，胡伟武预计2022年龙芯将会稳定在几百万片。 根据招股书数据，龙芯中科2021年前三季度营收7.75亿元，同比增长约13%；归母净利润1.19亿元，同比增长886.62%。 公司预计2021年营业收入约11.5亿元至12.5亿元，同比增长6.2%-15.5%；归母净利润约1.22 亿元至1.62亿元，同比增长69.3%-126.4%。 近四年来，公司收入结构逐步从工控类为主转向信息化为主，但为打开桌面、服务器等商用领域，不惜以价换量。2018年至2020年，销售均价分别为608.61元/颗、526.90元/颗、498.20元/颗，降幅明显。 当前公司主要依赖B端大客户，2018年-2021年上半年，公司前五大客户收入占营收比例分别为75.19%、67.92%、70.24%、71.19%，军政及企事业单位依旧是中科龙芯主要发力点。 从对标英特尔、AMD的大干快上，到一度沉寂，再到中国芯片企业的群体式追赶，龙芯中科是我国芯片产业发展历程的一个缩影。 不得不承认的是，芯片产业尤其特有的发展规律。PC时代，做芯片的英特尔比做整机赚钱，而在移动互联网时代，手机芯片不如做整机（苹果）赚钱。依靠极致的产品体验和独特的生态系统，苹果成为全球科技典范，亦登顶为全球市值最大及最赚钱的企业。 其背后的商业逻辑是，谁能占据产业制高点，谁就能引领产业潮流，进而攫取巨额利润。 和英特尔、AMD相比，国产CPU企业仍然十分弱小。英特尔、AMD营收分别是龙芯中科的401倍、83倍，利润是龙芯的764倍、122倍。 龙芯和世界巨头的差距，就像一个深不见底的鸿沟，横亘在中国CPU企业面前。只有正视差距，找对突破口，才能在“活下来”的基础上实现“活得好”。妄图一夜间抹平差距的思维，都是镜中花水中月。 04写在最后 前有“汉芯造假”事件，后有武汉弘芯“千亿骗局”，中国在造芯的艰难历程中，既有壮志未酬的不甘，也有许多波折，甚至是不愿再提及的耻辱。 龙芯即将上市，是国产CPU 20年成长取得的结晶。在大国博弈的时局下，龙芯是对民族芯片的一次提振，但更多的应该是反思。 走过20载市场化历练，龙芯才真正读懂了芯片行业的发展脉络。而如今，欲速则不达的商业规律和急速飞驰的中国速度，又迎来了历史性碰撞。 稳扎稳打潜心修炼和中国速度的利益诱惑，如何取舍，就像一个没有最佳答案的命题，摆在了更多中国芯片企业的面前。

文/黑加仑 来源：奇偶派（ID:jioupai) 2022年2月的中旬，叮咚买菜终于交出了一份看似还不错的答卷。 单从财报来看，2021年Q4堪称是叮咚买菜创立以来的“甜蜜期”。四季度营收和GMV同比双增、亏损率收窄、在大本营上海甚至开始实现全面盈利。 当然，一个绕不开的话题是，叮咚买菜仍旧在亏损，这期相对“优异”的财报只能够说明处于战略转型期的叮咚买菜正在慢慢修补前期留下的巨大窟窿。 作为生鲜电商行业的头部品牌，为了市场份额，前期难免会经历“投入换增长”的烧钱期。从2021Q4的财报来看，战略收缩的确发挥了阻止亏损进一步扩大的作用。 另一个问题也随之暴露出来：持续吃紧的现金流。 截至2021年12月底，公司现金及现金等价物、短期投资为52.3亿元，其中现金部分仅为6.6亿元，总额环比减少约16亿元。对于一个季度要烧掉10多亿的叮咚买菜来讲，形势不容乐观。 喜忧参半的财报 2021Q4财报中，叮咚买菜终于中止了亏损不断扩大的颓势。 四季度中，净亏损为10.96亿元，相较于2020年Q4的12.46亿元，同比下降了12%。相较于2021年Q3的20.11亿元，环比下降了45%。 另外，其他相关核心数据也有惊喜。2021年Q4中，叮咚买菜营收为54.84亿元，同比增长了72%，毛利率也环比增长了9.5%，来到了27.7%。GMV达到了60.04亿元，同比增长12.6%，其中预制菜业务表现强劲，贡献了近17%的业务占比。 值得一提的是，叮咚买菜在财报中宣布，其大本营上海区域已于2021年12月实现了整体盈利，长三角地区也在第四季度实现UE（单位经济模型）翻正。 数据来源：叮咚买菜财报 单位：亿元 奇偶派制图 叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖表示：“第四季度是叮咚买菜成立以来表现最好的一个季度，营收实现了高速增长”。 当然，在这份颇多亮点的财报中，也藏匿着叮咚买菜未来发展的隐忧。 最直观的一点就是，尽管亏损正在收窄，但一个残酷的事实是，一个季度亏损10亿元的叮咚买菜，短期内要实现扭亏为盈仍旧十分具有挑战性，并且还要面临增速放缓的风险。 四季度54.84亿元的营收，看似继续维持了高水准，但同时这也是叮咚买菜自2019年Q1以来，首次录得季度营收环比负增长，环比下降幅度达到了11%。用降低营收的方式换取亏损的收窄，显然不是长远的方法。 另一方面，纵观2021年叮咚买菜的全年亏损数据，同样令人感到触目惊心。 数据显示，2021年全年，叮咚买菜总亏损达到了64.29亿元，不计表现最“好”的四季度，前三季度中累计亏损为53.33亿元。意味着平均每个季度要亏掉17.8亿元。 2019年至2021年三年中，叮咚买菜的净亏损分别为18.73亿元、31.77亿元以及64.29亿元。累计亏损总额达到了近115亿元。 而伴随连绵不断亏损的，是与日俱增的现金流压力。根据2021年Q4财报显示截至2021年底，公司现金及现金等价物和短期投资为52.3亿元，其中现金部分仅为6.63亿元。总额还不及叮咚买菜年度亏损总额。 相较于2021年Q3，总额环比下降了16亿元。现金部分也由30.98亿元骤减为如今的6.63亿元，下降幅度达到了78.6%。 数据来源：叮咚买菜财报 单位：亿元 奇偶派制图 具体来看，无论是经营活动还是融资活动，吃紧的现金流让叮咚买菜都难以大展拳脚。 数据显示，2021年Q4叮咚买菜经营活动现金净额为-17.63亿元，去年同期为-9.22亿元；融资活动现金净额为4.14亿元，去年同期为7.87亿元。 与此同时，叮咚买菜还背负了20.6亿元的应付账款和31亿元的短期借款。无论是持续下降的现金流还是高额的债务，对于需要在持续高投入的生鲜电商行业生存的叮咚买菜来说，都算不上好消息。 事实上，现金流的压力早已困扰这家生鲜电商赛道的领军者许久。据天眼查数据显示，除开IPO轮和天使轮，叮咚买菜在三年时间里共进行了9轮融资。 当然，与近115亿元的年度总亏损相比，融资金额多少显得有点“入不敷出”。 而在二级市场，叮咚买菜也没有表现出强大的募资能力，去年6月公司成功登陆纽交所时，仅仅以23.5美元的发行价募资到8500万美元的净额。 在过去的2021年，叮咚买菜的流动性水平持续下降。据统计全年四季度中，现金及现金等价物和短期投资分别为56.15亿元、72.86亿元、68.17亿元、52.31亿元。其中2021年Q4的环比下降幅度为23.3%，为年度最高。 而在最新一季公布的财报中，叮咚买菜依然饱受现金流压力的困扰。 烧钱换量难奏效 2021年8月，叮咚买菜正式调整了自身战略规划，从“规模优先，兼顾效率”开始向“效率优先，兼顾规模”转变。 在随后2021年Q3财报中，叮咚买菜的现金及现金等价物和短期投资为72.86亿元，成为了叮咚买菜最后的“富裕”时期。 自2017年5月上线以来，叮咚买菜以近乎疯狂的资金投入，换来了简单粗暴的营收增速。从2018年到2020年三年时间，叮咚买菜的GMV总额由7.4亿元疯狂攀升至130亿元，复合增长率高达319.2%。与此同时，公司依仗的前置仓模式也让其付出了巨大的代价。 2020年叮咚买菜公布的数据显示，公司销货成本占比为62.8%，配送费用在公司总成本中占比27.9%。其中，前置仓高额的建仓成本、水电、人工成本等因素挤占了叮咚买菜本就有限的盈利空间。 此前，叮咚买菜创始人梁昌霖曾透露，单个前置仓盈利条件十分苛刻。平均日成交额需超过6.5万才能避免亏损。 或许是意识到烧钱的玩法不是长久之计，于是叮咚买菜便有了本章开头所述的战略转变。或者说，从某种意义上，叮咚买菜正在向吃紧的现金流“屈服”。 数据来源：叮咚买菜财报 单位：亿元 奇偶派制图 据其最新财报中显示，叮咚买菜目前拥有约60个城市分选中心和约1400个前置仓。相较于三季度仅新增25个前置仓，创造服务收入不足7000万元。而整个三季度中叮咚买菜也仅上线了一座新城市。 并且，在战略上做减法，对于仍处于上升期的叮咚买菜也造成了一定的打击。2021Q4，公司首次录得季度营收环比负增长，主要营收来源产品收入为 54.1亿元，环比下降11.6%。 而更低的拓新速度，也让叮咚买菜会员收入增长放缓，环比增长率由三季度的57.4%下降到四季度的3.6%。 在现金流堪忧的状况下，叮咚买菜能够复制上海模式吗？ 事实上，至少从品牌内部来看，上海区域首次实现盈利的成绩，的的确确让梁昌霖对于叮咚买菜的未来，有了更大的抱负。在最新一季财报电话会上，这位生鲜电商巨头的创始人计划，到2022年底，在36个城市全面盈利。 当然，不是用以前那套烧钱换投入的方式。2021年结束，叮咚买菜的现金及现金等价物只剩下6.63亿元，而同季度中经营活动现金净流出高达17.62亿元。 而从短期来看，上海地区的盈利的案例也不能直接被照搬至叮咚买菜布局的其他35座城市。 图片来源：艾瑞咨询 据统计，叮咚买菜在上海地区的平均客单价超过66元，每单毛利率超28%，分选中心的加工和干线运输的费用率为6%，前置仓履单的费用率是15%。 相比于叮咚买菜整体60元的客单价、27.7%的毛利率、17.86亿元的履约成本和32%的履约费用率，上海的数据要明显优于全国。 外加作为超一线城市的上海，订单密度大、分选中心和前置仓的固定费用被摊薄、产品种类更加丰富。这些都是叮咚买菜为什么能够在上海有着更高的客单价和更低的履约费用率的直接原因。 然而，这套逻辑想要在其他35个城市实现则远远没有想象中那么美好。2021年Q4中，叮咚买菜高达近18亿元的履约成本占据了总营收的32.6%。在大本营上海，这一比例为21%。 在下沉市场甚至是新一线城市中，消费者对于用“高价”堆砌的商品力显然会更加敏感。 奇偶派（jioupai）通过走访发现在定位国内精品超市的ole超市里，一款“亚麻籽猪”产品的售价为33.8元，而完全相同的产品在叮咚买菜APP中售价为37.8元。 在以预制菜赛道为代表的自有品牌中，叮咚买菜有更大的空间利用高客单价来实现毛利的提升。 值得一提的是，在北京、深圳等和上海市场类似的区域，叮咚买菜的GMV数据已经落后于其他竞争对手。距离梁昌霖心中的日单量1000单的盈利门槛还有很长的路要走。 来到下沉市场，消费者更容易展现出对于价格变动的排斥，高客单价和低履约成本的愿景目前还停留在理论上。 2022年第一季度已经过去超过一半，距离叮咚买菜制定的2022Q2结束实现长三角地区全面盈利只有四个月出头的时间。 未来，在其他35个城市里，资金吃紧的叮咚买菜还能打动在其眼中完成了“消费升级”的年轻人吗？ 显然，留给这家生鲜电商巨头的空间和时间都不太多了。 写在最后 “现金储备足够支撑到我们盈利的那一天”，面对外界反复质疑的现金流问题，创始人梁昌霖在最新一季财报电话会上反复强调。 数据显示，叮咚买菜目前的现金储备为52亿元，消息称获批和正在审批的银行授信也有9亿元。 对于处于战略转型期的叮咚买菜来说，其战略重心正在从全国向长三角区域收缩。与此同时，它也在丢失大批价格敏感的低客单价消费群体，企图提升对于“高价值人群”的复购率。 值得一提的是，2021年Q4财报中，围绕“交易用户数量”的关键数据并没有得以公布。 所以，这样一个看似壮士断腕的战略转型，是否符合生鲜电商赛道的发展规律，又能否打动市场和投资人？ 从叮咚买菜公布的最“好”的一季财报中，我们并未能看出端倪。

经济观察网 记者 梁冀 俄乌局势骤然升级，环球股市全线下挫。2月21日，俄罗斯总统普京签署法令承认“顿涅茨克人民共和国”与“卢甘斯克人民共和国”为独立国家，并授权军队越过边境进入上述地区，全球资本市场“地震”。 2月22日，欧洲三大股指、亚太股指全线下挫，黄金、原油等避险资产升温。钜融资产投资总监王雷表示，俄乌地缘危机导致全球股市下跌，短期在投资上应保持谨慎，以守为主。考虑到目前中国经济基本面好于大多发达和发展中国家，且股市估值处于低位，对全球资金具备一定吸引力，避险资金仍有概率流入中国。 资本市场承压 22日，欧洲三大股指延续前一日跌势，截至发稿，英国富时100指数报7459.84点，法国CAC40指数报6766.23点，德国DAX指数报14641.30点，分别下跌0.32%、0.31%和0.56%。美国21日因总统日假期休市。 22日，沪深两市低开低走，主要指数全线下挫。截至收盘，上证指数报3457.15点，跌0.96%；深证成指报13297.11点，跌1.29%；创业板指报2765.91点，跌1.38%。两市合计成交9782.75亿元，较前一交易日明显放量；北向资金净卖出73.4亿元。A股市场3698只个股收跌，887只个股收涨。 行业板块方面，31个申万一级分类中仅有色金属、石油石化、煤炭和基础化工飘红，涨幅分别为1.69%、0.76%、0.32%和0.15%，其余28个分类全线飘绿。传媒板块领跌，跌幅为3.65%；食品饮料、家用电器、社会服务与建筑装饰等板块跌幅超2%。 概念板块方面，盐湖提锂指数、黄金指数、东数西算指数等涨幅居前，其中，东数西算概念板块现涨停潮。依米康（300249.SZ）上涨20.02%，首都在线（300846.SZ）上涨19.99%；此外，浙大网新（600797.SH）、证通电子（002197.SZ）等4只个股涨幅超10%。 港股方面，三大股指低开震荡。截至收盘，恒生指数报23520.00点，跌2.69%；恒生中国企业指数报8270.69点，跌2.19%；恒生科技指数报5225.70点，跌1.89%。盘面上，各板块表现低迷，食品、汽车板块领跌。 此外，亚太其他主要股指全线收跌。日经225指数收报26449.61点，跌1.71%；韩国综合指数收报2706.79点，跌1.35%；富时新加坡海峡指数收报3398.23点，跌1.11%。 优美利投资总经理贺金龙表示，俄乌局势升级致原油，黄金，美债价格冲高，风险资产包括股市，比特币等连日下跌。避险情绪叠加CPI高于市场预期，外围市场应势下挫对A股产生利空情绪。其认为，政治因素往往对股市作用较为短期，未来美联储的紧缩政策较之更占据主导作用。 高盛在一份报告中指出，全球市场已经在为地缘政治的巨大风险定价，但如果俄罗斯和乌克兰之间爆发冲突，所有市场的风险溢价还可能进一步上升。报告称，目前的市场水平，美国股市已经有5%的折价，而欧洲股市因地缘政治因素折价8%。 大宗资产升温 受俄乌局势影响叠加通胀势头迅猛，市场避险情绪升温。截至发稿，COMEX黄金突破1900美元/盎司关口，伦敦金现报1898.20；NYMEX原油报94.60美元/桶，ICE布油报99.05美元，分别上涨4.84%和3.81%。此外，锌镍等金属价格现微涨。农产品方面，大豆、玉米等农产品价格也有走高。 建银亚洲报告认为，当前乌克兰局势扑朔迷离，未来发展具有较大不确定性。俄罗斯和乌克兰在全球经济和贸易中所占比重不高，对全球经济和国际贸易的直接影响较为有限。但若局势持续恶化，甚至爆发军事冲突，或将引起一连串的连锁反应—通过大宗商品、供应链、通货膨胀、地缘政治、美欧制裁等多个渠道，威胁国际经济复苏，造成国际金融市场震荡。 报告还指出，俄乌为重要的石油、天然气、金属、粮食、稀有气体和化肥出口国，而国际能源价格上涨是当前美欧国家通胀居高不下的重要因素之一。若局势恶化导致国际能源和粮食价格上涨，将进一步加剧美欧各国通货膨胀压力。在这种情况下，美欧央行可能会被迫更快地紧缩货币政策，导致全球市场利率快速上升，对全球经济复苏和金融市场造成冲击。 在建泓时代投资总监赵媛媛看来，俄乌局势可能影响大宗商品价格，包括天然气、原油等能源价格，铝、镍等有色金属及葵油、小麦等农产品价格；同时，黄金受益于避险情绪和通胀上升。不过，她指出，过去两个月相关商品价格多少已经反映了俄乌冲突，再往上的空间已经比较有限。 融智投资FOF基金经理胡泊表示，近期风险事件频出，而短期黄金可能是一个相对比较有防御性的品种，一方面受益于风险事件的刺激，最主要还是在联储加息的情况下，这个预期已经充分体现，未来随着美联储的加息，黄金的配置价值会得到凸显，但是从黄金品种来讲，不是一个长线价值投资的品种，而更多是短期防御性的配置价值，这需要投资者加以注意。短期看，避险资金可能不一定会流入中国，尤其是不会流入香港，盘面上也可以看到港股市场受到的冲击较大，其认为资金很有可能会回流美元。 私募排排网基金经理夏风光则认为，俄乌局势的变化激发了避险资产的走强。传统避险资产依次为VIX指数、美债、日元、美元、黄金等。由于俄罗斯是油气大国，这一次石油和黄金表现特别亮眼。权益资产受到了不同程度的抛售。复盘历史，每一次地缘冲突之后，都会出现权益资产的被抛售和避险资产的短期走强，但每每都是逢低买入权益资产和兑现避险资产盈利的好时机。 国投瑞银观点认为，尽管俄乌情势反复，对资本市场情绪造成一定扰动，但回顾历史上区域冲突期间全球大类资产的表现，可以发现国际冲突事件即便发生，拉长时间看对大类资产的影响实际也较为有限，因此无需过度担忧。

经济观察网 记者 刘鹏 胡艳明  北京市地方金融监督管理局（下称“北京市金融监管局”）出现高层人事调整。 2月22日，记者查看北京金融监管局官网发现，领导介绍中，李文红为北京市金融监管局党组书记、局长，负责市金融监管局全面工作，负责市金融服务工作领导小组办公室工作。 北京市发改委网站显示，李文红为北京市发改委党组成员，分管京津冀协同发展相关工作。 公开资料显示，李文红1971年3月出生，本科毕业于中国人民大学，研究生毕业于中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院），获经济学硕士学位。 李文红研究生毕业后，进入中国人民银行工作，先后在国际司、银行监管一司、银行管理司任职。2003年4月，原银监会成立，李文红也随之从中国人民银行进入原银监会，先后出任政策法规部副处长、处长。 2009年5月，李文红出任原银监会政策研究局副局长。6年之后，她开始担任原银监会业务创新监管协作部副主任（主持工作），并在2016年起担任原银监会业务创新监管协作部主任，直到银保监会成立，再次出任银保监会创新部主任。2019年09月，中国银保监会深圳银保监局党委书记、局长。2020年10月，李文红出任北京市发改委党组成员。 记者了解到，北京市金融监管局原党组书记、局长霍学文下一站是任职北京银行，出任党委书记、董事长。 公开资料显示，霍学文1965年9月出生，汉族，内蒙古赤峰人，博士研究生，研究员、高级政工师。曾任中国证监会政策研究室国际调研处副处长、处长，国际合作部国际合作处处长，原北京市委金融工委副书记，北京市国资委党委委员、副主任，北京市发展和改革委员会党组成员、副主任兼北京市金融办主任，北京市金融工作局党组书记、副局长，北京市金融工作局党组书记、局长，北京市地方金融监督管理局党组书记、局长。

经济观察网 记者 周一帆 2022年市场震荡行情之下，基金发行规模锐减。 Wind数据显示，截至2月22日，今年以来成立新基金（A、C合并统计）仅有183只，合计募集发行份额1359.55亿份。而从1月份数据来看，平均发行规模仅为8.03亿份，这一水平创下近5年来新低。 从去年数据来看，2021年1月和2月的两个月里，当月新成立基金数量和募集份额分别高达121只、120只和4899.33亿份、2966.8亿份，前2月合计分别为241只和7866.13亿份。从募集份额来看，今年1月尽管基金成立数量上升，但募集份额同比骤降3711.13亿份，降幅超过七成。 随着基金销售跌入谷底，发行失败的基金亦开始陆续出现。 2月19日，平安中证港股通消费ETF在经历近三个月发行时间后，最终宣告募集失败，成为年内第3只发行失败的基金。此前，同泰同享混合基金、中银证券国证新能源车电池ETF分别在2月16日及2月12日宣布募集失败。 对于今年新基金发行遇冷现象，格上旗下金樟投资研究员岳坤中告诉记者，市场不好是最大原因。其表示，市场预期的春季躁动没有如期到来，反而开年延续年前下跌趋势，10个交易日创业板指累计下跌2.82%，新能源、军工等高景气板块近日均出现较大跌幅。 岳坤中进一步指出，一方面，美联储加息、缩表预期上升引发全球流动性紧缩和估值修正，类似于去年2、3月美债收益率上行对A股的影响，导致前期表现较好的投资赛道股的成长型基金大幅回调；另一方面，国内经济面临较大的下行压力，市场对后续经济担忧，具体到价值股，市场主要担忧稳增长力度和持续性，对成长股，市场主要担忧业绩增速低于预期，行业竞争格局恶化，虽然政策稳增长态度明确，但目前处于政策真空期，市场尚未看到强有力的稳增长举措。 一位大型公募内部人士亦向记者坦言，市场结构性行情演绎了两三年，基金也火了两三年，出现一段时期的遇冷，也属于情理之中。从年初市场情况来看，公司对此也已有预期。 据了解，今年募集失败的3只基金中，平安中证港股通消费ETF是指数型股票基金，基金托管人为中信证券，场内简称为港股通消费ETF，基金拟任基金经理是成钧。在投资范围上看，该基金投资于香港证券市场上市的股票，以标的指数成份股、备选成份股(包括存托凭证)为主要投资对象，及少量投资于部分非成份股、债券等。 另一家中银证券国证新能源车电池ETF跟踪标的则是国证新能源车电池指数。该指数为反映 A 股市场新能源车电池产业上市公司的市场表现而编制，选样空间为公司业务领域涉及新能源车电池（正极材料、负极材料、电解液、隔膜等）、新能源车电池管理系统及新能源车充电桩的A股上市公司。 而与前述两只指数基金不同，同泰同享属于偏债混合型基金，是一只“固收+”产品，托管人为中国光大银行。 值得一提的是，同泰同享原定募集期限为2021年11月15日至2022年1月14日，募集天数60天，但此后该基金发布了延期结束募集公告，募集截止日由原定的2022年1月14日延期至2022年2月15日。尽管如此，同泰同享混合基金到2月15日募集满三个月，仍未能完成基金合同生效条件，最终宣告发行失败。 实际上，与同泰同享类似，为保证基金成立，多家基金公司在通过延长认购期、增加代销渠道、公司及员工自购、参加代销机构认购费率优惠等多种策略促进基金募集。 统计显示，截至2月22日，今年年内已有38只基金宣布延长募集期，以权益类基金为主，而这一数据已经远超去年同期的11只。 从公司角度来看，易方达旗下最多，共有3只基金宣布延长募集期。此外，包括富国基金、招商基金、汇添富基金等在内的龙头公司均有2只基金宣布延长募集期。而从延长时间来看，华商稳健汇利一年持有A位居首位，该基金原定募集期限为2022年1月17日至2022年1月28日，后延长至2022年1月17日至2022年4月15日。除此之外，中加量化研选A的募集延长时间超过2个月，上投摩根鑫睿优选一年持有的募集延长时间亦达到近2个月。 “对基金公司而言，在更为艰难的市场环境中，如何打造自己的主动管理能力，从而为投资者创造更多的超额收益，成为更加迫切的命题；对投资者而言，也是在市场的波动中去接受教育，真正去了解自己的风险收益特征，去了解自己所持仓的基金经理，基于理解和认同去买入，而不是跟风。”前述公募内部人士表示。

经济观察网 记者 老盈盈 2月21日，经济观察网记者从广州多家国有银行获悉，六大国有银行在广州地区的房贷利率调整为：首套房贷利率5.4%（LPR+80BP）、二套房贷利率5.6%（LPR+100BP）。 这是广州进入2022年后第二次下调房贷利率。1月，除了个别银行利率依然“坚挺”外，大部分银行广州地区的首套房贷利率从5.85%（LPR+120BP）下调20个基点至5.65%（LPR+105BP），二套房贷利率从6.05%（LPR+140BP）下调20个基点至5.85%（LPR+120BP）。 “房贷额度方面有所放松，对已经满足放款条件的客户，按申请时间有序发放贷款。目前符合放款条件的业务，暂时没有挤压。”一位国有大行广州分行的相关负责人如是告诉经济观察网记者。 相比起今年房贷利率的不断“松绑“，2021年，广州房贷利率可是曾经连续在短短几个月实现五次“提价”。 广州第一次上调利率是2021年一月底，当时首套房从原来最低LPR+20BP调整为LPR+55BP；二套房从原来LPR+60BP调整为LPR+79BP。变更后首套房贷的利率为5.2%，而二套房则为5.44%； 第二次是清明节后，农行、工行、中行三大国有行上调了广州的个人按揭房贷价格，首套房贷利率调整为最低LPR+65BP，调整后利率变为5.3%，二套房贷最低LPR+85BP，调整后利率变5.5%。 当年4月底5月初，广州地区包括国有大行在内的多家银行又再度上调房贷利率，首套房贷利率调整为5.40%（LPR+75BP），二套房房贷利率调整为5.6%（LPR+95BP），均较之前上调10BP。6月25号，工商银行再次上调广州地区的房贷利率。继工行之后，建行、交行和邮储行等国有大行也跟随上调了广州地区的房贷利率。这是2021年以来各大行第四次上调广州地区的房贷利率。广州地区房贷利率从首套最低5.40%(LPR+75BP)，二套最低5.60%(LPR+95BP)上调到首套5.55%（LPR+90BP），二套5.75%（LPR+110BP）。 此后的8月中旬，多家国有银行在以往的基础上再次上调房贷利率，首套房贷利率调整为5.85%（LPR+120BP），二套房房贷利率调整为6.05%（LPR+140BP），而有的股份行“提价”更多，例如广发银行首套房贷利率调整为5.95%（LPR+130BP），二套房房贷利率调整为6.15%（LPR+150BP）；光大银行首套房贷利率调整为6.0%（LPR+135BP），二套房房贷利率调整为6.2%（LPR+155BP）。

经济观察网 记者 刘鹏  2月22日，国内领先的电子签名企业法大大宣布全球软件巨头SAP前副总裁张斌（Jacky Zhang）正式加入公司，担任高级副总裁兼首席运营官（COO），全面负责法大大的业务运营及相关管理工作。 张斌（JackyZhang） 张斌拥有20多年的IT行业工作经历，在ToC、ToB、ToG的软硬件和数字化领域有着丰富的业务创新拓展和领导管理经验。曾在国企、外企和民企中服务并承担重要角色，先后担任过飞利浦区域总经理、SAP副总裁、奇虎360副总裁等职务。 张斌此前在SAP任职十年，为众多行业龙头知名企业、区域产业集群及政府部门提供数字化转型服务，曾成功带领SAP中国区最大的业务团队实现云业务高速突破增长，获得年度最佳VP。 张斌表示，“十四五”时期，我国数字经济转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段，在这一战略背景下，电子签名作为一种基础能力，整个行业即将进入前所未有的发展快车道。法大大作为该行业的头部企业，产品创新能力强、头部客户聚集度高、市场占有率高，且已建立了广泛的生态合作网络，行业领先优势明显，这是吸引他加入的关键因素。加入法大大后，张斌将融合全球先进的企业管理理念，推动法大大建立更完善的市场拓展及客户服务团队，为客户提供更高标准的产品及服务。 法大大创始人兼CEO黄翔表示：“张斌拥有丰富的ToB业务管理经验，他曾作为SAP副总裁带领SAP大中国区云业务从一到多快速发展，并持续创造佳绩。值此2022年开年之际，我们非常高兴张斌能加入法大大，与团队并肩作战。我相信张斌的全球视野、丰富的管理经验和优异的战略到执行落地能力，将进一步提升法大大的组织效能，为法大大产品及服务的领先优势提供强力保障与支持，为持续提升客户体验注入强大动力。” 来自技术、市场、政策等方面的多重利好，赋予中国电子签名行业空前机遇。特别在“碳达峰”和“碳中和”的“双碳”目标、“十四五规划”的提出下，电子签名作为对传统“纸质合同+线下签署”最直接的绿色低碳替代方案，获得社会、经济、政策层面的更多关注。据不完全统计，仅2021年至今，来自各级国家重要机关、各地方部门正式发布的电子签名（及相关应用）利好政策共计近60条，其中包括人社部、发改委、银监会、旅游局、最高人民法院、国务院、公安部、国家移民局、市场监督管理总局、交通运输部、海关总署、住建部等。据IDC（国际数据公司）预测，至2025年，中国电子签名软件市场规模将达 186.4百万美元，较2020年增长294%。 基于合法数字签名技术，法大大为企业、政府和个人提供电子合同、电子单据的在线协同签署及管理，主要产品及服务包括：电子签名、电子印章、合同或文件模板的制作、签署和管理，合同智能审核，全链路存证和出证等。法大大目前已覆盖互联网、金融、地产、建筑、零售、制造、汽车、餐饮、教育等众多行业，服务了超过3000家行业标杆企业、超100家世界/中国500强企业，客户及合作伙伴包括：腾讯、微软（中国）、SAP、美团、携程、越秀地产、保利地产、周大福、奥托立夫、参天制药、红星美凯龙、徐工集团、格力、中国电信、太平鸟、海底捞、小红书等。 为加速电子签名应用，法大大在创立初期就进行了生态合作的布局。除腾讯外，目前法大大还与微软（中国）、SAP、金蝶、广联达、明源云、致远互联、有赞等国内外大型企业服务平台建立系统级生态合作，将电子签名能力集成到不同的应用内，通过伙伴网络实现产品及服务能力的快速覆盖。

张奥平/文  本文核心观点： 1、2022年，全市场注册制改革已箭在弦上，将实现最终落地； 2、北交所单日涨跌幅限制为30%，提升市场价格发现功能； 3、北交所上市企业持股10%以下股东没有锁定期，极大的利好股权投资机构； 4、投资机构将“倒逼”大量投后企业实现北交所上市，资源、资金将更高效的使用； 5、2023年北交所资产端将迎来新一轮增量价值释放； 6、北交所上市需“先挂牌新三板12个月”，上市时间并非更长，而是更短； 7、北交所不需新股增发时必须稀释25%，减少上市过度稀释压力； 8、北交所税收优惠政策减少了个人股东的税负，提升了流动性与资金使用效率，增强吸引力； 9、退市与转板制度使得企业“进可攻，退可守”； 10、北交所差异化退市制度安排给予了企业实现资本化的“试错”机会； 11、北交所转板制度使得企业“进可攻”，但要注意这个“进”是带引号的； 12、北交所实现创新式发展是当前中国经济高质量发展的必然要求。 2021年底，在中央经济工作会议作出“全面实行股票发行注册制”的决策部署后，中国资本市场全面注册制改革走到了关键阶段，目前全市场仅剩沪深主板未实现注册制。2022年初，证监会制定了2022年度立法工作计划，对全年的立法工作做了总体部署，其中包括制定《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规章。2022年，全市场注册制改革已箭在弦上，将实现最终落地。 而全面注册制改革的本质意义是完善资本市场的两大核心功能，一是帮助优秀的企业实现融资发展，尤其是处于早期阶段的优秀企业；二是让市场中的投资者实现资产配置效率与效益的最大化。自北交所正式开市以来，全面注册制改革再次迈出了实质性的关键一步，弥补了中国资本市场此前难以帮助“更早、更小、更新”的企业实现融资发展，以及让投资者投资分享早期高增长型企业成长红利的功能缺失。 同时，北交所因发行上市制度、持续融资制度、并购重组制度、交易制度、会员管理制度、投资者准入制度、持续监管制度、退市制度、转板制度等多项关键制度创新，相比沪深交易所则具备充足的后发优势。对于企业家和投资者而言，理解以下北交所制度创新的五支箭，抓住北交所目前的关键机遇期，才能分享北交所带来的长期发展红利。 一、制度创新第一箭：单日涨跌幅限制为30%，提升市场价格发现功能 北交所单日涨跌幅限制为30%，而目前科创板、创业板涨跌幅为20%，主板为10%，对比全球运行注册制相对成熟的资本市场，港股及美股市场均不设置涨跌幅。北交所单日30%的涨跌幅给予了市场更加充分的价格博弈空间，使得市场更具企业价值发现功能，提升交易效率与价格发现效率。 此外，北交所上市首日不设涨跌幅限制，当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，临时停牌10分钟，给予市场充分冷静时间。在确保价格充分发现的同时，避免了过度投机，抑制了资金端不成熟的“炒新”现象。   二、制度创新第二箭：持股10%以下股东没有锁定期，资金使用效率提升 北交所上市企业持股10%以下股东没有锁定期，超过10%的股东仅有1年锁定期。而目前科创板、创业板、主板上市，都将面临小比例财务投资人锁定1年，实际控制人锁定36个月。 首先，此项制度创新对于股权投资机构PE、VC而言是极大的利好，投资退出将更为高效。股权投资机构的商业模式链条是“募资-投资-投后管理-退出”，而中国资本市场因此前的企业上市难，上市后退出慢，造成了投资机构从投资到退出完成商业模式闭环效率低下的问题。 北交所第一步先解决了早期优秀企业上市难的问题。将企业实现上市的市值门槛大幅降低至2亿元以上，财务要求为最近两年净利润不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。 在北交所设立之前，上市市值最低门槛便是科创板的10亿元以上，同时最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。企业上市市值门槛从10亿元降低至2亿元，同时上市财务要求相应降低，从上市难的角度提升了股权投资机构的投资退出效率。 北交所第二步解决了企业上市后机构退出慢的问题。北交所上市企业持股10%以下股东没有锁定期，超过10%的股东仅有1年锁定期，相比于科创板、创业板、主板，小比例财务投资人将减少1年的退出期限，这将更大程度上提升股权投资机构的退出效率。投资机构的退出效率提升，投资资金使用则更为高效，也将促进更多的优秀企业高效实现股权融资。 其次，此项差异化制度创新更为重要的是，投资机构将“倒逼”大量投后企业实现北交所上市。因股权投资机构的退出效率大幅提升，“募投管退”商业模式链条更为畅通，股权投资机构将“倒逼”其投资企业实现北交所上市，上市后可通过更加灵活的资本运作选择退出时机。这里我们所讲的“倒逼”并不是贬义词，“倒逼”所体现的是效率的提升以及资源、资金更高效的利用。 而伴随着大量被股权投资机构所投资的优秀企业实现北交所上市，北交所资产端将迎来新一轮增量价值释放，资金端也将更为活跃。从市场发展预期来看，大量被投企业实现北交所上市的时间节点将在2023年。2022年将进行北交所资产端的初步扩容，即目前近1200家符合北交所上市门槛的新三板创新层、基础层企业逐步实现北交所上市。此外，被投企业也需先挂牌新三板满12个月，并成为创新层公司后才可实现北交所上市。 这里需要注意的是，“先挂牌新三板12个月”也是北交所的一大制度优势。此项制度安排与其他板块上市流程相比，从实际操作来看，上市时间并非更长，而是更短。 首先，企业在新三板挂牌的12个月内，可以同步做上市前的准备工作。如申请证监局辅导备案、撰写招股书、准备募投项目这些工作，申请其他板块上市同样需要，基本需要6-12个月才能完成。其次，从交易所审核时间来看，北交所大概在3-4个月左右，而目前科创板需要9个月左右，创业板则需要12个月左右。整体看来，目前北交所上市时间效率更高。 此外，企业挂牌新三板基础层或创新层后，将提升其股权融资效率。因为大量投资机构将从新三板基础层、创新层选择具备北交所上市预期的企业投资，所以对于股权投资机构而言，新三板基础层、创新层将成为北交所上市公司的预备资产池，挂牌新三板后的企业也将更为高效的实现股权融资。 三、制度创新第三箭：不需新股增发时必须稀释25%，减少上市过度稀释压力 根据北交所上市要求“公开发行后，公司股东人数不少于200人，公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%；公司股本总额超过4亿元的，公众股东持股比例不低于公司股本总额的10%”。 目前，资本市场其他板块要求企业在上市时至少增发25%或10%（股本总额超过4亿元）的股份。而上述制度创新表明，企业在基础层、创新层增发及上市时公开发行新股后，公众流通股累计占比达到25%或10%（股本总额超过4亿元）即可。 首先，此项制度创新可以减少企业股份在上市时一次性被过度稀释的压力。创新型中小企业在上市前往往需要通过融资来实现发展，而创新型中小企业缺乏大量的固定资产作为抵押，难以实现通过银行等金融机构的债权融资满足其实现发展所需的资金，所以，需要进行股权融资。 可以看到，在2000年中国进入互联网时代后，大量独角兽企业、优秀的创新型企业，在其发展路径中均实现了多轮股权融资，创始人及其核心高管团队往往在企业上市时所具备的股权已相对较低。而此项制度创新对于一些处于快速发展期，股权稀释程度相对较高或股东较为分散的企业而言，发行比例更加灵活，减少了企业股份在上市时一次性被过度稀释的压力。 其次，使得企业可以在不同发展阶段融到更为“合理”的资金。此前，企业在做上市路径规划及融资路径规划时，往往需要将上市时至少增发25%或10%的股份作为最终上市时所“预留”的股份，这会限制企业在上市前释放更为合理的股权，从而融到相应的资金。而此项制度创新则打破了此前的瓶颈，企业可以更为合理的规划其融资路径。 总体而言，北交所的此项差异化制度创新将使得企业在不同发展阶段匹配更为“合理”的资金，实现更为平稳的资本化发展。而北交所也将因此项制度创新吸引到更多的优秀创新型中小企业到北交所上市。 四、制度创新第四箭：税收优惠，整体增强北交所吸引力 2021年11月14日，国家财政部税务总局发布《关于北京证券交易所税收政策适用问题的公告》，提出“为支持进一步深化新三板改革，将精选层变更设立为北交所，按照平稳转换、有效衔接的原则，明确新三板精选层公司转为北交所上市公司，以及创新层挂牌公司通过公开发行股票进入北交所上市后，投资北交所上市公司涉及的个人所得税、印花税相关政策，暂按照现行新三板适用的税收规定执行；涉及企业所得税、增值税相关政策，按企业所得税法及其实施条例、《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2016〕36号）及有关规定执行”。 首先，根据《关于个人转让全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票有关个人所得税政策的通知》（财税〔2018〕137号），对个人转让新三板挂牌公司非原始股取得的所得，暂免征收个人所得税（此处原始股认定为挂牌前持有的股份）。这代表新三板挂牌后的股东在公司实现北交所上市后，可以免征个人所得税。 对比而言，公司在沪深市场上市，个人转让上市公司限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的税率征收个人所得税。此外，公司挂牌后新引入股东在北交所不属于原始股，但在沪深市场作为限售股减持要缴纳20%个人所得税。这意味着新三板挂牌公司选择摘牌去沪深市场上市，其中在新三板挂牌期间引入的股东会被视为原始股东征收20%的个人所得税。 其次，根据《关于继续实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策的公告》（财政部 税务总局 证监会公告2019年第78号），对个人持有全国中小企业股份转让系统挂牌公司的股票，持有期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税（北交所一年起算期从在新三板挂牌前持有日开始计算）。而在沪深市场，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。 总体而言，北交所税收优惠政策减少了个人股东的税负，提升了北交所市场的流动性与资金使用效率，同时增强了北交所对企业的吸引力。 五、制度创新第五箭：退市与转板制度使得企业“进可攻，退可守” 首先，北交所差异化退市制度安排，将使得北交所上市公司“退可守”。差异化退市制度安排允许北京证券交易所退市公司符合条件的，可以退至新三板创新层或基础层继续交易。不符合新三板基础层与创新层挂牌条件，且股东人数和超过200人的，则转入全国股转公司代为管理的退市公司板块。北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。 中国资本市场在实行注册制改革前，面临企业上市与退市“难进难出”的长期性问题，自1990年沪深交易所设立至2019年（科创板试点注册制前），近30年的时间，年均退市企业数量仅有3家。“难进难出”的问题则造成了资本市场整体资产端质量的参差不齐，从而造成资金端的投机行为盛行。只有“有进有出、良性循环”的资本市场生态才能迎来长期价值化发展。 而北交所的差异化退市制度安排，维护了北交所与新三板创新层、基础层整体市场结构平衡的同时，给予了企业实现资本化融资发展的“试错”机会。倘若企业不再满足北交所上市要求，并不会直接判企业“死刑”，而是允许企业退到相应层级，同时给到企业再次实现融资及北交所上市发展的机会，这也是创新型中小企业在实现资本化发展过程中所需要的。同时，这将使得北交所市场“进出”更为高效，实现“有进有出、良性循环”的长期价值化发展。 其次，北交所转板制度使得企业“进可攻”，但要注意这个“进”是带引号的，并非转板就代表企业实现了资本化发展的进。目前，市场中仍有大量的企业认为科创板、创业板上市可以享受更高的市盈率以及更大的市值，从而实现上市后更高效的持续融资发展，而其本质原因在于认为北交所资金端将缺乏流动性，这是由此前新三板市场缺乏流动性的惯性认知所造成的。 伴随着北交所投资者门槛的降低，市场资金端的逐步活跃，此前新三板丧失流动性的问题得到了根本性的解决。从北交所开市至2021年底的数据来看，日均成交额较2021年8月精选层增长3.04倍；2021年北交所全市场股票平均涨幅98.90%；投资者数量超475万，是北交所设立消息宣布前的约2.8倍；存量公募基金入市交易，8只新设主题基金全部超募，社保基金、QFII已经进场，机构投资者加速布局。 此外，只要是优秀的企业在任何市场都可以拥有匹配其发展阶段的合理市值。例如，早在2018年，当时的新三板缺乏流动性，新三板挂牌公司神舟优车市值曾达到400亿元人民币以上。目前，被誉为北交所“市值一哥”的贝特瑞市值也曾突破900亿元人民币。当优秀的企业在北交所获得合理的市值后，将会对整个市场产生“示范效应”，从而使得市场中流动性更为充裕。长期来看，伴随着北交所多项差异化制度创新的价值逐步释放，北交所给到“更早、更小、更新”的创新型中小企业市值并不会低于科创板、创业板。 另一方面，我们需要通过更长期的思维思考北交所的价值。对比美股市场中纳斯达克与纽交所，纳斯达克市场相比纽交所市场的正式设立晚100多年的时间，而纳斯达克市场在1971年设立之初便是为支持美国当时的创新型中小企业实现融资发展。在1980年与1986年，苹果、微软相继选择在纳斯达克市场上市，而两家现今的世界科技巨头，在上市时市值很小，伴随着企业的成长，价值逐步得到了体现。 纳斯达克与目前的北交所转板制度类似，在纳斯达克上市的公司可以选择转板至纽交所。但伴随着纳斯达克市场的后续发展，以及分层制度（纳斯达克市场目前分为：纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场、纳斯达克资本市场）、做市商制度等多项制度创新，苹果、微软、谷歌等大量世界科技巨头并未选择转板至纽交所。其背后的本质原因是纳斯达克设立之初的“基因”（服务创新型中小企业），制度的持续创新，与市场资产端与资金端的平稳有效发展。 当然，我们不能将纳斯达克简单的比作北交所，无论是外部宏观环境、行业情况或资本市场生态，与此前纳斯达克市场设立之初有很多的不同，简单类比必然会犯刻舟求剑的错误。但北交所实现创新式发展是当前中国经济高质量发展的必然要求，其目前的多项差异化制度创新也使其具备充足的后发优势。 （本文作者张奥平系增量研究院院长）

特朗普 凤凰网科技讯 北京时间2月21日消息，当地时间周日晚间，美国前总统特朗普旗下媒体公司开发的社交媒体应用“真相社交”(Truth Social)已正式登陆苹果App Store。在去年被多个平台封禁后，特朗普有望借助“真相社交”重返社交媒体。 美国东部时间快到周日午夜时，“真相社交”就已经开放下载。对于已经预约“真相社交”的用户，该应用会自动下载到他们的苹果设备上。 “真相社交”已可下载 不过，一些用户反映称，他们在注册“真相社交”账户时要么遇到了麻烦，要么被添加到等待名单中，并同时收到信息称：“由于需求巨大，我们已将您列入等待名单。” 此前，“真相社交”据称已面向500人开放了Beta测试，但仅限被邀请用户。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（iFeng科技）。

距离去年12月底重新提交招股书不到两个月，被深交所恢复发行上市审核的宝宝巴士，近期又因为北京市教委的一则通知，让其上市之路多了一些不确定性。 2月16日，北京市教委发布了《关于进一步做好教育移动互联网应用程序备案及管理工作的通知》的征求意见稿。征求意见稿称，为落实“双减”工作的相关要求，拟停运所有学龄前儿童教培APP。 这一下将宝宝巴士再次推到公众面前。作为一家“专注打造儿童启蒙数字产品”的公司，宝宝巴士的主要业务是APP内的广告合作推广、音视频授权等板块，目标用户是0-8岁儿童及其家长。在招股书中，其曾披露过其拥有学习机、早教机等专利产品。 尽管上述北京市教委的通知还在征求意见阶段，不知道宝宝巴士是否在被要求停止运行的名单之列，但该消息很可能会影响公司的上市进度。 其实在去年8月，为达成上市之愿，这家公司已经主动申请下架了6款教育类APP的备案。不过，相比于外部政策的变化，竞争对手也给宝宝巴士的上市带来不小压力。 乐擎网络科技成立的贝乐虎，受众群体和宝宝巴士相同。2015年、2017年和2018年，其先后拿到三轮融资。此外，深圳有伴科技旗下的“小伴龙”和芝兰玉树（北京）科技股份有限公司旗下的“贝瓦”品牌，都在该赛道发力。 并且在国外市场，Moonbug Entertainment公司旗下“Cocomelon”和韩国 SmartStudy公司旗下“碰碰狐”也对宝宝巴士的海外业务有所影响。 （图/视觉中国） 最新的政策将在多大程度上对公司业务造成影响，目前尚不能确定。不过，相比资本市场对宝宝巴士的关注，这家企业已经在C端“破圈”。在音乐平台上，网友们普遍反映，自己已经成为宝宝巴士的忠实听众。 一位宝妈告诉《财经天下》周刊，去年“宝宝巴士”是她的“年度歌手”，并且不出意外今年还会蝉联。2月17日，网易云音乐发布《华语乐坛趋势报告》，在宝宝巴士的听歌场景中，“80后”父母占多数，他们不仅自己听歌，而且也放儿童歌曲给孩子听。宝宝巴士也因此成为“哄睡神器”。 通常在做用户画像分析时，TGI标值越高，意味着用户对某事物的倾向和喜好越强。网易云音乐的报告通过综合平台数据处理和乐评文本，在分析完2021年1-10月的累计数据后发现，“80后”偏爱儿童音乐，TGI指数竟高达199。 在歌单评论区里，《财经天下》周刊发现，一个名为“宝宝巴士-儿歌”的歌单播放量已高达1.6亿次，有1276条评论，其中一条最热评论“我一个二十几岁的宝宝尽然收藏了”，收获954点赞。 此外，“一个28岁大男人听这歌……蹦蹦跳跳”、“请问十七岁还喜欢这类型的歌正常吗”等评论也表明，宝宝巴士精准收割了以“10后”和“80后”为主体的用户，并在“90后”和“00后”之间形成辐射。 这些都意味着宝宝巴士正在收割中青两代人。对于一个成立只有13年的企业来说，这是如何做到的？ 《财经天下》周刊观察到，精准辐射需要依靠庞大PUGC内容做支撑。根据宝宝巴士官网显示，目前已经发布超2500多集儿歌动画，根据其招股书显示，截至2021年12月15日，其音视频在境内主要网络播放媒体优爱腾芒儿歌单月播放量及累计播放量排名第一。 依靠庞大的PUGC内容和全网分发的受众群体，宝宝巴士成功辐射了中青两代人。与之相对的，是公司不断增长的资产和营业额。根据其招股书显示，2018-2020年，公司资产总额从3亿元涨至7.7亿多元，营业收入由2.5亿元涨至6.4亿元，净利润由1亿元上涨至2.6亿元。 （图/财报截图） 寻找新增长曲线 当然，仅靠儿歌，宝宝巴士无法获得如此大体量收益。招股书显示，宝宝巴士盈利途径主要有四方面：一是公司自主研发的APP接入百度、谷歌等程序化广告SDK获得收入分成，第二是依靠音视频授权第三方音视频公司获利，第三是通过线下衍生品和IP开发如公仔、手办等获得收益，第四则是通过用户下载和付费订阅获利。 （图/财报截图） 尽管母婴赛道持续爆火，但宝宝巴士的盈利方式却显得十分传统。 在音视频方面，授权分成收入占比将近四分之一。截至2021年12月15日，公司在YouTube的所有频道合计订阅用户数为1.66亿，用户数超100万，在其小语种频道中，也收获超1000万订阅用户。而通过线下衍生品、IP开发和用户下载、付费订阅虽然占比不大，但其开发的IP动画形象和绘本、积木、公仔周边，也能为公司产生收益。 不过综合来看，宝宝巴士的营收大头来自APP合作推广收入。截至2021年6月底，该公司已经拥有200多款APP。其APP不仅可以在手机、PAD等使用，还在智能汽车、智能音箱等终端实现覆盖，仅去年1-6月份，全球月活用户就超过九千万。 《2021中国互联网广告数据报告》显示，虽然去年互联网行业广告收入5435亿元（不含港澳台地区），同比增长9.32%，但增幅却较上年减缓了4.53个百分点。不过，在互联网广告增长疲软的今天，宝宝巴士的广告收入占比却有不断增长的趋势。招股书显示，这部分营收占比从2018年的72.7%上升至2020年的76.76%，金额也从1.8亿涨至将近5亿元。 《财经天下》周刊发现，百度一直是宝宝巴士的重要客户，2018年至2020年始终占该板块总营收的50%-60%。可见，百度的广告联盟依旧是宝宝巴士的重要支撑。宝宝巴士总裁唐光宇曾表示，基于教育公平的理念，广告变现是宝宝巴士的主要商业模式。他认为，程序员出身的创业者，一个致命缺点是商务的薄弱，而这块被百度联盟很好地弥补了。 但关键问题是，一旦被百度卡住咽喉，宝宝巴士要怎么办？ 在互联网广告业务增速疲软的当下，要想在资本市场拿到一个好估值，宝宝巴士需要尽快开辟第二增长曲线。广告优化师陈雯告诉《财经天下》周刊，“过度依赖广告营收对公司会有影响。收入模式过于单一，且现在广告行业监管日趋严格，风险比较大。”

撰文/ 《财经天下》周刊作者 明小天 编辑/ 董雨晴 对一部分年轻人来说，“进入大厂”可能不再是他们的终极追求。尤其是互联网发展进入新周期，互联网打工人的职业生涯，正在发生微妙变化。 2021年5月，鹏宇决心离开大厂。没想到，在离职流程上却遭到了上级的“围追堵截”。公司规定，员工离职需要直线领导审批，但当事人却踢皮球，告诉鹏宇需要找二级领导审批。二级领导也推诿，让鹏宇去找更高级的领导……折腾了许多天，这位更高级别的领导才在公司办公软件上回了一个字：好。 “派系斗争”只是鹏宇决心离开大厂的导火索。除此之外，在红利见顶的新周期下，许多大厂员工都被冗杂的公司架构和重复的工作内容压得喘不上气。鹏宇告诉《财经天下》周刊，自己所在团队空降了许多领导，“新官上任三把火，每个人都在烧，每天（都）感觉过得很压抑”。 也有共同工作的员工向他吐槽，原本是从事以高效、扁平著称的互联网业务的工作，现在却越来越像电子厂上班的流水线工人。 除此之外，对许多人而言，当互联网公司开始讲究人情关系，一切都感觉变味了，鹏宇尤其无法适应这种撕裂感。他直言，现如今的互联网公司，尤其是大厂，似乎正在与那个提倡“开放、平等、协作、快速、共享”精神的互联网渐行渐远。 与鹏宇相比，海林和宁小辉的离职要顺利得多。2020年，从事用户增长运营工作的海林从一家互联网大厂出走，投身短视频创业：“差不多也待了四年多了嘛，我入职的时候抖音还没有出来，现在转做短视频这块，自我感觉还是挺了解的，还是出来闯闯吧。” 2021年4月，在字节跳动从事中后台支持部门产品运营的宁小辉也决定离职。与鹏宇、海林“从大厂出走去创业”不同，宁小辉形容进入大厂只是为了日后更好地创业学习技术。因此，当他前脚从字节跳动离职，后脚就进入自媒体创业领域。海林也在离职后先后从事电商、广告和达人孵化相关业务，顺利踩中了短视频爆发的风口。 鹏宇不是没想过要去其他大厂，但自己所处赛道就业面并不广阔，只能在几家大公司之间来回跳槽，但他害怕再度陷入大公司的派系斗争。 尽管他们离开大厂的原因各不相同，但一个明显的变化是，在年轻人眼中，大厂的光环似乎没那么闪耀了。 大厂出身的喜与忧 春节刚过，互联网公司开启了新一波“裁员潮”。 2月15日，据媒体报道，滴滴正在大规模裁员，从创新事业部R-Lab到网约车、两轮车、货运等出行业务，几乎涉及全线，报道援引滴滴内部人士的消息称，总体裁员比例约为20%，将在月内通知到位。 2月17日，新浪科技再度援引美团优选内部员工的消息称，美团优选已开始裁员。代理侧、直代侧都有大幅裁员，研发岗尚不清晰。《财经天下》周刊就裁员消息向美团方面求证，截至发稿前，尚未获得回复。 此后不久，微博疑似大规模裁员的消息也登上职场社交平台脉脉热搜第一位。虽然微博已正式回应“不存在裁员一说”，但相关话题的热度依旧高居不下，截至2月21日，“微博 优化”的话题热度已达到1039万。 一个显而易见的事实是，互联网进入新周期，对一线员工而言，自身的职业规划也面临调整。原本从一家大厂跳槽去另一家大厂，实现30%左右的薪资涨幅，是不少互联网人的财富密码。但现在，这种想法正在越来越多的群体间淡化。鹏宇就表示，他在当下有了最为强烈的创业念头，“你不能说什么事情都不做，（或者）一直到后面，一眼望到头。” 而且对一些人来说，大厂经历成为一种宝贵的财富，喜忧参半的情况下，既让他们感觉到落差，却也让他们在创业尝试中有更多捷径可走。 在社交媒体上，就有许多人分享“从大厂离职去创业”的经历，比如2020年离开字节跳动的95后雨蒙蒙，辞职后做了B站时尚领域UP主，她就直言，“字节跳动的节奏很快，能学到很多（能复用的）技能和思维方式，比如现在，我会用工具导向的思路去提升效率，给自己设定OKR，再往回倒推我的时间线。” 2021年4月从字节跳动离职的创业者宁小辉也对OKR模式赞不绝口。虽然他坦言“自己创业的时候发现用不太明白”，但在字节跳动“开会之前先看文档”的习惯让他延续到创业阶段，他认为，这的确能提高开会效率。 此外，字节跳动的企业文化也让他获益匪浅。宁小辉告诉《财经天下》周刊，字节跳动的企业文化“字节范儿”中有一条“坦诚清晰”让他记忆深刻，“我也一直在学习坦诚清晰的文化”。从字节离职后，他也将“坦诚清晰”的文化运用在自己后续创业中，在他从事的直播创业中，这种文化的落地也让他收获了不少关注。他发现，在自己足够“坦诚清晰”的时候，对方也会对自己坦诚相待，“不管是线上直播还是线下见面，大家都会觉得你是实在人，也会关注你。” 海林因为对互联网模式有着更深刻认知，因此将一些经验直接复用到了创业中。“所谓互联网思维，更重要的是在遇到具体问题时是否有能力解决问题：能解决掉（问题）、抓住机会，就能赚钱。” 比如海林选择了当时最具潜力的短视频赛道，从事电商、广告和达人孵化业务，这些看似与之前用户增长无关的业务，底层逻辑却可以互通有无。在互联网大厂期间，无论是对产品进行冷启动，还是通过各种手段实现用户拉新、促活和留存率提升，目的皆是为产品做增长。海林认为，虽然现在做的工作没有之前那么精细化，但最终导向却是一致的。 一方面，海林认为自己是国内第一批接触短视频的人，比其他人更了解市场布局和结构；另一方面，积累下来的工作经验让他对平台推荐机制和达人需求、调性有更多理解，“你想想，现在平台粉丝在千万的达人，2016年时也就几十万粉丝，你会了解他整个成长过程，跟他沟通会更有话题一些，沟通会更顺利一些。” 焦虑过后的鹏宇，经过一番纠结，也最终做出一个大胆且跳跃的选择——进入餐饮行业做烧烤。 虽然直言自己并不喜欢餐饮行业，但因为家里人有着几十年的餐饮创业经验，在这方面有着更大的话语权，从小耳融目染的鹏宇因此坦言：“那个时候没有其他的办法，就觉得还是先做一下。” 鹏宇有一套属于自己的互联网打法：在前期调研时期，鹏宇观察到，烧烤师傅做线上外卖多于线下，而外卖平台曝光度、评价管理、竞价这些要素都可以使用互联网思维解决。在制作环节，通过资源整合，可以实现烧烤流水化、工业化制作。除此之外，鹏宇还发现，餐饮行业的特性更适合用私域流量打法，“因为顾客觉得味道不错，可以二次复购，这个情况很常见”，另外，一人复购，也会带动辐射到更多身边亲朋好友复购，从而达到“产品”的拉新效果。 离开大厂，却离不开996 虽然大厂出身去创业给了许多人优势，但在实践中，创业和互联网工作的“水土不服”却渐渐浮出水面。 像在互联网做产品冷启动一样，在鹏宇看来，餐饮冷启动也是一件十分重要的事。但他却没想到，因为这种既定思维，让他的第一次创业还没开始，就直接宣告结束了。 从互联网行业走出，鹏宇依旧有着很重的流量思维，他认为餐饮品牌应该在冷启动阶段加大投入，为品牌声量奠定基础。但合伙人却持有截然不同的态度，餐饮不可预料的状况有很多，初期投入越多后续赔得越多，无法回本的几率更高。两人因此产生严重分歧，第一次创业匆匆结尾，不欢而散。 事后，鹏宇还不忘“复盘”一下此次创业失败的原因，他认为，造成这种问题的原因在于，两人虽然“一起同过窗，一起扛过枪”，既是同窗又是战友，但后续职业规划有明显不同：合伙人继承父业做汽车生意，鹏宇却在退伍之后进入互联网行业发展，两个赛道的差异过大似乎也冥冥注定了这次创业不会太长寿。 除了做生意和互联网的思维差异之外，和大厂“螺丝钉”角色不同的，是创业者需要扮演统筹兼顾的角色。互联网公司已经形成了极为标准化、精细化的运作模式，在互联网工作，往往只需要员工做好长链条中某一环节的工作，外界调侃互联网员工“面试时造火箭，工作时螺丝钉”也并非没有道理。但进入创业阶段，不仅要思考“拧螺丝”，还要思考“造火箭”。 选择在熟悉的短视频领域创业的海林就因此陷入麻烦。因为业务及经验偏向产品和用户运营，海林对市场方面的业务不甚熟悉，“商务资源少、商务能力缺失”处境一度让海林捉襟见肘。在拓展第一单生意时，海林先列出20-30家左右需要拓展的名单，但最后建立联系的客户却只有个位数，好在最后拓展到了其中一家，第一单生意也宣布“开锅”。鹏宇也告诉《财经天下》周刊，创业和互联网平台不一样，只要不是一线从业者和市场相关岗位，在互联网公司一般不太需要打工人的交际能力。 有不少创业经验的宁小辉也在直播创业中踩了不少坑。宁小辉的前期设想很简单，通过B站、抖音等视频引流，转换为私域流量，并通过卖课等路径进行商业变现。但问题却卡在了第一环节，“引流没做成，B站、抖音都是一万左右粉丝。”由于没有粉丝基数，直播转化效果也不令人满意，在链条后端的商业变现自然也无法实现，这让宁小辉十分苦恼。 如果说海林、宁小辉因为资源缺少，还能通过精湛业务形成口碑传播接到更多客户，鹏宇的“社恐”属性却让创业再次陷入瓶颈。 刚刚创业时，自言“有点社恐”的鹏宇不知如何招呼客人，“我会很小声地问顾客需要什么”。随之而来的就是糟糕的顾客体验，最终，服务和客户体验都转换成金钱损失，集中反映在他每天创业的流水营业额中。 此外，互联网往往有很强的兜底和试错能力，不少人都向《财经天下》周刊反馈，互联网公司对创新产品的忍耐力较高，往往有一年甚至半年的运营周期，如果无法达到预期，项目则会被砍掉。而外出创业，个人的抗风险能力要弱很多，显然无法与互联网大厂相比。 即便如此，自己创业亏钱依旧在所难免。工作中接触到的个别KOL让海林头疼：“达人的契约精神会比较低一点吧，有些时候，他答应你的事儿不会完成，就会造成我们的一些亏损吧。”海林的感受并非空穴来风，事实上，在行业发展初期，赚快钱、跑马圈地的人有很多，此前达人与互联网平台产生纠纷的情况就屡见不鲜。抖音电商曾在2021年底发布《平台治理这一年》。报告显示，抖音电商当年度累计处罚了超过97万个违规创作者，处罚违规商家超40万次，拦截了超过9100万次违规商品发布，封杀了上万个销售侵权商品的店铺。 与此同时，许多人也深刻地意识到，即便是离开了大厂，离开了高速运转的互联网机器，却无法告别“996”，甚至会迎来“007”。 第一次烧烤创业失败后的鹏宇，很快调整心态迎来第二次冷卤餐饮创业。不过，小规模的冷卤创业需要鹏宇投入全部的精力，为了最高性价比拿到更好的原材料，鹏宇称，“整个夏天，每天睡觉时间可能就五六个小时左右吧，最多了。有的时候可能通宵都没有睡，第二天还是一样的继续重复做这些事情”。此外，产品粗加工和精细化加工，以及食品安全问题，都让从互联网出走想大干一番的鹏宇有点儿难以应付。 怀念大厂，但不后悔 第二次创业的失败，也让鹏宇损失了一些积蓄。最直观的体现是，之前打车不太考虑是“专车”还是“优享”，但创业之后，他能坐地铁就绝不打车。 还有不少出来创业的前大厂员工们，偶尔也会在某个创业困乏的瞬间，怀念互联网的高薪待遇与丰厚福利体系。在互联网工作时，他们的身份是打工人，大厂高薪不会让他们有“一分钱掰两半花”的窘迫时刻；还有虽然吃的有点腻，但在旁人看来很丰盛的食堂和下午茶；以及在某个不需要加班的周末，不用思考“约见投资人”、“和股东应酬”这些创业者看来稀松平常的事情，可以在出租屋的床上追剧、打游戏，无所事事躺平一整天。这些之前难得却还是可以憧憬的经历，在创业之后全部都消失不见了。 除了外部的压力，来自家人的压力也让创业者们感到窘迫。鹏宇告诉《财经天下》周刊，决定创业的时候，家人朋友会觉得“上班挺好的，你就不要出来瞎折腾了”。虽然他们还是在支持鹏宇的决定，但听到这些话时还是难免难受。 因此，也有人从大厂离职了一段时间，不久后又回到大厂。第二次创业失败后，鹏宇选择回到另一家大厂，从事与之前赛道相似的工作，但时间不长，他又选择继续创业。 鹏宇自称是“理想主义化的人”。一如他作为地质系专业毕业的学生曾经历过在深山听狼嚎叫的经历一样，他想在45岁之前完成自己想做的事情，“但现在离45岁也没多久了”。 宁小辉则认为，大厂的长链条决策、项目推进缓慢等问题也无法与创业的即时性反馈相比，比起在大厂“从10到100”的工作，他更喜欢“从0到1”的创业状态。此外，宁小辉发现，在字节跳动期间，虽然身边的人都是精英，但感觉所有人都被工作挤满；自己创业步入正轨之后，有了自己的生活，“虽然周末直播会比较忙，但平时可以按照自己的节奏休息”。 与鹏宇、宁小辉一样，海林也直言“不后悔”。虽然自己创业不像在互联网大厂一样拿固定工资，担任“螺丝钉”角色，创业的试错成本和抗风险能力也不如以前，但“大方向，或者想做的事情，我自己就可以做决定和尝试，而且获得的收益完全是自己的，肯定是更喜欢现在。” 当然，选择创业而非打工，也与许多人的自身性格有十分密切的关联。海林直言自己可能是一个“渴望成功的人”，他甚至觉得自己和现如今当红的CEO们是同一类人：“大家都是不甘于平庸的人吧，肯定是想获得更大的成功，不是只拿固定工资的人。” 何况，一旦进入正轨，创业可以获得的财富远比在大厂拿到的固定工资多得多。进入2021年，海林注册了公司，两三个月时间就做到了百万流水，“但现在差不多一个月几百万元收入”。此外，他还吸纳了从前公司出走的人才加入，前不久，海林拿到了一笔老朋友的投资，似乎一切都在渐渐好起来。宁小辉也告诉《财经天下》周刊，自己一场直播能有几千元的变现收入，一天直播两到三场，即可拿到近万元，这与在大厂打工人收入相比有了云泥之别。 海林告诉《财经天下》周刊，他的预期是今年创业再上一个台阶，他给自己定了个小目标：“分一半以上的精力做账号孵化的事儿，希望当下这个节点，账号从0启动，看能不能突破100万粉丝，也看看对应的月销售能不能到100万。”鹏宇也在今年一月注册了新公司，他现在常常出差，忙于应酬。他说，现在每次体检完，都不太敢看体检报告。 没有了大厂的庇护，生活依旧在继续。见过凌晨的菜市场，也约过不少的投资人，像海林和鹏宇一样，还有越来越多从大厂离职的创业者，一边卸下对大厂的滤镜，给互联网公司祛魅，一边又在努力生活，坚信靠自己的努力，能达到更美好的未来 （应受访者要求，海林为化名）

截至2022年2月21日，梦百合的最新市值仅为74.3亿元。相比于2021年2月市值最高点27.2元/股、176.08亿元市值计算，已跌去超百亿元。 仅仅一年时间，这家“记忆棉床垫第一股”究竟发生了什么？ 2022年1月29日，梦百合发布了2021年的业绩预告，2021年梦百合预计亏损2.4亿元至3亿元，同比减少163%-179%，营收约83亿元，同比增长约27%。 梦百合将亏损的原因归结于原材料价格、人工成本以及海外运输成本的大幅上涨，称这导致了公司产品毛利率下降。 在此背景之下，梦百合提出了2022年的目标，将营收目标定为105亿元，计划同比2021年增长约27%。同时将大力拓展内销市场，提倡“狼性文化”，年内计划新开600家门店，减少直营店的比例，并实现国内业务盈利。 从2020年开始已经陷入了增收不增利的梦百合，其主要的销售市场美国，也发生了变局。一场境外的股权官司缠身，让梦百合盈利受损。而梦百合接下来主推的国内市场，消费者对于记忆棉床垫的接受程度还不高，此外还面临着国内慕思床垫、顾家家居、敏华控股、喜临门等强劲的竞争对手，梦百合未来会面临更多的不确定性。 海外市场不确定性增加 梦百合家居成立于2003年，坐落于江苏南通，主要产品为记忆棉床垫，此外还包括记忆棉枕头、电动床等产品。 2003年，梦百合创始人倪张根创办了一家生产海绵切割机的工厂，他敏锐地察觉到了记忆棉在市场上的发展潜力，通过引进国外先进的记忆棉技术，赚到了第一桶金。 当时，因为国内用户早些年对记忆棉产品不待见。消费者普遍接受的是乳胶床垫或者棕榈床垫，国人的睡眠理念也是“硬床对身体好”，而国外对记忆棉产品的接受程度更高，也更受欢迎。为此，梦百合的产品主要出口海外市场，为国外家居品牌商们提供ODM（国际代加工）产品。直到目前，梦百合80%以上的产品都是以外销为主。2020年，公司境外销售占营收比重为87.26%。 为了打造自有品牌，从2008年，梦百合从ODM（原始设计制造商）转到了OBM（代工厂经营自有品牌），推出了自有品牌梦百合。二者的区别是，ODM中梦百合承担产品研发到制造，但没有自有品牌。 乘着记忆棉行业快速发展的东风，梦百合此后营收一路上涨，公司营收在2012年至2016年间快速增长，从9亿元增至17.23亿元，净利润也从1.14亿元增至2亿元，并在2016年登陆A股，成为了中国记忆棉床垫第一股。 为了扩大全球市场，梦百合在海外相继收购了西班牙本土品牌思梦、美国连锁零售商MorFurniture等企业，为其代工的同时，借助终端渠道铺开自有的品牌。此外，梦百合还开始在海外建设自己的工厂。到了2021年前三季度，北美市场的销售额占比已经达到了62%。 然而，海外市场不确定性增加，直接影响到了公司2021年的业绩，乃至未来的业绩预期。 2月11日，梦百合发布了关于设计诉讼的进展公告。判决显示，包括梦百合、子公司恒康香港、实控人倪张根在内的被告人，被判赔偿1727.41万美元。梦百合表示，2021 年三季度针对美国诉讼案件全额计提损失约1.6亿元。 而这起案件的赔付额，几乎相当于梦百合一年的净利润。 比起案件，更困扰梦百合的，是行业的通病。在以制造业为主的床垫行业中，原材料占比超过50%，梦百合主打的记忆棉床垫又不得不以聚醚、MDI等作为原材料，亿翰智库显示，2016至2020年，直接原料在其营业成本中的占比平均为73%，整体占比较高。 此前，倪张根也因为原材料之事亲自下场与合作多年的伙伴“开撕”，公开抨击原材料供应商万华化学垄断式涨价。2020年12月，倪张根在雪球发表名为《出离愤怒之万华案进展》的帖子，揭开了梦百合和万华化学之间进行了将近3年的一场赔偿诉讼内情。 两家企业从2007年就开始合作，万华化学为其提供主要的原材料MDI。但是到了2015年至2017年，MDI价格暴涨，从2016年的13600元/吨上涨至2017年的26451元/吨，价格几乎翻倍，甚至在2017年9月份上涨到了43000元/吨。 而此前双方早已经达成供货价格的共识之下，万华化学要求梦百合将剩下的50%原材料按照市场价格支付。一气之下，梦百合将万华化学告上了法庭。 受困于原材料，梦百合的业绩也随之摇摆。原材料价格猛涨之际，2015年至2017年，梦百合的净利润率分别为11.98%、11.53%、6.56%。 海外市场环境的改变、上游原材料价格的涨跌，加大了梦百合经营的不确定性，导致其股价反复波动。 （图/视觉中国） 床垫企业赞助围棋，全因老板爱好？ 倪张根始终认为，国内的记忆棉市场存在着很大的发展空间，于是其致力于“改变中国人睡硬床的错误观念”。但是，梦百合还没有在国内施展拳脚，2020年却陷入了增收不增利的困境。 2020年，梦百合实现了65.3亿元的营收，但其净利润却只有3.79亿元，净利润增速更是从2012年以来首次下降到了个位数，为1.31%。到了2021年前三季度，梦百合甚至出现亏损，亏损额为1.8亿元，净利润率为-2.66%。剔除计提的1.6亿元预计负债后，公司实际净利润为-117万元，仍为亏损。 事实上，床垫企业当中，2021年出现利润亏损的并不多见。喜临门预计实现5.5亿-6.5亿元的净利润，顾家家居预计实现16.5亿-17.3亿元的净利润，索菲亚盈利1亿-1.5亿元，上市床垫企业中，只有梦百合是亏损的。 也有投资者质疑为何其它床垫企业2021年都在赚钱，反倒梦百合2021年却在亏损。梦百合表示，对于短期的利润波动，更应该关注公司长远发展价值。 资深产业经济观察家、家电行业分析师梁振鹏向《财经天下》周刊表示，销售市场当中，记忆棉床垫的价格相比普通弹簧床垫的价格要高一些，国内消费者对价格敏感，对记忆棉床垫的效果也是存在着“见仁见智”的情况，包括梦百合的品牌知名度也没有国内其他床垫企业高，梦百合也不属于高端产品，而是中端产品，品牌溢价空间有限，这也会对利润造成一定的影响。 面对海外市场的不确定性，梦百合开始加大在国内市场发展的力度。 但是国内受众对梦百合的关注度比较低，用户更熟知的是顾家家居、慕思床垫、喜临门等品牌，梁振鹏称，床垫企业中，无论是上市公司还是中小企业们，没有哪个企业的市场份额能够达到20%以上。而且床垫市场技术含量低，同质化程度严重。 前瞻产业研究院数据显示，2020年，中国床垫行业中，喜临门、顾家家居和慕思的市场份额均为4%左右，梦百合的市场份额在1%左右。梦百合的财报也显示，记忆棉床垫在国内尚处于产品导入期，记忆棉床垫市场占比较低。 但梦百合认为，国内床垫普及率的提升有空间很大，因为对比欧美床垫普及率均到85%以上，国内床垫的普及率仅60%左右。加上国内消费市场观念的改变，消费者们已经开始逐步接受健康睡眠的理念，为此，梦百合也看中其在国内发展的潜力。 2014年9月，倪张根带着“MLily梦百合”品牌进军国内市场，致力于改善国人的睡眠质量。目前，梦百合已经形成了“MLILY”“Mlily 梦百合”“零压房”为核心的自主品牌体系。 梦百合找到了华与华作为营销品牌顾问，提出“0压睡眠”的概念，提升人类的深度睡眠，“0压战略”和“梦百合0压床垫开创者”品牌定义深入人心，与其他床垫产品有所区分。 此外，梦百合与华住酒店、亚朵集团等合作，推出“零压房”模式，梦百合免费向酒店提供零压床垫和零压枕头，零压房对于普通房间具有30元到50元的溢价，溢价部分梦百合与酒店对半分成。 但是自2018年以来，梦百合国内零售一直处于亏损状态。负责国内产品销售的子公司上海梦百合2021年的营收为3.81亿元，亏损了4702万元。财报数据也显示，内销营收已经从2011年的0.29亿元增长至2020年末的8.09亿元，2021年上半年，境内营收为5.4亿元。但是内销占比常年不足20%。 更为有趣的是，梦百合的营销方式也带有倪张根的“固执”。很多床垫企业热衷于赞助电视综艺节目或者热门体育赛事，或者邀请明星代言，而梦百合却选择了赞助更为冷门的围棋赛事。 从2013年起，Mlily梦百合开始连续赞助围棋公开赛，并设立了“Mlily梦百合杯”世界围棋公开赛，成为支持中国体育赛事的床垫品牌之一。此外， 梦百合从2016年开始，与曼彻斯特联合足球俱乐部有限公司签署了《全球营销许可协议》，合同总金额为1955万英镑，分10年支付。截至2021年6月底，梦百合已经支付了1155万英镑（合人民币约1亿元）。不仅如此，马拉松也是梦百合热衷于赞助的一项运动。 对于这些赞助跟公司业务之间有何关系，倪张根曾对外解释称，围棋、马拉松及相关赛事，都需要“脑力”，因此与睡眠有关系。 但外界仍然质疑，赞助围棋的原因其实是因为倪张根本人对围棋有极大的爱好。在公司陷入亏损的情况下，倪张根表示，梦百合在该赞助的投入上“可控”，2022年仍会加大投入，但量力而行。 （图/视觉中国） 记忆棉产品“撑不起”营收 2018年，倪张根在国内开了239家线下门店，但却仍旧远远落后于喜临门、顾家家居等竞对的上千家门店规模。 也是在2018年，梦百合提出了“三年千店”的国内门店扩张计划，为渠道系统拓展设定了三大策略——多开店、快开店、开好店。 随即，梦百合进入到了狼性扩张的模式当中。2018年，梦百合的门店数量还是239家，到了2019年，门店数量上涨至646家。到了2021年第三季度，经销门店数量达到了1157家，直营门店也增长至315家。 梦百合已经完成了千店计划，但是这并未对营收带来刺激作用，内销收入从2019年的7.04亿元增加至2021年前三季度的8.37亿元，仅增加了1.33亿元。销售费用却水涨船高，从2018年的4.01亿元上涨至2020年的8.815亿元。 梁振鹏认为，三年千店的扩张计划是很冒风险的，因为现在实体门店不景气，很多消费者在电商渠道产生购买行为，而且电商渠道的比例会越来越大。开实体店，可能会进一步加大梦百合的经营成本。 亿翰智库数据也显示，梦百合为了完成千店目标，加大了补贴力度，但单店收入仍低于同行。2020年梦百合经销商单店收入为34万元/家，低于同期喜临门单店收入的67万元，慕思单店收入的46万元。 但梦百合将今年开店目标定在国内新开600家门店。亿翰智库认为，在经销商门店实力较弱的情况下，开店更多是受到补贴刺激，梦百合门店扩张的方式难以持续。一旦床垫企业发起价格战，经销商抗风险能力差，闭店情况则会出现。从2018年至2020年，梦百合的关店数量也达到了顶峰，累计关店120家。 除此之外，梦百合主打的记忆棉产品也陷入了困境当中。 占梦百合“半壁江山”的记忆棉床垫可以说是梦百合营收的主力军，但其营收占比也开始逐年下滑，从2018年的55.46%下滑至2020年的47.18%。而记忆棉的另一款产品记忆棉枕头营收下滑更厉害，2018年记忆棉枕头营收占比还是15.28%，到了2020年，其营收占比已经下滑至8.63%。 由于床和床垫同属于同一个消费场景，梦百合计划加大了电动床的销售，计划2022年，电动床完成75万张销量的目标。 电动床领域是梦百合2017年开始投产的，2018年该产品带来了2.32亿元的营收，同比增长70.05%，增长率远高于记忆棉床垫、记忆棉枕、沙发等产品的增速。到了2020年，电动床实现了6.59亿元的营收，销售了41.64万张。 中商产业研究院数据显示，目前国内智能电动床处于产品导入期，预计2022年我国智能电动床市场规模将达27.3亿元。但是环顾国内智能家居行业，国内以麒盛科技、索菲莉尔等前五家智能电动床企业市占率已经达到了48.8%左右。 看来，梦百合的突围之路并不轻松。

编辑 / 董雨晴 位于深圳南山区的卓越后海大厦，一度是外界描述许家印商业帝国的关键地点。 从许老板的家深圳湾1号出发，沿着中心路往北走1.5公里，就能看到矗立在深圳先行示范区的卓越后海大厦。这里成了许家印过去5年间的日常办公场所，高达400 米的超高层大楼，不但拔高了深圳的天际线，也掩盖了周边其他建筑的风头。 2017年，恒大总部正式从广州搬到深圳，而那一年，也是房地产最风光、许家印成为中国首富的一年。有钱任性的许家印，一口气租下了卓越后海大厦的十多层楼，办公面积达到了2万平米以上，外玻璃墙高达282米，很符合喊着“大大大”口号的许家印。 但到了2021年年底，恒大的形势一改往常，“还债”成为了新的主题。面对年租金超过6000万元的卓越后海大厦，恒大已经开始打起新算盘。2022年1月7日，几个工人拆除了卓越后海大厦顶部的恒大集团LOGO，卓越集团官网及写字楼下，也已经挂出了最新的招租广告。 （图/视觉中国） 恒大多数工作人员已从深圳撤回了广州。搬离恒大深圳总部，不仅成为了许家印的关键一刻，也成为房地产历史中一个不可忽视的注脚。2022年2月6日，恒大集团举行了2022年保交楼新年开工动员大会。许家印在会上提出了2022年要交楼约7000万平米、60万套的目标。他还说公司不能靠贱卖资产去还债务，否则资产贱卖完了也很难还清债务。 过去的2021年里，房企债务缠身的故事上演的格外多。走上还债路的不仅有恒大，还有蓝光发展、福晟、中国奥园、佳兆业、花样年、协信等房企，步入2022年，阳光城、正荣地产又排队取着偿债的号码牌。 某种程度上看，这场危机早已埋下种子。房地产行业的发展，逃脱不了“高周转、高杠杆、高负债”的规模扩张依赖，这让很多企业尝到了业务扩张的甜头。 据公开数据统计，2020年房地产行业债务偿还规模约9154亿元，同比增长28.7%。2021年债务到期规模达到12448亿元，同比增长36%，历史性突破万亿元大关。 当行业步入下行周期、监管收紧等调整时，它们普遍遇到了流动性危机。 市场潮涨潮落间，房企的繁荣和没落也跟着交织更迭，这已经成为周期下房企的宿命，即使是融创孙宏斌、万达王健林、华夏幸福王文学等富豪榜常客，也逃脱不了时代的漩涡。他们的还债故事，也同样再次成为大时代的注脚。 债务开始膨胀了 2004年的10月是个非常微妙的月份。这一年，往年的楼市“金九银十”盛景并没有出现，成交量依旧在萎缩，不断创下历史新低。更重要的是，马上就要到年底了，房地产企业还债的高峰时刻即将到来。 所有开发商都在密切关注着市场的方方面面，寻找大环境可能改变的蛛丝马迹。人们期待着，出现一些戏剧性的改变。但谁都没料到的是，来自北方大地的代表性企业顺驰中国，却传来了破产的消息。 事情发生的太突然了。 2003年7月，顺驰中国的创始人孙宏斌在出席中城房网论坛发言，豪气云天的他公开放言：“顺驰今年销售额要达到40亿元，我们的中长期战略是要做全国第一，也就是要超过在座的各位，包括王总（万科集团创始人王石）。” 台下坐着的老大哥王石马上红着脸驳斥道，“睁眼说瞎话”。“顺驰要超过万科是可能的，但要在三五年内超过万科是不可能的；万科还在发展，按照顺驰现在的规模，三五年怎么超万科？” 但孙宏斌哪里听得下去。毕业于清华大学，投身联想的孙宏斌，在不到两年的时间里，就坐到了联想主任经理的位置。年轻的小孙，还信奉着心有多大舞台就有多大的梦想。当时的万科已是上市12年的行业龙头，2002年结算收入已达44亿元，而顺驰只是天津一个小小的地方房企，2002年销售额才14亿元。孙宏斌公然发起对万科的挑战，引起众多同行的侧目和嘲讽。 （图/视觉中国） 而那个时候的中国房地产市场，万象新生，孕育着无数个可能。1998年，房地产市场正式拉开房改大幕，商品房销售的大门打开，一个时代的财富通道被开启。 开发商老板如过江之鲫，成为富豪榜上的常客。譬如，靠借高利贷300万元，抵押给银行贷款1000万元，在海南炒地皮发家的“万通六君子”。2002年后，房企们更是成为了资本市场的常客，天鸿宝业、天房发展、金地、金融街等一众房企纷纷借壳上市。 顺驰是搭上这辆时代列车的典型代表，但却倒在了2004年的那轮调控之下。最后的结局大家都知道了，2004年4月到5月期间，政府出台了一系列调控政策，银行收紧了对房地产行业的放贷，顺驰遭遇资金链危机，最终以12.8亿元卖给了路劲。 顺驰的这次“生死债劫”，震惊了当时的地产界。事后，孙宏斌也不得不承认，之前做得不够稳健，高速度、高负债的发展模式是一种错误。 顺驰虽然失败了，但一个脱胎于顺驰模式的融创中国，又很快在房地产市场脱颖而出。靠着一路买买买的决心，孙宏斌再次豪赌房地产市场回暖，在全国大范围拿地。老孙带着经验而归，走出了一条幸运的路，踩准了新的行业增长步伐。在顺驰卖身4年后，融创又很快在房地产行业站稳了脚跟。 那轮危机中，同样没少闹心的还有绿城老板宋卫平。2008年的4万亿经济刺激计划推出，也让绿城中国成了逃脱债务困境的幸存者。靠着四万亿元救市政策，绿城从债务泥潭中被拯救出来。次年，绿城逆势而动，抛出了400多亿元在全国大肆买地，频频成为“地王”。要知道，2008年末，绿城的现金额仅有17.18亿元，而公司总借贷却高达161.18亿元，一度逼近破产边缘。 不过，这种侥幸也让宋卫平高估了自身对于调控的驾驭能力。后续的几轮调控中，绿城每次都没能幸免，不得不说，这跟当时老宋好赌的性格和他的思维方式有着莫大的关系。最终，绿城还是倒在了2015年的债务困境下，当年度债务增长了6%-10%。到2018年底， 绿城总负债达到了2051亿元，同比净增加了超过450亿。在中交集团入股成为大股东后的第五年，绿城中国的创始人宋卫平在2019年7月正式卸任了绿城中国董事会联席主席之职，宣告着绿城中国一个时代的落幕。 某种程度上看，这一时期的房地产企业的创始人们，遵循着“人有多大胆，地有多大产”的梦想。这一时期的调控，对于这些商界大佬们，还仅仅是一个小小的绊脚石，房地产在这个时期大多成了一夜暴富的生意。小镇青年来到城市变成了大亨的故事，上演的格外多。 有些雷提前爆了 2008年到2017年，房地产业飞速发展，人人都有一个造富之梦。很多人对房地产的感知，正如范伟在电影里所说的：我感觉我的智商，远远跟不上我的财富增长速度。 很多房企抓住了历史机遇，摇身一变成了“黑马”。比如，恒大在2016年实现登顶，碧桂园在2017年后拿下了“宇宙房企”的称号，融创加足马力冲到了TOP4，旭辉常年稳居在TOP20，名不见经传的中梁、祥生也开始进入TOP行列。 身处2017年，房地产行业到处充斥着极度乐观的情绪，很少有人能预料到，2018年行业的天空会出现乌云。2018年成为了新的分水岭，更有许多中小房企没撑住那一轮调整，像泡沫一样升起、跌落，破碎在空中。 2018年，一则万达负债4000亿元的消息曝出，让万达遭遇“股债双杀”，王健林从首富变成了“首负”。陷入债务困境的王健林，一下子甩掉了13个万达城，70多个酒店以及万达百货。 尽管万达遭遇了一定困境，但那总归还是房企间规模竞逐的年头，万达的资产并不缺买主。王健林虽然卖掉了2000亿元资产，但在孙宏斌、富力地产董事长李思廉面前，总还是能讲讲价，迅速卖掉资产后恢复元气，并在2021年更大一轮的调控时，重新谋划万达商管冲击港股市场的新故事。 而相比王健林，更加闹心的是华夏幸福的老板王文学了。2017年环京区域出台的“限购令”，让楼市大幅降温，重仓环京的华夏幸福，陷入严重的资金流动性困境。 被债务大山压得喘不过口气的王文学，不得不宣布华夏的战投计划。2018年，中国平安带着180亿元的巨额资金，两次入股华夏幸福，成为其第二大股东，同样也给华夏幸福带来了商业地产的新蓝图。只可惜，平安的入股，并不没有换来华夏幸福的安稳无虞。商业地产和产业新城的双业态模式下，华夏幸福再一次踏入了债务困境的漩涡。 直到2021年春节前的十六天，焦头烂额的王文学罕见地举行了一场自我批评会，那场会议上，王文学心灰意冷的说道，“今天我干到这儿，愿赌服输。”他反思道：“突出问题是在公司取得成功后个人有所膨胀”。 2018年后的房地产地产领域，开始充满着更多不确定性，外界既无法预料接下来会有哪家房企陷入困境，也无从得知现已处在流动性危机中的地产商，有多少能转危为安。不过，回头来看，尽管万达、华夏幸福等爆雷的房企们提前退出了牌桌，但也因此有了更多的流动性操作空间，可谓是“祸兮福所倚”。 （图/视觉中国） 逃不掉还债的宿命 事实上，在2020年之后，房企们就悲观地发现，寄希望模仿万达降负债重新站起来的方式，已经很困难了。 2020年，撼动房地产行业的“三道红线”调控刚刚启幕，房企们忙不迭着手准备降负债、达目标，2021年金融端又再度收紧。 这期间，大部分房企们其实都是自顾不暇。找钱和还债成为关键的主题，因此，不仅“白衣骑士”不会出现，连抛售资产都要被买家挑肥拣瘦。三道红线的金融规则下，大佬们都忙着优化自家的负债数据，手中的余粮早就不多了。在相当一段长时间内，人们很难再见到地产收并购市场的“大玩家”。 无论是一些令人信赖的国企央企，还是人们耳熟能详的民企，无差别地都面临着资金层面的困境。考虑出售资产的企业名单越来越长。除了恒大、佳兆业外，中国奥园、阳光城、世茂、新城、首开都有项目出售，束手无策的情况下，美元债债务拉响警报的企业也越来越多。 房企的自救局面空前壮烈。从“出售物业等优质财产”、“低价配股”，再到“老板自掏腰包”，大佬们开始无所不用其极地积极自救。 比如，一直以来都以“买买买”姿态出现的融创，也松口将要“卖卖卖”，其曾在2022年初表示要卖掉一些持有资产，比如酒店、商业甚至是一些乐园。更早之前，出现债务违约风险的房企更是加速出售物管上市板块，如蓝光嘉宝、彩生活被碧桂园服务收购。 在还债这件事上，老板们更是使尽了浑身解数。 2021年的中秋佳节，“富力双雄”李思廉及张力为公司献上了一份厚礼，自掏腰包80亿元给公司还债。也是同一天，碧桂园服务以不超过100亿元的价格，把李思廉及张力口袋里的富力物业，收入囊中。 而进入2022年，房企变卖资产的队伍排得更加长，但掏得起钱的企业越来越少。 雅居乐将持有的广州亚运城项目26.66%股权，以18.44亿元卖给了央企中海。粤系房企中国奥园也在积极转让、退出包括广东阳江、惠州，江西九江、广西浦北、福建漳州等多个项目。融创也先后转让了武汉、昆明、杭州、常州等多个城市项目的股权。 （图/视觉中国） 细心一些的人会发现，这个时候有实力接盘的，大多是国有房企，比如中海买了雅居乐把广州亚运城项目。此前被认为有实力接盘的万科、龙湖等公司，则没有出现在买家行列。 不过，在房企“普遍钱紧”的大环境里，要成功找到接盘方并不容易。陷入流动性困境的房企们，不得不低价变卖资产。2021年12月，世茂更是以总代价20.86亿港元出售香港维港汇项目22.5%股权。这笔交易让世茂亏损了7.7亿港元，显然是笔亏本的买卖。但这些算盘，房企们已经算不清楚了。 在“房住不炒”的监管基调下，房地产行业的游戏规则生变。所有企业必须正视的一个事实是，随着行业回归理性后，这个行业很难再有黑马，高负债高周转的路径走不通了。棋至中局，理性稳健的发展步伐，仍将是房企们长远发展的关键。

财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，据报道，通过以“瑞士卷”为灵感的组装工艺，克姆尼茨理工大学（Chemnitz TU）的科学家们近日研发出了全球最小的电池。他们说，这种电池可用于为人体中的小型传感器供电，以及其他应用。 据悉，这一开创性的储能解决方案灵感来自于“瑞士卷”，科学家们将聚合物、金属和电介质材料制成的电流收集器和电极条分层放在一个铺开的晶圆表面上。材料带有张力会回弹，并相互卷起来，形成与瑞士卷相同的结构，从而创造出一种“自缠绕圆柱微电池”。 该装置直径小于一平方毫米，大小与一粒尘埃差不多，最小能量密度为每平方厘米100微瓦小时。这项研究成果已于近期发表在了《先进能源材料》杂志上。 根据研究人员的说法，这些特性使电池最终集成到带有电路的微型芯片中，可以在人体中形成生物相容性传感器的形状。“我们已经看到了这类设备可能如何被用于各种各样的事情，从跟踪深层组织的氧气水平，到监测手术后的恢复情况，再到监视重要器官。” 另一方面，许多类型的传感器依赖于收集方法来发电，例如将机械振动转化为能量，或出于相同目的捕获热量。但这并不适用于所有情况，例如在人体内部。 科学家们认为，他们研制的这种可充电微型电池可以作为解决这个问题的方法。据称，这种电池可以为世界上最小的计算机芯片供电大约10小时，其他可能的应用包括机器人系统和超柔性电子产品。 领导这项研究的奥利弗·施密特（Oliver Schmidt）教授说，“这项技术仍有巨大的优化潜力，我们可以期待未来会有更强大的微电池。”

2月21日，华为华为提出无线网络新一代架构IntelligentRAN, 将智能融入无线网络业务、体验和运维等方面，实现业务智营、网络智优、运维智简的自智网络，使能无线从万物互联走向万物智联。 华为公司在2018年发布了ADN (自动驾驶网络），IntelligentRAN作为ADN在无线网络的承载，开启了无线网络从运维自动化向网络智能化的演进之路，在MAE（MBB自动化引擎）的基础上，引入MIE（移动智能引擎），通过基站侧的实时移动智能引擎（MIE-RT）和网络侧的非实时智能引擎（MIE-NRT），结合两者在数据、建模和决策方面的协同，共同实现无线网络全流程智能化。 此次华为公布的IntelligentRAN架构共有五项技术优势 技术一：智优体验，空口智能使能多频段多站异构组网体验与容量最优 基站智能更多体现在空口智能。在无线网络多频多站多场景条件下，IntelligentRAN通过智能栅格技术，基于历史栅格数据和实时信息，预测覆盖、谱效、业务体验，从而为用户选择最佳载波；通过调度字典基于历史覆盖和邻区干扰情况，进行信号强度和干扰预测，为用户进行空口资源的精准调度；通过信道图谱对用户历史业务的分析以及空口信道状态的预测，为用户进行更精准的波束匹配。三项技术结合，达到体验与容量最优。 技术二：智能绿色，通过智能化实现全天候深度节能，体验不变、节能倍增 IntelligentRAN在节能的大背景下，针对不同的业务类型，从覆盖、负载、业务类型和KPI进行分析和预测，通过智能载波选择、智能通道关断、智能符号休眠等，从网络侧进行非实时的频段选择、通道选择等策略制定，从站点侧进行实时的符号调度和发射功率配置，从而实现全网秒级的策略配置，在保障网络KPI稳定的基础上达到全网最大幅度节能。 技术三：敏捷业务，实现业务精准快速开通和可靠性保障 IntelligentRAN使运营商的无线网络以更加智能、弹性的方式参与到业务规划、新业务变更、以及动态业务体验保障的过程中。 首先，在新业务开通阶段，基于电子地图和业务需求，依托深度学习进行精准的智能SLA站点规划，提升投资效率。 在业务需求出现变化时，仅通过参数动态配置可以满足新的SLA要求，而无需改变站点布线，这也契合了未来工厂中柔性制造的方向中。 在业务运行过程中，基于AI的自学习实时监控/预测对象体验的变化，动态调整参数模型，保障SLA在动态下的一致性。 技术四：智能运维，使网络迈向零故障、业务零中断 在网络的日常运维中，IntelligentRAN通过故障特征自学习、知识图谱等智能化能力的引入，实现故障的精准识别和智能根因分析，使故障处理从人工走向自动化的预测预防，变被动响应为主动维护，增强网络鲁棒性，向“零故障”的无线网络迈进。 技术五：智能MDT，使能网络精准建模，最佳立体组网规划和优化 智能MDT（最小化路测）通过终端上报的体验、位置等信息为网络性能制作更精准的栅格地图，然后通过M-MIMO波束用户垂直测向等技术进行3D定位，实现从平面到立体的高精度地图的绘制，更精准的指导无线网络规划、优化、VIP用户保障等。 同时，IntelligentRAN通过智能协同功率控制，能够实现多频性能最优的条件下，大幅降低电磁辐射强度，满足部分国家的功率限制。 人工智能技术的发展，可以帮助无线网络实现大数据的关联分析，智能预测和智能决策。而IntelligentRAN的出现，可以使业务零等待、体验零波动，网络零故障，体验和能效双优为目标，逐步实现业务智营、网络智优、运维智简等无线网络智能化，支撑运营商在5G时代的新空间、新业态的持续拓展。 小结 随着5G通讯技术的发展，其已经开始赋能各类场景，智能工厂、智慧办公以及智能影音等方面都开启了智能化转型。但是，在5G网络的建设与维护方面也出现了很多技术性难题。 例如，5G虽然能实现个人、行业和家庭应用呈现爆发性增长。但是面对庞大的业务种类、快速实时的业务体验要求，运营商就必须打破之前依靠人工经验耗费数月才能开通业务的传统。 另一方面，5G的各种业务在上下行速率、时延、定位、可靠性等网络能力方面的需求，存在10~100倍的差异。因此，在多业务需求和多频段选择之间，无线网络需要通过智能化的方式，达到多频利用最高效、多维业务体验最优。 传统的无线网络以小区为中心，随着无线网络走向多制式多站点，单用户体验在移动过程中会因为小区间的覆盖不同、站间干扰等受到影响。 在出现的种种难题面前，如果寻求一组专业的网络运维人员，将投入更大的成本，并且各种问题的叠加，也会考验其技术的储备与解决能力。 此时，如果可以利用人工智能技术，就能帮助无线网络实现大数据的关联分析，智能预测和智能决策。不但节省了成本，同时也可以在第一时间解决网络问题，不会因为网络情况，对使用环境造成连锁反应，从而提高生产、生活效率。 不过，对于人工智能解决网络方案，虽然现在华为提出了IntelligentRAN架构，但其真实表现能力还需要时间来印证。并且，期间也需要运营商、业界伙伴的协同发展，才能加速实现这一目标。

导读 高合 HiPhi Z 完成极寒测试 为生产纯电 718，保时捷投资近 36 亿升级工厂 雷诺发布氢动力概念车预告图 兰博基尼 Huracan「跨界版」将在年内发布 特斯拉 4680 电池正式量产，已生产 100 万块 哪吒汽车完成超 20 亿元新融资 小鹏成立新公司，涉及新能源车换电业务 一汽红旗与奥动新能源年内深化换电合作 通用在美国寻求自动驾驶汽车部署许可 F1 将增加「Show and Tell」环节 这不是新 A8 么？不，这是 S8 载有上千辆保时捷的货船起火，从上周烧到现在 高合 HiPhi Z 完成极寒测试 高合汽车日前宣布，高合 HiPhi Z 量产版已在牙克石完成极寒测试。新车将在 4 月开幕的北京车展中亮相，量产版将于年内交付。 高合表示，高合 HiPhi Z 已完成了超过 60 万公里的路试，此次在牙克石的测试是主要围绕冬季行车体验进行的，例如提升冬季充电速度、优化冬季能耗、提升低温充电预估时间及剩余里程的精确性，以及车辆在冰雪环境下驾驶性能的测试等。 高合的外观总让我想到 RGB 机箱。 为生产纯电 718，保时捷投资近 36 亿升级工厂 据德国出版公司 Automobilewoche 的报道， 保时捷将向祖芬豪森工厂投资 5.67 亿美元（35.9 亿元）进行升级改造，为纯电保时捷 718 Boxster 和 Cayman 的生产作准备。 保时捷此前表示，计划到 2025 年时，其销量的三分之一将为纯电车型，到 2030 时则提升为三分之二。 保时捷纯电 718 将基于大众集团的 PPE 平台打造，先前在慕尼黑亮相的 Mission R 很可能就是新车的设计来源，届时将由祖芬豪森工厂负责生产，并在 2023 年上市。 除了纯电 718，纯电 Macan 也快来了。 雷诺发布氢动力概念车预告图 雷诺最近发布了一张氢动力概念车的预告图。官方表示，新车将作为其「可持续发展战略」的代表，搭载氢动力系统，并将使用可回收材料。 可以看到，这辆新车或许是一款跨界车型，将采用分体式车灯，中间的雷诺徽标也采用了自发光的设计。 雷诺称，新车的开发主要围绕环境、安全和包容性三个方面展开。 雷诺透露这辆车会在 5 月发布，但也只是概念车，尚未完善的补能体系严重制约了氢能源汽车的发展。 兰博基尼 Huracan「跨界版」将在年内发布 董车会从 Autoevolution 获悉，兰博基尼将在年内推出「跨界版小牛」Huracan Sterrato 的量产版车型，这辆帅气超跑的路测照片近期也再次被曝光。 预计这辆 Huracan Sterrato 将搭载与 Huracan Evo 相同的引擎，这意味着它将拥有 630 马力最大输出功率和 600N·m 的扭矩。不同的是，额外增加的 47mm 的离地间隙将大大提高新车的通过性。 带行李架的 Huracan 竟然别有一番风味。 特斯拉 4680 电池正式量产，已生产 100 万块 日前，特斯拉在社交媒体上宣布，位于加州的试点工厂在 1 月份生产了 100 万块 4680 电池，这标志着 4680 电池正式进入量产阶段。新电池将在美国德克萨斯州生产的 Model Y 车型上装车，并将于近期开始交付。 特斯拉 4680 电池于 2020 年推出，为直径 46 毫米、高 80 毫米的圆柱体电芯。相比 2170 电芯，其在容量上提升 5 倍，输出功率提高 6 倍，整车续航里程也将增加 16%。 新电池内部还采用了无极耳设计，有助于降低内阻，减少发热，从而为车辆带来更优秀的能耗表现以及充电性能。 除了特斯拉的自产电池，松下、LG、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商的 4680 电池也将在今年推出。（新出行） 所以，这批 Model Y 的实际续航里程可能会超过 600km。 哪吒汽车完成超 20 亿元新融资 猎云网消息，哪吒汽车品牌所属公司合众新能源已在近期完成新一轮超过 20 亿元人民币的融资，主要投资机构包括中车集团和深圳市国资背景的深创投。 此轮融资是哪吒 D 轮系列融资的第三轮。去年 10 月，哪吒宣布完成 40 亿元人民币 D1 轮融资，360 集团领投了其中的 20 亿元；12 月，哪吒又披露了宁德时代、360、北汽产投等参与的 D++ 轮融资，据了解，此轮融资额约 20 亿元人民币。 完成 D 轮系列融资后，哪吒汽车估值超过 250 亿元人民币。目前，哪吒汽车已开启目标估值约 450 亿元的 Pre-IPO 轮融资，并计划年内赴港 IPO。 哪吒去年凭借哪吒 U Pro 和哪吒 V 两款车型获得了不错的业绩增长，全年累计销量 6.9 万台。 小鹏成立新公司，涉及新能源车换电业务 近日，天眼查显示，小鹏汽车成立了上海鹏煦汽车销售服务有限公司，该公司由小鹏汽车销售有限公司 100% 持股。 该公司具体经营范围包括新能源汽车整车销售、小微型客车租赁经营服务、汽车零配件批发、新能源汽车电附件销售，以及新能源汽车换电设施销售等。 目前，小鹏汽车有自己的超级充电站，但并未展开换电业务。小鹏汽车方面表示：「我们一直在做超充站网络，至少目前规划的车型没提及到可换电的信息，内部也从没听到过有这方面的讨论。」（新出行） 所以，这个换电设施销售业务更有可能是面向第三方。 一汽红旗与奥动新能源年内深化换电合作 想要布局换电的新玩家可不止小鹏一个。一汽红旗近期表示，将与奥动新能源加强战略协同合作，围绕「旗 E 中国」项目在吉林乃至全国范围的开拓进行交流。 去年 11 月，红旗与奥动开启了长春换电模式的构建。截至今年 2 月，奥动已在吉林长春、松原等地建设了换电补能服务网络。其中在长春，奥动已经布局了 42 座换电站，能够满足当地出租车和网约车的补能需求。 根据奥动在长春的规划，将分三期建设长春换电补能网络，全部投运后，总数量将达到 120 座。 一个冷知识：蔚来资本是奥动新能源的投资方。 宁德时代向江西升华增资 1.44 亿元，再度加码磷酸铁锂、 拟投资 28 亿元，宁德时代上海临港项目正式开工 宝马否认将牛津 MINI 工厂出售给长城汽车 德国监管机构：正在调查特斯拉自动驾驶功能 小鹏汽车回应 P5 延期交付：暂无赔偿计划 传福特汽车考虑剥离电动汽车业务并单独经营 曝特斯拉测试「自动泊车」功能，可自动停靠指定处 通用在美国寻求自动驾驶汽车部署许可 据路透社报道，通用自动驾驶部门 Cruise 在 2 月 18 日宣布，该公司已经向美国监管机构提出了申请，希望在道路上部署没有方向盘和刹车踏板等人类司机控制装置的自动驾驶汽车。 Cruise 称，他们希望可以在路上部署他们的 Cruise Origin，这是一种不需要方向盘等装置就能安全运行的汽车。 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）有权批准此类申请，允许少数不需要人为控制的车辆在美国道路上临时运行。 2018 年，通用就曾向 NHTSA 提过申请，允许一辆以雪佛兰 Bolt 为基础生产的自动驾驶汽车上路，但后来通用撤回了该申请。 F1 将增加「Show and Tell」环节 从 2022 赛季开始，一个由 F1 官方发起的「Show and tell」环节将出现在每一个比赛周，旨在让媒体和观众更好地了解 F1 赛车的最新技术。 每个比赛周将会有两次「Show and Tell」——周五第一节自由练习赛开始前的 90 分钟和周六排位赛后的 30 分钟。 第一次「Show and Tell」主要是为了「Show」，每支车队都必须将他们的两台赛车摆在 P 房门口向媒体展示，时长为 60 分钟。 第二次则是为了「Tell」。赛事总监会点名五支车队参加这一环节，被点名的车队必须安排一名高级技术人员出席，向媒体解释他们的赛车自周五以来做了哪些空气动力学和车身方面的改动。 从看热闹到看门道。 这不是新 A8 么？不，这是 S8 对于奥迪 S8，你有什么印象吗？低调的「V10」小标识？银色的后视镜？还是潜伏在引擎盖下的那台与兰博基尼 Gallardo 相同的 5.2L V10 引擎？ 可惜，这些东西都已经不在了，魅力四射的 V10 如今已被 EA825 取代，那只是一台 4.0L V8。 虽说如此，它仍旧能为 2023 款奥迪 S8 提供 563 马力，以及 3.8 秒的百公里加速成绩。 与加拿大、美国和韩国的 S8 一样，国内的 S8 同样建立在 A8L 平台上，但标配的后轮转向系统使得它的转向依旧敏捷。 在以往，在你顶着油门过弯是，S8 这种采用前置发动机布局的大奥迪总有推头的倾向。 但在 2023 款 S8 上，尽管它的前轴承载了 56% 的重量，竞技型的差速器也能让两个后轮获得最大扭矩——这是一款安静、快速、自信且舒适的大型轿车。 载有上千辆保时捷的货船起火，从上周烧到现在 据纽约时报报道，上周五，一艘名为「费利西蒂王」的远洋货轮在北大西洋起火，幸运的是，船员随后不久就被附近的船只救下，没有发生人员伤亡。 据了解，这艘货轮从德国出发，驶向美国，船上载有大众、奥迪、兰博基尼、保时捷、布加迪等大众集团新车共计 3965 辆，火势目前依旧未能得到有效控制。 据了解，葡萄牙方面证实，该货船上载有电动汽车，这为灭火提升了难度。灭火人员表示：有希望能在本周内登船。 眼看爱车就要来了，这下好了，还得等。但话说回来，如何保证电动汽车海运的安全，确实需要讨论。

刚刚过去的元宵节闹花灯，最热闹的果然还是朋友圈。 不过，你别只注意到拍出来好看的绚丽灯景，每一张照片背后，都是手机的心惊胆战。 前几天就有手机因为陪主人看灯展，惨遭不测。 据当事人描述，她和朋友们在灯展现场拿出手机拍视频拍照片，一道强光闪过，当场就有一名同伴的手机黑屏了。事后，另外几台手机也不同程度发生了损坏，送修时才知道罪魁祸首竟是激光灯。 灯光损坏手机其实不是个例，隔一段时间就有一起类似的事情发生，案发场所包括且不限于激光秀、演唱会、音乐节等等。 没错，就是这些拍照打卡的高发地段。 不就是普普通通拍个照，怎么还把手机给整报废了呢？ 普通的光线当然不会对手机造成什么影响，但是这些地方最不缺的就是各种强光，特别是平行度极好、穿透力极强的激光。 比起普通灯光，激光包含的能量就大多了，随便晃一下你的眼睛都能暂时致盲。要不是国际上规定了激光的 “ 最大许可曝光 ” 水平，一场表演下来，视力表你都得少看几行。 虽然这些场所的激光尚且处于人眼安全范围内，但是对于手机来说，这样的光线依然遭不住。 说到底还是光学摄像头的问题。摄像头里的凸透镜，在聚焦光线的同时，也会把光线携带的能量汇聚在一起。 本来符合人眼安全标准的激光，被透镜集中在一点，能量密度飙升，要烧坏几个精密电子元件，那还不是易如反掌。 这种放大镜点火柴的原理也就不用我多说了吧。 在类似的事故中，首当其冲的就是镜头后面的感光元件。 这个感光元件也就是咱们常说的CMOS，它相当于手机的视网膜。容易被激光晃瞎的就是这部分元件。 CMOS 由很多像素单位组成，每一个单位都能够独立工作，把接收到的光线转换成手机能理解的电信号。这些信号汇集起来后，就可以得到一张完整的照片。 运气好的，一束激光打过来，就烧坏个独立的像素单位。反映在屏幕上，就是取景框里去不掉的斑点。 运气差一点的，激光把汇集像素信号的线路都给熔断了，就会出现纵横交错的条纹。 要是运气更差一点，激光直接把整个线路连锅端，摄像头瞬间全盲，拍啥都是黑漆漆一片。 更关键的是，在这种场合下，不拍激光也不能避免镜头损坏。 问题就在于手机只有电子快门，不像相机那样有个物理快门，还能手动给镜头加盖。 即使摄像头没在工作，激光也同样能够穿过透镜照射在感光元件上，不管有没有通电，手机该报废还得报废。 所以想在这样的场合下保护自己的镜头，最好的选择就是把它藏好了。 其实除了激光，任何让人眼感到不适的光线，同样会让感光电子元件“ 感到不适 ”。 比如强烈的太阳光。咱们盯一会儿太阳都会感觉难受，更别说机器了。太阳光穿过层层透镜后，能量巨大，随手就能搞爆 CMOS。 如果非要拍摄正午的太阳，建议借助一点前景遮挡来减少光线的进入。 另外，长时间的曝光也会损坏光学摄像头。这个道理大家应该都懂，毕竟长期处于工作状态，搁谁不得加速老化。 除了感光元件被烧穿，摄像头还可能被震坏。 比如摩托车在运行过程中产生的高频震动。它可能会报废手机摄像头内置的防抖系统，然后你就获得了一部限定版帕金森手机。 来源：抖音@不正经的鹿哥 ▼ 而且就算不是具有无差别攻击的高频振动，只要手机遇到同频共振，防抖系统也可能会报废。就比如评论里的那个倒霉跑步老哥。 而且虽然说这年头的手机很抗造，但里头还是有不少精密配件，除了摄像头，还有不少地方也经不住折腾。 另外一种容易把手机送走的情况，就是带手机 “ 蒸桑拿 ”。 现在不少的厂商都已经把 IP68 这个最高的防水防尘性能作为标配，声称手机落水也不会溺亡。 来源于百度百科 ▼ 这玩意是防水没错，但它不防水蒸气啊。 要实现这个级别的防水防尘，除了机身密封做得好，还需要结合纳米疏水层技术，利用水的表面张力阻止水滴进入。 十分不巧的是，水蒸气不吃这一套。密封？人家可以钻缝。表面张力？气体可没这个说法，防不住。 有的用户仗着手机的防水性能为所欲为，比如带进浴室、温泉等这些电子产品的事故多发地。 结果出来就发现手机内层出现了挥之不去的水雾，手机不幸被水蒸气入侵了。 同样防不住的，还有无孔不入的微小灰尘。随着使用过程中的磨损增加，手机防尘能力也在下降，旧手机的喇叭越来越沙哑，就是扬声器电路进灰尘的原因。 除了喇叭，电池接口、数据信号处理电路接口等也同样会被影响，闪退、发烫、掉电快，都有可能发生。要是在沙尘暴天气不给新手机做好防护，那就可以准备呵呵了。 还是对你的手机好一点吧，光是防摔防水可不够。最起码得牢记，晃瞎眼的灯光你不喜欢，手机也不喜欢。 像这些无妄之灾，你就说维修费花得冤不冤吧。

现在如果想听新歌，碍于版权的归属，许多人都习惯了要下载不同的 App，还要成为不同 App 的会员。但如果你想要听「侃爷」（Kanye West）的新专辑，那你就得买个 200 美元的 Stem Player 播放器。 不久前 Kanye 在社交网站上宣布他要在 2 月 22 日推出的新专辑《Donda 2》只能在他自己的平台 Stem Player 上播放，而不是在 Apple、Amazon、Spotify 或 YouTube 上。还在最后指明了购买的途径。 ▲图片来自：Instagram Stem Player 是一款由 Yeezy Tech 与 Kano 合作推出的一款音乐播放器，在 stemplayer.com 上的售价为 200 美元（如果你想海淘一个，价格可能会在 1800 元左右）。这款体积小巧，外壳由硅胶包裹的圆形设备，用户可以从 stemplayer.com 下载新音乐进行播放。 ▲图片来自：stemplayer.com ▲图片来自：stemplayer.com 从目前已经提前拥有 Stem Player 的人在社交平台上发布的使用视频来看，这款设备除了 97db 的扬声器、3.5 MM 与 USB-C 插孔等等配置，还有一个与众不同的地方，就是顶部的四个触摸感应条。 ▲图片来自：YouTube 用户不仅可以用 Stem Player 听音乐，还可以滑动这几个触摸感应条来控制 人声、鼓、贝司和采样几个部分，根据自己的喜好对音乐进行个性化混合或调节。Kanye 表示，目前这款设备已有 67000 个，每天的产量大约为 3000 个。 ▲图片来自：Instagram 在目前许多音乐都进入流媒体平台的时候，为什么 Kanye 要「不走寻常路」？这或许能从他之前在社交媒体上发布的内容可窥知一二。 Kanye 之前曾在社交媒体上提过他拒绝了苹果一个亿的合约，不过并没有提及关于交易的详细信息。之后还发出过一张与来自 Live Nation 的 Randy 之间的信息，表明自己愿意接受 Randy 提出的支付 200 万美元拍摄节目的提议，还提到苹果取消了他们的流媒体交易。 ▲图片来自：Instagram Kanye 还曾说过，歌手们从自己的作品中只能获得 12% 的收入，他要彻底改变这种形式。 过去歌手们大多依靠唱片公司制作发行 CD 等音乐产品，而流媒体的出现和发展改变了这一局面。有些歌手甚至自己拥有流媒体平台，比如说唱歌手 Jay-Z 投资的「Tidal」。 ▲图片来自：Tidal 但 Kanye 认为这些科技公司几乎是在免费提供音乐，如果不做运动鞋和巡回演出，就达不到预期的收入。由此可见，Kanye 的「特立独行」，是为了歌手在流媒体时代有更大的话语权和自主权。 ▲图片来自：getty images 值得一提的是，这种音乐作品与播放设备「捆绑」的形式也不算少见。2005 年周杰伦与 MP3 厂商合作推出过全球限量 2000 部的 J III MP3，由周杰伦直接参与外型设计并担任代言人。机身面板上镶有 65 颗施华洛世奇 (Swaroski) 的晶钻，背板有雷射刻上的周杰伦亲笔签名。 ▲图片来自：YesAsia 每部 J III MP3 都有独一无二的序号，独家收录周杰伦特为电影《头文字 D》而创作的主题曲「飘移」和插曲「一路向北」、三首原创 DEMO ，还有内置周杰伦亲口录制感性留言。但最后这款产品的销量似乎并不理想。 而在竞争激烈的韩流市场，为了销售专辑，许多偶像团体的专辑除了实体 CD 外还会附上歌词本、歌手照片卡等多种粉丝认为有收藏价值的附属品。有些歌手或团体在发布新专辑时，还会推出一种结合实体 CD 和数字格式音乐文件的「Kihno Kit」。 ▲图片来自：Kihno 「Kihno Kit」除了可以播放专辑中的曲目外，还能消除人声制作自己的翻唱版本，限量发行、精美设计、加上一些可能只在 Kit 版里收录的曲目，在粉丝看来也有一定的收藏价值，因此在韩流音乐市场中也算受欢迎。 ▲图片来自：Ktown4u 对于大部分听众来说，能听到新歌最为重要，并且为此付出的预算并不高。歌曲以外的东西，通常只有歌迷还会选择。在 Kanye 宣布要推出 Stem Player 后，有人表示期待，也有人不解，用 200 美元来买一个没有屏幕的播放器来听他的新专辑，性价比似乎很不合理。还有人表示期待网上的泄密。 ▲图片来自：stemplayer.com 听众，歌手与音乐发行平台三者的需求虽有相同的部分，但差异好像更大，至于如何平衡三者之间的关系，目前似乎是个无解的题。

最近世超被手机上自带的一个功能给恶心到了。 事情是这样的，在一个再平常不过的夜晚，我像往常一样打开酷安准备刷会儿热榜就睡觉，结果一不小心点到了广告，还没等我反应过来，手机就直接跳转到了另一个页面，顺带还弹出了两个弹窗： 本来么，点到广告跳转到其它页面是再正常不过的事情，你要是点了微博、淘宝、京东或者其它 App 的广告，它大概率也会给你跳转。 然而这次怪就怪在。 它从酷安给我跳转到这个名为 “ 点读小说 ” 应用页面的同时，系统并没有问我是否要启动该应用，而且我之前也根本没下载过 “ 点读小说 ” 这个应用。 正常来说，一个应用想要启动另一个应用，系统只有在征求到你的同意之后才会启动这个应用： 如果你的手机还没下载这个应用，那它通常就会以网页的形式展示，或者跳转到该应用的下载页面： 要知道之前那些做得比较过分的广告，无非也就是点了之后会偷偷下载安装包罢了， 安装界面跳出来后你关掉就是，这样它就不能顺利完成安装。 而像前面这种连问都不问就直接跳转到一个我从没下载过的应用的情况，说实话我还是第一次遇到。 难不成现在的广告已经这么嚣张了么？ 正当我还在疑惑为什么这个 “ 点读小说 ” 能绕过系统安装到手机上并且被自动启动时，打开手机后台一看，好家伙，原来它是以快应用的方式在运行： 接着我又找到藏得很深的快应用中心，果然在它最近使用这一栏中发现了 “ 点读小说 ” 的身影： 有些差友这里可能还是第一次听说快应用。 简单来说，它是由华为、小米、OPPO、vivo 等九大手机厂商共同推出的一种类似微信小程序的轻应用，它最大的特点就是无需下载安装，即点即用。 正是得益于它背靠了这么多 “ 爸爸 ”，虽然它从推出至今只不过四年时间，但如今用于运行快应用的服务框架其实早已深度集成进各手机厂商的系统中。 也就是说，不止我这台小米手机，你的手机同样有可能遇到这种利用快应用启动广告的情况。 关键是手机对这类广告基本不设防，系统就像给它们开好了后门似的，几乎所有快应用都是嗖的一下就打开了。。。 根据微博网友们的反馈来看，遇到过这种情况的人还真不少，很难相信原本用来方便我们可以即点即用、用完即走的快应用，如今快成了广告启动器： 于是我就开始尝试关闭我这台手机的快应用服务。 然而这不关不知道，要关的时候我竟然一时间找不到快应用的关闭入口在哪，后来查了百度才知道，你在隐私设置里撤回对它的同意就算是关了： 只不过这么做治标不治本，如果下次又不小心点到垃圾广告的快应用链接，它还是会问你是否同意： 至于卸载，快应用服务框架作为系统级应用，如果你没有 root 权限或者使用 adb，几乎很难卸载，至少对于我这台小米手机来说是这样。 只能卸载其更新，而不能完全卸载 ▼ 说起来类似这样的事情其实已经不是第一次发生了，前有 iOS 用户被 iMessage 垃圾短信骚扰，现有安卓用户被快应用形式的广告给弄的不胜其烦。 希望以后手机厂商都长点心吧，在提供便利服务的同时，可别被这些广告给钻了空子。