经济观察网 记者 陈姗 科创板将于7月迎来开市三周年，基民投资这一“硬科技”赛道收益如何？日前，首批发行成立的5只科创主题三年封闭基金迎来“封转开”，其成立以来的业绩表现也尤为引人关注。 截至6月16日，广发、万家、富国、鹏华、华安5家基金公司旗下的科创主题3年运作混合基金均已陆续完成基金名称的变更，转为上市开放式基金（LOF）。从业绩来看，Wind数据显示，广发科创主题、万家科创主题A、富国创新企业A收益领先，成立以来的收益率分别为113.21%、99.48%和89.88%；鹏华创新动力为55.52%，华安智联为4.84%。即首尾业绩相差超过100个百分点。 同一主题战场，为何业绩表现大相径庭？面对即将到来的科创板解禁洪峰，基金经理们怎么看？ 业绩差异 进入6月，国内首批发行成立的科创主题三年封闭基金封闭运作期陆续届满。 6月14日，华安科创主题3年的名称调整为华安智联，并将灵活配置型基金转为偏债混合型基金；6月13日，广发科创主题3年封闭运作、富国科创主题3年、万家科创主题3年A分别改名为广发科创主题、富国创新企业A、万家科创主题A；6月10日，鹏华科创主题3年封闭更名广发科创主题为鹏华创新动力。 Wind数据显示，广发科创主题、万家科创主题A、富国创新企业A成立以来的收益率分别为113.21%、99.48%和89.88%，鹏华创新动力为55.52%，华安智联为4.84%，即首尾相差超过100个百分点。同期，沪深300表现为17.05%。 多只产品“同台竞技”，为何相差甚远？广发科创主题灵活配置混合（LOF）基金经理李巍告诉经济观察网记者，“业绩方面的差异，主要还是基金经理在资产配置方面的选择有较大差异；一些收益率不太高的产品，可能在股票方面配置较低。” 从上述产品资产配置比例来看，成立以来收益率低的产品股票配置比例的确也较低，且在债券上的投入占据了半壁江山。 具体来看，Wind数据显示，广发科创主题、富国创新企业A股票配置比例超过95%，万家科创主题A股票配置比例接近80%；而鹏华创新动力、华安智联股票占比分别为24.11%、37.7%，在债券占比上，前者为65.53%，后者为59.14%。 据上海证券基金评价研究中心统计，若将基金名称中有“科创”，或业绩比较基准中有“科创”的基金定义为科创主题基金，截至今年6月8日，共有63只科创主题基金，总规模超过千亿。这些基金业绩分化同样明显，广发科创主题、大成科创主题3年封闭运作等成立以来回报超过100%，但也有多只科创50ETF高位发行，如今亏损幅度超30%。 在业内人士看来，业绩差异的核心原因是不同基金经理的投资策略、风格、行业与个股选择的差异。此外，在市场相对低位发行的产品更容易取得好业绩。 如何应对解禁洪峰？ 科创板开市已接近三年，回顾过去三年，科创板吸引了超过400家硬科技企业上市，总市值接近5万亿。即将到来的7月，科创板将迎来解禁洪峰，市场会否承压？基金经理心态如何？ 李巍也向记者直言，“其实考虑其他板块，新股的解禁压力一直都存在，不需要对科创板的解禁过度担忧；对于投资人员来说，更多还是应该选择优质投资标的，并在合适的价格买入，对于这类标的，解禁带来的冲击可能不会太大。” 万家科创主题基金经理李文宾向经济观察网记者表示，为了解决解禁后集中抛压对市场带来的负面影响，监管层业已出台了较为细致的解禁规定，尽可能要求解禁股东提前公告，分散减持和鼓励大宗交易为主的减持方式，从制度上我国资本市场已经做好了准备。“更为重要的是，上市公司股价虽然短期可能会受到减持、市场波动等影响，但从长期来看，是取决于企业经营前景、企业盈利能力和企业现金流的。所以我们不妨抓住这一机会买入一些之前我们认为估值较贵或者流动性不好的优质企业，通过市场的短期定价错位谋求中长期投资价值。”李文宾说。 对于科创板未来的投资价值，李文宾表示，从十二大以来，科技创新，节能环保，制造升级已经成为了我国经济建设领域主要发展方向。而科创板的产业分布正与这些方向高度重叠，成为这些引领各行各业发展的优秀企业定点上市融资的主要战场，未来科创板的投资价值不言而喻。他直言，“这其中，我们比较看好半导体、新材料、新能源汽车、光伏等科创板所关注领域的投资机会。” 李巍分析称，从行业来看，科创板主要面向新兴产业，科技含量高且行业集中度高。截至上个月中，以一级行业划分，科创板集中于电子、医药、机械、电力设备及新能源四大行业，前四大行业合计占比超过75%；从成长性来看，2021年年报及2022年一季报数据显示，不管是营业收入还是净利润，科创板的成长性优于其他市场。从外资持续流入科创板、内地公募机构提高科创板占整体权益配置仓位比例来看，科创板的影响力及吸引力仍在持续提高。

经济观察网 记者 姜鑫  金融反腐仍在持续进行中。 6月16日，据中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、北京市纪委监委消息：中国保险保障基金有限责任公司（下称“保险保障基金公司”）风险处置与法律事务部原总监符飞涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，昌平区监委对其监察调查。 值得注意的是，符飞是近年来保险保障基金公司第一个被查的官员。 2018年2月，原保监会发布关于对安邦保险集团股份有限公司实施接管的决定，其中明确接管组组长为何肖锋，副组长为徐敬惠、罗胜、符飞。 资料显示，符飞出生于1971年7月，1993年8月于海南省参加工作。先后任海南省富南国际信托投资公司职员、任海南省琼山市糖烟酒公司职员、任海南省琼山市人民检察院书记员以及任海南省琼山市人民检察院助理检察员。 2003年起，符飞到中共中央党校经济学部经济学专业学习，2006年任北京市邮政管理局职员，两年后的2008年符飞到中国邮政储蓄银行有限责任公司北京分行任3个月职员；随后，符飞到保险保障基金公司风险管理部工作，2010年起，符飞任风险管理部副总经理，2013年转为正职，任风险管理部总监；2016年4月，符飞开始担任保险保障基金公司风险处置与法律事务部总监。据银保监会网站显示，2021年8月至今，符飞任保险保障基金公司员工。 除上述任职以及安邦接管组副组长外，符飞还曾担任中华联合人寿保险股份有限公司董事、远洋集团控股有限公司董事。 符飞工作的保险保障基金公司是我国保险保障基金的筹集、管理、运作方。目前保险保障基金公司内部机构设置包括办公室、基金筹集与存款管理部、投资规划与投资管理部、风险处置部、风险监测部（保险消费者调查中心）、法务与内控合规部（审计部）、财务会计部、信息化管理部、研究发展与国际合作部（《保险业风险观察》编辑部）、人力资源部（党委组织部）、纪委办公室、宣传群工部（党委巡察办）共十二个部门。 保险保障基金是根据《保险法》和《保险保障基金管理办法》的规定缴纳形成的行业风险救助基金，集中管理，统筹使用，用于救助保单持有人、保单受让公司或者处置保险业风险。 2018年，接管组入驻安邦后，保险保障基金曾向向安邦注资 608 亿元。2019年2019年7月，银保监会批准保险保障基金公司、中国石油化工集团有限公司、上海汽车工业（集团）总公司共同出资设立大家保险集团，承接安邦保险大部分业务。 天眼查数据显示，中国保险保障基金目前持有大家保险集团98.23%的股份，为第一大股东。

经济观察网 记者 洪小棠 公募基金行业再现高管变更。 6月16日摩根士丹利华鑫基金发布公告，周熙因个人原因离任该公司董事长，不转任该公司其他工作岗位，离任日期为2022年6月15日。 离任 公告表示，上述事项经本公司第七届董事会第十一次会议审议通过，并将按有关规定向中国证券监督管理委员会深圳监管局、中国证券投资基金业协会备案。公司对周熙先生为公司发展所做出的贡献表示衷心感谢。 公开信息显示，在加入摩根士丹利之前，周熙曾任职于中国联合网络通信集团有限公司上海分公司、爱立信(中国)通信有限公司上海分公司、Ericsson Wireless Communications Inc.、高盛高华证券。 2008年，周熙正式加入摩根士丹利亚洲有限公司北京代表处，历任副总裁、投资银行部执行董事、北京代表处首席代表等职务，2011年起至2019年6月，其任职于摩根士丹利(中国)股权投资管理有限公司，历任执行董事、董事总经理。2019年6月14日，周熙正式担任摩根士丹利华鑫基金管理有限公司董事长，截至其离任整满3年。 在任期间，周熙鲜少出现在媒体上，上一次公开露面为2020年6月份举办的第14届中国投资年会•年度峰会，周熙围绕PE投资谈到长期主义投资的方法论等问题。 规模“掉队” 资料显示，摩根士丹利华鑫基金成立于2003年3月14日，原为巨田基金管理有限公司。2008年6月12日，摩根士丹利华鑫基金完成工商注册登记变更，正式成为一家合资基金公司。目前，公司的主营业务包括为投资者提供主动投资、被动投资、量化投资、固定收益投资等资产管理服务。 根据wind数据，周熙担任公司董事长期间，摩根士丹利华鑫基金的管理规模从近200亿元上涨至近300亿元。 具体来看，截至2022年一季度，大摩华鑫基金公募管理总规模为292.04亿元。其中债券型基金规模达203.15亿元，股票型基金和混合型基金规模合计89亿元。 虽然规模稳步增长，但在同一年成立的基金公司中，摩根士丹利华鑫基金却大幅“掉队”。 回溯2003年，彼时与摩根士丹利华鑫基金在同一年成立的公募基金共计10家，包括广发基金、兴证全球基金、景顺长城基金、华宝基金、海富通基金、诺安基金、长信基金、国联安基金、泰信基金、摩根士丹利华鑫基金和天治基金。 成立19年后，同年成立的广发基金目前规模已达11324.12亿元，兴证全球基金和景顺长城基金规模亦均突破5000亿元，而摩根士丹利华鑫基金却不足300亿元，致规模排在同时期成立的基金公司倒数第二。 高管频动 今年以来，公募机构频现高管变更消息。 根据wind统计，截至6月16日，包括宝盈基金、红塔红土基金、泰信基金等公司在内，今年以来已经有17家基金公司的总经理及15家基金公司的董事长职务变更。 5月30日，融通基金发布高级管理人员变更的公告，高峰因个人原因离任董事长，新任张威为公司董事长，任职日期5 月 27 日。 5月13日，建信基金发布公告称，因股东安排原因，公司主要创始人之一、董事长孙志晨离职，董事长一职由公司执行董事、总裁张军红代任。也是由于股东安排，建信基金副总裁马勇同时离职。 总体来看，年内公募行业高管变更原因较为多元，其中包括到龄退休和个人“奔私”等离职，也有优秀人才提拔及股东安排离任。 事实上，随着公募基金行业规模的不断壮大，行业马太效应较为凸显，头部机构的竞争优势明显，而一些中小型基金公司则希望通过“换帅”促进规模和业绩的良性发展。

经济观察网 记者 张晓晖  2022年6月15日下午2点半，重庆长安汽车股份有限公司（000625.SZ，以下简称“长安汽车”）2021年度股东会在该公司总部的会议室召开，会议一开始由董事长朱华荣主持会议，但朱华荣后来因临时有重要会议中途离席。 临走时，朱华荣向参会股东们致歉：“我也是临时被通知，这个会议关乎长安汽车的未来，跟智慧汽车项目有关，也是长安汽车第三次创业落地的关键。董秘张德勇等其他高管和我是信息对等的，可以充分回答大家的问题。” 朱华荣还透露，该临时会议乃重庆市长召集，对长安汽车而言是好事。 股价大涨 在最近的30多个交易日里，长安汽车的股价涨幅，已经超过一倍有余。 2022年4月27日，长安汽车股价创下2020年9月份至今的新低8.55元之后，股价开始逆转，随后开始连续上涨，并出现多个涨停，到2022年6月15日，长安汽车股价盘中触及每股20元，总市值超过1400亿元。 股价大涨期间，长安汽车两次发布股价异动公告，最近一次是在6月15日。 因6月10日、6月13日、6月14日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%，长安汽车公告称，公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项等等。 长安汽车股价大涨期间，投资者也特别关注，主要的问题集中在：“与华为、宁德时代合资生产的新车阿维塔什么时间上市？”“长安汽车智慧营销新模式，线上平台运营＋线下体验模式能否详细解释？”“有10万左右的家用新能源汽车吗？”“公司在无人驾驶汽车领域有何布局？” 对于投资者们热议的这些问题，长安汽车尚未作出回应。 不过，董事长朱华荣在股东会开场即说，长安的新车项目采用了跟投制度，项目负责人、工作人员几十万的跟投进去，一定会产生效果，成功的概率会高，同时除了项目跟投之外，还有超额利润分红。 股东会进行至约15分钟之后，董事长朱华荣离席，会议由总会计师、董事会秘书张德勇接着主持。 产能仍受芯片制约 股东交流环节，有股东提问，长安汽车的产能是否受到芯片的影响？ 董秘张德勇表示，公司从董事长、总裁到部门员工，都在为芯片的供应保证而努力，公司想尽一切办法和供应商进行充分的沟通，努力锁定汽车芯片供应，以及寻找国产芯片的替代可能性，芯片问题上公司一直面临比较大的压力。 受到芯片和上海疫情的影响，张德勇透露，受到影响的产能大约是20万辆。 最新的销售数据显示，2022年1-5月，长安汽车销量918,334辆，同比减少10.65%；自主品牌销量 740,897辆，同比减少11.24%；自主乘用车销量510,872辆，同比减少 10.72%；自主品牌海外销量82,158辆，同比增加57.07%；自主品牌新能源销量66,690辆，同比增加140.92%。 另外有股东提问，国产的芯片现在占到长安汽车的比例是多少？ 张德勇表示，目前长安汽车使用国产芯片正在进行之中，因为车上的芯片有比较严格的技术要求，不是说拿到就可以完全可以应用，要考虑到用户的基本安全，这是一个逐步渐进的过程，准确的比例现在还没有，没有做国产芯片占比的量化统计。 2025年停售燃油车的判断是对的  还有股东提问，2017年，长安汽车曾经提出一个发展计划——在2025年将全面停止销售燃油汽车，这个计划会实现吗？现在比亚迪已经停止生产燃油汽车了。 长安汽车党委副书记、工会主席袁明学回答，从目前新能源汽车的发展趋势来看，估计到2025年要全部销售燃油车，想卖也卖不掉，市场正在逼着企业转型。现在来看，当初的判断是没有问题的。当然，到2025年，肯定还会有一部分车在使用燃油。 董秘张德勇补充说，当初公司提的是停止销售传统燃油车，这是汽车向新能源发展的一个过程。 阿维塔三个月内上市 股东会上最火爆的问题，莫过于长安汽车的高端新能源汽车项目——阿维塔。 阿维塔项目由长安汽车、华为、宁德时代三家国内知名企业倾力合作打造，也是长安旗下首款智能电动汽车，阿维塔11车型已于2021年11月15日正式全球亮相，目前在阿维塔的官网上已经可以预订。 董秘张德勇表示，阿维塔是长安汽车高端产品，目前处于“盲订”状态，公司对我们的要求是三个月内实现上市，最快应该是在2022年的8月或者9月份，销售的考核要求是订单破万，这是最基础的要求。 公开信息显示，阿维塔定位于中大型纯电轿跑型SUV，具有高颜值、高情商、高智商、高性能的情感智能硬实力，提供了宽阔舒适的驾乘空间，配备宁德时代新一代CTP三元锂电池包，搭载华为新一代双电机，拥有超感系统+超算平台，可实现面向城区复杂路况的高阶智能驾驶。 目前阿维塔官网预订011车型的定金是520元。 据长安汽车股东会现场的高管透露，阿维塔的售价区间会在30万-50万元，公司专门研究了整车成本，包括电池和芯片，哪些是需要自己掌握的，哪些是可以找供应商的，都专门做了一个解析，解析的目的是重塑公司的供应链体系。 另外一个，阿维塔的营销模式也会跟公司现有的营销方式有很大不同。从订单、生产到交付，整个环节会全部打通。 “现在，阿维塔实车，我们领导都已经试驾过了，就等着正式宣布，预售和下线。市场和媒体对我们阿维塔的反应都很积极，阿维塔011联名款正在受到追捧。”董秘张德勇回答。 问及目前的预订单数量，张德勇表示，有些具体的数据现在还不方便透露，长安汽车1-5月的销售数据，不管是批售还是零售，都跑赢了行业。但是离公司年初定下的预期目标，还是有一定的差距，原因是受到芯片保供和上海疫情的影响，上海疫情对整个汽车行业的影响都非常大。 股东会当日，长安汽车收盘报18.62元，总市值约1420亿元，处于公司历史高位。

经济观察报 记者 姜鑫  27个省份、200余款产品、参保人次1.4亿、保费突破140亿元……这是截至2021年底，城市定制型医疗险（以下简称：惠民保）的成绩单。 参保人数、保费规模倍增，政策规范、产品迭代伴随着运营上的大浪淘沙，价格区间在⼏⼗元⾄上百元不等的惠民保正成为越来越多人的投保新选择。 6月9日，投保人数较多的沪惠保开启了2022年的新一轮投保，仅预约人数就已经近400万。 “惠⺠保”最早于2015年在深圳市萌芽，后经过⼏年间在南京、 珠海等个别城市的零星探索。 2020年国务院发布《关于深化医疗保障制度改⾰的意⻅》指出“要加强建设多层次医疗保障体系”，各地地⽅医保局、 银保监局、 ⾦融局等部⻔纷纷响应国家战略参与到惠民保项目中，使得参与人数呈现爆发式增长。 谈及惠民保的发展，不少保险一线从业人士不约而同感慨惠民保在提高大家保险意识，提供医疗保障的同时，在一定程度上也挤压了健康险的市场空间。 遍地开花以来，惠民保呈现了怎样的发展，又有怎么样的投保和赔付特征？6月15日，中再寿险协同镁信健康，共同研究发布了《中国惠民保业务发展与展望系列研究报告——2022年惠民保可持续发展趋势洞察》（以下简称：《报告》），就惠民保近几年发展面貌进行复盘。 中再人寿作为宫内唯一一家人寿再保险公司，承接了大部分惠民保再保业务，而镁信健康所服务的惠民包业务覆盖80余座城市、超7700万参保⼈群，关于惠民保当下的处境和下一步发展，两家深度参与方有着怎样的发现？ 参保总⼈次达1.4亿 参保率两极分化 “几杯咖啡的钱，可以买到一款保额几百万的医疗险产品，何乐而不为呢？”每每有新的惠民保上线，其低价高保额总能吸引不少用户参与。 从2015年萌芽，再到2020年遍地开花，经历过几年发展，惠民保已经成为保险市场上的重要角色。 《报告》显示，据有关部⻔统计，截⾄2021年底，已有27个省份、直辖市以及110个城市，推出了200余款“惠⺠保”产品，另有全国版惠⺠保产品7款，参保总⼈次达1.4亿，保费总收⼊已突破140亿元。 以产品上市年份作为分析维度，不管是整体惠⺠保产品数量，还是有效惠⺠保产品数量， 均在近两年实现了⻜速发展。其中，2021年上市的有效产品⾼达94款，累计参保⼈数10117 万，较2020年的4011万⼤幅度提升，增⻓率⾼达152%。不难发现，也就是在2020年-2021年，是惠⺠保⾼速发展的两年，参保⼈数和保费规模经历了倍数增⻓，但同时也经历了市场的政策规范、产品的迭代升级、运营上⼤浪淘沙的过程。 “惠⺠保的发展让保险⾏业看到中国居⺠对医疗保障的需求、对保险的需求仍待商保深⼊挖掘；让医药⾏业看到商保有望成为医保外新的医药⽀付⽅潜⼒。”《报告》显示。 惠⺠保低保费、⾼保障的潜在逻辑在于健康⼈群对于患病⼈群以及既往症⼈群医疗费⽤的共济分摊。当参保率⾜够⾼，可以分摊既往症⼈群医疗成本的健康⼈群⾜够多时，惠⺠保低保费⾼杠杆的逻辑才能成⽴。惠⺠保由于⻔槛较低，其对于⾼龄⼈群及既往症⼈群的吸引⼒更⼤，⽽从实践看健康⼈群相⽐之下的投保意愿相对较⼩，故政府参与、保证参保率是惠⺠保存在的必要因素。 目前，各个城市参与情况如何呢？ 截⾄2021年12⽉31⽇的整体参保率为 6%。在维持上市产品量迅速增⻓的同时，2021 年上市的项⽬参保率为9.1%，较 2020年整体4.2%的参保率提⾼了4.9 个百分点。 惠民保虽然起源于深圳，但是其发展呈现了从东南沿海城市引领全国的趋势。具体来看，浙江引领全国，⼴东紧随其后，中部地区⼭东跟上，东北地区虽然上市了⼀些项⽬，但是整体参保率⽐较低，河北河南作为两个⼈⼝⼤省，⽆论是上市数量还是参保⼈数都⽐较低，有较⼤的后发潜⼒。从城市发展⻆度来看，经济发达地区以及直辖市参与程度⾼，参保⼈数相对较多，典型代表如上海、杭州、⼴州等。值得注意的是，从不同参保率区间的产品分布⻆度来看，整体呈现两极分化的趋势，尤其是进⼊ 2021年后，即产品集中分布在较低参保率（⼩于 5%）和较⾼参保率（⼤于 30%）的区间内。 2021年的参保率⾼于10%的产品数量占⽐为 47%，与2020年的29%相⽐有显著提升。   在惠⺠保项目中，除个别项⽬外，都可以做到全⼈群投保，原先商业保险拒绝的⼈群可投保范围实现了质的突破，这也激发了相应⼈群的投保热情，在让商业健康险⾏业充分意识到⾮⾼净值⼈群在保险端的需求仍是有巨⼤潜⼒的同时，“非标体”的投保也带来了更大的赔付压力。 《报告》显示，根据各地惠⺠保⼈群的年龄结构汇总粗略统计，60岁以上⼈群整体占⽐约为 35%。惠⺠保重⼤疾病既往症⼈群可保可赔的保障模式使得各地相关⼈群参保惠⺠保的积极性空前⾼涨，部分地区在推⼴惠⺠保时主要的营销点之⼀就是重⼤疾病既往症⼈群可以投保和理赔。对于整体数据《报告》未做统计，但提及了北京普惠健康保的数据，301.5 万的参保⼈群中，最终重⼤疾病既往症⼈群的参保⼈数达到了42万，占到总⼈群的14%。 政府参与影响几何 惠⺠保的快速发展离不开政府的参与和⽀持。 2020年11⽉份，银保监会发布《关于规范保险公司城市定制型商业医疗保险业务的通知（征求意⻅稿）》，发⽂强调“产品开发设计需要基于基本医保和⼤病保险等有关数据”，“加强与地⽅相关部⻔的沟通协调”，⾄此以后政府参与项⽬开始成为主流，纯商业版惠⺠保（⽆政府参与）数量逐渐减少。 我国基本医疗保险制度定位于“保基本”，因此在此保障制度下部分群众尤其是重特⼤疾病患者的疾病经济负担仍较重。研究表明2000年-2020年的20年间，我国灾难性卫⽣⽀出的总体发⽣率仍⾼达13.6%，肿瘤患者家庭灾难性卫⽣⽀出发⽣率⾼达95%以上，2020 年3⽉5⽇，国务院发布《关于全⾯深化医疗保障制度改⾰的意⻅》，提出要促进多层次医疗保障体系发展，成为惠⺠保市场爆发的重要契机。 《报告》表示，从各地政府（医保局牵头）对“规范惠⺠保发展”的政策发⽂内容看， 医保局最⼤的诉求仍然是惠⺠保能够紧密衔接基本医疗保险， 减轻⽼百姓的医疗费⽤负担， 缓解因病致贫因病返贫的问题。此外，待遇清单制度下保障参保者待遇稳定性和⽀持地⽅医药产业发展也促使医保局探索新的保障机制。 虽然产品中均有政府部门的身影，但不同地区政府部门参与程度也不尽相同，例如，有政府支持模式、医保指导模式、政府推动模式以政府主导模式四种。后两种模式中，医保局除提供个账支持外，有些地区医保局还会参与整个产品的设计，在推广上提供支持，最深入的例如深圳市、金华市在筹资⽅⾯直接随⼤病保险缴费由⾏政代缴。   《报告》认为，以医保局为代表的政府⽀持⼒度的最直观体现是个账是否开放投保，经对⽐发现，个账的开放是影响参保率的重要因素之⼀。从整体市场来看，个账⽀持投保参保的平均参保率15.1%，远⾼于⽆个账⽀持的3.8%，2021年主要的参保量贡献也来⾃于个账开放的城市，个账开放城市的参保量达到2021年全市场参保量的70%。 政府参与程度的不同也影响到惠民保的参保率情况，2020-2021年的项⽬中，《报告》发现，有政府参与且放开个账⽀持的参保率为15.3%，远⾼于有政府参与但是并没有放开个账⽀持的城市项⽬参保率（平均参保率为7.7%）。 值得注意的是，惠⺠保由于⻔槛较低，其对于⾼龄⼈群及既往症⼈群的吸引⼒更⼤， ⽽从实践看健康⼈群相⽐之下的投保意愿相对较⼩， 故政府参与、 保证参保率是惠⺠保存在的必要因素。但⽬前⼤部分城市的的惠⺠保产品处于起步阶段，政府有⼀定程度参与，对于参保率促进作⽤⽐较明显，待未来政府参与程度⾜够深，参保率达峰值后，没有强政策持续刺激，是否参保率仍能维持⾼位值得商榷。⼀旦健康⼈参保率不能持续，⽽参保⼈群中罹患过重疾⼈群占⽐逐渐提⾼，整体产品就会进⼊死亡螺旋，项⽬将不可持续。参保率因素与上述年龄结构偏差因素、既往症认定因素及延迟理赔因素相⽐，对于⻛险影响程度更⾼。 玩家有哪些？ 参保人数增长、覆盖范围变广的同时，惠民保项目的参与主体也在增加。 《报告》显示，保险公司批量涌⼊惠⺠保赛道，经粗略统计，共计80多家产寿险公司参与，其中寿险公司34 家，头部公司主要为中国⼈寿、太保寿；养⽼险与健康险6家全部⼊局，平安养⽼与平安健康作为平安集团旗下参与的主体，泰康在线与泰康养⽼则为泰康集团参与的主体；财险公司参与最⼴泛，共计40余家，⼈保财险领跑全⾏业，整体上，财产险公司参与数量与参与深度都⾼于⼈身险公司。 参与形式上，⼀般由1-2家主承，多家公司共保的格局成为主要参与趋势，例如北京普惠健康保由5家保险公司参与，其中⼈保财、国寿2家主承；⽽上海沪惠保则有8家保险公司参与，由太平洋⼈寿1家负责主承。 《报告》认为，产品共保体组成由⼀定的市场化机制引导形成，⼀般有三种情况。 ⼀是当地规模较⼤的保险公司牵头组织共保体且成为主承公司，例如⼈保财险从战略上将惠⺠保作为探索新业务的增⻓点， ⼈保财险⽬前是惠⺠保市场中业务参与最为⼴泛的公司。 ⼆是当地承办政府⼤病医保且份额较⼤的保险公司会牵头组织共保体且成为主承公司， 他们在政商合作业务经验、⼤病数据⽅⾯有优势，如国寿各地分公司。 三是属地保险公司牵头组织共保体，且成为主承公司，例如重庆愉快保的主承公司是安诚保险、苏州苏惠保的主承公司是东吴⼈寿。 再保公司也积极参与其中，⽬前在惠⺠保市场上，主要的再保承接⽅为中再集团（包括中再寿险与中再财险），再保⽅⼀⽅⾯为各地项⽬做好⻛险承接，另⼀⽅⾯也在逐步⾛向前端，从产品设计⽅案、数据测算、定价⽀持以及特药清单⽬ 录制定等多维度深度参与，发挥越来越不可或缺的作⽤，如在北京普惠健康保中，由中再寿险主导100种特药⽬录清单的制定以及特药服务商的遴选等⼯作。在部分赔付⻛险较⾼的城市，再保公司还可以在后端与药企协同进⾏创新⽀付合作，为该城市项⽬的⻛险进⼀步做好底层⽀撑。 值得关注的是，惠⺠保和其他商业健康险的⼀个显著差异是拓宽产品覆盖范围，将⾼龄⼈群和既往症⼈群纳⼊保障范围。 根据某⼀线城市医疗理赔数据显示，65岁以上⾼龄⽼⼈每年⼈均⽀出的医疗费⽤（扣除医保报销）约为30-50岁年龄⼈⼝的7.8 倍。⽽⽬前⼀般商业医疗保险条件较为严格， ⾸次投保年龄普遍限制在65岁以下且设定了严格的核保标准，导致真正对于医疗保险有需求的⾼龄⼈群反⽽⽆法从⼀般商业医疗保险中获得补偿，惠民保在普惠的⻆度解决了上述错配问题的同时，是否给参与主体带来了赔付压力？ 不同年龄⼈群疾病发⽣率及⼈均医疗费⽤均存在较⼤的差异，理论上⾼龄段⼈群疾病发⽣率及⼈均医疗费⽤更⾼，均⼀费率的实质是将⾼⻛险⼈群的成本分摊到低⻛险⼈群上，故将整体参保年龄结构做出预估尤为重要。对于⾃愿参加、商业化运作的惠⺠保，年轻的健康群体投保意愿不强， ⾼龄段⼈群投保意愿显著增加的前提下， 整体参保年龄结构会出现偏差，可能导致总保费不⾜以覆盖赔款⽽引发亏损。与纳⼊⾼年龄⼈群类似的是，既往症⼈群占⽐较难确定，实际承保与假设偏差较⼤，由此产⽣的经营⻛险更⼤。 根据某城市惠⺠保特药理赔数据，截⾄2021年9⽉30⽇，累积报案⼈数合计943⼈，审核通过713⼈，通过率76%。其中，既往症⼈群理赔占⽐约86%，新发占⽐约14%。已决赔款 2300万元，其中，赔付给既往罹患重⼤疾病⼈群的⾦额达2000万。可⻅惠⺠保对于罹患过恶性肿瘤⼈群较为友好。 其实，细分客户群体，针对参保⼈的健康状况进⾏精细化经营，不失为一种应对办法。   如何商业可持续？ 从逻辑上看惠⺠保的可持续发展需要实现筹资可持续和⽀付可持续，筹资可持续即持续保持⾜够⼤的参保量，⽀付可持续即在基⾦管理上能实现有效控费。 惠⺠保的价格区间在⼏⼗元⾄上百元不等， 但随着时间推移，不少项目存在涨价情况，但与此同时，保障范围随着价格的提升也在逐渐扩展，例如，从医保内扩展⾄医保外，从重⼤疾病既往症可保不可赔扩展⾄可保可赔，以及特药种类，差异化责任都在不断增加。 提升参保率是应对惠民保风险的另一个有效途径。《报告》表示，相对优惠的价格是吸引健康体能够持续留存的关键，否则既往症⼈数越来越多，健康体越来越少，那产品的⻛险就越集聚越⼤。 惠民保的健康发展离不开政府的参与，除在公信力方面进行加成外，政府的作用还体现在筹资方面，政府可提供多元化的资⾦筹集⼿段提⾼⽤户的投保意愿以及覆盖贫困、残疾⼈群。例如，进行医保个账资⾦⽀持、财政出资、提供免税优惠以及⿎励社会出资。 《报告》认为，筹资以外，政府在产品设计时提供当地医保数据⽀持，提⾼产品设计的合理性和定价精准性，也会使产品更符合当地⽼百姓需求。很多地⽅政府从惠⺠⻆度，在规范惠⺠保发展⽂件中，也提出“约定赔付率”，例如浙江省提出约定赔付率不低于90%，⼭东省潍坊市约定赔付率95%等，在⼀定程度上能够平衡普惠性和盈利性，提⾼⺠众获得感和信任感，让⺠众更愿意为产品买单。 基于医疗市场的特殊性，如何从技术层⾯合理控制医疗费⽤？这或许是决定可持续的关键因素。《报告》发现，市场上出现相应的探索——降低医疗成本或者通过健康管理、 疾病预防减少赔付⽀出。例如浙江省医保、银保监等政府部⻔多次在惠⺠保规范政策中提到了商业保险公司要开展⾼值药品、耗材谈判，降低赔付成本；并要求产品责任制定谈判清单， 保险公司通过谈判或其他⽅式将特殊药品、耗材和诊疗项⽬ 纳⼊赔付范围的。从国际经验看通过基⾦⽀付⽅与药物企业签订⻛险分担协议来控制创新药物准⼊后对医保基⾦运⾏的⻛险——⽤于控制创新药物医保/商保准⼊后的基⾦运⾏⻛险是通⽤的⽅法 。  

经济观察网 记者 老盈盈  6月15日，国家金融与发展实验室副主任、上海金融与发展实验室主任曾刚在微众银行举办的“探索金融服务小微企业新路径”为主题的活动上剖析了银行服务小微的挑战与破局之道。 曾刚认为，在今年新冠疫情多点爆发的背景下，银行服务小微企业面临的挑战是巨大的，既有外部的因素也有内部的因素。从外部因素来看，首先小微企业本身就比较脆弱，在疫情影响下会进一步受到冲击，银行面临的潜在不良压力也在上升。尽管可以通过延期付息、纾困等方式换取小微企业中长期的好转，但是客观来讲还是存在一定压力。 其次，银行之间的竞争也在加剧。过去几年大行拼命做普惠，大行有资金、成本、科技和产品优势，传统中小银行特别是一些农商行感受到了来自大行的挤压，压力很大。此外还有监管的影响，数字普惠是未来发展的方向，那就意味着贷款就是互联网贷款，肯定会受到互联网贷款新规的影响，不同机构受到的影响大小也会各不相同。 从内部挑战来看，则首先是银行面对小微企业的获客难，零售的获客相对容易一点，可以依靠电商平台或者社交平台，但是到了企业端展业是有一定困难的，因为银行通常并不具备小微企业大量的场景，线上线下获客都会面临困难。其次是风控，国内不同银行风控水平差异很大，有些银行做得不错，但是大多数银行特别是中小银行在风控能力方面存在很大的短板。 “以前觉得是数据垄断造成不同银行发展差异，拿不到数据所以做不了事情，但事实上是数据运用能力的问题。很多中小银行就算把数据给它，它也难以分析哪些是对银行有价值的数据，当然风控差距很大的原因可能跟这些银行科技能力有很大关系，多数中小银行科技投入和人才积累的能力有限。”曾刚称。 对于破局之道，曾刚认为，银行服务小微首先要解决获客问题，靠网点吸引、让客户上门这种模式显然不是当前时代的主流获客模式。现在金融机构要走出去，沿着企业供应链上下游找到自己所需要的小微企业。 此外，他亦认为，建立一种中小微企业批量获客的方式实际上也非常重要，因为单个非标准化的作业很难达到规模上的突破，产能有限，未来批量获客，线下网格化营销，线上场景渠道营销，需要通过第三方机构的合作。但接下来依然还是风控，有些风控是数据分析的能力，有些风控是场景建设，例如供应链金融很多风险控制在供应链当中，也有些场景风控是嵌入到场景过程当中的。除了数据本身的完整和数据挖掘能力提升之外，风控体系的构建和场景结合也是非常重要的一个方面。 “金融说到底也是商业可持续的事情，我们（银行）当然需要让利，不要超额利润，但是商业可持续是需要的，因为银行拿的是公众的钱去贷款，如果贷款收不回来，存款回报跟安全由谁来保证呢？银行天然要追求商业可持续，资产端投放上面一定要把风险防范审慎性放在非常重要的位置，今天强化对中小微企业的支持，依然不能偏离这个方面。”曾刚认为，今年金融纾困中小微企业有非常重要的一点，就是要去强调商业化原则。 最后，曾刚表示，银行在服务小微企业方面要充分利用人民银行所提供的直达货币政策、担保以及财税补贴的工具，用政策工具和补贴去分担一部分风险，只有这样才能充分发挥政策撬动作用，实现金融机构在商业层面上的风险可控和可持续。

经济观察网 记者 胡艳明 在公布创下40年新高的CPI数据，仅仅五天后，美联储加息结果落地。 美国当地时间6月15日，美联储议息会议声明（Federal Reserve Issues FOMCStatement）将联邦基金利率的目标区间大幅上调75个基点，至1.5%-1.75%。 这个加息幅度也创下自1994年11以来上调幅度最大的一次。 不过，75基点的加息幅度并未超出市场预期。当地时间6月10日（上周五），美国劳工部公布的数据显示，5月美国CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高，宣告美国通胀在6月议息会议前见顶的希望破灭。市场已预计美联储将会做出更加激进的加息动作，以应对超预期的高通胀。 尽管加息幅度“鹰派”，但是市场认为美联储主席鲍威尔的表态相对温和，股债双双有所反弹。议息会议声明公布后，美股三大指数高位跳水，但在此后强劲反弹，尾盘收涨，道琼斯指数涨1％；纳斯达克指数涨2.5％；标普500指数涨1.46％。2年期及10年期国债收益率分别下跌22和19个基点。 激进加息 重申对抗通胀决心 在本次决定正式加息75个基点后，美联储今年已经加息150个基点。今年3月，美联储将联邦基金利率目标区间从接近于零的水平上调了25个基点，开启紧缩周期。5月初，美联储又宣布加息50个基点，并暗示可能在今年6月、7月、9月每次加息50个基点。 鲍威尔在讲话中陈述了此次较突然由加息50基点转为加息75基点是由于通胀数据超出预期以及通胀预期上升，此前也表示过如果数据不及预期，存在采取更为激进的加息，此次加息75基点反映了这个之前提及的政策目标。 本次联邦公开市场委员会（FOMC）声明显示，美国经济活动在一季度下滑后已经回升。近期数月工作岗位增加明显，失业率保持低下。通货膨胀水平高企，反映了与疫情相关的供需失调，以及能源价格高涨和更广泛价格压力。俄乌冲突造成严重的人道和经济困难，相关事件进一步导致通胀上行，全球经济承压。委员会密切关注通胀风险。 在加息之外，中国银行研究院邹子昂认为，本次会议声明还有以下主要内容值得关注：一是美联储认为，美国经济在第一季度小幅下滑后将有所回升。就业岗位增长强劲，失业率持续保持在低位运行。通胀居高不下，主要源于新冠肺炎疫情背景下的供需失衡、地缘政治风险下能源价格上涨等因素。 二是在对政策目标的表述中，重申将寻求实现充分就业和长期通胀2%的双重目标，删除此前“随着货币政策的适当收紧，预计通货膨胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲”表述，转变为“将坚定地致力于将通货膨胀恢复至2%的水平”表述。以上修改意味着，美联储对短期内控制通胀的预期在降低。鲍威尔表示，美联储无法仅凭一己之力将通胀率降至2%，外部因素同样关键。 三是重申2022年6月生效的缩表路径，每月将债券投资组合规模缩减475亿美元，并在9月将每月缩减规模增至950亿美元。 对于本次美联储加息动作，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示，美联储暗示7月可能继续加快紧缩的步伐。根据最新公布的经济展望，今年末联邦基金利率中位数升至3.4%，经济增长料将放缓至低于1.7%的趋势水平。我们继续青睐价值型多于成长型投资，但近期发生的事件确实增加了美联储实现“软着陆”的难度。 “滞胀”状态确立 在工银国际首席经济学家程实看来，美联储本次宣布加息75个基点落地意味着“沃尔克时刻”的确立。 上世纪70年代至80年代初，美国因为连续遭遇两次石油危机，导致布雷顿森林体系终结，经济陷入“滞胀”漩涡。美联储前主席沃尔克(PaulVolcker)在1979年8月接任美联储主席后，顶住各方压力，采用超预期的加息政策，在短时间内把利率推高到20%。甚至在1981年的7月，隔夜拆借利率甚至到过创纪录的22.36%。这种极端的利率上调政策，史称“沃尔克时刻”。 在程实看来，本次会议传递了以下信息：一是货币紧缩政策力度正在加大。二是加息与缩表双管齐下，紧缩效应相互叠加。三是“滞胀”状态进一步确立，充分前瞻与灵活应对并举。 程实认为，“沃尔克时刻”的成因包括：二次通胀+三期叠加。再通胀叠加实体经济复苏困难期、政治大选角力期以及地缘动荡敏感期的特殊状态，大幅鹰派加息是“滞胀”格局超预期固化的必然结果。 在美联储加息消息公布后，离岸人民币价格大涨，一度大涨超800点，创下2017年以来最大涨幅。6月16日，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近250点，收复6.71、6.70两道关口。 “美联储货币政策紧缩带来外溢效益，加剧了国际金融市场波动，美元指数不断走强，导致部分经济结构脆弱的新兴市场经济体面临经济衰退、货币贬值和债务危机的风险。”民生银行首席研究员温彬对记者表示。 温彬认为，目前我国通胀温和可控，货币政策仍有空间，当前应继续发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，鼓励和引导金融机构持续加大对实体经济支持力度，切实降低实体经济融资成本。

张奥平/文 北京时间6月16日（周四）凌晨，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间。这是美联储自1994年11月至今，首次一次性加息75个基点。缩表方面，美联储按原计划，每月减持475亿美元资产（300亿美元国债、175亿美元MBS）。 同时发布经济预测，大幅下调2022年实际GDP增速1.1个百分点至1.7%，上调2022年失业率0.2个百分点至3.7%，上调2022年PCE物价指数同比增速0.9个百分点至5.2%。 此外，此次发布的点阵图显示，所有委员一致认为2022年政策利率应超过3%，18名委员中有16名委员认为2023年政策利率应超过3.5%。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，“现有通胀形势使得美联储6月加息75个基点，但这不会成为常态”。 根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标为控制通货膨胀，促进充分就业。当前，相对于经济增长与充分就业，美联储更关心通胀问题，即便下调了经济增速预测，但认为不会引发经济衰退。 虽然，美联储在高通胀下加速“收水”。但是，目前美国居民已形成较强的通胀预期。美国纽约联邦储备银行报告称，5月份美国消费者对未来一年通胀水平的预期中值上升至6.6%，创有记录以来新高，美国家庭对未来一年支出增长的预期中值上升至9%，较上个月上升了一个百分点。 此外，从美国密歇根大学发布的6月美国消费者信心指数来看，结果仅为50.2，甚至低于2020年（新冠危机）和2008年（次贷危机）的数据，创下44年来的最低值，这体现了居民对于通胀的担忧正在日益加深。在居民的高通胀预期下，想要控制住通胀只有进行超预期的宏观政策调控，即进行更大幅度的加速“收水”。 美国当前面临“四十年未有之大通胀”的根本原因是在供给侧，但却只能通过宏观货币政策（加息、缩表）的方式从需求侧调控。从具体数据来看，5月美国CPI（消费者价格指数）环比上涨1%，同比增长8.6%。其中，美国能源价格环比上涨3.9%，同比大幅攀升34.6%，创2005年9月以来最大同比涨幅。食品价格环比增长1.2%，同比上涨10.1%，同比涨幅自1981年3月以来首次超过10%。国际大宗商品价格，尤其是粮食及能源价格的大幅波动，主要是因俄乌地缘政治冲突所导致。而通过需求侧调控，最终将“错杀”市场中更多的有效需求，从而造成经济下行风险。 需注意的是，当前欧洲等发达经济体同样面临通胀持续高位运行的困境。5月底，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行官网发文称，为致力于恢复欧元区货币政策正常化，欧洲央行将在7月开启加息，并很可能在9月底之前退出负利率政策。这是欧洲央行首次发出明确的紧缩信号，同时意味着欧元区将退出长达8年的负利率政策。而欧美同时加速“收水”，不仅会加大自身经济下行风险，也将使全球总需求大幅下降，同时对金融市场造成严重冲击  当前，中国“宽货币周期”与美国“紧货币周期”，使得中美政策利差明显收窄，资本面临较大的流出压力，对我国货币政策的主动性造成一定影响。但长期更大的潜在风险是，下半年全球经济的加速下行，总需求大幅下降，以及金融市场的大幅波动。 5月以来，中国经济实现了疫情防控形势总体改善后的环比修复，但并未实现完全复苏。从5月经济数据来看，生产、内需、外贸进出口均实现了一定的恢复，但与5月先行指标PMI与社融数据表现一致，修复一是补偿性的，体现为对疫情严重时期经济活动停滞的补偿，二是结构性的，体现为政策驱动相关项目的强修复，与市场自主发展意愿的弱修复。 而当前经济实现稳增长的关键“痛点”仍是在市场主体中的中小企业。5月PMI数据显示，企业生产经营景气水平有所改善，大型企业PMI为51.0%，重回扩张区间，但中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，仍低于临界点。 6月2日，人民银行、外汇局在举行新闻发布会，解读国务院常务会议部署有关扎实稳住经济的金融政策时指出，“下一阶段人民银行将按照党中央、国务院的决策部署，落实好稳住经济一揽子的政策措施，加大稳健货币政策的实施力度”。并提出将在“增强信贷总量增长的稳定性、突出金融支持重点领域、继续推动降低企业融资成本”三大方面重点发力。 6月15日召开的国务院常务会议指出，“抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘”。 在美欧等发达经济体加速“收水”，使下半年全球经济下行风险加大的当下，我们认为，中国宏观政策更需抢抓时间窗口，加大稳健的货币政策实施力度，“以我为主”主动应对。同时，将稳经济政策再细化再落实，使疫情防控形势总体改善后的修复转化为更加强大的复苏动能，从而为下半年全球经济的更大不确定性早做准备，打好稳增长“提前量”，不可掉以轻心。 （作者张奥平系增量研究院院长）

经济观察网 记者 张锐 近日，一份落款署名佛山市禅城区祖庙街道郊边股份经济合作联合社的《致郊边股份经济合作联合社股民的一封信》在网上传播，因“满股股民分红368万/人”引起关注。 信内容称，因涉及广湛高铁新城枢纽片区改造项目，郊边村整村约1241亩土地纳入项目改造的范围，其中包括约997亩集体建设用地、约244亩宅基地。现政府按照平均400万元/亩对该村集体土地进行补偿约39.87亿元，以及地上残值补偿款约0.66亿元，合计赔偿约40.5亿元。 其中，按总额72%计算的可支配部分约29.2亿元，按约1100个股民的满股份额估算，满股股民分红约265万元；按总额28%提留下来的“三金”约11.35亿元，每位满股股民约103万元。按此计算，符合前述两者要求的一满股股民可分红368万元。 6月14日，经济观察网记者就上述情况向郊边村民委员会求证，工作人员表示目前不方便就这件事作出回应。不过，一位在该村委会工作约十年人士向记者确认，“有一封信发给股民了”，是“村委会发的”。 “我知道传上网，村里开过几次会，可能有500多股民参加了。”上述村委会工作人员说，除集体用地，征地范围亦涉及一些村民的祖屋，有不少人表示不同意赔偿方案。 “村委会内部发的那封信，不是政府的正式文件，到真的能拆说不定还要等三、五年，十年也说不准。”郊边村一位中年夏姓村民向经济观察网记者表示，他在村里有两栋楼正放租当中，但他本人并没有上述信中内提及的“股份”，所以“没得钱分”。 “我们广东以前是没有田分的，村里就组成了经济合作社修建物业用来出租，你有股权，年终才有分红。”这位夏姓村民称，村里有“股份”的人不算多，一人“满股”则更少。 广东省交通运输厅官网资料显示，广湛高铁正线全长约401千米，2020年6月30日全线开工。线路起于广州火车站，途经佛山、肇庆、云浮、阳江、茂名、湛江等市，投资总金额估算998亿元，为广东省建设里程最长、投资最大的高铁项目，对构建完善横跨粤东粤西的沿海高速通道、提升粤西地区区域经济地位等极具有重要推动作用。 村集体总资产逾38亿元的“城中村” 6月13日，经济观察网实地探访郊边村以及周围一带情况时了解到，该村与佛山市中心商业区的距离并不远，约2公里处是佛山火车站。郊边村里现有建筑已有明显破旧的痕迹，但环境并不脏、乱，村里居住大量在附近工业区工作的外来务工人员。 郊边村民委员会门外张贴的该村简介显示，郊边村地处佛山市城区的西北部，紧靠广佛高速路等交通主干线。百度地图搜索显示，该村距离佛山市人民政府车程大约6.4公里，距离广州市人民政府车程大约28公里。 郊边全村占地面积约0.8平方公里，户籍人口1736人，常住人口约6000人。截至2020年末，郊边村农村集体资产总数为386878万元，集体经济年总收入约4005万元，人均分红约22200元。 “年年都有的，去年一个人（分红）好像涨到3万左右了。”6月13日，一名在郊边村居住超过20年的外地务工者表示，这是她从房东口中得知的。而《致郊边股份经济合作联合社股民的一封信》亦提及，该村2021年满股分红为3万元。 天眼查信息显示，佛山市禅城区祖庙街道郊边股份经济合作联合社负责人为朱浩更。郊边村民委员会一份2022年5月16日的干部公示信息亦显示，朱浩更为该村书记、主任。 何为“满股”股民？郊边村民委员会工作人员拒绝就此向经济观察网记者作出解答。 “应该跟该村股权划分方式有关，例如我和你都是这个经联社的股民，但按照划分方式我只分得0.5股，你分得1股，那你就是‘满股’。”一位曾在2019年-2021年被派往广东“贫困村”任驻村第一书记人士向经济观察网记者表示。不过，他也称，每个村的情况可能会有所不同。 中国（深圳）综合开发研究院从事国企改革研究的刘国宏向经济观察网记者表示，他理解的“满股”，可以参考理解集体股份公司有两类股，一类是集体股，一类是成员股，有的成员股是可以继承的。“比如他有几个儿子一分配，相当于原始分配那个人的股份就稀释了。”刘国宏亦称，具体“满股”还需要就具体情况再分析。 一位东莞市麻涌镇政府工作人士向经济观察网记者表示，他以东莞的某一村里为例，该村户籍人口有3000人，但经联社最原始的只有1000股。“后来呢，有些人通过继承，获得0.5股，但是不影响总数的1000股，只是原本的1000人变成了1500人，比如1人过世多个后人继承这样。” 这位政府部门人士说，珠三角改革开放初期很多经联社是村民“人人有股”，但后期随着发展，股民不再按人头增加，“后面出生、外嫁过来的”，可能都没有股。而信中所提及的“三金”分红则通常指“生育、失业、养老”，因为“村里要帮农民交这些东西”。 对于“满股股民”分得368万元，上述东莞政府部门人士亦表示惊讶，称“分那么多，不会吧”。不过，刘国宏称，成立越早的集体经济，真正每家每户能拿到满股的概率是比较少的。“估计是政府为了调动集体成员的积极性，给他们按满股算，这样老百姓看到还是会觉得挺划算的。”他说。 “高铁进城”受期待但赔偿仍在谈 经济观察网记者在郊边村民委员会门外的公告栏看到，佛山市自然资源局关于《广湛高铁佛山站枢纽地区控制性详细规划》的批前公示显示，广湛高铁佛山站选址在佛山中心城区，为更好挖掘“高铁进城”的潜力，重塑佛山城北片区的城市发展格局。此次规划，涉及总建设用地约672公顷，涉及人口规模16.5万人，公示时间为6月2日-7月1日。 这一则公示旁已张贴关于“佛山禅城区祖庙街道广湛高铁新城枢纽片区郊边村集体土地（郊边联社）纳入政府储备以及地上物拆除”的党员审议表结果显示，共产党员人数（应到会人数）43人，实到40人。其中，赞成33人（占82.%），反对7人（17.5%）。 “我们户口拿出去的早，进城吃亏，损失了几千万啊。”6月14日，一位夏姓村民向经济观察网记者表示，这是他又一次听到村里“分钱”时的心情。 他说，自家村屋是在1992年前后修建，当时大约500元左右一平，他集全家之力修了两栋。以新村那栋楼为例，每层3房2厅大约100平米，共四层，目前每层月租大约是1200元可谈，有三层在租当中，还有一层刚腾出来两个月，而旧村则是1厅2房的格局，租金800-1000元可谈。 “等到高铁修好了，地铁有了，我们这里近市区又近广州，租金会越来越高的，不愿意（征收）是因为没钱分嘛。”上述夏姓村民说，现在郊边村还属于城市的边缘，房子比较旧，但村民对于未来的环境改造是抱着很大期待的。不过，他也知道现在赔偿方案没有达成共识，预计完成征收、修建还是一个很长的过程。 一位年轻的郊边村村民向经济观察网记者表示，他的父亲参与了村委会召开的关于广湛高铁征地赔偿的会议，但并不是“满股”股民。“他只有一点点，我是孙子辈，已经没有股份了。”这位村民说，她的家位于郊边村靠道路一侧，对面就是当地知名的汽配城，而她家一楼一间大约10平米的铺面月租是5000元左右。

程实、徐婕/文  “古人今人若流水，共看明月皆如此。”历史从不简单的重复，但总是压着逻辑相似的韵脚。 超预期的宏观经济裂变总是会激发超常规的政策应对。6月16日，美联储FOMC会议加息75个基点落地，货币紧缩政策力度进一步加码，加息与缩表效应相互叠加，“沃尔克时刻”再度重现。 此前，美国5月CPI同比增幅超出市场预期，消费者信心意外羸弱，美国经济深陷“滞胀”困局，再通胀压力与实体经济复苏困难期、政治大选角力期以及地缘动荡敏感期等特殊状态相互叠加，超常规加速加息是“滞胀”格局超预期固化的必然结果。 我们预计，美联储今年全年加息300个基点左右。在“沃尔克时刻”的破窗效应与外溢冲击的相互作用下，全球政策当局短期仍需警惕加息缩表加快推进造成经济金融市场波动，长期则需侧重优化生产要素配置，提升全要素生产率，强化经济增长核心动能，唯有不拘一格、全力以赴，才能走出滞胀、行稳致远。 “沃尔克时刻”的确立：力度加码+量价齐行 上世纪70年代至80年代初，美国因为连续遭遇两次石油危机，导致布雷顿森林体系终结，经济陷入“滞胀”漩涡。时任美联储主席沃尔克采用超预期的加息政策，有效地遏制住了超预期的通胀状态。有效联邦基金利率从1979年7月的10.5%上升至1981年6月的19.1%，CPI同比增速在1980年3月达到14.8%的峰值，随后开始下降，1982年、1983年平均CPI同比增速分别为6.2%、3.2%。 今次，“沃尔克时刻”再度重现，美联储周四宣布加息75个基点落地。整体来看，本次会议传递了以下信息： 一是货币紧缩政策力度正在加大。美联储今年已经加息三次、共计150个基点，单次加息幅度进一步扩大、加息力度不断增加。尽管市场对美国经济转向衰退的预期普遍上升，但因为就业增长强劲和通胀新高，美联储仍将控制通胀作为首要任务，继续维持强势鹰派姿态，承诺让通胀回落到目标2%。 二是加息与缩表双管齐下，紧缩效应相互叠加。美联储6月1日如期启动被动缩表，本次加息与缩表实现重叠，价格工具与数量工具的复合影响开始显现。美联储会继续按原计划缩表，过渡期内（3个月）每月缩表475亿美元（300亿美元国债和175亿美元MBS），之后规模提升至每月950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS），约占资产负债规模的1%，预计今年年内缩表规模将等于一次性加息25个基点。 三是“滞胀”状态进一步确立，充分前瞻与灵活应对并举。此次，美联储更新了对于美国经济增长、失业率以及通胀水平的预测，相比于3月的预测数据，经济增长下调1.1个百分点至1.7%，PCE通胀上调0.9个百分点至5.2%，反映出美联储对于美国经济“滞胀”状态进一步固化的判断。 针对通胀波动的高度不确定以及经济前景的不断变化，鲍威尔强调仍将给予市场充分的前瞻指引，尽可能避免平添不确定因素，同时也会对不断更新的通胀数据与经济数据及时作出反应，适时调整政策幅度。我们判断，美联储今年全年将加息300个基点左右，未来四次会议（7月、9月、11月和12月）可能会陆续加75个基点、25个基点、25个基点和25个基点，或是其他组合形式。 图1：美联储对于美国经济增长、失业率以及通胀水平的预测（%） 资料来源：FED以及我们的整理 “沃尔克时刻”的成因：二次通胀+三期叠加 再通胀叠加实体经济复苏困难期、政治大选角力期以及地缘动荡敏感期的特殊状态，大幅鹰派加息是“滞胀”格局超预期固化的必然结果。 首先，美国经济面临“胀”的困局强于“滞”的压力。美国作为资本流入国，其通胀水平因为资本流动将受到来自国内与国际两方面的抬升，从而强化了“胀”的压力。同时，资本回流会对经济增长形成一定的支撑作用，进而缓解了“滞”的窘迫。相比之下，在美联储开始加息周期后，新兴市场等资本流出国将承受相对更大的经济下行压力。 其次，美国通胀水平并没有实质性回落，二次通胀得到印证。此前，美国5月CPI同比增长8.6%，再次突破新高，且高于市场预期的8.2%；核心CPI同比增长6%，高市场预期0.1个百分点。由于劳动参与意愿降低，加之私人部门定价能力抬升，使得企业薪资抬升的外溢效应显著扩大，美国通胀诱因已经开始从大宗商品价格推动向“薪资-价格”螺旋转变，劳动力市场供需不平衡加剧将抬升美国第二轮通胀预期上行。同时，美国一季度经济增长不及预期，实体经济复苏放缓。从需求侧看，在通胀高企的压力下，私人消费信心不断下滑，随着夏季能源使用高峰来临以及物价上涨短期尚未见顶，美国消费者信心恐难快速修复。从供给侧看，由于全球疫情反复以及供应链瓶颈，加之国内劳工市场紧张，供给短缺问题依然严重。 再者，美国11月中期选举或会对加息路径造成扰动。拜登政府执政近一年，根据RealClearPolitics数据其支持率已经从上任初期的55.5%下滑至38.9%，而且根据美国广播公司6月公布的调查显示，大多数受访者不满意拜登上任以来的经济政策，71%的受访者对拜登抑制通胀的努力感到不满意，半数以上受访者认为通胀和经济问题对于中期选举中选民的选择极其重要。由此可见，即使当前美国非农数据强劲，但快速攀升的物价水平仍是影响拜登支持率的重要因素。此外，地缘风险仍存在极大的不确定，不仅会直接影响有关大宗商品价格（主要是能源与粮食），推升全局性通胀，而且会激化贸易保护主义，恶化全球贸易环境，干扰全球产业链供应链畅通，提升贸易成本，进一步抬升通胀中枢。 图2：资本流出国与资本流入国的经济压力重心不同   “沃尔克时刻”的影响：破窗效应+外溢冲击 伴随着放缓的经济增长预期、高企的通胀预期、超常态的加息预期相互交织，“沃尔克时刻”昨日重现，将对全球经济金融造成深远影响。 货币紧缩政策由美国向欧元区蔓延，欧洲央行货币立场调整至中性水平，全球负利率时代也将终结。 我们预计，欧洲央行可能于7月加息，并于第三季度末结束负利率。 短期来看，仍需警惕加息缩表加速推进造成经济金融市场剧烈波动。一方面，新兴市场经济复苏进程受到波及。欧美通胀压力持续扩散，叠加地缘局势升温以及全球疫情反复，对新兴市场经济复苏造成复合冲击。同时，美联储紧缩步伐加速，一定程度上限制了新兴经济体的宏观政策空间，加大了其经济复苏的不确定性。另一方面，股债汇币市场可能出现共振。随着全球流动性拐点出现，市场风险偏好发生改变，高估值的风险资产可能被持续抛售，股票市场、债券市场、外汇市场和数字资产同时承压，近期快速变化的各类资产价格对此已有一定反应。 长期来看，伴随着“沃克尔时刻”的出现，全球利率整体进入回升期，超宽松货币环境助推经济增长的时代走向终结，经济发展将更多依赖全要素生产率的提升，政策端需侧重优化资源要素配置布局，更多地利用结构性政策促进实体经济可持续发展。 （作者程实为工银国际首席经济学家，徐婕为工银国际宏观分析师）

　　反复的疫情阻挡不住食品行业创新的热情。 　　继去年底全球食品创新平台第五期公布14个入围项目后,6月14日,七家入围企业和感兴趣的创新委员会委员以及沃尔玛食品安全协作中心专家委员会委员一道,通过线上展开了火热的甄选活动。在10分钟的展示和问答环节,各家入围企业着重介绍了其技术优势和在食品供应链的场景应用,并回答了创新委员和专家的问题。 　　全球食品创新平台由沃尔玛食品安全协作中心于2017年启动,截至目前已吸引了来自全球15个国家和地区共346个初创团队和企业的技术方案。这些初创团队和企业通过创新平台接触到领先的行业从业者、投资者和领导者,从而得以在真实的供应链中验证其产品的可行性。此外,创新平台通过在创新过程初期凝聚各相关方的力量,帮助入围项目打通当前行业壁垒,突破现有思维模式。 　　“甄选活动将帮助创新委员更好了解并确定入围项目是否适合潜在的概念验证或者试点“,沃尔玛食品安全协作中心高级顾问华智伟说,“甄选活动后,创新委员将会和感兴趣的入围者做进一步接触,了解更多细节、并量身定制满足自身企业需求的提案。” 　　看七家入围企业的黑科技如何解决食品行业的大问题。 　　成都嗪环科技有限公司 　　无机非金属催化剂保鲜制品 　　黑科技 　　通过三个关键词:非金属、无机和催化剂,成都嗪环的食品级抗菌保鲜材料在食品安全,抗菌效率和环保方面均取得突破。 　　应用场景举例 　　通过普通快递方式将广东荔枝通过5天时间陆运到黑龙江省齐齐哈尔市,突破了荔枝原有3天的陆运时间极限。以标准化保鲜方式,保鲜时间可长达30天,完全满足出口要求——“日啖荔枝三百颗”也许将不再是岭南人特有的福利; 　　在中国樱桃三大主要产区之一陕西提高了当地樱桃产品的品质,同时也在进行错季销售保鲜时间验证,也许会让我们未来在冬天也可以实现“樱桃自由”? 　　猪肉在6到7度的冷藏环境下3天就会腐败变质、且不具有食用或售卖价值。采用成都嗪环的凝胶保鲜技术后,冷藏保鲜可以达到8天,且可以满足食用及售卖; 　　大部分面包或蛋糕的生产过程当中会加入食品级防腐剂。通过成都嗪环的技术,可以避免防腐剂的添加,同时延长保鲜期。 　　深圳市威视佰科科技有限公司 　　便携式、低成本、小体积的光谱仪 　　黑科技 　　组成世界万物不同的物质有不同的成分,不同的成分对不同能量光子的吸收是不同的,这被称之为分子指纹吸收。通过分子指纹的分析,能够对物质材料进行定性、定量分析。它最大的好处是非接触性、非破坏性和快速高通量。通过把不同波段的光投射到物体身上会反射或投射,通过它吸收波的不同来进行定量分析,就可以知道食品的主要成分或成分的一致性。 　　应用场景举例 　　利用可见或红外成像图片人工智能识别技术,可对生鲜产品进行快速的简单筛选,去除有外观外形或表面缺陷的产品,从而节省人工筛选的开支和提升流转销量; 　　再进一步利用便携式近红外光谱仪,可以快速获得生鲜产品的甜度,酸度,水分含量,质地,蛋白含量等大量生化数据,做到生鲜产品的高度标准化和数据化; 　　基于使用便携式近红外光谱仪获得的数据,建立起针对每个产品的变质图表,从而使得在物流的每个环节监控生鲜产品品质成为可能,并可以针对不同批次产品的新鲜度或保质期进行物流管理优化,从而节约运营成本和提升消费者满意度。 　　徐州光引科技发展有限公司 　　便携式、低成本、小体积的近红外光谱仪在食品临期管理的应用 　　黑科技 　　光与物质发生相互反应之后会产生特定的光谱,就好比物质独特的生物信息。因此我们可以通过光谱分析来得到物质的内部成分。在实际的探测采样数据当中,可以针对产品湿度、碳水化合物的含量、糖含量、蛋白质含量、脂肪含量、酒精含量等产品特征建立一系列的数据库。在机器识别环节,将标的物的特征值与数据库进行比对,利用识别算法快速判断食品是否是处于临期产品。此外,还可以判断是否为假冒伪劣产品。 　　应用场景举例 　　光谱仪嵌入到超市的扫码机当中,对食品的新鲜度进行快速检测,并提供相应的反馈提示。应用到食品供应链环节,工作人员在拣货的时候就可以对商品的二维码进行读取,读取以后就立刻联动到后台的食品数据库上进行比对,判断食品的新鲜度与安全度。 　　福仕保(江苏)新材料有限公司 　　高阻隔食品包装薄膜 　　可降解功能性食品保鲜膜 　　黑科技与应用场景举例 　　(1)采用纳米涂层抗菌保鲜技术,在薄膜的基材表层着上一层透明的阻隔层。 　　高阻隔膜能够阻隔水蒸气、氧气,防止食物的受潮发霉和氧化,同时还能阻隔小分子气体,这样才能保鲜、保香,包括咖啡香气。否则咖啡在存放一段时间后香气会慢慢消失。此外还包括一些富含不饱和脂肪酸、容易氧化的坚果类食品。通过高阻隔膜延长食品赏味期,最终减少食物的浪费。 　　目前福仕保高阻隔纳米材料应用的食品包装包括饼干、月饼、蛋糕、馒头、粽子、肉类、大米、花生,奶制品、海鲜干货、咖啡、茶叶、动物油、植物油、烟草等。 　　(2)2022年5月1日起正式实施的GB/T10457-2021《食品用塑料自粘保鲜膜质量通则》,增加了以聚对苯二甲酸-已二酸丁二醇酯(PBAT)为主要原料生产的食品用塑料自粘保鲜膜,即生物降解保鲜膜。 　　福仕保保鲜膜采用新型可降解材料,可以实现180天全生物降解。与市面上PVC材质、PE材质、PVDC材质保鲜膜相比,我们在保持了传统保鲜膜各项功能的前提下,具有更高效的锁水性能,WVTR“透湿量”仅为2g /(㎡*24h),助力绿色低碳环保,锁水能力匹敌PVDC保鲜膜!注:不可降解PVDC(聚偏二氯乙烯)保鲜膜透湿量依据见GB/T 24334-2009,要求为“≤12g /(㎡*24h)”。 　　上海诺茂生物科技有限公司 　　生物综合防腐保鲜与食品产业升级 　　黑科技与应用场景举例 　　公司充分挖掘ε-聚赖氨酸、植物提取物、其它有机酸的协同保鲜作用,复配后的保鲜制剂对食品具有相乘的保鲜抑菌效果,大幅提高食品品质; 　　公司将食品保鲜模块化,从杀菌抑菌体系、食品品质稳定体系和食品保鲜辅助体系三维立体全面保障食品的新鲜与安全; 　　3000多组保鲜实验的大数据,构建起食品保鲜与安全的快速反馈体系,实现食品保鲜的数字化,在仅需了解主要食品工艺和主要食品原料的情况下,就可以快速制定出食品的综合防腐保鲜解决方案,加速食品新品种的上市时间,延长现有产品品质保质期。 　　2021年公司构建的ε-聚赖氨酸基因工程菌生产的 ε-聚赖氨酸单体聚合度超过40,为国内外首次报道,大幅提升了ε-聚赖氨酸的抑菌杀菌性能。 　　新石器慧通(北京)科技有限公司 　　无人化移动零售平台 　　黑科技 　　L4级无人驾驶技术打造移动零售网络。在自动驾驶的安全方面采用了业界比较主流的多传感器融合方式,包括激光雷达,超声波雷达、摄像头,达到了全面零盲区、高度感知和高精准度的自动驾驶感知方案。确保在不同国家的多元化场景中都能安全行驶。 　　应用场景举例 　　新冠疫情加速了电子商务交易量的增长,越来越多的消费者产生了非接触式购物的需求。最后一公里配送变得比以往任何时候都更加重要。新石器无人车凭借天然的“全天候、多功能、零接触”优势,不仅能够帮助零售商提供快速、即时和非接触式的最后一公里配送,同时保证食物整个运送过程都在适当的温度下保存。截止目前,仅北京、上海两地,常态化运营车辆300多辆。在新零售领域,已与数十个零售品牌展开合作,至今已累计向超过30万消费者交付订单逾200万单。 　　除提供无接触配送服务外,无人车还可赋能实体经济“货找人”增值模式,帮助企业突破供给半径,成为零售企业的“移动名片”。根据实际运营经验,无人车能够实时分析人流热力地图,帮助商家和零售商精准找到运营服务点位,获取更多即时流量,有效刺激用户消费。同时,也很好地弥补了白领园区、商业园区、景区、校园等场景用户的便利民生需求。 　　酷渲(北京)科技有限公司 　　酷学院 -业培一体企业学习平台 　　黑科技和应用场景举例 　　在线学习并不是新概念,酷学院创新性提出了如何将培训跟一线员工的业务进行融合化的方案。针对传统企业培训中的一些挑战如员工不积极,领导难推进,走过场不能学以致用等,酷学院基于“SaaS软件+内容+运营服务”三位一体的企业学习解决方案和“数智门店”智能运营SaaS平台,推进企业学习平台与应用场景升级,通过“萃学练考用”闭环的学习方法论达成有效培训,助力企业业务落地。 　　萃:通过知识萃取工具,组织隐性经验显性化,显性经验结构化,实现知识沉淀和经验可复制。 　　学:智能提取切割关键知识点形成标签,快速开启精准化智能学习。 　　练:融入业务,导师带教,在实际业务场景中实现训战结合。 　　考:训后自动生成考试题,360°检测培训效果。 　　用:成果输出,业务中应用并发现问题,继续学习,达成“业培一体”全闭环。

经济观察网 记者 万敏  2022年6月15日，陪伴了国内最早的一批互联网用户20余年的IE（Internet Explorer）浏览器正式迎来了告别日。 这款诞生于1995年的浏览器，在黄金时期最高市场份额曾达95%，对很多90年代初次接触电脑和互联网的国内用户来说，点开IE的图表就意味着与互联网的连接。事实上，在很长一段时间里，IE是浏览器的唯一选项。因此，在2000年初国内的银行开始搭建网络银行时，IE浏览器也理所当然的承载了银行触网的勇气与梦想。 “一提起IE我们真是又爱又恨。”宇信科技助理总裁韩冬在6月16日接受记者采访时表示。韩冬参与到银行网银技术领域已有20年的时间，他表示现在使用IE浏览器的用户数量已经很少，IE浏览器关闭并不会影响银行网银使用与发展。 告别IE，银行早有准备 IE浏览器关闭后，是否会影响网银的使用引起关注。 记者查询了多家银行的信息，大型银行的网银普遍已经支持多种浏览器，如工商银行在线客服表示，“目前我行网银支持的浏览器版本如下：IE7以上版本、safari 7以上版本、Chrome38-41、Edge（Chromium内核）、360安全浏览器（版本号为7、8）和极速浏览器（版本号为8）。”建设银行客服回复，个人网上银行支持的浏览器：IE8、IE9、IE10、IE11、Edge、Firefox（火狐）、360浏览器（IE8以下版本客户请切换为极速版）、搜狗高速版、Chrome（谷歌）、Safari（苹果）。 小型银行给出的解决方案是用专用浏览器替代。如泰安银行在6月8日公告，“如果您前期使用IE浏览器登录网上银行，建议尽快下载我行网银专用浏览器替代。”宁波东海银行也在6月8日公告称，“经评估，IE浏览器退役将对使用win10和win11系统的客户造成影响，为解决该部分客户使用网银系统（个人网银、企业网银）的问题，本行前期已推出了网银专用浏览器”并给出了下载方式。 记者尝试从泰安银行官网下载了专用浏览器的个人版到电脑上，下载安装完成后，电脑桌面出现“泰安银行网银客户端”的图标，点开后直接进到该行网页，且不能输入其他网页地址。 东北地区一家城商行科技部门负责人对记者表示，IE浏览器停用有一些影响，但该行已要求技术厂商进行修订，修订后可以兼容各种主流浏览器。 一位曾在城商行、农商行工作的银行科技人士表示，由于对公客户都还在使用网银，银行每年投入网银运营维护每年还在增加。但小型银行更多依靠外部科技厂商提供的产品和解决方案，用户感受和体验部分有较多掣肘。 作为Windows的默认浏览器，IE一度是全球市场第一的浏览器产品，但对已经进入手机APP时代的大部分用户来说，IE更像是互联网化石。 一位东部省份公务员告诉记者，其办公所用的政务处理系统还在使用IE浏览器的某些特定功能，“而且不同的版本完成的功能还不一样，我上传一个文件标题，在一台电脑上输入，内容在另外一台电脑上编辑，然后附件在第3台电脑上上传。” IE浏览器因为各种使用体验不佳，在互联网上留下了许多吐槽的段子。据StatCounter数据显示，截至2022年5月，IE浏览器的全球市场占有率仅剩0.64%。在金融领域，银行零售业务已经随着互联网向移动端转移的趋势一同完成，个人用户可以在手机银行上完成存贷、理财购买、缴费等基本覆盖日常生活的金融功能。 2000年初，国内的商业银行开始试水网上银行。在此以前，ATM机也才刚刚在大城市开始普及，人们要办理银行的业务，只能去银行的网点排队。 随着互联网技术浪潮席卷而来，以工行、中行领头的大型银行，开始不满足于网站仅仅是信息发布的定位，考虑将网络作为一个重要的客户互动渠道，替代网点、承载交易。 此后，银行建设网银几乎成为“标配”，银行的客户也渐渐习惯了用家庭或办公电脑登录网银，节省网点奔波排队的时间。随之而来的，银行网银“Ukey”是否应该收费、银行遭遇“假网站”钓鱼诈骗等等，陆续成为那几年金融领域里的热点话题。 现在，企业用户依然主要使用网银完成银行业务，扎根于办公场景的网银是企业财务人员的必备软件。在电子支付领域里，电话支付份额逐渐消减，网络渠道和手机渠道依然二分天下，据人民银行公布2021年支付体系运行总体情况，2021年，银行共处理电子支付业务2749.69亿笔，金额2976.22万亿元，同比分别增长16.90%和9.75%。其中，网上支付业务1022.78亿笔，金额2353.96万亿元，同比分别增长16.32%和8.25%；移动支付业务1512.28亿笔，金额526.98万亿元，同比分别增长22.73%和21.94%。 企业网银继续进化 韩冬和他的团队从2002年左右开始进入网银搭建的领域，提起IE浏览器的话题，他的语气像谈及一位多年老友。 国内网银起步之处，适逢2001年IE 6横空出世，于是UKey+ IE的搭配就成了网上银行的标配。韩冬说，“正是因为这种互联网交易模式的普及，网银和IE开启了一段长达20年的爱恨情仇。不得不说，IE 6.0确实是一个经典版本，一度占据整个浏览器市场90%以上的份额，开启了IE浏览器的黄金时代。”韩冬回忆，那时的网银也就伴随着IE的升级一路前行，从IE6到IE8，从IE9到IE11，一直到2015年与Windows10一起推出Edge。每一版浏览器的升级，都会给开发者和使用者带来惊喜，比如对RSS、CSS 和 AJAX 支持能力，再往后CSS3、SVG 和 HTML5，这些都为网银开发者和使用者带来诸多便利，网上银行的客户体验也不断升级。 在近20年的网银技术工作中，IE浏览器也给技术开发者带来了烦恼。韩冬说，版本的向下兼容性就是一个永恒的话题。一方面享受浏览器版本升级带给开发者的便利，一方面需要考虑低版本浏览器用户的兼容性问题。本着不放弃任何一个低版本浏览器用户的原则，许多银行对于网银浏览器版本向下兼容性的要求近乎苛刻。从最初要求向下兼容IE6，持续到最近一两年，还有部分银行客户要求网银系统需要兼容IE8。兼容性问题影响的不仅仅网银系统的界面美观问题，更多的是涉及各种控件、证书、驱动的加载，给系统开发者和第三方安全厂商都带来了较大工作量。 在IE8以后的时间里，市场上各个浏览器已经呈现百花齐放的态势，Chrome、FireFox、Safari浏览器等，国内也有360、百度、搜狗、QQ等浏览器，部分金融IT企业针对金融行业的专属安全浏览器也陆续推出。对于开发者来说，一方面要应对IE浏览器纵向兼容的问题，另一方面又要解决不同浏览器之间横向跨浏览器兼容问题，韩冬用“苦不堪言”来描述。 进入移动互联网时代，随着银行的个人金融业务逐渐沉淀到手机APP中，在PC端的浏览器兼容问题不再成为困扰。同时，企业网银的部分功能也开始向移动端迁移。 中国金融认证中心（CFCA）发布的《2021中国数字金融调查报告》显示，2021年，全国性银行的平均企业网银用户规模高达252万，较2020年增长69万，企业手机银行平均用户规模超120万，较去年几乎翻一番。“网银渠道上线时间久，服务范围广、功能全，一直是企业用户的首选，手机银行作为近年来各行重点推广渠道，是企业用户的第二选择。从各渠道开通重合度来看，有超过一半的企业既开通网银也开通了手机银行，以上两个渠道的开通重合度远高于其他组合形式，表明网银与手机银行共存互补性较高，用户依赖度最高。超过四成的用户同时开通了网银及微信金融服务（公众号/小程序服务），形成网银为主、微信为辅的电子银行使用习惯。”这份报告指出。 韩冬表示，企业网银一部分功能也开始向移动端迁移，形成企业网银和企业手机银行协同的趋势。企业网银出于企业经营的特点，大部分功能依然通过企业网银实现，而企业网银的浏览器兼容性问题，也随着企业客户端网银的出现迎刃而解。 在今年一季度披露的多家上市银行的2021年年报中，都强调对公业务转型中科技力量的重要性。银行在对公业务向轻资产、交易银行的转型过程中，银行科技能力内嵌到企业管理流程中，打造开放的能力，成为重要的转型支撑。如招行年报中称，“结合自身在数字化转型过程中的经验，利用金融科技能力创设相应产品，形成在企业财务管理、合同订单管理、员工链接、发票管理、记账对账等方面”的竞争优势。 对于IE浏览器正式退役的种种感慨，与其说是对一个老产品的告别，不如说是技术人员对一段金融科技“闯关”的峥嵘岁月的怀念。网银功能的承载工具形态或许会发生改变，但银行科技人积淀下来的技术与能力还在继续前行。

经济观察网 记者 张锐 6月16日，招商证券投资银行委员会执行董事石志华在一场由佛山市金融工作局指导、佛山市企业上市促进会主办，与当地有上市计划的企业代表进行“企业上市路径选择策略”分享交流时，谈及他个人在过去两年多来工作中感受到的一些变化，包括因蚂蚁集团上市失败引发的“代持”审查、涉及企业家婚恋情感关系的“老板口碑”报告等。 石志华的简介资料显示，他从事投资银行业务超过20年，曾主持或参与多家企业的改制辅导、发行上市的工作。 “2021年比2020年整个IPO申报的企业数量略有下降，但是从结构上看会发现，科创板和创业板申报数量是明显下降，而主板的申报（数量）反而提高了，这是一个奇怪的问题，也很有意思。”石志华表示，目前国内企业上市的途径主要是深交所、上交所、北交所、科创板、创业板，从2020年、2021年IPO申报和审核的数据看，2020年和2021年，创业板分别受理申报542家和291家，科创板分别受理申报327家和177家，上证主板分别受理69家和104家，深圳主板分别受理申报42家和99家。 石志华称，上述数据反映出实行注册制之后，没有出现大家想象中的“注册制更容易上市”，实际上反而对企业上市提出了更高的要求。他表示，和大家平常在朋友圈里看到的IPO审核“6过6、8过7，基本上90%的通过率”的印象不同，他们自己测算出的数据是，2021年实际审核通过率是62.3%，这个数字相比2020年的86.9%出现了大幅下降。 “上市这条路还是要慎重，这是一个系统工程，并不是那么乐观的，实际上有将近一半的企业都没有走到终点。”石志华说，企业上市过程中，主要是财务、法律两方面的审核。其中，财务问题可以采取时间换空间的方法解决，但是法律问题处理不当，则会断送整个企业上市之路。 “永远不要在监管层面前自作聪明。”石志华说。 疫情两年多以来，石志华提到几个方面的新变化。在主体资格审核方面，标志性事件包括由蚂蚁集团上市失败影响下的“代持”审查和中纪委进驻证监会专项核查腐败行为等。 “证监会针对蚂蚁集团暴露的问题提出，所有企业IPO，要进行股东穿透核查，层层穿透到最后的终极股东，那就是自然人和国资。”石志华说，所以他们去年看到很多企业在审核过程中穿透工作有很大变化，有的企业甚至已经穿透到沙特那边的基金，“穿到实在穿不下去”。除此之外，从去年下半年开始一直持续至今，所有IPO企业要查该公司的股东有没有证监会的离职人员，或者在职人员非法持股的情况。 石志华总结称，企业上市也是对“老板”人品的考验。他称，在自己这么多年上市辅导工作生涯中，80%的企业在上市过程中都会遭遇到举报现象，有外部竞争者举报，也有内部员工举报。“举报问题坐实，通常都是致命的，所以我们常常建议要上市的老板，低调、和谐。”石志华说，另一方面的人品是指企业家的社会影响。 “我今年5月辅导验收的企业，广东证监会辅导验收要求每家企业都要出一个口碑报告，涉及到老板不能是老赖、不能在外面‘包二奶’，社会舆论影响很差，也不能有老百姓抗议污染的情况。”石志华说，这也是一个新变化。

经济观察网 记者 李静 6月17日，人工智能音乐科技公司小叶子音乐科技宣布完成由真成投资领投的C2轮数千万元人民币的融资。这是截至目前，2022年国内音乐领域最大的一笔融资，也是小叶子音乐科技继去年11月超2亿元C+轮融资后，7个月内的第二笔融资。 小叶子音乐科技创始人兼CEO叶滨表示：“本轮资金将主要用于加速推进‘全球化’和‘智能化’战略，利用自身在人工智能音乐领域的经验，进一步探索音视频前沿技术在人工智能音乐学习场景中的应用，提高用户体验；并会面向全球用户推出适合全年龄段的智能乐器架子鼓和钢琴智能学习工具App；以更加丰富的智能化音乐学习软硬件产品矩阵，加速全球化布局。” 公开资料显示，小叶子音乐科技成立于 2013 年，是一家将人工智能技术应用于音乐领域的科技公司。该公司创立 9 年来，现已搭建软硬件一体的 AI 音乐科技生态。旗下有小叶子智能陪练、The ONE 智能钢琴、The ONE 智能钢琴教室、小叶子陪练四大业务板块。主要服务于全年龄段、全学习周期，可覆盖线上线下的音乐学习人群。 从去年10月至今，小叶子已经连续8个月实现规模化财务盈利。2021年11月，小叶子音乐科技曾完成超2亿元C+轮融资，早期投资人还包括钢琴家郎朗、创新工场李开复、真格基金徐小平等。 今年3月，小叶子音乐科技正式开启智能音乐学习产品的全球化探索。在该公司看来，现在全球数字经济兴起，特别是疫情暴发以来，人们对互联网的使用和依赖达到了空前规模。相比已经较为成熟的国内市场，海外无论是新兴市场还是发达市场均存在诸多宏观红利及增速较快的行业机遇。根据该公司提供的数据显示，截至目前，小叶子智能陪练与小叶子陪练的海外新增用户已经是2021年的一倍；全球首款智能架子鼓学习工具App，已登陆全球174个国家。 本次领投方真成投资创始合伙人李剑威认为：“音乐是没有国界的，无论是智能乐器还是智能音乐学习产品对于国内外用户的适配性都极强。目前，小叶子智能陪练的琴音识别技术不仅在人工智能领域具有开创性、先进性，其识别的精准度也代表着全球最高的乐器演奏识别水平，陪练效果远超过国内外的同类产品。我们非常看好小叶子将会继续凭借科技创新能力，在海外市场再创佳绩。”

经济观察网 记者 蔡越坤 倍受普通投资者青睐的可转债，其交易权限的门槛在监管的指导下将提高。 2022年6月17日，深交所、上交所同时发布了《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《适当性通知》），自6月18日起实施。同时，两个交易所也双双发布了《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》（以下简称《交易细则》）。 个人投资者门槛提升 据了解，此次《适当性通知》主要针对新参与可转债交易的个人投资者门槛进行提升。 深交所、上交所在《适当性通知》中指出，在个人投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易，应当同时符合下列条件： 第一，申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 10 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；第二，参与证券交易24个月以上。 不过，深交所、上交所在《适当性通知》中也指出，在施行前已开通向不特定对象发行的可转债交易权限且未销户的个人投资者，不适用前款规定。深交所称，向不特定对象发行的可转债适当性要求，一方面对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，强化投资者保护;另一方面，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。 在个人投资者参与可转债交易之前，深交所、上交所要求，普通投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子方式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。 在此之前，可转债的打新与交易，对于个人投资者而言几乎为零门槛。只要有可转债开始申购，个人投资者便可以在自己的证券账户中参与打新。个人投资者进行顶格申购数量为10000张，但多数情况下即使中签可转债，也仅会获得10张的配额。 而且因为可转债上市多数也会有超过10%的涨幅，部分可转债上市首日涨幅甚至超过20%。因此可转债打新尤其受到个人投资者的青睐。不过，据记者了解，可转债打新也并非零风险，也会有首日破发的可能性。 防止过度投机炒作 关于此次针对个人投资者可转债交易门槛提升原因，深交所、上交所提示表示，会员应当建立可转债适当性管理制度，评估投资者的风险认知程度和承受能力，向投资者全面介绍可转债特征和制度规则，充分揭示投资风险。 此外，深交所、上交所称，投资者应当充分知悉和了解可转债相关风险事项、法律法规和本所业务规则，结合自身风险认知程度和承受能力，审慎判断是否参与相关业务。会员应当建立可转债适当性管理制度，评估投资者的风险认知程度和承受能力，向投资者全面介绍可转债特征和制度规则，充分揭示投资风险。投资者应当充分知悉和了解可转债相关风险事项、法律法规和本所业务规则，结合自身风险认知程度和承受能力，审慎判断是否参与相关业务。 与此同时，在《交易细则》第十五条指出，“新增价格涨跌幅限制”。向不特定对象发行的可转债交易采用匹配成交方式的，实行价格涨跌幅限制。向不特定对象发行的可转债上市后的首个交易日涨幅比例为57.3%、跌幅比例为43.3%。上市首个交易日后，涨跌幅比例为20%。 深交所、上交所表示，向不特定对象发行的可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，并结合涨跌幅调整，增设了可转债交易异常波动、严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。 与此同时，深交所、上交所指出，近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。 深交所、上交所称，《交易细则》和《适当性通知》的起草坚持市场化原则，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，旨在有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，有关措施不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能正常发挥，不会减弱对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。

经济观察报 记者 邹永勤 深圳报道 在业界流传着这么一句话：“全球95%以上的电子烟生产及产品来自中国，中国70%来自深圳，深圳95%以上来自宝安”。由此可见深圳市宝安区在全球电子烟产业中的位置。 6月15日，“2022电子烟行业第六届规范发展宣贯会暨首届出口服务发展大会”在深圳宝安召开。在该次会议上，由中国电子商会电子烟专业委员会参与出品的《2022年电子烟产业出口蓝皮书》也正式发布。 “中国的电子烟行业正处在关键的机遇期，随着市场环境的逐渐规范、行业标准的逐渐明确以及底层技术的不断创新，其在出口领域将继续保持过往良好的发展势头，并可能迎来新一轮的增长。”中国电子商会电子烟专业委员会理事长姚继德在发言中如此表示。 同时，宝安区政府执行专员凌小禄亦在发言中表示，当前电子烟行业出现的一些深刻变化，正在影响电子烟行业的发展，宝安区政府将一如既往地支持电子烟行业发展，雾化科技产业也将是宝安十四五规划“稳增长”的重要方阵，是宝安打造建设世界级先进制造城的重要力量。 出口导向 中国电子烟产业在出口领域继续保持这良好的发展势头。 上述《蓝皮书》内容显示，中国电子烟行业是疫情期间逆势增长的代表性行业之一，特别是2021年，电子烟出口规模达到1383亿元，较2020年同比增长180%，增速远超同期全国货物出口总额。同时，在2021年1383亿元的基础上，预计2022年全年电子烟出口总额有望达到1867亿元人民币，增长率依然高达35%。 根据《蓝皮书》提供的数据，受益于海外Z世代对电子烟的接受程度比较高，全球电子烟市场的规模增速迅猛：2022年第一季度全球电子烟市场规模250亿美元，预计2022年海外电子烟市场规模将保持35%的增长速度，总规模突破1080亿美元。 姚继德认为，伴随着出口业务的飞速增长，中国电子烟行业“表现出了蓬勃的朝气与活力”。 而在粤港澳大湾区金融研究院院长向松祚看来，当前的中国经济正需要寻找新的增长点，而电子烟作为一个非常新的产业，无疑就是一个新增长点。他认为，电子烟行业2021年全球市场规模超过800亿美元，比2020年增长120%，预计未来将持续保持30--35%以上的快速增长，同时国内市场2021年达到197亿人民币，比2020年增长36%，“电子烟行业直接就业约150万人，带动间接就业超过400万人，因此应该大力支持和扶持新型出口行业，占领国际市场”。 《蓝皮书》内容显示，当前国内电子烟制造及品牌企业超过1500家，其中逾七成企业以产品出口海外为主。而且，随着海外市场的持续拓展，预计这一比例还将持续增加。 那么，是什么原因使得中国电子烟行业形成了出口导向的产业发展形态呢？ “最主要有两个原因，一是国外电子烟的销售价格相对于卷烟更低，二是国外相对而言对电子烟持更包容的态度。”深圳两个至上科技有限公司联合创始人赵童向经济观察报记者如此表示，该公司的主营业务即是服务于电子雾化企业的合规与全球化发展。 “我们知道，国内的香烟价格有高有低，几元钱就能抽烟，但国外香烟的售价普遍较高，而电子烟的售价普遍‘亲民’，所以一开始就在国外形成了较强的替代效应，从而渗透率较高，而国内的渗透率较低”。赵童认为，在国外市场对电子烟认可度较高、且部分国家的渗透率达到30%（比如美国）的背景下，国内电子烟企业优先发展国外市场是顺理成章之举。 “雾都”蓝图 根据深圳宝安区政府执行专员凌小禄提供的数据，电子烟产业在宝安已经走过20年的历程，正在由小变大，由弱变强，2021年宝安区规模以上的电子烟企业有55家，产值为356亿元，今年的企业数已经增加到77家，预计产值进一步提升，“牢牢占据中国电子烟行业的半壁江山”。 凌小禄称，目前宝安区拥有全球最大的电子烟制造企业麦克韦尔、最大的电子烟品牌雾芯科技，及其他一大批知名的电子烟企业。除此之外，电子烟相关配套的电池、五金、包材、检测等主要企业也均以宝安为核心，分布在深圳、东莞、中山等珠三角地区，使得宝安区既拥有完整的电子烟产业链，也成为我国少数掌握产业核心技术，而且能够在全球拥有全产业链和话语权的产业领域。 凌小禄在发言中认为，电子烟行业应不断拓展应用边界，比如应用于雾化医疗、雾化健康、雾化美容等领域，“雾化是大健康领域重要的基平台技术，特别是在医疗领域最为看好，不少企业纷纷加大雾化平台的研发投入，推动雾化产品在保健、医疗、健康等领域的深度应用。希望各个企业加大研发投入，拓展应用边界，在宝安再造一个大健康产业群”。 宝安区投资推广署副署长卢基贤亦表示，“宝安区高度重视电子烟企业的发展，并计划在未来2—3年内打造千亿级的电子烟产业集群”。他认为，宝安区大力发展电子烟产业，是因为具备四大优势：区位优势、交通优势、产业优势和服务优势。 在卢基贤看来，优越的地理区位让宝安区正在成为大湾区“一小时交通圈”的心脏，因为宝安拥有航空、海运、高速公路、高铁、城际轨道交通、地铁六位一体的现代化立体交通网络枢纽，深圳宝安国际机场也是中国第一个实现海陆空联运的现代化国际空港，未来宝安还将迎来深中通道、深珠通道的建设，与港珠澳大桥形成三大跨海通道。这样一来，宝安将成为深圳连接珠江西岸——粤西制造业的门户。 电子烟作为出口导向型的快消品，交通运输往往会成为制约其发展的瓶颈。公开资料显示，深圳市全球电子烟产业中心承载着全球90%的电子烟的供应，而出口的产品40%由香港机场承担航空运输的功能。但是自今年5月1日起，香港不再允许电子烟经香港转运，那么，运力短缺会成为“雾都”发展的拦路虎吗？ 深圳机场集团副总经理王穗初在发言时回应该问题称，在民航主管部门、宝安区政府的大力支持下，今年深圳机场与中国电子商会电子烟专业委员会等各相关方一起，针对前期国内电子烟航空运输链条存在的瓶颈，在摸清电子雾化产品涉及的航空运输危险特性及运输标准的基础上，共同研究出台了紧扣现行安全规章要求的电子雾化产品白名单企业认定标准和空运出口差异化安检操作指引。 “白名单标准是推动行业安保创新方面进行的又一有益尝试，是深圳机场落实民航促进危险品航空运输高质量发展指导意见的具体行动，不仅将进一步增强我国国际航空物流服务竞争力，对推动全球电子烟行业运输规范也具有重要促进意义”，王穗初表示，未来将从航线、运力上更好地匹配、满足企业出口需求，助力本地企业更好地参与国际竞争，让更多的“中国制造”、“深圳制造”通达全球。 “最近我们区的主要领导专门前往机场，准备在下一步把深圳机场打造成为我们全球电子烟的转运中心”，卢基贤强调，交通运输优势将为宝安的整个电子烟行业发展提供巨大机遇。 征战全球 国内电子烟企业为何能够在全球市场中取得如此的优势成绩？ 对此，赵童对经济观察报记者表示，在电子烟产业的初创阶段，它是属于一个劳动密集型的产业，这对国内企业尤其是深圳宝安一带的企业来说，具备天然的优势，并迅速形成一定规模的产业集群。 “再加上宝安拥有的区位和交通优势，这样的产业集群显然是越南等地无法取代的。举个简单的例子，只要你有电子烟产方面的创意或者需求，足不出宝安，一天你就可以找到产业链，三天就可以生产出产品；这样的优势，放眼全球，也没有几个区域能够比拟，更别说越南了”。 他认为，随着技术的迭代创新，电子烟逐渐迈向高技术，而在此期间国内相关的企业也做得很好，从而形成了一定的技术壁垒或者护城河，“当然，现有的优势不代表未来。随着海外市场的迅猛增长，其对企业将提出更高要求，如何夯实技术优势并掌握国际市场话语权才是关键。因此，在可预见的新一轮电子烟出海大潮中，企业有两点需要注意：一是加快研究创新，实现品牌转型升级；二是重视专利保护权。此外，出口地的相关政策和当地消费者的需求特性也需要把握好”。 《蓝皮书》内容显示，电子烟专利申请集中于近三年涌现。过去三年，每年专利申请数量在5000项以上；2021年四季度以来，专利申请数量每月增加，预计2022年专利申请总数将超过7000项。 显然，当下知识产权越来越受到电子烟企业的高度关注。那么企业如何在运营中保护知识产权，维护企业利益呢？在开拓海外市场的同时，又该如何应对知识产权的相关风险呢？ 对此，北京市中伦文德昆明律师事务所的唐顺良律师认为，知识产权和全球化贸易有很强的关系，“如果没有全球化贸易，就没有全球知识产权的规则统一，从这个意义上来说，全球电子烟等新型烟草的知识产权竞争会成为常态化，而且随着出口的增加，其遇到的知识产权争议数量也会大幅增加”。 作为新型烟草领域的专业律师，唐顺良在相关发言中建议企业多关注全球化贸易背景下知识产权法律规则的变化及相关专利诉讼动态，从而实时清楚判断自己的产品是否可能涉及侵权问题。他强调称，有五个方面的专利权需要电子烟企业密切关注：第一个是以薄片有关的材料专利，第二个是以薄片有关的加热不燃烧的胭脂的专利，第三个是本草型企业要关注的结构专利，第四个是雾化电子烟的抽吸传感器专利，第五个则是合成尼古丁专利。 此外，多家深圳电子烟企业负责人也分享了他们的出海经验。恒信永基科技（深圳）有限公司（简称恒信科技）副总经理姚浩宇认为，企业出海时需要重视目的地的消费者需求，“不同国家的消费者，其消费人群及偏好存在差异，以英美为例，虽然逐年增幅不同，但从大趋势看，英美成人电子烟消费者口味逐渐偏向水果、甜品等”。 有多年出海经验的格林韵达科技有限公司总经理刘志宾基于格林韵达在过去11年里的发展历程和出海故事，得出了两个结论：一是以研发为基础，二是以出口为导向。 对于电子烟企业的出海，凌小禄则在发言中表示，希望电子烟行业不断拓展海外市场，占领更多的海外市场份额，占领全球产业链的上游地位，率先为全球电子雾化产业制定标准，同时也更希望宝安区内企业与行业协会、技术机构加强合作，联合研发，共同打造全球雾化科技中心，通过联合研发，在宝安打造及生产制造、研发检测、工业设计、知识产权、科研实验室、展览物流为一体的世界电子烟产业中心，继续保持宝安在新兴烟草全产业链中的优势。

经济观察网 记者 梁冀 2022年6月17日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）发布2021年证券公司业绩排名情况。中证协在通报中表示，2021年，证券行业业绩持续改善，资产规模稳步提升，综合实力进一步增强。数据显示，证券行业2021年营收与净利润增幅分别近13%和30%。 数据显示，中信证券、国泰君安与华泰证券在营收、净利润与净资本三项指标上均分列行业第一至三名。其中，中信证券“券业一哥”地位稳固，在营收、净利润和净资本等关键指标上均居行业首位，且与行业次席明显拉开差距。“三中一华”也保持头部券商地位，营收、净利润等指标稳居行业前列。值得注意的是，“沪上双雄”中，海通证券在经历一系列合规问题与大额信用减值损失，其2021年营收、净利润均落至国泰君安之后。此外，招商证券与广发证券两家华南券商业绩亮眼，营收、净利润与净资本均入行业前十。 中证协表示，2021年，证券行业着力发挥投行专业优势，服务实体经济能力进一步增强；加快财富管理业务转型，服务市场投资理财需求能力进一步提升；证券行业资产规模稳步提升，综合实力进一步增强。 整体业绩亮眼 中证协数据显示，2021年全行业实现营业收入4967.95亿元，净利润2218.77亿元，同比分别增长12.96%和29.92%。截至2021年末，全行业总资产10.53万亿元，净资产2.51万亿元，分别较上年末增长20.0%和12.5%；行业净资本1.99万亿元，较上年末增长10.7%；2021全行业净资产收益率为9.23%，较上年提高了1.4个百分点。 投行业务方面，2021年度证券行业投行业务收入达到699.52亿元，同比增长4.3%，占营业收入比例达14.1%。股票主承销佣金收入320.11亿元，债券主承销佣金收入233.85亿元。 财富管理业务方面，2021年证券行业实现经纪业务收入1529.62亿元，同比增长19.6%。代理销售金融产品收入190.75亿元，同比增长51.7%；投资咨询业务收入53.75亿元，同比增长14.9%。客户资产规模达72.54万亿元，同比增长18.6%。2021年，全行业代理机构客户买卖证券交易金额达606.77万亿元，同比增长30.7%；实现资产管理业务收入283.93亿元，同比增长9.0%。 整体来看，投资业务、经纪业务是业绩驱动的两大主要因素，两项业务分别占收入贡献的25%和24%。国信证券认为，2021年市场成交活跃，日均成交额同比增长25%，为经纪业务贡献手续费收入；此外，市场主要指数上行，为投资业务带来更多机会；再者，部分券商“投行+投资”模式助力，发挥业务协同效应，增厚投资收益。 头部券商表现强势 数据显示，“三中一华”“沪上双雄”与招商证券、广发证券两家华南券商等8家公司中，仅中金公司净资本位于行业第11位；此外，上述8家券商在营收、净利润与净资本三项指标中全部均于前十。除上述8家券商外，国信证券与申万宏源营收分列行业第9、第10位；银河证券与国信证券净利润分列行业第8、第10位；申万宏源、银河证券与国信证券净资本分列行业第5、第6和第8位。 据中证协数据，2021年全行业实现营业收入4967.95亿元，同比增长12.96%；净利润2218.77亿元，同比增长29.92%。2021年，净利润达百亿元的券商共10家，较2020年翻番。排名前十的券商合计实现营收2397.49亿元，占全行业比重的48.26%；净利润1283.47亿元，占比则为57.85%。 其中，中信证券业绩优势明显，其2021年分别实现营收、净利润417.47亿元和231亿元，此两项数据分别是国泰君安的1.48倍和1.54倍；而国泰君安此两项数据分别为华泰证券的1.11倍和1.13倍。 此前，“沪上双雄”中海通证券长期保持对国泰君安的优势，但2021年海通证券违规事项频发，业绩滑坡。当年，海通证券营收与净利润同比增速分别为13.04%和17.94%；国泰君安此两项数据分别为21.64%和34.99%，中信证券更分别高达40.71%和55.01%。公告显示，海通证券2021年第四季度计提资产减值损失22.83亿元，超过其前一年经审计利润的10%。 据记者不完全统计，海通证券2021年被采取行政监管措施9次。2021年1月，海通证券因向下属子公司管理的相关资产管理计划下达交易指令，协助相关发行人在发行环节购买自己的债券，破坏了市场发行秩序等被中国银行间市场交易商协会予以警告。3月，海通证券因开展投资顾问、私募资管业务违规被上海证监局采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施等。9月，海通证券还因督导西南药业（现奥瑞德光电）财务顾问业务未勤勉尽责被证监会立案调查。 投行业务位次生变 投行业务方面，2021年，“三中一华”“沪上双雄”与招商证券分居行业前7位，民生证券、国信证券与国金证券居于第8至第10位；广发证券投行收入跌至行业第39位，收入仅约3.9亿元。2020年，广发证券与民生证券投行业务收入分别排在行业第33位和第11位；2019年则分别排在第9位和21位。 据年报数据，民生证券2021年实现营收47.26亿元，同比增长30.12%；净利润12.23亿元，同比增长33.17%。投行业务方面，民生证券去年完成31个IPO项目，18个再融资项目；完成公司债、企业债、ABS等各类项目61个。 广发证券2021年年报显示，公司报告期内投行业务实现营收4.36亿元，同比下降34.28%；完成股权融资主承销家数4家，股权融资主承销金额14.25亿元。此外，广发证券财富管理业务营收126.45亿元，同比增长12.04%；交易及机构业务营收为68.67亿元，同比增长34.74%；投资管理业务营收126.63亿元，同比增长21.35%。 广发证券投行业务收入骤降主要受其保荐机构资格被暂停影响。2021年7月，广发证券因康美药业财务造假案被广东证监局采取责令改正、责令限制高级管理人员权利，并暂停广发证券保荐机构资格6个月、暂不受理其债券承销业务12个月的行政监管措施。因此，广发证券直至2021年6月才迎来其投行业务解禁后的首单IPO业务。受此影响，广发证券投行业务行业位次急剧下滑。但在投资管理业务等板块业绩支持下整体保持了较好业绩，快速增长弥补了投行业务的大幅下滑。 安信证券非银团队指出，受业务资格暂停影响，广发证券2021年并未完成IPO项目，再融资、债承金额分别为14、310亿元，同比下滑明显。2021下半年以来公司投行业务已逐步重启，2022年以来公司已完成两单IPO项目，规模11亿元，且另有7家IPO项目已进入实质性阶段，预计今年其投行业务板块将迎来可观的修复性增长。 信息技术投入发力 数据显示，华泰证券在信息技术方面投入最多，金额达到23.38亿元；中金公司与中信证券分居第二、三位，排名前十的券商投入金额均超过10亿元。此外，华林证券信息投入占营收比例最高，达25.17%；头部券商中，中金公司占比最高，为11.82%。 华泰证券在2021年年报中表示，公司全面推进数字化转型，致力于用数字化思维和平台彻底改造业务及管理模式，着力构建领先的自主掌控的信息技术研发体系。 华林证券则于2022年2月公告称拟作价2000万元收购字节跳动旗下海豚股票APP。华林证券表示，该交易将有助于公司做好海豚股票APP的用户运营，更好地为用户提供服务，同时进一步提升公司科技研发与产品创新竞争力，加速推动公司实现数字化转型的战略。 此前，招商证券客户端分别于今年3月14日和5月16日“宕机”，无法正常完成交易。4月2日，深圳证监局发布通报称，招商证券在前述网络安全事件中，存在变更管理不完善，应急处置不及时、不到位等问题，决定对招商证券采取责令改正的行政监管措施；并要求招商证券应进一步加强重要信息系统建设的统筹规划，充分了解系统架构及内部运行机制，强化研发、测试、上线、升级变更及运维管理，完善应急处置机制，保障关键岗位人员的专业能力和数量配置，确保信息系统安全平稳运行。财报数据显示，2019至2021年，招商证券在信息技术方面分别投入7.4亿元、10.3亿元和11.92亿元，在行业中居前。 券商股被看好 近期，券商股表现亮眼，41家A股上市券商频繁大面积上扬。6月8日至15日，光大证券6天5板，单个交易日涨幅分别为10.02%、10.03%、10.03%、4.97%、10.02%和9.99%。仅6月15日一日，非银金融板块即净流入资金133.03亿元。 华创证券非银团队认为，2021年，证券行业展现三大趋势：头部聚集、效率提升、业务快速扩容。受益于资本金充裕，主动转型快于行业以及信用风控水平较优等，营收前十的头部券商营收、净利润增速、ROE水平持续高于行业平均。行业正在从业务高度同质化向头部全链条的大型券商+具备业务特色的中小券商转变。另外，受益于货币政策宽松及市场向好，证券行业资金运用效率持续提升，杠杆倍数、息差水平明显改善。2019年以来，行业迎来新一轮增资浪潮，证券行业资本金规模快速提升。 光大证券在非银研报中点评称，从目前来看，资本市场改革不断加速、二级市场有企稳态势、行业杠杆率相对较低。综合看来，证券行业的基本面呈现企稳向好的趋势。资本市场改革进入加速期，“扶优限劣”分化加剧。资本市场的政策红利打开行业发展空间，给证券公司带来新的业务增长点，利好催化板块估值修复。此外，证监会“扶优限劣”引导行业合规经营，在监管的引导下行业分化可能进一步加剧。因此，总体上看当前券商行业估值下跌是由于行业转型及各方面短期因素叠加的结果，长期上来看估值有较大回升空间。 中信建投非银及金融科技首席分析师赵然表示，根据国际经验，证券行业的发展最终走向差异化是必然，美国的证券行业已经逐步形成综合性大投行、财富管理大平台、互联网券商为代表的市场格局。 银河证券金融行业分析师武平平认为，与2018年相比，证券行业风险资产情况以及行业指数构成均存在较大变化，左侧布局时机到来。券商审慎开展股票质押业务，规模下降，风险可控，券商资产质量整体无忧。当前板块PB1.27X,处于2010年以来5%分位数,相较2018年证券行业指数构成，东方财富等高估值个股纳入且权重较高，剔除指数构成变化带来的影响，行业估值已经处于历史极低位置，具备较厚安全垫，建议积极进行左侧布局。

6月17日，传闻默沙东有意收购抗体偶联药物ADC龙头Seagen。后者盘中股价涨超19%，一度触及熔断，市值重回300亿美元。 去年全球ADC市场规模52亿美元，CAGR超30%。据Nature测算，到2026年销售总额将超164亿美元，其中Seagen的Padcev将以35亿美元位居第二。2020年9月，默沙东就以45亿美元总额与Seagen另两个管线绑定，其中还包括10亿美元的股权投资。上个月，又到中国14亿美元签了科伦博泰的ADC。第一三共的DS-8201在半月前ASCO上的惊艳表现激起持久掌声，再次触动了默沙东的神经。在ADC这条路上，单单管线的绑定还不够，默沙东还要偶联得更深些。 全球范围内，目前有14款ADC上市，330多款在研，仅中国就有170余个。前有PD-1热战为鉴，中国的ADC们必然要跟MNC偶联。 （东方高圣沈臻霖/文）

经济观察网 记者 万敏  6月17日，厦门银保监局官网信息显示，批准同意金美信消费金融股份有限公司（下称“金美信消金”）注册资本金由5亿增至10亿元。 金美信消金于2018年9月29日获批开业，是全国第23家消费金融公司。本次增资后，其各股东出资金额（注册资本）和出资比例为：中国信托商业银行股份有限公司出资3.4亿元人民币，出资比例34%；厦门金圆金控股份有限公司出资3.3亿元人民币，出资比例33%；国美控股集团有限公司出资3.3亿元人民币，出资比例33%。 此前，金美信消金还获批开展信贷资产证券化业务。 业绩数据显示，2021年金美信消金实现净利润0.69亿元，同比增长17%；营业净收入3.12亿元，同比增长30%。截至2021年末，金美信消金公司总资产45.63亿元，较上年末增长43.8%；各项贷款余额40.58亿元，较上年末增长43%。 按照监管要求，消费金融公司不能吸收存款，因此除了依赖股东增资外，消费金融公司主要通过金融机构借款、同业拆借、ABS、金融债、银登流转等多方式融资。 同时，消费金融公司靠利差盈利，融资渠道和融资成本是影响消费金融公司业务的关键因素。 今年以来，行业头部消费金融公司积极“补血”。6月9日，中国债券信息网发布了马上消费金融股份有限公司发行安逸花2022年第二期个人消费贷款资产支持证券（ABS）的发行文件，发行规模为14.771亿元。 4月22日，兴业消费金融股份公司在全国银行间债券市场成功发行兴晴2022年第一期个人消费贷款资产支持证券，发行规模19.52亿元。3月30日，湖北消费金融股份有限公司申请在两年（从取得行政许可起）内，在全国银行间债券市场发行3-6期资产支持证券，合计25亿元。2022年中邮消费金融有限公司将与邮储银行开展不超过60亿元的股东存款业务。 消费不振情况下，消费金融业务也面临压力。 今年4月份以来，受到疫情影响，居民消费信贷增长乏力。央行数据显示，4月居民贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，短期贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元。 随着一系列纾困政策出台，5月居民短期贷款有所恢复，新增1840亿元，同比基本持平。但是从居民消费动力来看，相对于食品粮油等生活必需品，可选消费的恢复还未十分充分。6月15日国家统计局发布的数据显示，5月粮油食品、饮料类商品零售额分别增长12.3%、7.7%。此外，除了烟酒类、中西药品类和石油及制品类保持了增长，服装鞋帽、针纺织品类同比减少16.2%，化妆品类同比减少11%，金银珠宝类同比减少15.5%，日用品类同比减少6.7%，家用电器和音像器材类同比减少10.6%，文化办公用品类同比减少3.3%，家具类同比减少12.2%，通讯器材类同比减少7.7%，汽车类同比减少16%，建筑及装潢材料类同比减少7.8%。 不仅消费需求端萎缩，持牌消金还面临着贷款利率不能高于LPR 四倍的法律红线，随着未来降息预期加强，消费金融公司的利差空间或进一步被压缩，融资端的资金来源和资金成本重要性凸显。 中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天表示，从当前市场环境看，一方面是潜在优质客户的有效需求不足，另一方面是进入赛道的机构越来越多，行业竞争日趋激烈。 金天认为，在这种情况下，扩大消费信贷投放，要么是面向优质客群降低定价，而该人群一般具有银行等更多低成本渠道选择，获客成本较高，且在多头授信情况下一旦出现资金链问题，会首先逾期在消金、小贷机构的贷款而非银行贷款；要么是下沉到更多相对次级的人群，而该人群的基础信用信息不足，伪冒、欺诈及信用风险较高，而这均对消金机构的获客和风险定价能力提出更高要求。