深燃（shenrancaijing）原创 作者 | 唐亚华 邹帅 编辑 | 唐亚华 做邮箱服务的搜狐，被邮箱诈骗盯上了。 据一份网传的微信群聊记录显示，搜狐全体员工在5月18日早晨收到一封名为“搜狐财务部5月份员工工资补贴通知”的邮件，发件人的域名是“sohutv-legal”，邮件正文再次标注来自搜狐财务部。层层包裹下，这看起来似乎就是一封正经的内部邮件。有搜狐员工点进去，按照指示操作，填入了个人信息，结果银行卡上的余额被划走。 到了5月25日，事件持续发酵，一度登上微博热搜第一。搜狐CEO张朝阳也公开做了回应。 这是典型的邮箱诈骗。不法分子往往伪装成公司内部人员，群发邮件，在邮件中植入套取个人信息的链接，一旦有人信以为真，银行卡上的余额就会被套走。 现如今，网络电信诈骗层出不穷，不法分子变着花样，沿着网线摸进受害者的钱包。其中，邮箱诈骗是最难防范的形式之一，因为很难拦截，且易于伪装，才会让大家屡屡受骗。 有网友形容搜狐的遭遇是“养鹰的被鹰啄了眼睛”，意思是身为互联网大厂，尤其是自家还提供邮箱服务的大厂，都能被不法分子抓住漏洞。对此，有技术人员解释，这一事件的问题在于，用外部邮箱发的邮件可能被公司系统拦截，但用员工的邮箱发，地址是内部的，则很可能绕过拦截。总的来说就是，防不胜防。 目前，搜狐方面已经报警，涉事的24位员工被骗的4万余元能否追回，还要等待调查结果。这件事情也是给广大用户，甚至是互联网公司提了个醒，在防网络电信诈骗上，始终不能掉以轻心。 邮箱诈骗套路不死 一位搜狐员工向深燃讲述了这件事情的时间线。 5月18日凌晨，该邮件发出，但那个时候还远未到上班时间，不少员工都在睡梦中。“我早上七八点看手机，看到同事提醒我不要点开邮箱里那封邮件，我去邮箱看了，没有看到，可能是做了处理。” 随即，公司在部门群里发通知，让被骗的员工填写表格，“我们部门600多人，没人填。”后来公司补充说，只要是点开了邮件也填写一下信息，但据该员工表示，还是没人填。 他表示，这件事情里确实存在几个疑点。一是发邮件的时间在凌晨，非工作时间；二是此前并没有消息说公司要发所谓的补贴；三是按照以前的经验，补贴一般都是物品类。所以，既没有提前通知，又是在非工作时间发邮件说发放补贴，整件事很蹊跷。 该邮件的内容 来源 / 受访者供图 然而，还是有不少员工表示收到了邮件，并且乍一看觉得挺像真的。据澎湃新闻报道，一位搜狐员工表示，“因为邮件后缀是公司邮箱，少了很多防备心理。”另一名员工表示，该邮件通过链接形式提供引导，要求员工填写银行卡号和手机号等个人信息。“平时报销也会提供银行卡号，所以没有特别在意。” 5月25日上午，搜狐CEO张朝阳发微博表示“事情不像大家想象那么严重”。他在微博中解释，此次事件是搜狐一个员工的内部邮箱密码被盗，盗贼冒充财务部发信给员工。另外，他表示，此次事件不涉及对公共服务的邮箱。 随后，搜狐官方微博发布声明，表示事发后，公司IT及安全部门第一时间做了紧急处理，并向公安机关报案。24名员工被骗取4万余元人民币，目前还在等待警方的调查进展和处理结果。 搜狐员工群里的通知 来源 / 受访者供图 有网友表示，如果是自己遇到这种邮件，写着“补贴”，而不是“发工资”这么明显的谎言，肯定也会忍不住点开。这恰恰就是不法分子踩准的心理，攻进内部邮箱只是第一步，还要起一个“诱人又合理”的标题。 5月25日下午，360集团CEO周鸿祎发布微博，提到了邮箱诈骗的套路。他分析，假借单位的名义给大家发邮件，如加薪名单等等，再做成Excel、PDF、Word，“你一定会忍不住看下，只要你打开看，就会有恶意程序或代码利用漏洞入驻，然后对你发起进一步网络攻击。” 网传的搜狐内部聊天记录截图中提到，搜狐作为一家做邮箱的公司，自己的邮箱反倒被入侵，这种事情好比是“一个网络公司，被人偷了家。”实际上，搜狐员工不是唯一的受害者，此类骗局也并不新鲜。 事情在网上引起讨论之后，不少网友表示，自己的公司也曾遇到过类似的情况，甚至有的公司还会组织“防骗演习”，发送邮件测试员工是否有防骗意识。 小红书上名为“桃子”的网友讲述，最近她也收到了主题为五月工资补贴申领的邮件，按指示扫码，填写姓名、身份证号、银行卡号、手机号等信息。输入验证码后，页面一直加载，她再次输入验证码还是如此。随后她查了自己的账户，发现钱已经从银行卡里扣走了，共计7000多元，显示去处是用于交电费。 利用邮箱诈骗的操作是，不法分子盗取公司员工内部邮箱，向邮箱通讯录中企业员工群发邮件，称公司下发某某通知，用微信扫描二维码或点击链接填写信息。由此，员工的姓名、身份证号、银行卡号、验证码等信息都被套取成功。这也是很多发送验证码的短信中会提示，不要将验证码告诉他人的原因。验证码的重要性，和密码几乎一样。 北京至普律师事务所合伙人李圣律师告诉深燃，其实这种案件早就发生过多次，前不久就有“地板大王”大亚圣象公司的邮箱系统遭黑客入侵，导致公司损失了上千万元。这种案件一般都是通过向警方报案，查找攻击来源从而追回资金的。但由于网络的特殊性，黑客的身份往往难以确定，所以很多案件的被盗资金难以追回。 如何通过邮件盗走银行卡里的钱？ 我们来拆解一下让搜狐员工上当的骗术是怎么实施的。 资深信息技术领域从业者、NETSTARS CTO陈斌告诉深燃，这种邮件诈骗方式又叫“钓鱼”，近20来年一直存在，且非常猖獗。他解释，大多数人每天都会收到很多类似的邮件，如银行有一个需要确认的信息、某商家发放了优惠券。 “只要点了对应的链接，‘钓鱼’的程序就可能下载到用户的系统里，随后电脑浏览器就会被黑客的软件脚本扫描。要是用户在很多网页设置记住密码，这个密码就在浏览器的某个文件上，黑客就会把那个文件拖出来，得到密码。”他解释。 很多人的邮箱密码就这样轻易被黑客获取。陈斌补充，还有一种软件比较高明，可以听用户在键盘上输入的声音。“假如你登录某一个银行系统，系统会听你按键盘输入密码的声音，把结果返回给钓鱼的人，你的账户密码可能就被泄露了。” 成功获取一个密码后，黑客通常还会去“撞库”，因为有的人邮箱、银行卡等各种账户用着一样的密码。所谓的钓鱼两阶段，就是先钓到密码，然后再去撞用户的有价值的资产账户。另一位技术专家张锐表示，黑客会用密码本通过技术手段不断登录各种网页，把登录成功的记下来，然后是“拖库”，用黑客手段进入数据库，拖走用户名和密码 。还有一种方式叫“社会工程学”，即黑客获取一个账户密码后， 伪造各种身份跟目标人物聊天，把密码问出来。 我们以邮箱为例，如果邮箱被盗的员工有给全员发邮件的权限，黑客可能利用这个邮箱发全员信。而且黑客可以更改邮箱地址，张锐提到，有一种方式是“伪造邮件网关”，就是对一些安全级别不高的邮件服务器，用技术手段在发送邮件时将来源伪造成指定的邮箱地址。 假如黑客获取的员工邮箱没有权限给全公司员工发邮件，想要攻下公司财务部负责人的邮箱也不难。陈斌举例，黑客可以冒充该员工给公司财务部负责人发邮件，假装咨询事情，只要财务部负责人点了设定好的链接，黑客又可以通过前文所述的方式获取公司财务部邮箱的密码，冒用财务部的权限来发全员邮件。 至于最后黑客冒充公司给员工发邮件骗取信息的套路也有很多，陈斌提到，有骗子假装公司发出类似“为了加强公司信息安全，所有人今天都要把某某账户的旧密码换成新密码”，换密码的时候系统提示先输入旧密码，再输入新密码，这样骗子就把用户的两个密码都掌握了。 获取密码的下一步是拿到资产。某技术类大厂员工瑞奇解释，银行卡上的钱被划走分两类，转账或消费。如果是转账稍微麻烦点，大部分需要要授权，比如密码、验证码之类；消费更简单点，不一定要输入银行卡绑定的手机验证码。 这里面又分两种情况，一种是骗子通过一定的技巧获取用户信任，得到了银行卡号、密码、验证码等个人信息，这样拿走卡内资产就相当容易了。还有一种是，骗子只是获取了用户的银行卡号，通过“撞库”获取了密码，再加上一些银行的网页版，没有验证功能，有账号密码直接登录就可以，也可能划走银行卡里的钱。 就这样，从点击一封垃圾邮件或一个不明链接，到自己的账户被盗，再到银行卡的钱被转走，一条完整的路径就出来了。 信任基础上的诈骗最难防 很多人可能会质疑，堂堂搞技术出身的互联网大厂，邮箱就这么容易被攻破吗？大厂员工警惕性这么差吗？ 很多网友也反馈称，是因为看到邮件显示的是搜狐内部域名。这中间又引出了一个重要话题，那就是大厂邮箱的安全性措施。 陈斌提到，一般大公司都会有反钓鱼软件，外部可能的垃圾邮件或病毒邮件进入员工邮箱的过程中，就被公司的邮件拦截了，也有的反钓鱼软件是在员工点开邮件的时候，同步扫描，提示该邮件是否存在风险。 但问题在于，“用外部邮箱发的风险邮件可能被公司的系统拦截，而用员工的邮箱发，地址是内部的，很可能绕过公司对钓鱼软件的拦截。”瑞奇说。 这样的事件发生之后，谁该来担责？ 李圣告诉深燃，公司内部邮箱被盗导致员工被骗，首先要找实施盗取邮箱、钱款行为的人追责；其次，大型互联网公司肯定有专门的网络安全部门，公司可以内部追责；另外，如果公司在操作或管理上存在明显疏漏，也需要承担相应责任。 “具体来看，需要看公司是否尽到了必要的网络安全管理职责，比如是否定期审核系统平台的安全策略、定期评估网络风险，公司的信息安全技术规范、标准和管理制度是否完善，公司是否关注最新的网络安全漏洞、病毒公告、攻击方式并及时采取防范措施等等。” 对公司来说，“搜狐作为知名的互联网科技公司，其内部邮箱被盗必定会使大众对其网络科技水平产生质疑，对公司形象造成的负面影响，搜狐可以要求黑客对由此造成的经济损失进行赔偿。被骗员工在不存在明显过失的情况下，可以要求公司先进行相应的补偿，在追回款项后，公司可以向黑客进行追偿。”李圣说。 在量刑上，李圣提到，以发放补贴的名义骗取员工银行卡号，划走卡内钱款，达到一定金额的，构成诈骗罪，本案虽然被骗金额未超过5万元，但利用电信网络技术手段诈骗公私财物价值三万元以上的，已经达到了刑法第266条诈骗罪中“数额巨大”的程度。“作案者涉嫌构成非法获取计算机信息系统数据、非法控制计算机信息系统罪以及诈骗罪，需要对此承担相应的刑事责任。” 最后，再次提醒所有人，警惕诈骗，要从方方方面做起。 结合多位技术专家的观点，首先要看清楚收到的邮件和短信等信息。一个商家或企业发来的信息，邮件域名应该是这个企业的名称，要检查发件人的地址是不是真实，打开的网页网址是不是正规。 其次，个人账户安全方面，“很多用户的密码设置得太简单，大部分人用的是自己和家人的姓名、生日、纪念日、电话号码等，这些信息用各种手段都很容易获取，再用技术规则不断试就行了。”张锐说。 为了账户安全，除了重视密码设置，还要做银行卡安全设置，比如超过一定数额的转账需要人脸识别或者语音确认；不到必须的时候，不提供完整银行卡号，只提供卡号的前四位和后四位数；扫描二维码的时候注意看屏幕提示，跟场景不对的不要点确定，不扫来源不明的码。 李圣也提醒，陌生人通过网络、短信、电话等方式要求转账汇款的，一律不要听信；短信、社交软件上陌生人发来的各种链接一律不要点击；不要轻信天上掉馅饼的中奖信息、高息贷款信息；最后，不要轻易将自己或家人的身份信息、联系方式等泄露给他人，遇到疑似诈骗信息时，要多方查证，避免上当。 但，所有的避坑方式，都很难解决在信任基础上的诈骗。像搜狐员工事件，就是因为部分员工相信了这是来自公司的信息。“安全性是个对抗问题，利益足够大的时候，就会有高手盯上，双方相互出招拆招。”张锐说。我们能做的，只有万分警惕，擦亮眼睛。 *题图来源于视觉中国，文中配图来源于unsplash。应受访者要求，文中张锐、瑞奇为化名。

原标题：云米：离开小米的日子 云米的起步是顺利的，甚至可以说，从0到1，从1到99都很顺利。早期的云米顺利成为小米生态链的一环，凭借一款净水器产品打响了名气，此后在小米之家里能看到云米的多款电器产品。 记者丨晓敏 见习生丨 高原 出品丨鳌头财经（theSankei） 对于吃瓜群众来说，云米是踩了邓伦的雷的那个倒霉企业，3月15日邓伦因税务问题翻车，3月17日，原本预定是由邓伦参加云米的“2022云米春季战略新品发布会”，云米在邓伦事发后迅速解约的同时还上了一回热搜。 对于用户来说，云米似乎是小米（01810.HK）的小弟，甚至很多人认为云米是小米旗下公司。很多人不知道云米是独立运营的公司，而且和小米的蜜月期早已结束。 而对于资本市场来说，云米称得上是中国知名的智能家居厂商之一，同样在这个领域发力的企业有小米、华为、海尔（600690.SH）等一众巨头，照这样说的话云米应该市值不错，然而事实上，在短暂达到超过13亿美元市值高峰后，云米的股价每况愈下，截至2022年5月24日，其市值仅为1.06亿美元，有人称之为“接近退市边缘”，这个说法不好听，但依照现在的走势，云米的未来也确实显得岌岌可危。事实上今年年初以来，云米也确实一度接近1美元/股的“悬崖价”。 图说：云米的5月24日K线图，市值低迷，成交惨淡。 “全屋智能”的首倡者，为何沦落至此？ 云米的起步是顺利的，甚至可以说，从0到1，从1到99都很顺利。早期的云米顺利成为小米生态链的一环，凭借一款净水器产品打响了名气，此后在小米之家里能看到云米的多款电器产品。 凭借小米的助推，云米一路高歌，2018年9月25日喜提纳斯达克，市值7.09亿美元，成为华米之后第二家赴美上市的小米生态链企业。 彼时的云米风光无限，在业内首先提出了“全屋智能”的概念，被资本市场所追捧，市值一度高达13.34亿美元，但此后股价一路下跌，直至现在，市值不到高峰时十分之一。 原因有很多，但主因大致有二。 最常被提及的原因，当然是和小米渐行渐远。 如今看来，云米和小米的渐行渐远是一种必然。 云米上市后必须要为市值负责，公司也不愿一直成为小米的影子，尽管小米之家里面一度米家和云米的冰箱并列展示，但这种“兄友弟恭”的场面很难维持，小米供应链本身也更倾向于寻找自家无力兼顾的品类合作，早期小米选择云米时，小米还未能大力进入白电市场，后期情况转变，电视、冰箱、空调都成了小米的重磅产品，而云米这个曾经的伙伴，其产品却和米家的白电系列无法互补，而是雷同，不仅电视冰箱空调这三大件，就连抽油烟机、洗碗机、热水器等双方也都雷同，于是兄弟成为了对手，渐行渐远成为必然事件。 此外，不仅双方的产品相似，战略也相似——都主打智能家居的大战略。而在智能家居方面，凭借小米手机过亿用户的基本盘，小米无疑拥有巨大的优势，在这方面国内唯一能与小米抗衡的企业是华为，很显然不是云米。 即使刨除智能家居这一点，单说白电，格力、美的（000527.SZ）和海尔（000651.SZ）等巨头显然也非云米能望其项背。 在格力们（也包括小米）面前，云米只能打性价比，在智能家居方面，又无法和小米、华为等企业抗衡。竞争对手太强大，这也是云米处境艰难的原因，无论华为还是小米，显然都和云米不是一个层次的对手。 外敌环伺之下，基本面难保 面临过于强大的竞争对手，上市之后的云米业绩基本盘出了大问题。 最明显的迹象是增速飞快地放缓，上市当年也就是2018年，云米取得了193.3%的高增速，2019年，下降到了81.5%，2020年，这个数字变成了25.3%。 连续三年的增速下滑，对于资本市场热情的打击显而易见，这也是云米股价每况愈下最直接的原因。 到了2021年，情况愈发恶化，根据云米刚发布的年报，营收53.04亿元，同比下降8.96%，这是云米成立8年来首次营收下降，且归母净利润创了5年新低，全年仅有8860万元，比没上市时还低。 增速为负已经比较尴尬，如果连净利润也保不住，则意味着公司已经面临更麻烦的盈利危机。有行业观察家分析，如果2022年云米的业绩没有起色，退市的概率确实很大。 业绩艰难的背后，有声音认为云米重营销轻研发，鳌头财经认为，这种看法有失偏颇，云米的营销费用确实在逐年增长，且近4年来营销费用都高于研发费用，但仅据此就认为云米“轻研发”过于武断。 数据显示，2019年至今，云米的研发费用分别为2.05亿、2.66亿及最新公布的2021年3.12亿。 研发投入在逐年增大，且在处境最艰难、销售和利润下滑剧烈的2021年依然增加了研发投入，实在不能说云米是一家轻视研发的公司。 或许更“公平”一些的说法是，以云米每年推出至少一、二十种新品的速度来说，就算公司有心加大研发投入，但资金实力就摆在那里，有心者未必有力。 这样说似乎带了点悲剧的意味儿，但或许云米真正应该反思的是，在与小米的关系不复以往之后，还保持着曾经的惯性——抑或是为了“全屋智能”的战略不断推出更多新品，是否过于激进。 格力做好了空调才去做小家电，小米做好了手机才去做生态链，华为做好了通讯才去做消费者，行业内最成功的几个企业无不是拥有自家的拳头产品，待其稳固之后才开始横向或纵向发展，但云米以不大的体量，却一直在追求“全屋智能”的高大全，这又到底是否在云米能力范围之内？ 云米的心很大，这是优点，远大的志向带来了跨越式的发展，成立5年就登陆纳斯达克可见一斑，创始人陈小平曾经喊出全屋智能领域，云米要“三分天下有云米”，如今这个目标几乎已成梦幻泡影。 云米的未来将怎样？我们将持续关注。 ------- The end -------

▎药明康德内容团队编辑 新冠疫情来临后，大家一定对疫苗非常熟悉，像新冠疫苗就能够激活我们的免疫系统，帮助身体识别和防御入侵的新冠病毒。 从第一支疫苗诞生至今，它已经帮助人类预防了许多致命的疾病。尽管疫苗通常是针对细菌或病毒的，但疫苗还能做到更多吗？比如帮助消灭同样如寄生虫般疯长的癌细胞。 有了这一想法，抵御癌细胞的癌症疫苗概念也应运而生。这些年来，癌症疫苗已经有了长足的进展，一般来说，预防性癌症疫苗主要针对的是病毒感染导致的癌症。例如通过阻止人乳头瘤病毒或乙型肝炎病毒感染，这部分癌症疫苗可以预防两类病毒导致的癌症。 图片来源：123RF 除此之外，现在所说的癌症疫苗大部分都是指的治疗性疫苗，也就是帮助肿瘤患者刺激免疫系统来获得更强的抗癌能力。 这些疫苗会以肿瘤细胞表达的特定表面蛋白为目标，帮助免疫系统识别这些蛋白，也就是肿瘤抗原。一些癌细胞异常高表达的蛋白是非常好的疫苗靶点，像前列腺癌细胞通常会过度表达前列腺酸性磷酸酶（PAP），FDA就曾于2010年批准了一种针对PAP的癌症疫苗。 但这种疫苗有一定的短板，它们主要依赖主要组织相容复合体向T细胞呈递抗原蛋白发挥作用，就像针对性地找到病毒抗原一样。 而每个肿瘤患者的呈递抗原特性和免疫激活的能力都非常独特，这意味着通用癌症疫苗的研发会比较困难。 此外，肿瘤还能通过突变改变表面的蛋白来逃脱免疫攻击，又会进一步降低疫苗的效率。这一点就好比病毒的一些蛋白突变之后，疫苗保护性也会随之下降。 今日，《自然》杂志发表的新研究则带来了一种全新设计的癌症疫苗 ，可以诱导不同的T细胞和自然杀伤细胞进行协同攻击，这样能发挥更广泛的免疫功能。 新研究设计的疫苗针对的是两类表面蛋白——MICA和MICB（MICA/B）。当人体由于癌症而受到过多DNA损伤时，会大量产生这两种应激蛋白。 MICA/B会在多种癌细胞中大量产生，但在健康细胞中几乎检测不到，这决定了其具有肿瘤特异性 。 此外，它能够成为激活T细胞和自然杀伤细胞（NK细胞）的配体，加速免疫系统消灭肿瘤。 不过癌细胞并不会放任这一对自己有威胁的事情发生，它们会通过蛋白水解过程对MICA/B进行分解切割，减少它们激活免疫细胞的可能性，从而逃避免疫攻击。 新疫苗却能够阻止肿瘤对MICA/B的切割过程，从而提升肿瘤表面的的MICA/B蛋白的水平。 这个过程能够激活树突细胞向T细胞进行肿瘤抗原呈递，以及提升NK细胞的细胞毒性。 研究者在动物模型中测试了这一疫苗的作用，他们发现在肿瘤小鼠中使用疫苗可以显著减少肿瘤的转移，降低癌细胞的生长速度。 ▲注射疫苗的小鼠肿瘤体积明显要更小（图片来源：参考资料[1]） 而与对照组小鼠相比，注射疫苗之后的肿瘤小鼠，它们的肿瘤样本中明显会汇聚更多种类的免疫细胞，CD8+ T细胞和CD4+ T细胞数量分别是对照的17.9和29.3倍，NK细胞更是达到近40倍。 与此对应的，各种能抵抗肿瘤生长的干扰素和肿瘤坏死因子水平也相应更高，这也预示着注射癌症疫苗可以从根本上解决肿瘤生长。 研究者指出，这些初步结果显示，基于MICA/B的癌症疫苗可以激活有效的肿瘤免疫，他们计划在未来的临床试验中评估其在人体中的有效性和安全性。 参考资料： [1] A vaccine targeting resistant tumours by dual T cell plus NK cell attack. Nature(2022).

本文为创新工场董事长兼首席执行官李开复博士在本周于瑞士召开的2022年达沃斯世界经济论坛的专栏文章，经授权编译。 图片来源： Unsplash/Gabriella Clare Marino 负责任地应用机器人和机器学习可以挽救更多的生命，其利大于弊。 自主机器人和自主决策的确可能造成致命错误。 因机器人错误而造成的死亡，将造成道德两难的新时代“电车难题”。 如果社会接受机器学习，并竭力以负责任的态度导入机器人技术，更多生命将会因此得到拯救。 在未来 20 年内，随着机器人技术的进步，自动驾驶汽车、工业机器人和医用机器人将拥有更强的能力、更高的自主性，并得到更为广泛的应用。不可避免，这些自主机器人可能会犯下决策方面的错误，造成数百上千人死亡。但如果人类参与其中，这种灾难是可以避免的。 这样的未来固然可怕，不过一旦人类社会能负责任地运用机器人技术，获救的生命将多于造成的死亡。 机器学习的过程 机器人并非经由人类“编程”而模仿人类的决策过程。它们从大数据中学习，利用从数据中推导出的复杂数学公式，执行诸如“识别红绿灯”之类的任务。机器学习过程需要的数据量远远超过人类所需。然而，一旦经过训练，机器人在任何特定任务中的表现都将优于人类。借由机器学习，人工智能和机器人的性能在过去五年里已经获得了极大的提升。 我在这篇文章提出的观点适用医疗健康、制造业及其他正在快速实现自动化的行业。先以自动驾驶为例，一位经验丰富的人类司机，一生中可能有几十万英里的驾驶经验，而谷歌旗下的自动驾驶汽车公司Waymo，仅在2021年一年间就完成230万英里的上路测试里程，其背后的AI技术通过数据学习了每一辆车的驾驶经验，而且这些自动驾驶车辆永不疲劳，也不像健忘的人类司机，可能忘记他们曾经犯的错误。 特斯拉公司的“智能召唤”功能首次推出后，汽车可以在没有车主操作的情况下，离开停车位并绕开障碍物。一开始许多用户抱怨这个新功能表现得不尽如人意，但在短短几周内，特斯拉公司便收集了早期用户的数据，重新训练了新功能背后的机器学习模型。从此，“智能召唤”显著获得改进，成为了特斯拉新车的一大关键竞争优势。 自主机器人可以挽救生命 可供学习的数据日益增加，人工智能的能力也随之快速提升，AI 变得更精准，适应性更强，也更安全。随着越来越多的机器人进入主流日常应用，其应用领域越来越广，标志着功能性机器人技术正得到逐步普及。自动驾驶将从“握住方向盘”到“放开方向盘”，进而发展到“无需监视”，乃至“无需关注”，并最终进化到“无方向盘”的全自动状态。 中国的自动驾驶企业文远知行便是一个很好的范例。这家公司已在中国数个城市部署了无人小巴和无人环卫车。相较于无人驾驶出租车，它们在运行环境上受到了更大的限制，但与人类司机相比，安全性有了大幅提高。这些车辆在特定环境下运行并收集大量数据后，最终将摆脱这些初期上路的限制条件。 2021年，文远知行WeRide无人小巴在广州开展测试。图片来源： 文远知行 在机器人技术从简单应用通往复杂场景的发展过程中，我们将获得更多数据，从而提升其性能和安全性。举例来说，在未来十年里，通过减少人为失误（这是道路事故最常见的原因），自动驾驶汽车仅在英国就可以防止47000起严重交通事故发生，挽救3900人的生命。兰德公司的研究发现，即使自动驾驶的安全性仅比人类驾驶高 10%，换算过来也能够拯救许多宝贵的生命。 道德困境 对于机器人的大规模应用，大部分人仍然表现出极大的担忧，包括对机器错误导致人类丧命的道德争议。古典的“电车难题”是指一种道德困境，经典假设是旁观者可以通过切换失控电车的轨道，虽然会因此撞死一个人，却能拯救另外五个人。这一难题说明了攸关“谁生谁死“的选择，本质上是一种道德判断，这样的决策不应该交给无情的机器。 然而，机器人和人类的感知方式不同，出现的错误类型自然也就不同，这使得“道德困境”进一步加剧。举例来说，机器人反应迅捷，注意力始终集中，但可能会误判障碍物，例如优步的无人驾驶汽车就曾把推着自行车过马路的行人误判为汽车，并因此预判它比自身行进的速度更快。 人类失误和机器失误之间的差异，使得公众更加难以接受由机器人导致的死亡，如果他们曾经听闻了类似 2018 年美国凤凰城车祸事件后的媒体渲染报道，一定更难释怀。一旦各种媒体持续以谴责性的大标题，有失偏颇地放大抨击每桩自动驾驶致死的案例，那么人们很可能会对自动驾驶系统彻底失去信心，即便这项技术最终有可能拯救数百万人的生命。 若是人类司机造成他人死亡，他们将面临法律的判决并承担相应后果。但“人工智能的黑匣子”无法以人类可理解的词句，或者在法律和道德上正当合理的人类语言，向法官和公众解释肇事决策的原由。 另一点需要商榷的是问责问题。在凤凰城的那场事故中，汽车里的人类司机被指控犯有过失杀人罪。但是，在这一案件中，汽车制造商、人工智能算法供应商或工程师应该为此负责并承担一定的法律责任吗？只有问责归属明确，我们才能有共识和准则的基础来建立一个完善的自动驾驶生态系统。 人工智能和机器学习时代的“电车难题” 既然机器人技术可以挽救无数生命，那么只要证明它比人类略胜一筹，我们就有充分的理由大举推广自动化技术。我认为，我们应把握一切机会推出对人类有助益的机器人自动化工具，它们初期应在受限制的特定环境中使用，然后再逐步规模化采用，最终获得更多自主权及更广泛的推动。通过这种循序渐进的方式，我们一方面可以收集更多的数据，提升机器人的性能，另一方面能够最大限度地降低危及人类生命的事故。 考虑到可能出现的异议，我们需要共同努力，让大众更了解机器人技术带来的短期阵痛和长期效益。只有这样，我们才能在拥抱自动化技术的进程中，逐渐培养出负责任和严谨的态度，让机器人更好地为人类社会服务。 本文经WEF世界经济论坛授权进行中文编译，原文链接：

随着《乘风破浪的姐姐3》开播，昔日“甜心教主”王心凌凭一首老歌《爱你》再度走红网络。在各大平台的流量加持下，收割了大量中年男性粉丝，不少80、90后粉丝大呼“爷青回”。 王心凌的火爆也迅速“出圈”。在二手交易平台，王心凌相关的磁带、CD等“老物件”被热炒,“王心凌概念股”也被意外带火，“王心凌效应”甚至还外溢到了基金圈。 王心凌又火了！ 磁带、CD上架量多了6倍 公开资料显示，王心凌1982年9月5日出生于中国台湾省新竹县，2003年出道，2004年凭借歌曲《爱你》走红。在娱乐圈，王心凌因甜蜜的歌声及欢快的舞步被誉为“甜蜜教主”。 王心凌此次重新走红与其参加芒果TV《乘风破浪的姐姐3》有直接关系。在节目中，王心凌重新演唱代表歌曲《爱你》，唤起了不少中年粉丝，尤其是中年男粉丝的青春记忆，随后走红网络。 王心凌的重新走红，也带火了与其相关的二手商品交易，尤其是磁带、CD等“老物件”。 闲鱼数据显示，截至5月26日，“王心凌”平台搜索热度较5月20日《乘风破浪的姐姐3》开播前增长约24倍。最近一周，被挂上闲鱼的王心凌磁带、CD、签名照等周边，数量上也较该节目开播前增长了近6倍。 中新经纬记者以“王心凌”为关键词在闲鱼进行检索，有大量王心凌磁带、CD等周边商品在售，有的是二手，有的则是全新未拆，价格28元-300元不等，一些签名CD售价甚至超过了千元。 ▲ 来源：某二手平台截图 “甜心教主又回来了！yyds！”一位卖家正在出售一盘王心凌全新未拆封的CD，标价280元。“这盘CD是2005年出的，当时标价是13元，放在家里一直没拆。最近王心凌太火了，就拿出来卖了，我店里也有其他人的CD，但没有这么贵，一般不超过100元。” 一位曾经营过实体音像书店的卖家称，其手里有一些王心凌的正版磁带，单盒售价80-200元不等。“这两天来问的人很多，全是要王心凌的。有的人点名要《爱你》这个专辑，这个最火也最贵，200元一盒。” 也有卖家报价相对较低。5月26日上午，中新经纬记者在闲鱼上看到，一盒收录《爱你》这首歌的磁带标价为28.8元，不过到了当天下午两点左右，其标价已经涨至38.8元，库存量也由5盒变成了仅剩1盒。该卖家称自己“有渠道”，除了磁带外，手里还有一些车载CD在售。 中新经纬记者注意到，除了CD、磁带，还有人在趁机出售其他“老古董”。“各位大叔，最近王心凌很火呀，让我们一起来个青春杀，拿出放了N年的mp3播放器，发现下载了很多王心凌的歌曲，无损的哦，售价100元。” 芒果超媒股价大涨 股民喊话“王不夺冠，立马清仓” 王心凌的再度走红也意外带火了“概念股”芒果超媒。 芒果超媒是湖南广播电视台旗下统一的新媒体产业及资本运营平台。Wind数据显示，自5月20日《乘风破浪的姐姐3》开播以来，芒果超媒股价已由35元/股，涨至5月26日收盘时的38.29元/股，四个交易日累计上涨逾9%。其中5月24日，芒果超媒股价一度涨超9%，冲高至39.05元/股，创2022年1月26日以来新高。 中新经纬记者注意到，在投资者互动平台上，有股民直言，“董秘哈，我加仓了哈，这波流量很有缘分。要抓好，把大家拉回电视机前看教主唱第一次爱的人”；还有股民建议芒果超媒让节目组后期加大王心凌的出镜率，“避免王心凌男孩砸盘”。 更有股民在股吧里喊话芒果超媒，“一百手买入，王不夺冠，立马清仓”“王心凌出局就清仓，你看着办”。 ▲ 来源：东方财富股吧截图 有网友调侃，“原来粉丝口中的‘你一票我一票，心凌80还能跳’指的是股票啊。” 面对粉丝的非理性投资行为，芒果超媒则建议投资者“基于对公司价值的判断，理性投资”。 值得一提的是，“王心凌效应”也外溢到了基金圈，部分基民涌向了持有芒果超媒的基金，其中，在蚂蚁财富基金讨论区，许多基民中的“王心凌男孩”“王心凌女孩”扬言要通过买基金的方式支持偶像，称“买不了股票买基金”“为了王心凌冲一把”“王心凌出局就卖了”。对此，蚂蚁财富还专门改编了王心凌的《爱你》，提醒基民理性投资。 ▲ 来源：蚂蚁财富官方微博截图 据同花顺iFinD，截至2022年一季度末，共44只基金重仓芒果超媒，包括明星基金经理谢治宇管理的兴全合润混合、兴全趋势投资混合(LOF)、兴全合宜灵活配置混合(LOF)A等。 ▲ 芒果超媒基金持股明细（持仓市值排名前十的基金产品）。数据来源：同花顺iFinD 中新经纬记者注意到，兴证全球基金旗下多只产品对芒果超媒“情有独钟”，截至2022年一季度末，芒果超媒前十大流通股东中，兴证全球基金占据五席，其中谢治宇管理的兴全合润混合更是位列芒果超媒第五大流通股东。 (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。) 文：闫淑鑫 常涛 编辑：雷宗润 审校 ：罗琨

半年前，比特币（BTC）价格一度上涨至6.7万美元/枚以上，半年之后，它的价格已跌破3万美元。不仅仅是比特币，以太坊（ETH）、泰达币（USDT）、币安币（BNB）等众多虚拟货币，最近集体跳水。 图源：mytokencap网站截图 其中最离谱的应该是Luna币，短短几天价格暴跌超99%，单价近乎归零。本次虚拟货币跳水，导致近40万人爆仓。矿潮期间，全球最大虚拟货币交易平台创始人兼CEO赵成鹏身家一度高达960亿美元，彭博社认定其个人资产超越了原有的亚洲首富Mukesh Ambani。 如今，赵长鹏身家暴跌近90%，仅剩116亿美元。不得不说，虚拟货币的风险太大了，一夜之间可能发家致富，也可能倾家荡产。昨天还有人发帖问Luna是不是到了抄底的时间，看到今天的情况，没抄底的人估计庆幸不已。 风险挡不住贪心的人？ 2013年以前，比特币价格从未超过15美元，但经过主流媒体的宣传，2013年比特币终于引起了一波热度，价格直线飙升。好景不长，2013年4月，因Mt. Gox比特币交易所遭到黑客攻击，12小时内比特币价格从233美元暴跌至67美元，这是虚拟货币历史上的第一次大型矿难。 2013年11月、2014年第一季度、21017年7月，虚拟货币接连爆发矿难，每一次都有许多人打出“天台见”。近期，已经有网友在贴吧为虚拟货币投资者推荐大楼了，都是国内各地最高的大厦，适合表演“空中飞人”。 “天台见”这个词在炒股圈很常见，投资的股票亏损了，投资者就会这样调侃自己，与炒股相比，虚拟货币的风险无疑要大很多。股票虽然存在风险，但至少有一家公司做担保，虚拟货币就像无根的浮萍，谁也不知道下一秒它会被水流冲向何方。 图源：pixabay 由于没有担保，虚拟货币的价值非常不稳定，许多虚拟货币价格的变化，其实就在一夜之间。最经典应该是鱿鱼币（SQUID），蹭网飞神剧《鱿鱼游戏》热度诞生，一周时间价格飙升2300倍，然后五分钟暴跌99.999976%，瞬间一文不值。 既然虚拟货币风险极高，为什么还会有那么多人参与投资和炒作呢？其实原因很简单，所有人都有侥幸心理，明知道虚拟货币会崩盘，但不觉得会崩在自己手里。不仅仅是个人，2020年至今这波矿潮，国内许多公司官宣参与，比如游戏公司第九城市官宣挖矿，美图公司豪掷4亿元入场炒币。 图源：pixabay 挖矿者还好，一般都是挖出多少，立刻卖出多少，炒币者则会把虚拟货币留在手里，静待升值。一旦遇到突发型矿难，亏损就会比较严重。国内相关部门看到了虚拟货币存在的风险，早已禁止国内虚拟货币交易平台存在，并且严厉打击非法挖矿行为。 相关部门的警告，难以挡得住某些贪心的人，他们甚至以去中心化为借口，反对国内限制虚拟货币。2020年至今，特斯拉CEO马斯克几波横跳，一会儿说虚拟货币去中心化，狗狗币（DOGE）是穷人的专属货币，一会儿又说，虚拟货币挖矿污染环境，反对挖矿。马斯克的每一波言论，会带动虚拟货币涨或跌。这种情况说明，名为“去中心化”的虚拟货币，实际上极其中心化。 虚拟货币矿难，我们喜闻乐见 虚拟货币挖矿，需要用到GPU，与钱少事多的普通消费者相比，财大气粗的矿商显然更受显卡厂商青睐。矿潮期间，原价2999元的RTX 3060 Ti显卡，居然能卖到8000元左右。 为了赚矿商的钱，NVIDIA还推出了专门用于挖矿的HX显卡。好在矿潮终有结束的一天，显卡已经慢慢回归其该有的价格。只是仍有一部分人不死心，还在为矿潮爆发努力。最近QuickMiner软件和矿机公司NiceHash宣布，NVIDIA的LHR锁算力显卡已被完全破解，除RTX 3050和RTX 3080 12GB以外，其他所有LHR显卡都能满算力挖矿。 图源：pixabay 不管此事是真是假，我们都不必过于在意，因为虚拟货币崩溃，不是显卡是否锁算力能够影响的。NiceHash破解LHR锁算力，只是希望矿工不要放弃挖矿，毕竟只要有人还在用他们的挖矿软件，NiceHash就能源源不断赚到钱。 显卡涨价， 不少原本打算组装电脑的人就盯上了笔记本，结果又出现了一些用于挖矿的笔记本电脑。经过厂商这么一折腾，笔记本电脑价格也跟着水涨船高。如今矿难来临，显卡价格大幅下降，甚至带动了笔记本电脑价格下降。 作为一名普通网友，我们自然乐于见到虚拟货币价格崩溃，现在购买或组装电脑，成本都会比矿潮期间低一些。哪怕现在没有购买电脑的需求，未来也难免会有，虚拟货币价格崩溃了，对我们肯定是好事，反倒是矿潮来临时，除了炒币者、挖矿者，没有普通人能从中受益。 会有下一次矿潮吗？ 与前几次矿潮相比，近两年的矿潮堪称持续时间最久，价格最为夸张的一次，价格也出现过几次波动。这两年来，比特币价格曾数次跌破3万美元，可又数次回涨，巅峰价格超越6.7万美元。 关于矿潮出现的原因，小雷认为是与经济相关。因疫情影响，近两年全球经济萎靡不振，许多行业近乎崩溃。为了促进消费，美联储印钞机不停，这就导致原本该出现的通货紧缩没有来，反而是通货膨胀更加严重，货币不断贬值。 股市情况不佳，实体业受打击尤为严重，通货膨胀不断加剧，许多金融巨鳄就想到了把钱投进虚拟货币行业，以避免货币贬值。上述的九城游戏、美图公司等，未必不是出于这种考虑，才会购买虚拟货币或者进军挖矿。 图源：pixabay 按照这种理论，当经济危机出现时，矿潮很可能一起到来。现在全球疫情好转，尤其是国内，虽然出现过几波疫情反复，但都被迅速控制住了，GDP稳步增长。正因如此，这场矿潮才会逐渐衰退，不过从现在的情况来看，矿潮很难跌回疫情之前的价格，目前比特币价格仍坚持在3万美元左右徘徊。 至于下一次矿潮的时间，没人能说得准，有可能不会再来，也有可能随时到来。除了经济条件的影响，虚拟货币价格也会受到金融巨头的控制，比如特斯拉就曾多次操纵虚拟货币价格涨或跌。我们并不清楚，这些巨头何时会再来收割一波。 小雷所能奉劝大家的，就是远离虚拟货币，不要羡慕别人靠虚拟货币炒作、挖矿发家致富，也有许多人因此倾家荡产，这种类似赌博的行为，我们最好不要参与，风险实在太高了。

HONEST MANAGEMENT广东长佳实验室设备有限公司秉承：诚信经营，务实创新，精益求精，追求卓越现代实验室设计理念：Modern Laboratory Design Concept 实验室是实验工作人员的工作场所，首要是要安全，其次要实用，再次才是美观。实验室家具及实验室排毒柜是实验室的重要设备，不仅应具备优良的实用功能，符合行业标准，还应具备优美的外观与和谐的色彩，环保节能，以改善室内环境，体现时代特征，与国际接轨。实验室家具不同于办公家具，它的实用常与水、电、气、化学物质以及仪器设备相接触，因此对家具的结构和材质提出更高的要求。再实验室建设时，必须针对实验室的工作内容、环境条件和具体要求进行家具设计和选型。实验室家具的布局、功能、灵活性设计师实验室建筑设计的重要组成部分之一。

经济观察网 记者 周一帆 近期市场震荡之下，新基金发行压力较大，因此，更多基金公司将目光放在了发起式基金上。 Wind数据显示，截至5月26日，今年以来共有112只发起式基金（不同类型份额合并计算）成立，较去年同期的76只增长47.37%，在今年全部552只新发基金中占比达20.29%。其中，包括股票型基金28只，混合型基金23只，债券型基金41只，FOF基金17只，以及QDII基金3只。 在基金公司方面，今年以来发行发起式基金最多的是华夏基金，共有8只，其次则是银华基金，共有6只，第三则是天弘基金和中欧基金并列，分别发行了5只发起式基金。除此之外，富国基金、汇添富基金、嘉实基金、华安基金等大型公司亦分别在今年发行了4只发起式基金。 对此，华夏基金相关人士告诉记者，在当前市场环境下，选择发起式基金主要是为了确保发行顺利。此外，有的创新性产品也要求是发起式的，公司自购一部分，能和投资者风雨共担。 一般来说，普通基金产品需要发行2亿元才能成立，而发起式基金使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元，持有期限不少于3年就可以成立。此外，债券型基金通过发起式设立，一般多为机构定制产品。 此外，在今年迎来小高潮的发起式基金中，还出现了近期市场关注度很高的同业存单基金。5月11日，中金中证同业存单AAA指数7天持有发起成立，该基金的净认购金额约为36.57亿元，有效认购户数为8493户。 值得关注的是，尽管发行数量较往年大幅提升，但从规模上来看，发起式基金的募资情况并不太理想。根据统计，在合并计算口径下，今年发行的112只发起式基金中，首募规模在2000万以下的有39只，占比高达35%，规模不超过5000万的基金达到57只，已经超过半数。仅有23只基金首募规模在10亿元以上，均为债券类基金，且多为机构定制产品。 根据规定，“低门槛”的发起式基金在享受便利的成立条件同时，在退出机制上也有需要注意的部分，即发起式基金需在合同中约定，基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。 实际上，中航基金就于5月7日公告了中航瑞昱一年定期开放债券基金的清算报告，该基金的合同于2020年11月19日正式生效，截至2022年3月2日（最后运作日）的基金份额为1000万份；平安基金也在5月18日发布了平安量化精选混合型发起式基金的清算报告，该基金的基金合同于2018年2月1日正式生效，合同生效日的基金份额为2.39亿份，但今年一季度末，该基金的基金份额仅为862.50万份。 对此，有业内人士提醒，三年大考带来的清盘风险是投资发起式公募基金的一大风险考量，对于成立时规模就很小、历史业绩较差的发起式基金需保持警惕。

刘夏/文 一、KKR、黑石为代表的美国杠杆并购崛起 近日，美国PE巨头，“杠杆并购之王”，KKR开始在中国募资了，并已完成登记备案。 KKR诞生于1976年，起初从事以收购、重整企业为主的股权投资，即用小部分自有资金，再加上高杠杆获得公司控制权之后，将公司打包或分拆出售，并从中获利。 所谓“杠杆”，就是让“债”发挥作用，寻求规模大、成本低的债务融资方案，减少股权融资的比例，使IRR最大化。 KKR 雷诺兹—纳贝斯克（RJR Nabisco）的收购是其成名作。这笔交易以250亿美元的收购价格震惊世界。其中，除了银团贷款的145亿美元外，得崇和美林还提供了5亿美元的过渡性贷款，发行债券偿还。KKR本身提供了20亿美元，另外提供41亿美元作为优先股，18亿美元作可转债以及接收RJR的48亿美元外债。作为交易的最大受益者，KKR光是本身的各项收费就达10亿美元。 收购之后，新⼀任的⾸席执⾏官对原来的公司进⾏了⼤⼑阔斧的改⾰。1989年，公司在偿付了33.4亿美元的债务之后，净亏损11.5亿美元，现金流达到了之前的3.5倍。在新管理⼈的领导下，公司改进了设备，提⾼了⽣产效率，同时⼜⼤幅度削减了成本。KKR遗留下来的问题不仅是少得可怜的资⾦回报，还在于引进其他⾏业领导⼈的失败。在业绩持续下滑后，1995年初，KKR不得不⼜剥离资产，使雷诺兹烟草控股公司再次成为⼀家独⽴公司，⽽纳贝斯克也成为⼀家独⽴的⾷品⽣产企业，雷诺公司和纳贝斯克公司⼜回到了各⾃的起点。在2003年上半年，雷诺兹的销售额⽐前⼀年下降了18%，仅为26亿美元，⽽营业利润下降了59%，为2.75亿美元。 十年间，杠杆交易在美国兴起。到80年代末，美国的年平均杠杆收购数量达到300起左右。 在投资标的选择上，KKR乐于捕获那些价值被低估或陷入困境的企业。这些企业通常拥有两个特征：主营业务突出以及拥有良好的现金流。在任何收购业务中，两个基本的指导原则是：还清债务，让高度杠杆化的股票升值。作为方法，要么通过业务运转产生现金流，要么通过变卖公司的资产，或者提高效率。 作为“公司掠夺者”，KKR通常赶走旧有的管理层，自己运营公司来完成分拆战略。在那些狂乱的杠杆收购岁月里，KKR就像牌手不断换手以便组合出一把好牌一样，在其投资组合中把收购公司快速地买进卖出。更多时候，那个时期的KKR想尽办法、尽可能快地发财，他们不是让公司壮大，而是把他们拆掉。在短期来看，美国KKR早年式的杠杆收购确实提高了某些效率，抑制了由获利的公司为确保长期增长所必须的资本支出。然而，从较长的时间范围来看，杠杆收购不过是在公众公司的演化史上绕了一小段路而已。 杠杆的时代改变了社会分配财富的原则，因而从政治和道德角度来看，具有突出的重要性，在当时的美国也引起了巨大的思潮。亿万富翁是民众所接受甚至鼓励的，因为财富的创造也为更广大的公众带来了利益的货物、服务或财产，创造了价值。而“杠杆并购专家们”，却从未拿出任何可以与之相提并论的东西。那些所谓的“新金融家”获得的惊人财富，站在经济与社会进步的角度来看，几乎没有任何长远的影响，无论是好的还是坏的。 后来的KKR，经历了早年的狂乱时代，开始拓展业务版图，形成了私募股权基金、实物投资、杠杆信贷、非标信贷以及对冲基金等新业务的综合体。 与KKR类似，黑石也是杠杆收购的老牌玩家。不同的是，在恶意收购非常普遍的上世纪80年代，黑石确立了一个非同寻常的规则——友好收购。此外，黑石更倾向于重资产、长线的运作方式。 黑石通过杠杆收购默林及之后的系列并购，打造了全球仅次于迪斯尼的第二大游乐园集团。黑石看到了游乐园行业高度分散化的特点，通过集中管理、降低成本、收购整合，协同效应等带来利润。2013年，黑石通过伦敦交易所退出，将所持股份抛售获利。2019年年底，黑石再次参与了默林的并购。 黑石在希尔顿的杠杆收购上不光经典，而且惊险。黑石于2007年10月24日完成收购希尔顿。但是，很快，金融危机爆发，使得信贷市场几乎冻结，黑石通过杠杆收购而背负的沉重债务无法重组，为这笔交易提供贷款的高盛、美国银行、德意志银行、美林、雷曼兄弟等华尔街投行，无法在市场中通过资产证券化换取流动性，同时分散风险。金融危机期间，希尔顿酒店市值已经蒸发60亿美元，相当于黑石初始投入的全部资金打了水漂。 然而，黑石并没有止于此。黑石一边削减成本，一边大力做轻资产的管理输出模式，收取管理费，这样来反向提高收入和利润。不仅如此，在市场过分恐慌的时候，黑石大胆地在公开市场上低价买回债券，同时和银行协商，做债务融资，很大的折扣把这些债权买回来。2011、2012年美国经济开始复苏，企业的现金流逐渐回升，2013年，希尔顿再上市，黑石也实现了盈利。 二、杠杆并购在中国，从私募基金到上市公司 杠杆并购在中国不足十年的历史中，不得不提及的是 “宝能举牌万科”。 2015年万科宣布百亿护盘计划，然而，最终只买了1个亿。与此同时，深圳宝能集团姚振华动用集团旗下控制的钜盛华、前海人寿等公司在二级市场上大举买入并举牌万科A股票，其间数度登上第一大股东宝座。至2017年，宝能通过前海人寿、钜盛华以及9个资管计划，持股比例达到25.4%。但在宝能持续进击之时，万科对宝能扩大股权亦不断发起阻击战，最终，姚振华控股万科未能如愿，深铁买入并持有万科29.38%股权成为万科第一大股东。2018年起，宝能开始减持，通过大宗交易、集中竞价的方式，最终也从万科套现589亿元潇洒离去。 宝能系在对万科股权的收购过程中，组织了银、证、保、信各方面的资金，可以说，把各项资金组织规则用到了极致，杠杆率高达4.2倍，引发了市场对寿险资金和资管产品用于收购的争议。值得注意的是，杠杆收购这一在国际主要资本市场被广泛应用的方式，在我国却受到限制。我国的投资银行并不成熟，债券发行与举债难度也较大，宝能系组织资金的方式在当时，可谓是“创新”与“风险”兼具。 与黑石风格类似的杠杆并购以红杉资本中国最具代表性。 2021年，红杉资本及鸥翎投资溢价24%要约收购开元酒店。开元酒店主要从事中高端连锁酒店的经营及管理，于2019年3月登陆港交所。在开元酒店退市完成后，新任CEO上任，加速在中端商务酒店领域的投资并购。从并购方式到投后的安排，不无“黑石操盘希尔顿”的影子。 回顾过去五年，中国“高成长性经济体”和美国“低成长性经济体”的并购基底并不相同。在中国，并购交易过度专注于短期利润而忽视收入增长是普遍问题。比如，广受诟病的“贝恩投资国美”，将不盈利的店面关闭，虽然推升了短期利润，但是忽视了在当时的阶段市场规模的重要性。片面关店，导致国美的企业规模变小，战略价值降低，也造成了一些后患。 再者，以中国GDP的增长来看，本身就具有很好的成长性推力。企业如果做得好，能高于这个水平，即使不用财务杠杆，并购交易或投资都有很大的盈利空间。一般而言，当投资报酬率高于固定的资本成本，财务杠杆发挥的作用就是积极的，能增大普通股每股净收益。但是，当企业的利息升高或税前收益下降至某一特定水平以下时，财务杠杆的作用就会从积极转为消极，杠杆的副作用也逐渐显现。忽视内生增长，盲目追求外部增长，也会适得其反。 超出实力的疯狂并购，往往还是会以失败告终，体现在A股上市公司上更是淋漓尽致。 截至2022年4月24日，海航刚刚结束破产重整。海航在过去数年，充分利用资金杠杆高速扩张的同时，债务规模也越滚越大。这套财技甚至搬到国外，建立七八层结构放杠杆疯狂进行海外收购。即使海航之前高溢价、高杠杆、短债长投收购的资产绝大部分都是优质资产，但资金链一处断裂，全盘皆输。 地产行业也是如此。房企加杠杆圈地并购，喊出千亿的目标，多元化的布局，净负债率也达到了最高点。若不是手持“杠杆”，恒大、融创等地产龙头，何以至此？ 除了航空与地产，文娱与医疗行业也在杠杆并购的风浪中。 2016年，文投控股作为信托劣后方收购了英国的一家视觉特效公司75%的股份。锦程信托计划总规模10.77亿元，优先级为8.03亿元、劣后级为2.74亿元，信托存续期为三年。但是，“杠杆”也埋下了后患：锦程信托计划于2019年9月26日到期结束，所投资标的尚未实现投资退出，文投控股需履行8.17亿元差额补足义务。补足差额后的两年，2022年4月，文投控股终于将此底层资产出售脱手。 2015年3月，冯鑫正式完成了暴风影音公司的上市，此后，很快开始了大收购的计划，其中就包括了联合光大资本在内的多方，以52亿元收购英国一家体育媒体服务公司MPS。暴风科技联合中信资本发起设立境外并购基金中，平安信托出资5.13亿元，作为优先级，占份额75%，共同劣后级是暴风科技和北京淳信奋进投资，分别出资0.684亿元和1.026亿元，合计1.71亿元，占份额10%和15%。基金的管理人是中信资本。暴风控股股东冯鑫对基金整体进行最低收益担保。到了2018年底，光大资本向暴风影音索要7.51亿元的回购赔款。暴风影音根本无力支付。 在上一轮周期，政策与资本的催化下，原本应该是慢生意的医院，也加入了杠杆并购的大军。以独一味起家的恒康医疗，在收购了数十家医院后，市值一度高达346亿人民币。纯粹的医院并购逻辑也被证明仅是一种短线逻辑。国家医保局成立后，在全国各地医保控费的大背景下，综合性医院的盈利想象空间变得有限，内生式增长还未来得及发芽一切便轰然倒塌。到了2018至2019年，溢价收购、粗放式经营的恶果开始反噬，高杠杆收购带来的债务危机开始暴雷，资不抵债，恒康们为避免破只得引入新的重整投资人。 历史上来看，过高的资产泡沫会有害于行业本身，戳破泡沫带来的降温，对于行业却是有益的。泡沫破灭后的行业低迷期，也会带来优质的投资机会。 在上一轮并购潮中，不少棋手抓住了行业机会，却没有跟上高质量发展的步调。此外，杠杆并购往往伴随着财务游戏，包装出的财务报表也终于在监管发力与去杠杆的大环境中为自己买单。这段历史也在点醒下一轮参与者——回归商业价值，赚取合理的利润，是并购后的王道。 新一轮的周期正在拉开帷幕。一些上市公司现在做整合，相当于抄底。历史不会简单的重复，但会押韵。 三、游戏规则改变后，交易结构与投后管理并重 结构化基金一度是上市公司产业并购基金的基本形式。其中，“优先级”一般是普通投资者（在合伙型并购基金中，一般为有限合伙人LP）；“劣后级”一般是上市公司的出资；而机构投资者的出资则作为“中间级”/“夹层”，并由机构投资者负责募集优先级资金。 2018年4月27日，《资管新规》正式生效，影响了百万亿资管的格局，在银行理财子公司成立之前，国内银行资管部做了许多非标业务，尽管彼时的非标业务存在“影子银行”、期限错配等各种问题，但若按照大类资产来划分，传统的非标资产应属另类资产的一部分。《资管新规》也对并购基金的机构搭建、资金筹措等方面产生了巨大的影响，之前业界通用的很多运作模式无以为继。结构化及“兜底”设计的安排也受到冲击。 结构化设计受制于杠杆比例。在以前的并购基金模式中，上市公司或其大股东担任劣后级LP，外部投资者担任优先级LP。同时，上市公司或其大股东对优先级LP的收益进行差额补足，并对优先级LP持有的份额提供回购承诺（“兜底”设计）。前述结构化及兜底设计可以有效降低外部投资者风险，有利于吸引投资者参与并购基金。但反过来讲，也会加大上市公司或其大股东的风险，这类设计也被称为“明股实债”。 显然，在结构化并购基金中，通过分级杠杆可以放大并购基金资金的来源，但《资管新规》出台后，根据其二十一条第一款规定：“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。”“第二款规定”分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例（优先级份额/劣后级份额，中间级份额计入优先级份额）。固定收益类产品的分级比例不得超过3：1，权益类产品的分级比例不得超过1：1，商品及金融衍生品类产品，混合类产品的分级比例不得超过2：1。”由于上市公司并购基金通常都是以非上市企业股权为投资标的，因此其优先级份额/劣后级份额的比例不得超过1：1。这意味着，优先级和中间级的总出资额应不大于劣后级出资额，故优先级的资金募集受到了极大的限制。显然，这一规定对并购基金的打击是巨大的。上市公司为了并购交易设立私募投资基金并招揽投资者，但分级安排受到了极大的限制，无疑降低了对投资者的吸引力。此外，《资管新规》出台后，“兜底”安排类基金存在无法备案的法律风险。 银行理财资金规模庞大，无疑是并购基金理想的资金来源之一。同时，资管计划投资名义上被认定为并购基金的股权融资。并购基金股本金充足后，更有能力加杠杆举债。而《资管新规》第二十二条第二款明确规定：“资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品”因此，银行理财资金通过嵌套资管计划，再通过并购基金最终投资于被并购标的（未上市企业股权）的两层嵌套模式存在障碍。 2021年1月31日，中办、国办联合发布《建设高标准市场体系行动方案》。第六条第18点指出：“培育资本市场机构投资者。稳步推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。”可以看出，此条旨在引导银行资金、保险资金、养老金三类资金进入私募行业。此项方案也将极大激励银行及银行理财子公司从事私募股权行业，直接或间接进行私募股权投资，促进私募股权行业良性发展，包括并购基金。 上一轮杠杆并购的狂热中，我们可以看到，充满了诸多非市场因素。在风险评级、法律基础、专业基础、会计审计、信息披露的科学基础都有待完善，且缺乏长期资金的情况下，更多监管的、以银团贷款为主的融资方式，不但符合现阶段我国国情，也会减少一些市场上的震动。 可以说，《资管新规》的出台，也在倒逼并购基金重新优化交易结构的设计思路。并购基金的资本结构关系到投资风险和最终收益。而真正的资本结构设计，不仅限于资金有限劣后级的安排、股债结构、资金来源等，时机的选择、条款安排、触发机制，企业未来三到五年甚至更长周期的具体财务与商业表现，都需考量。此外，产业发展与政策等诸多因素也不可忽视。而这些，离不开“长线思维”与“投后管理”。 那些曾经沉迷杠杆并购的国际私募，某种程度上也正在改变。KKR设置了专门负责投后管理的团队；黑石亦拥有一支超过百人的投资组合运营团队。国际上的许多私募基金正在驱动ESG策略，不论是主动或是被动，都试图在利益考量中增加可持续发展、环保、企业责任等考虑因素。 当一些国内私募基金仍坚持争当杠杆套利游戏的“资本玩家”，也有更多的私募基金选择与被投企业共同成长，共赢、共创价值。上市公司也逐渐看透杠杆并购的利与弊，从而将产业发展与资本运营控制在能力范围之内，建立稳固的支点。 而杠杆的长度，也大可不必撬起整个地球。 （作者系云核变量集团董事长、皓宁云核资本创始合伙人，文章仅代表个人观点）

扎克伯格 凤凰网科技讯 北京时间5月27日消息，Facebook母公司Meta CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)表示，他计划在公司的元宇宙雄心上大举投资，这将意味着公司会在未来三到五年内在该项目上损失“大量”资金。 在周三举行的公司年度股东大会上，扎克伯格在回答有关投资回报的问题时称，随着人们逐渐建立起销售虚拟商品和服务的业务，元宇宙这种沉浸式的数字世界最终将从创作者经济中赚钱。 “我们希望让每个人都尽可能买得起硬件，并确保数字经济增长。”扎克伯格表示。与此同时，Meta还赌定对Reels短视频服务的投资能够带来营收增长。 仅在2021年，Meta就花费了100亿美元来设计它的元宇宙项目。该公司拥有1万名员工从事扎克伯格的这一愿景，还想再雇佣1万名员工参与该项目。然而，由于预期经济放缓，Meta在5月初冻结了招聘，这些计划可能会被搁置。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（ifeng_tech）。

根据IE大学变革治理中心与西班牙对外贸易发展和投资局在西投资处合作编写的最新《2021年主权财富基金报告》，主权财富基金在过去的2021年加快了直接投资的步伐，完成450笔交易，增长171%。 报告发布会在西班牙对外贸易发展和投资局总部举行，由贸易国务秘书Xiana Méndez和IE大学全球公共事务学院院长Manuel Muñiz主持。此外，西班牙对外贸易发展和投资局在西投资处的财务和投资者关系总监Alberto Sanz主持专家讨论会。IE变革治理中心的主权财富研究主任Javier Capapé详细介绍该报告的主要关键点，分析了2021年大型国际投资者的动向。 根据该研究报告，去年最活跃的主权投资者是两个新加坡基金：淡马锡公司和新加坡政府投资公司。阿联酋的穆巴达拉公司在2021年进行了80笔交易，名列前茅。俄罗斯直接投资基金和印度国家基础设施投资基金也非常活跃，但后两者更关注本国投资。报告称，美国在2021年再次成为主权财富基金的首要投资目的地；不同的是，按交易数量计算，印度上升为第二大交易市场，超过了中国和英国。 主权财富基金投资12家西班牙公司，西班牙借此吸引28亿欧资金   主权财富基金增加了对西班牙和西班牙公司的投资。从2020年10月到2021年12月，主权财富基金共投资了12家西班牙公司，价值超过28亿欧元。这一金额仅在 2011年和2009年被超越，当时阿联酋穆巴达拉公司控股了西班牙石油公司Cepsa。主权投资交易数量与上一年报告一致，交易金额翻倍。2021年西班牙市场两大主权投资先锋为：新加坡两大主权财富基金之一的新加坡政府投资公司，以及阿布扎比穆巴达拉公司。   投资目标：技术、可再生能源和食品安全食品科技 按交易数量计算，全球主权财富的基金热门投资行业仍然以技术为主导，占所有交易笔数的近42%。越来越多的交易通过与风险资本行业领导者的共同投资完成。该报告分析了1900项共同投资，红杉、老虎环球和恩颐投资NEA是主权财富基金最常见的合作伙伴；此外，高盛和贝莱德等此类资产的非常规投资者作用也日益凸显。  IE大学变革治理中心主权财富研究主任Javier Capapé指出：“主权财富基金管理的资产规模首次突破10万亿美元大关，取得里程碑式的进步。新冠疫情和地缘政治危机加速了经济和社会转型，主权财富基金也正以同样的速度转型，对非上市公司的直接投资飙升。横跨广泛行业的私营技术公司正日益吸引更多机构资金，其中不乏主权财富基金。因其长期愿景，主权财富基金能够投资革新公司：改变应对气候变化的方式（投资核能等可再生和新能源）、更新对货币和交易的理解（金融科技和加密货币）、保障食品安全（农业科技）或加速循环经济（可持续回收和生产）。” 在技术领域，软件、金融科技、数字银行和与加密货币相关的公司是获得主权资本投资金额最大的领域。在报告分析的90个基金中，生物技术和健康技术公司仍然是最受欢迎的投资标的，这些公司遍布15个不同的国家。在此背景下，西班牙贸易国务秘书Xiana Méndez强调了西班牙外贸的良好定位以及西班牙对外国投资的吸引力。“对外贸易正在成为我国经济复苏的举足轻重的引擎，并且正在达到历史最高水平。不仅在出口领域，外国投资也表现良好，根据《外国直接投资市场》，西班牙在2021年已成为全球第三大外国绿地投资目的地，具有高技术含量的创新活动尤其突出。”从越南到西班牙，新加坡政府投资公司已通过其美国子公司Biomat投资了10亿美元。  可再生能源是去年主权财富基金增加投资的另一个领域，可持续性在主权财富基金投资中越来越重要。 在此背景下，Xiana Méndez强调了西班牙外贸的良好定位以及西班牙对外国投资的吸引力。“对外贸易正在成为我国经济复苏的举足轻重的引擎，并且正在达到历史最高水平。不仅在出口领域，外国投资也表现良好，根据《外国直接投资市场》，西班牙在2021年已成为全球第三大外国绿地投资目的地，具有高技术含量的创新活动尤其突出。” 由IE大学变革治理中心与西班牙对外贸易发展和投资局在西投资处合作编写的《2021年主权财富基金报告》分析了448项交易，总金额1200亿美元，是上一年报告价值的三倍，2021年成为历年报告中交易价值最高的年份。

经济观察网 记者 洪小棠 5月26日，三大股指高开，沪指上涨0.13%，深成指涨0.05%，创业板指涨0.16%。然而仅两天前的5月24日，沪指下跌2.41%，年内第三度失守3100点关口，也是5月9日以来，首次单日波动超过2%。深成指与创业板指亦跌幅超3%。 拉长时间来看，年初以来，随着疫情反复、俄乌冲突等一系列内外因素作用，以及高层多次会议祭出稳经济措施，市场呈现非理性反复震荡。 此背景下，作为市场重要参与者之一的资管产品业绩出现明显下跌。根据私募排排网数据，纳入统计的包括保险资管、公募专户、期货资管、券商资管等共计1942只资管产品，其中券商资管产品数量为1523只，占比为78.42%；期货资管产品293只，占比为15.09%，另有保险资管产品73只，公募专户产品43只。 从不同类型资管产品年内的收益表现来看，期货资管产品平均收益-2.35%；券商资管平均收益-5.21%，此外，由于公募专户产品以投向股票市场为主，年内平均跌幅较大，为-10.66%。 从不同策略资管产品的业绩来看，私募排排网数据显示，纳入统计的1942只资管产品年内度平均收益为-5.02%，851只资管产品收益为正，占全部资管产品的43.82%。与私募八大策略类似，受股票市场下挫影响，事件驱动策略、股票策略、宏观策略均跌幅较大。 各策略业绩红黑榜 CTA策略 具体来看，由于单一策略在极端市场中波动较大，利用CTA策略的危机alpha属性，构建反脆弱资产组合，是今年CTA策略逆势飘红的原因。其中，期货公司在CTA产品方面具备天然优势，在榜单前十中，不乏中辉期货、兴证期货、东吴期货、新湖期货等期货公司的资管产品上榜。 其中，“中电投先融鸿升量化CTA1号”为榜单中的第一名，年内涨幅22.08%，资料显示，该产品为中电投先融期货股份有限公司的全资子公司--中电投先融（上海）资产管理有限公司（简称“先融资管”）旗下产品，是隶属于国家电力投资集团的专业化资产管理公司，其控股股东为中电投先融期货股份有限公司（简称“先融期货”）。此外，珺容资产、博普科技旗下的物产中大期货珺容翔宇CTA1号、博普CTA进取1号分别位列第二名和第三名，年内收益率分别为15.86%和14.79%。 值得一提的是，在纳入统计的293只期货资管产品中，CTA策略产品仅有两只年内呈现负收益，其中，上海东亚期货有限公司旗下的上海东亚期货-CTA进取一号垫底同类产品，今年以来亏损14.65%，相比于市场上大多数CTA策略为被动量化驱动产品不同，该产品为主动管理的CTA策略产品。 此外，华金期货有限公司旗下的华金期货CTA价值1号位列年内亏损第二名，今年以来收益率为-1.38%。 相对价值策略 相对价值策略由于不进行方向性交易且不预测市场或者证券的涨跌，而是专注于分析不同相关联证券之间的价差变化进行交易，所有其在持仓上同时持有多头和空头，与市场的相关度较低。除了利用不同证券之间的价格分歧实现收益外，相对价值策略的特点在于，基金经理在投资过程中一般保持较低的风险头寸。 但在今年极端的市场行情下，相对价值策略虽然正收益居多，但却出现了跌幅大涨幅小的局面。在纳入统计的32只相对价值策略产品中，实现正收益的产品为20只，占比超6成。但从收益率来看，涨幅最高的智赢10号产品年内收益为7.18%，而中信证券稳健专享混合阿尔法3号年内跌幅为18.90%垫底同类产品。 此外，国海证券有6只产品业绩居前，包揽了收益榜单的半壁江山。其中，启航量化对冲8015号、启航量化对冲8013号、启航量化对冲8017号、启航量化对冲8012号和启航量化对冲8001号位列收益红榜的第二至第六名，年内实现收益率均超5%。 复合策略 复合策略的资管产品榜单前三名是“电投先融静远量化多策略1号、东海新智能47号和安信资管南银1号，年内实现收益8.23%、3.78%、3.09%。 而安信资管多策略6号、民生通惠惠鑫14号、首誉光控-福泰1号集合成为年内亏损前三名，垫底同类产品，其中安信资管多策略6号年内呈现深度亏损态势，今年以来收益率为-47.76%，接近腰斩。民生通惠惠鑫14号、首誉光控-福泰1号集合年内跌幅均超25%。 股票策略 今年以来，A股市场整体面临较大挑战，而在纳入统计的237只股票策略资管产品榜单中，年内实现正收益的产品仅45只，占比不到2成。其中星河睿驰1号、广发资管安盈2号、南华玖沣1号年内收益居前，今年以来收益率均超9%。 在多数股票策略产品亏损的现状下，有12只产品跌幅超过30%，其中，安信证券旗下资管产品--安信资管成长增强1号收益垫底同类产品，年内跌幅超40%。值得一提的是，年内跌幅超20%的产品达52只，跌幅超10的产品达64只。 债券策略 受俄乌战争、疫情超预期、房地产行业加速下滑等因素影响，中国经济增长趋缓，货币政策、财政政策整体宽松，债券策略受益其中，成为今年表现较好的策略。虽然债券策略以稳健著称，但是也不乏部分债券策略在宽松的货币政策下取得亮眼收益，其中，华融通质押宝23号A43实现超20%的收益率位列第一，今年以来收益率达27.74%，此外智赢9号、广发资管尊享利19号等资管产品年内收益分别为9.48%和8.57%。 而保险资管中太平资管旗下的太平资产如意7号、太平资产如意19号垫底同类产品，年内分别深亏59.70%和56.15%，亏损超一半。 注：【收益计算说明】由于阳光私募基金净值披露时间点不同，月度统计的时间段会有差异，我们使用最靠近统计月份月底净值作为计算净值，即取当月6日至次月5日（包括次月5日），距当月月底最近的作为当月计算使用净值，若有两个净值距离月底一样近，则取时间靠前者。若有期间有分红、拆分情况发生，我们使用分红再投资后累计净值计算收益率。

5月26日，陆金所控股（NYSE：LU）公布2022财年第一季度业绩。一季度，陆金所控股继续实现稳健增长，实现总收入173.16亿元，同比增长13.5%；净利润52.9亿元，同比增长6.5%。 今年一季度，国内疫情反复、各地防疫压力益增、经济增长承压，陆金所控股主动强化风险管控、聚焦优质客群、推进数字化运营，加大对小微实体经济支持力度，加强中产人群财富管理信息服务，助力实现共同富裕。在零售信贷业务版块，陆金所控股83.5%的季度新增借款流向小微企业主；财富管理业务版块，客户资产规模及平台用户数同比双升。 陆金所控股董事长冀光恒表示，目前宏观经济受到国内疫情冲击以及国际错综复杂环境的双重考验，信贷行业整体增速放缓、资产质量下降。在此大背景下，一季度陆金所控股仍然实现了财务指标的稳健增长，并完成了首次股东分红。为应对外部挑战，陆金所控股管理层已采取一系列应对措施，及时调整经营策略及预案提升公司抗风险能力，更好满足用户多样化的金融服务需求。 “陆金所控股将采取多项措施支持小微企业主复工复产，为用户提供‘省心、省时、省钱’的金融信息服务。同时，我们会抓住经济产业链爬坡升级和结构优化过程中的时代机遇，在强化风险管理同时实现业务稳步发展。”冀光恒说。 支持实体，连续三季度八成新增借款流向小微 近年来，陆金所控股始终坚持“服务实体经济，助力共同富裕”目标，积极把握时代机遇，灵活调整经营策略应对潜在风险，不断提升服务能力及管理水平，帮助小微企业生产经营和提升中产富裕阶层实现更好财富管理。 2022年一季度，陆金所控股保持业绩稳健增长态势，零售信贷与财富管理两大核心主业稳中有升。其中在零售信贷业务版块，截至2022年3月底，陆金所控股管理借款余额达6763亿元，同比增长16.1%；累计借款人数约1780万人，同比增长17.9%。 当前，国内不少小微企业受到疫情冲击，政府也陆续出台针对性政策帮助小微企业度过难关，形成长效、可持续的金融支持小微企业发展机制。陆金所控股独特的线上线下融合的业务模式，在当下的市场环境中将继续发挥积极作用。 财报数据显示，今年一季度，陆金所控股83.5%的季度新增借款流向小微企业主，较上年同期增长7.8个百分点，已连续三个季度八成新增借款流向小微实体。 同时，不断根据小微企业主的最新需求推出合适的产品和服务，陆金所控股正以商业可持续的方式提升服务小微企业主和实体经济的质效。例如，针对今年受疫情影响较大的上海地区，陆金所控股推出系列小微纾困举措，保障实体企业融资需求。仅3月底至5月中旬，平安普惠上海分公司已经帮助超2300位上海地区小微企业主，获得累计7.38亿元融资。 财富管理业务版块，陆控在2022年一季度维持平稳增长态势，客户资产规模达4326亿元，较上年同期增长2.7%；平台注册用户数增长至5200万人，同比增长11.8%；其中，活跃投资者数由上年同期的1480万人增长至1520万人。 财富管理业务客群质量进一步提升。财报显示，今年一季度平台投资额超过30万元的客户资产占比进一步提升至81.3%，平台用户12个月留存率保持在94%以上高位。 为更好满足“净值化时代”的居民理财需求，陆金所控股持续加强数字化运营能力，将科技作为助力居民财富管理的重要工具，从AI应用、大数据、区块链技术及自动化运营系统与工具四个层面，深度建构了科技赋能A(AI)+T(Telephone)+O(Offline)的金融信息服务平台，使用户体验更加无缝流畅。同时，陆金所控股联合多家持牌金融机构，通过工具打造、投资者教育、直播、线上与线下沙龙等多种服务与形式，帮助平台投资者做出健康的资产配置。 加强内功，提升整体运营水平 近年来，在保持小微融资服务“量增”、“面扩”的基础上，陆金所控股通过提升产品和服务能力，加强对从事先进制造业、战略性新兴产业小微企业主的支持力度。 数据显示，2021年陆金所控股在提升风控能力的基础上提高单笔借款额度，其中无抵押借款件均19.95万元，有抵押借款件均43.08万元，均较上年提升10%以上，支持传统产业小微企业在设备更新、技术改造、绿色转型发展等方面的中长期资金需求。 为实现更加可持续的风险分担模式，陆金所控股持续主动提升自担保比例，优化业务模式与收入结构。若不计消金，一季度新增贷款中由公司承担风险的比例达20.4%，较上年同期增长7.9%。 今年开年以来，国际局势复杂动荡，国内疫情多点频发，经济下行压力进一步加大，陆金所控股已采取一系列的应对措施，包括加强费用管控、做好流动性安排及预案、加强风险管理。陆金所控股联席CEO计葵生表示，陆金所控股近期已通过采取专注优质借款人、提供更多定制产品、提升风险管理效率、提升营运效率等措施应对行业挑战。 在提升产品能力、增强风控水平的同时，陆金所控股也在通过持续性的高额研发投入增强金融科技实力，夯实“内功”。 从2019年至今，公司已累计投入研发支出62.76亿元，除了业内领先的零售信贷业务领域的AI贷款解决方案“行云”、智能风控决策引擎“雅努斯”以外，在财富管理业务版块，陆金所控股围绕 “以用户为中心”的原则从“数据安全建设、深化数字技术金融应用、关键核心技术突破”三大方向建立了安全高效的金融科技创新体系，搭建了业务、技术、数据融合联动的数字化运营中台，并不断完善智能化风控机制。 截至目前，陆金所控股财富管理业务已有超过90%的流程不需要技术人员参与，通过“巡检机器人”、“合格投资机器人”、“审核机器人”、“产品运营机器人”等创新项目，陆控财富管理业务在降本增效的同时，提升服务稳定性，更好实现全流程消费者权益保护，全面保护用户的资金和财产安全。 陆金所控股董事长冀光恒表示，虽然今年宏观经济面临挑战，但公司业务符合国家政策导向、市场空间巨大，具备线上线下的模式优势，资本储备充足，陆金所控股将充分利用自身优势，继续响应国家政策，服务小微企业，助力实体经济的发展。公司也将继续响应居民的财富管理需求，以先进的金融科技水平与服务能力帮助更多用户共享中国高质量发展成果。

经济观察网 记者 姜鑫  “2021年原保费过了65亿，继第三年实现盈利之后已连续两年实现当年盈利，200多人利用数字化成为了行业里效率很高的公司。” 5月26日，信美相互相互保险社（以下简称“信美相互”）创始人、董事长杨帆在公司五周年线上发布会上如是总结公司发展的心路历程。 2016年，原中国保监会召开新闻发布会，批准信美相互等三家相互保险社筹建。作为国际主流组织形式之一的相互保险，由此正式进入中国。 以会员共同所有、会员参与管理、会员共享盈余为核心，介于公益与商业之间，是相互保险商业模式特殊之所在。5年时间，作为我国保险市场唯一一家相互人寿保险组织，信美相互交出了怎样的答卷？ 据了解，信美相互在第三年首次实现当年盈利，打破寿险行业“七平八盈”传统规律。截至2021年底，信美相互资产总额为201.4亿元，同比增长111%；2021年全年实现原保险保费收入65.25亿元，同比增长93%；持续两年实现当年盈利，得益于投资收益稳定，2021年实现净利润2.14亿元。 三年半实现盈利之道 “北京金融街平安大厦边儿上的驿舍咖啡，现在已经没有了。就是在这个咖啡馆里，创始团队不停的在写、不停的畅想信美的名字和未来的样子，我们不是做营销的，也不是做一个盈利性的机构的，而是把美好的生活带给每个会员和朋友”。杨帆回忆道。 如何把在国外已经诞生了几百年的组织形式引入中国并使之开花结果，杨帆和团队的打法是会员利益至上，运用移动互联网等高科技手段，采取O2O等方式，大幅降低经营成本，为会员提供高性价比保险等相关产品与服务，并依法向会员分配公司盈余；建设可自我循环、自我服务、自我进化的互助生态圈，弘扬传递爱与关怀的互助精神；全体会员共同打造永续成长、稳健经营的互助保险与服务组织。这亦是信美相互成立之初的经营宗旨。 信美相互共同创始人、副董事长、总裁胡晗在业绩介绍中披露了公司阶段性的策略和成果：不断持续深化“双翼”策略（一边做高净值人群、一边做容易被行业忽视的市场）、坚持“产销分离”战略、不断优化业务结构，使得期交新单保费创新高；投资业务方面，抓住权益市场结构性机会，实现了较高的投资收益。同时，信美相互坚持轻型敏捷型组织，数字化建设向纵深发展，不断迭代优化助力降本增效。 据了解，今年以来，信美相互进行了组织架构重塑和会员服务体系的升级，会员分级更细分，将会员优化细分为五个层级，共计27项会员权益，权益围绕健康礼遇、财富传承、会员活动三个方向展开，以会员健康权益为主，对齐行业标准的同时，打造相互制会员的差异化体验。 值得注意的是，信美相互的发展探索之路并不平坦。2018年，随着互联网互助产品的走红，信美相互一度和股东方蚂蚁金服合作推出有保险牌照为依托的“相互保”，产品推出后，用户短时间内呈现几何式增长，8天时间突破1000万，快速的增长也引起了监管对于风险的担忧。在一个多月用户突破2000万后，相互保突然更名为“相互宝”，信美相互退出合作，相互宝失去保单支撑，回归为真正的网络互助计划。这对于人数不多，并且为之筹备了许久的信美相互来说，可谓伤筋动骨。 当下行业艰难 未来怎么走？ 2022年以来，保险行业面临着更为艰难的经营环境，同样身处其中的信美相互亦难以独善其身。 在杨帆看来，目前行业面临的挑战并不轻松。“疫情急来慢走，影响深远，可能疫情短时间不会离去，会影响我们的生活、影响我们的生意、影响我们所有的交易。” 杨帆表示，经济预期不明，三驾马车同时遇到了强烈的挑战，出口、贸易、投资端、消费端出现了在改革开放40年以来从来没有遇到过的情况。“更重要的是遇到了低出生率和老龄化同步来临，出生和死亡率人口达到了平衡，上一次达到平衡是在1961年和1962年三年自然灾害期间。再过十来年之后，可能超过1/4的人超过65岁。作为一家保险公司，最核心的东西和能力是什么呢，不是在不确定中冒险，而是在不确定性当中寻找到确定性，并从中受益，这个是商业化保险的本质。” 信美相互下一步的应对策略是什么？ 未来将围绕“数字科技+会员服务体系+康养”全面布局，这是杨帆的答案。 信美相互在加速实施“全面数字化”战略，围绕核心内部管理、支持业务发展、会员运营活动构建“数字化三角形”。同时，信美相互持续开放合作平台化，将自身优势不仅服务于信美内生态，更服务于保险行业大生态。据了解，信美已于2022年初与恒生电子控股子公司——恒生保泰（广东）科技有限公司达成战略合作。双方将在保险科技新技术、数字化、云技术等各自优势领域开展紧密合作，依托各自优势整合产业链资源，构建寿险、健康险、财险一站式数字化综合服务平台，共同为保险业核心业务系统革新及行业技术发展赋能。 在医养产业布局方面，为解决会员养老后顾之忧，面向不同年龄段的老人，结合老人的身体机能和服务需求，信美相互将打造“模块化、标准化、产品化”的THH康养体系，T（Travel Care）指旅居养老、H（Home Care）是居家养老、H（HospitalCare）是医院照护。通过与优质合作伙伴深度合作，协同构建“保险+康养”服务生态体系。 这或许也是不少同行选择的高质量发展之路，信美相互能否在医养的大赛道中走出自己独特之路，有待进一步观察。

经济观察网 记者 洪小棠  2022年5月26日，经济观察网记者独家获悉，华商基金旗下基金经理梁皓将离职，下一步或将“奔私”。此前的5月19日至21日，华商基金密集发布增聘基金经理公告，目前梁皓所管理的7只基金均增聘了基金经理。 今年以来，A股市场表现较为疲弱，虽然行情不佳，但基金经理“出走”的现象较多，尤其已有包括崔莹、葛晨、到董承非、周应波、林森等多位明星基金经理离职“奔私”。 根据Wind数据统计发现，截至5月26日，今年以来已有108位基金经理离职，较去年同期有所增长。从历史数据来看，2021年亦是基金经理离职数量较多的一个年份。 延长静默期至1年 随着基金经理奔私现象愈发密集，这也引起了监管的关注。 日前，证监会就发布了发布了《关于实施〈公开募集证券投资基金管理人监督管理办法〉有关问题的规定》。其中第十八条表示，根据《办法》第二十三条规定，公募基金管理人应当建立员工离职静默期制度，对知悉基金投资交易等非公开信息的岗位人员设置一定期限的离职静默期，基金经理等主要投研人员在离职后1年内不得从事非公募基金投资管理等工作。 这意味着，公募基金经理奔私后，发行管理私募等产品由此前的3个月静默期延长至1年。 在记者采访的基金业内人士看来，基金经理离任对所管理的产品投资风格、投资逻辑等都会产生很大影响，而基金经理们的频繁出走也会使得基民的持基体验不佳，另一方面如果离职的基金经理管理的基金产品较多，也需要集全公司投研之力来接管产品，短时间内会影响其他基金经理的工作安排。 而对于此规定的出台，私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，此机制出台目的是为了维持公募基金经理团队的稳定性，促进公募基金高质量发展。静默期的延长技术性地影响基金经理的出走决策，行情火爆的时候容易人心思动，但是一年之后还能否趁上行情募资，增加了决策成本，让公募基金经理慎重决策，是一时跟风还是已经做好长远打算。 而由于机制灵活，激励较高，使得部分公募基金经理在累积了一段时间的公开业绩后和曝光度后，纷纷转战私募。 此政策出台后，部分私募机构亦表示一年静默期时间较长，会综合评估审慎决策招兵公募基金经理。 荣浩认为，私募机构在人才引进方面的策略也会相应调整，过往静默期短，基本可以做到“无缝衔接”“现摘桃”；延长至一年后，考虑到公司发展计划和市场变化，对公募基金经理匹配度考察会更加审慎；预计很多私募会重新重视加强自身机构内部人才培养计划。 流动加剧 今年以来，一批公募基金大佬“奔私”，掀起了一轮“奔私”大潮。 Wind数据显示，截至5月26日，年内共有108位基金经理离职，创下2019年以来同期最高水平。 事实上，近几年，公募基金经理的流动愈发频繁。2016年至2021年间，基金经理离职人数分别为155人、168人、186人、224人、253人、323人。 5月7日，易方达基金公告称，基金经理林森因个人原因离职。之后，林森加盟上海勤辰。 3月30日，中欧基金公告基金经理周应波离职。周应波创立了私募--上海运舟私募基金管理有限公司。 2月19日，宝盈基金发布公告称，公司权益投资部总经理肖肖因个人原因提出辞职。 2月7日，博时基金医药基金经理葛晨宣布离职，并于随后加盟知名私募高毅资产。 1月，董承非卸任副总经理职务，正式“挥别”兴证全球基金，加盟老同事的“睿郡资产。 同为1月，崔莹从华安基金离职，并与多位业内好友联合创办上海勤辰。 除了延长静默期，《办法》还通过薪酬制度，约束基金经理流动。 其中规定，公募基金管理人应当建立实施薪酬递延支付和追索扣回等制度。如递延支付年限不少于3年，向高级管理人员、基金经理等关键岗位人员递延支付的金额原则上不少于40%。追索扣回制度的相关规定对离职人员同样适用。

撰文/施苑文 编辑/陈芳 在618狂欢预热之时，5月27日，拼多多公布了自己2022年第一季度的财报。当季营收238亿元，同比增长7%。受此影响，拼多多盘前一度大涨超9%。 财报数据显示，在美国通用会计准则下，今年一季度拼多多经营利润为22亿元；归属于普通股东的净利润为近26亿元，而上年同期为亏损29亿元。 此外，在衡量电商企业发展指标活跃买家数量上，拼多多再创新高。截至2022年3月31日的12个月中，拼多多年活跃买家数达到8.819亿，与2021年同期相比增长5810万，增长7%。一季度，拼多多平均月活跃用户数为7.513亿，同比增长4%。 从财报中可以看出，从2021年第二季度扭亏为盈以来，拼多多的营收保持了较为平稳的增长，基本面逐渐趋稳。越来越丰富的商家活动和越来越重的农业投入，逐渐成为拼多多新的亮点。 单季营收238亿元 拼多多刚刚公布的数据显示，2022年第一季度，拼多多营收238亿元，较2021年同期的222亿元增长7%。在美国通用会计准则下，本季度的经营利润为22亿元，而在2021年同期是净亏损29亿元，经营利润的转变也奠定了净利润的转变，本季度归属于普通股股东的净利润为26亿元。可以说，是一份不错的成绩单。 不过与竞争对手们一样，拼多多的用户增长情况也在放缓。截至2022年3月31日，拼多多年活跃买家数达到8.819亿，同比增长7%，而此前的2021年三季度和四季度，这一数据的增长情况分别是19%和10%。 但平均月活跃用户数的增长却在回升。2022年第一季度拼多多平均月活跃用户数为7.513亿，同比增长4%，而这一数据在2021年第四季度还是7.334 亿，增长只有2%。 月活用户数的增长，主要得益于拼多多加大了农产品补贴。目前，拼多多百亿补贴累计上线4万款农产品，农产品作为日常高频消费品，天然地吸引了各圈层人士。买菜就上拼多多，已经成了不少消费者的选择。 更多的商家活动可以带来更多的交易体量，年货节期间，拼多多上线的HPV疫苗、功能保健品等健康类服务及产品销量增长近两倍。食品饮料、水果生鲜、数码家电等产品销量也增长强劲。 当下，正值拼多多百亿补贴三周年庆的时间点，"针对受疫情影响严重的中小商家，平台还将通过商品打标、流量扶持、物流补贴、售后保障等多项举措，推动品质好货直连全国大市场，为商家纾困解难。"拼多多618大促的项目负责人表示。 2016年，在淘宝、京东双强鼎立的电商行业，拼多多抓住了微信私域和下沉市场的流量红利。而如今，不按常理出牌的拼多多，继续停止在销售费用上的烧钱，以更高的毛利润带动经营利润，最后带动净利润。另一方面，拼多多的投资版图相比京东、阿里而言并不大，这也让其更便于其轻装上阵。 种种因素下，拼多多这次可以说交出了更有质量的成绩单。"在用户增长放缓的前提下，平台过去几个季度更加注重深耕技术领域，用技术创新为消费者和商家提供更加多元化的服务，大幅提高平台的生产效率。" 拼多多财务副总裁刘珺表示。 开始走起技术流 陈磊掌舵拼多多已经一年多了。拼多多曾经最大的优势是强流量和强变现，现在，这位技术出身、作风低调的CEO，带领拼多多走向了强技术的路。 一季度，在通用会计准则下，拼多多的营销费用同比下降14%，营销费用占收入的比例也进一步降低至47%，2021年同期则为59%。 而另一方面，招了更多资深研发人员的拼多多，一季度的研发费用则创下新高：同比增长20%至27亿元。"过去几个季度，我们选择把更多的资源和精力投入到数字技术、农业科技和农产品物流等领域。"陈磊表示，目前来看，重仓技术和农业已渐见成效，也让我们更加坚定了长期致力于农业数字化的决心。 过去的一个季度里，拼多多的刀刃继续往物流仓储等基础设施上倾斜。春节期间，为了方便消费者办年货，拼多多与商家、物流服务商合作，提供7*24小时不间断的快递服务，让全国消费者可以在春晚的时候吃上新鲜实惠的樱桃、柑橘和海鲜。 拼多多与国内一千多个农产区合作，将大部分农产品由原产地直发。"在农产品基础设施的帮助下，现在只需几个小时就可以将生鲜农产品运到仓库。这大大缩短了消费者收到生鲜农产品所需的时间。"陈磊表示。 ▲大凉山樱桃通过拼多多走出了大山。过去几个季度，拼多多一直专注于农产品基础设施建设，大幅提高了农货上行的效率。 实现这样的合作，"农货智能处理系统"功不可没。在这套智能化系统里，农产品商家的数据互联，各大农产区的数据信息得以汇总，农产品也得以精准匹配到有需求的消费者。 不过，这些技术还不是最"卷"的。前不久，拼多多举办的第二届多多农研科技大赛决赛里，一个用算法推动生产的高科技番茄赚足了眼球。 这支研发队伍来自荷兰瓦赫宁根大学、中国农业大学、西北农林科技大学、极星农业和拜耳作物科学的几位青年，他们远在各地，不能每天见到这些作物，但采用的"人机融合算法"实时帮助他们修正种植策略。 ▲多多农研大赛决赛团队的队员们在云南赛事基地收集、记录数据。彭来｜摄 在田间，时髦的技术流不再是毫不相干的概念，而是真枪实干提高了农产品产量。 目前看来，拼多多在农业上"烧钱"的战略未来也不会变。在晚间的财报电话会议上，陈磊表示，过去几个季度，拼多多一直专注于农产品基础设施和农业科研领域，接下来首要且核心的战略依然是农业数字化。 但罗马非一天建成。农业领域除了技术，还要投入大量人力物力，营销起家的拼多多，还要继续探索如何习惯从"好日子"到"苦日子"，但至少，这条路走对了。

犀牛娱乐原创 文｜风北 编辑｜朴芳 今年的618比往年来得更早一些。 5月26日晚上8点，天猫“618”的预售已经拉开了帷幕。与往年最大的不同，主播排名榜上，一哥一姐的格局被打破，薇娅的消失留出一块流量空白，李佳琦成为了淘宝直播的“独宠儿”。 然而，当人们认为薇娅不再出现在大众视野时，曾经她的副播们纷纷挑起了大梁，撑起了另一片天空，而他们的出现能否带回薇娅昔日的光彩，这种“二代主播”团队化作战的手法又能否成为可复制的模式？ 在当前电商主播发展已经趋近饱和的状态下，除了助播上位的手法之外，素人主播还能有怎样的“出头之日”呢？ 助播上位救场 “二代主播”销量会稳住吗？ 2021年12月20日，浙江省杭州市税务部门对薇娅偷逃税案件追缴税款加收滞纳金并处罚款，共计13.41亿元。2021年11月22日，杭州税务部门通报“雪梨”朱宸慧逃税被追缴6555.31万元。 伴随着两大头部主播因偷税漏税而下线，淘宝直播如受重击。 在经过长达百天的调整之后，薇娅“回归”了。从今年2月开始，以薇娅团队为原班人马的“蜜蜂惊喜社”高调上线，全新的直播账号中，成员基本上都来自于曾经薇娅直播间出镜过的助播或者是模特，而“蜜蜂”这个名字其实是薇娅老公董海锋的粉丝昵称。 虽然薇娅被罚款，但是其丈夫董海峰却能够全然脱身。薇娅的MCN机构叫做谦寻，而董海峰正是谦寻的法定代表人。 在偷税漏税事件发生后，谦寻迅速拿出了“弃帅保车”的做法。一方面，双方都发出了道歉信，薇娅的道歉信主要目的是回应网友，并承认错误，但原则性问题已然无力回天；而董海峰的道歉信则更像是以好丈夫的口吻，割裂与薇娅的利益关系，避重就轻地希望通过打情感牌来博得网友同情，及时止损。 也正是如此，谦寻能够在战略性放弃薇娅这一核心主IP之后，迅速回归大众视野。在3月份便再度回归到电商直播机构排行榜的榜首。 同时，谦寻不再单单与淘宝直播合作，转战抖音进行双平台运作。5月初，曾经薇娅的助播琦儿在抖音开播，虽然琦儿已经和谦寻解除劳动关系，签约初行传媒，但是谦寻和初行传媒有商务合作，为他们提供供应链支持服务，等于还是“借壳回归”。 无独有偶，同样在今年2月份，原先雪梨团队的助播也纷纷开播，刚开始称之为“光光来了”直播间，后来又更名为“香菇来了”，而雪梨的丈夫张衍更是频频出现在“香菇来了”直播间。 截止发稿前，当前，蜜蜂惊喜社的粉丝量为377万，香菇来了的粉丝量为217万，虽然体量远不及此前薇娅和雪梨的千万级流量，但是销量却不容忽视的优秀，本月以来，蜜蜂惊喜社更是以单日79万销售量超过了李佳琦。 可以说，在电商主播的领域，其实“货”大于“人”，来自谦寻的商品供应链优势大过于薇娅的艺人IP优势，从某种程度来讲，薇娅的成功是可复制的。 家族矩阵捆绑 抖快电商正在被垄断 助播转正的戏码其实并不仅仅只出现在核心主播翻车的时候，在日常的运营中，也有很多助播逐渐从幕后走到了主播台前，而这一点，对于后起之秀的短视频电商则表现得尤为明显。 在快手电商中，平台独特的“老铁文化”，让短视频创作者与用户之间建立了强信任关系，同时，主攻下沉市场，让快手电商迅速从短视频电商中脱颖而出，如一匹黑马杀出重围，其中，尤以辛巴团队最为代表。 但是，此前辛巴同样也风波不断，在2020年11月时的假燕窝事件，让辛巴不得不赔付六千万元，更是被央视点名，被市场监管局调查，辛巴也曾被快手封禁。 不过，在停播了四个月之后，辛巴还是回归了直播领域。而这一次，他带着更庞大的队伍回归，而这也让快手的头部主播几乎被“辛巴家族”垄断。猫妹妹、达少、赵梦澈、徐婕、蛋蛋小朋友、时大漂亮、五五等曾经的助播和辛选集团艺人，这些主播成为了快手电商的中流砥柱，而且时常后来者居上。 在抖音电商中，在此前一直处于不温不火的状态，往往都是给淘宝直播做了嫁衣。这两年来，在平台的大力扶持之下，抖音电商也有所成绩，其中不得不提到标志性人物便是抖音“带货一哥”的罗永浩。 带着自身负债6亿的话题性加盟抖音直播开始，便火速吸引关注，为抖音电商带来了全新的发展生机。在模式逐渐走向成熟之后，老罗的“交个朋友”直播间队伍逐渐壮大，不仅是助理纷纷转到台前不间断直播，同时还签约了不少明星加盟。 然而，近期，当罗永浩完成了史诗级的“真还传”之后，外界也揣测其即将离开电商舞台，而抖音电商也不得不面临着新的难题，招新。 新人难以出头 主播界的紫微星还会出现吗？ 伴随着电商带货的火爆，主播也成为了热门的职业选择。 2021年中国电商直播用户规模为4.64亿，同时根据巨量引擎数据显示，2022年直播电商行业至少有378万的人才缺口；而根据智联招聘调研数据显示，88.1%的00后正在灵活就业或愿意尝试灵活就业，其中网红/博主/达人和开店（含电商）均位居前列。 虽然大众对于成为主播的意愿很高，但是主播的门槛在无形之中也逐渐增高。为了更好地培养出新一批新人主播，各大平台都纷纷采取了各种招募措施。 淘宝直播方面，在此前推出的新领航计划基础之上，今年在五一期间再次推出了专门面向中小主播的“9大扶持政策”。分别从区域服务商、新人14天保量计划、新人专属定制化货品池、主播成长大礼包、平台各类活动全面开放、分时段奖励、主播数据分析和问题诊断、主播专业技能提升、专属运营小二的贴心服务等方面进行全方位扶持。 值得注意的是，这也是淘宝直播成立6年来，第一次进行大规模且大力度扶持新主播，从中也能看得出，淘宝直播对于进一步维护自身品牌影响力，以及增强自身抗风险能力有着迫切的需求。 快手电商方面，为了能够促进平台去头部化的进程，快手此前拿出了百亿补贴，扶持中小主播/商家，降低腰部主播的参与门槛，降低主播经营成本，从而让更多人成为快手电商直播受益者。 同时，此前快手还专门针对月度GMV小于5万的中小商家和新开店商家，进行给予减免技术服务费至1%的优惠扶持，并且推出过“产地好主播挑战赛”，以10亿级流量扶持潜力黑马主播。 抖音电商方面，上周，抖音电商联合巨量引擎共同打造的“主播请就位”正式启动。作为抖音电商首个新星主播扶持计划，通过提供官方专业内容指导、千万流量定向扶持、明星大咖倾力带队和618巅峰直播间几大资源，为新人主播搭建起展示自我的舞台。 这一新人主播扶持计划与电商618大促正好节点重合，换言之，抖音电商寄希望于在平台重点资源扶持和借助于618本身天然自带的流量和热度双重助力之下，能够在今年的618活动中，培养出一批新星主播，而具体成绩暂时只能拭目以待。 整体来说，电商主播这一行业正在走向标准化和职业化，当然，也只有源源不断地能够为行业输血，才能保证电商领域能够历久弥新。

2022年内全球第二大并购交易诞生。 5月26日，芯片制造商博通（Broadcom）官方宣布将以610亿美元收购威睿（VMware），仅次于今年1月份微软以687亿美元收购动视暴雪。 如若收购成功，这将成为博通历史上最大的一笔收购案，刷新2015年370亿美元的收购记录。同时，该交易也将位列全球科技行业并购案第三，仅次于微软收购动视暴雪，和戴尔2016年以670亿美元收购EMC。原本凭借440亿美元的推特收购交易有望进入前三的马斯克，现在只能被挤到第四了。 作为610亿美元收购案背后的主导人，现年69岁的博通总裁兼CEO陈福阳（Hock E.Tan），则是一位极其低调的马来西亚华裔，其素来都有“并购狂魔”的称号，曾仅用四年时间，靠着蛇吞象式的并购，将一家年营收只有24亿美元的企业做到了全球半导体行业第五。 五年前，陈福阳拟以1300多亿美元收购芯片制造商高通，欲跻身全球半导体行业前三，这也是一起足以颠覆半导体行业格局的并购计划，甚至会对苹果和三星两大智能手机巨头的供应链产生冲击。但在2018年，该交易因国家安全问题被特朗普政府否决，博通也撤回了收购。 欲通过并购高通成为半导体行业佼佼者的计划破产，再加上受制于全球芯片行业的整体增速放缓，陈福阳开始转变航向，寻求新的收购标的，威睿正是陈福阳加速驶向软件领域的目标之一。 若能顺利收购威睿，博通在软件领域的业务将进一步多元化，也将帮助博通的核心业务从半导体转向企业软件，从而获取更大利润。有媒体计算，收购威睿将使博通的年收入超400亿美元，在上市半导体设备公司中排名第二。 当陈福阳将方向瞄准与硬件服务主业格格不入的企业软件服务时，这位半导体行业大佬也受到了华尔街的质疑。但是，陈福阳并没有过多理会质疑，而是继续推进在软件服务领域的并购计划。 陈福阳寻找最佳投资组合的行事作风，也引来了外界对他和日本软银创始人孙正义的对比，认为在陈福阳的管理下，频频对外大手笔并购的博通，越来越像一家股权私募公司。 01 和众多从底层一路打拼起家的半导体大佬不一样，陈福阳属于半路出家。 1953年，陈福阳出生在马来西亚华人聚集地槟城的一户普通人家。据一些媒体报道，陈福阳的家庭并不富裕，靠着读书改变命运的信念，陈福阳在18岁那年获得了美国麻省理工学院的奖学金，毕业后又在哈佛大学拿到了MBA学位。 在迈入科技行业之前，陈福阳是做财务工作的，先后在通用汽车、百事可乐等美国传统企业担任财务职务。上世纪八十年代，随着亚洲四小龙之一的新加坡崛起，陈福阳来到新加坡的一家投资公司工作。 从投资行业转型至科技行业，陈福阳这一年已经39岁。1992年，陈福阳进入一家PC制造商公司，正式迈进科技领域。两年后，陈福阳跳槽到了芯片制造商ICS，并在1999年升任这家公司的总裁兼CEO。 真正让陈福阳在半导体行业声名远扬的，是出任安华高的CEO。 2005年，私募基金KKR和银湖资本牵头，以26.6亿美元收购了惠普旗下的安捷伦半导体事业部，并将其更名为安华高。不出意外的，他们想到了在业内有了一定名气的陈福阳，财务出身，懂科技，又懂管理，于是被KKR和银湖任命为安华高的CEO。 2006年，陈福阳刚到安华高的时候，这家公司还面临着一年2.3亿美元的亏损。于是，陈福阳进行了大刀阔斧的改革，将不盈利的业务卖掉，例如以2. 45亿美元卖掉了打印机芯片业务，以5300万美元出售了图像传感器业务。而对于留下来的部门，陈福阳也下达了最后通牒：如果考核达不到指标，部门就会面临关停或者出售的命运。 强悍的行事风格换来了安华高的盈利。到2010年，安华高一年净利润4.2亿美元，不但转亏为盈，56岁的陈福阳还带领安华高在纳斯达克成功上市。据了解，安华高的上市，让KKR和银湖资本从中赚取了12倍的投资回报。 2017年，当站在白宫面对记者时，陈福阳感谢说：“我的母亲从未想过，有一天她的儿子会在白宫，在总统办公室，站在美国总统旁边。”而在他身后的特朗普也抱着他的肩膀说：“我妈也是。” 02 与经营一家企业相比，陈福阳对于公司管理的方式更像是在做投资，或许与他财务出身做过投资工作脱离不了关系。只要有足够的投资回报，陈福阳一定会进行投资，而且非常大胆，擅于收购在市场中具有绝对优势地位的企业，哪怕比自家企业规模还要大。 例如在2013年，陈福阳领导安华高，以溢价40%斥资66亿美元收购存储芯片厂商LSI。2012年，LSI年营收25亿美元，与之对比安华高当年营收只有24亿美元。而且在收购资金中，仅有10亿美元是安华高的自有资金，其余资金分别来自陈福阳从银行借来的46亿美元贷款，和从银湖资本获得的10亿美元可转债贷款。 财务出身加上娴熟的资本运作，让陈福阳在半导体行业神挡杀神，佛挡杀佛。 2015年，陈福阳宣布以370亿美元收购博通，这也是半导体行业当时的最大规模的收购交易案。但是根据营收来看，2014年的博通营收84.3亿美元，而安华高则只有42.6亿美元。而且当时的370亿美元收购价，比安华高自己的市值都高。收购之后，新公司更名为博通有限，原博通股票则退市。 就是靠着这样的投资并购，2015年，陈福阳成功将安华高打造成全球第五大半导体公司。按照当时营收计算，全球前四大半导体公司分别为英特尔、三星、台积电和高通。 并购博通后，陈福阳瞄准了排在自己前边的移动芯片巨头高通，拟以1300多亿美元将其收购。如果完成这笔并购，陈福阳不但再次刷新全球芯片行业的并购纪录，也将成为继三星、英特尔之后的全球第三大芯片厂商。 但在2018年，特朗普政府以国家安全为由阻挡了这起收购案。根据《联合早报》，有分析师指出，博通并购高通后，将有损高通在5G技术领域的领先地位，并使华为有机会成为这个领域的主导者。 收购高通失败后，陈福阳并没有停下脚步，反而转变航向，投资与硬件服务格格不入的软件服务。2018年，博通以189亿美元收购云软件和企业软件开发商CA，以及2019年以107亿美元收购美国安全领域的老牌玩家赛门铁克的安全业务。 但是，2018年对CA的收购，遭到了华尔街分析师们的不解和看衰。当时，Raymond James的分析师在报告中称，“说偏离赛道都是客气的。我们没有看出博通的半导体业务和CA的软件业务存在任何明显的协同效应。”野村证券则认为，博通收购软件公司与公司领导层此前表态不符，将伤害公司在投资者心中的信誉。 然而，这样的行事作风在商人陈福阳看来，却是非常合理的。当时有分析表示，在现金流方面，CA可以为博通带来稳固的现金流，当时CA的现金收益率是11%，在未来很长时间将会成为博通的现金牛。 不过，当时也有分析师认为博通越来越像软银，陈福阳也许在寻找一个最佳的投资组合，即使公司业务之间毫无联系，但是收益却很可观。陈福阳也曾在一次电话会议里表示，博通未来的并购交易标的将集中在现金收益率至少8%的公司上。 03 陈福阳称霸半导体行业靠的从来不是什么梦想，正如他半路出家，也如他对自己商人身份的自豪感一样，陈福阳曾在华美半导体协会的年度晚宴上如此评价自己：“我并不是半导体人，但是我懂得赚钱和经营。” 经过市场验证，靠资本进行大规模收购成为半导体行业巨头的道路，已经走不通。不仅是博通收购高通被叫停，而且芯片行业的另一起收购案“英伟达收购Arm”也被叫停了。 而博通又过度依赖苹果。据《半导体行业观察》报道，博通营收中的40%来自无线业务，此前摩根大通的报告也显示，博通向苹果提供新iPhone中的所有非射频芯片，这意味着每部苹果手机将给博通带来10美元的收入，苹果的销量时刻影响着博通。 与此同时，博通还面临着其他半导体大厂的挑战。许多和博通一样的传统半导体厂商，也都在原有核心业务接近天花板的情况之下，开始转型。例如，今年3月，英特尔正式宣布将收购计算机网络公司BarefootNetworks，很可能会在网络芯片领域与博通展开直接竞争。 除了入侵博通的主业领域之外，这些半导体大厂还在如博通一般，选择加码企业软件领域，例如英伟达收购网络软件开拓者Cumulus Networks，还在今年3月收购了数据存储方案提供商Excelero；英特尔也收购了AI软件最佳化平台SigOpt，也在今年4月宣布以6.5亿美元收购基础设施优化初创公司Granulate。 而且当下受制于贸易与全球芯片整体增速放缓等客观因素，芯片也制约着博通的发展。路透社报道，2019年6月，陈福阳就在电话会议中表示，“因为（对华为）的出口禁令，我们将看到非常严重的冲击，而且现在没有明显的替代选项。” 供应链压缩导致订单需求下降正在影响到博通的财务表现。2019年财报显示，博通净利润大幅下滑超七成，毛利增长为-9%。其中，芯片业务营收同比下滑8%。从整体营收来看，2018年博通营收同比增长18.2%，到了2020财年，营收同比增长下滑至5.7%。 与核心业务增长疲软相比，软件收入给博通带来新的希望。2019财年，博通软件业务增长超过三倍。2021财年，博通的软件业务贡献近三成的营收。可见，收购CA和赛门铁克确实给博通带来了切实的利益。 陈福阳也一直不认为半导体行业的繁荣时代将持续很久，甚至对芯片业务的未来持悲观态度，其曾在今年三月的财报说明会上表示，半导体行业将无法保持目前的发展轨迹，预计芯片业务将减速至5%左右的历史增长率，还表示如果有人以为半导体行业能够长期以目前的速度增长，那一定是在“做梦”。 陈福阳的信条只有一个：赚钱。当看不到半导体的希望之后，这位大佬也只能扭转航向。从博通最近几年在企业服务领域的多次收购可以看到，陈福阳准备在企业服务行业大展拳脚。 2021年7月，据外媒援引知情人士消息透露，博通被曝出正在就收购数据分析软件巨头SAS进行谈判，这是全球最大的软件公司之一，当时对SAS的估值为150亿美元至200亿美元之间。不过，最后交易谈判破裂了。 不容忽视的是，目前博通的核心仍是半导体业务，软件服务业务虽是希望，但短时间尚不能成为撑起博通营收的新支柱。所以，在遇到和半导体行业同样的并购难题面前，这位“并购狂魔”是否还能继续将软件并购新航向进行下去，建立起自己的生态体系，前路还充满了未知。