站长之家（ChinaZ.com）4月15日 消息:据上海证券报消息，有传言称，特斯拉回答美国投资人时表示，上海工厂最早5月中旬能复工，零部件供应链能恢复。对此，特斯拉中国有关人士4月15日下午对上证报记者表示，上述传言是假消息。 据悉，特斯拉上海超级工厂当前仍处于停产状态。该工厂自3月28日起停工，目前已超过半个月的时间。特斯拉中国3月28日曾表示，特斯拉始终坚持履行防疫主体责任，严格落实各项疫情防控要求，随时根据政府的防疫政策来安排工作。 其实，由于上海疫情的原因，多家位于上海的汽车制造商已减产甚至停产多日。同时，由于上海还是诸多供应商工厂、上游原材料生产所在地，因此导致全国汽车行业均受到了较大的影响。 近日，小鹏汽车何小鹏和华为余承东都在社交媒体表示，如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，5月国内所有整车厂将面临停产停工。

经济观察报 记者 梁冀  营收同比增12.03%，净利润同比增21.32%，证券行业的2021俨然是个丰收年。 据中国证券业协会未经审计数据，2021年，证券行业140家证券公司实现营收5024.10亿元，净利润1911.19亿元，同比分别增长 12.03%和21.32%，两项数据连续第三年实现正增长；截至当年末，全行业总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，较上年末分别增加19.07%和11.34%。 2021年，A股创下连续49个交易日成交额超万亿元的历史记录；全年更有一半以上交易日成交额突破万亿元，火热行情令券商赚得盆满钵满。同时，受惠于注册制改革、资管新规等券业变革，A股全年实现524起IPO，募资金额逾5000亿元，均创历史新高。 年报季行将落幕，A股上市券商业绩榜中，头部券商“成绩单”格外亮眼。净利润排名前十的券商预计将全部进入“百亿元俱乐部”，合计净利润超1200亿元，占已披露业绩的30家券商净利润之和的76.65%。 广发证券非银首席分析师陈福表示，2021年证券行业实现高增长，行业分化逐渐清晰。全面注册制的稳步推进和多层次资本市场的不断完善给投行业务带来高增长契机，行业高增长态势下，行业格局继续向头部券商集中。头部券商政策红利正不断累积。监管层在推行创新业务时采用设置业务资质来进行整体风险控制，例如“白名单”制度下创新业务探索，头部券商业务资质的护城河效应愈发显著。 2022年政府工作报告提出，完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。银河证券分析师武平平认为，政府工作报告对注册制进行持续部署，从设立科创板并试点注册制、改革创业板并试点注册制、稳步推进注册制改革到当前的全面实行股票发行注册制，注册制持续向存量市场推进，全面注册制提速将利好龙头券商。 头部券商业绩亮眼 Wind数据显示，2021年，A股总市值升至92万亿元，增幅超10%。上证指数、深证成指与创业板指也分别上涨4.8%、2.67%和12.02%；市场交易火热，沪深两市全年成交额达到256.19万亿元，创下历史新高。2021年7月21日至9月29日，沪深两市连续49个交易日成交额突破万亿元，刷新2015年牛市纪录。 此外，A股IPO募集资金规模在2021年创下新高，再融资发行也持续快速增长。2021年A股合计有524家企业完成IPO，同比增长33%；募资金额达5427亿元，同比增长15.8%。增发募资金额9083亿元，同比增长9%；其中现金类定向增发合计募集资金7225亿元，同比增长49.28%；可转债合计发行2744亿元，同比增长11%。 强劲的市场行情下，A股上市券商尤其是龙头券商获利颇多。2021年，中信证券实现营收765.24亿元，同比增长40.71%；净利润231亿元，同比增长55.01%。两项数据均居行业首位，“券业一哥”地位难撼。年报显示，中信证券去年完成A股主承销项目194单，主承销金额3319.17亿元，同比增长5.84%，市场份额达到18.26%，稳居市场第一。 以营收计，“沪上双雄”海通证券与国泰君安则分居第二、三位，分别为432.05亿元和428.17亿元。此外，华泰证券、银河证券、申万宏源、广发证券、中金公司分居第四至八位，营收均超过300亿元；中信建投和招商证券则分别以298.72亿元和294.29亿元分居第九、第十位。 值得注意的是，以净利润计，海通证券净利润落至国泰君安与华泰证券之后，居招商证券之前，此四家券商净利润分居行业第二至第五位，从高到低分别为 150.13亿元、133.46亿元、128.27亿元和116.45亿元。海通证券也是前五家券商中唯一一家营收与净利润增幅低于20%的券商，两项数据分别为13.04%和17.94%。 海通证券年报显示，2021年第一至三季度，其净利润分别为36.18亿元、45.53亿元和36.56亿元，第四季度则骤然跌至10亿元。数据显示，海通证券在第四季度合计计提资产减值损失22.83亿元，减少净利润18.59亿元。具体包括大额计提买入返售金融资产、应收融资租赁款、其他贷款和应收款项以及商誉等减值准备。海通证券财务总监张信军表示，受第四季度国内和海外市场活跃度环比下降影响，国内部分行业以及中概股等相关的股债类资产跌幅比较明显，对公司境内外业务发展和金融类资产的估值与减值带来压力。 以目前已披露业绩的30家A股上市券商看，2021年净利润前十的券商预计将全部进入净利润“百亿元俱乐部”。数据显示，此30家券商合计实现净利润1690.81亿元，而排名前十的券商合计净利润达到1296.03亿元，占比达到76.65%。广发证券研报指出，全面推进注册制进程中，头部券商凭借更强的资源布局与业务能力率先突破项目数量掣肘后，在项目质量与影响力上进一步突破，带动投行业务市场集中度持续提升。从项目规模与项目数量的集中度对比来看，两者均稳步提升，股权承销规模的集中度显著高于股权承销家数的集中度。 此外，投行资本化业务也是近年来利润贡献的新生力量。例如科创板跟投制度有利于投行发挥资本市场的定价机制和增值服务功能，要求券商通过另类子公司，使用自有资金对保荐科创板股票进行跟投。自2019年实施以来，跟投制度已为证券公司母公司贡献了可观的浮盈收益。 发力重资本业务 券商在差异化转型过程中，传统轻资本的经纪业务占比逐渐下降，以资本中介及证券投资为代表的重资产业务则成为券商的发力重点。 自2020年开始，证券行业开始了新一轮密集的再融资计划。广发证券研报数据显示，2020年，券商通过定增、配股以及可转债的方式合计募得资金1215.35亿元，2021年则合计募得资金563.74亿元。 由于自营业务的开展成效与券商的投研实力、资金体量息息相关，头部券商和中小券商自营业务的发展差距较大。广发证券研报认为，随着个股分化态势加剧，投资更是考验布局眼光。自营业务收入挂钩市场行情，增加固收配置稳定整体收益。自营业务占用资金体量较大，需要券商不断扩表提供资金支持；并且投资收益受市场行情影响，波动较大。 年报数据显示，中信证券2021年证券投资业务实现收入138.86亿元，同比增长 37.14%，毛利率达到58.58%，为各板块业务之最。银河证券自营与其他证券交易服务实现收入50.38亿元，同比增幅更高达82.53%。而部分中小型券商自营业务收入则出现同比下滑的情况。2021年，红塔证券证券投资业务实现收入17.39亿元，同比减少21.73%；兴业证券自营投资业务则实现收入34.2亿元，同比减少21.98%。 信用业务方面，截至2022年1月，两融余额达到17131.68亿元，占整体A股流通市值2.48%，其中融资余额为16202.38亿元，融券余额为929.30亿元。从结构来看，两融业务的结构逐渐优化，融券余额占两融余额比例连年上升。数据显示，自2015年起，融券余额占两融余额比例逐渐上升，至2020-2021年期间融券余额占比进一步实现大幅增长并最终稳定在8%-9%区间。 不过，在以美国为代表的较为成熟的资本市场中，融券余额占比保持在15%-30%这一区间。广发证券研报指出，随着全面注册制的推行，保险资金可用于境内外证券出借业务，最低维持130%担保比例的取消以及两融标的地不断扩容等一系列政策的发布，两融业务规模将继续扩大，且融资融券的结构有望持续优化直至达到美国这一成熟市场的水平。 股票质押业务方面，截至2021年一季度，股票质押融出资金规模为2649亿元，相较2020年末3009亿元的水平下降11.96%，较2018年末6181亿元的水平同比下降57.14%。总体来看，证券行业积极响应监管部门的号召并不断缩小其股票质押业务的规模。 广发证券研报认为，券商商业模式由轻转重，自营、信用等业务成为证券行业的重要方向。近年来我国证券行业盈利模式呈现出由通道驱动向资产驱动转变的特征，商业模式由轻转重，对券商净资本规模提出进一步的要求。商业模式的切换意味着证券行业竞争的核心要点逐渐从渠道转变为资本，因此需要通过再融资快速提升资本。资本市场深化改革稳步推进，创新性业务试点与对外开放提速，资本市场活跃度有望提升。全面注册制稳步推进将释放投行资本化的价值含量，衍生品业务和做市业务将熨平业绩波动、提升资金使用效益，机构业务占比高的券商将充分受益。 亟待数字化转型 3月14日，“招商证券崩了”冲上热搜，这让券商数字化转型再度受到外界关注。当日，有投资者反映称，其在招商证券APP查询成交时，APP显示“系统错误”。招商证券于次日通报称，其集中交易回报系统出现处理延迟等故障，导致部分客户未及时收到成交回报信息、撤单交易受影响。 4月2日，深圳证监局发布通报称，招商证券在前述网络安全事件中，存在变更管理不完善，应急处置不及时、不到位等问题，决定对招商证券采取责令改正的行政监管措施；并要求招商证券应进一步加强重要信息系统建设的统筹规划，充分了解系统架构及内部运行机制，强化研发、测试、上线、升级变更及运维管理，完善应急处置机制，保障关键岗位人员的专业能力和数量配置，确保信息系统安全平稳运行。 财报数据显示，2019至2021年，招商证券在信息技术方面分别投入7.4亿元、10.3亿元和11.92亿元，在行业中居前。2021年，华泰证券IT投入金额最高，为22.28亿元，也是唯一一家此项目投入超过20亿元的券商，中金公司、招商证券、海通证券与中信建投则分居第二至第五位，投入金额分别为13.46亿元、11.92亿元、11.76亿元和10.93亿元。华泰证券在年报中表示，公司全面推进数字化转型，致力于用数字化思维和平台彻底改造业务及管理模式，着力构建领先的自主掌控的信息技术研发体系。 天风证券研报认为，华泰证券依靠长期金融科技投入和较早布局数字化转型，利用统一的财富管理和机构服务平台建立领先的综合金融服务水平，看好其在财富管理和机构业务上进一步厚植竞争优势。 此外，作为中小券商的华林证券2021年信息技术投入达到3.47亿元，同比大幅增长293.98%，占到当年营收比重的近四分之一。 2022年2月21日，华林证券公告称拟作价2000万元收购字节跳动旗下海豚股票APP。华林证券表示，该交易将有助于公司做好海豚股票APP的用户运营，更好地为用户提供服务，同时进一步提升公司科技研发与产品创新竞争力，加速推动公司实现数字化转型的战略。 中证协发布的《关于推进证券行业数字化转型发展的研究报告》表示，与银行、保险等其他金融机构以及国际投行同业相比，我国证券行业在信息技术投入方面的力度依然稍显不足，部分证券公司的信息技术投入仅能覆盖正常的运维成本，用于科技创新的投入捉襟见肘。 上交所技术服务官微此前也发文称，对券商而言，金融科技带来的技术变革既是提升证券服务质量的助推器，也是引领公司高质量发展的新赛道，推动数字化转型，落脚大数据、云计算、AI、移动端赋能，运用新技术为业务提供创新价值，实现全面数据驱动的业务和管理模式是未来券商的发展方向。  

经济观察报 记者 张晓晖  中交地产股份有限公司（000736.SH，以下简称“中交地产”）是近一个月里A股市场上股票涨幅最高的上市公司。 从3月16日至4月15日，中交地产的股价最从低的6.3元涨至最高的24.42元，短短一个月时间内，涨幅高达288%。尤其是从3月25日开始，连续7个交易日涨停，至4月15日更是斩获了11个涨停板。4月11日，中交地产在开盘跌停的情况下，临近尾盘集合竞价期间股价快速拉升涨停，上演“地天板”。因此，中交地产在市场间被称为“妖股”。 4月15日，中交地产披露年报，其在2021年取得营业收入145.42亿元，同比增长18.23%；净利润2.36亿元，同比下降32.19%；在扣除非经常性损益之后，净利润为-4.32亿元。 经济观察报记者致电中交地产董秘办公室，询问该公司近期股价大幅上涨的原因，在业绩没有明显增长的背景下，是否有其他的重大利好消息？ 中交地产董秘办公室回复称，“公司已经发出多次风险提示，我们也认为现在的股价已经远远超过公司的实际价值，一再提示投资者注意风险。股价高企是市场的行为，公司没有应披露而未披露的重大利好消息。” 第二、三大股东减持 中交地产是近期A股市场涨幅最高的个股。2021年年报披露的股权结构显示，国务院旗下中国交通建设集团有限公司（以下简称“中交集团”）通过中交房地产集团有限公司（以下简称“中交房地产”），持有中交地产53.32%的股权。 重庆国资委直属的重点企业——重庆渝富资本运营集团有限公司（以下简称“重庆渝富”）为中交地产第二大股东，目前持股8.96%。 中交地产2022年3月11日发布的公告显示，重庆渝富在2021年9月的减持股份预先披露公告之后，已经累计减持了中交地产股份7,639,900股，累计减持变动比例为1.10%。 在2021年9月的减持股份预先披露公告中，重庆渝富表示减持中交地产是出于自身资金规划安排。 在2021年报中，中交地产介绍，其是中交集团旗下唯一A股地产上市公司，主营业务为房地产开发经营与销售业务，同时积极探索和开拓融资代建、特色小镇、TOD城市综合体、城市更新、产业地产、物流地产等新兴业务。其产品类型以满足刚需和改善性住宅需求为主，辅以商业、公寓、产业园、特色小镇、城市综合体等。 重庆渝富的第一次减持，没有发生在中交地产股价连续上涨的期间。 值得注意的是，中交地产第三大股东——湖南华夏投资集团有限公司（以下简称“湖南华夏”）及其一致行动人彭程亦在最近6个月时间里，通过二级市场和大宗交易两种方式，累计减持了中交地产8,239,530股，累计减持股份比例为1.18%。 减持后，湖南华夏及其一致行动人彭程合计持股比例为7.06%，仍为中交地产第三大股东。 各路资金追捧 第二大股东和第三大股东减持，但公司股价却连续涨停，投资者对中交地产的上涨充满了好奇之心。 在深交所互动易上，陆续有投资者询问中交地产的股东人数是多少，以及提问“公司短期涨幅巨大，怎么没有停牌核查啊？” 还有投资者提问“在杭州这样的二线城市的比较核心区域，公司是否准备打造一个标杆性的综合体项目，打造成公司里面的旗舰型综合体。公司准备投入哪些资源到这样的新综合体项目里面呢？” 中交地产尚未回应这些投资者的问题。 深交所也注意到了中交地产股价的连续上涨，并于4月1日向中交地产发出关注函，询问其公司基本面是否发生变化，是否存在应披露的重大信息，以及要求中交地产核查公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其直系亲属是否存在买卖公司股票的行为，是否存在涉嫌内幕交易的情形。 中交地产于4月7日对深交所关注函作出回复称，该公司没有需要重大披露的信息，公司控股股东中交集团也没有进行股权转让、资产重组等重大事项。其董监高及其直系亲属也没有买卖股票的行为，不存在内幕交易。 4月12日晚间，中交地产披露《关于大股东减持股份预披露公告》，其中显示，重庆渝富计划在减持公告发布的6个月内，继续通过二级市场或者大宗交易的方式，减持中交地产不超过20,863,010股，占中交地产总股本比例3%。 由于中交地产尚未披露2022年一季度报告，因此无法得知中交地产在此轮股价疯狂上涨的过程中，股东席位上出现了哪些新晋机构和资金。 近期中交地产的龙虎榜数据显示，3月29日，有一机构席位大举净卖出5780.9万元；到了4月2日，又有4家机构席位共卖出了5.99亿元；4月12日又有两家机构席位合计卖出1.24亿元。在中交地产股价连续涨停期间，机构席位累计卖出了7亿元。 2019年，中交地产提出在规模上“2019年冲刺 350亿，2020年冲刺500亿，2023年远在千亿之上”的业绩目标。从中交地产的资产负债率看，2021年，其资产负债率为87.36%，较2020年的87.04%增加了0.32个百分点。 4月15日，中交地产的股价在盘中继续创下新高，达到其历史最高价——每股24.14元，总市值超过155亿元。  

经济观察网 实习记者 谭嘉璇 记者 程久龙 4月15日，鼎龙股份(300054.SZ)发布了2021年年度报告。报告显示该公司全年营业收入约23.56亿元，同比增长29.67%，归属于上市公司股东的净利润为2.13亿元，相比较去年同期亏损1.6亿元，增幅高达233.60%。据经济观察网了解，鼎龙股份扭亏为盈背后，得益于公司CMP抛光垫业务较上年同期大幅增长，以及打印复印通用耗材业务的稳步增长。 据悉，创立于2000年的湖北鼎龙控股股份有限公司，于2010年在深圳交易所创业板上市，依托科技创新和产业整合，已形成光电半导体材料及打印复印通用耗材全产业链两大板块的产业布局。 报告期内，在其泛半导体材料业务中，CMP抛光垫首度扭亏为盈实现规模盈利,实现销售收入3.02亿元，较上年同期增长284%。据公司方面介绍，其CMP抛光垫业务已打破国外垄断，成为国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫供应商。虽然面临全球新冠疫情、原材料价格上涨和通胀压力等挑战，但是得益于公司超前布局，实现关键原材料的自主化，公司盈利能力并未受到原料涨价的显著影响，毛利水平持续改善提升。 另外，在传统优势业务——打印复印通用耗材业务中，鼎龙公司也继续保持行业领先优势。实现营业收入20.12亿元，较上年同期增长了17.79%。其中，通用耗材芯片业务营业收入及利润同比增长；再生墨盒业务营业收入同比略增；成品终端硒鼓业务销量创近年新高。 据经济观察网了解，近年来，鼎龙股份将其发展的战略定位为，国际国内领先的关键大赛道领域中各类核心“卡脖子”进口替代类创新材料的平台型公司，目前重点聚焦光电成像显示及半导体工艺材料领域。 基于上述战略发展定位，年报发布当天，鼎龙股份还对外发布了新一轮投资计划，公司计划在湖北仙桃投资兴建半导体产业园，主要用于集成电路CMP用抛光材料产业化及光电半导体柔性显示用关键材料产业化项目。据公司方面介绍，该项目计划分二期建设，总投资金额约为7.5-10亿元人民币，其中：一期建设规模约为5亿元，预计自开工建设起12-18个月内完成；二期建设规模约为2.5-5亿元，预计自开工建设起18-36个月内完成。

经济观察网 程久龙 实习记者 陈蒙 4月15日，中贝通信（603220）对外发布2021年度年报，财务数据显示，报告期内公司实现营业收入264,146.19万元，同比增长27.82%；实现归属于上市公司股东的净利润18,165.40万元，同比增长219.08%。但中贝通信董事长李六兵在《致投资者的一封信》中表示：“遗憾的是，公司的业绩增速虽快，但离此前股权激励方案中所要求的利润目标略有差距，未能达到第一期股权激励的触发条件。” 公开资料显示，中贝通信定位于通信网络技术服务商和智慧城市建设的参与者。公司主要为客户提供5G新基建、智慧城市与5G行业应用服务，同时包含光电子器件的生产和销售。国内业务区域遍布全国二十多个省（市、自治区），国际上在一带一路沿线国家开展EPC总承包业务。 根据此前2021年7月，中贝通信公布的针对部分高管和核心骨干员工的限制性股票股权激励计划，对授予的限制性股票公司层面各年度业绩考核目标为：“以2020年净利润6788万元为基准，2021年净利润增长率不低于220%，即2021年净利润不低于21,721.60万元。”——这意味着，公司2021年实现净利润18,165.40万元，与该业绩考核目标还相差3556万元。 对此，中贝通信董事长李六兵表示：“我们此前对国内700M网络建设的预期、海外业务进展以及新业务推进相对乐观，但受疫情和美国芯片制裁的影响，运营商700M网络开工比预计的要晚，加之海外项目实施进展受阻等因素，导致2021年业绩受到了一定影响。” 经济观察网查阅其近年财报显示，中贝通信2021年度净利润暴涨219.08%背后，其实质是受2020年新冠疫情的影响，2020年公司净利润“基数”较低导致。 据公司披露的信息：“2020年新冠肺炎疫情爆发，给公司国内及国际经营带来前所未有的影响。公司总部位于武汉，受疫情影响尤为严重，公司的业务开展及项目实施受到较大影响,国内不同区域停工3-5个月，国际有关国家停工6个月以上，复工后项目实施效率受各地疫情的变化也有所降低，严重影响项目进度,公司业绩出现较大下滑。”财务数据显示，2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润5,693.04万元，同比下滑62.67%。 而在2021年度，新冠疫情对公司经营的影响相对减弱，各项业务取得一定程度恢复性增长。在主营业务上，公司国内运营商市场保持稳定，全年项目中标情况良好，特别是在年底的中国移动全国设备和线路施工项目集采招标中，总中标金额超过47亿元，整体排名全国前列。 但公司的海外业务和新业务的推进，却未能达到预期。公司在年报中披露：“公司海外市场今年首次在菲律宾以总包身份中标菲律宾维护工程项目，取得了历史性突破；但公司海外业务重点区域如东南亚、中东与南非等地疫情仍然比较严重，给国际公司当地业务开展带来不利影响，国际公司获取的订单实施效率不高、很多项目交付延期，影响了国际公司年度指标。” 不止于此，据经济观察网了解，在光器件产品方面，受2021年上半年5G基站前传光通信产品需求减缓的影响，公司产品出货量也不及预期。 4月15日，中贝通信报收12.79元，微跌0.31%。  

王永利/文  多重因素影响下，4月14日，美元兑卢布汇率报收80.89，卢布汇率已收复俄乌战争爆发以来的跌幅；就此，亦引申出以人民币结算的假设想象。真相如何？ 2月24日俄乌冲突爆发后，随即俄罗斯遭到美欧等不少国家力度空前的联合制裁，包括冻结俄罗斯央行和政府在这些国家的储备资产、将选定的俄罗斯银行从SWIFT剔除等，对俄罗斯卢布汇率及金融市场稳定、对外经贸往来与金融交易开展等带来重大冲击。 俄罗斯被迫予以应对，其中，最重要的举措就是宣布将卢布与黄金绑定，并对“不友好国家”进口俄罗斯天然气以卢布结算，推动卢布汇率大幅反弹，3月底即恢复到战争爆发前的水平，由此引发国际社会关于美元等国际货币安全性乃至国际货币体系将深刻变化，很快进入“布雷顿森林体系Ⅲ”的高度关注。不少人也强烈呼吁中国应该高度警惕国际局势剧变可能带来的风险，借鉴俄罗斯的做法，人民币应尽快脱离对美元等外汇储备的依赖，更多地与黄金或其他战略物资挂钩，大力推动对外贸易以人民币结算。 而从卢布绑定黄金与出口卢布结算的推出、反响与可持续性来看，对此，还需要仔细论证、准确把握。 推出 2月26日美国及欧盟、英国、加拿大等联合声明，将冻结俄央行及政府在这些国家的储备资产，将选定的俄罗斯银行从SWIFT的系统剔除。 之后美国不断加大对俄制裁力度，包括其他发达国家在内的不少国家也加入这一制裁行列，使俄罗斯央行超过一半的储备资产无法动用，一些实体与个人的资产也遭到冻结，俄罗斯遭受世界上最严厉的制裁，其对外经贸和金融交易受到严重影响，俄罗斯卢布随之出现大幅贬值。到当地时间3月10日，莫斯科交易所卢布兑换美元汇率盘中一度跌破150:1，而在俄罗斯发起对乌克兰特别军事行动的2月24日，卢布对美元开盘汇率为83.2:1。 作为应对，俄罗斯央行2月28日宣布当天起将基准利率提升1050个基点至20%，并增加美元市场供应。同时宣布限制企业和居民从银行账户中提取外币的额度，并加强企业外汇收入结汇管制，禁止银行在未来六个月内向客户出售外币，不允许外国客户出售俄罗斯证券等。 3月23日，俄罗斯宣布，从4月1日起，“不友好国家”进口俄罗斯天然气需用卢布结算，即推动“出口卢布结算”。这成为推动卢布汇率反弹的重要转折点，随后卢布对美元汇率大幅攀升，当日收报于97.7:1。 3月28日俄央行宣布，将以每克黄金5000卢布固定价格从银行买卖黄金（远低于国际市场上每克黄金超过6000卢布的价格），即推动“卢布绑定黄金”。同时声明，因央行和政府的外汇储备被冻结，俄将用卢布偿还对俄制裁国家的债务。 3月30日俄罗斯国家杜马主席沃洛金提议，扩大需要用卢布结算的出口清单至包括石油、金属、化肥、木材和谷物等。 在多重因素影响下，到4月14日莫斯科交易所收盘时，美元兑卢布汇率跌破80.89，已经收复俄乌战争爆发以来卢布汇率的跌幅。 反响 美欧等发达国家自2020年开始纷纷实施力度空前的大规模量化宽松货币政策，政府负债与央行规模急速扩张，已经推动通货膨胀率自2021年二季度开始超预期迅猛攀升，其货币贬值原本就让大量持有这种储备资产的国家和个人遭受很大损失。美欧等国冻结在其境内的俄罗斯官方储备资产乃至部分实体与个人资产，并将俄罗斯部分银行剔除SWIFT的做法，不能不让很多人对1944年布雷顿森林协议签署后形成的，以美元为中心，以发达国家货币为主体的国际货币的安全性、公平性深感忧虑；不能不引发大量发展中国家的高度警惕。 俄罗斯在遭受制裁后，很快推出一系列应对措施，特别是推动卢布与黄金绑定、出口卢布结算等，很快推动卢布汇率大幅反弹，金融市场趋于稳定，着实让很多人大为震惊与赞叹。不少人认为俄罗斯的应对举措卓有成效，是向金融主权独立迈出的重要一步，“打了一场教科书般的货币反击战”，将在很多国家产生模仿效应，推动国际货币体系从美元与黄金固定挂钩（1盎司黄金对应35美元）、其他国家货币与美元相对固定挂钩（汇率波动不超过±1%）的“布雷顿森林体系Ⅰ”，到1971年8月美国单方面宣布废止美元与黄金固定挂钩、国际货币体系随后彻底转化为国家信用货币的“布雷顿森林体系Ⅱ”，将加快转变成为以黄金和大宗商品为支撑的“布雷顿森林体系Ⅲ”，将形成一种新的国际金融秩序，打破美元的垄断与霸主地位，区域货币时代即将到来，中国将成为推动这一转变的重要力量和最大受益者。 在中国，也有人呼吁，必须高度警惕美欧等国制裁俄罗斯的做法可能复制到中国的风险，借鉴俄罗斯的做法，尽快脱离对美元、欧元等国际货币的依赖及资产摆放，推动国家外汇储备多元化，增强人民币与黄金及其他战略物资的捆绑，加快推动对外贸易人民币结算，切实增强中国货币与金融的自主性和抗风险能力。 可持续性 在卢布的海外储备非常少的情况下，俄罗斯宣布卢布与黄金绑定，对不友好国家出口天然气用卢布结算等，的确在短时间内推动卢布汇率大幅反弹，效果超出人们的预期。但这种做法需要什么条件、是否可持续、能否轻易效仿等，还需仔细论证。 首先，对出口产品以本国货币计价结算是有严格条件的。 当拥有不同货币的国家之间发生经贸往来，首先需要明确采用那种货币进行计价结算。一般而言，选用本国货币，可以减少结算成本和汇率风险，但对方就会相对增加结算成本和汇率风险，所以，这就存在交易双方的博弈问题，一般将由交易中更有影响力或话语权的一方做出决定，可以选择本国货币，也可能选择更具国际流动性的国家货币作为计价结算货币。 在世界各国按照“安全性、流动性、盈利性”综合比较与广泛选择过程中，就确定了各国货币的国际地位，并由此形成国际货币体系。一国货币并不是想成为国际货币，就能成为的，必须得到其他国家的广泛认可与接受才能现实；只有综合国力和国际影响力最为强大国家的货币，才可能成为国际中心货币（综合国力并非只是经济实力，更不是仅指当年新增产值GDP的世界排名，而是包括教育、科研、经济、军事、法律、文化、发展潜力等诸多因素在内的综合实力，而且必须充分对外开放，才能具有强大的国际影响力）；国际货币越单一，其运行效率就会越高，越分散效果就会越差；成为重要的国际货币，不是只有好处，其货币管理也将承受来自国际上更多的冲击和挑战，承担更多的国际义务和责任。 俄罗斯推动天然气等出口用卢布计价结算，将与原来采用美元或欧元等外币计价结算形成不同的运行方式和影响结果：以美元或欧元等外币计价结算，美欧等国进口方可以直接用本国货币支付，并要求俄国的清算银行要在美欧等国清算机构开立相应的外汇账户，俄国的出口商要将获得的美元或欧元等外汇结汇成卢布才能使用，俄方将承担更多的结算成本和汇率风险。以卢布计价结算，则要求美欧等国进口方要能够获得足够的卢布，包括能够用外汇或黄金从俄国的银行购买到足够的卢布，其清算银行需要在俄罗斯清算机构开立卢布账户，进口方将承担更多的结算成本和汇率风险。另外，开在俄国的卢布清算账户也还存在难以自由兑换和调回甚至可能被冻结等资金安全问题。 由此，能否用卢布计价结算，是有严苛条件的：只有俄罗斯产品对进口方具有不可或缺、无可替代的地位，进口方才可能被动接受，否则，进口方就可能取消从俄罗斯的进口，使俄方用卢布计价结算的要求完全落空。对俄罗斯而言，由于受到美欧等国的制裁，也难以像原来那样，其天然气出口愿意用美元、欧元等国际货币计价结算，更多地换取国际货币以增强与国际社会的经贸往来与金融交易等。正因如此，俄罗斯推动出口卢布计价结算，主要也是从欧洲及其依赖性较强的天然气开始，今后也可能扩大到具有竞争力的石油、粮食、化肥、金属、木材等产品和相应的国家。但对这些产品进口没有依赖性的美国等国家而言，这种要求没有任何影响力。即使是对欧洲，一旦未来摆脱了对俄产品依赖性较强的局面，也完全可能拒绝用卢布计价结算，甚至可能完全断绝与俄罗斯的经贸往来以及SWIFT的连接。 基于俄罗斯与美欧等发达国家的力量对比，以及美国仍在推动相关国家加大对俄制裁和对乌援助力度，从较长时期看，俄罗斯出口用卢布计价结算的潜力并不大。 其次，对卢布绑定黄金的可持续性更需准确评估。 实际上，黄金货币，或者金本位制货币，历史上早就有过，但最后全部都退出货币舞台，被国家信用货币所取代，最根本的原因就是：黄金作为一种储量有限的自然实物，其供应量根本跟不上可交易财富价值增长的需求，要么为保证货币供应而造成货币品质大幅下降并引发货币危机，要么就会因货币日益短却而严重阻碍经济社会发展，是无法保证货币总量与可交易财富的价值规模相对应，无法在保证货币充分供应基础上保持货币币值基本稳定的。国家信用货币彻底从可交易社会财富中脱离出来，不再绑定任何一种和几种实物，才能做到一国货币总量与该国可交易财富的价值规模相对应，成为纯粹的“价值尺度”与“价值索偿权”，并得到全社会最高级别的国家主权和法律保护，才能使货币具有全社会最高级别的信用和稳定性。所以，这种货币被叫做信用货币，也叫做主权货币或法定货币。 作为信用货币，货币总量是与财富的价值规模相对应的，财富是货币的基础，货币只是财富价值的表征物与索偿权证，脱离财富的货币将失去价值。而货币是为财富交换服务的，失去货币的有效支持，财富的交换就会严重受阻，财富价值就会大大削弱。交换则是充分实现财富价值的重要渠道，平等互利、公平公正的交换，是充分扩大财富需求、减少财富浪费、发挥财富价值、促进社会分工、加强思想交流、提高劳动效率、推动经济社会发展最重要的推动力。供求关系决定着财富实际的价值，越是供不应求，单位财富的价值就会越高，并会带动投资和生产的扩大；越是供过于求，单位财富的价值就会越低，甚至完全失去需求成为毫无价值的废品，并带动投资和生产的萎缩乃至停止。因此，必须积极推动市场经济发展和充分对外开放，经济全球化发展是人类社会必然的选择。闭关锁国，不能充分引进国际资本、产能和需求，一个国家即使拥有非常丰富的自然资源和人力资源，也可能无力开发或难以变现，即使温饱不成问题，也难以分享和跟上国际先进的发展成果，难以成为发达国家，难免在激烈的世界竞争中陷入“封闭就会落后，落后才会挨打”的困境，其货币难以被他国广泛接受而成为重要国际货币。 当然，经济全球化发展，必然要求与之配套的合理的全球一体化治理体系，以保证世界的平等互利与公平正义。但现实是，全球一体化治理体系建设远远落后于经济全球化发展，以一国主权货币作为国际流通货币，国际秩序和金融体系更多地受到美国为首的发达国家的控制，美国动辄发起对其他国家的经济金融制裁，甚至单方面冻结和没收他国合法资产，由此引发日益严重的国际经济和政治矛盾与冲突，的确对全球经济发展与世界和平带来巨大威胁，包括国际货币和金融秩序在内的世界治理体系亟待深刻变革。 但是，现在再想回归金属货币或者形成与黄金及其他重要商品固定挂钩的所谓“布雷顿森林体系Ⅲ”，纯属货币发展理念上的倒退而不是进步，可能在极端情况下用于应急，但绝对不可能长久维持。就像布雷顿森林体系一样，在二战爆发将原有的国际货币体系冲垮后，作为一种应急选择曾经发挥出重要作用，但很快就出现黄金供应不足严重束缚国际货币供应的问题，即使当时美国聚集了远超现在俄罗斯的黄金储备，也无法承受美元扩张后他国的黄金挤提，最后只运行了25年即宣告崩溃。 可以肯定的是，在卢布的国际储备非常少的情况下，推动卢布绑定黄金与出口卢布结算，会在短期内对稳定卢布汇率与金融市场产生重要作用，但基本上也只能是无奈的应急选择，难以长期持续，更难以对国际货币体系产生重大冲击，对其影响不应过高估计、过于夸大。实际上，与近期卢布汇率大幅反弹不同，到4月14日，俄罗斯RTS股票指数只有941点，远低于2月23日的1204点，仍处于2014年以来的底部区域，更能反映出投资者对俄罗斯经济发展和影响力的预期。 对俄推动卢布绑定黄金与出口卢布结算的做法，我们不可能简单模仿并急于与现有的国际货币体系脱钩。在当前美欧与俄罗斯直接对抗、形势尖锐复杂多变、世界和平与发展面临极大威胁的特殊时期，中国作为大国，对协调相关各方、维护世界和平发展具有非常特殊的重要性，既迎来巨大国际机遇，也面临严峻风险挑战，必须保持足够的冷静和定力，扎实做好国际形势分析，包括俄罗斯遭受制裁和应对结果的分析，做好应对最坏局势的极端准备，努力避免盲目冲动、因小失大。  

经济观察报 记者 万敏  宁波银行、中原银行、青岛银行三家上市银行的信用卡发卡量迈过300万关口，成为国内信用卡市场的新“挑战者”。 在信用卡行业，业界普遍认为，发卡量300万张是信用卡业务盈亏平衡点。 冲刺300万卡量 21世纪头一个十年，国内信用卡发行量经历了一轮高速增长。央行数据显示，2003年，我国信用卡发行量约为300万张，而到2012年，国内的信用卡年发卡量已经达到3.3亿张。 不过，信用卡市场的大部分份额被国有大行和少数几家股份制银行牢牢占据，城商行的信用卡受到营业地域、品牌吸引力的限制，影响力难以扩大。 以宁波银行为例，可查数据显示，该行至少在2007年已经开展贷记卡业务，发卡量27.63万张。但直到2021年上半年，才实现300万信用卡量的突破。 从行业来看，2019年是信用卡卡量增长的一个转折点。央行统计数据显示，2019年全年信用卡和借贷合一卡发卡数量共计7.46亿张，同比增长仅8.78%，相较于2018年16.73%的增长率有了明显下降。 但仍有城商行抓住了互联网的东风，利用线上化申请、审批的技术成熟机遇，实现了跨越式的发展。中原银行2019年年报披露，当年累计发卡199.77万张，较上年末新增96.89万张。即一年内，发卡量猛增了约90%。青岛银行信用卡在2018年9月正式上市，到2019年9月，发卡一周年，累计发卡已经突破100万；2021年12月，青岛银行信用卡累计发卡突破300万张。 目前，除了在2021年新晋级300万卡量的三家城商行，还有上海银行发卡量超千万，江苏银行超过500万。此外，广州银行虽然还未IPO，但其信用卡业务近年来亦发展较快，该行在官网披露的2020年年度报告中称，已累计发卡451.21万张。大型国有银行和全国性股份银行中，除了浙商银行和渤海银行，发卡量均在上亿至数千万之间。 发卡量增长并不代表收入一定会增加。对很多银行来说，信用卡发出去之后，还需用更大力气营销客户去激活用卡、增加分期，才能带来业务收入，盈利则更加“玄学”。 2021年年报显示，青岛银行发卡量增速47%，营业收入6.27亿元，较上年增长 46.73%。中原银行发卡量增速25%，收入10.102亿元，同比增长43.87%。宁波银行发卡量增速27%，但未披露收入情况。 值得关注的是，已经有银行出现了发卡量增长，但收入在下降的情况。以股份制银行浙商银行为例，该行年报显示，2021年累计发卡量387.06万张，较上年增加了7.82万张，但信用卡收入为11.85亿元，较上年少1.59亿元。 浙商银行的信用卡发卡量也曾有过一个“冲刺期”，历史披露年报数据显示，该行发卡量在2017年出现了翻倍增长，从2016年末的110万张增长到2017年末的249万张。2018年进一步提速，发卡新增 98.28万张达到348万张；实现消费额724.17亿元，同期增长176.02%；透支余额 191.68亿元，较年初增长165.32%。 到2019年卡量增长速度开始放缓，浙商银行2019年全新仅新增了18.13万张，累计发卡量366.13万张。但直到2019年上半年，信用卡收入都还有150%以上的增长。此后，2020年和2021年每年新增卡量从13.11万张降至7.82万张，2020年业务收入13.44亿元，少于上年的13.65亿元。2021年业务收入11.85亿元。 由于以上银行都未披露信用卡业务独立核算的利润情况，很难说300万卡量是否真的实现了盈亏平衡。一位资深信用卡科技人士对记者表示，目前市场上获客成本越来越高，发卡量成为一个非常内卷的指标。很多银行卡发了不少，活卡率很低，最后还亏钱。 “线上流量渠道，平均每张卡获客成本大致按200元计算，300万张卡仅获客成本就达到了6亿，还有后期运营的成本等，很难盈利。”这位人士表示。 去年12月，银保监会发布关于《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），连续18个月以上无客户主动交易且当前透支余额、溢缴款为零的长期睡眠信用卡数量占本机构总发卡数量的比例在任何时点均不得超过20%。并且，超过该比例的银行业金融机构不得新增发卡。 上述信用卡科技人士认为，比起新增发卡，银行应更重视存量卡的活跃度运营。 信用卡互联网渠道生变 未来，影响小型银行信用卡发卡的一大因素或将是互联网渠道主动或被动的萎缩。《征求意见稿》中要求，银行业金融机构通过单一合作机构或者具有关联关系的多家合作机构各类渠道发起申请并获批信用卡的发卡数量合计不得超过本机构信用卡总发卡数量的25%，授信余额合计不得超过本机构信用卡总授信余额的15%。 上海地区一位商业银行信用卡人士告诉记者，有此类情况占比较高的银行已经开始关闭流量渠道。同时，《征求意见稿》中对银行信用卡自主风控、数据安全、不突破区域经营等合规的要求，也令银行不得不调整与互联网渠道合作的模式。“集中度的管理，对一些大的全国性银行影响不大，因为它们有能力和很多不同平台合作发卡做到分散，难受的是小银行。”这位人士认为，小银行在产品开发、技术支撑上面临更多困难，对互联网渠道的依赖度也更大。 在过去几年里，不少银行会将信用卡与外部平台的合作情况列入年报信息披露中，一些大流量的影音平台、电商平台，都是银行青睐的联名卡合作对象。记者观察到，在2021年年报里这类披露信息大量减少了。 江苏银行年报中称，推出美团无界数字信用卡、绿色低碳信用卡、花加无界联名卡等创新产品。“与头部互联网机构开展深度合作，提供方便快捷的普惠金融线上化服务，满足互联网长尾用户对消费贷款的需求。” 青岛银行则主动披露，该行报告期银行自有渠道合计发卡49.42万张，占全年新增发卡量的 51.24%，多元获客逐步成型。 中原银行在2020年年报中披露，“推出中原银行携程联名白金卡、银基联名卡、爱奇艺联名卡、肆意人生女性卡，利用大平台流量和特色合作植入场景获客。”2021年年报中则表示，“立足本地优势，聚焦目标客群需求和偏好，深度链接属地头部品牌及消费场景，打造系列属地联名信用卡”。 《征求意见稿》给出的整改过渡期有24个月，届时，2018年左右发卡的互联网平台合作的信用卡，也将面临五年到期续卡的问题，对部分银行来说找到维持卡量合理增长、降低外部合作集中度、增厚信用卡收入，将迎来更为复杂的一个时期。  

经济观察报 记者 汪青  “实话说，近期封控在家抢菜并不是我每天最头疼的事情，而是对付那些反催收黑产组织借着疫情虚假投诉，以及他们提出的无礼诉求。”某网络小贷机构员工江帆（化名）对经济观察报记者表示。 近期，上海、吉林等地疫情出现反复，与此同时反催收联盟也愈加活跃。记者注意到，在各种社交平台上均可发现反催收联盟的“身影”，尤其是随着短视频产业的兴起，越来越多反催收联盟通过年轻人喜爱的短视频模式进行推广。 记者多方了解到，这类反催收联盟在通过各种“债闹”手段帮助借贷人进行减免费，继而获取报酬的同时，还会私下将这些借贷人的信息进行兜售获取佣金。而给借贷人带来的危害，就是使其收到更多借贷信息，诱导其过度借贷。 投诉量数倍激增 “从春节前开始公司就不断受到反催收联盟的攻击，起初是突然暴增的虚假校园贷投诉，然后是暴力催收投诉，近期这波疫情的出现，也让反催收联盟异常活跃。据我了解业内相关公司的投诉量都激增了数倍，在接到投诉后公司都会去核实，一般真实投诉率可能只有20%左右。“江帆说。 所谓反催收联盟是诱导消费者委托其“代理维权”，要求消费者提供身份证、保单、银行卡、联系方式等涉及个人隐私的敏感信息，代理消费者无视合同约定、捏造事实等进行投诉或举报，并阻止消费者与金融机构、监管部门开展有效沟通，甚至以缠访闹访等手段施压，以达到其收取高额代理手续费、截留套取资金、唆使消费者转购非法理财产品等目的。 江帆告诉记者，这类组织惯用的手段就是通过为债务人伪造虚假困难证明材料等方式，增加与金融机构“协商”的筹码，最终达到减免费息甚至恶意逃废债的目的。此外，反催收联盟还会故意激化金融机构与债权人之间的矛盾，使用话术有预谋地刺激金融机构的催收人员，诱导金融机构的催收人员不慎违规，同时手持录音“证据”向监管机构投诉举报，以此达到敲诈勒索目的。 据悉，反催收联盟主要通过三种方式获取目标用户。第一种，线下直接获客，类似于线下放贷模式；第二种，在贴吧等第三方平台进行留言引流，一般会留下群二维码或者联系方式；第三种，则是在抖音等短视频平台上以法律援助名义开直播获客。 那么，反催收联盟的投诉又有何特征呢？ 据了解，首先，从来没有致电过平台客服反馈相关情况，直接至第三方投诉平台；其次，同一个手机号码多次进线帮不同客户进行投诉；同时进行外部投诉时往往指向多个投诉主体，投诉诉求目前指向息费，且截图证明格式规范统一；此外，反催收联盟对于各监管部门的投诉渠道非常熟悉，会向多个监管部门、行业协会进行持续的投诉。 “以上几点符合其中两点即很大可能判断为反催收联盟。一般而言，如果真的有实际困难影响还款，借款用户会与平台协商沟通，表明目前所遇到的困境，并要求延期。而恶意逃废债的反催收联盟一般不愿意与平台进行过多沟通，而是直接要求按所提的息费标准进行结清。”沪上一家头部助贷机构从业者丁燕（化名）说。 多位业内人士对记者表示，反催收联盟的投诉一般比较模式化，有统一的投诉模版和很多牵强的法律条款，沟通时对话也很专业。而近期明显感觉到，此类投诉的渠道、数量、频次等越来越规模化。 “协商”还贷需求旺盛 这类反催收联盟目前多以“协商”“债务重组”公司的名义揽客。 “目前我们最低收费就是2000块，你可以选择分3次支付，欠款金额超过4万块的部分就按照5%收取。你自己考虑清楚，到底要不要我们帮你协商还贷，你想清楚再联系我，最近业务量很大，忙得不可开交。不过还是提醒你一句，一旦逾期就要上征信，影响你一辈子，”这是借贷人王蕊（化名）近期咨询一家“债务重组”公司业务员时收到的回复。 王蕊说，近期上海疫情比较严重，每个月各方面的开销都较大，即将到期的信用卡和消费贷令其很头疼。无意中在抖音正好看到协商还贷的直播，所以想咨询一下是否真的靠谱，能否解燃眉之急。 “我联系的债务重组老师感觉挺专业的，和我说了很多协商还贷的方式，并且他们有自己的法务团队可以提供法律方面的帮助。不过，协商还贷需要寄一张我本人名下的实名手机卡，一方面说是以我的身份和金融机构进行各种协商，另外一方面也是帮我接一些催收电话和短信。”王蕊说，由于上海目前对外快递可能发不出去，此外考虑到他们收费较高，自己还在犹豫。 记者通过社交平台检索到，这类“协商”“债务重组”公司打着资深法务团队、专注债务处理的旗号，主营各类信用卡、网贷逾期的债务重组。 在这些“协商”“债务重组”老师的个人社交媒体账户上，可以看到各式各样此前成功案例，诱导消费者购买服务。 “逾期后所有的催收电话都由我们专业客服接听，你的逾期罚息滞纳金，我们也会帮你协商免掉，就算被起诉，我们也有专业的律师团队帮你去应诉。看看我们之前成功的案例，每天都那么多人成功上岸，你就知道到底靠不靠谱。开门做生意，讲的就是一个诚信。”某“债务重组”老师在其社交平台账户上更新了这条信息，并附上成功案例截图。 缘何这类反催收联盟在借贷者眼中如此专业呢？ “以前很多给互联网金融公司做导流的公司，在互金关停潮后，相继转型做起了反催收。这批人本来就在互金公司做过催收人员，现在做反催收那肯定得心应手。”江帆告诉记者。 需要注意的是，在赚取了丰厚服务费之后，反催收联盟也会将债务人私密信息售卖给其它机构，榨取“客户”最后的价值。 丁燕告诉记者，据她们了解，大部分借贷人在跟反催收中介联系后都会更频繁地接到各类借贷电话，甚至可能是电信诈骗电话，而这大概率和他们此前将个人信息过度泄露给反催收联盟有关。 攻与防之间 “说实话，一旦被这些反催收联盟‘盯上’，基本上就是天天被没完没了的各种投诉包围，相对来说，企业非常的被动，只能不断加强和监管部门的沟通，反馈可能存在‘债闹’的情况。”江帆说，比如，行业内目前都会搜集反催收联盟伪造的减免证据向监管部门反馈，同时也会经常给客户发一些反催收联盟“债闹”行为的违法违规提示，教育消费者存在的危害。 江帆表示，针对一些可能涉及电信诈骗的反催收线索则会尽快上报监管部门，而对于所涉及催收案件则是正常处理，注意合规质检，同时部分会进入法诉环节。 江帆反映，比如近期甄别用户是否受疫情影响就会让客户提供一些材料，包括被封闭凭证或者病情证明等，而反催收联盟的一大套路就是伪造各种病例或者证明材料。“每天都在和这些反催收联盟斗智斗勇，当然行业内也有不堪其扰选择让步的，导致他们更加猖獗”。 在反催收联盟各种“债闹”层出不穷的同时，监管部门也频频发文提示风险，并联合警方重拳出击。 2022年4月11日，银保监会浙江监管局发布《关于防范金融领域不良代理投诉举报风险优化营商环境的通告》（以下简称《通告》）显示，近年来部分不良社会组织或个人为牟取非法利益，策划、教唆、组织或代理消费者大量恶意投诉或举报金融机构，损害消费者合法权益，扰乱正常金融市场秩序和社会稳定，将从严打击此类违法犯罪行为。《通告》中对金融机构亦提出要求，应强化依法、合规、诚信经营意识，加强销售管控，严禁销售人员利用误导、诱骗等方式引导消费者购买不适当的金融产品。要完善消费者权益保护机制，畅通投诉、征信异议等渠道，提高投诉、征信异议等处理质效，有效提升客户满意度。同时进一步加大金融知识宣传力度，帮助广大消费者树立正确的金融消费理念和信用意识。 与此同时，多地警方也通过开展专项行动，打击反催收联盟等黑中介。  

经济观察报 记者 胡艳明  “难度还是那么大、约束条件依然没有降低、贷款难依然严峻。”4月15日上午，西北地区一家农业公司董事长对经济观察报记者表示。 在2022年年初与记者交流时，该董事长表示融资渠道并不便利。一季度结束，市场热议政策可能会通过降准或降息的方式来宽信用，促进银行放贷。但最近他依然没有感受到在银行贷款便利度及价格上的变化，他渴望获得低成本的资金。 4月中旬金融行业最热的也是最有争议的话题之一无疑是“是否要降息降准”。3月份，就有诸多市场人士预测当月可能会迎来降息，但最终预期落空，市场又将希望又投向了4月。 目前经济下行压力下，市场希望通过货币政策宽松，降低银行资金成本，促进银行放贷，提振经济信心。尤其近期，多位研究及分析人士发布报告，预测降准或者降息的可能性。 何时会有迎来降准或者降息？4月13日，国常会强调“适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力”，给市场带来预期；4月14日，央行举行的一季度金融统计数据新闻发布会上，货币政策司司长孙国峰也再次表态。 4月15日晚上6点14分，谜底揭晓。央行官网发布消息称，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5300亿元。 降准来了，还会有降息吗？4月15日上午，央行续作中期借贷便利（MLF），量价都维持不变，有分析认为，降息的预期大概率落空。 也有市场观点认为，尽管货币政策“以我为主”，但全球高通胀裹挟下，美联储货币政策加速紧缩，资本流出恐令人民币承压，中国央行的货币政策空间也许不及想象中那么大。  争议降准降息 央行表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。 此前，市场也曾预计本次央行可能采取全面降准0.5个百分点，对此，东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，本次降准幅度低于市场预期，可能有两个原因：一是现在存准率不高，从政策空间考虑，每次下调幅度收窄。二是着眼于兼顾内外平衡，货币政策实施比较审慎，也预示未来政策节奏将是“小步快走”，相机而动。 王青认为，依据经济金融走势，二季度还有降准降息可能。现在的关键是时机、节奏和幅度。监管层要权衡疫情冲击、地产下滑带来的经济下行压力，及降息可能对人民币汇率和跨境资金流动的影响。在人民币强势运行，国内通胀整体温和背景下，货币政策动用价格型工具没有实质性障碍，当前货币政策有充分条件“以我为主”。 其实，3月份，就有诸多市场人士预测当月可能会迎来降息。但在3月21日公布的LPR（贷款市场报价利率）维持不变，标志着3月份的降准降息预期均落空。 “我当时认为MLF利率会降低10个基点，是因为中国经济所面临的各种挑战，中国降低MLF的利率或者是降准一般都是发出一个信号，说银行应该怎么样给他的客户借贷。”当时，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示。 一季度结束预期落空，市场将降息或降准的期望寄托于第二季度。 在4月11日，一季度金融数据公布后，市场预期更加强烈。从一季度社会融资数据来看，在疫情反复和地产下行影响下，经济下行压力依然明显，企业和居民融资需求偏弱。有研究认为，前期货币政策加大实施力度尚未充分传达到实体经济，需要政策措施。 从近期市场观点来看，可以分为支持“降准降息派”、支持“降准派”、支持“降息派”或者认为“宽松政策无用派”。 王青认为4月或同时迎来降准和降息。在11日当天，他曾预计，全面降准和政策性降息有望最早在4月落地，引导后续金融数据延续总量回暖势头，信贷和社融结构也将逐步改善。 植信投资首席经济学家、研究院院长连平在4月13日表示，关于降准“最好的时间窗口在4月中旬，但降息空间不大”。 相比于降息，连平认为4月中旬前后对存款准备金率进行调整是一个较好的时间窗口。因为货币政策需要配合好积极的财政政策。在美联储快速大力度加息的背景下，我国货币政策利率操作会相对谨慎，再加之我国目前的利率水平基本能够匹配经济增速，因此进一步下调MLF、LPR利率的操作空间不大。 全球高通胀背景下，现实而言，数量型政策工具可能优于价格型货币政策工具。 中国外汇投资研究院副院长赵庆明支持降息，他认为从一季度金融数据看，银行并不缺投放信贷的资金，只有真正把利率水平降下来，信贷需求才会升上来。 “这两天有些观点认为目前需求不足，货币宽松没有太大用处。我觉得不是的，降准或者降息，特别是降息，可以起到降低利率（LPR）的作用，从而降低企业和居民的债务负担。比如现在房贷利率在略高于5%的水平，而城镇居民收入增速不到5%，所以降低利率也是改善民生，增加居民可支配收入的重要政策。”4月14日，中信证券首席经济学家明明表示。 明明认为，降准、降息、存款利率改革和调整都在“及时动用储备工具”的货币政策工具箱中，操作排序是降准-存款利率改革和调整-降息。 相比于降准降息的呼声，也有市场人士认为，“降准降息均不解决根本问题，治标不治本。” 4月15日上午，央行续作中期借贷便利（MLF），量价都维持不变，有分析认为降息的预期大概率落空。 当日，A股三大指数均收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别报收3211.24(-0.45%)、11648.57(-0.56%)、2460.46(-0.24%)。近30日，北向资金流出443亿，但近5日流入16亿。 就在不少分析人士以为降准预期落空时，下午六点多，央行网站官宣全面降准0.25个百分点。 降准靴子落地，是否还会有降息？4月份会迎来双降吗？中国民生银行首席研究员温彬认为，降准或将促使LPR报价行压降点差，因此本月20日LPR利率有望下调。 不过，这要等到4月20日才能知晓。 企业需求几何 在市场争议是否要降准或者降息时，企业的声音是怎样的？最近，金石机器人常州股份有限公司（以下简称“金石机器人”）刚刚拿到当地一家国有银行1000万贷款，年化利率在4%左右，这个价格比之前贷款低很多。 早在2020年初疫情刚开始时，记者曾联系过这家公司的总经理刘金石，当时他告诉本报，2020年2月复工之初，他就接到了当地银行电话，提供200万授信，暂时解决了短时间资金需求。 这几年里，金石机器人与多家银行进行了贷款合作。既有国有大行，也有当地银行。刘金石告诉记者，疫情以来，虽然一直没有停产，但公司经营也受到一定冲击，比如有时会遇到上游供应商无法提供原材料的情况，产量、交付期等都受到相应的影响。 金石机器人属于高新企业，其经营业务也是当地政策支持发展的行业。尽管受到疫情影响，但是总体来说，业务体量反而有所增大。刘金石认为，主要因为劳动力成本压力越来越大；另外，疫情期间人的行动受限制，但机器不受限制，所以公司发展情况还是比较好，整体运转状况也还可以。 2021年，金石机器人被评为常州市的专精特新企业，有了更多的融资机会。 刘金石表示，以前在银行贷款，不仅是要负担贷款的利息，还有担保的费用，加在一起企业使用资金的成本是很高的，平均的成本至少在6%以上：担保费用是2%以上+利率大概在4%左右。 现在，金石机器人获得的贷款利率可以在4%左右，若未来降息、政策利率降低，银行告诉他还有可能降到3.8%左右。 记者采访的一家国有大型企业表示不缺钱。“我们不缺资金，并且还款能力比较好，现在很多银行都追着我们放贷。”4月14日，有华南地区国企财务总监表示。 当记者询问是否关注目前政策动态，这位财务总监表示，当然希望能够降息，这样利息能更低一点。“很多中小企业现在发展非常的艰难，所以利率如果能降的话，企业的负担也没那么重。” 这种情况也与不少银行一线人士的观点类似。某股份行北京地区客户经理对记者表示，他个人感受到，目前银行对央企的贷款总体比较充足，他们的议价能力也很强；房地产方面，目前行里对房地产企业采取名单制，贷款范围有所缩减；至于小微企业，因为监管有投放要求，银行也在积极支持。 上述西北地区农业公司董事长也很关注融资相关的政策。他此前告诉记者，近年国家一系列降准、降息的政策下来，虽然现在基础利率已经从之前的4点多降到现在的3点多，但是他拿到手的资金利率并没有什么变化，从2019年到现在一直都是7.6%的银行利率加1%担保的费用。 “这几年，真是花费了巨大的精力在融资上。”他曾透露。据他了解，身边涉农企业的资金需求也比较大，当地几家经营农业的企业间交流，很多都表示，很难拿到资金。当地银行放贷主要还是老思路——想要贷款，拿房产、土地抵押。 截至目前，他依然没有感受到在银行贷款便利度及价格上的变化。 银行也“内卷” 对于2022年的投放计划，很多银行都加大了信贷投放量。有股份行江苏地方支行行长说，总行、分行层面都有要求，2021年以前不考核贷款投放量，今年开始考核这类指标。 该支行行长笑称，当地银行之间“内卷”很严重。他举例，去年年底，他向上级行报批了一个项目。但等到总行把项目批下来的时候，另一家股份行已经先一步批贷了，所以最后他们的贷款就没能投放成功。 像金石机器人类似的专精特新企业，成了很多家银行重点关注的对象。上述支行行长告诉记者，现在形势变了，成了“专精特新”企业选银行。“这类企业是很多银行都在支持，搞的企业非常牛，企业筛选银行。如果这家银行对贷款要求比较低、价格低就跟你这家银行合作。如果以前没合作，你现在想进来可以，只能是信用贷款，而且价格还得低，所以这个银行就没法做了。” 刘金石告诉记者，总体而言他认为目前获得资金渠道还是比较多，因为毕竟国家对专精特新企业的政策好。在合作中，他更倾向于国有银行，从过去经验来看，他认为大银行的政策跟国家的政策可能挂钩更多一些。 一般而言，银行放贷受到流动性、资本、利率、银行内部风险管理等条件的约束。在流动性宽松、资本充足率符合要求、政策利率下调后，银行内部风险管理也是制约银行放贷的重要条件。 “我们实际上也想放给那些民营企业或者私企企业，但是我们审批比较繁琐，要求也高，周期也长，然后考核又严，所以很多客户经理就有畏难情绪，就不太容易去接触这些项目了。有的项目报上去后又不容易批，所以说做无用功比较多。”该支行行长无奈地表示。 中信建投首席经济学家黄文涛表示，在目前国内银行净息差较窄背景下，为银行提供利润空间，从而支持金融体系继续为中小企业让利。 具体分析来说，他认为，去年下半年以来，央行宽松略不及市场预期，主要原因是当下银行净息差已经较窄，货币政策的正常空间已经不足，因此，降准为银行提供较低的融资成本后，再配合降息较为合适。 量价结构政策齐上阵 有分析人士表示，目前有必要使用降息或降准等政策来提振市场。黄文涛认为，当下宽松的主要原因有三点。深层次原因是经济下行压力加大，需要为当下实体经济提供支持；表层原因是在当下净息差较窄的情况之下，配合保护银行利润，仍有必要先降准释放低成本资金，再降息推动利率下行；外部因素是当下美联储加息带来中美利差收窄，降准比降息对于汇率和资本流动的影响较小。 “总的感觉现在是比较宽松的。”4月14日，有华南地区融资租赁公司负责人表示，因为租赁一年要从银行拿一两百个亿不等的资金，所以银行一旦比较紧的时候，融资租赁公司相应地也能感觉到资金紧张。 融资租赁的资金来源重要一部分是从银行借贷，另外一部分可以通过发债的方式获得资金。获得的资金再贷给承租方，所以对借贷市场的利率变化感知也比较明显。“有时候可能临时要有一些资金的需求，我们就一般会找几家银行，但是一般问题也不太大，现在整个市场是比较宽松，而且最近发债利率也不高。”上述融资租赁公司负责人表示。 租赁的客户很多不是银行的客户，有的业主资质比较弱，可能从银行融资就比较难，但项目本身比较好的话，会通过其他的融资渠道，比如通过租赁的这种方式，但相应的利率会更高一些。 上述融资租赁公司负责人说，他们从银行获得资金成本，是在LPR报价基础上可以下调50BP左右；放出去的资金价格视客户信用而定：客户信用好，可能也就5%左右；信用差一点，可能在7%—8%左右，双边利差基本可以维持200BP。“所以整体的话，如果LPR利率降了，融资价格也低，利差还是不会有太大的一个变化。” 在整体宽松之外，黄文涛认为，结构性政策也将配合发力，例如科技创新再贷款。央行通过科技创新再贷款引导金融机构进一步加大对科技创新企业的支持力度。该工具支持企业范围包括：“高新技术企业”、“专精特新中小企业”、国家技术创新示范企业、制造业单向冠军企业等科技企业。 黄文涛同时表示，金融改革亦将助力宽松。例如发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本。在结构上，抓紧设立科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。 正如孙国峰在4月14日回答“货币政策在稳增长方面如何发力”时所言：适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。在总量上，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。在价格上，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本。在结构上，抓紧设立科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。

经济观察报 记者 蔡越坤  作为由中国广电河南网络有限公司（以下简称“河南网络”）参股企业，河南广播电视网络股份有限公司（以下简称“豫广网络”或“河南广电县网公司”）被曝出现债务危机至今，其仍在化解债务的途中。 2022年4月14日，一位国有背景的融资租赁机构人士刘伟向记者表示，自2020年下半年豫广网络发生融资租赁款违约后，时间过去近两年。期间刘伟先后8次前往郑州追债，但至目前，豫广网络仍未有明确的偿债方案可以答复给他。 经济观察报记者2022年4月14日通过裁判文书网查询，目前豫广网络与交银金融租赁有限责任公司、中建投租赁（天津）有限责任公司、浦银金融租赁股份有限公司等多家租赁机构，以及中国工商银行股份有限公司郑州分行、交通银行股份有限公司河南省分行等机构发生诉讼纠纷。据不完全统计，超过10家金融机构已经发起诉讼，且目前多处于“执行中”的状态。 多位豫广网络的债权人告诉经济观察报，目前豫广网络仍然在处于债务违约状态，暂时并未给予债权人明确的偿债方案。 对此，豫广网络相关人士4月14日向记者回应表示，目前上级机关控股集团正在研究拿方案，对于通过债转股或者股东增资等其他方案，目前还未确定。 化债考验 根据记者调查发现，豫广网络目前在化解债务时，面临多起诉讼进入强制执行阶段，且存续债务压力较大等困难。 首先，目前豫广网络已涉及多笔作为被告的买卖合同纠纷、建设工程合同纠纷、承揽纠纷、民间借贷纠纷等，单笔案件诉讼标的金额在几万到几百万不等。其中，多笔案件已进入执行程序。 据天眼查查询，2020年以来至今，豫广网络牵涉的法律诉讼超过100条，其中案由为融资租赁合同纠纷有43条，位列第一位。其中，自2021年以来，目前处于终本案件的数量为50条信息。 据悉，终本案件代表着原告发起诉讼进行强制执行时，被申请人没有可供执行的财产，暂时终结执行程序。待发现新的财产线索，可恢复启动执行。 刘伟同另外一位国内龙头租赁机构人士均向记者表示，自豫广网络违约后，因为多次与豫广网络沟通偿债方案未果，目前已经对其发起诉讼，并进入了强制执行阶段。 据记者不完全统计，目前已经发起诉讼的租赁机构包括：海通恒信国际金融融资租赁股份有限公司、交银金融租赁有限责任公司、中建投租赁（天津）有限责任公司、平安国际融资租赁（天津）有限公司、浦银金融租赁股份有限公司等机构。 其次，豫广网络目前存续债务压力较大。刘伟提供的一份显示为《关于妥善化解河南广播电视网络股份有限公司债务风险的报告》的文件中指出，截至2020年9月底，豫广网络在22家金融机构合计债务余额53.91亿元，其中：银行类机构8家，信贷余额30.36亿元，2020年9月在3家银行共欠息1112万元；非银金融机构14家，融资余额23.55亿元。 刘伟提供的显示为内部材料的一份资料中称，豫广网络相关人士向债权人解释目前金融类债务超过50亿元。 另外，2021年5月26日，河南网络发布曾公告表示，在2018年12月3日豫广网络完成股权变更后，本公司实际持有其股份比例为7.029%，不是19.4%。由于豫广网络的股东较多，本公司虽是其第一大股东，但不是控股股东，也不是该公司的母公司。目前中国广电网络股份有限公司（以下简称“中国广电”）持有河南网络51%的股份。 来自债权人的信息显示，豫广网络目前正在通过多种途径化解债务。 刘伟表示，豫广网络目前在积极协调中国广电进行整合。此外，也在着力推进业务产品创新，全力拓展智慧乡村、社区、行业等智慧广电转型项目，加快向基础信息行业、现代服务业、5G运营商转型，形成新的市场发展动力。 上述另外一位国内龙头租赁机构人士称，尽管豫广网络在积极化解债务，但是其面临债务压力较大，目前仍然尚无明确的方案出台。自己所在的公司也只能按照合规流程先进行诉讼处理。 方案待定 自2020年8月份至今，刘伟已经陆续前往豫广网络总部所在地郑州累计8次进行“催债”。 刘伟提供的一份显示为2021年7月15日召开的《河南广播电视网络股份有限公司债务化解协调会议记录》中，提及豫广网络初步制定拟通过债转股方案推进化债工作，并希望金融机构暂时不要采取抽贷、压贷、诉讼、强制执行等措施，最大程度支持豫广网络正常运营，给后续债务化解工作奠定基础。参会机构包括中国工商银行股份有限公司郑州分行、交通银行股份有限公司河南省分行等六大债权银行。 刘伟称，其从一家债权银行处获取上诉会议记录和方案 ，且该方案在上述六大债权银行中间存在分歧。 河南网络相关人士曾于2021年5月向记者介绍，豫广网络是一个运营有线电视的企业，即目前普通老百姓所熟知的机顶盒等业务，并且其只是运营河南省县级别的有线电视企业，并不运营市级别的有线电视业务。 2021年1月，按照“全国一网”有线电视网络整合工作的要求，河南网络公告表示，原股东将其合计持有的河南有线电视网络集团有限公司51%股权，转让给中国广电。3月，“河南有线电视网络集团有限公司”正式更名为“中国广电河南网络有限公司”，即河南网络。 不过，债权人表示，豫广网络却未融入上述整合的“一张网”体系中。 上述北方地区租赁机构人士表示，2022年上半年其前往豫广网络总部，对方迟迟没有明确的化债方案，一直让继续等待。 最近一次，刘伟再前往郑州拜访豫广网络相关领导。对方表示，现已制作了三套化债方案提交给上级部门和主管单位。第一套方案是通过现有股东增资和部分债权人转股的方式实现公司净资产提升，进而达到并入中国广电的前提，最后再逐渐偿还债务；第二套方案是成立一个新主体，把优质资产装进新主体中进行经营，再逐渐偿还旧主体的债务；第三套方案就是维持现有主体，通过提升经营再逐渐偿还债务。目前上级部门尚未对采取哪套方案做出回应。 刘伟表示，豫广网络也希望通过债务的化解，寻求加入中国广电的可能性。 上述豫广网络相关人士4月14日向记者表示，除了债转股，还有其他方案，上级部门会综合考虑来制定，目前仍然在研究中。 （应受访对象要求，文中刘伟为化名）  

经济观察网 记者 胡艳明  4月13日国常会给出降准“信号”的两天后，降准如期而至。 4月15日下午，中国人民银行（下称“央行”）决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），共计释放长期资金约5300亿元。 同时央行称，为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。 本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。 降准0.25个百分点 4月13日的国常会曾表示：“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具”。 从近几年国务院表态及后续政策落地动态来看，国常会提及“降准”具有较强的信号意义。 央行负责人表示，当前流动性已处于合理充裕水平。对于此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。 央行负责人表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。 值得注意的是，此前全面降准多为0.5个百分点。对于此次降准的综合考虑，央行负责人表示，一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。 此前，市场也曾预计本次央行可能也将采取全面降准0.5个百分点，对此，东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，本次降准幅度低于市场预期，可能有两个原因：一是现在存准率不高，从政策空间考虑，每次下调幅度收窄。二是着眼于兼顾内外平衡，货币政策实施比较审慎，也预示未来政策节奏将是＂小步快走＂，相机而动。依据经济金融走势，我们判断，二季度还有降准降息可能。现在的关键是时机、节奏和幅度。监管层要权衡疫情冲击、地产下滑带来的经济下行压力，及降息可能对人民币汇率和跨境资金流动的影响。在人民币强势运行，国内通胀整体温和背景下，货币政策动用价格型工具没有实质性障碍，当前货币政策有充分条件＂以我为主＂。 影响 中国民生银行首席研究员温彬对记者表示，对股市来说，此前国务院金融稳定委员会召开专题会议，释放稳预期稳市场信号，效果显著，资本市场已筑底企稳，此次降准将进一步增强市场信心，助力资本市场平稳运行。 温彬认为，对债市来说，降准将促进银行做好资产负债管理，增加利率债配置，预计国债收益率稳中有降，并带动企业债融资成本下降。 对房地产市场来说，温彬认为，在各地因城施策进行房地产调控背景下，房地产企业合理融资需求以及居民刚需、改善型按揭贷款需求将得到有效满足，这对当前化解部分房企流动性压力、提高居民购房意愿、保持房地产市场平稳健康发展具有积极作用。 4月15日上午，央行续作中期借贷便利（MLF），量价都维持不变。每月的15日，央行开展中期借贷便利（MLF），向符合条件的金融机构投放贷款，一般来说，MLF利率反映了银行体系自央行融入中期基础货币的平均边际资金成本。 MLF利率也是每月20日LPR（贷款利率报价）的基础，LPR报价=MLF利率+加点。从LPR的以往价格走势来看，每月15日公布的MLF利率是LPR的重要参考。 本月MLF利率未变，市场曾预计降息的预期大概率落空。“尽管本月MLF政策利率保持不变，但降准或将促使LPR报价行压降点差，本月20日LPR利率有望下调。”温彬认为。

“我不在乎钱，收购Twitter不为赚钱。” “最后悔的事，是没有和JB-斯特劳贝尔一起创办特斯拉，他是一个完美的联合创始人。” “我是地球上最懂汽车制造的人。” 在最新的访谈中，马斯克又一次开诚布公，回答了焦点话题，分享了最新认知和洞见： 收购Twitter、私有化风波、特斯拉濒临破产，还有未来的终极能源解决方案…… 如今高歌猛进的地球首富，多次谈及特斯拉至暗时刻时的苦楚，念念不忘。 马斯克访谈怎么讲？ 为什么决定收购Twitter？ 我认为Twitter是一个包容性的舞台，像一个城镇广场，每个人都可以公平地表达意见，但是现在的状态是，Twitter的「黑盒算法」会刻意推荐或者隐藏某些推文，这背离了原本正确的道路。 不久之前你说不会收购Twitter，因为这会让你变成被攻击的对象，现在为什么改变了主意？ 如果我拥有Twitter，外界就会攻击我，这一点仍然没有改变。因为Twitter一旦属于我，这个平台只要出一点问题，那100%就会变成我的问题。我不确定最终能不能成功收购，但是如果成功，我会尽可能保留更多的股东，因为这件事对我来说并不是为了赚钱，事实上我并不关心钱。 重要的是，Twitter作为一个开放包容的公共平台，对未来世界非常重要。 我拥有Twitter之后，第一件事就是消灭垃圾邮件、网络诈骗和垃圾邮件，因为这些负面因素，是让Twitter变得更糟的主要原因。 你是如何做到在Twitter上有那么大的影响力的？ 我不知道，我发的Twitter要不是关于我的宏伟计划，要不就是看到什么有趣的事情，和大多数人一样，可能是我分享的东西太多了，就是所谓的「过度分享」。但是人们就是喜欢这些内容。 收购Twitter，是否拥有足够的资金？ 我有足够的资产完成收购，注意这不是一个前瞻性声明，说到这里，我要澄清一下我为什么当年最终放弃私有化特斯拉。 你知道我跟SEC（美国证券交易委员会）的关系不是很好，事情的真相是，我当时拥有足够的资金完成私有化，并非欺骗投资者。SEC对这件事了如指掌，但他们还是针对私有化行为发起严格的调查。 特斯拉当时处在破产边缘，因此我受到了银行的胁迫： 如果不和SEC和解，银行就不会给特斯拉周转资金，特斯拉就会面临马上破产的命运。这就像有人拿枪指着你孩子的脑袋，所以我不得不让步。 现在他们说，我撒谎了，其实我没有撒谎，我是被迫的，我承认我撒谎的唯一理由，就是为了让特斯拉活下去。 特斯拉当时处在无情的被卖空的状态下，你知道特斯拉是被卖空最多的股票吗？这影响了特斯拉的能力。包括雇佣员工、销售汽车，他们非常想让特斯拉死，这样他们就可以有利可图，但是他们大多数人都付出了代价，现在再看看，他们在哪里？ 如果可以回到过去，最想改变什么事情？ 最后悔的事，就是特斯拉的创始人不是我和JB Straubel （JB-斯特劳贝尔）。当我投资特斯拉的时候，特斯拉没有知识产权，没有雇员，所以我不是在投资特斯拉，我是在创造特斯拉。 特斯拉曾经一度濒临破产，是否是因为巨额投资特斯拉工厂自动化生产线，但却没能达到预期的原因？ 的确，我们当时几乎搞砸了自动化生产线的每个部分，从电芯到电池包，再到车身、车漆，总装等等，几乎一切都搞砸了，我在内华达工厂住了3年，固定生产线运转，和团队一起生活，睡在地板上。 现在自动化生产线已经成为特斯拉最大的竞争力之一，回过头看这段时间有什么感觉？ 我们没有别的办法，那是噩梦般的3年，是我人生中最痛苦的一段经历，我们一直处在破产的边缘，但最终我们成功了，我不喜欢那段时间的经历，但我们没有别的出路，不然特斯拉就会死。 对于我自己来说，有这3年的经历，我认为我是这个世界上最懂汽车制造的人。 你现在在制定未来的远大计划，总是提到“电力储能规模”，你说“规模”是这个宏大计划的中心，为什么“规模”对你来说如此重要？ 为了加速可持续能源的发展，电力储能规模必须足够大才行，我们现在的经济太过于依赖化石燃料了，如果要实现经济的可持续发展，能源一定得是可再生的，比如风能、太阳能、水能、地热能等等。 当然，我还是核能的忠实粉丝。 由于太阳能和风能并不太稳定，受到外界环境因素影响，所以必须要有稳定的蓄电池才行，然后我们就能够把所有交通工具都换上电动的。 如果我们按以上这么做的话，未来将会是可持续能源的天下，而且这一系列行动开展得越快，给环境造成的污染就会越小。 所以我才说电力储能规模非常重要，如果要想完全实现电动化，我们预估未来大概需要300太瓦时（1太瓦=10的12次方瓦特）的电力总量。 此外，回收废旧电池也很重要，在我眼里，这些电池的原材料就像是高品位的矿石一样，哪怕是一个衰竭的电池组，我也觉得它值1000美元（折合人民币6371.5元）。 以上所有这些措施都能够加速可持续能源的发展。 我很想知道你脑子里平时都在想些什么？对于某些事情你有没有什么事后之见？ 我认为每个人的经验都会有些不同，对我而言，某些社交暗示并不能凭直觉感知，比如“手表”这个词在某些特定场合意味着什么。 我太书呆子气了，有些事情别人一下子就能心领神会，但我总是从字面上理解意思，有些人总是不能确切地表达自己真实的想法是什么，别人轻轻松松就能理解的东西，我总要花很长一段时间才搞明白到底是什么意思。 为什么你总能深入思考问题呢？ 可能是因为，我总是深夜里独自一人搞计算机编程，这让我能够从技术角度思考一些问题，大多数人都不喜欢往电脑里输入一些奇奇怪怪的符号，而且还是一整个晚上的那种，他们觉得这听起来有点索然无味，但我就是很享受这个过程，我乐在其中。 为啥你总能在每个行业领域实现创新，你总是能够看到更多科学技术上的可能性，而且能把各种科技结合起来，还能从中看到商机，你是怎么做到的？ 一方面可能是因为我热衷于追求真理，这就是我学习物理的原因。 物理总是一步步接近宇宙的真理，而且可以提前预见。 我学物理就是一件很自然而然的事情，没有人逼着我去研究它。理解宇宙的本质也很有趣，计算机科学或者信息论啥的，我也能理解其中的一些逻辑。还有一个理由是，你知道哪些信息论是实际可行的，能够从更根本的层面上进行思考。 总之，物理学和信息论，我真的很感兴趣。 你这里所说的宇宙的真相，肯定与我们常人说的不一样，你总是对很多事情充满好奇心，这是为什么呢？ 当我还是个青少年时，一想到生活的意义，我总是有点沮丧。 我总是想搞清楚，生活的意义到底是什么，所以我还特意去读了些宗教相关书籍，还有德国哲学家写的书。 后来我读到了《银河系漫游指南》这本书，其实这是一本哲学书，虽然表面上看起来有些傻傻的幽默。 亚当斯曾经说过：“相比找到答案，提出好的问题更难。” 听起来有点像是在开玩笑。 我有一个小的建议，关于人的世界观，或者是某种精神激励法——那就是去想清楚，对于宇宙的某些现存答案来说，到底该问些什么问题呢？然后不断拓展延伸我们意识的边界，生物和数字层面的。 这样我们就能更好去提问，去构建这些问题，然后就能搞清楚为什么我们会在这里？到底这是怎么回事？ 不断去拓宽意识的边界，这就是驱动我不断前进的哲学，从而让我更好地去理解宇宙的本质。 one more thing 你觉得你家孩子长大后的那个世界，会是什么样的呢？ 在我看来，一定是数字化的世界，总之肯定不同于我现在所处的世界。 我想要尽最大的努力，让每个孩子都能拥有美好的未来。 未来是什么样的呢？ 是那种一旦想起，就不会感到悲伤失落的世界。 未来的世界，一定是每天早上起床后，我们就会无比的激动兴奋，对每一天都充满无限期待。 我热爱人类，我认为我们大家都应该为这个美好的未来一起奋斗拼搏，我们应该对未来保持乐观，一起向着这个目标不断迈进。

4月16日，据国资委官网显示，今日国资委召开视频会议，通报中央企业一季度经济运行情况。一季度中央企业实现营业收入9万亿元、利润总额6179亿元、净利润4723亿元，同比分别增长15.4%、14.6%、13.7%，上交税费7348亿元，同比增长20.9%。 会议强调，央企要带动中小企业协同发展，认真落实国家助企纾困等政策措施，强化基础支撑、需求牵引、资金支持，高质量提供煤电油气运等基础服务，继续落实好降房租等政策，提升供应链管理水平，加大与产业链上下游中小企业合作力度，完善防拖欠长效机制，着力稳市场主体、帮中小企业，积极优化产业生态。 此外，会议还要求，央企要加快打造原创技术策源地和现代产业链链长，把科技创新摆在更加突出位置，加大企业科研体制机制改革力度，大力推进关键核心技术攻关，高标准、高质量、高效率推进原创技术策源地建设，积极打造现代产业链链长，为企业高质量发展提供强有力的科技支撑。 同时，国资委要求央企切实抓好审计发现问题整改，加强巡视工作，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，为企业高质量发展提供坚强保证。

作者 | 昭晰 在这里，我们呈现当下年轻人的面貌、故事和态度。 最需要摇滚的时代回来了。 崔健首场线上直播演唱会“继续撒点野”的采访环节，窦文涛问，早期你也有伤感浪漫，也有青苹果式的唱腔，是什么让你找到了现在这种声音？ 崔健坐在凳子上，照例头顶红色五角星的帽子，背部微弓，声音沙哑：“激情和温情有一定的距离。”他不断找寻音乐中荷尔蒙最诚实的自然反应，发现温情并不能持续刺激他的创作，而恰恰是一些不公，一些社会现象带来的愤怒，一些想区别于他人的本能，持续推动着他。 昨夜，演唱会累计观看4608万，点赞数1.2亿。4608万，具象一些，近乎两倍于上海市常住人口数。 崔健61岁了。他面对空无一人的观众席和镜头后的几千万观众嘶吼着：“老子根本没变！” 不变的是什么？ 崔健答：“该变的都变了，不该变的都没变。”随后改口，“不我刚才说错了，该变的都没变，不该变的都变了，我说的是反的意思，其实我们不希望变动归于不变动。” 几十年过去了，崔健的采访还是思维跳跃，除了对音乐有着融入骨髓的深刻理解与清晰表达外，对其他的一切都含混不清。有几次，他甚至只抓到了窦文涛长问题中的小前提，并就自己感兴趣的部分长篇大论起来。 这是他魅力的一部分。 这场演唱会占据了朋友圈，占据了微博。 有人说自己的父母一边喝酒一边跟着崔健嚎，也有人说应该把于谦、周晓鸥、葛优、姜文都叫来，摆个桌喝起来。 也有人发出感慨：喜欢崔健的我们是不是老了？ 我们老了吗？崔健老了吗？ 梦回1986。 1986年5月9日，北京工人体育馆举办了一场名为《让世界充满爱》的演唱会，以纪念国际和平年为主题，效仿曾让世界沸腾的Live Aid赈灾义演。 还很瘦削的崔健身上松松挂着藏蓝长衫，裤脚一边挽起，肩上挎着光面吉他，黑得发亮。年轻的身体里爆发出苍老粗粝的嗓音： “我曾经问个不休/你何时跟我走……” 犹如一把利剑划破了沉寂的天空。 作者注：录像真就这么糊 在很多报道里，我读到的是摇滚乐和这位单边裤脚挽了一半的青年不为当时的时代所接受，铺天盖地的质疑潮水般涌来。 但在影像资料中，我只听到那狼嚎般的第一句一出，连喘息的间隙都没有，台下瞬间掌声、欢呼声、口哨声雷动。一潮又一潮，直到曲毕。 两个月后，《一无所有》的唱片和磁带出现在市面上。默默无闻的社会青年崔健一跃成为了中国摇滚偶像。 年底，北京大学成立了“北大崔健后援会”，这是中国内地第一个后援会组织。 在后来的几十年来，他的名号变成了“中国摇滚之父”。 而崔健不只是摇滚。 他精力旺盛，持有一种兴趣广泛的生活与创作方式。在他的歌词中，人们往往能读出文学性，他也写过剧本，导过电影。不出预料，这些作品都很“崔健”，风格与他本人融为一体。 电影人崔健是什么样的？ 1993年，作为编剧之一与主演，崔健和第六代导演张元合作拍摄了实验性影片《北京杂种》。 崔健似乎出演了自己。影片中，他没有名字，就是一名摇滚歌手。他与乐队正在彩排时，突然得悉排练场负责人要将场地收回的消息，整个乐队陷入了迷茫。 最终，他和乐队搬离了原来的地方，但始终找不到属于他们自己的排练场。摇滚乐手只好激情地唱着：“我要结束最后的抱怨/那我只能迎风向前……” 知乎用用户“黄金假面”这样描述电影中的一幕：醉醺醺的崔健瞪着牛眼朝着花一般的摇滚青年窦唯走去，灯火璀璨之间，窦唯旁若无人地唱着《哦，乖》……轻描淡写之间，我觉得那是他们最昂扬的时刻，也是中国摇滚最优雅最任性也最诗意的一刻。 荧幕内外，或有映照。 作者注：我发誓电影真有这么糊 2006年，崔健执导了自己的第一部短篇电影作品《修复处女膜的年代》，时长7分22秒。从片名就能看出崔健一贯的风格：前卫、坚持、愤怒。 他说：“我希望做有力量的作品，因为我明白不管音乐还是影像，力量永远是震撼力的根源。这个短片延续了我的音乐风格，以影像为武器向古老、陈旧的观念提出了挑战。” 短片只是一个尝试，他还不知道自己的长片会是什么样。“我不想过早给自己确定一个风格，那会有压力。而我相信，拍摄的过程会很好玩，最艰苦的工作是剪辑，那是真正较劲的时候，那个时候就是很清楚地表达风格的时候了。” 2013年，长片来了，《蓝色骨头》，自编自导，十分崔健。他坦言，拍电影前，他认为自己拍的是一部音乐片，开拍后才发现自己拍的是一部爱情片。 故事主人公是生活在都市中的宅男网络写手钟华，同时也是地下摇滚歌手和专业黑客，为了生计不得不帮音乐公司的老板做些水军勾当。 钟华陷入了对一个没出名的小歌手萌萌的痴迷爱恋当中，但萌萌同时也是老板的情人。于是，还分不清“性”和“爱”的钟华答应老板把萌萌捧红。 与此同时，他接到了多年没有音讯的父亲发来的邮包，在邮包里竟然藏着一段动荡岁月中的凄婉故事…… 崔健的野心，或者说，企图心（窦文涛说，首字一定要读四声，更为有力）是这样大。几重身份，两代人，三角恋，多个故事交织，这在第一部长片中，他塞进了尽可能多的表达。 《蓝色骨头》里讲了三个颜色。 他曾说，红色代表摇滚，蓝色代表电子乐，黄色代表流行乐。 而昨晚，他又说，影片中红色代表理想，蓝色代表自由，黄色代表情感。 他好像在胡诌，又好像永远都那么坚定，胸有成竹。而他的坚定往往能给人带来直接的力量。 他的永不停歇，戳破，与抗争，始终鼓舞着一浪又一浪人。 卡夫卡说，书籍是一把能够凿穿人们心灵冰川的神斧。其他艺术形式又何尝不是？书籍，电影，音乐，人们在艺术中寻求的是信念，是力量，是直面现实的不屈勇气。 崔健说：“当音乐响起时，你会觉得自己是一个宽容的人，原谅一些已经发生的事。” 1988年，《人民日报》发《从〈一无所有〉说到摇滚乐——崔健的作品为什么受欢迎》评价：“《一无所有》表露的是一代人的感觉：失落、迷惘，抒发的是人们来自心底的情绪，故而与千万人的审美意识和生活感受相吻合。” “《一无所有》最强烈的魅力还不仅仅在于感伤的气氛、抑郁的呼唤，而在于我们从中领略到了人在艰难中的自信，在困惑中的觉醒，在走过坎坷不平的崎岖之路后对自我价值的重新认识。” 人们为什么爱崔健，人们为什么爱摇滚？ 或许在今天这个时代，我们比任何时候都更需要艰难中的自信，困惑中的觉醒，更需要“在走过坎坷不平的崎岖之路后对自我价值的重新认识”。 摇滚的力量堪比泄洪。我们想做洪水激荡中，那个不会倒下的清醒的人。

做同城即时配送骑手，一天收入都可以过万元了？ 近日，一张“跑腿小哥日收入过万”的消息在网上传开。一张顺丰同城的骑手收入明细截图显示，仅在4月9日一天，其收入就达到10067.75元，立即引发了网络热议。在社交媒体上，有人质疑称，“跑腿比白领还赚钱了”？也有人认为，该骑手主要收入来自于用户“打赏”，这是特殊情况下供需关系的变化引起的。 配送骑手们，成为了上海目前保供的重要力量之一，其中不少人获得了超过以往的收入。但部分骑手们表示，“日入过万”只是极为特殊的个例，“打赏”也不是即时配送骑手收入的重要构成。除了在一线城市外，多数地区的骑手们，仍然“月入过万都很难”。 有意思的是，在这张骑手“高收入”截图背后，去年年底在港交所上市的杭州顺丰同城实业股份有限公司（以下简称 顺丰同城)，日子并不算好过。根据财报，2021年，顺丰同城净亏损将近9亿元，并且已经连亏了四年。 不同于“快递小哥”们，在物流和电商供应链承受了压力的情况下，即时配送网络，凭借其差异化配送场景、不同体系的运力系统，正成为盘活本地零售、实现交付的关键。多数仍在面临“亏损”现状的即时物流平台们，又是否能够迎来新的破局时刻？ 在上海半月赚了5600元，但一天只送8单 每天早上7点一睁眼，配送骑手何敬敬打开手机，屏幕上瞬间就会被无数留言、短信、电话弹窗淹没。 何敬敬是江西抚州人，此前在家乡当地的建筑工地上打工，在去年年底才加入了闪送。2022年的正月初六，过完年的何敬敬来到了上海。但当时他没有想到，后来自己竟然会成为这座城市的小“网红”。 今年3月底的一天，凌晨1点，还在闪送平台做配送的何敬敬开了短视频平台上的直播，打算倾诉一下自己做配送时的琐事。让他意外的是，在线观看的人数不断上涨，很快就达到了上千人。随之，他的个人账号也在一天之内涨了上千粉丝。 而他发布的一条自己配送订单的短视频，浏览量迅速冲上了10万+。大量的网友在他的账号下留言和发私信，而其中很大一部分都是“求助”的——许多在平台上下单没有得到及时响应的人，在短视频平台上随便搜索到了一个配送员就不肯放手，希望他能帮忙买点自己现在买不到的东西。 （图源：受访者供图） 何敬敬那时觉得，他不能就这样跳过这些留言。在特殊时期，拥有通行证的骑手数量有限，而大部分的居民无法外出，无法进行购物和同城寄件。奔跑在街头的骑手们，就成为了连接供需两端的关键节点。 目前何敬敬的粉丝量从最初的不到几十个人上涨到了4000多个。由于私下向他求助的人太多，何敬敬干脆关闭了闪送平台上的订单，专门为这些人服务。求助的消费者们发给他自己需要的购物清单，何敬敬自己去跑超市购买。 之后，何敬敬发现，他每天跑的单量没有增加，反而比以前大大降低了。“每一笔订单，都需要我自己从头到尾进行一站式采购。”他说。一趟配送，他可能要跑到数十公里外的超市采购，有时需要跑上好几家超市，才能凑齐清单上的东西。现在不少物资的价格变化了不少，为了避免误解、提高准确率，他通常一边采购，一边还要不断地拨打顾客的视频，再三确认物品和价格情况，采购齐一个订单，往往要耗费至少3个小时的时间。跑一趟下来，他只能配送两三个家庭所需要的物资。一天下来，他现在一般只能配送8单。 何敬敬说，在他接单之后，为了免得麻烦，无论配送距离多远和重量多重，他给配送费最高的定价是100元。“订单太多，我会优先选择生活更困难的顾客，例如已经家里存粮断了几天的人、子女无法照顾的老人等等。”何敬敬说。对于异常困难的顾客的订单或者较小的订单，他有时干脆不收费了，义务配送。 顾客们知道骑手们跑的是辛苦活儿，往往给何敬敬加价付费用。何敬敬说，他有一单配送了总价850元的物资，顾客一次“打赏”了他500多元钱，他也不好意思拒绝。 无论是闪送还是顺丰同城，大多数第三方配送平台采用的都是骑手众包模式，通过平台接单。据相关媒体报道，顺丰同城在上海拥有通行证的骑手大约有几百人，闪送目前在上海每天接单的闪送员在3000名以上。 但相对于庞大的居民消费需求而言，骑手数量明显不足。于是，不少用户会通过“打赏”的方式，想要获得优先被骑手接单的机会。大多数平台上的打赏额度设有上限的，最高不会超过100元。 对于前述顺丰同城骑手的高额收入，顺丰同城表示，经过后台查询之后，这确实是该配送骑手的真实收入。该骑手完成了60笔同城订单，其收入中包括基础佣金434元、各类特殊奖励约1678元、用户打赏约7856元。 也就是说，该骑手平均每笔订单不含打赏收入约为36.9元，平均每笔获得的打赏约为131元。但由于该骑手订单基本都是企业用户下单，打赏金额上限也相应较高。 何敬敬算了下，最近半个多月，他一共赚了5600元。“和正常情况下我一个月收入的差不多。”他说。 如今在上海，骑手们的收入和单量相比，确实比起以前要更高了。但传闻中的“日入过万”，仍然是他们不能想象的。同时，他们完成订单的难度也加大了。最初的时候，何敬敬是和两个同伴一起在旅店开了一个房间，三个人129元一晚。但住了没多久，担忧他们“跑来跑去”不安全的旅店老板就不同意他们继续居住了。没有办法，他们晚上蹲过超市的楼梯间，还睡过几天桥洞，这才找到了新的住处。那个改变了他接单方式的直播，就是他在冰冷的桥洞底下无法入睡的时候，用来打发时间。 何敬敬没有给自己囤任何物资。“反正我在做跑腿，能去超市，每天顺便给自己买点就够了。”他还学会了在闲鱼平台上架所需物资的价格，可以让顾客们先拍下来，等收到物资后再确认收货。他笑着说：“有人曾担心，万一我收了钱跑了，怎么办？” 或许令多数人意外的是，在正常的情况下，上海的即时配送骑手们要月收入上万元也并非稀罕事。何敬敬介绍，之前他最多一个月到手过1.24万元，那是高单量、高强度劳动堆积出来的。那个月他跑了将近600个订单，平均下来每天20单，是从早到晚一刻不停歇地配送节奏。 有多位骑手向《财经天下》周刊表示，在平时，平台上顾客的“打赏”并不是常态。即使有打赏，一般也只有20元左右，且平台也有限额。 闪送的“老”配送员李林已经在这一行干了两三年。早年，他在正职工作之余“跑腿”兼职赚个外快。从2020年起，他开始全职做配送骑手。他告诉《财经天下》周刊，兼职做配送的时候，他一个月也能赚到4000元-5000元。转为全职之后，他一个月差不多能挣到上万元左右。 李林说，“月入过万”都是骑手们一单一单跑下来的。外包骑手接的都是散单，一个月跑上3000公里是常态，平均一个骑手一天能接10单。“如果在上海都不能拿到这个钱，就该想想转行了。”他开玩笑说。 4月13日，上海市场监管微信公众号发布了警示信息称，要求企业严把食品安全、产品质量关，并制止骑手恶意加价的行为。《财经天下》周刊查询多个即时配送App发现，目前闪送跑腿帮买服务，最高打赏金额为50元，顺丰同城帮买服务的最高打赏金额则为25元。 （图源：视觉中国） 靠努力月入过万，很难 李林等人显然很幸运。对大多数即时配送骑手来说，想要实现“月入过万”并非易事，还要看工作所在地的消费水平和市场竞争情况。 90后王银照已经在深圳南山区做了近4年的骑手。2018年，王银照看到了盒马鲜生招聘骑手的信息。“装备、电瓶车都是免费，一天扣5块钱保险，换上衣服就能上班。干够一个星期，第二周还能预支工资。”这丰厚的条件立刻吸引了王银照。 第一次从事配送工作时，王银照还不熟悉深圳的路线，也不会看导航，被平台“30分钟内送达”的时效要求压得喘不过气来。第一个月下来，他赚到了7200元钱。 从第二个月开始，王银照“拼命”了。每天早上6点半到盒马仓库打卡，晚上10点半才下班，他以这个节奏不停歇地干了29天，中途只休息了一天。“那个月我到手工资是1.16万元。这是我第一次赚那么多钱，我觉得还能再坚持坚持。”王银照说。 但是，他表示，在2019年初和年中，盒马两次下调了骑手的每单运费。第一次下调后，王银照的收入直接降到了9000元。第二次下调后，他选择了辞职。 之后，王银照相继还在饿了么、美团等平台做过配送骑手。他告诉《财经天下》周刊，他工作多年，接触很多骑手，但在深圳南山区他所知的骑手中，能跑到月收入过万元的人差不多占15%左右；大多数骑手，月收入基本都是在6000元左右。 家住河南郑州的98年小伙王富，原本是在一家企业从事推广工作，月工资5000元左右。2021年夏季，河南遭遇水灾后，他所在的公司停工，王富干脆加入了骑手队伍。现在，王富已经恢复了正常工作，但在每天晚上6点下班之后和周末，他还是会登陆平台App，继续抢单。 但他表示，在二线城市，“很少见群里有骑手说自己月收入过万元的”。普遍来说，骑手们一个月的收入也就在6000元-7000元。至于兼职的王富，现在一个月顶多也就能赚1000元-2000元。 平台上的骑手们的确会遇到过顾客“打赏”，但并不是常态，金额也不高。王富接过的赚钱最轻松的单，是帮一位顾客排队去买限量版球鞋。他排了两个小时的队，拿到了顾客打赏的20元钱，一共收入了80多元。 “单越来越不好跑了。”王富坦言。这两年就业难度比以前增加，越来越多的人加入了配送骑手行业。此外，他感觉是，平台之间的竞争激烈，尤其是第三方平台和外卖平台们争夺市场，大大影响到了他们这些骑手的单量。 除了顺丰同城、蜂鸟、UU跑腿、达达、闪送等平台外，包括美团、饿了么等外卖平台，都在加大对本地生活即时配送市场的争夺。平台们也不断通过降价来争取客户、降低人力成本。 王银照说，他做过星巴克的驻店配送服务。星巴克和美团平台进行合作之后，骑手的配送费由最开始的10元/单“不到一个月时间就降到了9元/单”，现在已经降到了6元/单。而骑手们做驻店配送服务是有严格的上下班时间的，工作时间内，他们只能配送驻店点附近的4家星巴克门店外卖单，不能去其他平台上接任何别的订单。 在王银照的印象里，顺丰同城最初主要配送的是近场零售商订单，但随着竞争日趋激烈，它也加入了外卖配送赛道。之后，顺丰同城也和麦当劳、肯德基等餐饮企业进行合作，但给骑手们的配送费也在不断下降。“顺丰同城的驻店配送价格原来是9元/单，后来也降到了7元/单。”他说。 即时配送平台“不赚钱” 起源于外卖行业的即时配送行业，早已超脱了外卖配送，迈入了“万物皆可送达”的时代，并成为巨头们鏖战之地。 早在2018年，美团就推出了美团闪购，聚焦非餐饮的即时配送业务。2019年，美团宣布推出“美团配送”品牌，对外开放配送平台。此外，它还上线了美团买菜业务。根据美团财报，美团闪购在2021年12月的单日订单量峰值已超过630万。 2019年6月，饿了么旗下的即时物流平台蜂鸟独立。 除了顺丰同城、达达、蜂鸟等第三方配送平台，以及美团、饿了么等外卖平台外，滴滴也曾在2018年上线过部分城市的外卖业务，试图“插上一脚”。越来越多的生鲜平台们，也开始加入到同城配送队伍。2021年3月，盒马和申通快递网点宣布共建网格仓，由申通作为运营方提供资源和配送服务。 互联网巨头们的“搅局”，对闪送、顺丰同城、UU跑腿等垂类企业而言，无疑带来了巨大的压力。“跑起来越来越吃力了。”李林所言，“我做闪送时，有时的订单是跨黄浦江的，每次我坐摆渡船的时候，旁边100个人里有一半是和我一呀的，另一半是同行的竞争者。” 为了争夺市场，相关企业们不得不打起了价格战，同时还要做到“越来越快”，“烧钱”也就在所难免。 即时配送，成了一项“巨亏”的生意。 前不久，美团在发布了2021年度财报后，许久未曾公开露面的美团CEO王兴表示，2021年美团外卖骑手成本为682亿元，全年餐饮配送服务收入为542亿元。这意味着，美团在“送外卖”上倒贴了140亿元。他还表示，在去年第四季度，公司的配送服务营收为143亿元，远低于183亿元的成本，“这意味着每单要亏1元。” “日收入过万元”的骑手所在的顺丰同城，日子也并不好过。3月31日，顺丰同城发布了上市后首份年度业绩公告。财报显示，2021年，顺丰同城的总营收增长68.8%至81.74亿元，净亏损则为8.99亿元，超过了上年同期7.58亿元的净亏损额。而这已经是顺丰同城的连续第四年亏损。 截至2021年底，顺丰同城的活跃骑手数量由2020年的45.94万人增加至60.60万人。顺丰同城的人力外包成本及雇员福利开支合计超过86亿元，占了总运营成本的95.28%。 另一家同城配送巨头达达也逃脱不开盈利难题。在2021年，达达净亏损达到了24.71亿元。 竞争对手林立、相互压制再加上价格战，第三方即时配送平台们目前仍很难形成规模优势。即时配送服务提供商快先森创始人兼CEO楚东辉曾对《财经天下》周刊表示，面向2C业务的即时配送企业获客成本太高，“可能做一单亏一单”，需要资本不断地投入。 在巨大市场需求的刺激下，即使零售市场正迎来发展的机会。根据艾瑞咨询预测，国内即时零售市场预计2019-2023年复合增速将达到69.5%。到2024年，国内即时零售市场规模将超过9000亿元。 但同城的即时配送企业们，要想借机“跑出来”，还需要经历一番“生死时速”。配送骑手们，也要更加“拼命”，才能有更多的月入过万。 （应受访者要求，文中何敬敬、李林、王银照、王富均为化名。）

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2022年4月8日，国家网信办发出通知，牵头开展“清朗·2022年算法综合治理”专项行动，至今年年底，将重点检查具有较强舆论属性或社会动员能力的大型网站、平台及产品。通知中将“积极开展算法备案算法备案”作为主要目标之一。 数字经济时代，算法的应用大大提升了数据处理的效率，但同时也出现了利用算法模型进行大数据杀熟、算法歧视、诱导沉迷、“将外卖员困在系统中”、影响舆论等有损市场秩序、不利于维护社会主义核心价值观等不合理使用算法的负面事件。 为有效应对算法不合法或不合理使用导致的诸多问题，2022年3月1日，《互联网信息服务算法推荐管理规定》（以下简称“《算法推荐规定》”）正式生效，提出了“算法备案”的新方案。 本文将从介绍全球主要的算法透明度治理模式出发，展示不同国家和地区算法治理的侧重点和基本要求，并重点介绍我国算法备案制度的具体要求，同时从比较法的角度，对未来我国算法治理的新方向做简要分析。 一、算法透明度主要治理模式之概览 1. 欧盟：重视大型网络平台和人工智能系统的算法透明度 2022年初，欧盟通过了《数字服务法案》，在《通用数据保护条例》的基础上，对网络平台尤其是超大型网络平台的算法透明度提出了新的要求。 一方面，网络平台应在服务条款中说明推荐算法系统的主要参数，参数信息应以清晰明确的语言作出并以易于访问的形式公开提供；另一方面，欧盟委员会依职权要求查阅企业的算法及数据库时，企业应提供完整的算法和数据库并对其作出明确的解释。 针对人工智能系统的算法透明度问题，欧盟委员会2021年4月发布的欧洲议事和理事会《关于制定人工智能统一规则》（《人工智能法案》）的提案中，将不同应用场景的人工智能系统分成四种等级：不可接受的风险、高风险、有限风险和低风险，并为了保障高风险人工智能应用的算法透明度，进行了人工智能算法登记备案（Register）的制度安排。 根据该《规则》第51条和第60条的规定，欧盟建立独立的高风险人工智能系统数据库，高风险人工智能系统投放市场或投入使用之前，提供商或授权代表应在其中进行登记备案，并规定欧盟数据库中包含的信息应可供公众访问。 2. 美国：强调对企业和政府机构不同的算法透明度要求 针对企业，主要关注商业消费领域的算法透明度。美国联邦贸易委员会（FTC）在文件《在公司使用人工智能中以信任、公平和平等为目标》中强调，公司应用算法应使用透明框架和独立标准，并在使用人工智能之前和之后应定期测试他们的算法，以确保它不会基于种族、性别等进行歧视。 而在政府应用算法方面，为促进公众接受并信任政府在决策中使用人工智能和算法技术，美国对行政机构和国防、情报部门应用算法进行详细规范。 例如，美国行政会议（AC）在《政府机构AI使用指南》中规定，应公开确定算法流程的目标及其背后的理由，促进对机构基于人工智能的决策制定的内部或外部审查。 美国国防部（DoD）在《情报部门人工智能伦理框架》中要求确保算法透明度和可解释性，根据情报部门的情报透明度原则，在可行的范围内使用可理解和可解释的方法，以便用户、监督者和公众酌情了解人工智能如何以及为何产生其输出。 3. 英国、新加坡：通过透明度报告和算法审计落实算法透明原则 2021年5月21日，英国发布《在线安全法草案》，针对政府公共机构使用人工智能算法系统推出了统一的算法透明度标准，同时，该草案第49条要求平台服务的提供者就其提供的每一项服务准备年度的透明度报告，并且报告中提供的信息必须完整、准确。 2020年1月21日，新加坡个人数据保护委员会（PDPC）发布第二版《模型人工智能治理框架》，确立人工智能算法“透明”和“以人为本”的指导原则。该框架在附录部分对人工智能算法提出了审计要求，规定如果存在发现（Discover）模型中包含算法的实际操作的必要，则进行算法审计。 该框架要求算法审计必须在对该组织具有管辖权的监管机构（作为取证调查的一部分）的要求下进行，或者由人工智能技术提供商执行，以确保算法的透明度。 4. 中国：保障自动化决策及算法推荐服务中的算法透明度 回到我国的视阈，我国强调个人信息处理者自动化决策技术应用的算法透明度。立法上，《电子商务法》《个人信息保护法》都对自动化决策进行了规定。 如《个人信息保护法》第24条要求个人信息处理者保证决策透明度、保证公平公正、实现平等交易。该条还规定了在个人信息处理者作出对个人权益有重大影响的决定时，信息主体拥有的“知情权”与“拒绝权”。 此外，2021年9月，国家互联网信息办公室等九部委联合发布《关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）的通知，要求利用三年左右时间，逐步建立治理机制健全、监管体系完善、算法生态规范的算法安全综合治理格局。 该综合监管体系主要包括五个方面，分别是算法安全风险检测、算法安全评估、科技伦理审查、算法备案管理和涉算法违法违规行为处置。 2021年年底，国家网信办发布《算法推荐规定》，作为我国首部以算法推荐服务为规制对象的部门规章，该规定旨在规范通过算法技术向用户提供信息的行为，保护用户的知情权、选择权、拒绝权、救济权，强化保障未成年人、老年人、劳动者、消费者在互联网时代的权益。 其中，算法备案制度作为我国算法透明度治理的新方案，同时也是算法综合治理格局的重要一环，尤其值得关注。 二、我国算法备案需要关注的重点问题 《算法推荐规定》首先明确规定了算法治理领域全球公认的监管原则之一：算法透明，而算法备案制度则将算法透明原则落到实处。《算法推荐规定》对算法备案制度的义务主体、应备案的算法技术、算法备案的内容、算法备案的公示、算法动态备案都进行了明确的规定，并创新性地规定了违规备案的行政法责任。 1. 哪些主体需要履行算法备案义务？ 《算法推荐规定》第24条规定，需要备案的主体是“具有舆论属性或者社会动员能力的算法推荐服务提供者”。首先，备案义务主体限定在算法服务提供者，排除了算法研发者、设计者和算法最终使用者（用户）。其次，备案义务主体须具有舆论属性或者社会动员能力。 根据网信办2018年11月发布的《具有舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务安全评估规定》，具有舆论属性或社会动员能力的互联网信息服务，包括下列情形： 开办论坛、博客、微博客、聊天室、通讯群组、公众账号、短视频、网络直播、信息分享、小程序等信息服务或者附设相应功能； 开办提供公众舆论表达渠道或者具有发动社会公众从事特定活动能力的其他互联网信息服务。 具体而言，微信、微博、抖音、豆瓣等应用即属于具有舆论属性或者社会动员能力的算法推荐服务提供者。 2. 哪些算法推荐技术需要备案？ 具体而言，《算法推荐规定》规范的主要“应用算法推荐技术”包括生成合成类、个性化推送类、排序精选类、检索过滤类、调度决策类等信息服务。 生成合成类主要规范内容聚合、内容自动化生成及内容合成服务，包括利用深度学习、虚拟现实等技术，制作文本、图像、音频、视频、虚拟场景等信息，如语音合成、AI换脸、视频自动剪辑、元宇宙等。 个性化推送类主要规范基于用户画像而进行的内容、商品或服务的个性化推送服务，如短视频、新闻、广告、礼包等推荐服务。 排序精选类主要规范内容服务提供者的版面页面管理，诸如首屏、热搜、精选、榜单、弹窗等。 检索过滤类主要规范搜索引擎、内容检索、内容干预等服务或行为，如搜索引擎不良信息过滤、敏感字词识别。 调度决策类主要规范工作调度服务，诸如外卖、网约车平台等。 3. 算法备案包括哪些内容？ 《算法推荐规定》规定，备案义务主体应当在提供服务之日起10个工作日内通过互联网信息服务算法备案系统填报服务提供者的名称、服务形式、应用领域、算法类型、算法自评估报告、拟公示内容等信息，履行备案手续。 根据互联网信息服务算法备案系统的指示，企业填报信息主要包括三部分：算法主体信息、备案算法信息、产品及功能信息（见下图）。其中应注意：在产品及功能信息填报中企业须完成三个步骤，一是添加产品信息，二是添加产品功能访问路径，三是添加路径下的功能信息。 通过备案后，企业还可以根据业务变化进行变更备案信息或注销备案。 4. 变更、终止算法服务是否需要备案？ 算法推荐服务提供者的备案信息发生变更的，应当在变更之日起10个工作日内办理变更手续。企业可通过备案系统修改主体信息、算法信息、产品及功能信息，但备案信息修改后，网信部门将重新对其进行审核。 算法推荐服务提供者终止服务的，应当在终止服务之日起20个工作日内办理注销备案手续，并作出妥善安排。 5. 如何尽到算法服务释明义务？ 一方面，《算法推荐规定》要求算法推荐服务提供者应当以显著方式告知用户其提供算法推荐服务的情况，并以适当方式公示算法推荐服务的基本原理、目的意图和主要运行机制等。另一方面，完成备案的算法推荐服务提供者应当在其对外提供服务的网站、应用程序等的显著位置标明其备案编号并提供公示信息。 关于算法推荐服务提供者对用户的直接释明义务，目前主要相关平台已作出回应。算法推荐服务释明内容基本分为两个方面： 一是个性化内容推荐； 二是个性化广告推荐。 且大多数平台的公示内容都位于“设置”界面和与个人信息保护有关的界面。 抖音的公示内容较为详细。对于个性化内容推荐，抖音在《“抖音”隐私政策》中第1.5条说明了个性化推荐的功能、提供个性化推荐服务的范围、为了预测偏好收集的信息及机器计算、推荐模型的反馈与优化。 对于个性化广告推荐，在“设置”-“了解与管理广告推送”部分分别介绍了程序化广告和个性化广告，且用户可以分别关闭这两种不同的广告。 微信就个性化内容推荐服务在《微信隐私保护指引》“我们收集、使用的信息”部分第1.34条说明微信将利用收集的信息“基于特征标签进行间接人群画像并提供更加精准和个性化的服务和内容”。 同时，在“设置”-“隐私”-“个人信息与权限”中设有“个性化广告管理”，并有“了解微信个性化广告的工作原理”一节介绍广告投放的流程，且用户可以关闭个性化广告。 豆瓣在“设置”-“个人信息保护”一览设有专门的“个性化推荐与广告”内容，其中较为详细地介绍了算法推荐个性化内容以及算法推荐个性化广告的基本机制和原理。同时，用户可以选择关闭个性化内容推荐设置和个性化广告推荐设置。 微博则在公示内容上较为简略。微博在“设置”-“隐私设置”-“个人信息与权限”中简要说明了个性化广告推荐技术，未明确提及算法，也未对个性化内容推荐算法作出释明，仅允许用户关闭个性化广告推荐和个性化内容推荐。 此外，微博在《隐私政策》文件中提及用户的“设备信息、IP地址、位置信息、个人主页信息以及行为信息”将用于个性化内容推荐。 综上可知，由于目前尚处《算法推荐规定》实施的初期，暂不存在统一的执行标准，算法公示内容的详略程度主要由算法推荐服务提供者自行把握。对于算法推荐服务者履行算法备案公示义务的标准和监管尺度，笔者也将持续关注。 6. 违规备案将面临哪些后果？ 第一，算法应该备案而未备案的法律责任。在企业未履行备案义务时，网信部门和电信、公安、市场监管等有关部门依据职责给予警告、通报批评，责令限期改正；拒不改正或者情节严重的，责令暂停信息更新，并处1万元以上10万元以下罚款。 第二，算法备案瑕疵的法律责任。具有舆论属性或者社会动员能力的算法推荐服务提供者通过隐瞒有关情况、提供虚假材料等不正当手段取得备案的，由国家和省、自治区、直辖市网信部门予以撤销备案，给予警告、通报批评；情节严重的，责令暂停信息更新，并处1万元以上10万元以下罚款。 第三，算法备案后的法律责任。基于算法备案的法律性质，即使算法活动经过合法备案，在其造成损害时仍应对损害承担法律责任。监管机构对义务人提交的材料予以备案，仅代表义务人的备案行为有效，不对算法活动本身产生任何影响。若备案人利用已备案的算法损害用户权益或社会公共利益，仍须承担相应的法律后果，备案这一程序性的事实行为不会豁免其法律责任。 三、完善算法备案制度之展望 如前文所述，目前全球规定算法备案相关制度的国家仍然较少，主要经济体采取事前备案方式的只有欧盟和我国。事实上，欧盟《人工智能法案》中仅特别规定了高风险人工智能算法的备案义务，但对备案的内涵、程序和意义均缺少具体规定，例如在确定哪些AI算法需要履行备案手续时是否需要考虑其本身的技术性质、应用场景、处理数据的敏感程度以及体量等。 而我国的《算法推荐规定》则在《人工智能法案》的基础上，改进并细化了算法备案的具体规则、法律后果，并使之与算法安全评估、算法检查彼此勾连，形成了多维一体的算法监管框架。[1] 然而，《算法推荐规定》的颁布和生效仍只是我国算法治理的起点，尚须不断发展与完善。 首先，对于算法备案的义务主体，未来应当进一步扩大。目前《算法推荐规定》完全针对算法服务提供者即市场主体，但未来在公共政府治理中，同样可能需要适用工具性和人工智能算法，政府等管理机构使用算法同样需要受到规制。 因此，应当借鉴美国对私营产业领域和公共政府领域算法的区别规制，以及英国对政府使用人工智能算法透明度的要求，未来对政府使用算法同样实施算法备案制度，以加强算法的透明性和公众接受度。 其次，就算法备案的范围而言，应当采取适应算法技术发展的分类分级方式。欧盟在高风险人工智能领域设定算法备案义务，我国要求备案的“算法”并不限于深度学习算法，而是拓展到生成合成类、个性化推送类、排序精选类、检索过滤类、调度决策类等五类算法。 但随着算法更新迭代，对于特定算法类型的分类分级将减弱算法透明度治理的有效性。未来，我国或许可以借鉴《人工智能法案》的做法，促使其向“工具性算法”和“人工智能算法”的分类和更宽泛的风险分级转变。[2] 再次，放眼算法监管的全流程，应当细化相关规则，促进企业履行备案义务。在算法监管的全流程中，应当对算法初始备案和动态备案规则进行细化，从而平衡算法安全和算法发展。目前《算法推荐规定》仅粗略规定了变更、终止算法服务备案的流程，但在实践中什么时间、什么情况下需要变更，仍有待释明。 此外，《算法推荐规定》仅对企业施加了算法备案义务和责任，可探索对企业采取算法备案的激励措施，促进企业积极备案、真实备案，保障算法备案制度的良性发展。

滴滴出行 凤凰网科技讯 北京时间4月16日消息，滴滴出行(NYSE: DIDI)今天发布了截至12月31日的2021年第四季度及全年未经审计财报概要。财报显示，按照美国通用会计准则(GAAP)计算，滴滴第四季度总营收为407.77亿元(人民币，下同)(约合63.99亿美元)，较上年同期的466.99亿元下降13%；归属于滴滴普通股股东的净亏损为3.83亿元(约合6000万美元)，较上年同期的净亏损72.21亿元收窄95%。 滴滴在第四季度计入了28亿元(约合4亿美元)与其国际业务、巴西网约车公司99 Taxis相关的商誉和无形资产减值。 股价表现： 滴滴周五收跌3.15% 滴滴周五在纽交所开盘报2.53美元。截至周五收盘，滴滴股价下跌0.08美元，报收于2.46美元，跌幅为3.15%。过去52周，滴滴股价最高为18.01美元，最低为1.71美元。 第四季度业绩要点： ——总营收为407.77亿元(约合63.99亿美元)，较上年同期的466.99亿元下降13%； ·中国出行部门营收为374.73亿元(约合58.80亿美元)，较上年同期的441.56亿元下降15%； ·国际部门营收为10.45亿元(约合1.64亿美元)，较上年同期的6.91亿元增长51%； ——核心平台交易量为27.91亿笔。其中，中国出行部门交易量为23.07亿笔，国际部门交易量为4.84亿笔； ——核心平台交易总额(GTV)为672亿元(约合105亿美元)。其中，中国出行部门交易总额为562亿元(约合88亿美元)，国际部门交易总额为110亿元(约合17亿美元)； ——中国出行和国际部门平台交易额(GTV减去支付给司机的收益和激励等费用)为99亿元(约合16亿美元)。其中，中国出行部门平台交易额为89亿元(约合14亿美元)，国际部门平台交易额为10亿元(约合2亿美元)； ——按非美国通用会计准则(Non-GAAP)，调整后的EBITA亏损(不计入股权支出、利息收益、投资收益等)为39亿元(约合6亿美元)。 董事会调整： 滴滴同时宣布，腾讯总裁刘炽平辞任董事职务，任命腾讯副法律总顾问梁凤霞为新董事。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（ifeng_tech）。

经济观察网 记者 邹永勤 从去年底中央政治局会议“稳字当头”的工作定调，到今年3月16日国务院金融委的专题会议，再到近日国务院常务会议提及“适时运用降准等货币政策工具”，可以说，近半年来中国股票市场处于极为有利的政策宽松期。 但自去年底以来，中国股票市场却在不断下挫。通联数据Datayes！的统计显示，2022年4月14日A股的总市值为78.95万亿元，较年初的91.86万亿元蒸发了12.91万亿元；期间三大指数全部走弱，创业板指更是录得超过25%的跌幅。以此同时，包括但斌在内的不少知名机构或投资经理亦开始看空中国股票。 那么，究竟该如何看待当前的股票市场？2022年的A股市场还值得投资吗？就以上问题，经济观察网记者对深圳市时代伯乐创业投资管理有限公司董事长蒋国云进行了专访。 时代伯乐是国内知名的“产业+PE”投资机构，蒋国云在证券行业经历丰富，在创业之前曾任国信证券研究所所长、国信证券总裁助理兼资产管理总部总经理等职。 A股为何“跌跌不休”？ 经济观察网：中国经济的发展前景并不差，而且近期国家层面对于股市的呵护政策也是有目共睹。但为何今年以来中国股票市场的表现却如此不济呢？ 蒋国云：影响中国股票市场走向的因素众多，但具体到今年以来的这轮下跌，最主要因素则是俄乌冲突和疫情反复；其中，俄乌冲突更是最为核心的因素。 经济观察网：为什么与俄乌冲突关联最为密切的欧美股市影响甚微，而关山万里的中国股票却反而受冲击最大，以致跌出股灾了味道？ 蒋国云：确实，如果单从基本面来看，俄乌冲突对中国经济的运营几乎没有什么样影响，毕竟这两个国家在中国进出口贸易的占比中很小。 实际上，俄乌冲突对中国股票市场的利空传递最主要通过两条路径。 第一是国际契约精神失落以致外资出逃。纵观俄乌冲突进程，西方国家放弃了过去基本的契约精神，简单粗暴地没收了俄罗斯的海外资产，甚至连标榜永久中立国的瑞士也宣布参与对俄罗斯的制裁。这意味着什么？意味着第二次世界大战以来所建立的规矩遭到了破坏，相关国家不再遵守基本契约，以所谓的政治正确取代一切，这种情况下，国与国、人与人之间的信任就荡然无存。结果就是，每个国家的投资者都会从其他国家撤出自己的投资，然后回归本国。在这一过程中，美国及其盟国本质上还是一体的，所以影响相对有限；而中国作为新兴经济体，尤其是中美贸易战还在持续的当下，其利空就会被放大。 第二是代入感引发的恐慌。有些人将俄罗斯与乌克兰的冲突进行了某种不恰当的类推，从而担忧今天欧美各国对俄罗斯的制裁手段日后会在中国身上重现。试想，2018年的中美贸易战爆发便足以使沪指短期内从3500多点暴跌至2400余点；可想而知，当前这种“代入感”对A股市场的潜在影响会多大。 以上两条传播路径，使得中国股票短期内深受俄乌冲突困扰。 经济观察网：那疫情反复呢？毕竟我们是全球疫情处理得最好的国家之一，而且经历过2020年的疫情首发利空，当前的股票市场应该对此有一定免疫能力才对，为何还能成为本轮下跌的元凶之一？ 蒋国云：毫无疑问，我国是全球疫情控制最为成功的国家之一，这也是近两年中国经济继续保持稳健增长的基础。但是，今年以来我国却突然遭遇疫情的“倒春寒”：深圳、上海等重要城市出现封城，有超市被一抢而空；尤其是上海，其疫情规模超出预期，到目前为止似乎仍然没有出现拐点迹象。 反复复发的疫情导致市场对中国经济衰退的担忧加剧，而市场最怕的就是不确定性。因此，纵使经历过2020年一季度经济断崖式下滑的投资者，在面对这次疫情带来的持续影响时，亦难免再次崩溃，用脚投票。 两大利空因素可被证伪 经济观察网：这两大利空因素对中国股票市场的困扰会持续多久？有演变成长期利空因素的可能吗？ 蒋国云：上述两大利空因素表面看似乎充满逻辑，但如果仔细推敲下去，实际上是站不住脚的，可被完全证伪。因此，由它们带来的下跌注定不会持续太长时间。 首先，就疫情反复来说，虽然目前北上广等重点城市似乎都在受到不同程度的困扰，但我们觉得，“大疫不过三”的经验有可能再度显现。 具体来说，新冠病毒不断变异，从初始的新冠病毒到德尔塔病毒，之后是奥密克戎。我们无法知道，下一次病毒变异成什么样子，毒性如何，对国民的伤害如何。在这种情况下，我国采取相对谨慎的防疫政策，做到静观其变，这是对中国老百姓生命健康的负责任态度。毕竟我们不能把自己的同胞作为病毒的试验品。 但与此同时，境外国家的疫情进展也对我们有启发：只要充分接种疫苗，致死率就比较低；而且，对于中国这样的大国，可以逐步试点，进一步完善疫情防控措施。 按这个逻辑推演下去，随着全球范围内的逐步开放以及新冠病毒演绎趋势的明朗，中国自然会有更为稳妥的应对之策。因此，我们有理由相信，本轮疫情已经进入最后的阶段，不会长期影响中国经济的发展，那么，其对股票市场的影响，也就是发展过程中的一个小插曲而已。 至于俄乌冲突，由于其利空传递有两条路径，那么其证伪过程也需要从两方面入手。 第一，关于国际契约精神失落以致外资出逃，这个确实在短期内不可避免。但我们不要忘记一个事实：2021年中国的GDP达到17.8万亿美元，已经达到美国80%左右，这是100年来，与美国最为接近的一个经济体。如果按购买力平价计算，更是远远超过美国。同时，中国的制造业产值等于美国+欧洲+日本！ 随着中国经济的稳健增长，因俄乌冲突动摇持有中国资产信心的外资，必将因逐利的本性而再度归来；而在当前中国股票市场的体系中，外资的占比其实极低；因此我们没必要过度夸大其短暂退出带来的压力。 第二，将俄罗斯与乌克兰的比较类推到中国与中国台湾省，这种代入感是完全错误的。 首先，中国的GDP是俄罗斯的10倍以上，军力也早已在其之上，两者在全球的影响力更是不可同日而语：我们是全球120多个国家和地区的第一大贸易伙伴，任何制裁都是互相伤害。 其次，台湾省是中国的一个省份，GDP不到大陆的三十分之一，且同属于一个中国，这是被全世界所普遍承认的。而经过这次俄乌冲突事件，台独分子更加认清了美国最终不会参战的真相，因此，台独冒险是不太可能的事情。从这个逻辑来看，中国至少有10年以上的和平发展时期。 因此，中国有更多的战略腾挪空间来化解潜在历史问题。 当然，善于未雨绸缪，才能有备无患。国家日前出炉的重磅文件《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》，在我看来，显然亦是为了防止外部因素冲击而提前做好促进国内大循环的准备措施之一。 因为，当前俄罗斯受到经济制裁给我们带来最深刻的经验就是，我们的经济必须要内循环起来。实际上，自中美2018年贸易战开打以来，内循环的重要性越来越突出：只有打通国内循环，加强国内经济的自主可控，才能自己掌握足够的话语权。而建设全国统一大市场的做法，就是要打通国内经济循环的堵点，解决经济内循环过程中的难题。 我们认为，建立一个统一的国内大市场具有十分重要的意义：再过10—15年，中国的GDP可能达到美国和欧洲的总和，再加上是一个统一的大市场，中国企业即使只在国内销售，都足以支撑其成为世界500强企业！与此相反的是，如果任何一个国际企业失去中国这个统一大市场，那么要想成为世界500强将无比艰难。 做多中国是大势所趋 经济观察网：时代伯乐曾在2018年底提出“对熊市的最后一击，开启黄金牛市”的观点。实际上从2018年底起，中国股票市场确实走出了将近3年的慢牛行情。但随着近期的持续下跌，包括但斌在内的众多著名机构或个人都开始看空中国股票。那么，站在当前时点，时代伯乐还坚持“黄金牛市”这个预测吗？ 蒋国云：虽然近期有不少机构在唱衰中国经济，但我们仍然坚定地认为，当前中国股票依然是全球资产中最有投资价值的；随着上述两大利空因素的证伪及消退，度过这一风暴后，中国股票市场将会开启黄金十年的牛市行情。 道理其实很简单，如果我们把国家比喻成股票，GDP看作总市值，那么从世界5000年历史进程来看，能够像中国这样总体趋势表现为连贯向上的股票屈指可数。这样的情况下，每次下跌就是做多的良机，又怎能逆势唱衰？ 当然，中国股市现在也确实迎来了走牛的契机，这也是坚定我们做多中国的信心：那就是我国经济发动机将从房地产走向以科技和消费为核心产业，而在这个过程中，资本市场最为受益。 众所周知，过去很长一段时间，房地产都是中国经济发展的长期驱动因素；但我们认为，这一时代即将过去，因为支撑房地产价格继续上涨的核心因素将不复存在。首先，房地产所带来的财富不是增量财富的创造，本质上是一种存量财富的转移；其次，房地产产生的副作用过于巨大，贫富差距持续扩大；第三，房子是用来住的，而不是用来炒的，过高的房价将国民消费紧紧捆在以房地产为核心的各类附加支出上。 所以，中国急需找到一个更有利于经济结构提速换挡的发动机与蓄水池，实现平稳过渡，而股市可以承载这一使命：作为企业直接融资的重要手段，助推中国产业转型升级。 而且，从美国、日本等国的成功案例来看，股市与楼市投资相比，它显然更能支持中国经济的未来方向，且所有其他类型金融服务和金融投资都只是起到了附加附属作用，只有股权投资才能成为实体企业核心的共有者和利益的承担者、分享者，既能支持实体企业发展，又能分享企业经营成果。 因此，我们预测，中国未来的社会活动，大概率将从围绕房地产为核心改为围绕股市为核心，期间居民资产的配置将从房地产迈向权益类资产，且以螺旋式上升和波浪式前进的模式不断持续和强化，从而为黄金十年牛市提供了很好的大环境。 黄金十年牛市探讨 经济观察网：回顾新中国股票市场30多年的历史，虽然也有过多次牛市出现，但更多的表现为“一波流”式的短牛；那么，现在是什么原因使你坚信中国股票会出现十年的慢牛行情？ 蒋国云：过去中国股市为何总是牛短熊长？最根本的原因有四个：一是作为国家经济有机组成，股市缺乏全局性基础价值观；二是缺乏真正龙头企业的长期支撑；三是股市缺乏长期机构投资资金；四是股市缺乏价值投资基础。一句而概之，就是缺乏长牛的基础。 “回顾历史，没有人能靠做空美国赚钱”，巴菲特这一名言的背景，是美国股市出现了长期的牛市行情。那么，美国为何能够出现长牛行情？它的基础都有哪些？ 美股长牛的首要驱动力来自经济，这由“股市是国民经济的晴雨表”而决定。2008年金融危机后美国量化宽松带来的经济复苏与扩张，过去十四年GDP长期保持增长，失业率下降，并引领全球经济增长，同时高新科技企业盈利增速加快，股市回报丰厚，投资者信心增强。且期间没有重大的金融危机，即使有危机，也非常短暂。 其次是货币驱动。通过数据统计我们可以发现，美国货币一直处于超发状态，美元流动性是相对过剩的。美国具备日本和欧洲都缺乏的优质生息资产，使美元在国内不断聚集。股市上涨的外在基础是流动性充足。 第三是企业基本面。美国企业的竞争格局基本稳定，仅少数新产业格局未定。竞争格局的稳定促进龙头企业地位确立，企业更容易获得高额的垄断利润，又能分享持续增长的市场融资，股价和业绩迭创新高。 最后是股市参与者。美国股市机构投资者队伍庞大，养老机构、保险机构、共同基金、私募基金等占总量的一半以上，还有境外的政府投资者，资金持续稳定，且具备专业投资判断能力。 以上就是构成美国十年牛市行情的四大基础。参照美式牛市形成的因素来判断，我们认为，当前中国股市已经具备开启黄金十年牛市的条件，且基础有越来越扎实的趋势。 首先，经济驱动的基础条件已然具备。中国人均GDP与美国相比，仍然处于后发和落后状态，有差距才有空间，未来10年中国GDP仍有很大上升空间，将保持较快的增长速度。同时，许多人担忧的中等收入国家陷阱在中国不会重演，市场经济制度加持，中国本身拥有最齐全的工业体系，与全球其他经济体相比，已形成从低端产业到高端产业的全面优势，且在新能源、通信、互联网等行业技术水平足以与欧美国家竞争，并辅以国人极高的勤奋度，足以跨越至高级阶段。 其次，货币供应方面，目前M2增速稳定，人民币仍将维持充裕状态，市场的流动性充足。 第三，产业竞争格局方面，近几年中国产业发展进行了较大幅度的调整与竞争，逐步走向成熟，龙头企业已然跑出。龙头企业的利润将保持长期增长，市场将会形成一批龙头股，它们将和指数再创新高。 最后，在股市参与者方面，跟此前以中小投资者交易为主的情形不同，当前机构投资者的占比出现了明显的提高。相关统计显示，截至2021年三季度末，机构资金的流通市值占比已由2015年底的11.0%增至21.9%；其中，公募、私募、保险三类机构投资者三足鼎立的局势正在逐渐形成，并主导着A股市场的长期话语权。 经济观察网：既然长期牛市的基础和契机都已具备，是不是说现在就拉开了黄金十年牛市的序幕？ 蒋国云：影响股市短期动向的因素众多，且存在一定的偶发性，所以，没有人能够百分百确定某个时点开涨或开跌。做投资其实就是做趋势，如果你已经知道冬天准备结束，那就应该开始筹备春天的事情，而不是非要纠结于哪分哪秒才是正式的春天；如果你看好中国经济的发展趋势，那么大跌中就是入场的好时机。正如巴菲特所言，如果你非要等到布谷鸟叫的时候，其实春天已经过去了。