2019年7月22日，一声铜锣响彻黄浦江畔，25家首批科创板公司在上海证券交易所挂牌上市，科创板正式扬帆启航。 时至今日，科创板已平稳运行三周年。截至2022年7月20日，拥有上市公司数量达437家。 三年来，科创板作为资本市场深化改革“试验田”的示范性和引领性跃然而立，其在助力科创企业做大做强及落实注册制改革试点方面发挥了引领作用，成为资本市场支持创新驱动战略的主战场。 据21世纪经济报道记者统计，截至2022年6月30日，已上市的431家公司IPO融资总金额达6235亿元，总市值为5.4万亿元，开市以来累计成交金额23.3万亿元。 科创板上市公司不仅数量与质量稳步提升，而且产业集群效应显著，尤其在集成电路、生物医药、高端装备制造等领域集聚了一批科创企业，“硬科技”成色逐步显现。 同时，科创板改革“试验田”作用得到较好发挥，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，形成了可复制可推广的经验，为创业板等存量市场改革提供了有益借鉴。 多位市场人士和专家在接受21世纪经济报道记者采访时表示，科创板坚守板块定位和建设初心，完善制度规则体系，强化市场化约束机制，改革取得了阶段性成果，符合预期。 “科创板已经成为科创企业的重要孵化器。”国泰君安证券总裁王松对21世纪经济报道记者表示。 “硬字当头” 科创板坚持板块定位，突出“硬字当头”，着力支持关键核心技术创新。科创板聚焦“硬科技”企业，主要服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。 整体来看，科创板表现出良好的成长性，业绩保持较快增长。2021年，科创板公司共计实现营业收入8578.50亿元，同比增长37%；实现归母净利润976.37亿元，同比增长76%；实现扣非后归母净利润755.98亿元，同比增长74%。近9成公司营业收入增长，44家公司营收翻番；近7成公司归母净利润增长，64家公司增幅在100%以上，最高达18倍。 尤为突出的是，科创板上市公司研发强度保持高位。2021年科创板公司研发投入金额合计达到883.51亿元，同比增长31%，研发投入占营业收入的比例平均为13%。其中，百济神州、翱捷科技等39家公司的研发投入占比超过30%。2021年底，科创板已汇聚了一支超过14万人的科研队伍，平均每家公司超过330人，占公司员工总数的比例接近3成，中芯国际、中国通号等17家公司研发团队规模在千人以上。 专利方面，据智慧芽数据，截至2022年6月30日，科创板431家上市企业专利申请总量为14.2万余件，有效专利总量为7.8万余件，授权发明专利总量为4.1万余件。平均每家科创板上市公司专利申请量约为330件，同比增长2.5%；平均有效专利量约为183件，同比增长8.2%；平均授权发明专利量约为95件，同比增长1.5%。 从上述数据变化趋势可知，科创板企业的整体专利能力呈现上升趋势，且其中平均有效专利量的增幅最高。 智慧芽创新研究中心研究员陈高杰对此表示，平均有效专利量显著增长的背后，是科创板企业可市场化的技术储备规模的不断扩大，充分反映了科创板的金融服务作用对科创企业研发成果产出的有效推动。 国盾量子董事、总裁应勇在受访时表示，“科创板聚焦于‘硬科技’，为包括量子科技在内的一大批前沿技术产业注入了强大资本动能。登陆科创板后，国盾量子更有底气去加大研发投入，布局关键核心技术，公司的业务布局从量子保密通信逐步扩展到量子计算、量子精密测量领域，并携手中国电信、科大讯飞等企业探索量子安全应用的落地。不仅如此，公司知名度、治理结构等方面也得到了提升。” 产业集聚效应增强 科创板运行以来，始终重点支持六大新兴行业的发展。新的一年里，科创板产业集聚效应进一步增强。 截至今年6月底，科创板共上市147家新一代信息技术公司、97家高端装备公司、93家生物医药公司、39家新材料公司、31家节能环保公司和24家新能源公司。 以募集资金为观察维度，从行业分布看，募资高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，新一代信息技术行业募集资金2659.10亿元，占比43%；生物医药行业募集资金1391.48亿元，占比22%；高端装备制造行业募集资金998.14亿元，占比16%；新材料行业募集资金318.53亿元，占比5%；节能环保行业募集资金321.95亿元，占比5%；新能源行业募集资金545.88亿元，占比9%。 一笔笔融资滋养着上述新兴产业和公司充分生长、不断壮大。 从募投项目性质来看，资金主要投向研发创新、产业化发展和升级扩产等方面，为科创板公司聚焦主营业务、持续创新研发、实现高质量发展提供有力支撑。全部公司均安排了研发类募集资金项目，计划投入募集资金金额占拟投入募集资金总额的45%。 值得一提的是，在多个面向科技前沿的硬科技领域，科创板已汇聚了一批涉及各产业链环节、多应用场景的创新企业，在促进科技、资本和产业高水平循环中更进一步，逐步推动产业链供应链自主可控能力的提升。 截至2022年6月底，科创板集成电路领域公司数量达61家，占A股集成电路上市公司的半壁江山，上中下游全产业链覆盖，同时兼具半导体材料和设备制造等支撑环节，持续深耕创新链、完善供应链。 中微公司董事长兼首席执行官尹志尧在受访时感叹，“科创板的设立，为提升国家高科技企业的持续创新能力、落实国家科技强国战略起到了非常重要的作用。中微公司在科创板上市三年来，借助上市公司的综合优势，产品开发，市场拓展，产业链协同和投融资等方面都取得了长足的进展。” 科创板还形成了一股明显的“长三角力量”，成为中国“硬科技”企业最活跃的区域。 截至6月30日（含红筹企业），长三角三省一市共有384家申报科创板（上海128家，江苏148家，浙江80家，安徽28家），占全国比重的47.00%；已上市200家（上海65家，江苏82家，浙江37家，安徽16家），占全国比重的46.30%；首发募集资金总额3095.89亿元，平均募集14.49亿元。 制度创新实践 科创板不仅在科创属性、融资能力、成长性、业绩韧性等方面表现突出，作为改革试验田，其也在不断引领A股制度创新，制度性探索始终走在市场前沿。 科创板试点注册制坚持以信息披露为核心，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，形成了可复制可推广的经验。三年间，科创板将这些制度从理论运行到实践，又在实践中总结经验、不断完善，形成了与中国新经济发展特征适配度更高的资本市场制度体系，走出了一条中国特色的金融发展之路。 在发行上市条件方面，科创板综合考虑预计市值、收入、净利润、研发投入、现金流等因素设置多套上市标准，不要求企业在上市前必须盈利，允许特殊股权结构企业、红筹企业上市。截至6月底，已有38家未盈利企业、7家特殊股权结构企业、5家红筹企业在科创板上市。 在审核注册机制上，上交所成立上市委，实行合议制。审核注册全程在线，电子化留痕，标准、程序、内容、过程、结果公开，各环节都有明确的时限要求，审核注册效率明显提高，截至2022年3月31日，科创板企业由受理到上市委审议完毕平均用时5个多月，由受理到注册完成平均用时7个多月，控制住了企业上市的时间成本。 市场化定价机制作为科创板改革的重要内容之一，也是市场关注的焦点，三年来同样发生了深刻变化。 科创板对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，以机构投资者为主体进行询价、定价、配售，加大对违规行为的检查处罚，真正实现由市场供求决定价格。科创板发行市盈率中位数为42.5倍，基本符合市场预期。 科创板还在创新再融资、股权激励、询价转让等制度方面有所深化。 凯赛生物董事长兼总裁刘修才对21世纪经济报道记者表示，“得益于科创板高效、稳健的创新资本平台，上市两年来，凯赛生物稳步推进募投项目落地、合成生物学新技术突破、人才吸引和激励等工作。” 再融资制度方面，科创板推出了小额融资简易审核程序。截至今年6月底，共有87家科创公司提出94次再融资方案，合计拟募集约1,636.34亿元。其中，56家选择定增方式（含8家小额快速），38家选择可转债。 股权激励调动了企业创新性。科创板大幅放宽股权激励和员工持股计划实施条件，有效调动科创人才的积极性创造性。截至今年6月底，共有242家科创公司推出310单股权激励计划，占科创板公司总数的比例达56%，主要集中在新一代信息技术（尤其是集成电路）、生物医药和高端装备领域。超过九成公司选择第二类限制性股票作为激励工具，平均折价46%，授予股份占总股本平均1.84%。 询价转让深化市场化程度。科创板鼓励上市企业进行更加市场化的减持安排，实现长期投资者与风险投资人的有序“接力”，不断加速资本循环。截至今年6月底，科创板共有18家24批股东完成询价转让。 “三年来，科创板规则体系日趋完备，上市公司量质齐升，交投持续活跃，市场运行整体平稳，已经成为科创企业的重要孵化器。”国泰君安总裁王松对记者说道。 来源：21世纪经济报道 记者 张赛男 实习生 李淳永 搜索 复制

经济观察网 记者 李微敖 种昂 在深圳方富实业有限公司（下称：深圳方富）没有如期缴纳所拍广东韶能集团股份有限公司（000601.SZ，下称：韶能股份）股权的12.45亿元尾款后，深圳市中级人民法院（下称：深圳中院），决定将这1.42亿股韶能股份股票再次拍卖。 不过，这次竞拍者要缴纳的保证金由第一次时的6000万元人民币，提高到了1.4亿元。 2022年7月21日晚，韶能股份披露了上述消息。 深圳方富 以6000万元保证金涉足第一次拍卖 将被拍卖的1.42亿股股票的持有者为姚振华旗下的深圳华利通投资有限公司（下称：华利通），此前因涉及债务官司，这部分股权被司法冻结。华利通公司为韶能股份的第一大股东。 2022年6月16日至 2022年6月17日，华利通公司持有的上述股票，第一次在深圳市中级人民法院淘宝司法拍卖网络平台上进行公开拍卖。 彼时，这1.42亿股股票评估价值为7.19亿元，起拍价6.11亿元，折合每股约为4.3元。有两个买家参与竞价，在经过318次竞价，316次延时后，深圳方富公司成功竞得，成交价为13.05亿元，折合每股约为9.2元，即相较于起拍价溢价高达114%。 而每位竞拍者的保证金为6000万元人民币。 有知情者对经济观察网记者表示，另一位竞拍者为广东省一家大型省属国企，该公司原本对韶能股份的股权志在必得，并且事先已与韶能股份董事会进行过数次沟通。 不过该广东省属国企及韶能股份董事会秘书办公室在回复经济观察网记者问询时均称，对此不知情。 深圳方富竞拍成功后，一时间资本市场颇为诧异。因为这家企业是新近成立的，而且毫不知名。 该公司成立于2021年12月28日，注册资金100万元人民币，唯一股东是在香港注册的方富集团有限公司。 方富集团有限公司，也是2021年12月13日才成立，其对外投资和控制企业仅有深圳方富一家。 至于深圳方富公司的法定代表人、执行董事兼总经理陆嘉文，监事黄智恒，都没有在其他公司或地方任职的经历。 知情者对经济观察网记者表示，深圳方富是姚振华找来的，目的是为了延缓乃至阻止韶能股份第一大股东的变更进程。其在2022年6月竞拍成功之时，资本圈部分人士中即流传它不会缴纳尾款的消息。 同时，与一般竞拍上市公司重要股权的常规做法不同，深圳方富从未与韶能股份董事会进行过事先沟通。 此点，韶能股份董事会秘书办公室亦向经济观察网记者予以证实。 经济观察网记者也多次联系姚振华旗下宝能集团公关人士进行求证，不过对方始终未接听电话。 第二次竞拍 保证金提高到1.4亿 根据第一次拍卖时确定的规则，深圳方富原本应该在2022年7月1日之前，把尾款12.45亿元付清，但是该公司并未履约。 2022年7月4日，深圳市市场和质量监督管理局宝安分局还披露，无法与深圳方富公司通过其登记的住所或经营场所取得联系。 2022年7月18日，韶能股份收到深圳中院《执行裁定书》（2021）【粤03执7488 号之三】。 裁定书中，深圳中院认为：因为深圳方富公司“未在指定期限内交纳拍卖财产的剩余价款，本次拍卖未能成交。对买受人（深圳）方富实业交纳的保证金人民币6000万元，依法不予退还”，同时，对涉拍的股票进行重新拍卖，深圳方富不得参加竞买。 第二次竞拍的时间是：2022年8月24日10时至2022年8月25日10 时止。起拍价是7.20亿元（该价格为展示价格，以实际起拍价为准）；实际起拍价为拍卖日前20个交易日收盘价的平均价乘以85%；每次加价幅度为200万元。 保证金则提高到了1.4亿元，同时“本次拍卖不限制竞买人数量。一人参与竞拍，出价不低于起拍价的，拍卖成交。” 2022年7月21日晚，韶能股份另行公告，该公司第三大股东深圳日昇创沅资产管理有限公司持有的0.76亿股韶能股份股票也将拍卖。 这部分股票的拍卖时间是2022年8月25日16时至2022年8月26日16时止；起拍价以起拍日 2022 年8月25日前20个交易日的收盘价均价乘以拍卖股数的100%确定；保证金为起拍价的10%。 2022年7月22日，韶能股份开盘后，股价迅速拉升，最终以6.79元涨停价收盘。

经济观察网 首席记者 欧阳晓红   一 不可预料的剧情正在欧洲大陆上演：成员国政局动荡、极端气候、能源危机、物价飞涨、欧元屡创20年新低…… 加息50个基点！多重超预期因素暴击下的欧洲央行开始超预期“反击”。 当地时间7月21日，欧洲央行发布利率决议，出乎意料加息50个基点，旨在抑制创纪录的高位通胀。 6月按兵不动的欧洲央行管理委员会（理事会）在7月出手：决定将欧洲央行的三个关键利率提高50个基点，即主要再融资业务的利率以及边际贷款机制和存款机制的利率将分别提高至0.50%、0.75%和0.00%，自2022年7月27日起生效。 而上次加息还要追溯至11年前，其时的两次加息恰值欧元区债务危机前夕。 欧洲央行解释，根据理事会对其价格稳定任务的坚定承诺，采取了进一步的关键步骤，以确保通胀在中期内恢复到2%的目标。理事会决定将欧洲央行的三个关键利率提高50个基点，并批准了传导保护工具（TPI）。 不过，根据6月会议的前瞻指引，欧洲央行在7月份加息25个基点，将更大规模的加息推迟到9月份，暗示逐步加息；市场共识亦如出一辙。 按照欧洲央行的说法，基于理事会对通胀风险的最新评估，以及TPI对货币政策的有效传输所提供的强化支持，7月份在政策利率正常化的道路上迈出比上次会议更大的第一步是合适的。它将通过加强对通胀预期的锚定和确保需求条件的调整，以实现其中期通胀目标来支持通胀回归理事会的中期目标。 TPI将是欧洲央行工具箱的一个补充，被激活以对抗对整个欧元区的货币政策传导构成严重威胁的无端的、无序的市场动态。购买TPI的规模取决于政策传导所面临的风险的严重程度，购买不受事前的限制。通过保障传导机制，TPI将使理事会能够更有效地完成其价格稳定的任务。 这其中，摆脱持续8年之久的负利率政策亦将产生重大影响。在法国巴黎银行策略师Calvin Tse看来，这将提高欧洲资产对投资者的吸引力，并可能有助于提升欧元的价值。 正如，欧洲央行决议公布之后，截至发稿 ，欧元兑美元累计上涨愈80点至1.0278。7月21日升至两周新高，日内上涨幅逾0.5%。 可是，现实很骨感。“欧洲和意大利的情况，从未像今天这样复杂多变”、“要知道事情每天都在变化，几乎不可能去做任何预测”“意大利总统宣布解散议会，政局动荡”……不少意大利人开始惶恐不安起来，他们不知道接下来会怎样。 一如10天前的欧元跌破美元平价，这两天发生的几件大事对欧洲市场来说，可谓攸关未来：即意大利两院对德拉吉政府的信任投票；完成年度维护的“北溪1号”是否正常运营；欧洲央行议息会议。 7月21日，在无法取得多数议会议员信任后，意大利总理德拉吉再次请求辞职，不同于第一次的拒绝，此次请求获意大利总统马塔雷拉的同意，超过500天的德拉吉政府时代就此告终。 据当地媒体报道，马塔雷拉办公室一份声明中表示，德拉吉将继续负责当前事务，领导一个看守政府。总统将行使权力解散议会，并宣布提前举行选举，根据宪法规定，全国投票应在政府解散后的70天内举行，安莎社预计意大利全国大选将在9月25日举行。 一直在促成德拉吉留任总理职位的意大利外交部长迪马约无奈表示“政治手段失败了，意大利人的未来岌岌可危，这个悲剧选择造成的后果，将呈现在历史上。” 根据目前民调，意大利进入全国大选期后，极右翼政党或将赢得大选，其中意大利兄弟党党魁梅洛尼（Giorgia Meloni）最有可能成为意大利共和国诞生以来的第一位女总理。 萨萨里大学名誉校长（2009-2014）Attilio Mastino教授直言，我们都对五星党和中右翼感到愤怒，他们把意大利的经济置于危险之中，只是为了一些可疑的选举优势。德拉吉的辞职是一个非常严重的问题，它发生在一个不稳定的时期（乌克兰冲突），在Covid-19的第三年，在一个高债务、天然气削减、气候危机、通货膨胀等叠加影响的特殊时期……    在Attilio Mastino教授看来，欧洲央行决定在欧洲加息是不可避免的，以阻止狂升的通货膨胀。“当然，通胀在未来几周内也许还会增长——我不认为目前能达到抑制通胀的效果，因为欧洲央行的行动太晚了。” 不过，“我也不相信经济衰退的前景，因为PNR(国家改革计划）投资巨大，这看起来对意大利非常有利。 然后，我们还有欧洲经济专员保罗.真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）一直在努力！”Attilio Mastino说。 与此同时，Attilio Mastino建议，这个时候的意大利政治家们应该更加冷静，不要向所有类别的人承诺提供资金，不要增加公共债务，否则，随着贴现率的上升，我们将难以偿还（债务）。 这之外，在周四的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德强调经济前景不明，通胀将在一段时间内处于不合理高位。她说，经济活动正在放缓，今年下半年及以后的前景不明朗，俄乌局势给经济造成持续的拖累，但有初步迹象表明一些供应瓶颈局面正在缓解。 如其所言，高通胀率对购买力的影响，持续的供应限制和更高的不确定性正在对经济产生抑制作用。企业继续面临更高的成本和供应链的中断，这些因素加在一起，给2022年下半年及日后的前景蒙上了阴影。 在摩根大通经济学家Greg Fuzesi看来，天然气断供不仅会打击经济增长，还会提振通胀，因此欧洲央行可能不会立即变得对经济增长更加敏感。 事实上，21日这天也是“北溪一号”管道年度维护后的重启日，相关报道称，暂停10天后，俄罗斯天然气周四重新通过“北溪一号”管道流向欧洲，但管道运能仅四成，欧洲对更广泛天然气供应中断的担忧仍然存在。据悉，欧洲约32%的天然气消费来自俄罗斯，其中90%通过管道运送。 欧盟委员会就此表态，若各国不提前做好准备，一旦俄罗斯完全切断对欧洲的天然气供应，再加上寒冷的冬天，可能会使欧盟国内生产总值平均减少多达1.5%。 现状如此，当下的金融市场反而有些处惊不变。7月21日这天，欧洲英国富时、德国DAX、法国CAC分别报收7270.51(+0.09%)、13246.64(-0.27%)、6201.11(+0.27%)。但意大利10年期国债收益率报3.463(+3.48%)，与德国债券利差继续走扩。 需注意的是，德国和意大利国债利差的大小通常被投资者用来衡量欧洲债券市场面临风险的大小。“当利差扩大之时，意味着欧元区高负债国家为其债务融资将变得更难，极有可能再次引发主权债务危机。”中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成称。 容易受到借贷成本增长影响的意大利，亦一直试图摆脱利率上升带来的脆弱性，却未必能如愿以偿。意大利央行数据显示，其4月份债务规模增至创纪录的2.759万亿欧元。更有研究报告分析，鉴于当前的意大利政治局势，这增加了市场“误解”欧洲央行的风险，并可能导致资产价格走势不稳定。 就这样，冲击与应对之下，告别“负利率时代”，推出TPI，对欧洲央行而言，这一切就像是一场迟到的“救赎”。 二 忧虑之外，信心却不能少。 正如坦承经济放缓的同时，欧洲央行称，经济活动继续受益于经济的重新开放、强大的劳动力市场和财政政策支持。特别是，经济的全面重新开放正在支持服务部门的支出。随着人们开始重新旅行，预计旅游业将在今年第三季度帮助经济家庭在大流行期间积累的储蓄，和强大的劳动力市场正在支持消费。 另外，财政政策正在帮助缓解乌克兰战争对那些首当其冲的能源价格上涨的影响。推出临时的和有针对性的措施，以便限制助长通胀压力的风险。所有国家的财政政策都应旨在保持债务的可持续性并以可持续的方式提高增长潜力，以加强复苏。 概之，“通胀率继续处于不应有的高位，预计将在一段时间内保持高于我们的目标。最新的数据显示增长放缓，为2022年下半年及以后的前景蒙上了阴影。同时，这种放缓正被一些支持性因素所缓冲。”欧洲央行称。 而之所以说“（加息）迟到”是指，5月18日公布4月CPI飙至7.4%的历史新高时，市场便呼吁欧洲央行在6月会议上加息，但欧洲央行直到7月中下旬才“出手”。 逻辑上，7月初的欧洲央行尽管意识到高通胀压力，但拟定的加息幅度并不大。 如提及欧元区的经济前景，欧洲央行副行长路易斯点·德金多斯7月4日在法兰克福欧洲金融峰会上表示，今年上半年，欧元区的通货膨胀率持续上升，并达到了令人不快的高水平。6月份，总体通胀率上升至8.6%，再创历史新高，继续反映出能源和食品价格的飙升。但价格上涨并不限于能源和食品，最近几个月，我们看到通货膨胀的压力在许多商品和服务中扩大和加强了，经济活动又受到战争及其后果的影响。价格上涨正在减少可支配收入，而加剧的供应中断和更大的不确定性也在拖累增长，特别是在制造业部门。 德金多斯表示，在整个预测范围内，增长将超过2%。但是，战争和对欧元区的能源供应进一步中断的风险仍然是增长的一个重大下行风险。事实上，我们6月份预测中的下行情景反映了这一风险，并意味着在2022年较弱但正增长之后，2023年将出现活动萎缩。“虽然我们仍然预计在整个预测范围内会有正的增长率，但在未来几个月，我们将不得不驾驭这种具有挑战性的冲击组合，这种冲击正在减少增长并推高通胀。” 他说，我们在6月9日的会议上决定采取进一步措施，使货币政策正常化。首先，从7月1日起结束资产购买计划下的净资产购买。其次，打算在7月的货币政策会议上将欧洲央行的关键利率提高25个基点，并在9月再次提高利率。 因此，不难想象，或许7月12日的欧元兑美元创20年新低，跌破与美元的平价，以及“北溪1号”管道维护恐加剧通胀等大事件，可能促使欧洲央行趋鹰。 加之，7月13日开始，韩国央行首度宣布加息50基点后，新西兰联储也宣称加息50个基点，加拿大央行也意外将利率提高100个基点，菲律宾央行也出其不意地将基准利率上调了75个基点……一时间，全球不少央行几乎都不按常理出牌了。它们唯恐本币走弱，提升进口价格，从而引发通胀恶化。因为，欧元的贬值正进一步放大欧洲目前面临的能源危机。 即便如此，业界考虑到投资者对高负债欧元区成员国（如意大利、希腊等）市场信心仍然不足，普遍认为欧洲央行在7月之后所实施的货币紧缩程度同样不会太大。然而，出其不意，某种程度上，欧洲央行也加入了全球央行政策加码紧缩（猛加息）队列。 忧增长？忧通胀？同样的问题也摆在欧洲央行的面前，但其任务可能比大多数国家都要艰巨。市场认为，除了为 19 个经济体制定货币政策之外，由于乌克兰的战争推高了食品和燃料成本，而美元升值使欧元处于平价状态，经济衰退的威胁更大，或早于美国。 据中欧国际工商学院经济学与金融学教授盛松成分析，中长期来看，若乌克兰危机仍持续发酵，欧洲市场依然无法有效解决能源短缺的问题，进而提振市场信心的话，欧元走弱可能将是无可避免的长期趋势。 欧盟委员会将欧元区2022年和2023年实际GDP增速分别下调至2.6%和1.4%，较春季（5月）的经济预测分别下降了0.1个和0.9个百分点。 这其中，堪称欧洲最大经济体的德国尤令人担忧。德国5月外贸逆差接近10亿欧元，是自2008年1月以来，德国外贸统计数据首次出现逆差。 欧元区6月综合PMI指数由5月的54.8下降至6月的52，是自2021年2月以来的最低值；此外，从欧元区三个前瞻性指标——欧元区经济景气指数（ESI）、就业预期指数（EEI）和经济不确定指数（EUI）来看，6月欧元区ESI和EEI指数均有所下降，EUI则再度上升。 而持续走扩的德国和意大利国债利差亦在提醒投资者——别忘了欧洲央行11年前的加息适逢欧元区债务危机前夜。 德金多斯坦言，主权债券收益率是评估政策立场传导的一个重要参考点，因为它们是确定企业和家庭融资条件的基准。由于公共债务与GDP之比、预算赤字或长期增长率等特殊因素，欧元区各国的主权收益率自然会有一定的差异。然而，有时收益率可以，而且确实会迅速偏离经济基本面。过度的背离使得信贷条件与货币政策冲动的统一传递不一致，并可能导致金融不稳定。 这也是欧洲央行承诺加息的同时，还要推出“反分裂化”（anti-fragmentation）货币工具TPI的重要原因。 那么，“‘猛加息’+TPI”的政策组合能否让欧洲央行通过这次衰退+通胀之大考呢？

经济观察网 记者 邹永勤 最近一周，伴随着中证1000股指期货和期权的上市，此前寂寂无闻的三只中证1000ETF产品迅速热了起来。 通联数据Datayes！的统计显示，全市场ETF最近一周（7月18日至7月22日）资金流入排行榜中，有多达3只ETF产品的周资金净流入额超过10亿元，分别是南方中证1000ETF（512100）、华泰柏瑞300ETF（510300）、华夏中证1000ETF（159845）。 中证1000ETF产品份额快速增长 在上述最近一周资金净流入额超过10亿元的3只ETF产品中，南方中证1000ETF一周净流入金额高达34.5亿元，领跑全市场ETF。而在此前两周，该基金份额一直处于鲜有变化甚至略微下降的情形。统计数据显示，6月30日南方中证1000ETF的份额为25.83亿份；而到了7月15日则只有24.60亿份，略有下降。 但从周一（7月18日）开始，资金的持续流入推动南方中证1000ETF的份额水涨船高：7月18日增加了2.73亿份、7月19日增加了2.94亿份、7月20日增加了5.37亿份、7月21日增加了5.88亿份、7月22日增加了16.56亿份。短短5个交易日，其份额便从24.60亿份增至58.08亿份，成功翻倍。 同样的现象也在另两只中证1000ETF产品上出现。其中，华夏中证1000ETF一周净流入金额为14.07亿元，在全市场ETF排行榜当中名列第三位。7月18日至7月22日的5个交易日中，其每天增加的份额分别是：－0.10亿份、0.67亿份、6.38亿份、0亿份、11.90亿份。5个交易日，份额从4.13亿份增至22.99亿份，规模翻了逾4倍。 而鲜有人问及的袖珍型产品华泰柏瑞中证1000ETF（516300）最近一周明显也有资金开始关注，其最近一周的份额从0.76亿份大幅增加至1.36亿份，亦接近翻倍。 对于市场资金持续流入中证1000ETF产品的现象，专注于期指和ETF套利的职业投资者黄洋对记者表示，这最主要是受中证1000股指期货和期权上市消息的提振。 相关ETF的规模及流动性仍有提升空间 黄洋认为，“从历史数据来看，此前无论是上证50、中证500和沪深300，他们的股指衍生品上市前后都会使得相关的ETF产品受追捧。所以，随着中证1000股指期货和期权的上市，相关中证1000ETF产品持续受追捧也就在情理当中。而且按照历史规律，这一现象有望持续一段时间”。 而南方中证1000ETF基金经理崔蕾亦向记者表示，对比中证500股指期货上市之后的情况来看，相应对冲工具的出现将带动对冲与套利投资者进一步盘活中证1000市场。中证1000指数作为小盘核心宽基指数，在对应衍生品出现后，其相关ETF的规模以及流动性或仍有较大的提升空间。 消息面上，证监会于7月18日正式宣布，批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，紧接着7月22日，相关合约亦正式挂牌交易。文华行情软件显示，当天共有4只中证1000股指期货合约挂牌交易，总沉淀（流入）资金为125.17亿元，其中IM2208为73.12亿元、IM2209为24.26亿元、IM2212为14.60亿元、IM2303为13.19亿元。 值得注意的是，7月22日当天，除了中证1000股指期货和期权相关合约正式挂牌交易外，更有易方达、广发、富国和汇添富四大基金旗下的中证1000ETF启动发行。而据渠道传来的消息，当天上述4只中证1000ETF募集规模便已超过了220亿元。而紧接着7月23日，富国基金便发布了提前结束募集的公告。由此可见，市场对于中证1000ETF产品的追捧堪称火爆。 那么，在目前已经有3只中证1000ETF产品的前提下，随着同一品种ETF产品数量的进一步增多，基金投资者该如何选择相关的中证1000ETF产品呢？ 对此，从基金运作的角度，崔蕾表示，中证1000ETF产品由于成分股数量众多、成分股流动性不佳等因素，有其特殊的投资运作难点和系统要求。无论是PCF制作、申赎交易还是指数临时调整的处理，都需要有丰富经验的投资、交易、运营团队以及成熟完备的系统支持，才能保证运作平稳，风险可控。 “建议投资者着重考察基金管理人过往的ETF管理能力、公司整体系统是否支持、是否曾发生ETF运作事故等。”崔蕾称。 ——————

经济观察报 记者 胡艳明  在充满不确定的当下，新加坡投资机构淡马锡努力跨越周期，塑造具有韧性的投资组合。 7月12日，淡马锡公布其最新财报数据。在截至2022年3月31日的财政年度里，淡马锡投资组合净值为4030亿新元(约18900亿人民币)，比上一财年增加了220亿新元。其1年期股东总回报率为5.81%。 5.81%的1年期股东回报率，相比上一财年的24.53%颇显逊色。“疫情只是因素之一，全球的流动性是更大的影响，尤其带来资本市场的波动，带来我们总体回报率的下降。”7月14日，淡马锡全球科技与消费投资联席总裁、全球企业发展联席总裁、中国区主席吴亦兵在接受经济观察报记者专访时表示。 这也与年报统计截止日期的市场情况相关，截至2021年3月31日的2021财年，中国和美国的资本市场均较为出色；而截至2022年3月31日的财年中，美国市场的表现仍然强劲，而中国市场则出现波动，导致两个财年的回报率对比明显。 吴亦兵进一步表示，淡马锡所追求的是长期可持续的回报，所以淡马锡10年的回报率、20年的回报率、40年的回报比较稳定。这是淡马锡打造投资组合很重要的一个要素。 自1974年成立至今的48年来，淡马锡复合年化股东总回报率为14%，20年期和10年期的复合年化股东总回报率分别为8%和7%。 除了投资回报，淡马锡在过去一财年的新增投资与减持退出也备受关注。在2022这一财年，淡马锡的投资额为610亿新元，脱售额（注：也即减持额）为370亿新元，投资额持续创下历史新高。 面对全球政治形势的不确定性以及经济增长前景的不明朗，淡马锡在过去一财年做对了哪些，未来又将坚持怎样的投资策略？ 资本市场波动影响收益率 从资产流动性划分来看，2022财年淡马锡的非上市公司比例和上市公司的比例分别为52%和48%，非上市公司占比由上个财年的45%大幅提高至52%。对此，吴亦兵表示，主要是两方面因素。 首先，二级市场资产的市值下降，相应地一级市场资产比例相对提高。第二，因为一级市场的回报高于二级市场，淡马锡对一级市场的投资更积极。在过去5年中，对一级市场的态度在逐渐的变化，不管在中国还是在全球，淡马锡都是一个非常积极的早期投资者，希望更早的找到未来的冠军，跟它一起成长，这是淡马锡投资的核心逻辑。 除此之外，吴亦兵表示，在投资中并不太关心一家企业是上市企业还是非上市企业，淡马锡作为长期投资者，看重内涵价值，评估这家公司在某个时候的价值，(市值)低于这个估值就继续持有，高于就脱售一部分，降下来的话可以再买回来。我们会调整仓位，同时又保持长期持有的总体趋势。“之前我们更偏增长性、晚期、上市企业的风格，后来我们发现如果更早投早期的话，有几方面好处，比如可以有更长的时间观察公司的发展，能够更有信心，到他们快上市的时候能够加码。其实还是持续做长期投资，只不过我们会稍微往早期移，并不代表我们不投二级市场。”淡马锡中国区执行总经理黄喆君表示。 从淡马锡投资组合标的资产的地理区域分布来看，新加坡(27%)和中国(22%)继续是该公司投资组合敞口占比最高的两个国家。此外，对美洲(21%)，以及欧洲、中东和非洲(12%)的占比相比上财年有所增加。 自2004年进入中国，近20年来淡马锡坚定看多中国，近几年持续重仓中国资产。尤其在2020财年，淡马锡在华资产比例（29%）首超新加坡本土（24%）；2021财年，在华资产依然以27%的占比仍居第一，新加坡市场保持24%。在2022财年，中国资产在淡马锡投资组合中的占比为22%。 对此，吴亦兵表示，在华资产在投资组合中的占比下降，是因为资本市场波动带来的市值变化，上一财年淡马锡对中国市场的投资额多于脱售额，并未减少对中国的投资。 “对于在中国，我们持有二级市场资产的比例要比非上市资产更大一些，且投资组合为高度成长型。刚过去的财年，生命科学、科技、消费板块都受到一定冲击，影响了投资组合的净值。不过，组合中的非上市企业的投资盈利平衡了整体收益。”吴亦兵称，作为长期投资者，淡马锡往往在市场低点时更加积极投资，因此2022财年淡马锡在中国的投资额多于脱售额。 吴亦兵表示，淡马锡重视长期趋势，继续看好中国经济，未来会持续投资中国。另外，数据显示，淡马锡在华投资组合过去十年期内部收益率（IRR）优于其整体投资组合，这也是淡马锡对中国市场有信心的原因之一。 依然关注四个结构性趋势 在淡马锡2022财年的投资组合中，按照行业划分来看：金融服务(23%)、交通与工业(22%)以及电信、媒体与科技(18%)是该公司投资组合中占比最高的三大行业领域。 另外，消费、媒体与科技、生命科学与农业食品及非银行金融服务领域的企业受到的关注正与日俱增。2022财年，淡马锡在这些行业领域的投资占整体投资组合的33%，相较2011年5%的占比显著增加。 数字化进程、可持续的生活、未来新消费和更长的寿命，是淡马锡自2016年起坚持的长期结构性趋势。年报显示，淡马锡不断调整投资组合，顺应四大结构性趋势，对这些趋势所进行的投资，在投资组合中的比例由2016年的13%增至2022年的30%。 在中国，淡马锡投资了仓储与冷链开发和运营商万纬物流(VXLogistics)，氢燃料电池开发商上海捷氢科技，以及数字营销科技公司帷幄 (WhaleTech－nologies)。 如今疫情下的消费疲软，新消费投资也遇冷。淡马锡中国区执行总经理刘晖认为，市场上有需求疲软的现象，但基本面比较好、顺应行业趋势和需求的公司，未来会不断地成长，成为市场的赢家。 新消费一直是淡马锡投资的主题，刘晖表示，这基于中国消费者新需求的变化。首先，很多消费品符合数字经济的趋势，在大众必选消费行业，尤其是头部企业在需求端表现得更有韧性；第二，满足年轻人新需求的产品和服务；第三，有一定的科技研发驱动的领域。淡马锡也提供协助拓展市场、原材料对接等投后支持。 在吴亦兵看来，估值有周期性，牛市时所有的企业估值都会往上走，而熊市则是更加重要的一个阶段。退潮后，基本面好的企业能够生存下来，在下一轮周期时会起来，所以周期正是大浪淘沙的时候。淡马锡作为跨周期的投资者，需要在看到在泡沫时保持清醒的头脑，在低周期时，最好的增值就是信任，在企业困难的时候给予信任他们，帮助他们走出来。 对于淡马锡接下来布局中国的重点，吴亦兵表示，依旧关注四大投资趋势。一是数字化进程。淡马锡关注数字化对产业链转型的影响，从销售端的营销的数字化到生产、设计、再到供应链的数字化。二是更长的寿命。淡马锡对生命科学领域的布局广泛而全面，同时更长的寿命这一趋势也包括财富管理领域的机会。随着人的寿命越来越长，人们对于高质量的退休生活、储蓄的替代产品也有更高的需求。三是未来新消费，更多体验性的消费带来了中国本土品牌的崛起。四是可持续生活，包括新能源，农业科技、传统的化工经济的清洁改造等等，都是淡马锡关注的机会。 如何应对新变化下的挑战 当前，国际经济局势正在面临新变化，疫情反复、通胀高企、俄乌冲突等。在此背景下，淡马锡作为全球领先的长期投资者，又将如何应对世界经济新变化带来的挑战，把握国际经济格局的变化。 过去，淡马锡敢于在经济下行周期加大投资力度。2022财年，淡马锡以610亿元的投资额再创下历史新高。那么，在淡马锡看来，目前全球经济是否还处在下行周期，预计这一周期会持续多久？ 吴亦兵对经济观察报记者表示，就全球市场而言，经济还在继续进入下行周期。从流动性而言，部分全球重要经济体央行缩表，另外，疫情带来供应链的断裂，俄乌冲突带来的能源冲击、通货膨胀等情况，都带来很大不确定性。在加息背景下，几大央行比如美国的美联储和欧洲央行，有意的采取冷却经济的措施，但其既能冷却经济又能避免衰退的概率比较低，所以部分经济体存在衰退风险。因此，从资本市场周期来看，淡马锡对欧美市场今年情况不乐观，持谨慎的投资态度。 另一方面，吴亦兵表示，中国经济周期领先全球大概12个月左右。目前，中国的经济低点可能在今年上半年，不管从经济增长的基本面，还是资本市场的信心来看，均在今年一季度达到了低点，下半年有望好转。 此外，国内精准的疫情防控、宏观政策对经济的扶持，都在支撑市场信心和预期。所以，其相对比较看好中国下半年的经济走势。吴亦兵认为，下半年市场更希望看到的具体政策的落地，例如房地产、基础设施、科技企业等行业的支持政策，以及对平台企业健康发展的进一步的支持等，目前市场已经看到相关政策信号。“值得注意的是，如果部分全球重要经济体进入经济衰退，中国的出口或将受到一定影响。同时，在全球资本市场风险偏好下降的背景下，中国资本市场也难以独善其身，这些是风险因素。”吴亦兵称。 作为长期的投资者，吴亦兵坦言，淡马锡专注于稳健的投资步伐，总体比较谨慎，但是会维持看好的趋势和看好的企业持续不断的投资。作为“由下而上”的投资者，淡马锡关心宏观经济，更关注的是微观企业，专注稳健的投资节奏，对于基本面好的企业，不管处于什么样的周期，淡马锡都会把握投资机遇。  

经济观察网 记者 胡群  “我们围绕提升客户体验、服务客户需求、方便客户操作、开放互通功能，既兼容了企金、零售、同业的客户端，也并蓄了投融资、支付结算、财富管理的产品端，以科技赋能、数据说话努力打造特色鲜明的征战金融科技星辰大海的品牌旗舰。”7月22日，兴业银行行长陶以平在兴业银行“数智川流，致广大而尽精微——五大线上品牌发布会”上表示，兴业银行把数字化转型视为生死存亡之战，持续加快数字化转型步伐，完善线上业务功能，为客户提供更大便利和更多实惠。 在此次发布会上，兴业银行宣布推出“兴业管家”“钱大掌柜”“银银平台”“兴业普惠”与“兴业生活”五大线上品牌。五大线上品牌通过升级与融合，实现互联互通，打破原有企金、零售、同业界限，将金融服务融入更多的生产生活场景，推动客户服务触点无界延伸，实现一个数字兴业、一站式场景服务，积极构建“连接一切的能力”。 构建开放共赢生态圈 传统银行提供的金融服务如存贷款业务、资金业务、票据业务、支付结算业务、担保业务、理财服务等，出发点都是银行业务。随着实体经济对金融服务个性化、差异化、定制化需求的提升，银行传统的信贷业务已经难以满足客户金融需求。银行正在从以产品为核心转变为以用户需求为核心，在聚焦主业的同时助力实体经济发展。长期以来，银行虽然掌握海量数据信息，却并不擅长于场景，如何将金融服务下沉到更广泛的非金融服务中？ 兴业银行交易银行部总经理石静表示，兴业管家在持续构建全品类金融货架的同时，也关注到企业日益增长的数字化管理需求，不断拓宽服务范畴，拓宽服务场景，为企业提供发票管理、差旅报销、个税核算、数字工会等非金融服务，构建“全时空、全流程”的一站式综合服务平台。这些非金融服务向所有企业免费提供，助力企业加快经营管理数字化转型步伐，持续提升未来竞争力。 2016年，兴业银行面向企业机构客户推出“兴业管家”，由最初只提供支付结算服务，到帮助企业高效便捷地获取线上融资，再到助力企业实现“人、财、物”的线上化管理。截至2022年6月末，“兴业管家”服务企业客户超过40万户，年累计交易笔数突破1600万笔、累计交易金额达到1.12万亿元。升级后的“兴业管家”将实现与各类场景和生态的共享互联，致力于提供资金管理、支付结算、跨境金融服务、供应链融资等多谱系金融服务，努力成为企业客户贴心的金融“管家”。 兴业银行财富管理部总经理王强表示，升级后的“钱大掌柜”面向零售、企金、机构、同业等各类客户，打造以财富管理为核心的开放式理财平台，让更多理财服务飞入寻常百姓家。以零售客户为例，“钱大掌柜”不仅支持持有兴业银行卡的客户，还面向持有其他银行卡的客户开放全方位金融服务，目前已支持超过120家银行的银联卡。 目前“钱大掌柜”合作机构已覆盖62家银行、8家理财子公司、119家公募基金公司，实现财富产品累计销量近3万亿元。 “银银平台”面向同业客户，是兴业银行2007年率先在行业内推出的同业合作品牌。兴业银行银行合作中心总经理周苗表示，当今社会经济发展进入了数字化时代，同业金融机构之间的合作模式也发生了深刻的变化，从两两交易、各自为战转向了携手合作、共建生态。兴业银行就是立足于多年来同业之间广泛合作的基础，为各类金融机构搭建了一个连接一切、相互赋能的大投行生态圈和大财富生态圈。 截至6月末，“银银平台”合作机构达5300家，财富云代销理财产品余额超过2700亿元，上架公募基金产品超过3000只，托管规模超过14.9万亿元。秉承开放银行理念，运用新技术升级后，“银银平台”将致力于提供投融资、财富管理、资产交易、资产托管、科技输出等综合服务，进一步打造各类金融机构优势互补、开放共赢的同业生态圈。 “场景化”金融 毕马威中国金融业主管合伙人张楚东在毕马威发布的《2022年中国银行业调查报告》中称，立足于金融服务实体经济的基本定位，在当前数字经济的席卷之下，金融行业作为数字化转型的先锋，正加速向深水区迈进，从局部突破走向全面开展，呈现出服务智能化、业务场景化、渠道一体化、平台开放化和融合深度化等特点。然而市场瞬息万变，如何把握变革机遇、制定战略规划，对金融从业者来说仍然是巨大的考验。 兴业银行普惠金融部总经理（乡村振兴部）陈志伟表示，长期以来普惠业务缺乏数据纽带，银企信息不对称导致银行不愿贷不敢贷，“兴业普惠”通过对接各类数据信息（包括政务数据、交易数据、行为数据），依托大数据、云计算、人工智能等金融科技，构建数字化评价模型，进行精准画像，通过“兴融资”功能，为中小微企业提供便捷的申请、签约、支用、还款等全流程一站式线上融资服务。 “兴业普惠”面向小微企业和“三农”等普惠客户，以线上融资为核心，通过开放API等形式，接入政务平台、产业互联网、供应链金融、平台经济等各类场景生态，以实现金融产品服务精准触达更多普惠客群。 “依托‘兴业普惠’平台，我们希望通过三年的努力，实现普惠金融线上化占比超50%，70%的获客通过平台实现。”陈志伟说，下一步，我们将加快完善“兴业普惠”服务体系，连接更加丰富的多元生态场景，融合惠企政策创设更多普惠金融产品，让数字普惠随处可得，实现金融活水精准、快速滴灌，助力普惠金融发展。 场景化金融本就是信用卡等消费金融业务的主阵地，“兴业生活”由该行原有信用卡App“好兴动”升级而来。“兴业生活”面向零售客户，搭建高频、易用甚至包含车、房买卖在内的金融与非金融生活场景，打造独具特色的一站式生活服务与金融服务平台，以千人千面的服务满足用户“趣享”潮流生活的多元需求。目前“兴业生活”注册用户超3100万，月活客户超1100万，合作商户累计超85000家，触达客户约5亿人次。 兴业银行信用卡中心总经理李启信表示，无论是否为兴业银行的客户，均可在“兴业生活”上享受多种服务与优惠。平台将融入缴费、出行、洗车、观影等诸多日常生活场景，提供第三方平台场景下的特色用卡活动，并支持兴业银行信用卡、借记卡以及他行银行卡支付，提供收银台红包与满减等丰富优惠。 银行进阶“开放银行” 银行数字化正在步入新阶段——开放银行，我国商业银行在金融科技领域的布局正走向纵深：从银行业自身数字化到赋能生态数字化，进而推动中国数字经济增长。 当前，数字经济已成为我国GDP的重要增长极。7月8日，中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展报告（2022年）》显示，2021年中国数字经济规模达到45.5万亿元，同比名义增长16.2%，占GDP比重达到39.8%。 作为信息化建设起步较早、成熟度较高的代表性行业之一，银行数字化转型助力数字经济快速发展。2021年，22家A股上市银行披露的金融科技投入费用共计1681.32亿元，同比增长22.93%，科技投入占营收比在2%-5%左右；增加科技人才引进，科技人才占比普遍达到3%—10%。 “借鉴开放银行模式打造‘平台+生态’的新型商业范式，将金融服务无缝嵌入实体经济各领域，打破服务门槛和壁垒，拓宽生态边界，重塑价值链，推动金融服务‘无处不在、无微不至’”。中国人民银行副行长范一飞在《金融电子化》杂志2018年12月刊上署名文章中称。 “Bankingeverywhere, never at a bank.”这是《Bank3.0》作者Brett King在2017年的论断。 自2018年浦发银行推出APIBank无界开放银行后，开放银行在国内驶入快车道，这一年也被称为中国开放银行元年。开放银行模式旨在实现“银行无处不在”的数字化金融形态升级。通过银行业向第三方机构开放金融服务接口和数据，努力将第三方场景服务引入银行金融服务链，把支付、信贷等金融服务触点从网购、线下部分场景进一步拓展到用户“衣食住行用游购”等多方面。 通过自建场景和外部合作，银行可以切入个人生活消费、产业数字化、政务信息化等各类场景，打造“看不见”的银行，为客户提供无处不在、无感深入的金融服务。对于普通居民而言，生活中网络购物、影音娱乐、旅游出行、金融理财等场景中均可使用手机便捷操作。目前，工行、建行、中行、招行、兴业等多家大中型银行，以及部分城商行、互联网家银行已布局开放银行，并将开放银行作为数字银行的关键实现路径。 麦肯锡研究发现，开放银行将不仅惠及终端用户，也为银行开辟崭新的竞技场，更有望催生出一个全新的金融服务生态系统。新的市场格局悄然形成，未来会有更多的行业聚合成更广泛、更动态的联盟：即数字化生态圈。在这些生态圈中，用户只需通过单一访问渠道，就能获得更多产品和服务的端到端体验。从多个角度看，银行都很适合生态圈世界，并拥有若干优势，尤其是客户对其的信任度高于科技公司、庞大的客户数据存量以及监管方面的经验。

经济观察网 记者 老盈盈 今年6月，曾翔所在的广东南方金融创新研究院参与立项广东金融学会绿色金融专业委员会“绿色金融政策促进经济绿色低碳发展的效果评估”课题，并已初步得出绿色金融政策可促进地区金融资源的合理配置、提高商业银行发放绿色信贷的积极性、推动地区经济绿色低碳发展等结论。 曾翔是该研究院副院长，他告诉经济观察网记者，目前课题进展顺利，正处于后期的修改调整阶段。他认为，广东碳改革一直走在全国前列，碳排放权的交易量和交易额在全国金额占比也是比较大的。 接受记者采访的多位专家亦认为，粤港澳大湾区发展绿色金融服务有着区位、政策先行先试等先天优势，但湾区内没有形成统一的绿色金融标准，在绿色项目和企业认定标准上也存在一定的差异，影响了市场主体在绿色金融领域的合作。而据记者了解，包括广东南方金融创新研究院和深圳数据经济研究院在内的研究院所目前都在积极研究探索大湾区内的绿色金融标准的互认工作。 绿色金融在广东 2022年4月8日，佛山市三水区经济和科技促进局和三水人民银行联合出台了《三水区绿色金融发展“十四五”规划》。2021年，研究院承接了该规划的相关课题。“我们结合三水区位、产业、资源、生态优势，围绕绿色空间布局、绿色信贷服务体系，推动广州市绿色金融成熟模式在三水应用推广等方面进行具体的规划，助力打造绿色金融‘佛山样板’。”曾翔对经济观察网记者表示。 事实上，该研究院介入广东绿色金融方面的研究是比较早的，2016年8月研究院就主持了《广州花都绿色金融改革创新试验区建设规划设计方案》课题，广州市相关部门在此课题基础上形成申报方案，并获批创建国家级绿色金融改革创新试验区。2017年6月，国家七部委公布建设五个绿色金融改革创新试验区的总体方案，广东省广州市绿色金融改革创新试验区成为其中一个。 曾翔称，今年是广州市绿色金融改革创新试验区建设五周年，广州已在绿色金融政策体系、组织机构、产品服务和区域合作等方面形成一批可复制可推广的经验，也为广东省运用绿色金融服务碳达峰目标奠定了基础。 7月13日，广东省印发《广东省发展绿色金融支持碳达峰行动实施方案》（以下简称“《方案》”）。在此之前，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》为全国碳达峰提供行动指引；今年以来，国家财政部、银保监会分别出台《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》《银行业保险业绿色金融指引》，持续加大对碳达峰的财政金融支持力，十四五”成为碳达峰的关键期、窗口期。 深圳高等金融研究院研究员、深圳数据经济研究院智能网络与清洁能源研究中心主任吴海峰对经济观察网记者表示，要在2030年实现碳达峰碳中和的相关投资金额目标，不可能完全靠政府靠企业出，只有形成一个完善有效的绿色金融体系才可能实现。广东抓住了实现碳达峰碳中和发展主赛道的先机，是具有前瞻性的。 广东和广州碳改革一直走在全国前列。在广州，有一所国家级碳交易试点交易所——广州碳排放权交易所，其由广东省政府和广州市政府合作共建，正式挂牌成立于2012年9月，是广东省政府唯一指定的碳排放配额有偿发放及交易平台。虽然只是地方性碳排放权交易所，但其交易量和交易额在全国金额占比则比较大。截至2022年6月30日，广碳所累计成交配额2.07亿吨，占全国总量27.70%；总成交金额达50.92亿元,占全国总量22.62%，成交量和成交金额均居全国首位。 2021年7月，全国性碳排放权交易市场在上海环境能源交易所正式启动。据记者了解，目前只有电力行业纳入了该全国性碳排放权交易市场的控排行业范围；而广东碳市场能纳入范围的行业更多，如电力、水泥、钢铁、石化等控排行业；接下来，广东碳市场还将探索逐步扩大控排行业范围，计划将陶瓷、纺织、数据中心等行业纳入到广东碳市场。截至2022年6月，广东碳市场开展各类碳金融业务262笔，涉及碳排放权规模5538.79万吨，助力控排企业实现融资达4.69亿元。 推动绿色金融标准互认 在国家碳达峰碳中和战略出台后，不少地方也都先后出台了方案支持绿色金融发展。接受记者采访的专家认为，大湾区发展绿色金融服务有着明显的先天优势。 首先是区位优势。香港作为我国国际化程度最高的城市，是内地与其他国家和地区之间联系的重要桥梁，而境内外金融市场日益密切的互联互通为大湾区绿色金融合作创造了有利条件，目前大湾区正在努力缩窄内地与国际绿色金融标准的差距，逐步向国际标准接轨，进一步吸引国际投资者。可以说，大湾区的绿色金融国际化发展水平相对更高。 其次是先行先试优势，近两年国务院先后出台《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，绿色低碳和绿色金融均作为三大方案的重要组成部分。此外，广州市作为国家级绿色金融改革创新试验区，在人民银行组织的全国六省九地绿色金改试验区建设成效评价中，广州连续三次夺得综合排名第一。 此外，粤港澳大湾区还拥有市场服务机构优势。大湾区拥有国内创新型期货交易所——广州期货交易所，按照相关要求加快推动电力、硅、锂等服务绿色发展的期货品种上市，开发碳金融衍生品，服务全国碳期货市场建设。根据广州期货交易所披露的信息，首批上市品种将是中证商品指数期货和工业硅期货；大湾区内同时还拥有深圳证券交易所和香港证券交易所，为绿色债券发行提供境内外服务平台。此外，香港也有品质保证局，专注服务绿色金融发展。可以说，大湾区绿色金融服务机构更加丰富、服务范围更广。 当然，由于大湾区“一个国家、两种制度、三个关税区、三种货币”独特制度安排,也有制约绿色金融发展的因素。 曾翔认为，目前，大湾区没有形成统一的绿色金融标准，香港政府以香港品质保证局“绿色金融认证计划”为基础的执行标准，内容与大湾区内地现行的行业规范也存在不一致，涉及到具体业务上往往会存在认定和对接的冲突，影响了市场主体在绿色金融领域的合作。而大湾区内地城市在绿色项目和企业认定标准也存在一定的差异。 目前，粤港澳大湾区按照“先易后难、重点突破”的原则，在碳排放权、林业碳汇、绿色低碳供应链标准等细分领域已与港澳地区进行探索并形成标准文件，其中深圳与香港在全国率先开展产品碳足迹标识认证工作。 近年来，该研究院也致力绿色金融标准研究，先后与香港品质保证局、香港贸易发展局开展线上交流会，就推动大湾区绿色金融标准和服务互认共认展开探讨，推进大湾区绿色金融标准和互认共认，共同探索中欧《可持续金融共同分类目录》在大湾区的落地应用。 吴海峰同时亦向记者表示，“深圳数据经济研究院正在跟香港的一些机构合作，探索制定一个内部企业去香港发行绿色债券的原则条例，但这里面工作还是比较难的，因为两个市场金融监管的原则和大类指标，有很大的不同。” 此外，吴海峰还告诉记者，目前国内的绿色金融产品，很多操作和欧美的主流操作方式不一样，例如绿色贷款，很多还在打着绿色项目的旗号走上传统贷款道路，包括需要资产抵押，需要担保，以满足银行宏观审慎的贷款原则等。但是做绿色贷款项目，其实会形成一些资产碳指标，例如减少温室气体排放等，这些指标是有价格的，可以进行变现还债。 在吴海峰看来，国内银行在做风险考量的时候，并没有把碳资产形成的现金流纳入到回款风险的审核中。而在国外成熟做法中，只要项目符合绿色贷款原则的“三可原则”（可测量、可报告、可核实）情况下就可以贷款了，实践过程中对抵押物的需求并不大，有时候需要担保，但是大部分不需要抵押物。

2022年以来，受复杂的国际形势及环境变化等因素影响，全球经济恢复和金融市场波动充满不确定性。在此背景下，国内众多金融支持政策出台，《资管新规》也于年初正式落地实施，金融生态环境不断呈现出新变化，资产管理市场也进入新的发展阶段。 值得注意的是，随着中国资本市场的持续高质量发展，不管是中国市场对全球资管机构的开放，还是中国资管机构对全球市场的融入，趋势都越来越明显。 为落实新时代发展理念的要求，深化数字化转型、推动绿色金融、赋能财富管理、发展养老金融等也将成为新的业务增长点，助金融机构迈向高质量转型发展新征程。 在此背景下，经济观察报将于2022年7月26日于线上举办2022年度产业投资+资产管理高峰论坛暨值得托付金融机构盛典。本次论坛邀请到的嘉宾有宏观经济管理研究院研究员、原司长宋承敏先生；全球创新中心总干事、中国社会经济系统分析研究会副理事长赵刚先生；中国老龄科学研究中心副主任、全国老龄工作委员会专家党俊武先生；中国环境科学学会气候投融资专委会常委梁希先生，以及来自学界、协会、金融机构的近20位专家、学者、从业人员，共同就产业投资、绿色金融、养老金融等议题展开深入研讨，旨在发现资产管理行业在新时代中创新模式，探索行业未来发展方向。 

经济观察报 记者 陈姗  2022年7月22日，市场期待已久的中证1000股指期货和股指期权首批合约正式挂牌上市。这意味着，中证1000成为继上证50、沪深300、中证500之后，第四个上市股指期货的指数，和继沪深300指数之后第二个挂牌股指期权的指数。 中证1000衍生品上市交易，在基金行业掀起一波投资热潮，不少存量场内中证1000ETF几日内涌入大量资金，规模翻了数倍。同在7月22日，易方达基金、广发基金、富国基金、汇添富基金4只相关场内中证1000ETF亦如火如荼进行首发。 “中证1000指数的成分股波动性比较大，所以更加需要有风险管理的工具。”厦门大学经济学院金融学教授韩乾向经济观察报表示，市场上有很多策略，包括流行的量化对冲阿尔法策略，一部分是以中证1000为标的，推出相关衍生品契合了市场需求，有利于维护整体市场的稳定；此外，也有利于和现有上证50、沪深300、中证500指数衍生品一起构建较为完善的风险管理体系，提升资产配置效率。 中证1000指数选取中证800指数样本股以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补。业内人士普遍认为，上市中证1000股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。 补齐小盘股风险管理短板 中证1000指数是由A股中除沪深300指数和中证500指数成分股以外规模偏小且流动性较好的1000只股票作为指数样本，综合反映中小市值A股市场的股票价格表现。 中证1000股指期货上市首日表现如何？记者从中金所获悉，中证1000股指期货上市首日全天成交36487手，成交金额505亿元，持仓30326手。中证1000股指期权当日成交22765手，权利金成交金额2.78亿元，持仓7698手。 “从成交持仓情况看，IM（中证1000股指期货）相较于IF、IH、IC仍有较大差距。”方正中期研究院股指期货研究员李彦森告诉经济观察报，历史情况表明，新合约上市后交易活跃度往往随时间逐步提升，因此预期后期IM合约成交、持仓将会持续增长。并且，中证1000指数历史成交量和市值均大于中证500指数，预期成交、持仓情况稳定后，IM合约活跃度表现也将好于IC合约。 Wind数据显示，中证1000指数成分股的平均市值相比其他宽基指数更小，在123亿左右，而上证50为3283亿、沪深300在1428亿、中证500在245亿左右。 截至7月19日，从中信一级行业来看，医药行业所包含成分股数量最多（121只）且权重占比最高（10.94%），电力设备及新能源行业、基础化工行业和电子行业权重占比超过10%，分别为10.48%、10.44%和10.39%，与医药行业相差不大；而综合金融行业和消费者服务行业含量最低，数量均为4只，权重分别占指数的0.33%和0.3%。 此前，市场只有以上证50、沪深300与中证500指数为现货标的的股指期货或者期权衍生品，投资者一般只能通过中证500股指期货作为以中小市值为基准的对冲或者套利。 新湖期货董事长马文胜在接受经济观察报采访时表示，中证1000指数成份股与已上市股指期货品种的标的指数沪深300指数、上证50指数、中证500指数的成份股不重叠。上市中证1000股指期货和期权，将有助于形成覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系。 宏锡基金总经理刘锡斌认为，从编制角度来看，中证1000股指期货对应的指数成份相对更分散，理论上参与的主体和资金面也会更广泛，将为市场提供更多流动性。与此同时，新品种上市，为公司的策略组合带来更多拓展空间，潜在交易机会值得期待。 据信达证券研发中心计算的沪深300、中证500与中证1000指数的各年度收益以及累计收益率情况，总体而言，中证1000指数在2010年、2013年、2015年和2020年、2021年表现较为突出，超过了沪深300和中证500指数收益率，这些年份小盘股均表现较为优秀。 机构策略更具多样性 中证1000相关衍生品上市，究竟会给市场带来什么? 对于机构投资者来说，中证1000股指期货及期权的推出增加了新的对冲工具，扩大了对冲覆盖范围，扩大了阿尔法策略的应用空间。也因此，公私募机构也在加快布局，相关ETF产品获市场资金热捧。 7月22日，一批跟踪中证1000指数的中证1000ETF产品将与中证1000股指期货和期权上市当日同步开售。发行方包括易方达、广发、汇添富和富国，均为头部基金公司。 事实上，在中证1000股指期货上市前夕，已上市的中证1000ETF也吸引了一波资金抢筹。 Wind数据显示，华夏中证1000ETF于7月21日净流入8.9亿，7月18日-21日共流入14.15亿元，规模达17.2亿元，相比前一周的周五时（约2.99亿元），规模激增4.7倍。 另有数据显示，截至7月21日，南方中证1000ETF连续4日获资金净流入，分别超2.7亿元、3亿元、5.5亿元、6亿元，合计超17亿元；成交额分别为5.9亿元、6.8亿元、9.3亿元、11.5亿元，日均成交超8.3亿元，量能逐级放大。“中证1000股指期货推出后，现在运用在沪深300、中证500、上证50这些期货品种上的投资策略可以直接用在中证1000品种上。”据华夏中证1000ETF基金经理赵宗庭举例：股指期货期现套利策略，利用中证1000ETF作为现货工具，进行卖出股指期货同时买入现货或者买入股指期货同时卖出现货的套利交易；中证1000加入以后，可以做50/300/500/1000的跨品种套利，选择更加丰富，投资机会更多；由于中证1000指数的波动性比中证500指数高，基于中证1000期指的CTA策略将更受欢迎；从中证1000指数中选股的市场中性策略中，中证1000期指能够更精确地对冲掉中证1000指数的系统性风险。 在私募人士看来，中证1000股指期货与期权上市不仅增加风险管理工具，还丰富国内股票市场对冲工具。此外，衍生品上市还会丰富多头策略类型，以指数增强策略为例，可以通过利用中证1000股指期货贴水的特点构建指数增强。 据千象资产分析，目前市面上的股票中性策略主要为中证500股票中性策略，IM上市后，由于目前多数管理人的中证1000指数增强超额明显优于中证500指数增强，预计很多管理人股票中性策略会逐步转向中证1000股票中性策略，而对冲端需求的变化也会使得IM的贴水相较于IC更深，从而也会使得利用IM滚贴水的更有优势。“总体而言，期指、期权品种的多样性对于量化策略来说是个利好，市场上的策略也会更具多样性。”白鹭资管人士告诉经济观察报，对Alpha策略而言，和沪深300、中证500相比，中证1000是个风格、行业暴露都相对更为均衡，权重也更为平均的指数，这就意味着从Alpha策略的角度来说，针对中证1000的超额往往收益机会更高，稳定性也更好，基准指数更丰富，全市场增强产品的需求可能会慢慢增加，也许也会看到更多的1000增强产品；另一方面，对于中性/灵活对冲类产品，如果市场都倾向于使用1000股指期货对冲，1000期指的贴水必定会稳定在一个比现在IC贴水更深的水平，这样届时选择1000期指对冲未必会有绝对性的优势，市场会达到一个动态的平衡状态，预计将看到1000对冲和500对冲产品并存以及在同产品中共存的状态。  

经济观察报 记者 蔡越坤 资产从 83.97亿调减至 7.82亿——近日，当看到成龙建设集团有限公司（以下简称“成龙建设”）破产重整后的资产出现了巨额“缩水”，一家私募机构的负责人吴迪深感震惊。同时，他强烈质疑数据的真实性，认为存在数据造假的可能。 吴迪所在的机构是“17成龙03”的持有人之一。等待了超过半年，成龙建设破产重整迎来了新的进展。2022年7月15日，吴迪收到了由成龙建设破产重整管理人之一，中汇会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《成龙建设破产程序资产负债情况核查报告》（以下简称《核查报告》）。 《核查报告》中数据披露资产情况令吴迪等债权人震惊。数据显示，成龙建设截至2021年9月22日，资产账面价值83.97亿元，而《核查报告》显示，成龙公司核查调减资产31.8亿元，承包挂靠项目调减资产17.23亿元，关联方往来款调减资产27.12亿元，调减后最终剩余资产仅有7.82亿元。 作为一家建筑工程施工总承包企业，成龙建设在破产重整后，资产账面价值从83.97亿调减至7.82亿，出现了“大缩水”的情形，真实资产不足破产重整前报告体现数据账面资产的十分之一。 对于该数据，中汇会计师事务所在《核查报告》中称，成龙建设资产账面值存在记账错误、未入账资产负债等情况。 多位私募机构投资者向记者表示出质疑——成龙建设作为“17成龙03”（代码143376.SH）的发行人，出现了财务造假进行债券发行的情况。 在此之前，2022年1月份，成龙建设破产重整时给予普通债权的清偿率为0.89%。截至目前，吴迪所在机构持有“17成龙03”超过3000万份额，只获得清偿约30万。 成龙建设破产重整管理人北京德恒（温州）律师事务所相关负责律师7月20日表示，成龙建设破产重整前发行人披露给债券投资者的财务数据，当时负责的中介机构可能更加了解。其表示，对于成龙建设破产前财务数据是否造假并不知情，目前作为管理人也是将成龙建设真实的资产状况披露给债权人。 长江证券负责成龙建设债券处置的相关人士也表示，对于破产前发行人财务报表如何出具并不清楚，没办法给出具体的解释，此前负责成龙建设发债工作人员多数已经离职。 资产“大缩水” 令吴迪不解的是，对比成龙建设破产前和破产后，总资产账面价值从83.97亿元最终调减至7.82亿元，资产为何会出现了“巨额缩水”？ 回顾成龙建设破产重整之路，2020年11月13日，“17成龙03”规模为2亿元的债券违约，长江证券为“17成龙03”的主承销和受托管理人。发债之初，东方金诚国际信用评估有限公司为评级机构。 违约近一年后，2021年9月22日，义乌市人民法院裁定受理成龙建设破产清算案件，并于同日作出（2021）0782破申40号决定书，指定北京德恒（温州）律师事务所、浙江现代阳光律师事务所和中汇会计师事务所（特殊普通合伙）担任管理人。 成龙建设开启了破产重整之路。2021年11月11日，义乌市人民法院裁定对成龙公司进行重整。 2021年11月19日，义乌市人民法院以网络会议形式召集成龙建设债权人召开了第一次债权人会议。据吴迪提供此次会议资料中数据显示，截至2021年9月22日，成龙建设资产中包括应收账款、预付账款、其他应收款、存货账面数超过合计81.9亿元，占该公司账面总资产83.98亿元的97.52%。 据管理人透露，此次处置的资产为成龙建设的“建工特级资质”，并未将合计81.9亿元的资产计算在内。而成龙建设是义乌唯一拥有建工特级资质的施工类企业。 2021年12月15日，成龙建设重整计划获得裁定批准，吴迪及另外一位债券持有人向记者表示，普通债权清偿率为0.89%，他们在2022年1月份左右收到了部分清偿资金。 吴迪所在机构超过3000万的持债份额，只获得清偿约30万元。根据兴业证券此前研报数据指出，债市整体违约债回收率超9%。 缘何成龙建设目前普通债权清偿率仅为0.89%？ 而根据“17成龙03”2020年9月15日提供的2020年成龙建设跟踪评级报告数据，2019年末和 2020年6月末该公司资产总额分别为72.93亿元和72.35亿元；2019年末，其负债总额为35.12亿元，2020年6月末，其负债总额为32.91亿元。 吴迪及另一债权人向记者表示，在买债之初，成龙建设及主承长江证券、东方金诚等中介机构提供的财务数据显示成龙建设的资产均超过70亿元，而且资产负债比例均不超过50%。 然而，对比成龙建设破产前和破产后，总资产账面价值从83.97亿元最终调减至7.82亿元。 根据上述《核查报告》数据，在2021年9月22日破产重整报告中负债账面价值86.54亿元，其中，成龙公司调减负债22.39亿元，承包挂靠项目调减负债19.68亿元，关联方往来款调减负债19.95亿元，最终调减后真实负债为24.52亿元。 从目前所有者权益分析，《核查报告》披露，成龙公司截至2021年9月22日所有者权益账面值-2.57亿元，核查调减9.42亿元，截至2022年7月15日核查值为-11.99亿元。 所有者权益从-2.57亿元扩大至-11.99亿元，意味着后期吴迪等债券持有人获得的清偿率更加渺茫。 承销费及财顾费高达7000万 除了资产出现“巨额缩水”的情况，吴迪还发现，上述《核查报告》披露，成龙建设的融资款项主要用途中包括：债券承销费用及财务顾问费约7000万元。 据统计，成龙建设自2016年以来共发行债券13亿元。 根据成龙建设公司债券年度报告中统计表明：17成龙01与17成龙02债券发行费用为600万元，17成龙03债券发行费用为300万元，18成龙01债券发行费用为300万元，均为长江证券承销发行，共计发行费用为1200万元。 此外，16成龙01债券发行费用为400万元，主承销商为华英证券。19成龙01债券发行费用为100万元，主承销商为国都证券。 以上6只债券合计发行费用合计为1700万元，与上述《核查报告》中承销费用与财务顾问费7000万元相差甚远。 此外，债权人发现，成龙建设在此前发债募集说明书披露的用途与2022年7月15日《核查报告》披露的用途存在出入。 根据统计，成龙公司历次债券年度报告中披露的债券用途如下：16成龙01债券发行3亿元，在扣除发行费用后，1.1亿元用于偿还银行贷款，1.83亿元用于补充流动资金； 17成龙01与17成龙02两只债券共发行3.8亿元，在扣除发行费用后，2.68亿元用于偿还银行贷款，1.06亿元用于补充流动资金；17成龙03债券发行2亿元，在扣除发行费用后，1.43亿元用于偿还银行贷款，0.54亿元用于补充流动资金； 18成龙01债券共发行2.2亿元，在扣除发行费用后，1.60亿元用于偿还银行贷款，0.57亿元用于补充流动资金；19成龙01债券共发行2亿元，在扣除发行费用后，1.94亿元用于偿还公司债券，0.05亿元用于偿还银行贷款。 综合来看，募集说明书中披露的用途统计：13亿元债券中有6.86亿元用于偿还银行贷款，4.03亿元用于补充公司流动资金，1.94亿元用于偿还公司债券，共计12.83亿元，其中1700万元为债券发行费用。 然而，在上述2022年7月15日《核查报告》中披露融资款项的主要用途包括：认购债券配套资金约1.5亿元，为担保单位偿还借款约7000万元，偿还贷款和债券本金及利息约4亿元，对外借款及垫款约1.5亿元，债券承销费用及财务顾问费约7000万元。 成龙公司破产管理人要求成龙公司提供相关支出证据，但成龙公司尚未提供。 对比发现，成龙建设在债券年度报告中的发债资金用途与实际用途并不完全一致。 上述长江证券负责成龙建设债券处置相关人士表示，债券承销费用及财务顾问费约7000万元应该不是都付给长江证券，财务顾问费可能是中间介绍费，具体金额多少并不清楚，原先具体操作项目的人多已离职。 投资者面临巨额损失 在成龙建设破产前和破产后，总资产账面价值从83.97亿元最终调减至7.82亿元，总资产出现大幅“缩水”后，吴迪等债券持有人面临着巨额的损失。 按照目前成龙建设账面总资产情况，根据上述《核查报告》披露，假设不含关联方往来款的资产值7.8亿元，主要系应收或预付类款项合计金额6.2亿元，“账龄较长追收能力存疑”。 此外，《核查报告》还指出：“经成龙公司相关人员告知，成龙公司账面与关联方往来款金额较大的主要原因为公司融资业务需要，存在通过关联方进行资金循环的情形”。 吴迪向记者表示，按照《核查报告》中数据披露，成龙建设真实资产仅为7.8亿元，负债为24.5亿元，所有者权益为-11.99亿元，早已资不抵债。而且，成龙建设共累计发行债券13亿元，其中债券违约8.2亿元，而清偿率仅为0.89%，给投资者造成重大损失。 吴迪称，其对于成龙建设破产重整前和破产后资产“大缩水”等情况将向监管进行投诉，并将对“17成龙03”的主承销商长江证券等中介机构发起诉讼。 另一位“17成龙03”持有人也向记者也表示，后期将以虚假陈述为由对中介机构与发行人发起法律诉讼，让长江证券等相关中介机构承担连带赔偿责任。 对于后期债券持有人可能被获得清偿的可能性，上述北京德恒（温州）律师事务所相关负责律师表示，清偿的可能性取决于成龙建设资产处置的情况，但是目前成龙建设大部分资产例如房产等大多也是处于抵押状态，抵押清偿结束后是否剩余给普通债权人进行偿还并不确定。 上述长江证券负责成龙建设债券处置相关人士也表示，后期普通债券持有人获得清偿的概率比较低，因为成龙建设目前的一些资产多数处于抵押状态，能够给到普通债权人的资产可能性不大。 据了解，近两年来，监管部门密集出台违约处置相关制度，从统一监管、加强投资人保护、完善信息披露制度和丰富违约处置方式等方面加强市场规范和投资者保护，我国债券市场市场化、法治化违约处置进程有所加快。 从投资者的角度看，吴迪建议，债券违约后，一方面，企业破产重整时进展也非常缓慢，另一方面投资者面临颗粒无收的情况，导致损失惨重。在市场自身的运作规律下，建议监管部门重点营造更加公平，公正，违约处置高效的法治化债市投资环境。 （应受访者要求，吴迪为化名）

经济观察报 记者 姜鑫 实习记者 谭慧琳 “新冠疫苗接种保障免费，0-100岁都可领。”李然打开微信中的“保险服务”页面，被这样一个弹窗所吸引。彼时，初为人母的李然刚刚结束哺乳期，计划接种新冠病毒疫苗。经历过宝宝接种麻腮风疫苗发烧后，李然对新冠疫苗险格外敏感。 在李然没有接种新冠疫苗的2021年，在互联网常常可见新冠疫苗险免费领的页面。随着疫苗接种人数的增多、覆盖面的扩大，类似的信息逐渐减少。 疫苗，作为人类战胜传染疾病的一件利器，迄今已经有200多年的历史。疫苗经济而又有效，但因个体差异等原因，极少数人接种疫苗后会出现红、肿、痒、低烧、出疹子等异常反应甚至更为严重后果。 新冠肺炎疫情在世界范围内的传播，开启了人类历史上最为声势浩大的一场免疫接种。以风险管理为生的保险行业，在其中嗅到了商机。 价格参差不齐 点开微保赠险页面，李然发现，这是由大地财险承保的预防接种意外保险，被保险人在指定医疗机构接种指定疫苗，发生预防接种不良反应或偶合症，最高可获2万元新冠疫苗接种意外保险金，保障有效期自领取之日一年内有效。 尽管保障额度不高，李然还是心动了，毕竟是免费的“午餐”，但当其输入个人信息准备投保时，发现告知中明确指定医疗机构，李然想起社区宣传小区周围体育场就有接种网点，但不一定符合保险条款中指定医疗机构的要求，于是自己在网上搜索相关产品。 几番对比下来，李然最终选择了一款保费12元，最高保障10万元的新冠疫苗安心保，承保公司为众安财险。保障同样分不良反应（含偶合）医疗、身故残疾、接种失效补贴等责任，“每个月就1块钱，没用到不心疼，真有什么不良反应也有点保障。”李然解释道。 但并不是所有人都像李然一样有如此强烈的风险保障意识。“没有关注过这个产品，已经打了两针，除了第二针有点胳膊疼没有什么不适，应该没什么问题。”在采访中，有人如是回答记者的提问。 据2022年6月28日国务院联防联控机制新闻发布会上披露，截至6月27日，全国累计报告接种新冠疫苗34亿40.1万剂次，接种总人数达到12亿9404.5万人。 随着接种人次的不断增长，险企也看到了机会。 不少财险公司都曾推出覆盖新冠疫苗责任的保险产品（也有部分产品已经下架）。在不同公司官网与经纪平台上，据经济观察报不完全统计的近五十款新冠疫苗或带有相关责任的产品，这些产品保障期限多为1年，除去免费赠送外，保费价格在几元到近三百元不等，保障范围包括疫苗意外身故伤残、疫苗接种异常反应和偶合症医疗、疫苗失效医疗等责任，最高保障额度在5万到80万之间，大部分最高保障额度在10万-50万元区间（包括）内。 例如，李然最初所接触的大地护身福新冠疫苗接种意外险，保费33元，预防接种意外身故、伤残保额分别为50万元，预防接种失效（接种后感染新冠肺炎）津贴2万元，预防接种意外医疗（社保目录外）10万元。新冠住院津贴200元/天。而平安财产险在大童保险经纪平台销售的预防接种意外伤残保险金额为50万的产品售价则自10元起算；平安健康险一款保疫苗接种医疗意外保险金为10万元的平安疫苗保，保费为40.89元。 还有部分公司的意外险拓展了新冠疫苗接种责任，如中国人保在小雨伞经纪平台销售的大护甲成人意外险系列产品，华泰财险则将其与新冠隔离险的保险责任放在一起推出，也有部分产品针对所有疫苗接种推出了综合型疫苗接种保障产品，特别是针对进行接种的儿童群体，例如阳光财险的“疫苗无忧”儿童款产品。 另外，经济观察报在统计中发现，不少相关产品出现了停售的情况，例如中国太保、人保财险、安盛天平财险、国寿财险、富德生命人寿、同方全球人寿、中宏保险等企业都曾推出类似产品，但如今在其官网均以难寻踪迹。 搜索新冠疫苗保障免费领取等关键字样，除微保平台，还有许多免费获取保障的链接，但这些产品的共同特点是要么额度低，要么保障时间短。“因为疫情仍在继续，人们对其关注度很高，不少公司就将其做成获客的工具来进行赠险，虽然保险公司付出了一定的成本，但也激发了保险需求、获取了客户名单和信息，可以进行深入挖掘。”一位保险从业人士表示，一来数据不全，二来理赔条件严苛，因此保险公司较为乐观。 政府、企业或为购买主力 从老家来到北京帮李然带孩子的婆婆因为年满60周岁，注射新冠疫苗不但得到了社区的激励礼品，还收获了一份政府投保的新冠疫苗预防接种意外医疗险。 公开信息显示，自2022年4月16日起，通州区为所有接种新冠疫苗的60周岁以上老人提供预防接种保险。李然的婆婆因为满足条件，得到了这份保障。 媒体报道显示，去年开始，人保财险北京分公司在大兴区提供了新冠疫苗预防接种医疗意外保险服务，大兴区承保数据显示，预防接种保险的风险可控，发生赔付概率不高，按照保险公司正常意外险收费，一年个人缴纳保费应在80-100元之间，但由于预防接种保险仅限于新冠疫苗引起的一般反应、预防接种异常反应，综合赔付情况，保费下调为只收取10元。 与通州区同步的是，北京各区县均以街道为采购对象为辖区内符合条件的接种对象免费提供疫苗预防意外医疗保障，根据北京银保监局5月底披露数据，相关财险公司已为北京市5.8万名60岁以上老年人提供新冠疫苗预防接种医疗意外险保障247亿元。 据了解，北京市的预防接种医疗意外保险为60岁及以上老年人、3至11岁未成年人及其他年龄段所有适宜接种人员提供意外保障，包括接种过程中或接种后的药品不良反应；潜伏期疾病导致的接种后巧合发病；疫苗固有的正常反应；接种不规范造成接种者身体功能损害以及疫苗质量不合格，上述情形导致的接种人员身故责任均在保障范围内。 60岁及以上人群为感染新冠病毒后的重症、死亡高风险人群，疫苗对60岁及以上人群会产生一定的保护作用，为此，各地积极鼓励60岁以上老人接种新冠疫苗建立免疫屏障。经济观察报发现，广东、海南、黑龙江、山东、内蒙古等多地地方政府为60岁以上老人投保新冠疫苗预防接种医疗意外保险。 疫苗是指病原体经过人工减毒或灭活形成的一种用以刺激机体产生保护性免疫力的生物制剂。广泛接种疫苗可预防和控制疾病的传播流行，尽管疫苗本身基本不会引起疾病，但在疫苗的接种过程中存在诸多风险，加之个体差异等原因，极少数人会出现不良反应，一般来说，除正常的不良反应外，疫苗接种还存在异常反应、接种事故、疫苗质量等风险。 依据《疫苗管理法》，预防接种异常反应是指合格的疫苗在实施规范接种过程中或者实施规范接种后造成受种者机体组织器官、功能损害，相关各方均无过错的药品不良反应，也是市场上大部分保险产品的主要保障责任。受种者在接种时正处于某种疾病的潜伏期或者前驱期，接种后偶合发病不属于《疫苗管理法》所指的预防接种异常反应范围，但不少保险公司将其列入了保障范围内。 根据《中国保险行业协会新冠病毒疫苗预防接种异常反应补偿保险示范条款（试行版）》，新冠病毒疫苗上市许可持有人或获得新冠病毒疫苗紧急使用同意的疫苗生产企业，均可作为本保险合同的投保人、被保险人，疫苗生产企业亦需要购买疫苗预防接种医疗意外险。 三个问题引关心 在采访过程中，李然有一个疑惑，缘何同样是对疫苗接种提供保障的保险产品，产品价格和责任会有这么大的差别，甚至有的公司免费赠送？疫苗安全问题保险能保障多少？ 数据是保险定价的重要依据，中国疾控中心于2021年5月28日发布了首份有关新冠疫苗接种不良反应监测情况的报告。中国自2020年12月15日启动大规模人群接种新冠疫苗以来，截至2021年4月30日，报告接种新冠疫苗2.65亿剂次，不良反应报告发生率为11.86/10万剂次，其中，严重异常反应发生率为0.07/10万剂次，发生概率在极其罕见（低于万分之一）的范围内。这是不是意味着有些保险产品定价过高呢？另外，参考国外数据和其他疫苗不良反应数据是否符合新冠疫苗全年龄段接种的情况呢？从目前保险产品销售情况来看，大部分18-65岁人群需要正常购买，但风险高发的60岁以上老人却通过地方政府免费获得，这对于保险公司来说，是不是意味着逆选择风险？ 同新冠隔离险一样，新冠疫苗险均是在后疫情时代保险企业参与其中风险管理的产物，但新冠隔离险目前遇到了理赔难的尴尬情况，新冠疫苗险在理赔上是否会因为相关材料认定难而难以理赔？ 《疫苗管理法》规定疫苗上市前必须投保疫苗责任强制保险；另外，对于疫苗接种后的异常反应，建立了“预防接种异常反应补偿制度”。2020年10月，国家药监局会同国家卫健委、银保监会发布了《疫苗责任强制保险管理办法（征求意见稿）》。疫苗责任强制保险，是以疫苗上市许可持有人因疫苗质量问题（即疫苗不符合国家药品标准或者药品注册标准，影响安全、有效及质量可控的）造成受种者损害依法应负的赔偿责任为保险标的（不包括异常反应、偶合发病、受种者违反接种禁忌、因心理因素发生的心因性反应等情况），可以有效转移相关企业的风险，同时为疫苗接种者提供经济保障。上述征求意见稿发布后，尚待进一步动作。具体实施情况如何，或许是李然等接种者心中期待的定心丸。 （应受访者要求，李然为化名）

经济观察报 记者 洪小棠 经历了A股市场跌宕起伏的二季度，公募基金行业会交出怎样的成绩单？ 截至7月21日，公募2022年二季报收官，全市场共计3957只主动权益基金均已披露二季报。 在市场震荡的背景下，全市场主动权益类基金规模逆势增长，主动权益基金规模合计5.5万亿元，同比增加3000余亿元。 相比一季度，二季度公募基金的整体持仓集中在了食品饮料、新能源等板块，其中贵州茅台取代宁德时代，成为机构第一大重仓股。 即便如此，公募机构对于新能源的青睐程度依然未减，包括宁德时代、隆基绿能等新能源龙头依然是公募基金十大重仓股的“座上宾”。 但对于新能源板块的操作，各基金经理在二季度依然出现分歧。 主动权益规模逆势增长 截至今年二季度末，全市场共计3957只主动权益类基金，其中，普通股票型基金507只、偏股混合型基金1916只、灵活配置型基金1509只、平衡混合型基金25只。 从报告期内新发基金数量来看，受到市场波动影响，各类型主动权益类基金新发数量大幅下降。 二季度以来，全市场共计新成立了75只主动权益类基金，其中偏股混合型基金69只，普通股票型基金5只，平衡混合型基金1只。 虽然基金发行市场热度不高，但全市场各类主动权益类基金规模均呈现逆势增长局面。 截至今年二季度末，全市场主动权益类基金规模合计5.5万亿元，同比增加了3140.29亿元。其中，普通股票型基金合计规模增加503.14亿元，达到了7465.44亿元；偏股混合型基金合计规模增加 2337.05亿元，达到了31748.33亿元；灵活配置型基金合计规模增加297.09亿元，达到了15305.29亿元；平衡混合型基金合计规模增加3.01亿元，达到了483.68亿元。 而从市场上主流的主动权益类统计口径来看（偏股混合型基金、普通股票型基金），截至2022年二季度，普通股票型基金的仓位和混合偏股型基金的仓位分别为86.67%、87.22%，前者较上季度下降了1.83个百分点，而后者较上季度上升了2.39个百分点。 从持仓角度来看，在今年二季度主动权益类基金增持了食品饮料、新能源、有色金属等板块，而减持了电子、医药、银行及房地产等板块。 在增持的个股中，对五粮液、隆基股份、爱尔眼科、比亚迪等增持的基金比例较多；从减持来看，药明康德、海康威视、招商银行等个股减持的基金比例较多。 观察持股基金数量明显增加的个股可以发先，贵州茅台取代了宁德时代成为持股基金数量最多的个股，共计有809只基金持有，较上期712只基金持有增加了97只。 此外，比亚迪、隆基股份和港股美团的持股基金数量明显增多，报告期内分别被442只、310只和282只基金所持有，环比持股基金数量分别增加149只、150只和135只。 从持股基金数量减少的个股中，药明康德、紫光国微、招商银行遭公募基金减持最多，报告期内持有上述个股的基金数量分别为279只、119只和154只，环比分别减少99只、91只和85只。 新能源的进与退 虽然宁德时代暂失公募第一大重仓股“宝座”，但新能源板块整体仍被公募机构投资者青睐。 根据Wind统计，宁德时代、隆基绿能、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能等新能源龙头个股，依然稳居公募基金前十大重仓股行列。 而新能源板块在二季度表现亦可圈可点，截至6月30日，新能源指数在报告期内累计上涨了16.30%，同期上涨指数上涨4.5%，深证成指上涨6.42%，创业板指5.68%。 不过，从二季报中基金经理的反馈来看，基金经理对新能源的态度并非一致。 例如，银华基金的基金经理李晓星，其“代表作”银华心怡就在二季度大举减仓了宁德时代，一季度末，宁德时代还是该基金第一大重仓股；而在二季度，宁德时代遭遇大幅减仓至退出十大重仓股。 对于报告期内的市场，李晓星也在二季报中坦言，“今年可能是我当基金经理以来遇到的第三次比较困难的时刻。第一次是在2016年年初，第二次是在2018年年底，那两个时点基金从最高点的回撤幅度都和现在的情况差不多。市场不可能一直顺风顺水，总会遇到很多困难，我们需要辩证的去看待这些困难，任何事情都有两面性，有危必然有机。” 而对于新能源板块，李晓星认为，由于担心俄乌冲突带来的全球供应链条的割裂，其减持电动车上游时间过早，在4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，错失了一些机会；在市场大幅下跌的时候，其选择增持了可选消费、地产链、军工、计算机和自动化等行业，目前看可选消费、地产链、军工和自动化已经取得了不错的收益，相信随着信创和人工智能政策的相继落地，未来计算机的表现也是可以值得期待的。 同样做出减持操作的还有恒越基金的投资总监高楠管理的恒越核心精选基金，相比一季报宁德时代的第一大重仓股，二季度则将其调至第七位。 高楠在二季报中也对报告期内的市场环境与投资操作有所感悟，“该基金的投资策略依然是以自下而上寻找优质成长股为主导，在满足确定性的前提下去评估企业成长空间以及合理长期市值空间。但客观上来说，追求中长期确定性较强的成长股这种自下而上选股的操作策略，并不是当下最有效率的方法。当下多种可测不可测的宏观变量，均会导致海内外基本面的预期在短期出现剧烈波动。这种波动通常是非线性的，是极端的，但真实世界的演变并不会像预期一般戏剧化波动，所以预期背离基本面的部分通常是以超跌或者超涨的快速且极端的形式来向真实世界收敛。自下而上的投资方法导致对于企业和产业的研究能更多的让人保持理性，但这种理性反倒可能使投资者在某个短期受到伤害。而我们理解的自上而下研究更类似于盲人摸象，大家都从自己擅长的角度去推测宏观的全貌，但却没人知道宏观全面的真实模样。” 与之相对比的是部分基金经理对新能源的加仓操作，例如以投资成长的策略见长的前海开源基金崔宸龙，其在二季度的前十大重仓股几乎全部围绕光伏、能源、整车车企等进行布局，宁德时代和星源材质均在一季度持仓基础上增加，持仓数量环比提升23.87%、49.84%，同时在比亚迪、法拉电子、四维图新等个股的持仓上相较前一季度有所减少。 同时，中欧基金周蔚文二季度也大举加仓宁德时代，他管理的中欧新蓝筹灵活配置混合基金在二季度末持有宁德时代99.87万股，为该基金第三大重仓股。而在一季度末，宁德时代尚未在该基金前十大重仓股中现身。“虽然从后视镜来看部分基金经理的调仓操作错失了一些结构性机会，但在二季度市场内外因素共振的情况下，短期内很难评价谁对谁错。”北京一位基金评价中心人士如此表示。  

经济观察报 记者 胡艳明  延续了上半年的凌厉走势，美元指数继续以强势姿态进入下半年。 数据显示，今年年初至7月21日，美元指数已累计上涨近13%，创20年新高；从去年5月低点至今，美元指数上涨近20%。 从过去几十年来看，中信建投分析师王彦青表示，美元的几轮周期都与全球经济金融动荡有着极为密切的联系。 伴随着欧央行开始加息，美元强势周期还将持续多久？ 谁支撑了强势美元 自 2021年5月25日，美元指数达到阶段性低点 89.6，至今已一路上行。进入2022年，美元走势更为强势。 4月份以来，全球外汇市场大幅震荡，美元指数快速上行，2022年4月8日，美元指数最高报100.19，美元指数11日再次突破100关口。4月28日，美元指数突破103.4，创 2003年以来新高，引发市场的关注。此后一路上行，7月14日，美元指数一度飙升至109!美元强势下，对非美货币普遍大幅升值，日元、欧元、人民币均现快速贬值。 美联储的激进加息、美国金融市场相对的避险吸引力等因素共同将美元指数推上高位。据国金证券首席经济学家赵伟分析，2020年以来，美元指数的走势受美欧疫情演绎的影响；今年2月以来，俄乌冲突触发了美元指数的新一轮上涨。 赵伟认为，2020年新冠肺炎疫情爆发以来，美欧在几轮疫情中出现了时间错位与程度差异，疫情不同的演绎形势影响了市场预期的变动，进而影响了欧元兑美元的汇率走势。2021年5月以来，美欧疫情再度分化，驱动了本轮美元指数的上涨。今年2月以来，随着欧洲新冠确诊人数的快速下滑，美欧疫情开始呈现收敛态势；但在俄乌冲突的接棒下，欧元兑美元仍跌跌不休。 近期国际局势的不确定性再次推动美元指数走强。进入7月，美元在非美国家风险事件和全球经济衰退风险加剧的推动下继续上涨：7月11日，英国首相鲍里斯此前宣布辞职，以及日本前首相安倍晋三遭枪击身亡等风险事件，使得美元避险属性受到追捧，美元上涨；7月13日公布的美国6月CPI已升至9.1%，市场预期美联储下一次加息将至少为75个基点，甚至不排除加息100个基点，强势加息预期支撑美元进一步上涨。 在7月14日，美元指数在上触109.290，破109关口，达到自2002年9月中旬以来的高点，其他主要非美货币纷纷收跌。不过，在此后几天，美元指数有所回落，同时美元对欧元、日元等非美货币也有所贬值。7月22日，美元指数盘中最低报106.54;欧元兑美元报1.0140;而离岸人民币（CNH）兑美元报6.7806。 波及全球 “美元上半年不断地走强，确实给市场上面造成了很多的压力。股债双跌，还有汇率（除美元之外）。”瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示。 美元指数作为一篮子货币指数，反映的是美元与其他货币比价的综合情况。在美元指数构成中，非美货币中，欧元权重为 57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。 美元走强导致多国货币兑美元跌至多年低点，据不完全统计，欧元兑美元一度跌至20年低点；日元兑美元一度跌至24年低点。 国家外汇管理局外汇研究中心发布一份的数据显示，今年上半年，通胀压力下美联储货币政策加速收紧，美元指数强势上涨，连创20年来新高，美元指数上半年升值9.1%。 根据美联储公布的美元指数，上半年美元对主要贸易伙伴国货币升值5%，其中对发达国家货币升值7.2%，对新兴市场国家货币升值2.9%。非美货币整体偏弱，其中发达国家货币相对新兴市场国家货币更弱。日元兑美元贬值超15%，欧元兑美元贬值超8%。 2022年上半年38个货币对美元升贬值（图片来源：国家外汇管理局外汇研究中心） 随着美元升值，为防止本币贬值，许多国家跟进收紧货币政策。安联首席经济学家埃利安曾撰文指出，美元汇率升至20年来的高点，给全球经济带来风险，其中之一就是发展中国家的进口价格上涨。 从理论上讲，美元升值应有助于全球经济的调整，因为这有助于提振较弱国家的出口，同时通过降低进口成本，帮助降低美国的通胀。埃利安表示，但在目前的情况下，无论是对已经不稳定的全球经济，还是对动荡的金融市场，美元快速升值都存在风险。 埃利安认为，发展中国家面临的风险尤其严重，这些国家已经在能源、粮食和债务等问题上面临危机。对其中大多数国家来说，美元升值意味着进口价格上涨，偿债成本上升，金融不稳定的风险加大。这给那些因抗击新冠肺炎疫情造成的破坏而在资源和政策应对方面已经吃紧的国家带来了进一步的压力。 同时，美元上涨意味着大宗商品价格变得更昂贵，美元走强也令大宗商品承压。其中，最具金融属性的黄金价格进入7月后大幅下跌，7月20日，现货黄金价格在盘中跌破1700美元/盎司关口，创下2021年3月以来最低位1689美元/盎司。 历次美元强势周期 “在金本位制让渡于美元本位制后的近五十余年间里，美元的几轮周期都与全球经济金融动荡有着极为密切的联系，表明美元的大幅波动对全球其他的金融市场会造成巨大的影响。”中信建投分析师王彦青表示，从上个世纪70年代以来，美元主要经历了3轮大的经济周期，分别为：1980-1990年之间；1996年-2006年之间以及2012年至今。 在周期中，美元一般经历从强势到贬值的过程。首轮美元周期中，王彦青分析，在1980年到1985年之间，为了摆脱滞涨局面，美联储开始 收紧美国的货币政策，也将美元推向了强势时代。 然而，同期全球金融市场却动荡不断，最为有名的是拉美债务危机。尽管外债过高是爆发拉美危机的内在因素，但早前弱势美元导致的资金源源涌入与美元强势回归后资金的大举撤出无疑是其危机的加速器。自此，拉美陷入了著名的“失去的十年”。 而且，随着美元的快速升值，美国经济内部同样出现了一定的问题，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。 第二轮美元周期在 1996年-2006年之间。从1996年开始，美元指数重回上涨周期。主要的推动力是美国互联网经济的爆发吸引大量资金重新流回美元，参与直接投资或者证券买卖。 对于2008年金融危机期间，虽然美元的整体波幅不大，王彦青表示，其走势也具有比较明显的特征：在2007年，金融危机初期只是对美国的银行业产生一定的影响，风险在美国内部，美元指数下跌。但是随着美国的金融危机逐渐传导至全球，全球金融市场快速下跌，甚至出现了流动性危机，在此背景下，美元指数上涨。而随着金融危机的消退，全球经济复苏，美国沿袭宽松的货币政策，美元指数回吐前期涨幅。“总体来看，美元作为全球的结算货币，拥有最高的信用等级，而美国作为全球第一大经济体，也具有最强的经济韧性（目前这种韧性正在逐渐衰弱），因而，在面临金融危机或者当美国经济领先全球时，全球资金往往会回流美国，造成美元走强，反之则美元走弱。“王彦青表示。 美元持续创新高？ 7月21日，欧洲中央银行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50个基点，以确保欧元区中期通胀率低于2%的目标。这是欧洲央行自2011年以来首次加息。 欧洲中央银行加息幅度超出市场预期，欧元对美元有所上涨，美元指数在 7月 21日回落，收于106.9100。 欧央行强势加息能否止住强势美元的步伐？对于未来美元的走势，市场有不同的看法。 “美元指数维持高位，但继续上行空间有限。”中国银行研究院发布的《全球经济金融展望报告》称。中国银行研究院认为，全球经济疲弱，美联储货币政策加快紧缩，美元指数将维持相对高位。但是，随着美国国内“滞胀”风险增大，以及欧元区退出负利率，美元指数将承压。欧元汇率将企稳回升。欧洲央行逐步取消购债并启动加息进程，将对欧元汇率形成支撑。俄乌冲突具有不确定性，欧元区内部成员国复苏分化，可能带来一定的扰动。 美联储主席鲍威尔多次声称，在通胀下降前不会停止加息。美联储政策制定者也暗示，他们可能会在7月26-27日的会议上坚持加息75个基点，然而在6月份通胀数据高于预期之后，市场预计美联储可能有更大幅度的加息，不排除在7月份有加息100个基点的可能性。 瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）表示，在货币中，美元正在接近其认为的估值峰值。但美元命运转折的关键先决条件，即美国通膨压力的缓解，尚未完全实现。 胡一帆认为，下半年美元继续保持走强，可能相对其它国家的货币会略有升值，但基本上保持稳定。第一，其它国家也是跟着美元在加息或者在收紧货币的政策。第二，美联储比之前预计更为激进。总体而言，美元保持强势，但是升值空间有限。 “美元指数见顶回落或需等到今年年底或明年年初。”中信证券研究院在7月22日发布报告表示，近期欧央行启动加息周期的预期阶段性推升欧元兑美元汇率走高，但是考虑到欧元区基本面较难承受类似美联储般持续加息操作，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美元指数走高。 中信证券研究院认为，美元指数的见顶回落需要等待：美国失业率见底回升；欧洲经济危机有效化解，包括能源危机、流动性危机和经济危机，预计时点要到今年年底或明年初。 也有市场观点认为，美元何时见顶取决于美联储紧缩何时结束，而不只是降息。换言之，或是美联储结束缩表与开始新一轮放水之时。

在实体经济下滑的情势之下，云展馆无疑是最好的一种选择。“互联网+”打造，“3D数字化转型”升级成为时下流行的名词。全方位打造365天全天候元宇宙线上虚拟展会云上展览纯三维虚拟空间，实现虚拟3D展厅在线互动体验，比起网上的图片视频，有着极高的沉浸式体验度，最大程度上提高线上展品在线展示的真实度和未来感。相比线下展厅对展品的细节、光泽、质感、触感和氛围等展示优势，数字3D虚拟交互展厅以原比例还原展品模型，并且融入3D可视化交互技术，支持对展品内部透视、拆解和3D演示，产品型号、颜色和材质的切换，让参观者能更清晰、强烈、明确感知到产品品质和卖点。云展馆在展示产品或者企业时，可以做到720无死角的立体展示，随着现在VR技术的成熟发展，在VR虚拟场景中已经可以做到更多的展示宣传方式，比如在云展馆中放入视频解说，三维动画场景、知识问答、小游戏等等，这对企业宣传起到了极大的作用，可以给用户超高的沉浸感和互动体验，让VR虚拟展厅更加受到企业和客户的欢迎。打破时空界限，展馆可以“永不落幕”相比于传统的图片和视频形式，线上展厅的优势之一就是可以“足不出户，在家看展”的浏览体验，用户在家就能感受到线下展厅真实的体验。720度无死角翻转看展，体验各方面的多样化虚拟互动。通过三维建模互动模块开发，720全景与虚景等展览展示方式，将展厅，将展厅搬运到互联网上，其场景效果逼真，信息化功能丰富，可以多平台嵌入，客户可以随时随地打开手机扫码观看和购买，实现产品销售量的自动化增长。VR中插入文字解说和音乐，让观看体验更好更直观。点击建筑光标就可了解文物历史，带给用户身临其境的感觉。线下展览会展会结束即消失，营销即失效，因此不知道或没法来现场的人等于这场展会根本不存在，线上展览会架建在云端，提供天/24小时参展。钱省时，云展馆已成大势所趋传统的线下展厅需要耗费巨大的建设成本，数字展厅则可以极大的降低展厅成本的支出，避免展台租赁、展台搭建、人力成本、运输成本、物料制作等开销。投入最小的成本，收获最大的利益。无需像传统的线下展馆，耗费巨大的参展成本，展台租赁、展台搭建、人力成本、运输成本、物料制作等费用。极具互动性，一键分享智能逛展由于没有地域的限制，无需人员到现场，无需将产品运输到现场，更多的展商和观众，只要有网就可以参与随时随地线上参展，沟通交流。与传统展厅截然不同的是，观众可以选择自动漫游语音解说或手动自助式浏览的两种漫游方式，充分运用三维立体多视角查看各展厅布局分布。点击场景菜单跳转到指定展区，进行选择式漫游，自由行走观看展厅设计及图文展示内容。

经济观察网 记者 叶心冉 开课吧近期负面缠身，黑猫投诉平台上有关开课吧的投诉多达1万条，有多位消费者表示开课吧不履行合同约定，拖延退款。同时也有员工表示，开课吧拖欠了多月的工资。 7月25日，记者致电开课吧客服热线，客服表示，公司在加速转型，目前不能按时返现，需要等待公司良好经营之后陆续完成退费。 返款困难 这几日，开课吧的学员们陆续收到开课吧工作人员发来的信息，信息显示，开课吧目前遇到了经营困难，之前购买的课程享有福利优惠（例如：奖学金、保障金等），公司将无法按时兑现，具体可兑现日期无法做出评估。工作人员表示，公司将开展“换课计划”，将原有的福利优惠兑换成相应的课程，学费<1万元，可兑换3门课程，1万元《学费金额<2万元，可兑换5门课程，学费》2万元，可兑换7门课程。 根据开课吧的一位前班主任介绍，换课计划是学员可以选择把退款更换成等额的课程，比如公务员考试培训的课程可以换成减肥课、运营课，据其讲述，这一换课链接打开以后，学员可能会一不小心，不知道按了哪个选项，就变成了同意换课。 时间线上进行梳理，开课吧出现返款困难始于今年3月份，据上述前班主任介绍，开课吧的模式是与学员约定，在完成一定的课程任务之后，到期返还学费，或是逐月分期返还，比如25800元的课程，按6个月返还完毕。据介绍，从1月份开始，返款出现了部分延期，但1、2月份仍能发出款项，到了3月份，不仅返款出现大面积停止，员工工资也被拖欠。 据悉，自3月份开始，开课吧内部开展了多项活动，比如“幸福计划”“九周年庆典”等，学员同意返款延迟发放后，可以获得开课吧提供的免费数码产品。 根据一位开课吧学员向记者提供的课程合同条款显示，双方约定“甲方在本课程中设置奖励。乙方有1次申请奖励的机会。”“符合条件的乙方可获得与乙方实际交付的培训费用等额的奖励金。”满足的条件包括每一节录课的学习时长大于等于该节时长的80%；直播课程的观看时长大于等于该直播课时长的60%等等。 该学员介绍，3月份，他发现开课吧的学分界面突然无法登陆，而该界面是判断其学习时长是否达标，是否满足退费的依据。 问题在6月份集中爆发。据一位开课吧前授课老师介绍，公司6月24日突然通知全员居家办公，被告知是受到疫情影响，办公室封闭一周。这一周内该授课老师按照原定计划直播上课，期间也一直在安抚学员的情绪，直到6月29日，创始人方业昌在群里发布员工信之后，她发现她后面的全部课程都被取消，并被主管通知，该课程项目被整体裁撤，此后在7月5日，她收到了公司下发的单方面解除合同的通知。 据上述前班主任讲述，之前他所在的部门是负责公务员考试培训、编制考试培训的部门，部门人员分散在开课吧设在不同城市的服务中心，之前部门有2-300人，目前仅剩下6-7人。据其了解，目前开课吧负责对接学员的班主任仅剩下十几人，负责向学员群发换课链接等，对接量大，所以有些学员会遇到很久没人回复消息，或是联系不到班主任的情况。 调整阵痛期 开课吧创始人方业昌在6月29日发布员工信表示，公司过去几个月的调整阵痛期，每个月的资金缺口都在一个亿左右，这也是导致大家工资晚发和部分学员退费延期的主要原因。方业昌写到：“过去的三年，我们疯狂成长，更多关注在营销和增长上，终于在摔了一个大跟头后回归了教育的本质和初心。” 据上述前班主任介绍，开课吧大部分的课程在学员完成课时任务后都涉及到退费，只有少部分类似980元的低价课程不涉及退费。 在开课吧内部，课程老师分为前端和后端，前端老师是为了吸引流量，后端老师是真正交付课程的老师。 比如综艺节目《奇葩说》辩手席瑞便是开课吧的主讲老师之一，但是在开课吧内部却有多名“席瑞”。前班主任讲述，课程报名时，开课吧会承诺有明星导师一对一答疑指导，但实际上内部有席瑞1号、席瑞2号到席瑞n号，这些人在内部被称为“二讲”，他们会在微信上以“席瑞”的名字，用文字回复的形式解答学员的疑问。 据了解，开课吧的课程还有“0元学”的活动，即学员可以选择芝士分期、花呗、京东白条等的贷款方式，还能同时参与分6个月返还学费的活动。有多位学员表示，在未正常上课的情况下，现在每月还在返还芝士分期的贷款。 芝士分期全称是北京芝士未来科技有限公司，在天眼查上检索芝士分期与开课吧（北京开课吧科技有限公司）的关系发现，刘浩同时是芝士分期和慧科教育科技集团有限公司的董事，北京开课吧科技有限公司则是慧科教育科技集团有限公司的全资子公司，其法人均为方业昌。 开课吧官方网站显示，开课吧由慧科集团于2013年创立。慧科集团是中国高校数字化人才培养合作伙伴。开课吧于2020年8月26日正式宣布从慧科集团拆分，并独立获得A轮融资5.5亿元人民币。2021年7月11日再次宣布完成6亿元B1轮融资。开课吧提供多元化在线服务教育，包括研究生、公务员、事业编制、教师编制、资格证等职业资格教育服务；以及提供人工智能、Java、Web、Python、数据分析等职业技能教育服务等。 方业昌在员工信中针对“咱们接下来怎么干”回答到，开课吧有近三千万的私域用户和海量数据，还有留在最后能打能拼的团队，有了这些，其有极强的信心让开课吧坚定的成长为一家以产品、内容和服务驱动的职业教育公司，暂停2C端的付费营销增长，专注在内容、渠道和私域增长。

经济观察网 记者 陈姗 养猪大户正邦科技（002157.SZ）尚未完全从5亿商票逾期的阴影中走出来，近日，围绕该公司发生的“代养户断料”、“董事长被限制高消费”等事件，再次对其产生较大冲击。 7月25日，正邦科技跳空低开，跌幅一度接近8%，全天低位运行后最终收报5.89元/股，收跌6.66%。截至当日收盘，该公司股价年内跌幅达40%，总市值降至187亿元。 此前，有网友爆料，正邦科技代养户代养的猪在极度饥饿的情况下，出现“猪吃猪”的现象。另据一则限制消费令显示，正邦科技董事长林峰被南昌市西湖区人民法院采取限制高消费措施。 对于上述事件的具体情况，经济观察网记者致电正邦科技董事会秘书处，对方表示，“代养户断料情况是非常小范围出现的个例，具体可以看我们对外的公告。” 7月25日，正邦科技连发两则公告，对于代养户断料的情况，公司称是“受6月份猪价低迷及疫情因素影响，公司资金相对紧张，截至7月初因物流配送与饲料厂的协调问题导致少部分区域出现了偶发性断料现象。”对于董事长被限制高消一事，该公司表示，经法院审查已于7月20日解除限制。 一波未平一波又起，这些事件共同指向正邦科技资金吃紧问题。 风波再起 周末，关于正邦科技出现“对代养户进行断料，导致出现‘猪吃猪’”的消息引发广泛关注和热议。 据网友发布视频显示，断料8天后，正邦科技代养户代养的猪在极度饥饿的情况下，出现“猪吃猪”的现象。另据财联社报道，对于“猪吃猪”，正邦科技某分公司财务负责人袁复昌的反应十分平静，他分析称：“猪吃猪明显是缺饲料，公司资金紧张，没法提供饲料，没办法，饲料缺久一点，就会出现猪吃猪的情况。” 上述报道还指出，正邦科技断料情况并非个例。广西南宁、四川江油、江西赣州、湖南湘潭等多地的正邦科技代养户均出现不同程度的断料问题，并且还面临结款难、退押金难等多重问题。 风波不仅仅如此。另一则关于“正邦科技董事长被限制高消费”的消息也同期发酵。 值得一提的是，今年6月初正邦科技自曝5亿商票逾期，坐实了公司资金紧张的局面。此时，公司又因资金紧张断料而衍生出的“猪吃猪”事件，董事长被限制高消费，再次令投资者咋舌。7月25日，正邦科技股价盘中大跌近8%。 对此，7月25日，正邦科技回应称，本次断料主要受6月份猪价低迷及疫情因素影响，公司资金相对紧张，截至7月初因物流配送与饲料厂的协调问题导致少部分区域出现了偶发性断料现象。并表示，“该小范围的断料情况不会影响公司的正常生产经营活动，截至目前已通过资源协调得到解决。” 在公告中，正邦科技还补充说明了后续如何补充资金流的途径。公司称，“随着国内生猪市场价格的回暖，公司将持续通过出售变现能力强的存货，迅速补充经营所需资金，目前公司经营性现金流已为正，生产经营正常。为进一步扩大饲养规模，后续将通过控股股东减持、出售闲置资产、多方式引入专项资金支持，包括优质机构或政府平台等给与担保增信，申请成立专项基金用于债务置换，受让子公司部分股权与合作方共建产业生态等融资举措，增厚资金储备，支持公司业务的未来持续发展。” 另一则公告则回应了公司董事长被限制高消费的具体情况。 正邦科技在说明公告中指出，董事长林峰被限高主要是因公司按照规章制度开除的员工与公司发生的劳动纠纷，该员工向江西省南昌市西湖区人民法院提起诉讼，要求公司赔偿其损失。判决下达后，公司认为该判决不符合实际情况，并于2022年6月30日对该案提起再审。2022年7月19日，公司发现该案已被江西省南昌市西湖区人民法院强制执行，并将公司董事长林峰个人纳入到限制高消费名单内。 对于董事长被限高，正邦科技联系了江西省南昌市西湖区人民法院，并说明理由。江西省南昌市西湖区人民法院经审查已于2022年7月20日解除对公司的失信执行人名单及对董事长林峰个人的限制高消费措施。 不过，记者从天眼查获悉，正邦科技目前关联27条被执行人信息，被执行总金额超9763万元，其中26条发生在今年7月份，涉及案件多为买卖合同纠纷。 资金链危机 种种迹象表明，正邦科技正身陷资金链危机。 据正邦科技此前公告披露，截至6月8日，公司及子公司江西正邦养殖有限公司等逾期主体达11家，逾期金额约5.42亿元。按照公司一季报中“应付票据”金额10.78亿元测算，公司接近一半的应付票据出现逾期。 从财务情况来看，正邦科技刚刚经历了“猪周期”低谷的阵痛。正邦科技从2020年大赚57亿元到2021年巨亏188亿元，今年一季度又继续亏损24亿元，合计亏损已超200亿元。另据正邦科技2022年半年度业绩预告显示，公司上半年预计亏损38-46亿元，比上年同期亏损扩大165.72%-221.66%。 据该公司2022年一季报显示，公司总资产为419.3亿元，负债合计406.87亿元，即负债率高达97%。据其此前披露的2021年年报显示，截至2021年年末，公司资产负债率为92.6%，比上年末的58.56%上升了三成。 记者注意到，7月份以来，正邦科技动作频频，试图通过控股股东减持、出售变现、新增关联担保来缓解资金问题。 例如，正邦科技7月16日发布一则罕见的公告，控股股东正邦集团（持股比例22.74%）及其一致行动人江西永联（持股比例21.51%）计划通过减持（不超过公司总股本的2%）来满足正邦科技生产经营需要，增厚资金储备。 7月19日，正邦科技公告称，公司审议通过了《关于出售子公司部分股权暨关联交易的议案》，公司拟以每家标的公司股权转让价1元，总计10元人民币向正邦集团转让成都正邦养殖有限公司、唐山正邦生态农牧有限公司等共计10家全资子公司49%股权。本次交易完成以后，上述10家子公司仍在公司合并报表范围内，因公司控股股东正邦集团持有上述公司49%的股权，担保及资金往来将被动形成新增关联担保及财务资助。公告显示，截至2022年6月30日，正邦科技体系应收10家标的公司合计约4.5亿元；并为其中5家标的公司提供的担保（均为连带责任担保）金额共计约4.6亿元，多为银行借款担保。 记者注意到，上述10家公司业务为生猪饲养和销售，均资不抵债。2022年3月未经审计数据显示，10家公司净利润全为负。 值得一提的是，在主营业务遭遇挫折之时，正邦科技却瞄上了新能源风口。 今年6月，正邦科技和国家电投签署了《“碳中和”综合智慧能源项目协议书》，双方有意在投资开发光伏、风电、综合智慧能源等领域强化合作，三年内预计投资总额达到400亿元左右。 公司资金吃紧却转战新能源，也因此，正邦科技很快收到了深交所关注函。正邦科技解释称，与国家电投的合作，公司目前主要以租赁经营形式推进项目，项目前期主要将由国家电投进行投资建设，公司将通过租赁屋顶的方式收取租金。该公司认为，在此合作模式下，公司将提供符合条件的房屋建筑及土地，无资金流出，且可通过此项目收到租赁资金，加速现金回流，盘活资产。 但是，正邦科技的发展前景目前并不被看好。一位证券研究人士向经济观察网记者直言，“正邦科技正在成为机构的‘弃票’。”Wind数据显示，截至基金二季报披露时，重仓正邦科技的公募基金不足10只。

作者：朱克力博士，国研新经济研究院创始院长、新经济智库（CiNE）首席研究员、湾区新经济研究院院长 7月20日，河南省公布今年上半年全省经济运行情况。7月22日，大河报·大河财立方推出“专家连麦·河南经济这半年”活动，邀请京豫两地专家，从多个维度全面解读今年上半年河南经济工作当中的亮点。本人受邀作为首位专家进行在线访谈，指出河南正成为中部现象级“稳力量”，并从产业发展和增长动能两方面提出了相关建议。以下是这次在线访谈实录： 1.今年上半年，河南省GDP规模达到30757.20万元，同比增速3.1%，高出国家0.6个百分点。您如何看待河南的这一成绩？ 朱克力：河南的经济增长速度，从上半年高出全国0.6个百分点，可以直观看出来，确实比较亮眼。放在全国各地来看，也较为突出。不仅要看整个上半年数据，对于刚刚过去的二季度表现，也要结合来分析。国家统计局公布，二季度中国经济的同比增速是0.4%，而河南省同比增长了1.7%，比全国高出了1.3个百分点。 从各地的情况看，无论是二季度还是整个上半年，区域之间有比较大的差异，同时也有一些比较鲜明的特点。比如说，很明显的一点是，中西部地区的经济增速，普遍要比东部地区好，尤其是宁夏、山西、陕西，还有内蒙，同比增长速度处于高位。当然我们肯定不能光看增速，同时也要结合规模来看，要论上半年和二季度的GDP规模，河南在中西部可以说是无出其右，因此综合来看，也更符合稳中求进的状态。自古就有“中原稳天下安”的说法，而今天，当中西部在全国稳经济大盘当中独占鳌头，河南正成为其中不可忽视的现象级“稳力量”。 那么在这背后，有哪些可以分析和理解的因素呢？首先，从整个中西部地区来看，无论是经济规模还是基数，跟东部地区相比，都相对要小，也就更易于实现较高增速的经济增长。之所以独占鳌头，一是除了河南这样的人口大省，中西部地区相较而言地广人稀，基础设施薄弱，相比之下没有东部那样大的疫情防控压力；二是近年来产业转移在中西部加速落地，延续往昔东部产业发展路径，从区位、技术、机制、资源上释放出了后发优势，实现“逆袭式增长”，这样一来，东西部经济差距也在进一步缩小。 不过，从中西部地区内部来看，基于未来走势，很可能在大宗商品价格下来后，其中的一些能源大省，包括山西、宁夏、陕西、内蒙等，它们的增长动力在短期内有可能会转弱。河南虽然也号称能源资源大省，但经济增长对能源资源的依赖并不突出，在受到大宗商品价格扰动时，能够有相对较大的韧性。而且从东部地区产业转移所激活出来的后发效应，仍将在一段时期内继续为中西部地区包括河南发展提供强有力的支撑。 而同期的东部地区，相比之下经济增速缓慢，主要也是两方面的原因。首先是东部省份的经济规模和基数本身已经比较大，又面临深层次的产业结构调整，需要突破传统发展瓶颈、探索高质量发展之路。其次是东部人口密度大、港口多，要统筹疫情防控和经济发展的压力比中西部更大。这些都直接影响到了区域经济增速。 具体到河南来看经济增长方面的效果，不能忽略相关政策层面的因素。比如，一段时间以来，从中央到地方都在稳大盘，河南也出台了本省贯彻落实稳住经济一揽子政策措施实施方案，其中包括进一步加大增值税留抵退税政策力度；2024年12月底前顶格执行“六税两费”减免政策，对增值税小规模纳税人、小型微利企业、个体工商户按照50%的幅度减征“六税两费”；将中小微企业、个体工商户和5个特困行业缓缴养老、失业、工伤三项社保费政策延至2022年年底，扩围政策按国家规定执行，缓缴期间免收滞纳金，不影响社会保险待遇发放，等等，总共包括了155条稳增长举措。这些政策措施的落地落实，成为河南二季度和上半年实现经济稳定增长的重要保障。 2.今年上半年，河南的多项经济数据高于全国。哪些数据让您记忆深刻？为什么？ 朱克力：上半年除了总体情况，一些分项数据也是可圈可点。作为新经济研究者，我比较关注产业经济，河南上半年的工业生产企稳回升，其中，五大主导产业增加值同比增长6.7%，传统支柱产业增加值增长3.2%，战略性新兴产业增加值增长8.7%，高技术制造业增加值增长17.0%，高耗能工业增加值增长3.0%，能源原材料工业增加值增长3.7%，消费品制造业增加值增长7.1%。这些数据里面，我们看到，战略性新兴产业和高技术制造业的增加值增长最快，分别是增长了8.7个百分点和17个百分点。这两项都是我们说的新经济，应当讲是比较亮眼的产业增长数据。 其中，河南的高技术制造业增长了17%。同时从投资数据来看，民间投资增长6.3%，高技术制造业投资增长高达40.3%。可以说，高技术制造业无论是生产、投资还是效益等方面，其增速均遥遥领先于制造业的平均水平。这个领域的投资比重和结构在加速优化，利润在加速提升，产业集群在加速形成。 而且全国的情况也完全可以支撑这个判断。高技术制造业作为畅通国民经济循环、构建新发展格局的关键一环，对工业经济的引领带动作用显著增强。分行业看，医药、电子及通信制造业利润增势强劲；从产品看，新能源汽车一马当先，机器人基础与前沿技术迭代加快，商业应用涌现并稳步落地；从要素看，大数据、人工智能、5G与制造业深度融合，引领新产品、新业态、新模式及价值链创新；从动能看，互联网促进高技术产业提升创新效率、助推实体经济转型升级，成为数字时代诸多新兴产业的“战略母产业”。 值得一提的是，在后疫情时代整体经济下行压力加大的背景下，数字经济逆势而上，产业数字化仍是数字经济发展主战场。《全国数字经济发展指数（2021）》报告显示，截至2021年12月，全国数字经济发展指数为130.9，呈现显著增长态势，数字产业拉动作用明显。其中，河南省的数字经济发展指数为110.9，排名全国第17位，应该说还有巨大的追赶空间。 在数字经济布局方面，根据《2022年河南省数字经济发展工作方案》，今年河南省数字经济增长的预期目标是增长15%以上，力争占GDP的比重超过30%。同时提出今年大力推进“5110”工程，其中的“5”是指坚持数字产业化、产业数字化、数字化治理、数据价值化、数字生态化“五化”发展；“1”是指强化国家大数据综合试验区建设牵引；“10”是指重点推动新型基础设施提速、数字经济核心产业提升、农业数字化深化、智能制造和工业互联网推进、智慧物流电商建设、智慧文旅发展、新型智慧城市提质、数字政府提效、数字乡村建设、数字经济生态体系建设等10个行动。 总的来说，基于数字经济和新兴产业的特点而言，上半年河南经济持续增长，呈现出了鲜明的创新驱动和数智赋能特征，其主要得益于新兴动能尤其是数字化转型动能的不断涌现，以及政策持续而有力的保障。可以说，这是政策与市场双轮驱动、互促共进的产物，也是我们众多企业顶住重压、逆势发力的结果。 从政策环节看，疫情之下，随着中央和地方稳经济大盘一揽子措施落地，对于新兴产业的相关政策保障越发精准有力，助企纾困效果日益显现。在对战略性新兴产业、高技术制造业的帮扶和引导方面，河南的政策比较有针对性。比如，针对制造业等重点领域，持续加大中长期贷款投放力度，保障重大建设项目资金需求；鼓励银行对战略性新兴产业、科技创新、绿色低碳等重点领域贷款给予FTP（内部转移定价）利率优惠；围绕提升传统产业、培育新兴产业、布局未来产业，建设30个省级人力资源品牌培训示范基地，省级财政给予每个项目资金50万元—200万元奖补；等等。 从市场环节看，这些新兴产业的相关企业，依托不断涌现的各类创新，不断创造新的增长点，进一步凸显出了经济发展发动机的作用。此外，新兴产业领域数字化和智能化加速应用，也迅速提升了新兴产业的抗风险能力和经济发展韧性，为其在疫情中保持逆势增长提供了强劲而持续的新动能。 3.今年上半年，河南经济呈现出“加速修复、企稳向好”态势。请问您如何预测今年河南经济的下半场？对于河南经济的发展，您有哪些建议？ 朱克力：的确，“加速修复、企稳向好”是今年上半年河南经济呈现出的基本态势。从这个基础来看，今年河南经济的下半场，有望继续保持回升势头，巩固经济恢复发高质量发展的基础。但也要注意在当前外部不利因素仍较多的情况下，包括内需疲弱、消费不足等问题依然存在。这里我僅提出两个建议。 第一个建议是“优化提升高技术制造业”。就高技术制造业自身而言，存在原创技术动力还不够强、科技成果转化不畅、创新能力提升仍有空间等制约，强化这些弱项非一日之功。未来制造业行稳致远的重要支撑在于，通过激活市场主体、夯实产业基础、补齐技术短板、构筑创新生态，不断增强内生动力。 一是激活市场主体。应促进各类创新要素向企业集聚。广大企业需主动拥抱数字化转型浪潮，实现“有效市场”和“有为政府”更好结合，培育提升“有数企业”。 二是夯实产业基础。在加大研发投入的同时，要健全政府投入为主、社会多渠道投入为辅的机制，加强对基础前沿研究和原始创新的支持。依托企业、政府、高校、科研机构等，紧跟战略性新兴优势产业需求增强自主创新能力。 三是补齐技术短板。锚定高技术制造业面临的“卡脖子”问题，抓住关键核心技术攻关的“牛鼻子”，促进高技术制造业技术进步与新基建同频共振。加大针对关键核心技术领域的知识产权保护力度，在短板领域深化对外开放与合作。 四是构筑创新生态。推动产业链上中下游、大中小企业融通创新。强化数字赋能，发挥产业互联网平台优势和科技龙头“数字连接器”作用，引导数字技术向制造业加速渗透融入，推动产业数字化、网络化、智能化发展，以科技向善理念引领共享创新，促进“先强带后强”。 第二个建议是“协同推进新基建新消费”。应以新基建为依托、新消费为方向，基于其相同的数字与智能内核做好两手抓：一手抓加快新基建，为新消费拓展创新空间、提升用户体验；一手抓壮大新消费，为新基建牵引市场需求、丰富应用场景。在此过程中，重点要坚持三个原则。 一是需求导向。新基建要有效衔接终端消费需求，以符合、适应、满足需求为基础，以引领、服务、创造需求为根本，搭建数字经济新底座，形成高质量发展新支撑，构筑高水平自立自强新优势。新消费要直击痛点，为新基建投资明晰目标和增强效能，厚植需求土壤，引领新网络、新设施、新平台、新终端建设。其中，新型信息消费市场是服务终端消费者的广阔天地，有望积蓄巨大新消费能量，激活形成新基建新消费双向循环、持续增长的内需新动力。 二是长短结合。要明确现阶段协同推进新基建新消费的重点领域和关键环节，优先布局对投资消费带动强、乘数效应更大的新基建设施，例如5G、数据中心等带动性强的项目。这类项目长期看可以满足产业升级需求，短期看还能为线上消费等新消费提供硬件设备支撑，发挥投资对稳增长的拉动作用。与此同时，应充分挖掘信息消费、数字消费、绿色消费新潜能，加速大数据、云计算、人工智能、区块链等数字技术与能源、教育等垂直行业的融合应用，发挥好消费对经济循环的牵引带动作用。 三是统筹兼顾。立足全国统一大市场，充分结合地区产业特色、发展基础和市场需求，加强顶层设计与科学谋划，超前部署前瞻性设施，千方百计调动各类市场主体尤其是民营企业参与的积极性。进一步放宽准入领域，降低投资门槛，加大信贷支持力度，做到留足空间、给足政策、加足马力，在协同推进新基建新消费的动态跃升中，尽最大努力为经济稳增长和高质量发展积蓄新势能。 以上就是针对产业发展和增长动能提出的两个建议。

经济观察网记者 梁冀 7月26日，阿里巴巴（BABA.N,9988.HK）发布2022年年报及寻求在港交所完成主要上市的公告。 此前，阿里巴巴于2014年9月赴美登陆纽交所；2019年11月于港交所完成二次上市。目前，阿里巴巴在港交所为第二上市地位。 此外，阿里巴巴年报披露的最新合伙人名单显示，蚂蚁集团包括董事长兼CEO井贤栋在内的多名高管退出阿里巴巴合伙人序列。 寻求在港主要上市地位 公告显示，阿里巴巴董事会已授权其管理层申请在港交所改变上市地位为主要上市。阿里巴巴目前在港交所第二上市，将按照相关上市规则申请香港为主要上市地，预计将于2022年年底前生效。 据悉，阿里巴巴在2014年即有意登陆港交所，但囿于后者彼时尚不接受“同股不同权”上市架构的规则，最终于同年9月赴美于纽交所完成上市。2019年11月，阿里巴巴回港完成二次上市。 这一次，阿里巴巴亮出的“双重主要上市”究竟是什么？ 双重主要上市(Primary Dual Listing)是指两个资本市场均为第一上市地，上市公司在美国市场上市的情况下，需另在香港市场按规则发行上市，其须遵守的规则与在港IPO要求完全一致；二次上市(Secondary Listing)则是指上市公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商实现股份跨市场流通。 当前，港交所接受二次上市的标准是企业必须为创新行业公司，且已经在纽交所，纳斯达克和伦交所上市满2年，市值达到一定标准(400亿港币市值，或者100亿港币市值且营收超过10亿港币)，二次上市的公司不需要满足港交所自身上市的标准。 值得注意的是，在港二次上市的公司需保留在其他受港交所认可的交易所的上市地位，否则其港股上市地位存在不确定性；双重主要上市的公司则不受此约束。 此外，在港二次上市的公司，其美股与港股股份可以互相转换，双重主要上市则不可以；且在港二次上市的公司，其股票不能列为互联互通标的，双重上市的公司则可以。 招商证券报告指出，在港双重主要上市的企业更容易符合A股市场监管要求，在港交所与纽交所两地双重主要上市后，阿里巴巴预计将符合港股通资质，有望被纳入港股通，带来新增流动性。 阿里巴巴在公告中称，自在香港二次上市以来，公司在港交所的公众流通量显著增加。数据显示，2022年上半年，公司股份于香港市场的日均交易量约7亿美元，于美国市场的日均交易量约32亿美元。阿里巴巴表示，鉴于公司在大中华区拥有大量运营业务，公司预期双重主要上市地位将有助于扩大其投资者基础及带来新增流动性，尤其是可触达更多位于中国及亚洲其他地区的投资者。 合伙人名单生变意味 除寻求在港双重主要上市地位外，阿里巴巴合伙人名单变动也备受外界关注。 据阿里巴巴年报披露，根据公司最近修订的《合伙协议》，合伙人应由阿里巴巴集团人士担任。从2022年5月31日起，阿里巴巴集团的关联方人士不再担任合伙人。 年报显示，最新的合伙人名共29人；而蚂蚁集团董事长兼CEO井贤栋、首席技术官倪行军、首席人才官曾松柏、副首席人才官吴敏芝、首席可持续发展官彭翼捷、副总裁邵文澜与国际事业群总裁赵颖以及前CEO胡晓明已不在合伙人名单中。 经济观察网自知情人士处获悉，蚂蚁集团管理层退出阿里巴巴合伙人序列系蚂蚁集团持续完善公司治理的又一举措，旨在进一步提升公司治理的透明度和有效性，强化与主要股东阿里巴巴的隔离。 该人士还表示，蚂蚁集团管理层的相关成员不再担任阿里巴巴合伙人，蚂蚁与阿里巴巴的隔离将得到进一步强化，公司治理架构会更加清晰透明，可以进一步确保董事会和管理层在经营管理中独立决策。上述股东层面完善公司治理体系的安排，结合此前董事会结构升级、独董占比达50%等举措，体现出蚂蚁集团整体公司治理水平持续提升。 年报还显示，阿里巴巴2022财年净利润大幅下滑。数据显示，阿里巴巴报告期内实现总收入8530.62亿元，同比增长19%；净利润470.79亿元，同比下降67%；非公认会计准则净利润1363.88亿元，同比下降21%。 年报显示，阿里巴巴收入主要由七部分构成。其中，中国商业实现收入5759.93亿元，占比为69%；国际商业实现收入610.78亿元，占比为7%；此两项收入同比分别增长18.14%和25.03%。 此外，本地生活服务、菜鸟、云业务、数字媒体及娱乐与创新业务及其他等五部分分别实现收入434.91亿元、461.07亿元、745.68亿元、322.72亿元和28.41亿元，收入占比分别为5%、5%、9%、4%和1%。 截至7月26日收盘，阿里巴巴-SW报104.4港元/股，涨4.82%。

经济观察网 记者 周一帆 疫情影响之下，二季度公募REITs经营承压。 公开信息显示，除7月26日刚刚上市的鹏华深圳能源REIT，以及上市不满一个月的国金中国铁建REIT外，其余12支上市REITs均于近日公布了2022年第二季度报告。其中，9只产品实现盈利，3只产品出现亏损。 高速类项目受疫情影响最大 具体表现来看，在亏损产品方面，浙商沪杭甬REIT二季度亏损额为4651.35万元，其次是华安张江光大园REIT和东吴苏园产业REIT，二季度亏损额分别为628.35万元和218.38万元。 除此之外的9只REITs产品均实现盈利。其中，华夏中国交建REIT二季度实现净利润3316.44万元，位列首位，其次则是建信中关村产业园REIT、平安广州交投广河高速公路REIT、中航首钢生物质REIT，二季度净利润分别为2486.44万元、2185.27万元、2045.18万元，均超过两千万元。 华夏基金方面向经济观察网记者表示，报告期内受疫情等因素影响，嘉通高速通行费收入较去年同期下降了20.9%，但随着疫情管控政策的优化以及精准防疫工作的实施，嘉通高速5月、6月车流量分别较上月环比上升21.4%、13.4%，呈逐步回升态势，最终在上市79天时间内基金层面实现合并收入1.06亿元。 此外，华夏中国交建REIT二季报中亦特别强调，嘉通高速的剩余经营期限较长，约为24年，短期的不可预见因素对嘉通高速的全周期收益情况影响较小。长期来看，嘉通高速现金流或产生现金流的能力均未发生重大变化。 尽管行业整体表现较为平稳，但和一季度业绩对比之下，数据显示，剔除东吴苏园REIT和华夏中国交建REIT后，余下10单项目二季度基金收入平均环比下降达6%。 对此，中金公司在最新研报中指出，高速类项目受疫情影响最大，车流量下降使二季度收入平均环比下降12%；产业园类项目新租户招租和续租工作受到疫情影响且部分项目开始执行租金减免政策，二季度收入平均环比下降7%；物流仓储类项目招商运营工作受到疫情边际影响，但总体仍保持韧性，二季度收入平均环比下降3%；环保类项目受疫情影响较小，综合季节性因素，二季度收入平均环比上升5%。 可供分派利润环比多下降 除了主要财务指标外，可供分配金额亦是公募REITs一大重要数据。 “基础设施公募REITs之所以成为投资市场的‘香饽饽’一个重要原因就是高比例强制分红策略，按照基金合同要求，公募REITs需将合并后年度可供分配金额按照不低于90%的分配比例分配给投资者，所以可供分配金额多少直接影响到投资者的投资收益以及产品在二级市场的估值。”华夏基金人士告诉记者。 统计数据显示，今年二季度12只上市REITs中，平安广州广河REIT可供分配金额最多，为1.27亿元，其次则分别是华夏中国交建REIT、浙商沪杭甬REIT和中金普洛斯REIT，分别在报告期内实现可供分配金额8290.45万元、7502.39万元和7057.45万元。 但受疫情冲击经营的影响，2022年二季度可供派息比率多不及今年一季度，其中7 只下降，4 只上涨，东吴苏园产业REIT、浙商沪杭甬REIT环比下滑最明显；富国首创水务RREIT、平安广州广河REIT、中金普洛斯REIT等则环比有所增长。 华泰证券分析师张继强在研报中指出，上半年累计来看，REITs可供分派息比率大多超过 2%，特许经营权类公募 REITs 累计可供派息比率较高，沪杭甬由于前期累积较多、可供分派比率已超 4%；上半年特许经营权类可供分派比率大均超过 2.55%。从分红来看，首批上市的 9 只 REITs 已全部公告 2021 年分红，去年底上市的华夏越秀、建信中关村已公告分红今年一季度累计的利润，可为投资者较早兑现收益。 华夏基金相关人士告诉记者，下半年来看，公司对项目后续盈利状况也保持相对乐观，虽然受疫情影响，但湖北省经济长期向好的基本面没有改变，多年积累的综合优势没有改变。湖北省生产需求呈现积极变化，批发零售、交通运输、物流仓储业的相关指标降幅明显收窄。全国、湖北地区宏观经济的持续增长及嘉通高速相关地区经济的持续恢复为REIT项目高速公路车流量的恢复和增长提供了坚实的基础。