程久龙 实习生 陈蒙/文 3月2日，从华工科技（000988）获悉，全国人大代表、华工科技董事长马新强为今年“全国两会”准备了多份建议案，其中之一是支持武汉创建国家制造业高质量发展试验区。 在马新强看来，创建国家制造业高质量发展试验区是实施制造强国战略、促进经济高质量发展的重要举措。党的二十大明确，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。工业和信息化部提出的“创建国家制造业高质量发展试验区”工作，可谓正当其时，对加快推进中国式现代化具有重大战略意义。 在此背景下，武汉作为我国中部地区中心城市和全国重要的工业基地、科教基地，制造业是立市之本、强市之基。近年来，长江经济带、中部崛起、国家中心城市等重大战略聚焦武汉，武汉市在全国发展大局中的战略地位明显上升，先后获批首批“中国制造2025”试点示范城市并顺利完成3年示范任务，创建国家制造业高质量发展试验区具有较好的基础和条件。 具体来看，一是，制造业量质齐升。工业生产呈现韧劲，2022年武汉实现规上工业产值16927亿元，同比增长6.9%；规上工业增加值同比增长5%，高于全国平均增速1.4个百分点，在副省级城市中排名第4位；2022年全市规上高技术制造业增加值同比增长16.3%，占规上工业比重17.1%，对规上工业增长贡献率为55.7%。 二是，创新活力竞相迸发。以获批建设具有全国影响力的科技创新中心为引领，武汉市加快推进全市域全链条全社会创新。全市已建成立体式、全方位产业创新体系。两大国家级制造业创新中心基本完成能力平台建设，国家信息光电子创新中心建设了光电芯片工艺平台和光电集成研发平台（硅光平台、高端器件验证平台），国家数字化设计与制造创新中心建成数字化设计、数字化成形制造、数字化加工制造三大能力平台。新增武生所、远大医药2家国家技术创新示范企业，总数达23家，居副省级城市前列。 三是，武汉先进制造业体系迭代升级。以光电子信息、汽车及零部件2大产业集群为核心，装备制造、先进基础材料、现代消费品、生物医药及医疗器械4大特色优势产业为支撑，人工智能、氢能、航空航天、北斗、网络安全5大战略新兴产业竞相发展，电磁能、量子科技、超级计算、脑科学和类脑科学、深地深海深空等未来产业加速布局的先进制造业体系逐步形成。此外，武汉还获批创建国家区块链发展先导区、国家人工智能创新应用先导区。 四是，武汉市数字赋能成效明显。全市中心城区及新城区重点区域实现5G网络高质量覆盖，农村地区实现行政村“村村通5G”，累计建成数据中心机架4.4万个。工业互联网标识解析武汉国家顶级节点注册量突破90亿个，创建省内首个国家“双跨”工业互联网平台，推动7万家企业上云。建成1家全球灯塔工厂、2家国家级数字领航企业、10家智能标杆工厂、82个智能示范项目、101条数字化标准产线，9家企业入选智能制造国家级试点示范项目。 五是，武汉市市场主体发展壮大。全市千亿以上工业企业达2家，100亿以上企业18家，50亿以上企业38家。新增国家级专精特新“小巨人”企业158家，是原来的3.22倍；总数达207家，在副省级城市排名从原来的第11位上升到第4位。新增9家国家级制造业单项冠军，总数达19家，居副省级城市第6。新增国家级小型微型企业创业创新基地4家，累计8家；新增国家中小企业公共服务示范平台4家，累计7家。 基于上述基础条件，马新强认为武汉作为“中国2025试点示范城市”，有基础、有优势、更有积极性争创国家制造业高质量发展试验区。 马新强在建议中表示：“恳请工业和信息化部支持和指导武汉创建国家制造业高质量发展示范区，进一步强化我市战略定位，支持我市围绕产业基础能力和产业链提升、构建支撑制造业高质量发展的协同体系等重要工作进行先行先试，探索路径、积累经验，并在重大工业项目、重大产业规划布局等方面予以倾斜，在财政政策、投融资政策、产业政策、企业培育等领域予以重点支持。”

经济观察网记者 张晓晖  2023年3月1日，云南旅游股份有限公司（002059.SZ，以下简称“云南旅游”）发布公告称，公司收到江苏省常州市中级人民法院（以下简称“常州中院”）出具的两份《限制消费令》，限制公司及公司法定代表人张睿不得实施高消费及非生活和工作必需的消费行为。 张睿是云南旅游的法定代表人，也是云南旅游的董事长。 对此，云南旅游表示，目前公司经营业务正常开展，未受到限制消费令事项的影响。公司将积极保持与相关方的沟通，争取尽快解决股权纠纷诉讼，以维护上市公司及全体股东的合法权益。 经济观察网记者查阅云南旅游历史公告和裁判文书网的司法文书后发现，云南旅游及法定代表人张睿被限制高消费，源于该公司与江南园林有限公司（以下简称“江南园林”）股东杨建国、常州中驰投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“中驰投资”）的股权纠纷案。 这起案件需要追溯到8年之前。 2014年8月，云南旅游筹划重大资产重组，计划以发行股份与支付现金的方式购买江南园林80%股权,其中以发行股份方式购买杨清等17名自然人及中驰投资所持江南园林 53.33%股权，以支付现金方式购买杨建国等18名自然人及中驰投资所持江南园林26.67%股权。同时向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金，配套募集资金总额不超过 15,840万元。 为此，云南旅游从2014年6月23日起停牌，2018年8月14日复牌。复牌当日，云南旅游股价以每股4.75元涨停，并在此后的8个月股价一路涨至历史高点16元。 2014年8月13日，云南旅游与杨建国、中驰投资一方签订《发行股份及支付现金购买资产协议》（以下简称《购买协议》），云南旅游如约收购了江南园林80%的股权，但是关于江南园林剩余20%的股权的收购，却引发了纠纷。 《购买协议》的第11.4条约定，甲方（指云南旅游）承诺，在上市公司公告2016年年度报告，且乙方（指杨建国、中驰投资等江南园林的股东）按照《盈利预测补偿协议》履行完毕补偿义务后，在2017年12月31日前，乙方有权向甲方提出甲方收购江南园林剩余20%股权的书面申请。在乙方提出上述书面申请之日起6个月内，甲方需完成收购江南园林剩余20%股权的事宜。江南园林100%股权的价值按2016年江南园林经审计后的扣除非经常性损益后的归母净利润的11倍进行估值，最终参考具有证券从业资格的评估机构出具的并经云南省国资委备案的评估报告的评估值协商确定。甲方将以发行股份的方式收购江南园林剩余20%股权，交易对方取得的上市公司的股份自上市之日起按深交所规定12个月内不得转让外不再另行约定锁定期限。甲方收购剩余20%股权不再约定业绩补偿条款。 后来的官司中，云南旅游一审、二审均输在了11.4这个约定条例上。 2020年4月30日，常州中院受理了杨建国、中驰投资对云南旅游提起的江南园林股权收购诉讼。杨建国、中驰投资要求云南旅游履行承诺，对剩余的江南园林股权进行收购。 2021年5月，常州中院作出判决： 被告云南旅游于本判决生效之日起三十日内按照人民币124,122,680元的价格以发行股份的方式收购原告杨建国所持有的江南园林10%股权；若被告云南旅游未按期发行股份收购，则向原告杨建国支付股权转让款人民币124,122,680元。 被告云南旅游于本判决生效之日起三十日内按照人民币91,726,660.52元的价格以发行股份的方式收购原告中驰投资所持有的江南园林7.39%股权；若被告云南旅游股份有限公司未按期发行股份收购，则向原告中驰投资支付股权转让款人民币91,726,660.52元。 云南旅游不服常州中院的判决，向江苏省高级人民法院提出上诉。 2022年4月，江苏省高级人民法院作出终审判决，驳回云南旅游的上诉，维持原判。 在2022年4月23日的公告中，云南旅游表示，公司不服上述判决，将向上一级人民法院（最高人民法院）申请再审。 再审并不影响终审判决的裁定和执行，杨建国一方向法院申请强制执行，2023年3月1日，云南旅游及法定代表人张睿被常州中院限制高消费。 新冠肺炎疫情三年以来，云南旅游受到重创，营业收入和净利润均大幅下降，其中2020年营业收入从2019年的约29个亿跌至约18个亿；2021年出现亏损，净利润报亏3个多亿；2022年的业绩预告显示，云南旅游的净利润为亏损-28,500万元至-14,500万元。 业绩预告中，云南旅游将2022年亏损原因归结为：公司传统旅游业务受疫情防控影响，游客接待数量和收入显著下降，而固定资产折旧、无形资产摊销，长期待摊费用等固定成本较为刚性，导致相关业务经营负担较重，传统旅游业务出现大幅亏损。 雪上加霜的是，云南旅游和法定代表人张睿还迎来了法院“限制高消费令”。 3月1日下午，云南旅游董秘办公室工作人员对经济观察网表示，公司被限制高消费不会对业务经营产生影响，只是董事长张睿会受到影响，其他人员正常经营，关于收购江南园林股权纠纷的案件，云南旅游已经向最高人民法院申请再审，目前还在审理过程之中。

经济观察网 记者 汪青  “张小姐你好，最近都可以直接办理提前还贷了，不需要再等待。”2月的最后一天（2月28日），已经排队等待三个多月的张婵终于接到银行的电话。而原本，按照正常排队这笔还贷大概会在今年六月初。 实际上，在2022年下半年开始，“提前还贷潮”悄然来袭。与此同时，银行悄然提高的提前还房贷门槛，被购房者吐槽“还钱比借钱还难”，相关话题甚至多次冲上社交平台热门。 在此背景下，央行、银保监会于近期召开部分商业银行座谈会，要求商业银行强化按照合同约定做好客户提前还贷服务工作。随后，银保监会亦召开专题会议，要求银行加快处理房贷提前还贷积压申请，目前商业银行正在优化相关金融服务。 记者了解到，多家银行目前均加速业务办理，提前还款办结数量增长，提前还房贷遇到阻正在逐渐缓解。 悄然加速提前还贷 “原本还要继续等待三个月，万万没想到幸福来得这么突然，心头的大石头终于落下了！银行电话里明确表示，他们每天都会看一下我账户里的资金情况，什么时候账户里资金到账，就可以直接扣掉。”来自杭州的购房者张婵告诉记者，在得到银行确认的消息后，已经第一时间将提前还款的资金准备充足，就等银行扣款。 由于银行提前还款门槛提高，张婵在网上看到一些网友分享的“提前还款成功攻略”，还曾向银保监会等相关部门进行投诉维权。 张婵坦言，“在符合合同要求的情况下，提前还款本来就是我们贷款人的自由，也许就是这些维权最终促使了银行加快房贷还款审批流程。” 相比较张婵已经排队等待三个多月，李帆似乎更加幸运。 农历新年后，拿到年终奖的李帆便和妻子便商量提前还掉部分房贷。彼时预约提前还款时，银行给的答复是“耐心等待，排队至少要五六个月，具体时间不详”。仅仅半个多月后，李帆于3月1日接到银行电话，“只要资金充足，随时都可以办理提前还房贷业务。” 同时，李帆还发现，自己贷款银行的APP上预约提前还款功能也已经恢复，而在今年年初，该功能还处于暂时无法使用的状态，想要提前还款就必须亲自去营业网点排队。 “当时看新闻说，很多银行线上预约都需要抢额度，去线下网点也是大排长龙。没想到我们还款的节点正好卡在银行放松提前还款，也算是三月的第一个好消息。”李帆说。 张婵也表示，在去年年底，光“抢”提前还款名额就前前后后折腾了近一周的时间，后续还要继续等待办理业务。近期银行对提前还款突然放开，这样算下来又省了几个月的利息。 记者咨询多家银行后了解到，目前银行手机APP线上预约渠道开放情况并不统一。有银行已经可以正常使用，但仍有不少银行还暂未对外开放。一位股份行的客户经理告诉记者，“目前该行线上预约提前还贷功能还在测试阶段，为了缩短还款人的等待周期，后续很快会正式开放”。 自去年下半年开始，“提前还房贷遇阻”曾多次成为社交平台热门话题。在此基础上，监管部门于近期亲自下场“喊话”，银行相继开始调整提前还款门槛。 2月9日，银保监会会同人民银行召开部分商业银行座谈会，要求商业银行强化以客户为中心的理念，按照合同约定做好客户提前还款服务工作，改进提升服务质量。后续，银保监会再次召开专题会议，要求银行加快处理积压申请，做好提前还款服务。 此后，工农中建等多家银行均表示，日前已向分支机构下发通知，要求强化以客户为中心的理念，高度重视消费者权益保护，及时响应客户还款诉求，改进提升服务质量，加快处理积压申请，按照合同约定做好提前还款服务。 2月24日，银保监会相关部门负责人表示，目前商业银行正在优化相关金融服务，做好提前还款的办理工作。例如，有的银行制定了专门的客户提前还款服务方案和流程，统筹线上线下服务渠道，保证还款时间的可预期性。有的银行开展多渠道服务对接，设立房贷提前还款热线专席，为客户咨询及业务办理提供便利。有的银行在手机银行等线上渠道部署提前还款预约功能，提升服务效能。 提前还款需谨慎 实际上，自去年开启的“提前还贷潮”，形成的最根本原因就是增量房贷利率下行以及预期投资收益率降低。而这也是促使张婵等购房者，扎堆提前还房贷的重要因素。 张婵简单算了一笔账，去年不管是买基金，买银行理财产品，还是买定期存款，整体收益都没有破4%，甚至部分投资还亏了本金。而自己当年购房时的房贷利率，却是踩在年化5.88%的高点上。在这种情况下，老老实实提前还银行的房贷才是最优选择。 对于这波“提前还贷潮”，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，该现象并不会持续。主要原因是在于，提前还贷需要现期大笔闲置资金支撑，有提前还贷的购房者占比不高；随着经济复苏，楼市需求和价格逐步恢复，房贷利率也不可能持续走低；金融市场回归常态，多元化投资理财市场回暖，提前还贷将逐渐减少。 是否选择提前还房贷，不能盲目“跟风”，需要综合考虑家庭经济状态，是否有投资理财渠道，是否存在大项支出等多个因素。 周茂华认为，对于个人来说，提前还贷有助于减少了未来的房贷利息支出，但提前还贷需要让渡现期资金流动性，并且提前还贷涉及金额不在小数目，提前还贷将对部分投资者的消费、投资构成一定挤出效应；另外，需要防范“以贷还贷”问题。 所谓“以贷还贷”，就是通过中介借款以置换房贷，或者违规挪用“经营贷”、“消费贷”等资金，容易导致个人债务和财务负担压力大幅上升。一旦中介抽贷，可能导致购房者现金流断裂、征信受损及个人信息泄露等问题。并且，经营贷被违规用作房贷置换，也是监管重点查处的对象。 2021年2月发布的《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》中，就明确规定，银行业金融机构应书面向借款人提示违规将信贷资金用于购房的法律风险和相关影响，在和借款人签订贷款协议时应同时签订资金用途承诺函，明确一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款，压降授信额度，并追究相应法律责任。

程久龙 实习生 陈蒙/文 3月1日，五方光电（002962）对外发布公告称，公司第二大股东罗虹先生因违规减持，而遭中国证监会湖北监管局对其采取出具警示函的行政监管措施。 公告显示，罗虹于2月28日收到湖北监管局出具的行政监管措施决定书《湖北证监局关于对罗虹采取出具警示函措施的决定》（〔2023〕6号）（以下简称“《警示函》”）。湖北监管局在日常监管中发现罗虹作为五方光电持股5%以上股东，自2020年12月10日至2022年9月3日，持有五方光电股份比例累计减少5.2673%。罗虹在持有五方光电股份比例累计减少达5%时，未按规定进行报告和公告，也未停止卖出五方光电股票。 中国证监会湖北监管局认为，上述行为违反了《证券法》第六十三条第二款及《上市公司收购管理办法》（证监会令第166号）第十三条第二款的规定。根据《证券法》第一百七十条第二款及《上市公司收购管理办法》第七十五条的规定，湖北证监局决定对罗虹采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。 值得关注的是，在上述《警示函》披露的罗虹违规减持期间，即2020年12月10日至2022年9月3日时间段的尾期。五方光电股价在二级市场迎来一波上涨行情，从2022年4月27日，股价最低8.44元起步，一路扶摇直上，至2022年9月1日，最高涨至19.78元。股价涨幅翻倍有余。其后，五方光电股价由涨转跌，2022年9月30日，其股价最低跌至10.83元——短短一个月，股价近乎腰斩。 此外，从罗虹先生的履历看，其曾担任五方光电副董事长、执行总裁。截止2022年三季度末，罗虹仍直接持有五方光电6.61%股份，为公司第二大股东。不止于此，罗虹还担任长江产业投资集团有限公司旗下湖北高投鸿创私募基金投资管理有限公司董事长，可谓投资履历颇丰。 对于此次罗虹违规减持的原因，公告中并无详尽披露，仅表示：“罗虹先生收到上述《警示函》后，表示接受湖北证监局的监管措施决定，后续将充分吸取教训，切实加强相关法律、法规的学习，并严格规范股票买卖行为，依法履行信息披露义务，自觉维护证券市场秩序。”

经济观察网 记者 周一帆 权益类基金发行市场跑出一匹黑马。 近期，增强策略ETF密集成立。2月9日国泰中证1000增强策略ETF成立，该基金于2月6日开始发行，并成为今年指数基金领域的首只“日光基”；2月13日博时中证500增强策略ETF成立，该基金同样于2月6日开始发行，用时2天便提前结束募集；2月17日易方达中证500增强策略ETF成立。除此之外，富国创业板增强策略ETF亦将在3月13日开始发行。 作为尚不足“2岁”的创新产品，增强策略ETF在市场上的关注度正不断上升。华安基金相关人士指出，增强策略ETF在指数本身的收益上，通过主动管理获取超额收益。在获取超额收益层面，通过使用多因子模型、行业轮动模型等策略实现，在跟踪控制方面，通过控制行业、风格、市值、个股的偏离来控跟踪误差。 “ETF规则清晰，持仓透明。最近一段时间敢于认购新基金的投资者，都是对当前市场有着乐观预期，目的明确，自然也希望购买基金股票仓位高、投资策略清晰明确，而其他权益基金则存在建仓节奏和投资方向不确定的风险。”博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理刘钊告诉记者，“另一方面，经过过去一年的实践经验总结，‘赛道型’投资的难度越来越大。而增强ETF大多是宽基增强，不存在赛道选择的问题，只跟市场大趋势相关。在这种情况下，增强ETF自然热销。” 但南方基金相关人士亦向记者坦言，从持有人配置的角度，与被动指数ETF相比，当前增强策略ETF投资者认可度还较低，尽管机构投资者在2022年第2季度的占比相较2021年第4季度已环比提高近10%至43%，但仍与被动指数ETF的63.72%有一定差距，因而发展空间依然广阔。 “相信随着更加多样标的的增强ETF不断涌现，更多元策略的开发，增强策略ETF将满足更多投资者的风险偏好。”其表示。 大型公募积极布局增强型ETF 进入2023年，权益类基金乍暖还寒，增强策略ETF则成为了基金发行市场的一抹亮色。目前全市场已有16只增强策略ETF成立，募集总规模超过170亿元，其中有9只产品发行规模超10亿元。 对此，有观点认为，增强型ETF的特点即是综合了指数增强产品和ETF产品的双重属性，既能够长期相对基准指数可能获得稳定的超额收益，同时能够实现灵活的场内交易。 在招商中证1000增强ETF基金经理蔡振看来，该类产品拥有三个主要的优势——权益仓位高、交易便利、配置灵活。 “普通的指数增强基金受现金比例的限制，股票仓位不能超过95%，增强型ETF的仓位则可以在99%以上；普通指数基金当日盘中无论何时申购，都以收盘净值进行结算，增强型ETF可以在盘中任意时点实时买入，可以争取更佳的入场点；最后，因为普通指数基金的赎回在短期受到较高赎回费的制约，因而不适合做短线的配置，增强型ETF由于在场内交易，可以不受短期赎回费的限制。”其对记者进一步解释。 蔡振还补充表示，与场外指数增强基金相比，增强型ETF持仓更高频率的公布有助于投资者更好的了解基金经理的投资风格，更容易排解持有过程中因净值变动带来的困惑。尤其是对于场内配置型交易者，如果产品超额收益稳定，也将是被动型ETF强有力的互补产品。 实际上，作为行业中的创新产品，增强策略ETF自去年推出以来，目前已经逐步被市场所接纳。从首批发行的增强策略ETF表现来看，部分产品已获得了显著的超额受益，吸引了增量资金的青睐。正因如此，多家大型公募也均在积极布局。 Wind数据显示，截至3月1日，包括华夏、汇添富、富国基金等头部公司在内的旗下15只增强策略ETF产品已递交申请材料，其中4只获得受理，2只已经获批。 蔡振亦介绍称，招商基金目前指数增强型产品线布局相对较全，沪深300、中证500、中证1000、中证800、500等权、创业板指数均布局了场外增强型基金。“考虑到ETF的投资者和场外基金的投资者在交易行为习惯上有较大的差异，对增强型ETF的布局可以满足投资者多元化的投资需求，因而在现有的300增强型ETF和1000增强型ETF基础上，未来不排除可能会推出中盘代表的中证500增强型ETF和大盘成长代表的创业板增强型ETF。” “指数增强ETF满足了投资者在基础指数收益之上对于增强收益的需求，同时还具有ETF本身的优势。从当前的已经发行上市的产品来看，不论是产品数量、规模，还是产品标的指数的丰富程度来看，均具有较大的发展空间。”华安基金相关人士对记者表示。 多元化策略助力稳定超额收益 值得关注的是，增强型ETF的“硬指标”是超额收益，其中包括超额收益的幅度、胜率、稳定性等都需要时间来观察，而这也对基金管理人带来了相应的挑战。 在刘钊看来，获取超额收益的策略多种多样，模型框架都有很多。使用得最多的是多因子选股模型框架，在这个框架下，很多个不同的因子，都能帮助我们筛选个股。除此之外，还有行业模型，事件驱动模型，包括最新的人工智能类的模型，都可以拿来用。 “相比主动型基金和ETF基金，增强型ETF不仅要获取超额收益，同时也要控制产品与基准指数的跟踪误差，防止产品出现较大的风格漂移现象。我们在该类产品管理中也总结了比较丰富的经验，并应用到公司的指数、量化产品中。在跟踪误差的控制上，我们构建了多维度的风险管理监控体系，将基金与指数的跟踪误差控制在一定范围内。在超额收益的获取上，我们基于多因子选股框架和行业轮动模型等策略，去增配具有阿尔法的个股和行业，获取超额收益。”华安基金人士称。 蔡振也强调表示，追求稳定的超额收益需要策略上更加多元化，单个增强策略可能会因为自身相对突出的特性在某个时间点出现较大回撤，寻找低相关性的策略同时配置，则更容易获得稳定的超额收益。 其补充指出，“对市场极端风格的及时响应也是确保超额收益稳定的一个重要因素，如极端的大盘成长风格或小盘价值风格下，如果策略的特性与市场风格差异较大，则需要格外警惕。量价类数据尤其是高频率的量价信息的纳入也有助于超额收益的平稳，因为这类数据的市场风格属性不鲜明，不太受价值成长风格的影响。” 而从投资者角度来看，业内人士认为，如果打算短期持有增强型ETF，则基准指数波动带来的收益变化将远高于增强所带来的超额收益的影响，这类投资应当更多考虑标的指数的影响因素。如果打算长期持有增强型ETF，则持续积累的超额收益对最终投资回报的影响会非常明显，投资者可以基于场外增强型基金超额收益的情况作一个合理预估。 展望未来，在下一步产品创新方向上，前述华安基金人士表示，增强ETF的跟踪标的指数除了目前的宽基指数之外，跟踪行业或主题的增强ETF或也将可以期待出现。

经济观察网 记者 黄一帆 2月28日晚间，新潮能源（600777.SH）披露，当天召开的第十二届董事会第一次（临时）会议上，选定了新一届新潮能源管理层。原董事长刘珂卸任，中金创新背景的刘斌被推选为董事长，并担任总经理。 敲定董事长及公司高管人选，是新潮能源新一届董事会成员履职后的第一枪。 就在此前一天，新潮能源管理层一方在2023年第二次临时股东大会上议案投票上大获全胜，关于公司董事会、监事会换届改选等13项议案均获通过。 目前，随着新潮能源新一届董监事会通过选举产生，高管被敲定，此前“德隆系”与原管理层围绕着旧董监事会的“新旧缠斗”已经进入尾声。而过往围绕着控制权争夺给上市公司带来的负面影响，以及由此带来的经营内耗有望得到解决。 “德隆系引发的控制权纷争是新潮能源基本面保持良好情况下，公司股价一直在低位徘徊的主要原因。但这一情况随着2月27日股东大会的召开得到彻底解决。”新潮能源前董事长刘珂告诉记者，“新管理层上任后，过往的历史纠纷将不再成为困扰新潮能源的主要原因。” 资本决出结果 2月27日，新潮能源召开2023年第二次临时股东大会，对涉及董事会、监事会换届选举，变更相关主体承诺两大事项的13项议案进行表决。 根据公告显示，会议当天，出席会议的股东和代理人人数为1390名，出席会议的股东所持有表决权的股份总数为21.32亿股，约占上市公司有表决权股份总数的31.36%。 最终，根据投票结果，13项股东大会议案全部获通过。其中，《关于相关主体变更承诺事项的议案》赞同票比例为61.29%；其他关于董监事选举的议案，赞同票比例为63.69%-63.74%之间，反对票也达到了7.53亿股，所占比例为37.79%。 这次新当选的董事会成员中，与此前上一届董事会成员相比，有三位新人。 根据公告披露，LinhuaGuan、BingZhou任职于新潮能源美国子公司SurgeEnergy，王滢现任中金创新（北京）国际投资管理顾问有限公司风控总监、中金创新（北京）资产管理有限公司监事等职务。 而公司董事程锐敏、戴梓岍获得了连任资格，刘思远、陆旭获得了监事连任资格。 值得一提的是，除审议上述董事提名议案外，该次股东大会还增加了两项重要议案，议案十、议案十三，即《关于公司第十一届董事会非职工代表董事之任期自第十二届董事会选举产生之日起自动提前届满的议案》和《关于公司第十届监事会非职工代表监事之任期自第十一届监事会选举产生之日起自动提前届满的议案》。 “两项议案提出，为维护上市公司和广大中小股东利益，明确公司董监事会组成、稳定公司正常运营秩序，公司第十一届董事会中除职工代表董事外的其他全部董事(无论有无经过罢免改选)、公司第十届董事、监事会中除职工代表监事外的其他全部监事(无论有无经过罢免改选)之任期均自第十一届监事会选举产生之日起自动提前届满。”新潮能源前董秘张宇表示。 这意味着，一旦新潮能源完成换届改选，第十一届董事会和第十届监事会成员将自动届满，此前围绕上述董事会及监事会部分成员的罢免、改选等纠纷将告一段落，将不会对上市公司产生影响。 “此前所谓的‘双董事会’的提法，是针对第十一届董事会及第十届监事会进行的罢免和改选，这个议案通过，意味着该董监事会已经成为过去时，傅斌等人宣称的自行召开股东大会，关于董监事会任免等相关决议也将失效。自动届满以后，他是没有任何法律依据，去对新的董事会和监事会工作进行阻挠的，去抢夺上市公司控制权的。”一位新潮能源小股东告诉记者。 德隆系落败 筹码松动 正是由于新潮能源本次股东大会包含的诸多内容与意义，因此，“德隆系”与新潮能源在投票时亮出了各自底牌。 在2月初，刘珂所控制等中金通合所持新潮能源1.68亿股已被司法拍卖，占上市公司总股本的2.48%，由张燕宁拍得。 而在明面上，“德隆系”一方仅持有上市公司100万股，占上市公司总股本的0.01%。不过，此次股东大会召开前，傅斌曾在接受媒体采访时表示，上述中金通合法拍股份系“新董事会”关联方拍得。其联盟体合计持股已超过10%，并表示将持续买入实际控制原董事长刘珂的拍卖股权。 从新潮能源现有股本推算，“德隆系”一方至少持有6.8亿股本。 值得一提的是，就在新潮能源2023年第二次临时股东大会前夕，新潮能源第二大股东宁波吉彤突然发难，发布《声明函》称，为了严肃行使股东表决权，避免未经授权人员冒充本股东身份前往股东会现场进行非法投票。声明函核心内容为：该股东对新潮能源2023年2月27日召开临时股东大会13项议案全部投“反对票”。这意味着，宁波吉彤选择站队德隆一方。 根据公开数据显示，宁波吉彤持有新潮能源4.03亿股，占上市公司总股本5.93%。但其所持有的新潮能源股票将面临法拍。 2月17日，新潮能源披露称，公司收到湖北省武汉市中级人民法院的通知，因宁波吉彤未履行法院生效的判决书确定的义务，国通信托申请了强制执行，由于宁波吉彤用所持新潮能源4.03亿股股票(占上市公司总股本5.93%)及派生权益提供了质押，武汉市中院拟依申请执行人申请并依照相关法律规定，采取网络司法拍卖方式对上述冻结股票进行变价处置，司法拍卖时间为2023年3月23日10时至2023年3月24日10时止。 整装出发 新潮能源目前的主业是石油、天然气的勘探、开采。受石油等能源价格上涨影响，公司取得了靓丽成绩单。最新业绩预告显示，新潮能源预计2022年实现净利约31.3亿元，同比增加757.16%。  “我们希望公司经营稳定，前一套班子在经营上做出了不错的成绩。这也是我这次投赞成票的原因。”新潮能源一位股东对记者说。新旧管理层顺利交接后，希望借此形成稳定的经营管理局面，公司业务向好发展。 刘珂告诉记者，上一届董事会上任之初，新潮能源处于非常困难时期，除了国际油价波动给海外经营带来压力外，德隆系控制时期曾经通过大量违规手段掏空上市公司，也让新潮能源背上了沉重的包袱。因此，公司董事会和管理层上下除了需要经营和管理海外油田资源外，还需要耗费大量时间和精力代表公司面对多项诉讼，通过积极应对和妥善解决，目前公司风险已经基本出清，在管理层持续多年努力下，扣除历史包袱带来的减值等事项，公司从2018年至2022年业务一直处于正增长状态。 据了解，经历了2020年油价的历史性下跌，2021年2月1日，新潮能源董事会通过决议，拟不高于4.2亿美元的价格逆势收购Grenadier Energy PartnersII持有的位于美国德克萨斯州霍华德县的油气资产，3月31日已完成交割。其PDP调整收购交易价值为8148美元/英亩，官宣时交易基准日WTI现货油价大约为47.35美元/桶。资产收购完成后，新潮能源新增油气探明储量约6500万桶油气当量，新增约9000桶油气当量的日产量，新潮能源跨入北美中大型油气公司行列。 据统计，2018年以来，新潮能源共公告了20余起前管理层任期内造成的涉诉案件，涉诉金额共计约59.61亿元，面临超过50亿元的风险敞口。截至目前，上述诉讼已全部履行完法律程序，得到生效裁判。 “新潮一直坚持深耕细作海外油田资产，通过几年的努力已经从一个濒临退市的亏损企业做到现在年利润30多个亿。事实证明，这条路是正确的，相信在新的公司董事会及内部高管层带领下，还会继续做强能源这个主业，继续按照这条路走下去，以更好的业绩回馈广大投资者，并将推动公司价值归位。”刘珂说。

经济观察网 记者 胡艳明  粤港澳大湾区的金融开放正在全面“加速度”。 2月25日，在由中国金融四十人论坛（CF40）和中国金融四十人研究院联合主办的“明珠湾金融峰会（2023）”上，《粤港澳大湾区数字金融的发展机遇、挑战与前景》（以下简称《报告》）正式发布。 “来到粤港澳大湾区，感受到它是整个中国经济最具活力的地方，粤港澳大湾区的数字金融发展机遇挑战和前景是一个非常重要的话题。”《报告》负责人之一，北京大学汇丰商学院院长助理沈艳在发布会上表示。 《报告》总结了粤港澳大湾区发展数字金融的优势条件与现状，分析提出了大湾区数字金融发展仍然面临的两方面挑战：如何创新、如何融合，并建议未来三个发展方向。 大湾区的金融机遇 2月23日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》和《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》（分别简称“横琴金融30条”和“前海金融30条”）。 “横琴金融30条”和“前海金融30条” 各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。这也是继《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（大湾区“金融30条”）后，政策层面对粤港澳大湾区金融发展的又一个重磅文件。 从全球的视野，全球一共有四大湾区：纽约、东京、旧金山和粤港澳大湾区。《报告》认为，大湾区具有“一国两制，双向循环，三套法律，四大中心，五位一体”的独特区位特征，大力发展粤港澳大湾区具有重大战略意义。 其中一国两制指的是资本主义和社会主义；双向循环:内外双循环耦合点；三套法律:海洋法系、大陆法系、和中国特色社会主义法律体系；四个中心:香港、澳门、深圳、广州四个金融中心；五位一体包括国际金融中心、创新中心、制造中心、航运中心、人才中心。 如今，粤港澳大湾区的金融业发展质量如何？《报告》综合评估认为，目前粤港澳大湾区的金融业发展具有政府和市场结合比较好、直接融资和间接融资比例合理、线上和线下服务融合好等特征，具备技术、资源和制度的优势。 在数字金融方面，《报告》称大湾区也有非常突出的金融科技发展实践，可以总结为 “三升三降”：扩大服务规模、提高业务效率、改善用户体验、降低运营成本、控制业务风险、减少人工接触。展望未来，数字金融在助力大湾区进一步融合发展方面具有良好的前景。 数字金融面临如何创新与融合的挑战 在广阔前景下，《报告》也提到，数字金融在大湾区的发展也仍然面临一些挑战，主要表现在两方面：一是如何创新、二是如何融合。 第一，大湾区金融创新与实体经济发展对接不足，金融发展和和创新企业存在错配。制造业是粤港澳大湾区最大的产业，占地区生产总值比重达到33%，在世界四大湾区当中最高。但大湾区制造业生产模式仍较为传统，“大而不强”的问题较为突出，转型升级亟待金融支持。 第二，区域内部不平衡和差异性在金融领域表现突出。这主要体现为金融数字化渠道渗透率差异大（珠三角城市群目前领先于港澳地区），金融监管制度和实践不易对接，金融市场成熟度差异大。 例如，在内地移动支付等非常普及，而在香港手机上的移动支付的安装比率还只有20%左右；粤港澳三个地方金融监管制度不一样，实践在具体做法上也存在比较大的差异，例如香港金融法律属于英美法系下，金融体系不同市场参与者并不具体分类，持牌法团可以申请不同牌照参与竞争，且这些牌照多按照业务大类划分而不按照金融工具划分。而内地金融机构不但要分业申请牌照，还需根据具体业务申请批准或者备案等方面。 第三，金融服务“互联互通”不够。不同金融体系拥有不同的制度、法律、政策等安排，粤港澳三地仍面临如何接轨的问题。 另外对内地来说，与香港、澳门的金融体系融合，就相当于实现了金融开放。粤港澳大湾区流通的货币种类并不是单一的，并且澳元、港元以及人民币的汇率、资金流动的管理机制均不相同。如果内地实现与香港澳门的融合，将对内地的资本流通管理带来很大挑战。 内地的资本项目并不是完全开放的，尽管部分有所开放，但是也需要收汇、结汇等单据证明。如果粤港澳实现金融融通，将减少粤港澳大湾区的资金流通难度，增加货币管理弹性，但也带来了新的金融风险。因此，如何在解决金融法律体系、税收政策、资金流通制度等因素制约、推动三地金融融合的背景下，防范相关金融风险，是重要的新课题。 建言大湾区数字金融三个发展方向 《报告》指出，面向未来，大湾区的数字金融在应对如何促进创新、以及如何推动融合方面，可考虑三个发展方向。 一是在推动普惠金融的基础上支持科技创新。科创企业具有高成长、高风险、高收益、轻资产等特点，融资需求总体呈现出融资规模小，融资渠道少、持续性强、时效性强等特征。数字金融可以有效弥补传统金融体系在解决信息不对称方面的不足，缓解科创企业的融资难问题。此外，还可进一步探索数字金融赋能股权市场的路径和业务模式。 二是在发展消费金融的基础上推动产业金融。大湾区数字金融未来可考虑更多对企业客户的服务。在新一代数字科技的支撑和引领下，以数据为关键要素，以价值释放为核心，以数据赋能为主线，扩大企业服务范围，推进产业金融发展，打造全方位产业金融服务方案。 三是在发展境内业务的基础上扩展跨境互联互通。可从技术、货币和制度三个角度展开。 在技术型融合方面，针对数据跨境互通这一关键瓶颈，推动统一数据跨境流动相关标准、发展区块链和隐私计算技术等相关数字技术；在货币型融合方面，凭借区位优势，大湾区可以加强支撑数字人民币走出去的新型基础设施建设和顶层设计，并提供更多数字人民币跨境支付应用场景；在制度型融合方面，可从加强相关机构协调不同区域的制度理解和执行入手。同时，还需要设置一套类似于宏观审慎政策的体系框架，在实现稳健开放的同时，保障金融稳定。 对于数字人民币对粤港澳融合的作用，北京大学数字金融研究中心主任、北京大学国家发展研究院副院长黄益平黄益平表示，“我的理想是将来以人民币作为粤港澳大湾区交易的主要货币，我甚至一直呼吁把香港做成全世界最大的离岸的人民币市场。这有助于将来人民币国际化。” 《报告》同时提出，大湾区进一步发展数字金融仍需要更多政策支持。比如，加快金融大数据建设，为数字金融促进创新提供数据基础；推进数字新基建，为数字金融促进产业金融提供基础设施；清除一些政策障碍，让数字金融更好地支持跨境交易，促进粤港澳融合。

经济观察网 记者 胡艳明  2022年银行理财年报显示，截至2022年末，市场规模27.65万亿元，同比下降4.66%。相比之下，近几年公募基金发展迅猛，市场规模与银行理财的差距只有1.62万亿元，银行理财“资管一哥”地位受到挑战。 银行理财公司高管如何看待赎回潮？如何找到自己真正的定位，培养出自己真正的核心竞争力？在2月26日举行的第五届全球财富管理论坛“理财子公司的差异化发展之道”大会上，国务院发展研究中心金融所副所长陈道富、农银理财总裁段兵、光大理财总经理潘东、中银理财副总裁蒋海军、工银理财副总裁李雪松就理财公司如何走好差异化发展之路等问题进行了探讨。 市场规模差距缩小 随着资管新规、理财新规、银行理财子公司管理办法等相继落地，银行理财从商业银行独立出来成立理财子公司，成为了和公募基金、券商资管一样的市场化资管机构。 从市场规模来看，截至 2021年年底，与公募基金、信托、保险资管等其他类型资管产品相比，银行理财产品存续规模已连续三年居各类资管产品首位。2022年，银行理财险守“资管一哥”的地位。 相比之下，近几年公募基金发展迅猛，在资管市场的占比从2017年的19%增长到2021年的32%；而银行理财的规模占比从36%升到38%后再回到36%。 截至2022年末，公募基金规模与银行理财的差距只有1.62万亿元。 1月20日，中国证券投资基金业协会发布2022年12月公募基金市场数据，截至2022年12月底，我国境内共有基金管理公司142家，管理的公募基金资产净值合计26.03万亿元，全年规模微增1.83%。 2023年2月17日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022）》。根据报告，截至2022年末，银行理财市场规模27.65万亿元，同比下降4.66%。 各类机构的资管业务既有互补，也在重叠领域存在竞争。国信证券金融业首席分析师王剑认为，银行理财公司低风险偏好的客户群与基金公司的散户客户群有一定重叠，它们在资产配置上存在竞争；此外，二者在获取债券、股票等传统品种的底层资产时也有一定竞争关系。 对于行业如何差异化发展，潘东认为，这个差异化不仅体现在大资管行业中，理财这个行业和基金、保险的差异化，同时在理财公司内部也看到差异化。 从外化的差异方面，潘东总结为四个特征：第一，生长速度快，三年半的时间从零到22万亿，即使去年由于市场的波动，整个银行理财行业是负增长4.66%，但是银行理财公司这个子行业在去年最艰难的情况下也增长了22%；第二，单体规模大，不到30家公司有22万亿的体量；第三，银行理财公司的产品里面固定收益类的产品占比非常高，银行理财公司22万亿的体量里面有21.3万亿是固定收益的产品；第四是客群的构成特征，投资者风险偏好更趋稳健。 回顾“赎回潮” 在2022年，银行理财罕见地遭遇两次破净潮。3月股市下跌引发不少银行理财跌破净值，但从整体理财市场来看，权益市场占比相对很小，波动慢慢平息。 到2022年11月，债市动荡引发银行理财大规模破净。银行理财是债市的重要参与者，不少投资者经历了上半年积累的收益短期内全部跌没的情形，选择割肉离场，“流动性收敛—净值下跌—产品赎回”的螺旋回路下，短期内引发债市连锁反应。 投资者的巨额赎回也让银行理财“伤筋动骨”，2022年第四季度银行理财规模下降超2万亿元。 “理财这个行业，在10月份之前基本正增长，11月整个行业掉了1万亿元，12月整个行业掉了1.5-1.8万亿元。拐点发生在11月11号，它给了银行理财去检视自己的产品线、检视自己的服务线的好机会。”潘东表示。 对于赎回潮的原因，行业认为有理财“净值化”的原因，也有投资者教育不到位的原因。 “过去三年为什么没有看到这个，也净值化了，也投资者教育不到位。”潘东认为，这里面深层次的催化剂是由于过去三年多的债券小牛市，掩盖了很多矛盾。当这个转向突然来临的时候，全行业堆积了27万亿元的净值型的产品，9千万理财投资者并没有经历过理财子成立之后的波动。以前都是牛市，看到的都是赚钱。所以全行业要感谢这次机会，否则也许明年或者后年，迟早要看到利率转向。 同是资管行业，但2022年保险和公募所受的影响相对较小。潘东认为，核心原因不是理财子不努力，也不是管理能力不行，而是因为保险本身是保本保收益的产品，公募基金发展了20年，债券型产品不到1万亿，所以在债券的牛市转向下他们受到的影响较小。 “去年两次比较大的市场波动，第一次是4月份，第二次是11月份，这两次大的市场波动当中，各方各面都是以资产管理的标准和要求分析银行理财为什么会出现这种情况。”段兵表示，经过这两次广泛的市场波动和讨论之后，其现在对银行理财或银行理财产品有一个特别的看法，银行理财或银行理财产品不是一个纯粹的资产管理，它实际上是财富管理的解决方案，产品本身就是一个解决方案，不是单纯的一个投资工具。 陈道富认为，银行理财整个行业同质化，且存在一定程度上的流动性匹配的问题。尤其是2022年赎回潮事件以后，使我们更清醒地看到银行理财距离客户的期待还有一段距离。同样的客户群体、同样的应对策略的情况下，当市场受到一定冲击以后，就出现了同样的市场行为，出现了一定程度的同质化的问题，也暴露出理财公司资产和负债在资产流动性匹配方面出现了不一致的地方。 建言行业发展方向 面对客户赎回，2022年12月以来，有多家银行理财子公司陆续推出了一系列以摊余成本法估值的理财产品。但在净值化大趋势之下，调整资产的估值或与资管新规的立意相悖。 2023年春节后，继“摊余成本法”理财后，银行理财子再推“混合估值法”理财产品留客。 混合估值理财产品，即将两种估值方式（摊余成本法和市值法）相结合，部分资产采用摊余成本法进行估值，部分资产采用市值法进行估值的理财产品。包括工银财、招银理财、平安理财在内的多家银行理财子相继推出“混合估值法”理财产品。 新产品未来会否成为银行理财市场的主流产品？银行理财能依靠此类产品重新夺回市场吗？未来银行理财的发展方向路在何方？ “我们的银行理财公司到底是母行的理财公司，是银行系的理财公司，还是大资管下的带有财富管理的资管类机构？这是一个需要思考的定位问题，我希望能够跳出身份，跳出固有客户，跳出原有的资源禀赋，能够真正寻找更广阔的在市场的定位。”陈道富表示。 蒋海军谈到，在资管新规刚刚开始的时候，从一个绝对收益型的类似于存款的产品，转向一个净值化的产品到底路在何方，当时（方向）不太清晰。经历了三年多的发展，经历了去年市场的冲击以后，这种疑问又重新出现，但他个人觉得现在的定位是比较清晰的。 从银行理财整个发展过程来讲，蒋海军说，十几年以来，银行理财就是一种稳健的收益型的低风险的产品，给客户提供一个稳定的回报，这个定位在资管新规、净值化转型以后，并没有特别明显的变化。 资管新规后，不少研究人士认为，银行理财要面对净值化转型和投资者刚兑预期之间的矛盾。 蒋海军表示，从客户的需求端来讲，客户在过去需要一个稳定的高于存款的回报，到现在也是一样。这跟理财公司净值化和走出一个不一样的发展道路来讲并不矛盾，在这个发展过程当中，理财公司在资管行业里找到了一个明确的定位——就是低风险、低波动、稳健回报。 围绕这个定位，蒋海军认为理财应进一步提升几方面的能力：一是投研能力；二是建立全方位、全天候、全渠道的投资者服务体系；三是各家机构根据自己本身的特色，差异化发展；四是风险管理能力；五是理财公司是在银行系下，从银行脱身出来，对于银行体系所承担的服务投资者和服务实体经济的使命认识。 布局未来，李雪松认为，有五个方面的能力需要理财公司着力提升。第一是投研能力，在大类资产配置中，银行理财在估值收益几个方面有自己独到的优势，但是在权益市场方面有需要自己再进一步提升的空间。投研能力方面不能有短板，几条线应该综合化的发展，在各个市场布局。第二，在渠道的服务能力方面要有所提升。渠道的服务能力和同行业如基金公司比较有进一步提升的空间，下一步在前台营销、中台支持、后台服务支撑几个方面进一步努力。第三，客户服务能力；第四，在服务国家发展战略方面的能力；第五，数字化的运营能力。

经济观察网 记者 老盈盈 2月24日，微众银行副行长兼首席信息官马智涛在“2022产业区块链年度峰会暨FISCO BCOS五周年生态大会”表示，在数字世界与实体世界深度融合上，行业目前仍面临现实瓶颈。而基于区块链技术打造的元宇宙平台，能够将各产业分散的数字化应用从“点”整合成“面”，为更全面的数字化提供了实现基础。 在会上，马智涛分享了行业在构建数字孪生体、营造数实交融的服务场景、助力数据资产化和资产数字化以释放数据要素价值等三个探索方向。 首先第一个探索方向是构建数字孪生体，通过虚实的映射来提升透明度，建立技术能力。据马智涛介绍，这些在国际上已经有一些有意义的尝试，比如元宇宙和智慧城市的结合，在韩国的元宇宙首尔，把整个城市的物的建筑，道路等等通过一个虚实映射，放到一个虚拟世界当中。 马智涛表示，第二个探索的方向就是营造数实交融的服务场景，来提升用户的体验，甚至可以运用一些更先进的技术，例如AIGC（即为利用人工智能技术来生成内容，AI绘画、AI写作等），来构建一些与客户进行交互的数字场景。 “我们畅想的未来，可能是你在一个虚拟的世界里去买一台车或者做一个家装，体验完之后才做购买的决定，在过程当中也能够提供一些金融服务。”马智涛称。 他进一步表示，第三个探索的方向是助力数据资产化和资产数字化，释放数据要素的价值，实现价值最大化。 马智涛认为，一方面日常生活中产生的很多数据，它们的价值是非常巨大的，而且远远没有得到一个充分的挖掘，如果它们真正能够被充分利用，让它们成为有价的资产，就能够把数据的价值发挥到最大。例如一些创意IP，知识产权，都可以通过数字资产的方式去呈现，这是一个非常值得去关注的趋势。 另一方面，在现实世界中有很多资产的类别，交易的效率、流转的效率都是非常低的，在这当中完全可以通过数字的技术对真实世界当中的物理资产进行锚定，以此把标签化后的资产来进行流转和交易，同时也有助于提升金融效率。 他认为，这三个探索方向，在元宇宙这个领域非常值得去深挖，其中区块链的技术扮演着一个非常重要的支撑的角色。 那么，如何利用区块链技术完善未来“元宇宙”里的身份、资产、数据验真呢？ 对此，马智涛表示，以数据验真为例，在释放实体经济中的数据要素方面，微众银行为合作伙伴提供了基于DDTP（Distributed Data Transfer Protocol）分布式数据传输协议和微众区块链技术打造的数据快递链解决方案，旨在让用户成为关键参与者，由用户主动发起个人信息数据传输并自行上传，从而实践个人数据可携带权。目前，方案已广泛应用于多个线上场景。 以金融行业为例，在银行贷款场景中，用户可以将自己下载的流水等还款能力证明数据，通过线上渠道提交给银行。数据快递链可以确保这些数据未经篡改、真实可信。

经济观察网 记者 蔡越坤  上市公司信息披露违法违规，频频受到监管关注。 2023年2月28日，中国西电电气股份有限公司（以下简称“中国西电”，601179.SH）发布《关于陕西证监局对公司采取责令改正措施相关问题说明的公告》（以下简称“改正公告”）。一个多月前，由于“信息披露不规范、定制化产品研发支出核算不规范等”，致使中国西电2021年半年度报告多计营业收入7.72亿元，与会计准则不符合。 2023年1月19日，中国西电收到陕西证监局下达的行政监管措施决定书《关于对中国西电电气股份有限公司采取责令改正措施并对丁小林、田喜民采取出具警示函措施的决定》（〔2023〕7号）（以下简称《决定书》）。 2月28日，记者就此问题以投资者身份致电中国西电证券事务部，相关人士表示，上述会计核算问题，因为当时时间比较紧张，可以理解为工作当中的一个差错疏忽。目前深刻地进行了自查自改，虽然说是没有影响全年的各种关键绩效指标，但的确在工作当中因为疏忽导致相应的会计方式运用错误，公司在内部进行了整改。 信披不规范导致营收“虚增” 正是由于中国西电信息披露不规范，导致中国西电2021年半年度报告多计营业收入7.72亿元，占营业收入的10.19%。 上述《决定书》内容显示，中国西电信息披露不规范主要包括：第一，2021年半年报营业收入披露不准确。中国西电子公司西安西电开关电气有限责任公司（以下简称“西开电气”）2021年从事光伏项目设备贸易业务，在上述交易中的身份实质为代理人，但日常按照“总额法”核算，期末调整为“净额法”核算。上述事项导致中国西电2021年半年度报告多计营业收入7.72亿元，占营业收入的10.19%，不符合《企业会计准则第14号——收入（2017年修订）》第三十四条的规定。 第二，2021年年报信息披露不规范。主要包括非经常性损益相关说明披露不充分、主要供应商、客户情况及往来前五名披露错误、分季度主要财务数据披露错误。上述问题违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条第一款的规定。 同时，《决定书》指出，中国西电存在定制化产品研发支出核算不规范。中国西电子公司西开电气未单独归集定制化产品相关项目研发支出，未能合理识别并归集定制化产品的研发费用与合同履约成本，以恰当确认计入无形资产的研发支出，不符合《企业会计准则第6号——无形资产》第九条以及《监管规则适用指引——会计类第2号》“2-8定制化产品相关研发支出的会计处理”的相关规定。 陕西证监局决定对中国西电采取责令改正的监督管理措施。同时，陕西证监局也对中国西电董事长丁小林及时任财务总监田喜民出具警示函。 “总额法”与“净额法”差异 作为一家央企，中国西电上述年报为何会牵涉“总额法”与“净额法”会计方式运用错误呢？ 公开信息显示，中国西电隶属于中国电气装备集团有限公司。该公司是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地，是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业。 而关于“总额法”与“净额法”，为了规范总额法与净额法使用，证监会于2020年11月13日发布《监管规则适用指引——会计类第1号》中指出，除零售百货业务外，代为执行采购或销售的供应链企业、代理外贸进出口或跨境业务企业、大宗商品配送或医药配送企业、电子商务平台企业及以电商平台为依托开展电商业务的企业等，应参照上述原则和分析，结合业务模式和合同约定，判断在将商品销售给客户之前是否取得对商品的控制，并确定是以总额还是净额确认收入。控制该商品的，其身份为主要责任人，用总额法确认收入；不控制该商品的，其身份为代理人，用净额法确认收入。 牵涉中国西电子公司西开电气光伏项目设备贸易业务，在上述交易中的身份实质为代理人，应按照“净额法”核算，但中国西电却按照“总额法”进行了核算，由此导致信披出现了不规范等问题。 关于该业务背景，中国西电在上述“改正公告”中披露，子公司西开电气接受客户采购意向后，根据市场价格趋势与其订立销售合同，拥有自主定价权，取得货物的所有权，控制货物，在货权转移给客户之前，独立承担商品的所有权上的主要风险和报酬，当货权转移给客户后，相关商品所有权以及主要风险和报酬才转移给客户。与资源充足，价格合理的供应商签订采购合同。基于以上业务模式，公司对该业务日常按照“总额法”核算，在编制2021年第一季度、2021年半年度及2021年第三季度时，对部分项目按照总额法确认相关收入。 2021年底，基于政策要求和业务开展情况，中国西电依据新收入准则和监管规则适用指引，对业务控制权进行了更为详尽、审慎的复盘与调查，结合年审会计师意见，基于谨慎原则，2021年底西开电气将“总额法”调整为“净额法”核算，导致2021年第一季度、2021年半年度及2021年第三季度营业收入、营业成本列报不准确；导致2021年度报告中分季度营业收入披露不准确。 “只是公司其中的某一家企业出现上述信披差错，我们的子企业有40家以上，因此并没有影响我们的绩效指标。”上述中国西电相关人士表示。 回应：积极开展整改工作 对于上述《决定书》内容，上述中国西电相关人士表示，“经过梳理和排查整顿，自2022年以来，公司已经全面规范地按照会计准则要求来进行整改。” 另外关于上述信披存在2021年半年报营业收入披露不准确、2021年年报信息披露不规范等问题的整改措施，中国西电在上述“改正公告”表示，公司修订发布2021年半年度报告，更正营业收入数据；修订发布2021年年度报告，在非经常性损益和金额中披露相关情况说明。 2月28日，中国西电修订重新发布2021年年度报告、2021年半年度报告、2021年第一季度报告、2021年第三季度报告。 针对上述中国西电存在定制化产品研发支出核算不规范相关问题，中国西电在上述“改正公告”表示，对研发项目涉及的技术人员、财务人员进行培训，加强学习研发资本化项目归集要求以及财务账务处理原则，进一步规范研发资本化工作。截至目前，西电西变研发支出资本化内控制度健全，内控制度执行良好且有效，符合定制化产品研发支出核算规范性要求。 关于整改总结，中国西电也表示，通过本次专项整改，公司深刻认识到了在信息披露等方面存在的不足和短板。公司根据《决定书》的要求积极开展整改，既是对监管要求的落实，也是公司的一次自我规范和提升。持续加强相关人员对上市公司法律法规的学习，强化规范意识，努力提高规范管理水平，切实维护公司及全体股东的合法权益，促进公司高质量发展。

经济观察网 记者 黄一帆 2月28日，基石药业（02616.HK）宣布，其潜在同类最优药物择捷美，即舒格利单抗注射液，联合化疗一线治疗不可手术切除的局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌的新适应症上市申请获中国国家药品监督管理局（NMPA）受理。 据了解，这是继III期和IV期非小细胞肺癌（NSCLC）、复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）适应症后，择捷美在国内申报的第四项新适应症上市申请。此前择捷美已获NMPA批准用于III期和IV期患者, 并且其用于治疗R/R ENKTL的新适应症上市申请已获NMPA受理并纳入优先审评。 对此，基石药业首席执行官杨建新表示，择捷美有望成为全球首个在胃/胃食管结合部腺癌获批的PD-L1单抗。“我们会与中国国家药品监督管理局密切协作，期待择捷美能够造福更多患者。公司将继续深耕肿瘤领域，力争将更多同类首创、同类最优的创新疗法带给患者。” 据了解，目前择捷美一线治疗食管鳞癌的注册性临床研究也已达到主要终点，基石药业计划近期向NMPA递交该项新适应症的上市申请。 胃腺癌患者存在大量未满足的临床需求 择捷美GEMSTONE-303研究主要研究者、北京大学肿瘤医院副院长沈琳表示，胃癌是我国高发的恶性瘤种之一，胃腺癌的发生率占胃恶性肿瘤的90%以上。在临床中，大部分胃腺癌患者在疾病初诊时已经发展到晚期阶段。 “目前对于该患者群体仍然存在着未满足的医疗需求，尤其是针对不可手术切除的局部晚期或转移性胃癌患者，亟需新的治疗方式。”沈琳表示，GEMSTONE-303研究结果已经证实了择捷美联合化疗可显著改善该类患者的无进展生存期，并且总生存期也呈现明显获益的趋势。 沈琳称，期待该免疫疗法能够为广大的晚期胃/胃食管结合部腺癌患者提供新的治疗选择。 信息显示，此次择捷美新适应症上市申请获受理基于GEMSTONE-303研究，该研究是一项多中心、随机、安慰剂对照的III期注册性临床试验。 该实验旨在评估择捷美联合化疗方案（奥沙利铂+卡培他滨）作为一线治疗无法手术切除的 PD-L1表达≥5%的局部晚期或转移性胃腺癌或胃食管结合部腺癌的疗效和安全性。该试验的主要研究终点为研究者评估的无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）。 据了解，2022年11月， GEMSTONE-303研究达到PFS主要研究终点。 与安慰剂联合化疗的对照组相比，择捷美联合化疗显著改善研究者评估的PFS（7.6个月VS 6.1个月），OS显示出明显的获益趋势（14.6个月VS 12.5个月）。安全性与既往报道的择捷美相关临床研究结果一致，未发现新的安全性信号。 国内拓宽适应症 海外拓展市场 据了解，择捷美已经在五项注册性临床研究中取得积极结果，适应症包括IV期NSCLC、III期NSCLC、胃癌、食管鳞癌和R/R ENKTL，且五项研究均为一次即取得成功，其中在IV期NSCLC、胃癌和食管鳞癌领域均开发为一线疗法。 基石药业方面人士表示，该项统计已经超越帕博利珠单抗、纳武利尤单抗等四个进口PD-(L)1抗体。择捷美已成为全球首个同时覆盖 III 期和 IV 期 NSCLC全人群的PD-(L)1抗体，体现出同类最优潜力。 值得注意的是，择捷美所开发的适应症如NSCLC、胃癌、食管鳞癌，均为我国高发肿瘤。根据世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC）发布的2020年全球最新癌症负担数据，中国在2020 年约有82万新发肺癌病例数，约有 71万肺癌导致的死亡人数，NSCLC占肺癌的大多数。另据GLOBOCAN 2020数据，2020年全球新发胃癌病例超过100万例，死亡病例达76.9万例，是全球第5位的常见癌症和第4位的癌症死亡原因。 值得一提的是，除国内不断拓展新适应症外，基石药业舒格利单抗开始加速出海布局。 今年2月，欧洲药品管理局已受理舒格利单抗用于治疗转移性鳞状和非鳞状非小细胞肺癌的上市许可申请。 去年12月，英国药品和医疗保健用品管理局（MHRA）已受理舒格利单抗首个海外上市许可申请。由于舒格利单抗已于2021年通过创新许可与准入途径(ILAP)在英国获得了包括MHRA在内的ILAP合作组织授予的“创新凭证（Innovation Passport）”认定，其有望成为第一个在欧洲获批的国产PD-(L)1抗体。

经济观察网 记者 姜鑫  生育率走低而老龄化逐渐加剧的当下，提升生育率成为今年全国两会代表委员关注的重点问题。 经济观察网记者了解到，全国政协委员、北京希肯国际文化艺术（集团）公司董事长安庭就带来了关于建议将辅助生殖医疗全面纳入社保的提案。 安庭建议，应该由国家财政部门联合社保部门牵头顶层设计，尽快在我国全面整体将辅助生殖的所有内容纳入社保报销范畴。同时，在全国统一大市场的框架范围内，各地尽快完成辅助生殖医疗服务价格的定价标准，门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。 安庭表示，进而依照各省各自治区医保结余的实际情况，制订相应的分摊比例，涉及相关医保资金不足部分由国家财政专项资金托底解决。此外，还应大力发展辅助生殖医疗技术机构，长效解决目前相关医疗机构供不应求的现实状态。 根据国家统计局发布2022年国民经济运行数据，2022年，中国人口出现近61年来的首次人口负增长。2022年末全国人口141175万人，比上年末减少85万人。同时，根据第七次人口普查数据显示，2020年中国总和生育率为1.3，低于国际社会通常认为1.5的警戒线。低生育率是当前我国人口发展呈现出的新情况新变化之一，我国人口主要矛盾正由总量压力转变为结构性挑战，较低的生育率对国家安全构成了较为不利的影响。 在大量“不想生、不敢生”的适育适孕家庭之外，我国还广泛存在着为数众多的“不能生”的适育适孕家庭。数据显示，我国育龄夫妇的不孕不育率已经攀升至12%～18%。而根据中国人口协会此前发布的《中国不孕不育现状调研报告》显示,中国育龄夫妇的不孕不育患者超过5000万，占育龄人口的12.5%～15%，可以说我国“想生不能生”的家庭基数巨大且拥有着广泛的生育意愿。 近年来，我国每年人类辅助生殖各项技术类别总周期数超过100万，出生婴儿数超过30万。辅助生殖技术，是帮助大量不孕症群体达成了生育愿望的主要途径之一。同时，2018年的统计数据显示，当年年度我国约56.8万患者接受辅助生殖生育服务，仅占同年4780万不孕夫妇的1.2％，辅助生殖渗透率仅7％，远低于美国同期的30.2％。究其根源，辅助生殖技术高昂的治疗费用是许多家庭望而却步的重要原因。对于有需求的患者来说，降低了治疗费用，经济压力可以进一步减轻，治疗的积极性会有所提高，其生育意愿与行动将得到充分保障。 在安庭看来，着眼于低生育率的现实情况以及未来不孕不育人群基数的增长，将辅助生殖全面纳入社保，既是对人民健康的充分关怀，也能够对提高我国生育率发挥积极的助力作用，以政策前置前移，先手保障我国的生育率安全。

​医道国际集团日前宣布，与特殊目的收购公司Mountain Crest Acquisition Corp. III(NASDAQ:MCAE)完成De-SPAC[1]合并交易，于2月21日正式挂牌纳斯达克，市值约10亿美元。 中概股的资本寒冬，数2022年最冷，中国企业在美股IPO年度融资额81亿元人民币，同比下滑90.41%，然而近三年，美国SPAC市场融资额超过了传统IPO。优质资产注入对于壳公司的改造，成为SPAC“盲盒游戏”最吸引资本的故事。医道国际主营数字医疗，拥有3000多张床位，近500万在线用户及1亿份电子病历数据，方兴未艾的市场使得医道国际即使在2022年“骤冷”的美股融资市场，依然能以25亿美元估值与MCAE签署合并协议。虽然成功完成合并交易后市值缩水60％，但医道国际依然获得3.04亿美元收益，这对持续“烧钱”的医道国际而言尤为关键。 选择比努力重要！医道国际另辟蹊径，便是柳暗花明。 高圣学苑出品 注1：SPAC是特殊目的收购公司的缩写，是一种投资工具，通过首次公开发行股份筹集资金，收购一家现有公司。SPACs近年来越来越受到欢迎，成为公司不经过传统的IPO程序就能上市的一种方式。De-SPAC是指目标公司于壳公司完成合并交易的过程。

经济观察网 首席记者 欧阳晓红 一  仿佛是一夜之间，市场普遍预期今年逆袭的人民币汇率再次临7, 且悄无声息。 2月24日，离岸人民币兑美元汇率（CNH）收盘价6.9800,骤跌628个基点，跌幅0.91%，距7仅一步之遥；而去年最大单日贬值幅度为1.0%（681点)。 当天，A股全线下行；欧美股市大跌，其中，道指、纳指、标普500分别跌1.02%、1.69%、1.05%；美元指数涨则至105.2(+0.59%)；美国10年期国债收益率升至3.947%（+1.61%），2年期国债收益率飙升至4.814%（+2.25%）；全球资产价格色变，肇因是美国受强劲经济数据支撑，包括美联储官员近期的鹰派言论——均表明若美联储要降低通胀率，其收紧货币政策的行动或将持续更长时间。对此，金融市场顿感风声鹤唳，全球风险偏好恶化。 这天晚间，央行发布的《四季度货币政策执行报告》（简称“报告”）指出，2022年发达经济体快速加息，美元指数走强，人民币短期内走弱，也完全是由市场驱动。人民银行采用了合适的货币政策工具组合，既将国内目标放在首位，又确保汇率由市场决定，同时稳定好预期，发挥汇率作为宏观经济稳定器和应对外部冲击缓冲器的作用，有效应对本轮外部冲击。 货币政策工具组合是指，去年9月开始，央行下调金融机构外汇存款准备金率、上调远期购汇外汇风险准备率、上调企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数等密集出台的诸多措施。 “2019年以来，在市场供求作用下，人民币对美元汇率曾三次“破7”，但很快又回到7下方。”报告称；并表示，从历史长视角来看，人民币属于强势货币，2005 年汇改以来人民币对美元升值了近20%，对一篮子货币升值了40%左右。 2022年末，人民币对美元汇率中间价为6.9646 元，较上年末贬值8.5%。刚刚过去的2022年外汇市场可谓跌宕起伏：美元指数先升后降，一度升至20年新高（114）欧元对美元汇率跌破等值（0.98）后回升至1.07左右，日元对美元汇率一度跌破150，年末回升至略高于130的水平，欧元、日元、英镑对美元汇率均创20年来新低。 至于下一步怎么走，报告指出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 数据显示，2月24日人民币无本金交割远期（NDF）1日为6.9360, 一个月6.9250, 一年为6.7810; 美元兑人民币当日远期为6.9461,3月远期为6.8973, 这昭示，海外市场预期人民币未来汇率走势整体温和向好，但并非逆袭。 而两、三个月前，市场还在热议人民币的强势回升。如，2022年11月11和14日两个交易日，人民币汇率大幅反弹。其中，11月14日中间价环比上调1008个基点，单日涨幅为十七年来新高。 中银证券全球首席经济学家管涛指出，多重利好推动前期的人民币汇率强势反弹。诸如，美国10月份失业率上升（11月4日发布）、通胀超预期回落（11月10日发布），缓解了市场美联储紧缩预期，美元指数冲高回落。美联储紧缩预期缓解，美债收益率回落，带动美股飙升等，改善了全球风险偏好。防疫政策优化和监管政策调整暖风频吹，也提振了市场信心。包括2022年4月底以来，伴随着人民币汇率快速调整，央行频频出手加强汇率预期引导和调控。 不过，“至于那波人民币汇率波动是反弹还是反转，取决于前述利好因素的可持续性及政策预期效果的兑现程度。人民币汇率双向波动是汇率市场化的应有之义。”管涛认为。 在他看来，2019年8月“破七”之后，打开了可上可下的弹性空间，人民币汇率越来越具有资产价格属性。这导致人民币汇率具有成熟货币的两个重要特征：一是汇率超调，即市场汇率经常性地出现偏离经济基本面的过度升贬值；二是多重均衡，即在给定的基本面情况下，市场汇率既可能涨也可能跌。国际收支数据印证了2022年人民币汇率大开大合、宽幅震荡走势的内在逻辑。 如此，是否2023年对人民币汇率而言，仍是纵横开阖的一年？ 如果说，去年人民币汇率下跌驱动力多是资本流动；那么，今年目前为止，人民币此轮下跌诱因更多的指向则是美元指数回升、美联储加息预期升温背景下，市场 “激情”过后，“中国式QE”、弱现实兑现（外贸订单流失，如美对华制造业订单数量下降40%），包括地缘冲突等多重影响因素；因为，此前大举流入的北向资金在2月24日之前并未出现资金大幅流出迹象。 所谓“中国式QE”，按照招商宏观张静静团队的话说，以去年Q4为例，随着PSL、科技创新、设备更新改造再贷款的快速落地，当季结构性工具新增余额约7400亿元，拉动企业中长期贷款当季新增2.4万亿元（20Q4与21Q4之和）。该趋势在1月得以延续，推测当月3.5万亿新增企业中长期贷款的背后有结构性工具引导的因素。此前预计2023年再贷款余额将上升1.5-2万亿，由此，企业中长期贷款有望持续高增。 “以宽信用为目标，‘中国式QE’将是重要的货币政策抓手：企业中长期信贷有望持续高增，消费贷亦有可能回暖。”招商宏观张静静团队分析。 货政报告亦指出，截至2022年末，结构性货币政策工具余额约6.4万亿元，约占人民银行总资产的15%。 事实上，据华创证券首席宏观分析师张瑜观察，当下的货币政策在从“量”向“质”转变。从货币政策工具来看，目前央行中长期流动性的投放更依赖结构性工具，而非总量工具。资金去哪比资金多少可能更为重要。 “货币政策框架——从MLF决定中期基础货币的边际资金成本到结构性工具为主引导资金流向符合新发展理念的相关领域。”张瑜认为。 不过，硬币的另一面是，即便2023年货币政策的大方向是“精准狠”，包括货政报告中也多处强调坚决不搞“大水漫灌”（4次出现），但不争的事实是，截至2022年底，中国M2/GDP接近220%，明显高于多数国家。长城证券产业金融研究院宏观首席分析师蒋飞用模型带入最新数据测算，M2/GDP的上限或在2.4左右。 当然，长期以来中国M2增速多数时间高于名义GDP增速，但我国CPI却维持相对低位。“货币供应高速增长却没有带来严重通货膨胀，这就是困扰学术界多年的‘中国之谜’。”蒋飞认为，他解释，这与我国投资驱动的经济增长模式、银行间接融资为主的金融市场结构、较高的储蓄率以及我国通胀数据的计算方式（未计入商品房价格变动）等都有关系。 在蒋飞看来，由于我国宏观杠杆率较高、房地产周期转向以及人口老龄化等因素，又叠加三年新冠病毒疫情影响，居民和企业资产负债表受损，储蓄意愿呈现快速上升趋势。同时投融资体制改革较慢，银行信贷仍然是主要信用创造模式，银行信贷占GDP比重也在不断上升，因此我国货币流通速度可能会持续下降。 还记得那个经典的费雪方程式吗？即MV=PT或P=MV/T，假设为M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量。美联储的做法是：通过加息降低V的速度，从而遏制通胀。 此前市场担心，高债务环境下，货币政策转向过程中，若未把握好节奏，容易导致经济硬着陆。 不过，1月中国信贷超预期，M2同比增速达12.6%；加之年初的信贷投放节奏较快；以致于美元流动性紧缩环境下，市场有观点建议，减少M2发行，以保障人民币在国际汇率中信用，即提振经济的同时亦要提防通胀。 因此，其潜台词是，人民币汇率之稳也取决于其内在币值；但本质上还是基本面因素——经济内外生动能。 二 形势其实有些微妙。诸如当前全球通胀变幻莫测，美联储再转鹰；国内M2/GDP之惑，以及人民币的全球支付占比出现波动等。 谁能想到，转瞬间，人民币汇率再临7?央妈淡不淡定，也许事实可假以佐证。 市场注意到，经济修复、稳增长大背景下，M2/GDP高企之下，此前预期中的降准降息尚未兑现，而且，货政报告似乎也暗示，降准降息更趋审慎，取而代之的是，经济高质量发展要求下，求“质”——结构性货币政策为主，而非总“量”。 诚如，当前我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济增速或将逐步放缓，货币供应也需适应经济发展的脚步。 货政报告显示，2022年新增人民币贷款21.31万亿元，同比多增1.36万亿元;年末人民币贷款、广义货币(M2)、社会融资规模存量同比分别增长11.1%、11.8%和9.6%。 这或许也是近期央行“咬住”不直接放水的主因？其更多是通过结构性货币政策发力——以体现“精准有力”导向，且可进可退。 首先，内外宏观形势依然严峻复杂，美国通胀不像市场预期的那样趋缓，美国1月CPI和核心CPI数据暗示美国通胀压力反复。其次，贸易格局变化也会影响人民币的国际化，这亦是左右人民币的基本面因素。 2月17日环球金融电信协会（Swift）公布的2023年1月全球货币支付报告显示：全球支付最高的四大货币中，美元40.12%，欧元37.88%，英镑6.57%，日元3.15%，人民币1.91%；人民币1月份支付金额较去年2022年12月跌12.79%（2022年初为2.79）。这反映全球市场1月对人民币使用的需求可能相对有所减少。 那么，接下来，什么样的货币供应才能与经济增速及发展节奏相匹配呢？ 据货政报告评估，当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升。 提及下一阶段，报告表示，稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”。 以及“保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经济增长潜能。”报告指出。 值得一提的是，报告中多次出现的高频词诸如：“稳”（246次）、“风险”（121 次）、“消费”（70次）、“改革”（47次）、“汇率”（39次）、“小微”（38次）、“市场化”（37次）、“通胀”（26次）、“就业”（19次）、“物价”（15次）等等，这些关键词或许也可以勾勒出当前中国经济的立体走势曲线。 也由此可见，“横是稳增长，纵是防风险”乃2023年的底层经济坐标。 稳增长来看，诸如：发展质量稳步提升，就业物价基本平稳，经济社会大局保持稳定；加大稳健货币政策实施力度，坚决支持稳住宏观经济大盘；包括稳货币是稳经济、稳就业、稳物价的重要基础，实施好稳健货币政策的一个关键要求就是“稳”；稳健货币政策坚持稳字当头、稳中求进等。 防风险而言，防范流动性风险、防范金融风险、强化金融稳定保障体系，守住系统性风险底线；以及坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战，精准有效处置重大金融风险等。 央行表示，下一步，持续化解重点企业集团和金融机构风险，进一步推动深化金融机构改革，稳步推进金融立法工作，持续强化金融业审慎监管和行为监管，坚持“治已病”和“治未病”相结合，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，补齐金融风险防范化解制度短板，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 从关键词的出现频次或许也能评估，于中国经济何谓轻重缓急，什么是当务之急。 消费及通胀指标来看，报告指出，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应，推动消费有力复苏；推动降低企业融资和个人消费信贷成本。以及居民消费价格温和上涨。2022年，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.0%，涨幅比上年扩大1.1个百分点等。 可见，目前“通胀”或不是央行最担心的问题，但“稳健货币政策及其政策成本”则 不然，如央行表示，进一步增强宏观经济的稳定性，使得货币政策可以通过较小的政策成本来稳住宏观经济大盘。而这也会直接或间接影响人民币汇率。 特殊时期，各经济体可能均不希望本国货币走贬，中国也不例外。如前文所述，报告称“从历史长视角来看，人民币属于强势货币”。但若从短期来看，现阶段的人民币恐不 及欧元强势。比如，当美元指数回升至105时，欧元兑美元仍保持在1.054,波动不算太大；CNH却贬至6.98。 此时的另一个短期考验是，资金市场2月出现“紧平衡”，今年2月以来，市场资金利率快速上行，节后银行间流动性吃紧，市场再次预期总量宽松货币政策，如降息降准等。不过，若人民币汇率未及回升，则可能会对货币政策调整空间形成掣肘；那么，堪称央妈的央行，还能淡定如初吗？市场却期许如故。

经济观察网 记者 姜鑫 2月28日，方正证券（601901.SH）举行业绩发布会。 发布会上，来自中国平安的方正证券新财务负责人李岩介绍了2022年业绩情况：报告期内，公司全年实现营业收入77.77亿元，归属于上市公司股东净利润21.48亿元，逆市同比增长17.88%，创六年新高。 就在2022年年底，方正证券真正迎来了新生——困扰公司许久的股权问题正式落定，中国平安因间接持股成为方正证券第一大股东；全国社会保障基金理事会成为方正证券第二大股东；中国信达为公司的第三大股东。 2023年1月9日，方正证券召开2023年第一次临时股东大会，表决通过了补选3位董事和1位独立董事的议案，其中3位董事的提名股东分别来自中国平安、全国社保基金和中国信达，1名独立董事来自方正证券股东北大方正集团。 在股东和人事上都有“新”情况的方正证券，在2022年经营上有哪些看点？ 利润创六年新高 拆解“新生”业绩 受多重因素影响，2022年证券市场活跃度下降，A股全年成交额减少。根据中国证券业协会数据计算，2022年前三季度，140家证券公司营业收入同比下降16.95%，净利润同比下降18.90%。 相较而言，在市场相对不景气的环境下，方正证券还是连续5年实现归母净利润增长。2022年年报显示，方正证券归属于上市公司股东的所有者权益430.38亿元，同比增长4.06%；归属于上市公司股东的每股净资产5.23元，同比增长4.18%。但在营业收入上，与行业大势一致，公司77.77 亿元的营业收入较去年同比下降了9.79%，不过实现归属于上市公司股东的净利润同比增长17.88%至21.48 亿元。 资产规模方面，截至2022年12月31日，方正证券公司总资产1816.12亿元，同比增长5.21%；财务杠杆倍数为2.93；净资产438.76亿元，同比增长4.11%。 由于市场表现，券商自营业绩同步下滑。根据广发证券研报，2022年前三季度，41家上市券商自营业务实现收入同比下降51.0%。 通过高配债低配股，方正证券在自营投资业务方面逆市跑赢行业，支撑了全年业绩。以“投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益+利息收入中其他债权投资利息收入=自营投资收益”的计算口径，截至2022年12月31日，方正证券实现自营投资收益22.33亿元。 年报显示，方正证券在固定收益投资方面采用了高评级、高杠杆和中短久期策略，获取稳健票息收入，同时加大波段交易和策略交易，实现收入10.99亿元，较上年同期增长51.75%，收益率达13%；在权益投资方面，据方正证券副总裁崔肖介绍，在2022年的市场波动中，公司股票投资团队选择一半时间空仓，尽管没有赚钱，但投资收益率也超越了市场各主要指数。 在非方向性业务方面，方正证券在做市、衍生品等业务领域快速发展。报告期末，方正证券基金做市数量达到498支，同比增长63.82%，基金做市规模已连续多年保持在行业前列。 衍生品业务方面，方正证券拓展场外期权、收益互换等业务创新，报告期内，收益互换业务和场外期权业务新增名义本金分别同比增长192.36%和211.86%。方正证券期货子公司方正中期期货旗下的上海际丰，主要开展期货期权做市、场外衍生品等业务，2022年期货做市成交金额10944.99 亿元，同比增长21.63%；场外衍生品名义成交本金321.70亿元，同比增长95.84%。 方正证券旗下的两个股权投资平台——私募股权基金方正和生以及另类投资子公司方正证券投资，也贡献了稳定的收益。截至2022年年末，方正和生基金管理认缴规模160亿元，全年实现营业收入3.29亿元，同比增长28.06%；实现净利润2.09亿元，同比增长52.63%；方正证券投资在二级市场波动的情况下，实现营业收入1.44亿元，净利润0.73亿元。 传统“粮仓业务”稳盘 投行股权业务提升快 一直以来，财富管理业务可以看作方正证券的“基本盘”，在2022年市场考验下，财富管理业务仍然是公司业绩最重要的支撑。 2022年方正证券财富管理业务实现收入54.45亿元，其中，代理买卖证券业务净收入23.76亿元；客户总数突破1480万户，其中新开客户数近160万户，新开户市场份额6.66%。 作为财富管理板块的优势业务，方正证券证券投资顾问业务签约资产突破1000亿元，实现收入4.62亿元。 在代销金融产品方面，方正证券金融产品保有规模稳定在800亿元以上，峰值达857亿元，代销金融产品收入2.60亿元。 在两融业务方面，截至报告期末，方正证券融资融券余额262.55亿元，市场份额提升了18.88%；新增信用账户2.78万户，市场份额8.35%，较2021年增长3.76倍，创历史新高。值得一提的是，在量化业务方面，报告期内交易量达到4271.99亿元，同比增长45.01%，实现业务收入1.45亿元，同比增长66.03%；帮助客户实现收益1.36亿元，同比增长159.35%。 此外，方正证券期货子公司方正中期期货实现营业收入10.52亿元，净利润2.50亿元，其中期货经纪业务净收入6.09亿元，行业排名第8。 在投行业务方面，方正证券投行子公司方正承销保荐实现营业收入5.35亿元，同比增长21.19%。2022年，方正承销保荐股权业务承销规模排名提升25位。 资管业务方面，报告期内，方正证券实现资产管理业务净收入2.26亿元，公募基金子公司方正富邦基金公募业务收入2.55亿元, 同比增加41.27%。 股权落定迎新生 同业竞争引关注 在每年的业绩发布会上，方正证券公司执委会主任何亚刚总会提到公司的新起点，而直到2022年底，困扰方正证券多年的股权问题才真正尘埃落定。 2022年11月，政泉控股持有的13.24%方正证券股份全部划转至全国社会保障基金理事会并完成过户登记，政泉控股不再持有公司股份，社保基金会成为方正证券第二大股东。 2022年12月，方正集团及其一致行动人方正产控合计持有的方正证券28.71%股份全部划转至新方正集团并完成过户登记，新方正集团成为方正证券的控股股东，中国平安间接控制方正证券。 与此同时，方正证券停滞数年的债券融资得以恢复，融资成本大幅下降。根据方正证券年报，方正证券2022年合计发行了31亿元非公开公司债，以及34亿元公募债，同时陆续开始恢复国有行、股份制行等金融机构的融资合作，报告期内新增融资成本下降 100bp。 华创证券非银团队在近日的研究报告中指出，方正证券2015年以来的股东风险等重大风险已基本落地，步入上升期；2022年以来，负债端开始修复，杠杆、监管指标有望明显改善，带动泛经纪业务与自营业务能力、规模提升，从而有望为公司带来持续性业务增量以及ROE提升。 新股东的到位，使得公司历史包袱所连带的声誉风险、融资等问题逐渐消除，也为公司进一步的发展奠定了基础。但对于方正证券和平安证券的同业竞争问题会如何解决也是市场关注的焦点。 对此，方正证券董事长施华表示，对于同业竞争问题，方正证券会与各方一起，严格依照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作。后续有新的进展，将会及时披露。同时，不管在何种情况下，相信中国平安、社保基金理事会、信达等股东方和投资人会在科技、管理、生态等方面对方正证券进行全面赋能，快速提升公司的市场竞争力。

经济观察网 记者 梁冀 “对伯克希尔而言，2022是丰收的一年。”股神巴菲特（Warren Buffett）在2月25日发布的2023年致股东信中如是说；这也是他在伯克希尔·哈撒韦公司发出的第45封致股东信。 支撑巴菲特上述豪言的，是伯克希尔在全球权益市场一片惨淡的2022年中取得的惊人成绩。去年，标普500指数重挫18.1%，伯克希尔则得益于对石油股等的押注上涨4.0%。数据显示，伯克希尔的营业利润达到创纪录的308亿美元。巴菲特强调，自己与芒格（Charlie Munger）专注于运营数据，并敦促其他人也予以重视。 年报数据显示，伯克希尔2022年实现营收3020.89亿美元，同比增长9.42%；净亏损228.19亿美元，上年则盈利897.95亿美元。分季度看，伯克希尔2022年四季度实现净利润181.64亿元，相较于同年二季度、三季度的分别亏损437亿美元、亏损26.88亿美元，公司业绩正在好转。2022年，伯克希尔回购金额达到了80亿美元。伯克希尔的现金储备在2022年第四季度增长到1286.51亿美元。这一数字高于第三季度的约1090亿美元。 2022年，伯克希尔大幅跑赢标普500指数22.1个百分点。将时间线拉长，伯克希尔业绩跑赢美股大盘的幅度惊人。1965-2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，明显超过标普500指数同期9.5%的增速；1964-2022年伯克希尔的市值增长率达到惊人的3787464%，即37874倍，而同期标普500指数增幅为24708%，即247倍。 关注运营利润 巴菲特表示，对伯克希尔而言，2022是丰收的一年。公司的运营利润—使用通用会计原则（GAAP）计算的收入术语，不包括股权持有的资本收益或损失—达到了创纪录的308亿美元。 不过，2022年，伯克希尔投资和衍生品业务亏损536.12亿美元，直接导致公司全年净亏损。此外，伯克希尔保险承保业务亏损0.9亿美元，保险投资收益、铁路部门、公用事业和能源部门、制造业服务业和零售业部门则分别盈利64.84亿美元、59.46亿美元、39.04亿美元和125.12亿美元。 巴菲特指出，按季度甚至按年度查看GAAP利润具有100%的误导性。可以肯定的是，在过去几十年里，资本利得对伯克希尔来说非常重要。预计在未来几十年里，资本利得将显著增加。但是，媒体经常无意识地报道它们每个季度的波动，这完全误导了投资者。 除了丰厚的运营利润，伯克希尔2022年的第二个积极进展是收购了由布兰登(Joe Brandon)担任董事长的财产意外保险公司（Alleghany Corporation）。Alleghany为公司带来了特殊的价值，因为伯克希尔无与伦比的财务实力使其保险子公司能够采用几乎所有竞争对手都无法遵循的、有价值且持久的投资策略。 在Alleghany的帮助下，公司的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元。通过严格的承销，随着时间的推移，这些款项有相当大的机会实现零成本。自1967年收购第一家财产意外险公司以来，通过收购、运营和创新，伯克希尔的浮存金增长了8000倍。虽然在财务报表中没有得到确认，但这笔浮存金对伯克希尔来说是一笔非凡的资产。 巴菲特还称，投资者对伯克希尔管理层有充分的信任。他们知道自己和芒格在伯克希尔有大量投资，他们相信“我们会像对待自己的钱一样对待他们的钱”。最后，一个重要的警告是，财务报表中的“运营利润”是非常值得关注的，虽然这些数字很容易经理人操纵。不过，操纵数据这种行为真的很恶心。操纵数字不需要天赋，只需要强烈的欺骗欲望。 投资公司而非股票 巴菲特表示，自己与芒格将投资者放置于伯克希尔的存款分配给两种相关的所有权形式。一是投资于公司控制的企业，通常是100%的收购。伯克希尔对子公司进行资本配置，并挑选出负责日常运营决策的首席执行官。二是购买公开交易的股票以持有企业股份，但伯克希尔在管理上没有发言权。 伯克希尔持有股权的目的是对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资，巴菲特强调，公司持有公开交易的股票是基于对其长期经营业绩的预期，而非短期买卖的工具。“这一点很关键，查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。”巴菲特说。 巴菲特坦承，这些年来，自己犯了很多错误。伯克希尔当前广泛投资的企业既包括少数真正具有非凡经济效益的企业，也有一大群企业处于边缘地位。他表示，资本主义有两面性：这一体系创造了越来越多的输家，但同时提供了大量改进的商品和服务，熊彼特（Joseph Schumpeter）称这种现象为“创造性破坏”。 公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业，巴菲特表示，重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。事实上，市场上的股票和债券价格常常令人困惑，投资者的行为通常只有在时过境迁后才能理解。 至于控股企业则是另一种类型。它们的价格有时高得离谱，但几乎从来没有便宜的估值。除非受到胁迫，控股企业的所有者不会考虑以恐慌性估值出售。 巴菲特自我评价道，现在来看，自己的成绩单是合格的。虽然在伯克希尔58年的运营中，大部分资本配置决策都不怎么样，但公司令人满意的业绩来自十几个真正正确的决策，这些正确决策大约每五年一个；此外，“偶尔被人遗忘”的优势也有利于伯克希尔这样的长期投资者。 制胜关键 巴菲特表示，伯克希尔在2022年的制胜关键是公司所投资产的自我增值。致股东信显示，1994年8月，伯克希尔花费7年作价13亿美元投资可口可乐。当年，公司从对可口可乐的投资中获得现金分红7500万美元，2022年这一数据增长至7.04亿美元。另外，伯克希尔对于美国运通的约13亿美元投资效果类似，自1995年投资美国运通，公司获得股息从当年的4100万美元增长至2022年的3.02亿美元。 巴菲特指出，虽然伯克希尔获得的股息令人满意，但与上述所投股份在市值方面的收获相比相形见绌。截至2022年底，伯克希尔持有可口可乐股份的市值为250亿美元，持有美国运通股份的市值为220亿美元。现在，这两项持股分别约占伯克希尔净资产的5%。巴菲特称，假设自己在1990年代买了30年期长期债券，这部分投资如今价值仍为13亿美元，那么这项令人失望的投资只占伯克希尔净资产的0.3%。 巴菲特称，这给投资者的教训是：野草会在鲜花盛开的时候枯萎。随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。 理想搭档芒格 巴菲特表示，芒格和自己的想法很相似，但自己往往需要一页纸来解释的内容，芒格却可以用一句话总结，且逻辑清晰，直抒胸臆。巴菲特从近期的播客中摘取了芒格的一些想法： 世界上有很多愚蠢的赌徒，他们远不如有耐心的投资者。 当你还未看清世界的本来面目，便只能通过扭曲的镜头来判断。 我想知道的是我将在哪里死去，那我永远不会去那里。还有一个相关的想法：尽早写下你想要的讣告——然后据此行事。 如果你不关心自己是否理性，你就不会在这方面下功夫。那么你就会一直不理性，得到最差的结果。 耐心是可以学习的，拥有长时间的注意力且可以长时间集中于一件事的能力是巨大的优势。 你可以从死去的人身上学到很多东西，阅读你所崇拜和厌恶的死者的文章。 如果你能游到一艘适航的船，就不要在下沉的船上跳走。 一个伟大的公司会在你不在之后继续工作；一个平庸的公司则不会。 沃伦和我不关注市场的泡沫，我们一直寻找长期投资机会，并坚持长期持有。 格雷厄姆（Ben Graham）曾说："从短期看，市场是一台投票机，但从长远来看，它是一台称重机。"如果你不断地制造更有价值的东西，那么一些聪明的人就会注意到它并开始购买，仔细权衡长期价值会比试图猜测短期热点更能创造出卓越的业绩。 投资是没有100%的把握，因此，使用杠杆是危险的。一串美妙的数字乘以零，永远等于零。不要指望一夜暴富。 然而，你不需要拥有很多东西就能致富。 如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习。当世界发生变化时，你必须改变。 十年来，沃伦和我一直痛恨铁路股，但世界发生了变化，美国终于拥有了四条对美国经济至关重要的大型铁路。我们迟迟没有意识到这一变化，但迟到总比不到好。 巴菲特还表示，会在查理的名单上添加一条自己的规则：找一个非常聪明的高级合作伙伴—最好比你年长一点，并认真地听取他的意见。2023年，巴菲特93岁，芒格99岁。

经济观察网 记者 胡群  “作为我行自主研发、业内首个系统化的司库管理平台，我们在司库体系建设上，正在领先同业。”2月24日，中信银行行长方合英在中信银行“天元司库”服务体系发布会上表示，已累计对接90家央企，为几十家央企提供了司库咨询顾问、产品服务和科技支持，在服务央企司库体系建设中走在同业前面，取得显著成效，并构建了以司库管理系统为核心、涵盖咨询顾问和金融产品的综合服务能力。 司库体系建设脱胎于财务管理，又不止于财务管理，不仅要实现资金的集中与统筹，还要实现信息、财务与金融资源的集中与统筹，实现对企业整体资源运营的监控与管理，其中，银行的角色尤其服务理念至关重要。2022年，国资委先后下发1号文件《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》、23号文件《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》，要求中央企业加快司库体系建设，进一步加强资金管理。 基于多年经营积累的央国企客群，以及长期对公金融服务体系和交易银行金融科技能力，中信银行第一时间成立司库工程领导小组和工作专班，将司库建设确立为中信银行2022年的“一号工程”，从战略的高度顶层推动、系统推进。自去年10月上线应用以来，该系统主体功能已全面上线，已有55家企业对接试用。 在发布会上，中信银行负责人表示，该系统围绕国资委“看得见、调得动、管得住、用得好”的司库建设要求，打造了12大中心、70个模块、875个业务功能点，集成了中信银行领先的交易银行生态化产品体系，内嵌了适宜央国企需求的决策流程与统筹路径。同时，系统可实现业务、财务系统功能横向打通，纵向集中分子公司资产、负债、票据等多维财资数据。 交易银行是金融数字化转型的载体，被中信银行视为对公业务和科技融合的急先锋。自2015年发布“交易＋，不止于金融”品牌后，中信银行加速发展交易银行业务，并于2022年8月推出“交易+2.0”生态业务品牌，开启“交易+”的新纪元。 如今中信银行交易银行再次实现升级。“‘天元司库’是我行领先的交易银行产品体系的集大成，内嵌了适宜央国企需求的决策流程与统筹路径。”方合英称。 对于推出业内首个银行自主研发司库管理系统，方合英认为主要源于三点： 一是在数智科技的新发展阶段，央企国企创新引领、价值创造的要求不断提高，随之而来财务管理的内在需求也在发生重大变化。中信银行可以将银行的产品、服务、经验嵌入到客户的日常经营管理，特别是，背靠中信集团金融全牌照的资源优势，凭借金融子公司行业领先地位，对外输出中信集团司库体系建设方案与经验，助力企业实现系统数据互联互通，有力支撑企业决策，为企业财务与业务一体化提供更多中信智慧与中信方案。进而实现银行由传统“信用中介”向“聚合型服务中介”的升级，不止于资金结算，不止于融资，不止于银行服务。 二是得益于中信银行长期以来在金融科技上的投入与坚持，科技战略的实施和深化为司库体系建设提供了强大保障。中信银行科技投入连续四年保持每年20%以上增长，近五年来累计投入超过250亿元，自有科技人员两年翻了两番，目前科技人才队伍已经突破1.1万人，有力支撑了业务发展。同时，随着科技资源与科技能力的集聚，人工智能、区块链、云计算、开放银行等前沿技术在各业务板块加速落地，这些铸就了业务、科技、产品三位一体的中信“天元司库”系统，成为中信银行赋能企业经营的新一代金融科技服务平台。 三是多年实施的交易银行战略，倾力发展交易银行，实现了交易银行从“线上化”到“生态化”的模式创新，构建了业内领先的全线上化产品体系。“交易+2.0”生态业务品牌，基于新的“生态”业务理念与客户日新月异的多元需求，中信银行将现有40余款交易银行产品进行了“生态化”重构，形成了“链生态”“财生态”与“e生态”三大生态体系，“天元司库”系统正是在这三大生态体系的基础上全新构建而成，高标准高质量满足了央企的司库体系建设需要。

经济观察报 记者 蔡越坤 A股市场全面注册制后，证监会祭出涉信披违规立案调查“第一拳”。 “蝴蝶的翅膀”从2月21日振起。彼时，央企中国华能旗下的中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司（以下简称“华能清能院”）发出澄清声明，直指钙钛矿“牛股”南京奥联汽车电子电器股份有限公司（300585.SZ，以下简称“奥联电子”）公告披露“部分内容严重失实”。 2月22日上午，奥联电子证券事务部相关人士向记者表示，公司公告内容没有造假，公告内容也都有证据显示。 双方各执一词的核心内容，关乎于一位自然人胥明军——奥联电子在2月13日回复深交所的一份关注函时，提及了胥明军的简历。 华能清能院则声明，公告中胥某简历中有关华能清能院的描述严重不实，胥某不存在“指导华能清能院550×650mm钙钛矿电池组件中试线效率验收达标，最高认证效率达到16.8%”等相关事实。 “打脸”接踵而至。2月22日下午，另外一家企业杭州众能光电科技有限公司（以下简称“杭州众能光电”）亦公开指出奥联电子公告关于胥明军简历涉及该公司的相关内容有夸大或失实。 经济观察报记者对胥明军简历中的从业履历涉及“众能系”公司等相关各方进行采访求证，发现受访对象“他（胥）在集团没有过任职”“并未在浙江众能光储担任过生产总监”等陈述，与上市公司披露的胥明军简历部分内容有所出入。 在钙钛矿概念被资本市场热炒的当下，上述“组团打假”引起市场广泛关注，奥联电子的股价应声大跌，2月21日-24日股价累计跌幅达41.57%。深交所随即再次下发关注函。 部分奥联电子的投资者建立了微信交流群，交流内容主要为奥联电子牵涉公告内容存在虚假陈述的情况。 2月23日深夜，投资者等来的是一则奥联电子收到证监会立案告知书和调查通知书的公告。 头顶钙钛矿光环而股价飞升的奥联电子，正滑落向信披造假与监管调查的旋涡中。 “祸起”钙钛矿投资公告 2月23日深夜，奥联电子公告称，于2023年2月23日收到中国证监会下发的《立案告知书》（证监立案字0102023001号）和《调查通知书》（证监调查字0102023061号），因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。 这是2月17日全面注册制落地后，首家因信披违规而遭立案调查的上市公司。 奥联电子表示，立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的调查工作，并严格按照规定履行信息披露义务。 追溯该桩“打假”事件，要从去年底奥联电子的一份关于子公司钙钛矿投资的公告说起。 2022年12月9日，奥联电子披露《全资子公司签署钙钛矿投资合作协议暨设立公司的公告》，其中指出，全资子公司海南奥联投资有限公司（以下简称“奥联投资”）近期与自然人胥明军共同出资设立“南京奥联光能科技有限公司”（以下简称“奥联光能”）并签署《投资合作协议》，协议约定奥联光能主要从事钙钛矿太阳能电池及其制备装备的研发、生产、制备、销售等。奥联光能注册资本为人民币5,000万元，其中奥联投资以货币方式出资4,750万元，占比95%；胥明军以货币方式出资250万元，占比5%。 据奥联电子官网介绍，该公司是一家以汽车动力控制零部件为核心，同时涉及车身控制系统部件的研发、生产、销售于一体的高新技术企业。公司成立于2001年6月，于2016年12月在深交所创业板首发上市公司。 奥联电子近年业绩表现平平，2019年至2021年，其净利润分别为0.21亿元、0.32亿元、0.34亿元；2022年前三季度，其净利润为0.21亿元，同比下降33.03%，扣除非经常性损益后则亏损0.07亿元。 而其子公司进军的钙钛矿太阳能电池领域，则是资本市场一大热门概念。 根据中邮证券研报内容指出，钙钛矿是具有革命性的新材料。钙钛矿太阳能电池是利用钙钛矿型的有机金属卤化物半导体（具有ABX3的化学通式）作为吸光材料的太阳能电池。钙钛矿电池具有效率上限高、成本低、可叠层、柔性四大优势，是具有革命性的新材料。效率、稳定性为商业化核心因素，正处于快速改善阶段。 奥联电子上述公告发布后，其股价从2022年12月9日的13.94元附近，一路涨至2023年2月10日的42.6元附近，累计涨幅超过200%。 股价飙涨引起了监管部门的关注。2月10日，深交所对奥联电子发出关注函，要求详细说明公司拟从事钙钛矿太阳能电池研发制造相关领域的背景，与公司业务是否具有协同性，以及结合公司相关技术、资金、资质，胥明军的履历、背景、既往工作研究成果等，详细说明奥联光能从事相关业务的方式、方法及可行性。 奥联电子2月13日回函称，近年来，我国传统汽车产销整体呈现疲软态势，对公司整体收入规模有明显的压制；此外受到上游芯片缺货、疫情反复、原材料大幅上涨等因素影响，公司盈利能力也有所下滑。而推动钙钛矿光伏产业化发展，形成钙钛矿电池、装备业务和传统主营业务之间一定的协同性。 回函中披露胥明军的简历为：2018年前，军工/科技型企业从业经历；2020年5月至2022年3月，杭州众能光电科技有限公司，顾问；2022年1月至2022年9月，无锡众能光储科技有限公司，副总经理；2022年3月至2022年9月，浙江众能光储科技（集团）有限公司，生产总监。此外，胥明军指导完成华能清能院550×650mm钙钛矿电池组件中试线工艺设备设计，指导华能清能院550×650mm钙钛矿电池组件中试线效率验收达标，最高认证效率达到16.8%。 正是这份回函中关于胥明军的表述内容，引起了华能清能院、杭州众能光电等公开“打假”。 “组团打假” 第一家“打假”奥联电子信披的是央企中国华能旗下的中国华能清能院。 2月21日，华能清能院在其官方微信公众号上发布《关于针对奥联电子发布失实公告的澄清声明》（以下简称“声明”）指出，公司与奥联电子无任何合作协议、技术交流和业务往来。 华能清能院表示，奥联电子公告中胥某简历中有关华能清能院的描述严重不实。胥某未曾受邀到访华能清能院，也未曾参与华能清能院钙钛矿中试线的任何设备调试和工艺研究，本公司与其个人亦无任何业务往来。胥某不存在“指导华能清能院550×650mm钙钛矿电池组件中试线效率验收达标，最高认证效率达到16.8%”等相关事实，且文中“16.8%”的认证效率数据为杜撰数据，与本公司认证数据不符。 公开信息显示，华能清能院于2010年建院，是华能集团公司直属的清洁能源技术研发机构，其中华能集团公司控股90%，西安热工研究院有限公司占股10%。清能院主要从事煤基清洁发电和转化、可再生能源发电、污染物及温室气体减排等领域的技术研发、技术转让、技术服务、关键设备研制和工程实施。 针对奥联电子的该行为，华能清能院表示，将保留追究其法律责任的权利。记者多次拨打华能清能院披露的联系方式，截至发稿未获得接通。 华能清能院发声之后，对于奥联电子信披的“打假”接连而至。 2月22日下午，杭州众能光电也发布“关于针对奥联电子发布失实公告的澄清声明”称：鉴于奥联电子公开披露的《关注函回复》内容涉及本公司，且内容部分失实，对本公司产生极为不良之影响。公司保留追究相关方法律责任的权利。 杭州众能光电提出，《关注函回复》涉及的胥明军主要业绩内容有夸大或失实，胥明军在本公司的工作时间为2021年2月-2021年12月（共计11个月），而非《关注函回复》所述2020年5月-2022年3月；同时，以列表形式呈现出6条胥明军多项业绩涉及该公司的回函中表述与“实际情况”对比。 经济观察报记者就前述胥明军简历中“2022年3月至2022年9月，浙江众能光储科技（集团）有限公司，生产总监。”的内容向该浙江众能光储科技（集团）有限公司求证，对方回复表示：集团压根就没生产，只做管理型职能，他（胥）在集团没有过任职。 前述胥明军简历中有“2022年1月至2022年9月，无锡众能光储科技有限公司，副总经理”相关履历内容。据记者了解，有传言称奥联电子挖走了无锡众能光储科技有限公司（以下简称“无锡众能光储”）团队成员。 记者就此向无锡众能光储一位咸姓高管采访，该高管回复表示，“胥明军是被辞退的，公司也没有任何人被挖走，公司在辞退胥以后进展更加顺利。” 根据天眼查信息，奥联电子第一大股东为广西瑞盈资产管理有限公司，股权穿透后，实际控制方为盈科创新资产管理有限公司（以下简称“盈科资本”）。据其官网介绍，盈科资本是由国有资本持股30%股权的混合所有制资产管理公司，位列中资创业投资机构6强，资产管理规模近500亿元，受托管理资金90%来自金融机构、国有企业等大型机构LP。 2月24日，记者就前述传言拨打盈科资本官网披露联系方式采访，对方回复表示，以上市公司公告为准，对于传言并不知情。 奥联电子回应 对于华能清能院的澄清“声明”，经济观察报记者2月22日向奥联电子证券事务部相关人士采访，对方回复表示，公司披露内容是没有问题的，并没有造假。而且公告内容也都有证据显示，后续看双方提交的证据为准，公司也会按时回复深交所的关注函。 对于澄清“声明”对于公司投资项目的影响，该人士表示，目前来说是没有影响的，项目是正常在推进。 记者问询该人士关于华能清能院发澄清“声明”是否提前与公司进行过沟通，上述奥联电子人士回复表示“并不清楚”。 关于与华能清能院往来情况，胥明军在2月21日回复媒体时表示，“当时我在公司担任顾问，会进行一些思路上的指导和安排，当然是下面实验室负责研发的人员具体落实。”胥明军称，自己并不想介入口水战中，只是想从个人角度做个澄清。 　　2月21日，深交所再次下发关注函。要求奥联电子核实说明胥明军是否参与华能清能院钙钛矿相关设备调试和工艺研究，如是，请说明其在华能清能院承担的具体工作内容，工作时间，“指导完成”华能清能院相关工艺设备设计及验收的具体体现；核实说明“最高认证效率达到16.8%”的具体含义，计算方法、来源及依据，上述表述是否客观、谨慎。 奥联电子发布《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》表示，公司目前正在对相关情况进行核实。此外，公司因涉嫌信息披露违法违规正处于被中国证监会立案调查阶段。后续待相关情况核查清晰后公司将进行补充披露。 针对公司股票异常波动情况，2月23日深夜，奥联电子也发布了《关于公司股价异动的公告》指出，公司目前的经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。公司、控股股东及实际控制人、持有5%以上股份的股东不存在关于公司应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项等。 值得关注的是，深交所在上述关注函中称，公开信息显示，胥明军从2015年6月至今，担任西安天鹰防务科技有限公司（以下简称“天鹰防务”）法定代表人，持股比例为20.1%。有媒体报道称，天鹰防务近年来涉及多起知识产权、劳动争议诉讼，曾于2018年申请破产。请进一步核实说明胥明军的履历、背景、既往工作研究成果及其钙钛矿电池研发生产相关技术来源，是否存在竞业禁止的情况。 天眼查信息显示，天鹰防务注册地址为“陕西省西安市高新区唐延路25号银河新坐标 A座 12层 1204号Y028”。 2月23日，记者前往该地址发现，这里为一家名为“美霖众创”的众创空间。“美霖众创”前台工作人员表示，天鹰防务只是注册地址在这里，但是实际办公地址并不在这里。 面临投资者索赔 奥联电子信披遭华能清能院等接连“打假”之后，股价也从2月21日开始连续3个交易日暴跌超33%。 从两个月内股价暴涨超200%，到4个交易日暴跌逾四成，部分持有奥联电子的投资者们也无法淡定。2月21日下午开始，一些投资者相继组建多个奥联电子微信交流群，有部分投资者质疑上市公司虚假陈述，并开始讨论向奥联电子索赔。 在深交所互动易平台上，有投资者发问奥联电子：“请问贵公司对于回复函中的数据涉及到造假的问题，是否属实，是否存在发布不实信息误导股民投资的行为，中国华能的公告是否属实，请予以答复。”也有投资者提出：“今天提到的胥明军是否已经核实人员身份信息？是否参与指导之前众能设计工作？”截至2月23日，上述提问尚未被解答。 上海兰迪律师事务马佳认为，奥联电子极有可能已经构成虚假陈述。 马佳表示，我国《证券法》第七十八条规定：“信息披露义务人披露的信息，应当真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。”《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》第四条载明：“虚假记载，是指信息披露义务人披露的信息中对相关财务数据进行重大不实记载，或者对其他重要信息作出与真实情况不符的描述。” 马佳称，钙钛矿电池相关业务是奥联电子公司业绩的重要增长点，与其股价大幅上涨密切相关，也是广大股票投资者决定买入奥联电子股票的重要考量因素，且奥联电子股价的大幅波动也符合《若干规定》第十条规定的“虚假陈述的实施、揭露或者更正导致相关证券的交易价格或者交易量产生明显的变化”的情形，因此《关注函回复》中涉及钙钛矿电池的内容具有重大性，若奥联电子在《关注函回复》中记载的上述信息确为不实记载，则极有可能构成虚假陈述。 投资者们的“怒火”也烧向了此前将奥联电子作为“黑马”力荐的卖方首席。 中信建投机械行业吕娟团队在2月1日发表一篇《奥联电子首次覆盖：战略布局钙钛矿领域，电池组件+装备打造新增长曲线》研报。研报中对胥明军形容为，“团队负责人在钙钛矿领域产业经验丰富。” 中信建投相关人士2月23日对经济观察报回复表示，吕娟团队研究报告内容中关于胥明军的简历来源引起奥联电子的公告，是合法合规的。 马佳律师认为，仅就目前公开的信息来看，在本次奥联电子风波中，不能完全排除分析师吕娟被处罚并承担相应赔偿责任的可能性。证券分析师进行股票推荐系职务行为，吕娟及中信建投是否构成共同侵权人，是否构成误导性陈述，均有待证监会等监管机构进一步调查确定。 一位A股风控管理专家分析认为，奥联电子在深交所关注函的回复内容被连续打假，如情况查实上市公司存在不实陈述，极大概率会遇到投资者索赔。但在监管对案子定性之前，法院也不会随意下判决文书，可能存在和解的空间。对于中介机构而言，在服务上市公司的同时，也承担尽调的职责。但没有参与到审核相关数据及文件的过程中，仅仅是引用数据，应该不构成违法违规行为承担连带责任。  

经济观察网 记者 胡艳明  今年节后的资金面与往年不同，2月以来，市场上资金利率快速上行。 2月16日，银行间市场1天期债券回购利率（DR001）和DR007盘中分别冲高至4%和3%，创近期新高。 在多位研究人士看来，信贷投放较好、月中税期影响大于上年同期、央行逆回购到期规模较大等因素影响下，资金市场出现“紧平衡”。 “进入2月中下旬，资金面收敛已不能简单用春节效应来解释，市场关注点在于后续资金利率中枢会如何变化，而央行的宽货币取向是否会迎来转变。”中信证券首席经济学家明明表示。 资金市场“紧平衡” 一般来说，从季节规律来看，春节后现金回流银行间、流动性转松。但今年2月以来，市场上资金利率快速上行。 2月16日， DR001和DR007盘中分别冲高至4%和3%，这与以往春节后市场表现有所差异。春节以来DR007在2%左右，且出现隔夜资金利率和7天期资金利率倒挂的现象，银行间流动性持续偏紧。 2月24日，央行开展4700亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。不过，鉴于当日有8350亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼3650亿元。 这已经是本周第五天超千亿的公开市场操作。本周(2月20日—2月24日)央行累计开展了14900亿元7天期逆回购操作，每日操作规模均在千亿元；不过，鉴于周内有16620亿元逆回购到期，公开市场合计净回笼1720亿元。 从利率市场来看，2月20日，银行间市场隔夜质押式回购利率(DR001)冲高站上2.15%，7天期质押式回购利率(DR007)回落至2.13%附近，DR001和DR007连续两个交易日出现倒挂。随着20日至22日，连续三天央行持续进行资金净投放，22日，资金面紧张局面有所缓解，隔夜回购利率也有所回落，不过DR007上行2个基点至2.18%，近20日平均值为2.07%，高于2%的7天期央行逆回购操作利率。 从23日开始，央行通过公开市场操作回收流动性。23、24两日净回笼资金的规模分别为1870亿、3650亿元。利率方面，隔夜回购利率持续走低，DR007还位于2%附近的。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，宏观经济回稳向上与筑牢金融安全网，仍需保持流动性的合理充裕和资金面的平稳宽松。 庞溟预计，下阶段央行将继续以动态微调短期流动性为主要着力点，继续综合运用公开市场操作等多种货币政策工具保持市场流动性合理充裕。 四方面因素 兴业研究分析师何帆认为，影响近期资金面的因素主要包括以下四个方面：一是春节后复工节奏偏慢，导致月初现金回流偏慢，中小企业延缓缴税政策到期，月中税期影响大于上年同期，对资金面持续形成压力。二是年初信贷投放节奏较快，资金由银行间流向信贷市场。三是2月以来国有大行的融出资金减少，货币基金在二级市场持续卖出同业存单，可能折射出年初大行的贷款投放节奏靠前，导致大行对中小机构的流动性供给减少，进而流动性分层加剧。四是从地方债发行的角度来看，地方债提前批额度达到上年60%，发行节奏较快。3月新增地方债发行规模可能达到1万亿元以上。 2月15日为本月纳税申报期截止日，月中纳税申报及缴款对资金面有所扰动。天风证券首席固收分析师孙彬彬提醒，去年部分制造业中小微企业延缓缴纳的税费缓交至2月到期，导致今年2月缴税规模大概率高于往年同期，对资金面的扰动可能有所加大。 信贷投放方面，不少分析人士认为，本轮资金面偏紧主要集中在大行。今年1月迎来“开门红”，信贷投放超预期，创下月度历史最高记录。民生银行首席经济学家温彬表示，2月以来对公贷款投放情况较好，1个月期票据转贴现利率维持在2%以上，预计本月新增人民币贷款大概率能够实现同比多增。 本月的流动性情况是否有先例？明明表示，在经济修复的大背景下，资金利率中枢回升的过程确实引人联想到2020年疫情影响减退后的流动性收敛过程。 明明表示，2020年资金利率中枢的底部拐点出现在4月左右，当时我国应对疫情冲击的宽货币利好已经出尽，而基本面呈现较强的触底回升态势，宽信用势头强劲，社融同比从2月的10.7%持续抬升至4月的12%，人民币贷款也持续环比多增，其中居民端中长贷需求在4月到7月间也不断增长。 相比之下，明明表示，虽然2023年1月信贷修复较好，但是居民端新增中长贷仍然较往年同比大幅少增，且社融同比延续回落，宽信用修复斜率尚不及2020年水准。 未来政策空间几何 在2月27日-3月3日，将有近1.5万亿元的7天期逆回购到期。超万亿的资金到期，下周资金面市场依然值得关注。 展望3月资金面，何帆表示，3月信贷需求仍将较为旺盛、地方债发行规模大增，同时同业存单（NCD）到期规模也较高，资金面维持紧平衡的概率较大，同业存单利率的中枢仍存在进一步上行的可能。 在资金面边际收敛的情况下，有分析人士认为未来或许有降准的空间。方正证券研报指出，每周超万亿OMO（公开市场操作）滚续难以持续，这会使得市场资金面波动加大，因而可能降准以降低后续OMO滚续操作的压力，预计后续降准的可能性相对更高。国泰君安证券首席固收分析师覃汉表示，在“2月信贷小好、3月信贷大好”的前提下，未来两三个月央行降准可期。 值得一提的是，央行呵护资金面的平稳的取向不会改变。从2020年的情况来看，明明表示，2020年上半年随着经济触底回升而宽货币工具陆续退出，资金利率结束了大幅宽松的状态并向政策利率靠拢，DR007的20天中心移动均值大约在7月底回到了当时2.2%的7天逆回购利率锚位，可视作为当时央行调控的合意水准。 2020年资金利率中枢抬升的终点为政策利率，央行近期的流动性操作依然显示呵护资金面的态度，中信证券研报称，当前资金利率中枢调整过程或接近尾声，后续央行仍将呵护资金面的平稳。