【企业介绍】中山加合包装材料有限公司是一家专业生产聚氨酯胶粘剂、聚氨酯树脂、无溶剂复合胶粘剂、高固体含量低粘度干式复合胶粘剂的精细化工企业，并且通过了ISO9001:2008国际质量管理体系认证，产品符合ROHS、EN71-3等相关国际验证机构认可的标准。拥有先进的生产技术和设备，有完备的质量保证体系，实行严格的科学管理。产品因技术先进、性能卓越、质量保证，一直深受国内外用户的好评。公司坚持“质量第一、客户至上”的生产方针，以敏锐的眼光捕捉市场的需求信息，注重发挥具有多年研发经验的高素质的科研人员，研发生产市场需求的新产品，我公司并与全国多家化工研究单位携手合作，为客户提供优质的产品，全方位地为客户提供技术咨询和产品售前、售后服务，为用户提供解决使用难题的方法，是聚氨酯油墨树脂的原创企业之一。公司产品主要有：一、聚氨酯树脂：酮溶型树脂、醇酯溶型树脂、醇溶型树脂、醇水溶型树脂。二、溶剂型聚氨酯胶粘剂：食品软包装用的聚氨酯胶粘剂；医药农药软包装用的聚氨酯胶粘剂；高光膜、装饰膜用的聚氨酯胶粘剂；电子屏蔽包装、防静电包装用的聚氨酯胶粘剂；复膜铁用的聚氨酯胶粘剂；高固体含量低粘度干式复合胶粘剂。三、无溶剂复合胶粘剂。“创新、实用、优质、双赢”是加合公司的质量目标；“先进的技术、过硬的质量、优质的服务”是加合公司发展壮大的根本；“诚信经营、对客户负责”是加合公司经营理念。本公司愿与各届朋友，携手合作，共创双赢，不断攀登新的业绩高峰。【专项荣誉】我司的总经理、工程师梁渐辉先生，曾在1991年至1993年十一月参加的食品包装用聚氨酯胶粘剂项目评选中，获得中山市经委科学技术进步一等奖；2002年参加的聚氨酯油墨连接料项目中,获得中山市经委科学技术进步二等奖；2005年作为主要完成人，在醇酯溶聚氨酯油墨连接料的研发项目中，获得中山市经委科学技术进步三等奖；【产品推介】【联系方式】中山加合包装材料有限公司地址：广东省中山市港口镇中南村联系人：杨金浩先生 13600340266电话： 0760-88415111          传真： 0760-88480228官网：http://www.zs-jiahe.cn/     邮箱： jiahe6200@126.com

企业介绍环储科技无锡有限公司是一家专业研发，生产环保型不锈钢吨桶，金属钣金，箱体外壳，大型设备加工定制的高新企业。公司拥有大型剪板机、激光切割机、折弯机、卷板机、车床、钻铣床、氩弧焊机、二保焊机等精密数控加工设备，有专业的设计、生产、售后服务团队，公司有全新的管理模式，完善的技术，优质的生产安装工艺，符合国家权威机构认证的生产管理体系。其自主研发的产品——不锈钢吨桶，比原先不锈钢IBC吨桶更有环保性，抗静电性，耐腐蚀性以及循环使用性，正常使用寿命长达15年以上，常应用于化工、石蜡、医药、油漆、乳胶、食品等行业。公司秉着“科技驱动，质量为本”的企业宗旨以及“一切以环保至上的”环保理念，做客户有价值的产品，在市场上树立了优质的品牌形象。环储深知赖以生存和发展可靠的基础是客户，公司一贯坚持客户第一，员工第二，股东第三的原则，从软件和硬件两方面着手抓质量管理，一方面不断引进高层次的技术、管理人才，建立了有效，可靠的技术和质量管理体系，另一方面还加大设备改造力度为目标客户提供整套解决方案。

企业介绍中山市新辉化学制品有限公司是一家国家级高新技术企业，创立于1998年，是珠三角地区唯一一家专业研究、开发、生产与销售环保型新材料、高性能聚氨酯胶粘剂、聚氨酯树脂等系列产品的精细化工高新技术企业。新辉拥有占地2万多平方米的现代化花园式厂房，产品广泛应用于印刷包装、油墨制品、装饰材料、五金、电子、涂料、新能源等多个国民经济领域，其环保、高技术以及优异的性价比而广受好评。其中“星辉”品牌系列产品销售范围覆盖全国各地，是行业内率先采用人机界面全自动化生产线与高标准研发检测设备的企业。新辉化工科研力量雄厚，有健全的质量控制体系和完备的检测手段。公司下设技术研发中心，被认定为中山市企业技术中心及广东省工程技术研发中心。二十多年来，新辉锐意创新，开拓进取，不断吸收和引进国内外现金的工艺技术，使得公司系列产品屹立于同行业的前言，实现企业的可持续发展，受到了各级政府的嘉奖和各界的好评。公司连续多年荣获“中山市科技进步奖”，2009年获评为“中山市优秀民营企业”，“星辉”商标荣膺“广东省著名商标”等多项殊荣。产品介绍：

【企业介绍】华明泰作为专业的化工助剂及水性环保树脂专业的制造商和综合服务商，中山华明泰科技股份有限公司致力于新行业、新技术、新产品推动与发展。专业生产水性环保树脂、水性环保乳液、水性涂料助剂，以及塑料助剂、石化助剂等系列产品，产品涵盖了包装印刷油墨市场、水性木器涂料市场，以及塑料市场、石化市场、建筑市场等等，所有产品均绿色环保。核心的技术实力，雄厚的资本实力，开放务实、合作共赢的运营模式正在引导华明泰再创辉煌。研发及管理R&D：建立了与四川大学、华南理工大学、中南大学等多所院校的持续性校企合作，每年投入研发资金数百万元，并拥有自己的专业应用研究室和研发实验室，拥有独立自主知识产权，为客户不断发展的精细技术要求，提供项目整体解决方案，帮助客户赢得创新性能的产品技术。管理运行：已经赢得了NQA\SGS专业机构对IS09001:2008， ISO22000:2005和QC080000的认证，并保持良好有效的持续运行。环境保护及管控：设置了环控专员小组，致力于对生存环境及人文的关注，致力于产品的绿色环保，产品通过REACH预注册，执行欧盟ROSH指令、索尼SS-00259、 REACHER法规、Pathalates、 卤素、PFOS、 PAHs、 包装印刷油墨和水性木器漆低VOC等要求，产品通过美国FDA测试要求，以优质供应商的角色，协助客户的环保管控。严谨的追溯管理：设立清晰的物料流转秩序及记录，从发出的每--包/桶产品可追溯到其最前沿的原料及工艺全过程，满足客户的连续使用。【产品推介】【联系方式】中山华明泰科技股份有限公司民众第二分公司地址：中山市民众镇沙仔村结青路11号电话：0760-85705767传真：0760-85705756官网：www.huamingtai.net邮箱：274743713@qq.com

经济观察网 记者 邹永勤  新能源赛道又迎来新玩家，但这次似乎遇上了小麻烦。  6月20日晚，惠云钛业（300891.SZ）发布公告称，已与云浮市云安区人民政府、广东广业云硫矿业有限公司（以下简称“云硫矿业”）签订了《项目投资框架协议》，三方及所属公司拟在云浮市云安区投资建设新能源材料产业园项目，投资规模高达100亿元。  受此消息影响，6月21日惠云钛业股价大涨15.72%。但惠云钛业的投资者并未来得及高兴，当天盘后深交所即向惠云钛业下发了关注函，要求其说明投建新能源材料产业园项目与公司现有主营业务存在的具体关联及投资的资金来源等。  经济观察网记者于6月21日以投资者身份就此致电该公司董秘办，相关工作人员回应表示，即使这个新能源材料产业园项目做成之后，也不过是使该公司的经营范围增宽了一些，“钛白粉仍然是我们的主营”。  股价大涨遭遇关注函  据年报资料显示，惠云钛业是具有自主研发和创新能力的现代精细化工高新技术企业，主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品。公司配备硫酸生产线，并生产硫酸、蒸汽和铁精矿等产品。  惠云钛业所在地广东省云浮市是中国重要的多金属矿化集中区之一，其中硫铁矿储量、品位均居亚洲首位，有着“中国硫都”之称。特殊的区位和当地丰富的资源为钛白粉生产企业提供了综合循环利用和生产的便利。惠云钛业首创并形成了完整的“硫－钛－铁－钙”循环经济产业链。  据6月20日晚的公告，惠云钛业是于6月17日与云安区政府、云硫矿业签订《项目投资框架协议》，拟合作建设新能源材料产业园项目，投资规模高达积极对接并推动相关项目的落地实施100亿元。其中，云安区政府牵头组建协调工作小组，而惠云钛业和云硫矿业两方负责聚焦新能源材料产业，构建产业生态链。  公告强调，要充分发挥惠云钛业和云硫矿业的资源优势和产业优势，重点在“硫铁矿资源+氧化钛+氧化钙+磷酸+磷酸铁+磷酸铁锂”等领域投资或引入新材料、新能源企业，打造100亿投资规模新能源材料产业园，在云浮市构建“硫－磷－钛－铁－锂－钙”产业生态链。  其中惠云钛业牵头投资约62亿元（含以自筹、基金、并购贷款、与其他合作方合资等方式的投资，以最终审批的投资额为准），重点投资磷酸铁、磷酸铁锂（LFP）项目及配套投资上下游产业的项目；云硫矿业投资约20亿元，主要投资20万吨/年精制湿法磷酸相关项目。 惠云钛业表示，本次与云安区政府、云硫矿业共同签订项目投资框架协议，有利于各方充分发挥各自的资源和优势，深入贯彻国家关于“碳达峰、碳中和”的战略部署，对该公司持续完善自身产业链布局具有积极意义，有利于进一步提升公司的市场竞争力，符合该公司长期发展战略和全体股东的利益。  公开资料显示，相较于钴酸锂、三元等正极材料，磷酸铁锂具有循环寿命高（2000次以上）、安全性强、成本低等优点，具备较高的性价比，已广泛应用于新能源汽车和储能领域，是新能源赛道中最为强劲的细分风口之一。  正因如此，公告发布后的第二天，惠云钛业股价以“20cm”涨停开盘，其后涨停板虽然被打开，但尾盘仍录得15.72%的涨幅，高居两市涨幅排行榜第7位，交投十分活跃，换手率迅速放大至15.69%。但惠云钛业3.4504万名股东并未来得及高兴，就在当天收盘后，深交所立即向惠云钛业下发关注函。  深交所的关注函围绕《项目投资框架协议》展开了连环5问，要求惠云钛业说明投建新能源材料产业园的目的、与公司现有主营业务存在的具体关联，以及巨额投资资金来源等问题，并要求惠云钛业在6月23日前进行回复。  公司回应称主营业务不变  通联数据Datayes！的统计显示，惠云钛业2017年－2021年的营业总收入分别为8.25亿元、9.06亿元、10.02亿元、9.55亿元和15.53亿元，净利润分别为0.87亿元，0.82亿元、0.98亿元、0.89亿元和1.97亿元。近五年其营收规模和净利润的平均数分别为10.48亿元和1.11亿元。  以6月21日13.25元/股的收盘价计算，惠云钛业的总市值仅53.00亿元。如此一家近五年营收平均规模不过10亿元左右的小公司体量，却突然传出要投资巨额资金跨界转型新能源，确实难免让市场对其动机以及资金来源存疑。 为此，经济观察网记者于6月21日以投资者身份，致电该公司的董秘办进行了一系列咨询。  “更改主营业务？并没有这回事，钛白粉仍然是我们的主营”，该公司相关工作人员对记者指出，即使这个新能源材料产业园项目做成后，也不过是使公司的经营范围增宽一点，但钛白粉这个主业是不会改变的。  当被问及巨额投资资金从何而来时，他表示，这个计划投入的62亿元，并非全部来自于其自有资金，而是来源多渠道，“后期我们可能会引入别的公司合作，或者合资或者募集资金又或者贷款，各种渠道去组成这个62亿元资金的来源”。  公司为何突然之间巨额投资这个项目？是因为公司在磷酸铁锂方面具有某方面的优势吗？比如矿产资源？ 对此，上述工作人员坦承，其实之前公司就曾有过进入磷酸铁锂领域的计划，只不过是一直还没有定下来，现在刚好有这个契机，所以就签订这个合作协议，“至于矿产资源方面，我们是没有。但合作方云硫矿业拥有生产硫酸的矿资源，硫酸则是钛白粉的上游原料。而我们生产钛白粉里面的附属产品会有磷酸铁，这是新能源的原料之一”。  记者注意到，云硫矿业另一身份则是惠云钛业全资子公司云浮市业华化工有限公司的供应商，最近3年双方的交易金额分别是1300万元、242万元、150万元。那么，随着此次新能源材料产业园项目的合作，会否使双方的交易金额增大吗？ “我们确实有向他们采购，但是金额比较少。至于以后会否增加交易量，这已经是后期的合作问题了。”该人士回答称。  磷酸铁锂的产能过剩之虞  惠云钛业要涉足的磷酸铁锂，是近年来十分火爆的新能源赛道的一个重要分支领域，备受业内外人士的看好。  中信证券袁健聪团队日前发布的行业深度研究报告指出，复盘历史，磷酸铁锂正极材料行业曾受益于新能源商用车，尤其是新能源客车渗透率的提升而得到快速发展，后又因补贴门槛提高等因素增速放缓，2019年开始，随着宁德时代CTP及比亚迪“刀片电池”等电池结构技术的创新，磷酸铁锂正极材料凭借高性价比在动力乘用车领域得到快速发展。展望未来，受益于储能行业的高速成长以及铁锂电池在海外动力领域的渗透率提升，预计磷酸铁锂正极材料未来需求空间大、增速快，行业有望打开长期成长空间。  正是在这样的背景下，近年来一大批上市公司纷纷进入这一领域，并在二级市场上掀起了股价的大幅炒作。其中，由于磷化工、钛白粉等化工企业在磷源、铁源等原材料端具备成本优势，表现得最为积极，较为代表性的企业有中核钛白（002145.SZ）、龙佰集团（002601.SZ）、川恒股份（002895.SZ）、川金诺（300505.SZ）、万华化学（600309.SH）、云天化（600096.SH）等。  客观而言，惠云钛业不是第一家要涉足磷酸铁锂的钛白粉企业，也不可能是最后一家。而正是随着众多新企业的进入，行业产能加速扩张，价格亦出现了一定的下降趋势。  通联数据Datayes！的统计显示，2020年5月份全国磷酸铁锂的产能仅29.3万吨，而2021年5月份则增长至47.1万吨，2022年5月份更是飙升至84.45万吨，两年时间增长了188%。而在产量激增的同时，一直牛气冲天的磷酸铁锂价格近期开始走软，自3月份冲高至16.9万元/吨后受挫，连续三个月震荡下行，6月份的报价为15.6万元/吨。 袁健聪团队亦指出，随着新玩家的进入以及产能的加速扩张，行业竞争趋向激烈，预计未来行业将从成本与性能方面实现产业迭代，产业链延伸、创新型锂盐与磷酸锰铁锂的应用将是行业未来最重要的发展趋势。  那么，站在这样的时点，惠云钛业却一下子投巨额资金入场，形如豪赌，公司有否考虑过届时产能过剩给公司带来的不利影响？  对此，上述工作人员表示，公司已有对磷酸铁锂产能过剩问题进行考虑，“其实，这个新能源材料产业园项目的设计，并不仅仅局限于磷酸铁锂，而是有好几个新材料项目”。  他进一步表示，其实这次投资新能源产业园的目的，就是大家互相利用各自的资源优势，扩大上下游产业链，并进行整合配套，并非单单押注一个磷酸铁锂。 

经济观察网 记者 万敏  6月21日，律商联讯风险信息（LexisNexis® Risk Solutions）发布最新亚太地区《金融犯罪合规真实成本报告》（以下简称《报告》），研究了中国、澳洲、印度、马来西亚和日本共五个市场，受访者预计2022 年金融犯罪合规总成本将接近501亿美元，其中金融机构占受访地区的合规总成本超过80%，达408 亿美元。 这份报告针对亚太地区253家机构，数据是在2021年12月至2022年1-2月期间通过电话收集获得，其中在中国市场共计调查50次。参与的组织包含银行、投资公司、资产管理公司和保险公司。受访者包括金融犯罪合规职能部门的决策者，这些决策者负责监管KYC（了解你的客户）整改、制裁监控、金融犯罪交易监控、合规操作情况。 《报告》预计，2022年中国金融公司在金融犯罪合规方面的总成本为218亿美元。中国金融机构一直扩大其合规业务，重点为熟练的专业人员和技术分配足够的资源，以依从日益复杂的法规和反洗钱要求。劳动力资源仍是中国大陆最重要的成本组成部分，占合规运营总成本的一半以上。 自2019年以来，四分之三的受访专业人士增加了其合规团队的规模。在接受访问的专业人士中，74%表示在筛查量上升、合规法规日益复杂，加上疫情的影响，他们正面对日益复杂的法规和反洗钱要求。他们亦正在通过扩大其合规运营团队来应对这些挑战，这导致过去 18 至 24 个月内，工资和培训方面的劳动力成本有所增加。由于新业务账户数量不断上升，银行和投资公司需要招聘更多员工以应对工作量的增大。 73%的受访者将地缘政治风险的增加列为合规成本增加的最大成因，另外分别有68%和63%的受访者认为反洗钱监管和不断演变的犯罪威胁也导致合规成本增加。受访者认为这些问题增加了制裁筛查和“了解你的客户”尽职调查的复杂性，导致金融机构需要花费更多时间来清除警报和完成尽职调查。72%的大型企业表示，金融犯罪合规性对生产力和招揽新客户有负面影响。 反洗钱的主要压力来自于数字支付成为主流，《报告》认为，数字支付已成为洗钱的共同平台，使犯罪分子能够创建看似合法的虚构交易。68%受访者将电子商务视为防范洗钱挑战的六大行业之一，其次是零售商户、零售商户、法律/会计服务、房地产服务、酒店、媒体/娱乐/游戏/赌博。 “数字转型改变了金融犯罪合规运营的游戏规则。其要求采用更复杂、多层次的解决方案来降低风险并确保合规性。”《报告》指出，随着越来越多的交易通过远程在线和移动渠道进行，要求采用解决方案、检测出即使是训练有素的肉眼也可能错过的模式和异常。此外，还需要采用更多的数据以揭示实体/个人之间的隐藏关系，无论是发现贩运还是最终受益所有人。 有74%的受访者将与贸易相关的洗钱视为金融犯罪风险问题，此外还有数码支付相关的金融犯罪、与加密货币相关的罪案、钱骡、第三方法律和金融专业人员隐藏非法活动、供应链内的贪腐等。 律商联讯风险信息副总裁 David Haynes 表示：“新增的法规和日益复杂的合规领域为亚太地区的金融机构带来前所未有的挑战。科技在辅助人工例行程序方面可以发挥关键作用，以提高整体合规流程的效率和能力。” 律商联讯风险信息总部设于美国乔治亚州亚特兰大市，在世界各地均设有办事处，是RELX集団（伦敦证券交易所代码: REL/纽约证券交易所代码: RELX）的子公司。RELX集团是一家全球信息和分析技术提供商、为各行各业的专业和商业客户提供服务。

一向以“稳健”和“低波动”作为宣传语的固收+基金，在今年极端市场环境下遭遇较大回撤，引发投资者质疑。 根据wind统计发现，表现最好的基金年内实现收益8.34%，而表现最差的基金年内收益为-18.67%，首位相差近30%。 为何同样为固收+基金，业绩分化却如此大？ 根据wind数据统计，截至2022年6月14日，全市场固收+基金（包括一级债基、二级债基和偏债混合型基金）今年以来平均收益为-1.43%，其中，表现最好的基金年内实现收益8.34%，而表现最差的基金年内收益-18.67%，首位相差达到27.01%。 总体来看，在全市场2789只固收+产品中，有46只产品年内跌幅超10%，其中4只产品年内跌幅超15%。 从固收+产品所注重的回撤控制来看，截至6月14日，今年以来全市场固收+基金的平均最大回撤为-4.39%，其中23只产品年内最大回撤超20%，4只产品年内最大回撤超30%，这一表现引发投资者质疑固收+变成了固收-。 固收+产品遭遇回撤并不鲜见。2016年，股票市场全年表现不佳，叠加债券市场年末遭遇大幅调整，从而导致二级债基类固收+产品出现整体亏损，全年平均收益为-0.6%；2018年股票市场大幅下跌，沪深300等市场指数全年跌幅大多超过25%，受此影响，包括偏债混合型基金在内的固收+平均下跌-0.5%。 那么，什么是“固收+”？事实上，“固收+”基金目前并没有统一的标准界定，狭义角度来说，固收+产品多指含权债基，该类产品以债券资产作为底仓，在控制风险的前提下通过配置高弹性资产追求多策略增厚收益的一类基金产品，包含在债券型基金、偏债混合型基金、低权益仓位的灵活配置型基金中，通过适当放宽净值波动以换取增强投资收益机会的基金产品。 其中，“固收”是指确定性较大、风险相对较小的债券资产，在公募基金的实际投资中，一般标的是中高等级、中短久期的利率债和高等级信用债等。 而对于“+”的部分，一直被宣传为增加收益，其实同样也增加了风险。国寿安保基金黄力就认为，“我理解的‘固收+’的‘+’不光是加了收益，也加了风险，还有市场波动。” 其中，包含股票、打新、可转债等能够提高增厚收益的机会。具体怎么“+”，各基金公司和产品有不同的固收+策略。 正因为不同的投资策略，固收+产品的风险和收益也存在很大区别，并不是所有固收+基金都属于稳健型产品。 目前公募固收+策略中，除了权益、打新、可转债，也包含从资产配置角度的多策略配置的产品。 尽管固收+产品存在回撤风险，但拉长时间来看，历史上大多数年份的稳健型固收+基金仍能为投资者提供高于理财产品收益的年度投资回报，同时其回撤表现控制在多数投资者的亏损容忍范围之内。     事实上，虽然市场上固收+基金均被冠以“稳健”的特征，但从细分角度来看，固收+产品又分为不同的风险收益特征。 例如，天弘基金就将旗下固收+产品进行了清晰的风险划分，并大体明确了其所能投资的权益类资产（股票、可转债）比例范围。具体管理过程中，会结合宏观研究、各类资产分析等综合研判确定各类资产的配置比例，并根据变化进行动态调整。整体而言，从低风险到中风险，再到高风险，其股票、可转债投资的合计占比是逐步抬升的。 值得注意的是，除含权债基等采用“债券资产打底+权益资产（股票、可转债）增厚收益”策略的产品外，天弘基金还布局了部分打新策略的产品线。 截止2022年6月20日，天弘基金发行管理了超过30只固收+产品，覆盖较低风险、中风险和高弹性3个不同风险梯次，构建形成了定位明确、风格稳定、风险收益特征分明、投资策略多元的固收+产品矩阵。 就实际投资结果而言，不同风险收益特征产品的收益率及最大回撤均呈现出体现出梯度上升的变化规律。以各天弘旗舰产品为例，截至2022年6月20日，采用股债策略的低风险产品天弘招添利，近1年收益率4.13%，最大回撤为-4.64%。 而中风险产品天弘增强回报，近1年收益率5.41%，最大回撤为-6.18%。 与之相对的高弹性产品天弘添利，近1年收益率达20.61%，大幅跑赢其他中低风险产品，但最大回撤也达到-20.61%，同样高于其他中低风险产品。 由此可见，不同风险收益特征的产品呈现出较不同的业绩表现与回撤梯度。       作为资产配置的压舱石，面对“固收+”近期以来的波动，对于中低风险偏好的个人投资者而言，“固收+”更需要稳定的收益与回撤控制，中低风险的稳健型固收+产品或许更为适合普通投资者，成为银行理财替代的新选择。 虽然固收+产品今年出现了一些回撤，但瞄准银行理财替代的固收+，其风险收益特征毕竟高于货币基金、短债基金，因此投资者仍需坚持中长期投资。回顾过往数据，中长期持有稳健型固收+，盈利概率较高。 天弘基金数据显示，截至2022年5月20日，天弘安康颐养用户将近78万户，平均持有时间长达4.9年，用户盈利比例高达85%；以天弘基金旗下所有稳健型固收+产品看，在持有时间超过1年以上的用户中，盈利比例进一步高达98.8%。 事实上，相比于高波动和高预期收益总能吸引众多投资者的目光，但在整体风险偏好偏向稳健的居民理财图谱中，数据显示，更多投资者选择了将“大资金”投放在固收及固收类产品中。 据wind数据统计，截至2021年底，在持有用户数超过1万户的基金中，个人投资者户均持有金额超过15万元的基金共有46只，其中偏股类基金仅有5只，占比仅10.9%；货币基金仅有3只，占比6.5%；偏债混合、二级债基等固收+产品数量达到了38只，占比82.6%。

经济观察网 记者 陈姗 近日，债基密集发布“限购令”。6月21日，银华永丰债券、华润元大润鑫债券、万家1-3年政金债纯债、泰信汇盈债券等多只基金公告称，将暂停大额申购，单日单个基金账户累计申购上限分别设置为1000万元、100万元、50万元不等。 此前，万家鑫安纯债、银华安鑫短债、中银聚享债券等多只债基已于6月20日起暂停大额申购，限购上限也多设置在100万元、1000万元。 据不完全统计，进入6月份以来，已有百余只债基实施暂停大额申购或暂停申购，今年以来，已有接近1600只债基发布了限购令，即市场上超过一半的债基在单日限购金额上进行了约束。 为何限购 近期较多债基实施限购是基于何种考虑？从各家基金公司的公告来看，限购多是出于“保护基金份额持有人的利益”的考虑。 对于债基密集限购的主要原因，优美利投资总经理贺金龙向记者表示，主要原因还是基于债市的绝对收益率在历史分位数上已然处于低位，尤其以中短久期的优质资产为主，而新申购资金的涌入会对产品业绩造成冲击，债市的供求关系平衡被破坏，从而影响到原有存量资金的整体投资策略。“为了保护存量投资人的利益，维护产品本身的业绩稳定不受大量涌入申购资金影响，因此较多债基对申购和申购额进行了一定程度的限制。” 融智投资FOF基金经理胡泊也向记者表示，“市场也确实担心债券类基金在申购资金过多的时候，一方面会导致整体收益率可能会明显下行，另一方面在资金迅速流入的时候，反而会带来债券价格大幅波动的风险。” 济安金信基金评价中心研究员张碧璇告诉记者，今年来受国内疫情反复、权益市场波动剧烈等因素影响，投资者风险偏好明显下行，因此对收益相对稳健的债券型基金关注度提升。但从资产端的债券市场来看，结构性资产荒程度在加深，主要投资品种的收益率均较前期下行，已处于相对低位，后续投资盈利空间可能较为有限；此时增量资金申购债基后，可投资产的收益率很难达到已持有的存量资产水平，因此可能拉低产品整体收益，为了保证基金产品的业绩稳定性及已持有投资人的利益，适当限制增量资金流入是比较合理的措施。 悄然走红 事实上，2022 年以来，股债市场双双震荡，中短债基金却悄然走红。 今年受俄乌冲突、美联储加息和疫情反复等因素影响，国内股市、债市波动加剧，一些刚刚完成净值化转型的资管产品出现了净值回撤甚至跌破净值的现象，也导致了很多资金回流到 公募纯债类产品。其中，短债基金净值相对稳定和流动性兼备，规模持续增长。 Wind数据显示，2022年以来至6月13日，短期纯债型基金指数上涨1.31%，成为今年领涨的基金品种。短债基金的良好表现也受到发行市场的热捧。今年以来至6月10日，短债基金已成立33只（主基金），是去年同期的3.3倍。短债基金的规模也逆势大幅上扬，从去年底的5030亿元，增长至今年一季度末的6012亿元，一个季度增长了19.5%。 财通基金固定收益部基金经理罗晓倩向记者表示，“总体来看，短债基金是短期理财的一种补充，主要投资于短期限的债券，同时严控回撤，在今年股债波动的市场环境中，尤其是在短期趋势不明朗的情况下，短债或是性价比相对较高的选择，比较适合做闲钱理财和流动性管理。” 融智投资FOF基金经理胡泊认为，今年前四个月权益类市场的大幅波动，对市场的信心产生了比较大的冲击，整体市场投资的信心更加趋于保守，从而导致固定收益类基金得到了市场极大的关注和资金的流入，尤其是短久期的策略，所以七天存单指数基金近期发行火热，各家都发行了大量的规模，得到了市场积极的响应，出现明显超募的现象。 在贺金龙分析看来，今年来，债券市场收益率呈震荡下行走势，尤其以优质的中短久期品种为主，确定性较高，走出了结构牛的行情。因此在这样的行情下，中短债基金新发规模增速较快，造成了一定程度的供需错配，优质中短久期资产的稀缺更令中短债基金受到热捧。 下半年如何应对 对于下半年债券市场，中欧基金表示，“维持震荡市的判断，建议继续中性久期、中低杠杆观望。”该机构认为，经济恢复方向确定，基本面还会继续改善，暂时难以回到疫情前，而货币宽松受制于外围约束，利率向上和向下暂时都难以突破。经济回升不会一蹴而就，利率回到前期震荡区间上沿可考虑做多。临近跨季，叠加地方债集中发行、财政退税接近尾声，资金面收敛的风险尚未解除，资金面收敛+城投逐步向基本面回归，建议优化持仓规避弱区域主体。 罗晓倩表示，短期看，债市仍有一定博弈空间。受疫情影响，经济数据一定程度承压。在基本面压力增大的情况下，货币政策存在进一步宽松的必要性与可能性。因此，市场短期将继续博弈基本面压力与货币政策的进一步放松。 “但也需注意，在全年经济增速5.5%的预期目标下，如果二季度稳增长政策加大发力，特别是房地产调控政策的继续放松和财政的前置发力，这对债市将继续构成压力。同时美联储连续加息下，国内货币政策也面临一定掣肘。”因此，罗晓倩表示，短期博弈虽可为，但需注意空间与赔率，一旦宽松政策落地或预期已充分体现，则债市或将面临宽信用带来的调整压力。 面对震荡博弈的市场趋势，基金经理后续的操作普遍较为谨慎。 对于下半年债市投资思路，罗晓倩表示，“在组合管理层面，我将继续维持相对中短久期，注重对净值回撤的控制和组合流动性的管理。在力求确保流动性安全的前提下，力争更多的获取息差收益，同时根据组合申赎及市场情况变化，对组合久期、杠杆做灵活调整。” 华东某固收+基金经理坦言，随着国内市场下半年稳增长政策生效，宽信用加强向实体经济传导，债市收益率易升难降，债券部分整体机会不大，性价比不高。因此，他在提高权益仓位的同时小幅减少了债券仓位，目前投资组合维持了短久期配置，以期限一年以内的短债为主，主要投资目标是获得稳定的票息收益。 “债市方面，我们的观点一直很明确，上半年牛市，下半年防守为主。”长城基金固收投资部总经理、基金经理邹德立表示，下半年债券应当主要进行防守操作，缩短久期，以短债票息打底，长中端债券阶段性灵活把握机会，注重安全性和流动性。

中小企业是国民经济和社会发展的生力军，“专精特新”中小企业是产业链供应链上的“关键先生”，也是产业关键领域实现“补短板”“锻长板”“填空白”的不可或缺的坚实力量，它们的发展壮大更是推动我国产业转型升级、实现高质量发展的重要一环。“专精特新”在今年全国两会首次写入政府工作报告，引导促进中小企业向“专精特新”发展的意义可见一斑。近日，国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，明确提出2022年新增支持500家左右专精特新“小巨人”企业。 为落实国家政策，充分发挥金融服务的导向性和示范性，华夏银行把“专精特新”作为打造中小企业服务特色的主阵地，切实为“专精特新”小微客户办实事，聚焦解决“专精特新”企业发展的痛点难点，实施精准扶持。 一方面，面向“专精特新”企业推出多项支持政策。 一是加大信用贷款支持力度。为进一步缓解企业融资难问题，华夏银行向符合条件的“专精特新”小微企业提供信用贷款支持。 二是提升服务质效。为“专精特新”企业开辟绿色通道，提供定制化服务方案，以快速高效的审批和放款保障企业资金需求。 三是加强精准服务能力。总行对“专精特新”企业实行名单制管理，为重点企业制定专属服务方案、匹配专属服务团队，全面解决企业资金需求，提供综合解决方案。 另一方面，组合运用多种特色产品服务“专精特新”企业。 当前，华夏银行各分行在服务“专精特新”客户过程中，积极创新、灵活应用，根据“专精特新”企业自身经营发展所处阶段及行业地位，充分运用分行特色产品，形成分阶段、分层次、立体式服务体系，支持“专精特新”中小企业高质量可持续发展。 苏州分行 受疫情影响，苏州某科技有限公司下游客户的货款迟迟未到。这家民营科技型小微企业2016年成立，公司正处行业风口，发展势头持续向好。 今年年初，这家公司新签订了一个2500万元的业务合同，但由于疫情发生，下游客户的货款迟迟不能到账。“受疫情影响需要延期支付”——这是下游客户给他们的回复。这导致公司的流动资金一下子就紧张了起来。对于这家小微企业来说，资金缺口一旦继续扩大，公司很快就会面临生死考验。 疫情前苏州某科技公司员工忙碌中 同样正“爬坡过坎”的还有苏州某仪器科技有限公司。这家公司一度面临着两大难题，一方面原材料涨价且难以运至仓库，另一方面产出成品出库难以运达目的地。 然而问题还不止于此，据企业负责人介绍，目前公司正处于上升期，一旦公司无法正常运营，核心人才的流失将会影响到企业未来的发展，而这才是最愁人的问题。 企业的“急事儿”、“愁事儿”就是我们要解决的问题。苏州分行认为，经历疫情的考验后，要做到与客户之间的关系更加“情比金坚”是不容易的，这不仅需要彼此的信任和支持，更需要我们拿出金融服务的专业度。此刻，我们的一个判断，可能改变企业的命运，决策需要慎之又慎。华夏银行苏州分行上下齐心协力，最大限度地派出客户经理与普惠金融部专审一起，主动上门沟通情况，在深入掌握真实情况的同时，让企业对金融政策和产品充分了解。 苏州分行快速行动，一周时间里，完成对企业的授信批复，并及时放款。“整个过程十分高效，授信资金快速到位，真是解决了我的燃眉之急，我真真切切感受到华夏银行的诚意和专业！”苏州某科技公司负责人十分感慨。 苏州分行客户经理与客户正在办理远程实地见证 面对更多企业遇到的困局，苏州分行与企业心手相连，第一时间出台惠民助企“九项措施”，逐户研究纾困解难措施。 九项措施包括精准对接客户纾困需求、实行差异化信贷优惠、开辟授信审批绿色通道、加大小微企业政策倾斜、推进“在线”金融服务模式、开展“不见面”金融服务、推出普惠金融系列特色产品、简化小微企业开户手续、强化抗疫一线人员金融服务等。 其中，面临企业纾困需求，苏州分行对受疫情影响较大但有还款意愿的中小微企业，坚持不抽贷、不断贷、不压贷，并通过续授信、展期、无还本续贷等方式纾困解难；积极落实延期还本付息政策，对受疫情影响的到期（含分期还款）业务给予最多不超过6个月的还款宽限期，调整结息频率（或延期付息），合理延后还款期限；信用卡业务灵活调整还款和延期服务，做好客户信用记录保护。针对人员流动受限、无法取得资料等情形，启动客户资料“容缺”机制，通过非现场方式审核，待疫情结束后补充完善。 同时，在普惠金融方面，苏州分行围绕多渠道提供信贷支持，推出民企通系列产品，为民营小微企业提供一揽子金融服务方案。其中，小微企业、个体工商户“房贷通”业务，以贷款期限长，还款方式灵活为优势，有效降低了小微企业还款压力。服务方案加强了信用贷款产品研发投放，推出“小额信用贷”、“POS贷”、“信用增值贷”，有效满足小微企业生产经营资金需求。 截至4月末，苏州分行实施延期还本付息79户、127笔、授信金额19.75亿元，其中续贷金额2.25亿元，3个工作日以内的还旧借新贷款金额17.50亿元；对客户下调贷款利率29户，贷款金额10.07亿元，让利金额700万元；对各类费用进行减免18户，涉及贷款金额4.41亿元，减免费用金额10.69万元。 目前已恢复正常生产的苏州某仪器科技公司实验室 2022年伊始，苏州分行就围绕“全链条支持和服务‘专精特新’客户成长壮大”目标展开行动，以苏州市主导产业为重点，切实加大对科技型、创新型企业，尤其是高新技术企业、“专精特新”小微企业的金融支持力度。 苏州分行针对科技型企业“轻资产”等特征，在审批方面制定了专项审批办法，研发专项科技金融产品，强化小额信用贷产品运用，持续提升服务质效；在苏州分行，对科技企业实施名单制管理，重点围绕新一代信息技术、高端制造、集成电路、人工智能、纳米科技、新材料、新能源、生物医药等领域的重点企业加大支持力度。 苏州分行针对科技型小微企业采用名单制管理，截至目前，筛选符合授信准入条件企业客户2万多户。截至4月末，华夏银行苏州分行审批通过科技型企业48户，同比增长3倍；授信净额25.96亿元，同比增长8倍，其中专精特新小巨人2户，瞪羚企业4户，省级以上高新技术企业8户。 随着疫情形势不断好转，企业复工复产正在加速，华夏银行苏州分行正加足马力，更大力度满足企业所“盼”。截至4月末，苏州分行贷款规模创历史新高。截至一季度末，苏州分行各项贷款余额833.56亿元，比年初增长90.98亿元，增幅12.25%；其中普惠金融条线贷款规模突破百亿，达112.46亿元，比年初增长9.64亿元，增幅9.38%；“两增”贷款余额83.31亿元，比年初增长6.93亿元，增幅9.07%。 宁波分行 宁波市某电子公司，主要从事生产电池配件、电池底、空调电容器配件等，于2018年成为华夏银行宁波分行的客户，一直以来，经营状况良好，但因近期疫情，企业贷款续转业务一度受到影响。 华夏银行宁波分行第一时间与客户联系，两个工作日就办理完授信批复，同时还为企业申请了贷款优惠利率，及时解决了企业急需资金问题并降低企业的运营成本。 华夏银行宁波分行认真贯彻落实总行、宁波市委市政府及监管机构决策部署，将助企纾困稳发展放到突出位置，争时间、抢进度、提速度，全力以赴“稳增长、促投放”，加强企业走访，加快信贷投放，共走访企业200余家，为企业提供各类融资近70亿元。 聚焦小微企业资金需求，宁波分行主动靠前服务，加大解困纾难力度，倾斜资源配置，持续增加小微企业信用贷款支持力度，尤其是首贷户的融资对接。同时，开辟绿色服务通道，简化办理流程，通过线上核保、远程认证等方式，确保信贷支持即时、到位，关键时期凸显华夏速度。 针对流动性遇到困难的小微企业，宁波分行推出“降本”惠企政策，做到“应延尽延”，实施减费让利，推广无还本续贷产品，普惠型小微企业贷款平均融资成本较年初明显下降。 宁波分行实地走访当地“专精特新”企业 浙江某器械科技有限公司经营无菌敷贴、骨水泥、稳合剂、聚乳酸等其他植入材料医疗器械贸易，拥有5项国家发明专利，4项实用型专利。在此前疫情期间，企业生产经营遇到困难，产品原材料供应无法及时抵达，产品生产无法开展导致企业产品产出周期受到严重影响，企业无法及时回款，又连锁导致贷款到期前资金紧张。 宁波分行了解到企业需求后，经评估和研究认为企业资质良好，为企业及时办理了无还本续贷业务，续贷金额299.9万元，期限1年，切实解决企业资金周转问题。 同时，宁波分行聚焦战略性新兴产业、先进制造业、绿色产业等，积极拓宽渠道，做好精准服务。搭建宁波企业与资本市场的桥梁，运用“商行+投行+撮合”模式，为宁波市属国有企业办理债券承销、美元债主动投资等业务，支持重大项目建设。此外，宁波分行与华夏金融租赁和华夏理财子公司联动，拓宽同业渠道，为企业办理融资租赁、永续债权信托等业务。值得一提的是，宁波分行加大中长期贷款投放，以“年审制”产品满足制造业企业全生命周期需求，一季度制造业贷款投放额同比增长超2倍。 长春分行 “没想到在疫情期间，我们从上报申请材料到审批同意放款只用了2天时间，为华夏银行的高效服务点赞，这下公司可以放心采购和及时复工复产了！”说到华夏银行长春分行为企业提供的“专精特新”贷款时，该企业负责人竖起了大拇指。 该企业是吉林省级“专精特新”企业，受前段时间疫情影响，该公司的生产经营和回款节奏，物流配送、订单履行等出现阶段性困难。为确保企业能够保障供应链稳定和及时复工复产，华夏银行长春分行在了解到该企业困难后，立即组建专业服务团队，经过多方协调，克服困难，简化审批流程，缩短审批链条，仅用2天时间实现贷款的迅速投放。 长春分行在“专精特新”座谈会上与企业深入交流 今年以来，华夏银行长春分行持续探索“专精特新”企业高质量发展之路，针对“专精特新”企业生产经营特点和“急难愁盼”问题，制定专属服务方案，引导金融“活水”源源不断流向“专精特新”领域，为吉林“专精特新”中小企业发展蓄力赋能。 长春分行打出综合性融资服务“组合拳”：在信用授信支持方面，给予国家级“专精特新”企业最高300万元的信用授信额度，给予省级“专精特新”企业最高100万元的信用授信额度；在驻点支持方面，通过入驻吉林省“专精特新”企业融资服务中心，产生带动效应，提升服务质效;在渠道支持方面，通过与担保公司及保险公司加强合作，进一步实现对缺乏有效抵押物的优质“专精特新”企业提供授信支持；此外，长春分行还推出“专精特新”营销竞赛支持，为成功对“专精特新”企业给予授信的经营单位给予销售奖励，激励经营单位开展“专精特新”客户营销服务工作。 长春分行“专精特新”服务处工作人和企业代表合影 截至目前，华夏银行长春分行已参与吉林省专精特新中小企业融资服务8场线上对接会，2场线下交流会，共对接省内优质中小企业40余户。 深圳分行 深圳民营经济发达，具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”的中小企业表现尤为活跃。华夏银行深圳分行通过提供“专项服务团队，专项信贷额度，专项利率优惠，专项审批通道”的“四专”服务，着力构建“专精特新”企业需求的金融服务生态圈。 深圳市某光电公司财务总监办理业务 “我在民营企业财务部工作多年，锦上添花的见过不少，像华夏银行这样雪中精准送炭的还真是头一次！”深圳市某光电有限公司财务总监感慨道。 该公司是一家专注于液晶显示屏研发、生产、销售、服务于一体的制造类企业。为满足市场消费端的高质量需求，公司近年来不断投入大量资金，建成了现代化的工业厂房和多条先进的自动流水生产线。华夏银行深圳分行在公司前期设备投入阶段便开始为公司累计给予3000万元的授信额度。受前段时间疫情的影响，公司下游客户回款较正常结算周期延后1-3个月，让该公司的现金流一度吃紧。 时间就是金钱 效率就是生命——华夏银行深圳分行得知客户需求后，用“商行+投行”的工作思路，提前给企业制定了授信优化方案，以“深圳速度”及时地解决了企业的现金流问题。 目前，深圳分行正以“四专”服务，形成分层服务体系，根据“专精特新”企业自身经营发展所处阶段及行业地位，形成分阶段、分层次、立体式服务体系，充分运用好高新技术信用贷、银税通、信用增值贷、龙商贷深圳版、房贷通等一系列拳头产品，全方面、深层次、多维度满足企业结算、融资等方面需求，全力支持科创类中小企业高质量发展，让企业经营重回正轨。 已恢复生产的深圳某公司液晶显示屏生产线 深圳分行正大力推进“专精特新”服务小组各项服务工作，根据“专精特新”企业自身经营发展所处阶段及行业地位，形成分阶段、分层次、立体式服务体系，充分运用高新技术信用贷、银税通、信用增值贷、龙商贷、房贷通等一系列拳头产品，全面满足企业结算、融资等方面需求，全速支持科创类中小企业高质量发展。 郑州分行 华夏银行郑州分行开展多元化的“专精特新”中小企业专属金融服务模式，针对高新技术和科技型小微企业面临的融资痛点，推出“专精特新贷”，助力提升中原地区中小企业综合竞争力。 河南某通信技术股份有限公司是一家省级“专精特新”小型企业，主要聚焦数据安全应用系统技术的开发和运用。 企业前期技术开发资金投入较大，去年以来又受强降雨及多轮疫情影响，施工项目回款周期变长，加上新项目启动，企业急需流动资金周转。 在得知该情况后，华夏银行郑州建设路支行来到企业所在地，进一步了解企业实际需求。经研究后，郑州分行制定了授信方案并上报总行，总行普惠金融部针对急难愁盼问题开辟审批绿色通道，结合推出的“专精特新贷”产品，快速批复，给予该企业300万信用授信支持，合同签订时，遇到郑州外出车辆暂不能下高速，客户经理克服困难，直接驾车赶往高速路口完成合同的签订工作，及时保障该笔贷款投放到位，切实缓解了企业的燃眉之急。 客户经理与客户在高速路口完成了签订流资借款合同工作 今年以来，郑州分行持续加大对创新型、创业型、成长型中小企业的扶持力度，着力构建适应“专精特新”企业需求的金融服务生态圈。 一是申请专项信用审批授权，推出专属信用贷款产品。对省级“专精特新”、“小巨人”企业最高可给予500万信用授信额度。 二是实行白名单制管理，开辟绿色审批通道。对河南省内的“专精特新”、“小巨人”白名单客户提出的金融需求重点关注，快速审批，提升服务精准度。 三是多措并举搭建平台，积极与河南省科技厅、财政厅等地方政府部门展开合作，采用房产抵押和河南省科技信贷准备金补偿与分行共担风险合作模式，拓宽“专精特新”小微企业融资渠道，扩大企业受惠面。 2022年以来，华夏银行郑州分行已向“专精特新”中小企业投放贷款4150万元，其中纯信用贷款1300万元；截至目前，已累计支持29户“专精特新”企业的融资需求，投放贷款金额达7.11亿元。 杭州分行 某诊断技术股份有限公司作为国内知名医学诊断机构，业务覆盖了诊断技术研发、诊断产品生产、医学诊断、冷链物流及健康管理等，在全国拥有40家医学实验室。近期，企业需加病毒检测技术研发投入，对中长期资金需求较为迫切。杭州分行了解到相关情况后，立即启动行内重点项目程序，将“减环节、减时间、减材料”落到实处，开辟绿色通道，在审慎把控风险的基础上进一步提速，在前期已有的融资支持不变的情况下，新增5000万元流动资金贷款支持，缓解了企业资金压力的同时，帮助企业备足当地下一阶段常态化新冠检测试剂资金需求。 华夏银行杭州分行为保障支持稳企业保就业工作大局，第一时间出台《华夏银行杭州分行支持“稳企业、保就业、促投放”36条举措实施方案》，一是畅通融资渠道，全力保障重点领域信贷支持，主要包含实现“应贷尽贷、应续尽续”、配置专项额度力保重点领域“随批随放”、细化“尽免清单”激发“敢贷”意愿、深度支持贸易企业内外循环保稳提质、提升乡村振兴领域综合金融服务水平等10项举措。二是强化点面共济，全力纾困重点主体融资难题，主要推出灵活纾困方案、灵活贷款期限、灵活产品组合、灵活融资渠道、灵活政策执行、灵活对接方式、灵活办理尺度、灵活支付结算等八个“灵活”举措。三是持续优化流程，全力提升重点环节服务效率，包括“三减（减环节、减时间、减材料）三化（标准化、模板化、流程化）”提升审批效率、“绿色通道”助力审批提速、“审批前移”提升客户体验、“线上会议”确保审批决策、“线上审核”加快放款流程、“简易开户”践行“最多跑一次”、“线上线下”提供便捷服务、“网银升级”降低“足底”成本、“另辟中转”保障正常交单等9项举措。四是聚焦创新创优，全力提高重点业务运行质效，主要实现做活做大“专精特新”、做专做优“科创金融”、做大做强“线上融资”、做深做精“数字转型”、做新做活“金融超市”、做实做久“市民客群”6项举措。五是实施惠企减负，全力履行商业银行社会责任，包括让利于民，减免费用惠企解难；降本减负，下调定价体现担当；差别调整，优惠内部转移定价3项实际措施。同时明确专班负责，要求按照“季目标、月推进、周盘点”的节奏逐项推进落实。 写在最后 下一步，华夏银行总行将针对“专精特新”小微企业特点，开展专项研究，推出专属产品，将服务对象扩展至“制造业单项冠军”、专精特新“小巨人”、各省、市认定的省级“专精特新”中小企业等，同时业务模式将更加多样化，单户金额最高可达3000万元，支持多种还款方式，能有效满足不同细分领域、不同发展阶段的“专精特新”小微客户融资需求。 同时，华夏银行将坚决贯彻扎实稳住经济一揽子政策措施，切实为“专精特新”中小企业减负纾困，以“真金白银”、真抓实干帮助“专精特新”中小企业成长为行业“小巨人”，为企业未来可持续发展蓄力。

经济观察网 记者 李靖恒“目前跨境电商的势头很猛，感觉已经快超过传统的外贸商了。以前我们的货都是卖给外贸公司，现在跨境电商下的订单量和外贸公司差不多了。”在深圳福田会展中心举办的第五届全球跨境电商节上，一位来自义乌的参展商人士向经济观察网记者如此表示。 在6月18日到6月20日这三天时间里，大量的跨境电商参加了该次电商节。在众多展位中，有一片名为“义乌小商品城”的展区，里面包括了一批来自义乌的参展商。该展区的工作人员对记者说，他们就是来自“经常上电视的义乌小商品城”。 这位工作人员告诉记者，现在除了在义乌小商品城的实体店里搜寻采购商品之外，还可以通过网站和app来寻找义乌的货品。在线上，采购商可以发布商品需求和报价。卖家也可以通过线上渠道匹配到境内和境外的买家。 记者观察到，义乌小商品城的展区中大概有10多家参展公司，包括宠物用品、汽车用品、日用百货、帽子、饰品等，每家参展商都展示了一部分该公司的主要产品。 其中，信质和工贸有限公司的参展人员向记者展示了该公司生产的卡箍，卡箍是汽车排气管的零部件。该人士告诉记者，现在传统贸易感觉不太好，他们公司近一两年才开始向跨境电商供货。 另外一家参展商名为义乌承雯服饰有限公司，该公司生产的产品包括编织帽子和编织包。该公司的参展人员告诉记者，现在做外贸都是多渠道，除了义乌小商品城之外，还有1688批发网等。 “我们走的都是批发渠道，零售的很少，现在很多跨境电商会到我们工厂来下订单。目前跨境电商的势头很猛，感觉已经快超过传统的外贸商了。以前我们的货都是卖给外贸公司，现在跨境电商下的订单量和外贸公司差不多了。”该参展人士说。 记者发现，随着义乌线上贸易的发展，义乌小商品城还推出了“义乌·中国小商品指数”。6月21日，义乌小商品城官网发布了最新一周的指数报告。报告表示，本周中小商品周价格指数为101.18，下跌0.42点，网上交易价格指数上涨0.62点，出口交易价格指数与上周持平，场内订单交易价格指数和场内直接交易价格指数环比分别下跌0.15点和0.12点。 义乌小商品城的报告甚至可以一定程度折射出整体经济形势。该报告认为，日前部分城市房地产市场企稳反弹，锁芯和锁扣等锁具配件类产品受到采购商的积极备货，销量攀升，其中多以内销为主。水上玩具在暑期迎来销售旺季，其销量稳步上扬，客商下单量也较为可观，新款玩具水枪、独角兽游泳圈、水上大滚筒等产品批零两旺，经营户对后市持乐观态度。 “随着疫情的暂时缓和及暑期的到来，国内旅游市场逐渐恢复，带动了旅行箱类和旅游运动鞋类销售的增长，以及旅游用品类如佛珠手串的场内成交气氛上涨。在电商狂欢节的带动下，包装类行业虽然受到纸质原材料、劳动力成本上涨等因素的影响，但仍然有所回暖，销售包装类产品成交面向好，麻袋编制袋等运输包装类订单保持稳定。”报告称。 根据义乌小商品城的官网介绍，义乌中国小商品城创建于1982年，现拥有营业面积640余万平方米商位7.5万个，从业人员21万多，日客流量21万人次。被联合国、世界银行等机构称为“全球最大的小商品批发市场”。 国家统计局的相关数据则显示，2021年全国市场采购贸易方式出口9303.9亿元。其中，义乌通过市场采购贸易方式出口2901.6亿元，占全国比例达31.2%。

伴随着复工复产逐步推进、消费场景的相继复苏、促消费政策的接连落地，消费行业正在逐渐走出“至暗时刻”，步入企稳复苏的后疫情时代。  新形势下，消费板块存在哪些投资机会？从短期景气度反转角度来看，哪些行业值得关注？怎么挑选大消费赛道的优质股票？ 近日，汇添富消费领军人物、基金经理胡昕炜在直播中分享了他对于消费行业投资的最新看法。他表示，随着疫情的逐渐转好，整个消费行业预计会迎来较大的基本面改善。长期来看，消费结构升级、民族品牌崛起和服务消费是可以重点布局的投资主线。 谈及当前及未来的A股市场，胡昕炜认为“可能最艰难的时候要慢慢过去了”。 他表示，消费一直都是长坡厚雪的赛道，长期来看中国消费行业成长的路还很长，未来消费结构升级的空间也很大。从中短期的维度来看，消费边际复苏、边际改善的趋势也是比较明显的。 胡昕炜指出，2019年底新冠肺炎疫情爆发以来，消费在整体上或多或少都受到了疫情的影响。其中，白酒、啤酒、食品、服装、零售、家电等行业，相对来说受影响有限，在过去两年的整体业绩表现还是不错的，而旅游、餐饮、酒店、航空等行业，是受影响比较大的。 “随着疫情的逐渐转好，整个消费行业预计会迎来较大的基本面改善。再做一个更远期的展望的话，如果疫情的影响逐步消失，消费都会走出过去两年被压制的一个状态，会有更好的基本面呈现。”他说道。 展望今年下半年，胡昕炜坦言“机遇和挑战并存”。他表示，防疫的形势是动态变化的，但在科学精准防疫的大背景下，下半年疫情边际向好是大概率事件，消费行业预计也会加速回暖，当然各个行业复苏的程度可能有所差异，但整体还是有信心的。 对于具体的投资方向，胡昕炜表示，还是倾向于从长期的维度进行观察和分析，并指出下半年可以把握三大重点方向： 第一是消费升级。 在胡昕炜看来，尽管因为疫情的缘故，大家会对中国居民的消费力有所担心，但消费升级仍然是中国消费投资一个长久不变的主题。因为它代表了大家对于美好生活、品质生活的向往与追求。随着中国经济的发展、居民收入的提高，追求更好的生活、更好的消费一定还是大势所趋。 “所以我们还是会聚焦于寻找那些能够持续地进行产品结构升级、消费结构升级的行业，包括食品、饮料、服装、家电等等诸多子行业。”他表示。 第二是民族品牌。 胡昕炜指出，近年来，一些民族品牌、国货品牌不断崛起，从很多年以前的家电、手机等行业，到近些年的运动服装、化妆品、汽车领域等，越来越多的中国品牌成为大家消费的首选。这背后当然也有各方面的原因：一方面国货的产品质量确实越来越强，另外一方面消费者的民族自信心也越来越强。在很多行业出现了中国品牌、民族品牌发展得越来越好的现象，这也是我们希望去捕捉的一个结构性的机会。 第三是服务消费。 现在服务消费在中国老百姓的消费支出当中占比还是偏低的，未来成长空间巨大，因此像旅游、教育、医疗服务、医美等服务行业也可以重点关注。 “总的来说，下半年消费行业仍然可能多多少少会受到一些疫情的影响，但是并不会改变它长期向好的基本面发展态势，”胡昕炜称，“我们会重点把握消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等这几条主线，持续关注和投资整个中国大消费的产业。” 作为消费板块的中军，白酒在接下来投资机会几何？ 胡昕炜认为，可以从两个维度来看这个问题。 首先，长期的维度来看，白酒拥有比较好的商业模式，相关公司报表中的毛利率、净利率、净资产收益率、ROS等指标是不错的，即使从全球范围来看白酒都是一门好的生意。 “当你在购买一瓶白酒的时候，你支付的大部分是品牌的溢价，本身商品的实际‘使用价值’可能并没有那么高。所以白酒行业中很多公司的品牌壁垒、情感壁垒是比较高的，长期的持续性也是比较好的。”他说道。 从大家更关心的中短期维度来看，白酒作为中国人社交的重要载体，不可避免地跟社会交往、商务接待、民间筵席等关系是比较密切的，当疫情发生的时候，由于堂食停止、人员跨区域流动受限、宴席不能举办等原因，使得白酒消费场景受到了较大的影响。 “我们可以看到，在今年的1到2月份，整个白酒行业，尤其是一些比较优秀的公司表现还是很好的。这跟春节期间国内疫情控制较好、大量居民返乡过年等是有关系的。但是到了3月份，尤其是从3月下旬开始，华东、华北等地疫情的出现，对3月到5月的白酒消费造成了较大影响，从白酒的实际动销、终端开瓶这些情况来看的话，跟去年同期还是有一定差距的。”胡昕炜表示。（注1） 但他也指出，另一个值得注意的现象是，从4月、5月，到6月，白酒行业呈现出了逐月边际向好的趋势。比如端午假期实际上很多区域的白酒销售量能够追平去年，甚至实现了正增长。（注2）所以相信随着疫情防控向好，这个趋势应该还是会延续的。从投资角度来说，下半年的白酒还是值得期待的。 自去年以来，上游原油、煤炭等原材料价格上涨的浪潮席卷了各行各业，中下游成本压力陡增，但在胡昕炜看来，这对于国内消费行业影响还是比较小的。 他表示，可以从以下几个方面来看：第一从CPI角度来说，中国跟海外消费结构不太一样，美国的CPI中出行开支占比是比较大的，而在中国，油价在CPI里面影响是较为有限的。 第二，石油、煤炭对消费品成本的影响较小。例如毛利率较高的消费品，像白酒，它的实际成本里面，包材、粮食等价格还是比较稳定的。可能影响比较大的是一些快消品，但它们也能通过涨价或产品结构的提升来有效地消化。 “所以上游原材料的暴涨，目前对于消费的影响相对来说还是比较有限的，可能对一些中游制造业的影响可能会更大一些。”他指出。 对于新能源车，胡昕炜表示，原油上涨也算是一个边际利好，因为大家会使用成本比价，一辆原油车假设你一年要加1万块钱的油的话，那换成电动车可能只需要2000块电费就够了。 但另一方面，碳酸锂等上游材料的价格也涨得比较多，这在短期内对整个新能源产业链的发展还是会有一些影响的，尤其是中游电池和整车环节都在涨价，会抑制消费者的购买需求。。 这些影响可能在今年、明年都一直会持续，但是可能会逐渐减弱，一是上游的原材料价格处于较高的位置，再进一步大幅上涨还是比较难的；二是下游的整车厂及一些中游环节都在陆续进行价格传导，尽管可能会压制需求，消费者看到车涨价可能会延迟购买或做替代性的购买，但是多多少少会缓解产业链的成本压力；三是上游毕竟属于周期性行业，尤其是碳酸锂等原材料因为价格上涨较多，业界也在大力进行资本投入，资本开支的力度很强，所以等下半年到明年出现一些新的产能后，产业链的成本压力也会陆续缓解。 怎么样能够在消费赛道里找到一些真正能够穿越周期、持续成长的公司，并通过长期持有这些公司，获得一个比较稳健的回报呢？胡昕炜总结了四个方面的选股标准。 第一方面是要聚焦商业模式，包括生意的好坏、行业所处的发展阶段，行业的竞争格局、行业的景气度。 首先要寻找一门好生意。胡昕炜表示，通常他的标准是会看毛利率、净利率、ROE等指标，投资不需要重资产投入、能够进行轻资产扩张、能够实现内生增长的行业。这些行业确实可能给股东创造好的回报，而消费里面这种行业还是比较多的。 二是生意和行业要处在发展的中早期阶段，不希望它在接近天花板或者是快成熟的阶段。处于发展的中早期的阶段意味着行业还有一定的发展空间，还有较长的成长道路可以走。 三是行业有不错的竞争的格局，或者说能够形成一个相对稳定的竞争格局，这样的话，投资这个行业获得的回报相对来说是可以预期的。如果你投资一个行业，完全是无序竞争，那可能不确定性就会很大。 四是行业拥有不错的景气度，产品需求一直维持景气或是行业供需情况一直不错。 第二方面是竞争优势。投资一家公司，最后还是要自下而上地去分析这家公司它的竞争优势在哪里？它的护城河在哪里？怎么样能够形成自己的竞争壁垒？如果公司有独特的竞争壁垒，这样随着经济成长、行业扩容，这家公司也大概率会随之不断成长，收入和利润可能会不断上台阶，其市值的成长也是较为自然的。 具体到消费，胡昕炜认为核心的壁垒还是品牌，一家公司如果能够形成独特的品牌认知，能够占领消费者的心智，能够让消费者在行业选择的时候第一时间想到，那就成功一大半。 第三方面是管理层治理机制。事在人为，一家公司能不能做大，最终还是要靠管理层，所以投资优秀勤勉的管理层、投资市场化的企业机制还是比较重要的。 第四方面还是要回归到估值。当一个公司前面几个方面都很好，那估值在什么位置的时候去投资也很关键，还是要在估值合理的时候买入。 注1：数据来源：申万宏源证券，2022/6/5，《需求逐步改善，优选业绩确定》 注2：数据来源：申万宏源证券，2022/6/5，《需求逐步改善，优选业绩确定》 注3：数据来源：基金一季度报告，截止时间2022年3月31日。 注4：汇添富消费行业混合获奖信息如下：中国证券报，2019年4月：五年期开放式混合型持续优胜金牛基金；2020年3月：三年期开放式混合型持续优胜金牛基金；2021年9月：七年期开放式混合型持续优胜金牛基金；上海证券报：2021年7月：金基金·偏股混合型基金五年期奖；证券时报：2021年9月：五年持续回报积极混合型明星基金。 风险提示 基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富消费行业混合2017-2021各年业绩及基准分别为(%)：49.89/26.59、-18.38/-21.63、72.84/37.62、77.52/46.73、-4.2/-5.02；胡昕炜管理的其他混合型基金业绩及基准：添富价值创造定开混合2018-01-19成立以来各年业绩及基准分别为(%)：-16.58/-16.6、60.25/19.75、65.79/7.3、-3.62/-7.56，添富民安增益定开混合A2018-02-13成立以来各年业绩及基准分别为(%)：2.63/1、7.16/10.59、19.58/7.88、4.7/3.22，添富消费升级混合2018-12-21成立以来各年业绩及基准分别为(%)：41.02/29.7、76.93/30.54、-1.57/-7.08，汇添富稳健增长混合A2019-11-05成立以来各年业绩及基准分别为(%)：19.23/3.58、3.37/0.24，汇添富中盘价值精选混合A2020-07-08成立以来各年业绩及基准分别为(%)：18.06/2.37、2.36/3.21，汇添富价值领先混合（与郑慧莲共同管理）于2021-08-17成立，截至2022年一季度累计业绩及基准分别为(%):-21/-11.91，数据来源：基金各年年报及2022年一季报，截至2022/3/31。

昨日，央视《经济半小时》栏目重点关注适老化问题。亮码通行、网上挂号、线上办事……疫情给数字生活按下“快进键”，但这些年轻人习以为常的简单操作，在不少老年人眼里或许是一次次的考验。来自各地政府部门、银行、支付宝、社区的80、90后的年轻志愿者、银龄讲师等，他们正在从身边力所能及的小事做起，通过组织开展面对面讲座、手把手教学、老年人之间“传帮带”、以及线上课堂等多种方式，切实帮助老年人提升智能技术运用能力，推动解决老年人在疫情防控中遇到的实际困难。 助老防骗大篷车已开过200县城 在江西九江，一辆蓝色大篷车缓缓驶进了丰林镇中心文化广场，蓝马甲志愿者闵平为当地的老人们带来一堂生动的“警惕养老诈骗，远离非法集资”的公益课。今年4月以来，蓝马甲助老防骗大篷车已经走进浙江、江西、安徽超过200个县域街道和山区乡镇。 社区民警加入蓝马甲助老服务驿站 刘献国是杭州西湖区一名社区民警，反诈、助老原本就是他工作中的重要内容。留意到辖区里的不少超市都设立了蓝马甲助老服务驿站，他第一时间报名，成为了志愿者。刘献国还会结合一段时间的社会热点把自己的微信名进行更换，以便日常和老人交流时，能起到反诈宣传的作用。 支付宝升级适老化产品 以柔是支付宝的产品经理。作为全国首批纳入适老化产品升级的app，支付宝2年前就已经开始在研究如何让更多老人能更加便捷的使用手机。 2020年底，以柔接手了支付宝长辈模式这个项目。除了常规的字体、输入方式等问题，以柔还发现了老年人使用支付工具的更多痛点。如，不能读懂图标的含义、内容过多难以选择等。目前，以柔及其团队亲手打造的长辈模式已经上线，不仅字更大，更简洁，同时还在主页精选出了老年人常用的功能，方便他们快速查找。 73岁吕爷爷加入蓝马甲银铃讲师团 在数字化助老的道路上，从老年人中脱颖而出的“银龄讲师”深受老年人的喜爱和信赖。在河南郑州，73岁的蓝马甲讲师团银铃讲师吕文良正在给社区的老年人上课，他的课程越来越丰富，手机支付、无接触乘车、网上问诊、生活娱乐、反诈理财知识等内容都有所涉及，教老年人玩转手机的同时，也守护好自己的“钱袋子”。 90后产品经理打造专门助老小程序 在武汉光谷，产品经理叶子铭和他的90后同事们一起打造了专门帮助老年人使用智能手机的小程序——麦龄，从社交通讯、便捷支付、手机安全再到生活服务、运动健康，各种课程包罗万象。上线不到一年的时间，这个小程序已经有了3000多个教程，涉及老年人常用的100多个软件。 专为老年用户开通的暖洋洋热线 一起慢一点 从去年开始，支付宝专门为65岁以上的用户专门开通了“暖洋洋热线”，可以一键呼入人工快速通道。暖洋洋专线客服苏梦琪说，一个简单的问题，普通用户几分钟就可以咨询完毕，这些65岁以上的老年人，平均的咨询时长都在30分钟以上。习惯了快节奏接打电话的她，性子跟着暖洋洋专线也一起慢了下来。 适老化需要产品不断提升、开发适合老人使用习惯的服务。也需要线下进一步跟上。“线上+线下”一体化服务，正成为跨越数字鸿沟的助老行动的新风潮。 为切实解决老年人运用智能技术困难、增强老年人运用智能技术的获得感、幸福感、安全感，国家卫生健康委和全国老龄办日前联合印发通知，要求深入开展2022年“智慧助老”行动。全国老龄办将指导中国人口福利基金会等单位在全国开展“蓝马甲公益行动”，将通过线下开展2000场“智慧助老”课堂和20000场（次）志愿驻点服务，并结合线上开通以智能手机运用和反诈为主要内容的宣讲课堂等多种形式，帮助老年人提高智能手机操作技能，提升老年人反诈防骗意识。 蓝马甲公益行动隶属于蚂蚁公益基金会，是由各地政府部门、志愿者组织、支付宝等共同参与的全民防骗助老公益行动，自2020年策划启动以来，蓝马甲行动深入各地、各社区和各场景，已累计走进70余座城市，3200多个社区，举办超过18000场次驻点，服务超32万人次，线上覆盖2000万人次。今年，蓝马甲行动还将持续走入万余社区、百个县域、开通更多线上渠道，服务更多人群。 “我们不断拓展大篷车、助老体验中心等更多线下活动场景，通过老人身边的志愿者一对一的教学，帮助他们记得住、学得会、愿意用。”蓝马甲行动发起人、蚂蚁集团数字金融部总监陈立说。

杜远/文 借道“债转股”投资计划，重庆国际复合材料股份有限公司（下称国际复材）一家供应商的实控人间接入股“甲方”，入股后，该供应商对国际复材的矿石原料销售价格持续低于公司平均采购价格。供应商认购“债转股”与国际复材以较低价格向其公司采购，二者有无关联？国际复材6月20日回复表示：“相关内容已在招股说明书、一二轮反馈回复中详细披露。” 供应商借道“债转股”入股甲方被问询 国际复材主营玻璃纤维及其制品，为云南省属国企云天化集团控股子公司，是国内主要玻纤产品生产商之一，公司于2021年6月在深交所创业板申报IPO。产业链上下游方面，国际复材玻璃纤维制品应用于风电叶片、汽车与轨道交通等领域，上游原料则包括白泡石、叶蜡石、高岭土、石英砂、石灰石等非金属矿石。 2017年7月后，建设银行云南省分行与云天化集团市场化债转股项目陆续落地。据招股书披露，2018年5月，建行旗下建信投资“建信投资-重庆复合债转股投资计划”正式成立，该投资计划募集资金5亿元，通过增资入股的方式成为国际复材股东，持股9.37%。 认购上述债转股投资计划的投资人中，自然人刘佐平出资1亿元，享有该投资计划20%的权益。与此同时，刘佐平也有着另一重身份，即青田县南方玻纤原料有限公司（下称青田玻纤）实控人，青田玻纤自2005年开始向国际复材供应玻纤原料叶蜡石，并保持常年合作。 针对刘佐平的间接入股，以及所属公司与国际复材的业务往来，深交所在第二轮问询中要求国际复材，“结合青田玻纤与发行人之间的业务往来情况、刘佐平持有‘建信投资—重庆复合债转股投资计划’份额的价格公允性等因素说明刘佐平间接入股过程中，发行人有无换取刘佐平或青田玻纤的服务，是否适用股份支付，是否符合《企业会计准则》规定？” 采购价格低于均值 “运费”无细账 国际复材的回复显示，自2018年刘佐平借道“债转股”间接入股公司后，2018-2021年，国际复材向青田玻纤采购叶蜡石的金额分别约为4585万元、2407万元、1600万元和4967万元。 与此同时，青田玻纤在前述4年间向国际复材的供货价格均低于公司平均采购价格，也低于国际复材对关联公司远嘉中国（国际复材持有远嘉中国20%股份）的采购价格。对此，国际复材解释称，价差主要源于叶蜡石粉的品质不同，且部分价差源于运费不同。（采购价格差异详见下表） （图表来源：国际复材第二轮问询函回复） 针对上述部分价格差异，国际复材解释称，公司2021年度向青田玻纤采购叶蜡石粉的价格低于远嘉中国，主要是由于国际复材境外巴林公司向远嘉中国采购叶蜡石粉的价格包含了较高的运输费用，剔除运输费影响后，2021年巴林公司向远嘉中国的材料采购单价为695元/吨。公司遵循市场化和利益最优化原则确定采购价格，采购价格公允。 值得注意的是，国际复材的在重庆、珠海以及境外的巴林、巴西等地均设有生产基地，国际复材在回复问询中，并未全部详细说明各期叶蜡石“含运费的到厂价”中，“运费”究竟是运到公司下属哪家工厂的运费。国际复材也未披露2018年以前，即刘佐平认购“债转股”前公司向青田玻纤的采购数据。 但可以肯定的是，作为一家民营中小企业的青田玻纤，在与国际复材业务往来中承受了更长的账期。国际复材招股书显示，公司对青田玻纤的结算方式为银行承兑汇票，发票日期60天，截至2021年末，国际复材尚欠青田玻纤原材料款2648万元，约占当期对其采购额的53%。而针对关联供应商远嘉中国，国际复材采用银行电汇转账，以100%预付款结算。

　　茶，这一源于南方的嘉木，或作药，或下饭，或煮饮，在生活中扮演的角色十分多元。而茶文化，是中国传统文化中独特又令人着迷的一种，会客时的热茶，仪式上的奉茶，拜访时的茶礼……茶，俨然成为中国人文化中不可或缺的一部分。 　　秉持着弘扬茶文化的信念，专注中档茶文化商旅酒店定位的尚客优品积极探索小镇之茶，致力于带动小镇茶经济发展的共益之路。近日，尚客优品酒店推出全新消费品“小镇茶”，紧扣2022品牌焕新升级的主题，率先抢占茶文化品类高地。 　　绿水青山共益路，小镇有好茶，心里有希望 　　“白云回望合，青霭入看无”，福建武夷山桐木关海拔高度1000多米，云雾、雨露、清风在此流连；原始森林的山谷内，山回水转，水抱山流。这里气候适宜，土壤肥厚，昆虫多样，为茶叶的生长构筑了天然的保护屏，得天独厚的生态环境造就了茶中彩凤——“正山小种·赤甘”。 　　尚客优品酒店小镇茶探索团队穿越蜿蜒山道，牵手桐木人家，通过创新产业扶贫新模式，将茶农与消费大众通过尚客优品酒店连接起来，打通共益经济之路，将“小镇茶（正山小种·赤甘）”带出桐木关，走向世界，让每一个人都可以真实感受顶级红茶的滋味与温度。 　　“小镇茶（正山小种·赤甘）”精选福建武夷山桐木关原产地优质茶叶，传承百年工艺，历经数十道工序制作生产。为保证茶味，借鉴日本开化堂传统手工茶筒的灵感，制作出不易变形可重复使用，且兼具隔光、隔氧、隔湿的铝罐包装。风土孕育风味，如果味觉只能保留4种，那清、香、醇、韵，便是“小镇茶（正山小种·赤甘）”想带给消费者的感官体验。 　　抢占品类高地，尚客优品专注中档茶文化酒店定位 　　2022年焕新升级的尚客优品酒店3.0聚焦中国文化，倡导“绿色生活”的理念，为给住客打造浸润式茶文化氛围，从入店奉茶到离店暖心茶，将茶礼仪融入酒店日常服务，更贴心提供“小镇茶”伴手礼选购服务。 　　酒店的空间设计，从步入大堂到进入客房，全程植入茶文化元素，定制的茶艺家具亦赏亦用，是设计与体验的极致融合；配备的茶台、茶具、茶叶等，住客可自由享受烹茶乐趣；整个酒店的音乐香氛、摄影挂画、洗护沐套装等，也是围绕茶文化展开。 　　此次全新上市的“小镇茶（正山小种·赤甘）”，为酒店开启了茶文化营销新模式，至此，尚客优品中档茶文化商旅酒店定位更加具象化。截至目前，尚客优品酒店已进驻城市200+，在营及筹建门店300+，客房总数18000+，全力打造“中国下沉市场口碑最好的中端领军品牌”以及“中国茶文化酒店品类第一”。 　　

　　作为全球化最深入的中国企业之一，海尔智家在复杂的国际环境下，始终保持各区域市场引领。其中，在澳大利亚市场，据2022年最新数据显示，海尔和斐雪派克双品牌位居白电市场第一，其中双品牌洗衣机、冰箱均为市场第一。5月份，海尔牌销售收入同比增长75%，市场份额达历史新高。 　　海尔智家在澳大利亚保持引领的原因有三：一是差异化产品，提升了市场竞争力；二是搭建的智慧生活场景满足了用户需求；三是入驻主流渠道完善渠道布局。 　　海尔智家在澳大利亚的引领与其聚焦用户需求不断迭代高端差异化产品有关。考虑到后疫情时代，用户对大容量、健康家电需求旺盛，海尔智家迭代侧T门大冷藏变温冰箱、“空气洗”洗衣机等系列新品，来提升市场竞争力。其中，海尔智家主推的“空气洗”洗衣机，不仅可以通过微蒸汽分子渗透衣物纤维，快速去除衣物褶皱，且除菌率达99.9%，可满足用户健康洗衣需求。 　　在满足用户差异化需求的同时，海尔智家还为用户搭建智慧生活场景，抢占市场空间。其中在智慧厨房场景下，用户打开手机APP后，不仅可以根据季节实时调节冰箱内温度，实现冷藏冷冻自由转换，精准保鲜食材。且冰箱搭载的ABT抗菌技术，除菌率达99.9%，还可为用户健康储鲜提供保障。在烹饪过程中，用户把整只鸡放入烤箱，在APP上选择合适的烹饪程序后，还能远程、直观地监控烤制进程，最大程度减少食物营养流失。结束后，烤箱带有的自清洁功能还可轻松分解食物残渣，减少用户清洁烦恼。 　　此外，海尔智家还积极拓展渠道，带动市场份额提升。当地时间6月15日，海尔智家与澳大利亚第三大零售渠道达成合作，海尔厨电高端新品系列入驻该渠道在全国的105家门店，加速推进高端市场布局，进一步扩大行业引领趋势。 　　除了市场引领，海尔智家还收获澳大利亚专业机构的认可。今年，斐雪派克洗衣机被澳大利亚《读者文摘》评为“2022年最受信赖品牌”；海尔被澳大利亚综合资讯服务类网站Finder评为“最佳干衣机品牌”。 　　自进入澳大利亚以来，海尔智家依托原创科技，不断满足用户差异化场景需求，持续实现市场引领。未来，海尔智家还将持续拓展高端产品阵容，为当地用户提供完善的智慧家庭场景解决方案，释放更多海外市场增长空间。 　　

　　【环球网科技综合报道】进入数字经济时代，算力将为核心生产力。2022年开年, “东数西算”工程正式全面启动，通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部密集地区的算力需求有序引导到西部，使数据要素跨域流动，优化数据中心建设布局，在缓解东部能源紧张问题的同时，给西部发展开辟新路。 　　截至目前，中国数据中心规模已达500万标准机架，算力达到130eflops（每秒一万三千亿亿次浮点运算），预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。“东数西算”工程诞生的主要背景是为了解决东部地区土地、能源等资源日趋紧张，大规模发展数据中心难以为继的问题。西部地区在资源、电力、自然条件等方面有更多优势，具备发展数据中心，承接东部算力需求的潜力。 　　从本质上来看，“东数西算”工程就是要打造一个存、算、用分离的算力基础平台，实现对数据的分类治理——把服务后台加工、存储灾备、离线分析、存储备份等对网络时延要求不高的“冷数据”，优先向贵州、内蒙古、甘肃、宁夏节点转移；与此相应，对网络时延要求高的“热数据”，部署在东部。 　　分流之后，数据实现大规模集约化，随之而来的是数据传输和计算在不同地区远程化问题，对数据基础设施和通信基础设施提出了更高要求。数据在多个数据中心之间的有效流通需要多协议的统一支持；从数据采集、存储、到流通、交换、共享、使用等全生命周期的安全风险也存在巨大挑战；从大量非结构化文本里通过自然语言处理，把数据提取出来，变成结构化数据，对存储智能化的要求也越来越高；而绿色、节能也是建设数据中心无法绕过的一个问题。 　　浪潮基于存储平台战略，全面升级集中式存储、分布式存储、备份和归档存储等平台型产品并推出四种标准方案，助力用户强化数据基础设施，应对新变化。 　　据了解，浪潮存储四种标准方案包括基于数据生命周期的数据管理方案、针对科研、人工智能等非结构化数据的融合存储方案、针对数据库类应用的结构化数据存储与容灾方案以及基于云化转型的云化基础设施方案。 　　浪潮存储基于对数据需求特点的研究，发现数据在产生、采集之后不同时期的数据存在不同的意义，对于存储的性能、成本的需求差异较大，基于这些特点提出了热、温、冷、冰四级分层数据生命周期管理策略，根据数据的访问频率，集中式存储承载客户的在线业务热数据，备份存储平台一方面采用副本保护温数据，另一方面可以通过CDM（Copy Data Management，数据副本管理）特性对副本快速拉起上线，归档存储平台和带库、蓝光库的组合来承载客户长生命周期、低访问频率数据的数据存储业务，通过数据分级集中管理，实现存储性能、容量和成本之间的平衡，提升系统的整体存储性能的同时，减少设备投入成本。同时方案还提供从云端、第三方存储设备的数据迁移服务，帮助客户更好的实现数据的流转。 　　结构化数据存储与容灾方案除了成熟的双活、两地三中心技术能够保障关键业务保持连续之外，还可以通过备份一体机和集中式存储的云备份功能，可以在本地、多地、云上、云下建立多个数据副本，保证数据永不丢失，独有的网络加速技术，通过先进的算法，仅占用少量的网络带宽就可以完成海量数据的跨数据中心的东西部的远程复制，大幅降低客户对容灾网络带宽的依赖，节约成本。 　　非结构化数据融合存储方案主要适用于教育及研究机构来解决海量非结构化的数据存储、分析，以及数据流动问题；利用统一资源池支持文件、对象、大数据的非结构化数据，通过语义零损、协议互通，实现从语义到协议的充分融合。根据操作频度，数据被自动分配到高速的SSD和低速的HDD介质中，实现介质融合，在不同速度的介质中自由流动，实现分级融合。 　　面向多云环境场景的云化基础设施方案是基于浪潮存储与云厂及云集成商的合作积累，实现与云场景主流厂商的全面兼容，对云场景下的各种协议、插件，以及中间件可以全面对接，面向云厂和合作伙伴开放Restful API、SMI-s等接口对应的管理和控制信息，在新兴场景进行场景定制，提供更丰富的功能特性。 　　浪潮存储四大存储平台产品通过技术创新保障了方案的高效、可靠、节能，面向东数西算等场景提供数据存储管理服务，释放数据价值。 　　浪潮存储方面表示， “东数西算”工程刚刚拉开帷幕，充满了机遇和挑战，面向未来，浪潮存储将基于存储平台战略提供集中式存储、分布式存储、备份和归档存储四大平台型产品及场景方案，打造安全、可靠、经济、高效的数据基础设施，助力“东数西算”工程发展。

经济观察网 记者 李沁 随着首批公募REITs产品正式解禁，公募REITs再次引发市场关注。 解禁后的9只REITs产品在二级市场的表现相对稳定，大部分产品无论在净值表现还是成交额方面都未出现较大波动。不过，多位受访人士提醒，解禁对于二级市场来说或是压力。对于投资者而言，或许是一个不错的布局时点，但需理性看待，切记追涨杀跌。 回顾过去一年首批公募REITs的表现，大部分产品成立以来收获了较高的收益率，上市以后整体处于高溢价状态。此外，首批REITs产品的波动情况亦值得关注，其平均最大回撤小于85%的股票基金和96%的股票。 解禁后的公募REITs 证监会、沪深交易所数据显示，首批公募REITs的基金解禁份额近22亿份，合计基金规模超110亿元，占9只公募REITs总市值逾30%。 6月21日解禁当天，9只公募REITs中，红土盐田港REIT、东吴苏园产业REIT、中航首钢绿能REIT、平安广州广河REIT4只产品均有所上涨，红土盐田港REIT涨幅最高，为1.00%，其他三只分别上涨 0.44%、0.11%、0.09%。 从下跌程度来看，富国首创水务REIT收跌1.37%，浙商沪杭甬REIT、中金普洛斯REIT、博时蛇口产园REIT、华安张江光大REIT分别下跌 0.50%、0.45%、0.24%、0.14%。 对比21日的表现，6月22日，有6只产品均实现微涨，博时蛇口产园REIT、东吴苏园产业REIT、中金普洛斯REIT涨幅均超过0.1%，其中博时蛇口产园REIT的涨幅最高，为0.30%。另有华安张江光大REIT、平安广州广河REIT、中航首钢绿能REIT的涨幅分别为0.03%、0.02%、0.02%。 红土盐田港REIT、浙商沪杭甬REIT、富国首创水务REIT下跌，其中富国首创水务REIT的跌幅为1.82%。 从解禁当日的成交额来看，华安张江光大REIT、富国首创水务REIT、浙商沪杭甬REIT、中金普洛斯REIT的成交额较前一交易日均有所增长。平安广州广河REIT、博时蛇口产园REIT、红土盐田港REIT、中航首钢绿能REIT、东吴苏园产业REIT成交额则有所减少。 总体来看，在首批解禁的9只公募Reits中，华安张江光大REIT的成交额最高，从20日的381.51万元飙升至3747.13万元，富国首创水务REIT的成交额次之，为2016.85万元。中航首钢绿能REIT的成交额最少，为758.30万元。 6月22日，尽管与前一日相比，华安张江光大REIT的成交额有所减少，不过其依旧创造了3112.24万元的最高成交额；富国首创水务REIT的成交额继续增长，为2602.26万元。中航首钢绿能REIT的成交额几乎腰斩，为346.68万元。 解禁影响 首批公募REITs解禁后对市场带来怎样的影响？ 对此，受访者从对市场及投资者的影响这两个方面进行了解读，其普遍认为，解禁为二级市场带来一定的交易活跃度与流动性，不过对于部分投资者而言可能是一次较好的布局机会。 富国基金在接受采访时认为，从解禁份额的战略投资人构成看，主要是金融机构和部分产业资本，目前大部分REITs市价相对于发行价有一定的溢价，不排除部分战略配售投资人有实现收益的动力，卖盘的增加可能对二级市场造成一定的压力，但另一方面，战略配售投资人主要是专业机构投资人，正常而言有相对理性的交易方式和交易策略。同时，短期二级市场价格的大幅下降也会提升REITs的分派率、IRR等收益指标，对于理性投资人而言，可能带来一次资产配置的机会。 平安基金基金经理马赛表示，整体而言，本次解禁市值和占发行规模比例还是比较高的，解禁释放的份额将在一定程度上促进REITs在二级市场的交易活跃度和市场流动性。同时，流通份额的增加可能会对市场情绪造成影响，进而造成二级市场价格的短期波动。个人投资者需要注意解禁带来的二级市场价格波动风险。 上市以来表现不一 自首批公募REITs产品上市以来，不同类型的产品呈现出较大差异。总体来看，这9只产品分属不同类型的产品，其中富国首创水务REIT和中航首钢绿能REIT属于环保REITs；中金普洛斯REIT、红土盐田港REIT属于仓储物流REITs；华安张江光大REIT、博时蛇口产园REIT、东吴苏园产业REIT属于产业园REITs；而平安广州广河REIT、浙商沪杭甬REIT属于收费公路REITs。 从产品的业绩表现来看，据上海证券报告，环保REITs表现最好，其平均累计收益率为44.46%；其次为仓储物流REITs，平均收益率34.97%；产业园 REITs平均收益率为26.72%；两只收费公路REITs表现不佳，平均收益率为7.00%。 而从产品的溢价率来看，REITs上市后整体上处于高溢价交易状态。据上海证券及Wind数据，截至6月17日，中航首钢绿能REIT的溢价率最高，为43.1%；富国首创水务REIT和红土盐田港REIT的溢价率亦超过30%；浙商沪杭甬REIT与平安广州广河REIT的溢价率较低，分别为7.8%和-4.6%。 从分红情况来看，首批全部进行了一次以上分红，有5只REITs 分红两次。上海证券数据先是，截至6月17日,首批REITs成立后到今年一季度，积累的可供分配金额已向投资者分红的比例平均为75%左右，最小的分红比例也高于65%。按照REITs发行价格计算的现金流分派率，特许经营权REITs平均为9.44%，明显高于产权类REITs 的2.58%的平均水平，也反映出这两种REITs类型的内在差异。 值得注意的是首批公募REITs的波动情况。从上海证券的数据来看，在波动率方面，两只收费公路REITs波动率在10%左右，小于99%以上的股票基金和股票。富国首创水务、博时蛇口产园和红土盐田港波动率最大，介于30%左右，大致小于20%的股票基金，不过小于95%的股票。从最大回撤上看，不同REITs 也存在一定差异，最大的红土盐田港和富国首创水务 在30%，而两个仓储物流REITs回撤较小，在15%左右，首批REITs平均最大回撤小于85%的股票基金和96%的股票。 在回顾首批产品的表现时，马赛表示，从公开披露的数据来看，首批9只公募REITs产品2021年可供分配金额均超出招募预测，收入等指标完成率较好，部分项目受到疫情的一定影响，但运营情况总体良好。自首批公募REITs上市以来，二级市场价格出现一些波动，部分项目短期内出现了较高的溢价。公募REITs收益来源主要是其底层资产运营产生的稳定现金流，产权类的项目还包括可能的资产增值收益。长期来看，REITs的二级市场价格将会围绕底层资产的估值波动。 中金公司认为，在过去一年的试点过程中，中国REITs市场规则已逐渐完善，正形成可持续发展的路径基础。市场建设稳步推进以及多方主体的较高参与积极性对于公共部门而言亦意义重大，中国REITs在当前宏观政策框架中的重要性正逐步提升。在二级市场交投方面，中国REITs上市以来二级市场表现稳健（迄今总回报率逾20%，跑赢同期沪深300指数），不同类型资产收益出现分化，总体与其他大类资产收益相关度不高。此外，在中国公募REITs架构中基金管理人担负基金运营管理的主要责任，其角色价值有望持续提升。 机构呼吁理性看待REITs投资价值 根据中金公司报告，公募REITs的投资者以机构投资者为主，个人投资者比例边际上升。 据其测算，机构投资者平均持有份额比例为88.0%，其中经营权类86.1%，产权类89.5%。此外，（以上市募集资金额作为权重）9只项目截至2021年底个人投资者持股占比较上市发行阶段平均上升0.7%，但增长主要集中在相对小市值的标的：例如富国水务和首钢绿能项目分别录得9.4%和14.1%的个人投资者持股占比上升，招蛇产业园和红土盐田港分别录得6.7%和1.1%的上升，而回到中金普洛斯、广州广河和苏州工业园这几只市值相对较大的标的，个人投资者占比反而呈下降趋势。粗略来看，发行市值在20亿元左右及以下的标的均录得较为明显的个人投资者比例上升。 在此情况下，多家机构及基金经理提醒投资者理性看待REITs的投资价值，不建议短期追高。 马赛表示，公募REITs二级市场价格受市场情绪等因素影响会出现一定波动。本次解禁释放的份额将在一定程度上促进REITs在二级市场的交易活跃度和市场流动性。同时，流通份额的增加可能会对市场情绪造成影响，进而造成二级市场价格的短期波动。建议投资者更多关注公募REITs的内在价值，即考虑公募REITs底层资产的项目运营情况、关注管理人的管理经验、评估外部运营机构的运营资质等等。基于公募REITs的长期投资价值，理性评估自身的风险收益偏好后进行相关的投资决策。 富国基金表示，从REITs发行起，一直呼吁投资人客观了解REITs的基本概念和风险收益特征，理性的看待REITs的投资价值。REITs本质还是针对特定底层资产的权益投资，该类资产以稳定运营、稳定分红为特征，适合长期资产配置，短期的追涨杀跌可能面临较大的投资和交易风险。

2022年，随着资管新规的全面实施，银行理财迈入非保本净值化时代。而作为银行理财替代品的“固收+”基金一直备受市场关注，同时亦是各基金公司争相布局的产品之一。根据统计，截止2022年一季度末，固收+产品总规模破2万亿，达到了2.57万亿元，2019年以来激增5.6倍。 其中，易方达、招商、天弘等7家基金公司固收+产品跻身千亿规模，占全市场固收+产品4成有余。在业内人士看来，固收+基金管理涉及动态资产配置能力及股票、转债、纯债等各种细分资产投资能力，投研难度较大，并不是所有基金公司都具备这方面能力，预计马太效应更加凸显，未来固收+品类或将是头部公司的角逐。 事实上，作为多资产配置产品，固收+的操作考验着基金公司对于股票、债券等多资产的投研能力和配置能力，所以，相比较单纯的权益类产品，“固收 +”的产品运作更加苛刻，因此对机构能力的要求亦更高，此背景下，基金公司对固收+的头部效应愈发凸显。 根据wind数据统计，截止2022年一季度末，固收+产品共计2789只（包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金），总规模为2.57万亿元，这一规模为2018年末0.46万亿规模的5.6倍。 其中，易方达、招商、天弘等7家基金公司顺利跻身千亿规模成为固收+“大厂”。 根据wind统计，全市场固收+基金管理规模最大的为易方达基金，其规模达3792.11亿元，其次为招商基金，固收+基金规模为1797.76亿元，富国基金和天弘基金紧随其后，固收+基金管理规模分别为1144.82亿元和1088.18亿元。此外，南方基金以1084.11亿元的管理规模、广发基金以1081.94亿元的管理规模、鹏华基金以1037.43亿元的管理规模，同样跻身至固收+基金千亿“俱乐部”。 值得一提的是，上述7家机构固收+产品规模占据了全市场固收+总规模的42.98%，占比超4成。相比之下，非货公募前7家基金公司规模占据全市场基金总规模的占比约30%，显示固收+品类的集中度更高。 收益表现方面，由于今年股债市场遭遇大幅震荡，叠加可转债高位回调、新股破发常态化等多重因素，固收+产品出现较大回撤。 不过，拉长时间来看，2015年以来绝大多数年份“固收+”产品可实现正收益。 最近三年（2019年-2022年），“固收 +”基金年化收益均值为6.54%，最近五年（2017-2022年）“固收 +”基金年化收益均值为5.59%。 尤其在2019年和2020年的股市牛市行情中，各类含权债基产品均实现了亮眼的收益表现，其中偏债混合型基金两个年度的平均收益分别为11.8%和14.4%，二级债基的平均收益也接近10%，大幅跑赢同期银行理财产品业绩比较基准。 不过梳理头部固收+公司的长期业绩可以发现，头部固收+们的表现则更为突出。 根据wind数据显示，截至6月14日，在成立满5年的全部固收+产品中，近五年平均回报为27.96%，而上述7家固收+头部机构的近五年平均回报则为33.66%，平均回报相差5.7%。 回撤来看，截至6月14日，全市场固收+产品近五年平均最大回撤为5.74%，而上述7家公募机构的头部固收+产品近5年平均最大回撤为5.28%。 资管新规的实施，让30万亿规模的银行理财走向净值化管理，而公募基金丰富的净值化管理经验及投资能力，使得定位于承接银行理财的固收+基金站上风口，也越来越受到市场关注。 面对广阔的市场前景和持续的马太效应，头部固收+机构们的角逐更加激烈，同时面对今年以来的市场震荡，亦考验着固收+基金经理们的团队协作、资产配置等综合能力。 易方达小组制 目前，固收+市场份额最大的易方达基金，对这类产品的布局也较早。据了解，易方达固收+团队的搭建早在2006年便已开始，2020年易方达多资产投资部重新调整了内部架构，组建了以专业化分工为基础的策略模块小组，形成若干个策略小组，用于输出分类策略。 易方达多资产投资框架为自上而下和自下而上相结合，通过宏观分析确定资产配置比例的中枢和偏离程度，根据投资者的风险收益特征构建一个长期的股债配置中枢比例，依靠资产之间一定的负相关性，在达到收益目标的同时平滑组合波动。 例如股债混合，要对经济和资产价格等形成大图谱，易方达宏观大类资产小组，来把握经济周期的位置、估值的位置等方面提供大类资产配置的建议。同时自下而上根据不同底层资产进行专业化的团队分工，其中包括债券小组、股票小组、收益增强小组、基金小组等。 天弘聚合力 作为目前最大货币基金天弘余额宝的管理公司之一，天弘基金在固收领域同样有着丰富的投研经验与强大的管理实力。 针对固收+体系，天弘基金形成了团队协同作战格局，并组建了专业化的投资团队来负责旗下固收+产品的运作管理。团队负责人姜晓丽女士具备13年的证券从业经验和10年的基金经理经验，并统筹宏观研究部、固定收益部、混合资产部三大部门投研实力，以及信用研究部、主动股票投资部等多部门支持，形成合力。 对于固收+产品而言，如何根据不同市场环境调整各类资产配置是管理的难点。 据了解，天弘固收+制定了较为科学完善的研判流程，通过团队内不同视角下的深度讨论、群策群力形成集体智慧，共同提高投资决策的科学性和准确性，同时保持灵活调整的空间。 具体而言，首先，天弘基金每个月都有宏观研判，保证对宏观环境的及时跟进和分析；其次，每个季度天弘都会开固收+资产配置决策会，主基金经理共同讨论各类资产投资机会与风险，结合历史回撤与当下分析，确定各类资产本季度基准仓位，并根据不同产品的风险收益特征确定各自不同资产的配置比例与方向。 值得注意的是，在市场剧烈波动等情况下，基金经理们还会及时召开紧急会议研判。同时，当基金经理分析认为某类资产有明显机会时，基金经理在简单备案后，可以阶段性突破季度决策会确定的配置比例区间，保障投资灵活性。 相比于僵化设定固收仓位和收益增强仓位，天弘固收+动态调整资产配置，更好把握机会和规避风险；对不同资产设定基准仓位，并严格控制产品回撤。 天弘基金强调协作的同时，也强调专业分工。从宏观研究到各类资产投资，天弘固收+都由深耕该领域多年的基金经理主要负责，充分发挥专业优势，并力争在各个细分资产的配置上拥有较为科学系统的方法策略，比如天弘基金在固收投资上综合宏观经济、货币政策、机构行为、仓位、情绪独创了“五周期分析框架”；在转债投资中有中低价转债策略和正股策略；利率债投资中有量化利率策略等。 在复杂的市场环境下要不断明确资产配置方向、调整各类资产配置比例，要求基金管理者必须具备较强的科学决策能力。据了解，虽然天弘固收+产品大都是多基金经理共同管理，但每个产品都设定了最终负责人，保证权责清晰，避免议而不决，相互推诿，提高应对不同市场环境的能力。 天弘基金相关人士透露，2020年疫情出现之后，团队研判认为宏观经济将受到影响，因此在当年春节前大幅缩减了股票仓位和可转债仓位。春节之后，货币政策发力，天弘固收+紧密跟踪企业开工、恢复情况，并关注到4、5月份出口超预期和中小制造业订单强劲恢复，因此大幅提高了股票仓位和可转债仓位。2021年初，市场对宏观经济形势研判不一，天弘固收+团队经过深度研究后坚定认为，资产配置上，股票相对于债券更具吸引力，依然看好制造业方向，因此将固收+的权益仓位“打满”，股票仓位重点配置到结构性行情突出的制造业。可转债方面，当时转债市场估值处在历史底部极值，面对难得一遇的机会，天弘固收+团队多次提示转债投资价值，并将产品的转债仓位“打满”。 两次研判后期均得到市场印证。例如，天弘永利债券、天弘增强回报等多只固收+产品在2020年、2021年均获得了超过11%的收益，在同类产品中名列前茅。 此外，2021年四季度，天弘固收+团队前瞻研判到可转债估值处于高位，性价比降低，因此较大幅度降低了多只固收+产品的可转债仓位，并对可转债策略的高弹性固收+产品天弘添利债券进行分红和4次的限购，大幅削弱了可转债下跌带来的影响。 招商组CP 招商基金作为老牌公募基金公司，在权益及固定收益投资管理方面具备较强的实力，为其布局“固收 +”产品打下了良好的基础。 招商基金旗下的“固收 +”产品主要包括“瑞”系列和“安”系列两大系列产品，其中“瑞”系列是公司主打产品，自2016年8月系列首只产品招商瑞庆发行成立以来，招商基金又先后发行了招商瑞文、招商瑞阳等多只产品。 据了解，招商基金将每只固收+产品的基金经理设置为股债双人固定搭配，招商基金旗下固收+产品“瑞”系列目前有4组基金经理CP。 与此同时，研究导师小组制，共9大投研对接小组。小组由基金经理与研究员担当组长与副组长，组员由资深研究员担当，共同组成投资研究团队，投资与研究融为一体。 招商“瑞”系列产品作为“固收 +”产品，以追求绝对收益作为首要投资目标。一是严格的风控体系和风控意识，建立底线；二是灵活的大类资产配置；三是精选个股。股票方面依靠基金经理优秀的精选个股能力，增强组合的进攻性，博取超额收益；固收方面则将通过深度的信用研究识别风险，充分发挥债券的缓冲垫作用。 实际投资时，基金以债券等固收类资产作为底仓以期获取稳健收益，通过参与股票投资及新股打新来争取增厚投资收益；把握大类资产轮动规律，灵活进行股债资产配置；行业分散配置、精选优质个股；严格执行投资纪律，注重回撤与波动控制。 从当前各头部固收+基金公司的投入来看，针对“固收+”的细化和布局更加完善，未来固收+品类的头部效应或进一步凸显，但头部公司之间的角逐也更加激烈。

经济观察网 记者 老盈盈 在近期的A股市场上，保险股的走势相当“亮眼”：在过去的七个交易日中，板块涨幅高达11%左右。其中，中国人寿A股（601628.SH）同期涨幅逾20%，其它板块内个股也有较显著涨幅。 在保险股集体“躁动”的背后，是近日各家上市险企陆续公布了5月份保费收入。券商分析师在解读这些数据时普遍认为，寿险新单开始逐渐回暖，产险也在率先走出颓势而继续呈现恢复性增长。另外，随着汽车消费刺激政策的落地及推进，车险保费也将实现修复性增长。 “去年有两个板块，投资人最为失望，一个是房地产，一个恐怕就是保险板块。”一位长期关注保险个股，而且买在去年保险股相对高位的投资人对经济观察网记者如此表示。 那么，接下来，保险股会继续“震荡走强”吗？ 保费收入逐渐回暖 记者梳理相关上市公司公告数据发现，今年前五月，五大险企合计保费收入13496.06亿元，同比增长3.76%。其中中国人保、中国太保、新华保险、中国平安分别实现保费收入3179.8亿元、2014.2亿元、867.8亿元、3642.2亿元，同比增长12.85%、6.7%、4.97%、0.87%。中国人寿实现保费收入3792亿元，同比减少1.86%，是五家上市险企中唯一一家保费收入下滑的公司。 分险种来看，寿险公司仍现分化趋势，3家寿险公司保持正向增长，其中人保寿险保费收入670.53亿元，增幅达到16.8%；太保寿险、新华保险前5月保费收入分别是1273.46亿元、1211.73亿元，同比增幅分别为5.09%、4.97%；而2家寿险公司出现下滑。中国人寿在今年前5月实现保费收入3792亿元，同比收缩1.86%；平安寿险保费收入2300.72亿元，下滑2.5%。 对此，华金证券认为，寿险保费数据在回暖。至于回暖的具体原因，则包括：各险企增加了增额寿等储蓄型产品的投放；部分险企提高了对银保的重视程度；代理人流失速度有所减缓等。 “不过，阶段性的新单回暖难以弥补新业务价值的深度承压，一方面一旦后续市场环境好转，竞品金融产品的需求提升，预计保险理财类产品的需求可持续性有限；另一方面，理财类产品的新业务价值率普遍较低，难以弥补2021年一季度大规模销售高价值重疾险带来的高基数。”华金证券同时称。 同时，财产险保费增速也在回升。上市险企的1-5月产险保费同比增速大部分稳定在10％左右。其中人保财险原保费收入实现2227.86亿元，同比增约9.95%；平安产险实现保费收入1182.83亿元，同比增长8.39%；太保产险保费增幅达到9.57%，实现保费收入740.78亿元。 对此，天风证券认为，本轮上海及全国疫情已得到较好控制，后续随着复工复产的稳步推进，财险保费有望实现同步增长。当前，中国财险综合成本率和保费同步改善，车险业务持续实现量质的同步复苏，非车险在运营管控改善下实现承保质量好转。 此外，国泰君安在研报中指出，近期围绕汽车购置税减征出台的政策，为车险业务持续回暖提供了利好，“随着后续汽车产业链逐步复苏、燃油车新车购置税减半以及新能源车下乡等政策的实施，预计行业车险保费将实现修复性增长，维持全年车险保费高个位数增长的预期”。 估值处于历史低位 2021年，由于负债端与投资端的疲软导致保险股基本面陷入低谷，严重拖累保险板块二级市场表现。但自今年5月，随着市场回暖，各上市险企以回购、高管增持、高分红等方式“护盘”，保险板块整体呈现“震荡走强”趋势。 根据中国平安（601318.SH）的公告，至2022年5月31日，该公司以集中竞价交易方式已累计回购A股股份约1.03亿股，占其总股本的比例为0.56%，已支付的资金总额合计50亿元。此外，自中国平安发布回购计划后，多名高管也已陆续参与A股或H股股份的增持。6月10日，中国平安发布2021年年度分红派息实施公告称，拟向全体股东派发现金股利每股1.50元。6月20日，该次现金红利发放已经完成。 除了中国平安之外，中国太保管理层在A股和H股市场也纷纷出手增持。5月24日，据上交所信息，中国太保董事长孔庆伟分别于5月23日和5月24日买入公司A股股份23800股和5000股，合计增持金额60.47万元，总裁傅帆分别于5月20日和5月23日增持公司H股股份27800股和12000股，合计增持金额约69.17万港元。 “过去一段时间保险股已经跌去很多了，只要跌得足够多，投资人还是会有信心的。”上述投资人长期看好保险板块，不过他也有些忧虑。他向记者表示，如果新冠肺炎疫情再起，那么保险股行情未必见得会很快到来，所以他目前也不敢把仓位加得太重。 长城证券亦在近日研报中认为，随着各险企“产品+渠道”供给不断深入，负债端有望迎来边际改善，预计二季度NBV 降幅会进一步收窄。 光大证券在2022年保险业中期投资策略研报中则直言，“目前保险行业估值处于历史低位，具有较高安全边际”。光大证券认为，随着宏观经济稳增长政策的实施，投资端有望边际改善，“2022第2季度在稳增长政策等宏观调控加持下资本市场有望回暖，催化保险股估值修复。”