经济观察报 记者 梁冀  在经历年初至4月末的踩踏行情后，A股迎来一波强劲反弹，IPO行情也跟随大市趋热。Wind数据显示，2022年上半年A股共迎来196家企业挂牌，募资金额高达3119.37亿元，IPO数量与募资金额均冠绝全球。进入下半年，伴随大盘振荡调整，在全面注册制即将落地的乐观预期下，A股IPO大排长龙，数量冲高至近千家。 IPO行情火热之际，“牛市旗手”亦不甘寂寞。仅在7月，即有财信证券、华宝证券与开源证券三家券商公告拟登陆A股；目前，有渤海证券、首创证券、信达证券、东莞证券、万联证券、华金证券、国开证券、华龙证券、东海证券与申港证券十家券商有意寻求上市，其中，东莞证券与信达证券已分别于今年2月和6月上会通过。 证券行业“马太效应”愈发明显的背景下，中小券商纷纷选择登陆资本市场，补充资本金，以应对同质化、白热化的同业竞争。 联储证券总裁助理尹中余向经济观察报表示，中小券商蜂拥IPO与当前监管政策的引导密切相关。例如，净资本系券商开展创新业务能否符合监管要求的重要指标，而券商上市则能够有效补充券商资本金，提高获得开展创新业务的概率。此外，券商上市也可降低后续融资成本，通过股权激励回报股东与管理层。当前，券商普遍谋求财富管理转型，在经纪业务“靠天吃饭”难改的现状下，融资融券等重资本业务成为券商的发力重点，对于增厚资本金的需求也进一步激励券商寻求上市。 全面注册制进入倒计时也是券商急于上市“补血”的动因之一。安爵资产董事长刘岩认为，全面注册制预计将于年内落地，中小券商在面临重大机遇的同时也遭遇挑战。在全面注册制下，券商无法倚仗某一优势部门单打独斗，而需要通过部门协同与平台优势，加强投资、定价等多部门队伍建设，打造高效优质的合规系统，提高专业程度，累积项目储备，实现业务的协同发展。 排队闯关 亟待补充资本金 今年上半年，中小券商排队闯关IPO意愿明显增强。 7月份，财信证券、华宝证券与开源证券纷纷公告，首次公开发行股票（IPO）申请被证监会受理，并披露了招股说明书。 首创证券和渤海证券则分别处于“预披露更新”状态。万联证券IPO则于3月16日被终止审查。 2月24日和6月30日分别通过发审会审核的东莞证券与信达证券，则距离A股市场更进一步。 此外，申港证券于今年2月22日进入IPO辅导备案期，辅导机构为华泰联合证券；东海证券于3月15日进入IPO辅导备案期，辅导机构为中信建投。 此前，上海证监局网站公布的《华金证券股份有限公司辅导备案基本情况表》显示，华金证券2020年3月19日签署辅导协议，辅导备案日期为3月20日，辅导机构为中信证券。 再早之前，国开证券与华龙证券的IPO辅导备案被受理。 为何中小券商亟待登陆资本市场？ 可以看到，作为核心监管和风控指标，净资本规模与券商可以获得的负债规模、各项风险准备金的提取以及与自营业务、信用业务的开展息息相关，更直接关系到券商新业务的开展资格。 2022年5月，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》（以下简称《做市规定》），在科创板引入做市商机制。证监会彼时表示，相较于经纪、自营与投行等传统业务，做市交易是一项新业务，对券商的内控、合规与风控等要求较高。因此在初期采用试点方式允许一些公司治理规范、内控机制健全、运营稳健及抗风险能力强的券商开展做市交易业务。在准入条件设置方面，《做市规定》要求券商最近12个月净资本持续不低于100亿元且最近三年分类评级在A类A级（含）以上。 据东方证券非银团队统计，证券行业仅26家券商能够同时满足上述两个条件，再叠加定性标准，实际能达到做市商门槛的券商将会更少。考虑到需要充足资本以满足大规模开展做市业务的客观需求，将净资本约束提高至500亿元的话，全行业仅有9家券商满足这一需求。 山西证券研报也指出，风控合规能力成为试点选择的门槛指标，证券公司分类评价体系目前仍以“扶优限劣”、对差异化兼顾有限，头部券商在试点选择中胜出概率更高。 当前，证券行业收入来源相对集中，盈利模式趋同，业务同质化明显，导致传统业务赛道竞争异常激烈。数据显示，券商经纪业务平均佣金率大幅降低。2010年，行业平均佣金率为9.5%，至2020年已降至2.6%；2021年则小幅回升至2.8%。 2021年，受沪深两市交易量大幅增加影响，券业经纪业务收入占比回升，占到营业收入的31%；自营业务占比则达到33%，为证券公司第一大收入来源。2021年，沪深两市全年总成交额为258万亿元，同比增长25%；其中，上交所全年总成交额为114万亿元，深交所则为144万亿元，同比分别增长36%和17%。 尹中余向经济观察报介绍称，在券商纷纷寻求经纪业务转型财富管理的大背景下，融资融券等资本中介业务愈发受到重视，而资本中介业务则严重依赖券商净资本，即券商需要提供长期稳定的流动性以支持此类资本消耗型业务。 亟待补充资本金的压力下，券商纷纷寻求“补血”。2022年3月，中信证券公告H股配股情况，共募集资金60.4亿港元；同年1月，中信证券已完成A股配股募资约224亿元；A+H合计实际募得273.3亿元。据公告，在中信证券该次募资用途中，资本中介业务占据绝大部分，不超280亿元的总募资额，将使用不超190亿元用于资本中介业务。 Wind数据显示，2022年上半年已有3家券商实施配股、1家实施定增以及2家发行可转债，实际募资总额高达629亿元，超过去年全年水平；此外，下半年还有5家券商拟再融资总额达460亿元。 华东某投行人士介绍称，资本中介业务是资本消耗型业务，业务规模和盈利能力依赖于稳定的长期资金供给，券商通过配股募集资金增加对资本中介业务的投入，可以满足各项风控指标要求，以发展资本中介业务。 对于未上市的中小券商而言，IPO则成为其增厚资本金的必选项。开源证券在招股书中表示，受限于资本规模，公司在行业内整体排名并不突出，成功上市则可弥补公司在净资本上的不足，将有利于公司拓展业务，提升整体竞争能力。东莞证券也表示，IPO募资可以补充公司资本金，扩大业务规模，优化业务结构，增强公司的市场竞争力和抗风险能力。 刘岩告诉经济观察报，券商特别是中小券商通过IPO增厚资本金以扩大业务规模，加大各部门的整合和协同能力，同时增强公司在投资者中的影响力以及同行中的竞争力尤为迫切和必要。中小券商蜂拥上市，首先有助于加强品牌效应，增强在投行业务上的市场竞争能力；其次，IPO可增厚自身资本金，提高融资融券规模上限的同时，也可以更低的利率发行债券，降低了经营成本；券商上市也为各股东方提出了退出的渠道，有利于增加新老投资者的资本运作的便利性，有利于中小券商吸引到更多的大型机构参与对公司的投资。 中小券商承压 中小券商近年来在享受行业高速增长的同时，也面临来自头部券商的竞争压力，证券行业“马太效应”愈发明显。 彭博发布的2021年中国股票IPO承销商排行榜显示，仅“三中一华”4家券商合计市场份额即超过四成，为42.81%。Wind数据则显示，2016-2021年，前十大券商利润占比由52%提升至56%，而20名后的中小券商利润占比由30%下降至24%。 分行业看，2016年至2021年，资管收入前十券商行业占比由55%上升至74%，投行和投资业务收入前十券商行业占比分别由42%和45%提升至55%和54%。经纪业务目前仍代理买卖手续费收入为主，短期内集中度变化较小，前十行业占比多年保持在52%至54%。 中信证券非银团队认为，随着经济产业结构转型与资本市场深化改革，证券行业集中度呈上升势头，专业化、机构化、线上化改革成为业态转型的核心驱动因素。中小券商在受限于资本实力与公司体量，在此轮变革中越过业务发展门槛的难度较大，难以充分享受创新周期中的行业发展红利。 许琼娜表示，证券行业作为资本密集型行业，与头部券商相比，中小券商的净资本规模差距较大会影响其未来申请新的业务的资格与特色化经营路线。她指出，回顾世界证券业的发展，证券行业一定只剩下龙头综合实力极强的和特色极强的两种券商。但需要注意的是，中小券商真正能成为特色券商的还是少部分。 前述华东投行人士表示，内部控制是中小券商完成IPO的主要“拦路虎”。他解释称，相较于非上市公司，上市公司对于信息披露的要求更加严格。客观层面上，上市公司也更受到投资者、监管与媒体的关注。例如东莞证券此前因股东方锦龙股份实控人涉嫌犯罪一度中止IPO进程，万联证券于今年3月IPO被终止审核也被外界联想与其多名时任高管辞职有关。 全面注册制落地预期下，多家券商正积极布局“投行+投资”模式。东方证券指出，对券商而言，投行业务“蛋糕”越做越大的同时，“投行+投资”的双轮驱动模式，成为多数券商的首选。传统投行业务中，券商投行扮演的是通道的角色，提供的综合服务非常有限，缺乏对相关业务的立体式开发以及对客户的持续跟进服务。 其指出，注册制改革下，券商投行逐渐加速业务模式的转型与业务结构的重塑，促进自身综合性大投行业务转型与升级，摆脱传统通道业务束缚，开展综合金融服务，加速IPO、增发、直投等子业务的融合，加强各业务部门之间的合作与协同，同时不断提升价值发现/定价能力、撮合交易能力、投资能力以及销售能力等专业素质。 毕马威建议称，中小投行首先应充分发挥“特色业务+战略定力”，通过构建差异化优势业务，平衡好盈利和战略转型的关系，持续加强基础业务能力建设的投入；其次，注册制下研究所定价能力的重要性凸显，中小券商或可通过发展研究业务实现差异化破局，同时加强协同机制建设，形成投资、投研、投行闭环体系；再者，中小券商深耕区域多年，应充分发挥区位优势及股东优势，利用区域知名度加强本地项目承揽，并深入挖掘股东资源；最后，中小券商管理半径短、决策更迅速，可打造灵活协同效应，善用市场化、长效化激励机制，也可积极探索合伙人机制，激发员工共同开创事业的热情。 全面注册制预热 2022年5月，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，明确“提高资本市场融资效率，科学合理把握首次公开发行股票并上市（IPO）和再融资常态化”。 8月1日，证监会主席易会满撰文表示，经过近三年的试点探索，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了市场考验，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。下一步，证监会将科学把握审核注册机制、各板块定位、引导资本规范健康发展等问题，确保这项重大改革平稳落地。 注册制试点以来，A股IPO项目数增量显著，审核效率亦有提升。自科创板开市以来，2019年至2021年IPO数量分别为70起、145起和163起；自创业板于2020年8月试点注册制以来，2020年至2021年IPO数量分别为107起和199起。试点注册制宣告资本市场进入全面改革的深水区，对中介机构同时构成机遇和挑战。 国泰君安非银分析师刘欣琦表示，提出IPO常态化表明主板、创业板、科创板、北交所的全面注册制在加速落地。IPO常态化也将进一步提高资本市场融资效率，加强资本市场服务实体经济的能力，为券商投行业务带来机遇，投行业务有优势的券商将受益。 开源证券分析师高超也认为，预计全面注册制年内落地的概率较大。他预计，仅考虑主板IPO发行制度松绑对券商投行、经纪与两融业务的影响，预计主板IPO数量翻番；在2023年新增IPO130单的假设下，预计注册制直接增厚行业净利润1.6%，长期影响深远。 目前，中国证券行业收入仍然高度依赖在证券经纪、证券自营与投资银行等传统业务。数据显示，2021年此三项业务收入合计占比超过70%，而三者均高度依赖于资本市场行情。 2022年上半年，虽然券商投行业务倚仗IPO行情表现亮眼，但年初至4月末的数次踩踏行情令券商“受伤”不浅。多份券商中报预告显示，除互联券商龙头东方财富逆市业绩大涨外，其余券商净利润大幅下滑，中小券商尤甚。 数据显示，头部券商中仅有国泰君安发布2022年中报快报，净利润同比下降20.46%；其余中小上市券商净利润普遍预计同比骤降60%至80%，业绩预减则主因上半年业绩主要系A股震荡行情影响投资收益以及股票质押等业务计提信用减值损失。 毕马威近期发布的《二零二二中国证券业调查报告》也指出，2022年上半年受国际局势及国内疫情影响，股票市场波动明显，中证500指数自2021年末的7359点最低下探至5234点，最大跌幅29%。 根据14家A+H上市券商一季报中披露的财务信息，自营业务收入由去年同期的262亿元下降82%至47亿元。权益市场的波动对券商自营业务冲击明显，但由于头部券商的衍生品业务能力较中小型券商更强，在抗风险波动方面及结构性行情下的盈利能力更强，因此充分利用衍生工具的头部券商在2022年权益市场下行的大环境下，自营业务表现尚佳。 把脉投资总经理许琼娜告诉经济观察报，全面注册制落地在即，券商也有意饮得“头啖汤”。而且，从目前资本市场仍相当关注新股，对符合上市资格的券商选择此时上市，在募集资金后又能跟随资本市场的上行获得一定的溢价空间。 平安证券认为，证券行业将直接受益于IPO增长和资本市场改革深化。一方面，投行业务在券商收入结构中的占比长期稳定，全面注册制将对券商的投行业务带来提质增量的作用。注册制将刺激A股市场IPO活力，为券商的投行业务带来新的增量。同时，注册制强调压实中介机构主体责任、充分发挥好资本市场“看门人”的作用，这将倒逼券商提高规范化服务质量，健全内部控制和风险管控机制，强化行业竞争。 另一方面，注册制创造更多优质企业供给，利好券商资管自营和研究业务。随着近几年资本市场改革的深化，券商纷纷开展财富管理转型，收入结构也逐步调整，经纪业务占比明显下降，资管、自营及其他业务占比提升；随着全面注册制落地和上市公司质量提升，市场优质企业数量增加，为券商的资管、自营及研究业务提供更多优秀标的。

经济观察报 记者 万敏  当你走进一家商场，在过道或者中庭看到一堆拉杆箱、一张小桌子、一个或几个戴着挂绳胸牌的小伙子时，他们常常会友好热情地递过来一张纸片，“办信用卡吗？送拉杆箱。” 银行信用卡如此青睐将拉杆箱作为办卡礼品，似乎由来已久。它无视了旅游业的兴衰，也穿越了信用卡行业的高低起伏。信用卡地推小摊，成为箱包商店之外拉杆箱的主要集散地。 进入线上申卡时代，拉杆箱也还是主角，银行会把你的开卡礼物拉杆箱邮寄到家。 为什么是拉杆箱？ 从这个问题出发，有人可以引申出一套详尽的信用卡营销心理学，也是银行这么多年来孜孜不倦捕获客户努力的一种经验。 当然，拉杆箱的吸引力不会一直持续下去。拼多多让许多人看到了拉杆箱的成本价，而互联网这些年的训练又普及了个人信息的价值，一套身份信息换一个礼品，对节奏匆忙的都市人来说是时间和价值的双重浪费。 央行8月2日发布的支付体系运行数据显示，截至2022年一季度末，银行卡应偿信贷余额8.50万亿元，环比下降1.38%。同时，信用卡逾期半年未偿信贷总额926.76亿元，环比增长7.71%。 简单来说，就是从信用卡借钱的少了，不还信用卡的多了。 曾经以把卡发出去为首要任务的信用卡人，也许该找到一套新的坐标，来回答“发卡之后”的问题。 信用卡营销美学 一位曾经负责某家股份制银行在西南边陲一省会城市信用卡业务的李先生，在数年前开拓市场的第一步，就是找到城市中最大、最热闹的商场，将自家信用卡的宣传画和二维码铺满商场里的商户。“视觉上颜色一定要大红大绿。”他试过一些可能会吸引年轻人的“轻文艺”“小清新”风格，发现行不通，商场里的灯光嘈杂，低饱和度的浅淡颜色放进去完全被淹没了，只有热闹的大红大绿能吸引人流的目光。 “礼物要大块，视觉上给人一看有体积感，不要精致小巧的。”李先生对拉杆箱是情有独钟的，他说这是经过行内业务实战验证的规律，拉杆箱的体积“膨胀感”是其他礼品无法比拟的。 国内旅游市场的连年火爆增长，也助推了拉杆箱的吸引力。最近几年，送拉杆箱依然是一种稳妥的选择，但是根据时事热点，送厨房小家电如空气炸锅、送冬奥吉祥物如冰墩墩，也在办卡摊位中常见。 如果是以线上渠道为主的信用卡，李先生摸索出来的经验是，购物券是最受欢迎的引流品种。吸引线上用户点击之后，设计填表礼、开卡激活礼、消费礼等等，环环相扣，逐渐培养用户的使用习惯。“这个过程中有任何一个环节掉链子，体验不好，引起客户投诉，都会前功尽弃。”李先生称。 李先生所在的银行，已经将信用卡业务发展到分工极为精细化、专业化的程度。 朱小姐在一家城商行的工作经历则大为不同。她曾经参与一个项目是设计和发行一款运动主题的信用卡，只因为部门领导个人喜欢这项运动，“拍脑门定了”，既无前期的市场调研，也没有完善的推广计划，后来这张卡做出来上市，果然发得很失败，毫无水花。 2003年到2009年左右，是行业内普遍公认的信用卡“跑马圈地”时代，全国性股份制银行冲在前面，国有大行则更注重开拓高端卡用户，中小城商行对信用卡业务的热情还不那么大。 从2010年之后，互联网开始改变金融的玩法，银行逐渐发现客户在远离网点柜台，远离ATM机、网上银行。打不过就加入。大中型银行开始加强和互联网平台的合作，加快自身的互联网转型，打造手机银行APP作为新的用户运营阵地，在科技能力的支撑下，信用卡的申请也从线下填表逐渐发展线上填表、审核，相应地，信用卡营销也经历了线下扫楼到线上铺渠道码的变化。 但这一切都围绕着发卡量作为核心指标，它直白明确，作为一个量化考核的指标，从总行下发到分行、支行，到网点经理、柜员——哪个银行基层员工没有在亲戚朋友里拉过存款办过卡呢？朱小姐自己在最多的时候就持有十几张信用卡，都是在帮同事测试申请或者完成任务的“互相帮助”时办的。 想象中的下沉市场 到2018年左右，头部银行信用卡覆盖的客群已经高度重叠，二线及以下城市是否还有潜力空间？ 李先生曾经想开拓省会以下地市、县级的客群，但最终他发现极难成功。他曾在2018年去一个农村地区调研，这个镇人平均收入2500元，约1万人口，10个村，老年人占80%，大部分年轻人都已外出打工。由于中小学校全部转移到县城，当地的老师跟着学校一同转移，家长为了孩子上学也多数迁到县城居住。留下来的老人多数当了一辈子的农民，学历最高仅到初中，仅靠微薄的收入和或家人的帮助维持生活。对于信用卡，他们甚至不知道是什么。 李先生在镇上联络了小超市的老板，帮忙推荐办卡，每推荐成功一个可以给提成。但是一段时间后收效甚微。信用卡可以先消费再还欠款，很多人担心收入跟不上怕还不起，不敢办；另一方面，办理信用卡需要提供身份证、实名制等硬性要求，村民普遍不信任，担心被骗，有抵触心理。 有的时候，小超市老板好不容易找到人申请填表，但银行的风控就直接拒了不通过，或者给的额度很低。李先生注意到，农村个体户小老板对信用卡额度要求较高，办卡前会咨询额度能给多少，如过低对自身没有任何用处。时间一长，超市小老板也没动力继续推荐了。 据央行公布的数据，截至2022年一季度末，全国共开立信用卡和借贷合一卡8.02亿张，环比仅增长0.28%。按照全国人口平均来算，人均持有信用卡和借贷合一卡0.57张。但如果以城镇人口为全部人口数量的60%来估算，人均持卡量其实已经有1张以上了。 而前几年追求发卡量去做的下沉，带来的后果已经开始反噬。 中国银保监会消费者权益保护局近日发布的通报显示，2022年一季度，银保监会及其派出机构共接收并转送银行业消费投诉75936件，其中涉及信用卡业务的投诉37954件，约占投诉总量的50.0%。 李先生说，监管投诉对银行的评级打分、对业务人员都形成了巨大压力。而且有的人可能就一件事反复地投诉，但是会被分别计入投诉次数中。 同时，近年代理投诉日益普遍，并呈现规模化、组织化的趋势，一些“反催收联盟”和职业投诉等黑灰产业中介诱导消费者委托“代理维权”，唆使消费者无视合同约定、捏造事实，以达到帮助逃废个人债务等目的。 “黑灰产要求客户提供身份证、地址、联系方式、账户信息等个人敏感信息，指导消费者‘开具’甚至是伪造贫困证明、收入证明、住院证明等，目的是把客户包装成弱势群体，诱导消费者‘代理维权’进而获利。”民生银行信用卡中心副总裁谭少慧表示。 尚未有银行披露过遭遇的“代理维权”主要的人群特征。记者在微博上看到，一些自称多年“债务协商”规划经验、的用户，在其微博发布的“案例”中，会特意点明“顾客”的地址，杭州、重庆、广州、长春、南昌、成都、石家庄…… 在李先生处理过的信用卡催收投诉中，低线城镇、低学历的人确实比较多，他认为，疫情对这些人群的收入冲击是最直接的，而且他们中的一部分，也会容易陷入网上诈骗、网络赌博之中，成为“卡奴”。 由于银行在判断是否给一个客户发卡时，主要依赖的是央行征信系统中的信息，因此，当这一客户持有某家大中型银行较高额度的信用卡时，在其他银行眼中意味着他的风险较低，他会更容易获批其他银行的信用卡。在这种情况下，如果客户无法在主观上很好地控制自己的消费习惯、生活习惯，他会更有可能沉溺于多头授信带来的错觉，走到拆东墙补西墙的地步。 今年7月，中国银保监会、中国人民银行发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》（以下简称《通知》）时指出，部分银行业金融机构经营理念不科学，盲目追求规模效应和市场份额，滥发卡、重复发卡情况突出，授信管控不审慎，导致无序竞争、资源浪费、过度授信等问题。 消费主义退潮的夹击 2018年左右开始，不少城商行借着互联网平台流量的东风杀入信用卡战局。当时备受业界瞩目的是青岛银行与美团联合发行的信用卡。据业内交流的信息，该卡在2018年9月正式对外受理线上申请时，10小时内即达成了3000个以上的有效申请进件，且是在仅开放了青岛、济南两地的部分入口情况下。 据记者采访了解，青岛银行信用卡业务从组建到发卡仅用时8个月，首款信用卡产品上线66天即发卡10万张，正式发行8个月累计发卡量已超50万张。 也是在2018年，最早将信用卡作为零售业务突破口的招商银行，首次提出以MAU作为“北极星”指标，实行“移动优先”的发展策略。 由于城镇人口的发卡逐渐趋于饱和，从行业来看，2019年是信用卡卡量增长的一个转折点。央行统计数据显示，2019年全年信用卡和借贷合一卡发卡数量共计7.46亿张，同比增长仅8.78%，相较于2018年16.73%的增长率有了明显下降。 但仍有城商行抓住了互联网的东风，利用线上化申请、审批的技术成熟机遇，实现了跨越式的发展。中原银行2019年年报披露，当年累计发卡199.77万张，较上年末新增96.89万张。即一年内，发卡量猛增了约90%。青岛银行信用卡在2018年9月正式上市，到2019年9月，发卡一周年，累计发卡已经突破100万；2021年12月，青岛银行信用卡累计发卡突破300万张。 2021年年报披露中，宁波银行、中原银行、青岛银行的信用卡发卡量迈过了300万关口，成为国内信用卡市场的新“挑战者”。 目前，除了在2021年新晋级300万卡量的三家城商行，还有上海银行发卡量超千万，江苏银行超过500万。此外，广州银行虽然还未IPO，但其信用卡业务近年来亦发展较快，该行在官网披露的2020年年度报告中称，已累计发卡451.21万张。大型国有银行和全国性股份银行中，除了浙商银行和渤海银行，发卡量均在数亿至数千万之间。 在发卡量持续突飞猛进之后，银行在信用卡业务上的打法出现了变化。例如在今年3月的2021年报业绩发布会上，平安银行董事长谢永林表示，去年把信用卡的准入门槛和额度管理大幅收紧，所以零售在信用卡的营收上是明显承压的，这是我们主动作为。经过二季度的调整，到四季度营收已经恢复增长。此前，他还有一句话在行业广为流传，“要把存量市场当增量市场来经营。对别人来讲是存量市场，对你而言可能就是增量市场。” 受业内关注的另外一点是，还没有银行公开披露过活跃卡和睡眠卡的数据，在年报中最常用的口径有“累计发卡量”和“流通卡量”，在主要业务指标围绕着新增发卡量运行的体系下，激活睡眠卡对业务方来说意义不大。但这种情况将迎来改变。上述《通知》规定，长期睡眠信用卡数量占本机构总发卡量的比例在任何时点均不得超过20%，超过该比例的银行业金融机构不得新增发卡。“20%以下的睡眠卡，这两年入场的大部分小银行都做不到。”一位从事信用卡科技的互联网公司人士表示，银行发卡指标内卷严重，但小银行缺乏运营和用户维护意识，发完卡就不管了，用户也是来薅完一波羊毛就走，领完各种礼品直接销卡。 李先生对怎样激活睡眠卡还没有想出一套能媲美“拉杆箱理论”的应对之策，他初步想到的是，通过客户办卡时留存在银行的手机号、邮箱，做广告推送，提醒客户近期的用卡活动等。 “还是很难的，不能过度打扰到客户，否则也会有投诉。”李先生说，现在的客户对个人隐私、信息安全边界意识越来越强，银行之前的甲方意识太强，现在要转换思路，放下身段去做用户服务，还要多跟服务行业、互联网电商取经。 央行8月2日发布的支付体系运行数据显示，截至2022年一季度末，银行卡应偿信贷余额8.50万亿元，环比下降1.38%。不止是信用卡，其他互联网借贷平台同样如此，易观分析发布的数据显示，受疫情影响，2022年第一季度消费金融APP用户增长承压，出现下滑。 这种趋势同样反映在了央行统计的居民端短期信贷数据中。疫情持续的这几年间，不爱储蓄的年轻人意识到了储蓄的重要性，本来就爱储蓄的中老年人更捂紧了钱包。各大电商制造的一年几度大型购物节也褪去了热潮，理性消费成为主流。 银行还能怎样刺激“躺平”的年轻人用卡？还能找到类似“拉杆箱”这样一招致胜的标准答案吗？  

经济观察报 记者 蔡越坤  2022年上半年，地产信用债违约率达到创纪录的26.47%。地产债新一轮“违约潮”，成为上半年债市违约的显著表象之一。 国金证券统计数据显示，上半年共有93只债券发生违约（包含各类实质性违约和展期），违约金额（含本金和利息）共计601亿元，涉及信用债主体33家；与去年同期相比，分别减少32.12%、48.90%、31.25%。 其中，新增违约主体12家，与2021年同期近30家相比均有所减少。12家新增违约主体中，有7家为房企，占比近60%。 Wind数据显示，截至8月4日，银行间存量违约债券280只，违约余额2687亿元；交易所存量违约债券505只，违约余额4767.76亿元。从时间分布来看，2019、2020、2021年是信用债违约高峰，逾期规模达1700亿元左右。 由此看出，2022年信用债违约情况有所改善，风险整体出现下降的趋势。但地产债违约却出现明显增加的情况。 国金证券分析表示，相较于以往，除激进扩张等内部原因外，上半年新增主体信用债违约的原因更多集中于行业景气度下行导致的基本面恶化，或缘于疫情，或缘于监管政策。 关于地产债违约明显增加的背后，财信证券分析表示，从行业角度看，房地产行业供需两端受到政策调控，导致房企销售回款下行，融资端渠道不畅，资金链严重紧张，加速了房地产的信用风险暴露，尤其是弱资质的民营房企，信用风险事件频发；从发行人角度看，发行人激进地对外扩张、大量举借债务、经营能力恶化均会拖累公司业务亏损和盈利水平下滑，进而导致公司偿债压力加大。 地产债违约率高达26.47% 上半年债券违约的一个显著特征，是房企债券违约大幅增加。 国金证券数据统计，2021年起，房地产融资监管大幅收紧，行业景气度快速下行，境内外地产债频繁违约，出现新一轮“违约潮”，上半年地产信用债违约率达26.47%，创出历史新高。而这一数据在去年同期还不到10%。 从新增违约主体来看，2022年上半年共新增12家信用债违约主体，其中7家为房企，分别为，恒大地产、龙光控股、融创地产、富力地产、世茂股份、金科地产和融侨集团；4家为武汉“当代系”企业，分别为当代集团、当代明诚、当代投资、天盈投资；1家为民营有色企业阳谷祥光。 本轮地产违约潮起源于监管政策趋严，房地产融资全面收紧。 2020年起，央行、住建部和自然资源部等部门相继出台“三道红线”“房地产贷款集中度”和“22城集中供地”政策，分别从融资端和投资端限制房地产行业扩张。 国金证券表示，房地产行业景气度持续低迷，信用违约蔓延。而且房地产销售低迷进一步重挫了房地产市场的基本面，尽管监管政策自2021年三季度以来逐渐放松，部分房企也放缓了拿地节奏，甚至裁员、处置资产、减少支出，但短时间内流动性难以改善，民营房企普遍债务压力重，现金流持续流出，信用违约逐渐从境外债蔓延至境内债。 不过，国金证券称，风险预期较为充分，市场冲击相对可控。2020年至2022年二季度末，共有16家房企出现信用债违约，其中2022上半年新增7家，除融侨外均为千亿房企，违约金额共计257.97亿元。整体来看，本轮房地产违约潮历时较长，前期违约迹象明显，机构预期较为充分，未对信用债市场形成强烈冲击。 谈及上半年债券违约，财信证券表示，债券违约最主要的原因还是在于发行人自身：第一，内部治理不佳。部分发行人盲目、激进地对外扩张，为了满足扩张的资金需求，公司会进行大量对外融资，进而导致公司债务高企，尤其是短期债务，而短期债务对公司流动性提出了更高的要求，在流动资金不足的情况下，容易导致信用违约；第二，公司经营能力不强。部分发行人经营能力和运营能力较弱拖累公司业务亏损和盈利水平下滑，进而导致公司偿债能力恶化，而竞争力不强的企业在外部环境和政策调控的压力下更容易受到不利的影响，进一步推动信用风险的暴露。 国企违约率回落 上半年债券违约的另一个显著特征是国有企业违约率明显回落。 国金证券数据显示，分主体来看，国企违约率回落接近于0，民企违约率创新高，其中地产违约率达26%。新增违约主体普遍为民企，以房地产企业为主，区域上主要集中在湖北、广东和福建等省份。 具体来看，2022年上半年新增信用债违约主体12家，其中11家为民企，唯一的1家地方国企：武汉当代明诚文体集团于2021年8月实控人变更为武汉国资委，从而由民营企业变更为地方国有企业。 显然，国企违约数量相比去年同期出现明显下降。2021年上半年，受海航系破产重整影响，国有企业违约家数和涉及到期违约金额达到历史新高点，新增违约发行人中，国有企业共12家，在新增违约主体总数的占比为66.67%。 另外，2022年上半年，违约信用债集中在公司债和中票上。从违约券种来看，上半年信用债违约以公司债和中期票据为主，占比分别为 73.47%和19.05%，而今年目前为止还没有企业债违约。从历史数据来看，企业债的违约率在各信用债品种中，长期处于低位，主要由于企业债由发改委进行审核及后续管理，发行门槛较高，且募集资金用途一般需要对应项目建设，发行主体资质普遍较好。 对于国有企业违约减少的情况，东方金诚分析表示，地方产业类国企违约扩散趋势已得到遏制，短期内再现地方国企超预期违约事件的可能性较小，已有明显修复的地方产业类国企信用有望进一步重建。 对于下半年信用债风险展望，国金证券测算 2022年下半年的债券到期回售规模在5.68万亿左右，较上半年显著增加，为过往三年最高。分偿还类型来看，到期金额为5.36万亿元，占比94.3%，其中下半年发行到期的超短融规模预计在7037亿元左右，本金提前兑付与回售规模较小，占比仅为2.31%和 3.39%。 国金证券预测，下半年信用风险或边际提高，仍集中于地产。下半年，债券到期回售规模创过往三年新高，尽管当前信用环境较为宽松，但疫情持续扰动，经济恢复存在不确定性，违约风险或边际提升，其中国企风险相对可控，民企违约仍以地产行业为主。下半年地产债到期回售规模高于上半年和去年下半年，兑付压力仍较大，而地产销售目前仍旧低迷，行业信用基本面改善需要时间积累，下半年地产违约规模或维持高位，但随着违约主体持续出清，新增地产违约主体或边际减少。 天风证券孙彬彬也表示，当前主要信用风险仍集中在房地产行业。地产行业政策底明确，但宏观状态复杂，地产行业信用状态从探底到磨底仍有反复。落实到具体地产企业上，现金流改善仍有差异。所以风险依然或有暴露。地产以外，总体信用风险可控。  

经济观察报 记者 汪青  8月1日，交通银行（以下简称“交行”）官网发布的一则“提前还房贷交1%补偿金”公告掀起热议。 值得玩味的是，上线一日后，交行官网已找不到该公告。不过，公告所提的提前偿还房贷是否交补偿金讨论却未停。 某城商行上海分行内部人士对经济观察报记者表示，“客户提前还房贷这个事情本身就是违约行为，在任何银行的房贷合同里面都有写明。比如我们行对提前还贷的客户也会收取相应的违约金，但是考虑到在上海市场房贷业务占比较小，本身就没有特别强的竞争力，所以在实际业务操作过程中都没有收取。” 记者了解到，目前各家银行对于提前还房贷是否收取补偿金以及收费标准等规则各有不同。有些银行规定无论何时提前还款均无需交补偿费；有些银行则规定在一定时期（3个月、半年、一年）内不允许提前还款，此后不收违约金；此外，还有部分银行则规定提前还款将以本金的百分比计算或加收若干个月份的利息。 公告“一日游”后火速撤下 8月1日，交行在其官网发布的一则《关于个人按揭类贷款、个人线上贷款抵押贷（消费）提前还款补偿金收费调整的公告》显示，为进一步做好个人按揭类贷款、个人线上抵押贷（消费）相关金融服务，规范提前还款补偿金收费行为，交行对个人按揭类贷款、个人线上抵押贷（消费）提前还款补偿金收费标准进行调整。 自2022年11月1日起调整后，包括个人住房贷款、个人商业用房贷款、个人厂房贷款在内的个人按揭类贷款及个人线上抵押贷（消费），提前还款补偿金收取具体以贷款合同中约定为准，补偿金比例为提前还款本金金额的1%。 值得一提的时，在这份公告中亦强调了“在合同约定基础上，各地分行具有补偿金优惠减免权限。有交行网点员工表示，尚未接到通知调整提前还款补偿金，补偿金数额根据合同条款由各地分支机构与客户自行协商决定”。 在调整前，交行的提前还款补偿金收费标准分为两种情况： 第一种为部分提前还款补偿金。每年可免收补偿金进行部分提前还款一次，从第二次开始，收取部分提前还款补偿金，补偿金额为当次提前还款本金金额的1%。 第二种为全部提前还款补偿金（只适用于普通贷款，不适用于循环贷款）。如果是贷款期限2年（含）以上5年（含）以下，并在1年内全部提前还款，或者是贷款期限5年以上，并3年内全部提前还款的，均收取当次提前还款本金金额的1%。 “过去此类银行征收1%的补偿金或违约金，主要是指一年内多次提前偿还的、偿还不足3年就提前偿还的等类型，是有一定的限定标准的。而此次可以看出，各类提前还贷的行为都有可能要征收1%的违约金，这说明补偿金或违约金政策开始偏紧。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示。 本质上看，客户提前还款在一定程度上会对放贷机构的预期收益造成影响，提前还款补偿金则是债务人提前偿还贷款向贷款方支付一定利息（补偿金），以补充贷款方利息损失。一方面，弥补贷款方由于债务人提前还款而导致的一定未来利息损失；另一方面，也是适度增加提前还款成本，毕竟房贷对于银行仍是优质资产之一。 有金融分析人士认为，一般来说，客户提前还款，资金回笼释放了部分个人房贷额度，拓展了银行放贷空间；但同时，银行目前面临的房贷利率整体较之前的利率明显下降。整体上，由于房贷金额大，提前还房贷并不普遍，预计实质影响偏有限。 相关话题掀起热议后，交行于8月2日撤下该公告。 记者致电交行客服部，对方表示，此前确实发布该公告，目前已经下架。目前实际执行政策未有变动，各地分行会结合当地的市场情况制定相关政策，与主流同业政策总体保持一致，具体以贷款合同约定为准。发布此次公告主要目的是，使客户更加清晰了解总行授权各分行的收费、减免权利，请以合同实际约定为准，对客户实际还款无实质影响。 根据交行2022年一季报显示，截止到3月31日，该行个人住房按揭贷款余额1.52万亿元，在其贷款总额中的占比21.95%，在个人贷款总额中的占比为65.89%。 中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼认为，商业银行向客户发放贷款，并以合同形式明确约定贷款期限、利率等要素。全部或部分提前还款，违背了贷款合同中关于贷款期限的约定，是一种“违约”行为，这是部分银行对提前还款行为收取补偿金的逻辑基础。目前法律未明确规定提前还款需要支付补偿金，具体需要看贷款合同约定。如果贷款合同明确约定提前还款需要支付补偿金，那么银行按照合同约定收取违约金补偿金在法律上没有问题。 银行规则有所不同 记者了解到，目前各家银行对提前还房贷是否收取补偿金以及收费标准均有所不同。比如浦发银行、上海银行、招商银行上海分行以及建设银行上海分行等多家银行，均表示无论客户何时提前还款都不会收取补偿金。 “提前还款违约金是业务受理时体现在贷款合同里约定的，不过我们行在实操中都没有收取。目前按揭贷款提前还款实行免预约免违约金政策，按揭客户在客户经理陪同下，在网点柜面即可申请办理，下阶段会上线手机银行提前还款自助操作。”浙商银行上海分行表示。 与此同时，也有部分银行针对部分客户在放款后一定期限内提前还房贷会收取一定比例的补偿金。 平安银行上海分行表示，若在放款后第一年内提前还房贷，需支付剩余金额的1%；若在放款后第二年内提前还房贷，需支付剩余金额千分之五；满2年后即可免除补偿金。渣打银行上海分行放款后满一年可免除补偿金，若在放款后第一年内提前还房贷，需支付剩余金额的3%。 银行为何要限制客户提前还房贷呢？某股份制银行人士对记者表示，“银行每办理一笔房贷的手续都相当复杂，这也导致这部分业务人工成本较高，客户过早还款对于银行来说就会造成直接的损失。而当客户房贷已经交了一年或三年后，每年还款主要还的都是房贷利息。那么，这个时候客户提前还款银行也就可以接受”。 尽管交行上述公告已被撤下，不过业内人士仍表示，“看似普通的一则公告，背后反映的市场问题和民众心理需要积极给予关注。” 严跃进认为，要充分认识到购房者提前还贷的心理，部分是考虑到还款的压力想提前偿还，以减少后续的利息开支；部分是希望提前还贷进而把房产做抵押，从而获得成本更低的贷款；还有一部分则是近期有闲余资金进行提前还款。 多位提前还房贷的购房者告诉记者，考虑到当前经济大环境，收入预期降低，提前还房贷可以减轻每月还贷压力。其次，部分购房者买房时利率较高，随着近期房贷利率下调促使其尽快还房贷。此外，优质投资标的稀缺，也成为购房者将手中闲置资金提前还房贷的重要原因。“对普通个人提前还房贷是否划算这个问题，主要还是与买房者此前选择的房贷偿还方式、剩余年限以及房贷利率等因素有关。此外，对于选择提前还房贷的买房者而言，将闲置的资金提前还房贷也可能需要承担机会成本等。”上述金融分析人士表示。  

经济观察网 记者 胡群  “消费是启动经济的关键，现在经济增长的瓶颈在消费不是在供给。”8月5日，北大国发院院长、南南学院执行院长、中国经济研究中心主任姚洋在雁栖湖研究院主办的第四届雁栖湖论坛上表示，中国经济目前的状况是供给侧产能过剩，需求侧投资不振、消费疲软。建议政府发行1.4万亿特别消费国债，主要向受疫情影响较大的低收入家庭和失业者发放，由各省认购，各省自己偿还。 “发放形式以现金为佳，也可以是消费券，但消费券的用途需要更广泛一些。”姚洋在上述会议期间接受经济观察网记者专访时称，发放现金的直接效应是拉动经济增长1.4万亿元，间接效应取决于消费乘数，按照近年发放的消费券3-5倍的乘数效应计算，现金的乘数会小一些，可能会有居民将现金存起来，即使达到2倍，也是2.8万亿元，如此，既不会造成通货膨胀，还能促进下半年的GDP增长。 提振消费：发放现金为佳 如何重振消费？“除了发钱，我也没有其它好的办法。”姚洋称。 在姚洋看来，疫情以来，政策始终把着力点放在供给侧，但当前面临全国产能过剩，产品滞销。如果产能过剩时还鼓励企业多生产，显然不符合经济学原理。 可在需求端，由于就业形势严峻，收入下降，且预期较为悲观，致使储蓄上扬，进一步降低消费。央行7月11日发布数据显示，上半年住户存款增加10.33万亿元，同比多增了2.88 万亿元。 6月29日，央行发布2022年第二季度城镇储户问卷调查报告，结果显示：收入感受指数为44.5%，比上季下降5.7个百分点；就业感受指数为35.6%，比上季下降6.9个百分点；倾向于“更多消费”的居民占23.8%，比上季增加0.1个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%，比上季增加3.6个百分点。 姚洋表示，一般的看法是，如果想提振消费，必须提高居民收入，尤其是可支配收入，否则消费上不去。但是，凯恩斯理论显示，消费想上去需要促进“自主性消费”，即不依赖于收入的消费部分。因此，当经济增速没有达到潜在增长率时，政策应该把重点放在提升居民消费能力上。因此，应向居民发放现金促进消费。 姚洋曾多次呼吁发放现金促进消费，并给出了资金来源。如从今年促进地方投资的3.65万亿专项债中拿出三分之一来增加消费，平均给全国每人发1000块钱左右，以电子货币的形式让大家限期使用。如果发放消费券，则不应设置使用门槛，否则就成了打折券，效果会大打折扣。 “这是不需要中央政府出钱的，就发行地方国债，就像现在地方专项债，中央给地方一个额度，由地方买单。”姚洋称。 全年实现既定增长目标难度大 “下半年经济预估是多少呢？上半年增长2.5%，对全年贡献是1.1个百分点，下半年达到5.5%的增长速度，下半年经济要增长8%，这个难度非常大。”姚洋称，根据计算，中国潜在增速大概是6%，远低于8%。除非下半年经济出现如2020年下半年那种剧烈反弹，否则达到预期的难度极大。 但是，当前的中国经济与2020年下半年已大为不同，现在不具备当时经济快速反弹的条件。 “2020年5月份到去年年中，我们的经济复苏里1/3来自房地产，1/3来自出口，1/3是其他。房地产对中国经济的复苏起了非常重要的作用。”姚洋称，任泽平团队的研究数据显示，房地产对中国经济增长贡献率是17.2%，其中，直接贡献是7.3%，间接贡献是9.9%，也就是说，100多万亿的GDP里面有十七八万亿是房地产直接或间接贡献的。房地产的产业链极长，上游产业有钢筋水泥涂料等，下游产业更长，如装修、家具、电器等。 “过去一年间消费起不来，特别是今年消费下降，我觉得跟房地产下跌是很有关系的，一个巨大的消费动力没有了。”姚洋表示，实际上，虽然多种数据显示，中国的住房条件已有非常大的改善，但人均居住面积仍低于日本，住房质量大大低于发达国家。 首要稳住房地产 上半年，中国汽车销量1205.7万辆，同比跌6.6%；国内手机出货量累计1.36亿部，同比跌了21.7%；国内旅游收入（旅游总消费）1.17万亿元，同比下降28.2%。而商品房销售额66072亿元，下降28.9%；其中，住宅销售额下降31.8%。 如果下半年经济增速达到潜在增长速度6%，下半年只能贡献3.3个百分点，全年GDP增速大概在4.4%左右。下半年如何发力促进经济加快增长？ “还是要稳住房地产，这个非常重要。”姚洋称，今年上半年，排名前100的房地产企业地产销售额下降51%，拿地规模同比下降60%，由于房地产占GDP的比重非常大，所以其它行业必须要超额增长才能弥补房地产的缺额，难度非常大。 “稳定房地产行业还是非常非常重要的。如果不稳定下来，极有可能演化出一场金融风暴。”姚洋称，下半年，中国经济要复苏，就必须找到一条长效的防疫机制，如果不能做到这一点，经济就无法稳定复苏。 针对如何建立长效的防疫机制，姚洋给出几个建议： 第一，应该把现在的“社会面清零”变成“社会活动面清零”。加上“活动”两个字，就是参加经济活动的人不能有感染。公共场所实行3天或者7天的核酸阴性要求，现在核酸检测的网点已经布得非常密，民众也已经接受。如果检测到感染，居家或转入方舱隔离，保持社会活动面无感染者即可。 第二，把现在按照小区甚至按照行政区分类监控的办法，改成按小区监控，最好能再进一步，精准到以居民楼单元为单位来监控。现在很多地方只要看到北京、上海来的人就直接隔离，打击面太大。人员流动不起来，经济怎么可能活起来？ 第三，不再大规模异地隔离。把成千上万的人拉到别处隔离，耗资巨大，完全可以就地在方舱隔离，没有感染的居家观察。 最后，要逐步开放国际旅行，中国跟世界不能隔离。实际上，中国在过去两年里也没有跟世界隔离。 “我坚决反对世界在跟中国脱钩的说法。数据显示，中国跟世界是在挂钩，而不是脱钩。”姚洋称，中国出口增速强劲，与世界的连接在加强，脱钩论不成立。

经济观察网 记者 邹永勤 受恒大集团拖累而致债务缠身的深圳广田集团股份有限公司（ST广田，002482.SZ）的重整前景，似乎正在迎来一缕曙光。 8月5日，ST广田发布公告称，已于8月4日与深圳市特区建工集团有限公司（“特区建工集团”）签署了重整投资意向协议，特区建工集团及/或其认可主体有意向以潜在重整投资人的身份参与公司重整。并指出，“如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，促进公司主营业务走上健康发展的轨道”。 受此消息刺激，8月5日ST广田的股价走出一字涨停走势，以2.11元/股报收，涨幅为4.98%。 一位深圳上市公司的法务总监向经济观察网记者表示，根据ST广田相关公告中的重整思路，通过资本公积转增股本的方式，可以把增加的股本转让给重整投资人，由重整人提供转让对价给公司，从而支付重整费用、清偿债务或补充公司流动资金；也可以把增加的股本转让给债权人，即以债转股形式解决公司债务问题。 这位法务总监认为，从现实情况看，最大的可能是采取‘既转让给重整投资人，也转让给债权人的混合模式’”。 肇始于一笔148.68万元的债务 ST广田的破产重整之旅肇始于其与深圳风铭顺金属制品有限公司（下称“深圳风铭”）的一笔148.68万元债务。 公开信息显示，深圳风铭是ST广田众多长期合作的大供应商之一。2019年1月至2021年6月期间，深圳风铭与ST广田签订了四份供货合同，合同价款总额合计154.73万元。合同签订之后，深圳风铭按照合同约定向相关装修工程提供不锈钢，并与公司完成结算，结算金额为153.8万元。结算完成后，ST广田支付了47310.80元现金及4000元银行承兑汇票，剩余的货款148.68万元其却以“公司资金紧张”为由迟迟未能支付。 为此，深圳风铭以ST广田不能清偿到期债务（148.68万元）且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，于2022年5月30日向深圳中院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。 而当时ST广田董事会对被申请重整发表意见指出，重整程序不同于破产清算程序，重整程序是以挽救债务人企业，保留债务人法人主体资格和恢复持续盈利能力为目标，通过对其资产负债进行重新调整、经营管理进行重新安排，使企业摆脱财务困境，获得重生的司法程序。 董事会同时亦表示，在法院审查重整申请期间，公司将依法配合法院对公司的重整可行性进行研究和论证。公司将力争通过重整计划的执行，最大程度改善公司资产负债结构，提高公司经营能力，推动公司早日回归健康、可持续发展轨道。 通联数据Datayes！的统计显示，以5月30日2.31元/股的收盘价计算，ST广田的总市值为35.51亿元。一家市值几十亿元的上市公司却连区区100多万元的债务都还不起进而被申请破产重整，这事件在二级市场掀起了热烈的讨论；而ST广田管理层乐见其被申请破产重整的态度，更引发了市场的关注。 为此，深交所于6月1日向ST广田下发的问询函中，要求其说明与深圳风铭的关联关系，并质疑ST广田是否存在通过破产重整进行逃废债、损害债权人及中小股东合法权益的情形。 ST广田直到7月8日才对深交所的问询函进行回复。在回复公告中，ST广田表示，深圳风铭的股东为庄文锡、庄盛煌、何东芳，实际控制人为庄文锡；“经公司核查确认，公司、公司董事、监事、高级管理人员、5%以上股东、实际控制人与深圳风铭不存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系，其向法院提出预重整未受相关主体指使”。 ST广田在回复中强调，深圳风铭向法院提出对公司进行预重整及重整申请均系基于其自身的商业判断及决策，公司不存在通过破产重整进行逃废债、损害债权人及中小股东合法权益的情形。 此外，ST广田在回复中还指出，“公司目前正在积极应对重整事项，如重整成功可摆脱当前经营困境，可最大程度改善公司资产负债结构，提高公司经营能力，推动公司早日回归健康、可持续发展的轨道”。 特区建工集团拟介入 自5月底被债权人深圳风铭提出破产重整申请后，ST广田分别于6月29日和7月29日两度发布进展公告，均表示“截至本公告日，公司尚未收到法院对申请人申请公司重整及预重整的受理文件，申请人的重整及预重整申请能否被法院裁定受理，以及具体时间尚存在不确定性。公司将密切关注相关情况并根据进展情况及时履行信息披露义务”。 然而距7月29日仅仅一周时间，ST广田便发布了《关于签署重整投资意向协议的公告》。天眼查显示，此次出现的重整意向投资方特区建工集团由深圳国资委100%控股。 那么，这背后究竟发生了什么？深圳风铭的重整申请有否被深圳中院受理？除了深圳风铭外，还有没有别的债权人对公司提出破产重整申请？而公司跟特区建工集团又是什么关系？针对以上问题，记者于8月5日以投资者身份致电ST广田的证券部进行咨询。 该公司的相关工作人员表示，除了深圳风铭外，暂时还没有别的债权人对其提出破产重整的申请，“截至目前，深圳风铭的重整申请仍处于材料补正阶段，能否被深圳中院裁定受理是个未知数；而特区建工集团此前跟公司不存在战略上的合作关系”。 公开资料显示，特区建工集团是深圳市国资委为深化区域性国资国企综合改革，推动深圳建筑业高质量发展，于2019年12月成立的深圳市国有全资大型建工产业集团，承担全市国资建工资源整合、建工产业投资与经营、产业空间服务保障等平台功能。其业务涵盖建筑设计、建筑施工、建筑工业化、城市服务、综合开发、建筑科技。 截至2021年底，特区建工集团总资产超600亿元，净资产超140亿元；2021年营收超300亿元，利润总额超23亿元。旗下拥有如天健集团（000090.SZ）、建安集团、路桥集团、建设集团、综交市政院、科工集团、产业空间发展公司、固废资源化公司、园林生态集团等系列企业。 “因为这个破产重整，需要有新的战略投资人进来参与，才能保证重整的成功；如果没有的话，那就难以化解原有的债务风险”，上述ST广田工作人员表示，引进这个战略投资人（特区建工集团），对公司的好处显而易见，“比如他可以注入资产，又比如我们可以通过向其增发募集资金偿还部分债权人，甚至可以债转股的方式进行募集资金。总而言之，其资金运作的方式多样化”。 该名工作人员同时强调，此次特区建工集团是作为一个战略性的投资，但是目前只是一个意向而已，并不是一个确定的事情。如果期间特区建工集团觉得项目无法推进，它是可以无条件提前终止这个意向协议的。所以，投资者需要理性看待这个消息。 而根据上述公告内容，特区建工集团及/或其认可主体有意向以潜在重整投资人的身份参与ST广田的重整。而符合特区建工集团发展战略、确保国有资产保值增值、采取市场化、法治化的方式则是其参与ST广田重整程序的前提。 公告还披露了双方关于重整投资合作的模式：在重整过程中，ST广田拟进行资本公积转增股本分别用于引进重整投资人和清偿债务。ST广田将根据公司的资产负债、股权结构、经营情况等因素确定资本公积转增股份的规模，及引进重整投资人和清偿债务的转增股份情况。 “这个破产重整的资本公积转增股本跟平常上市公司向股东的分红转股不同，他不是无偿的，而是需要对方以一定的价格来购买。公司收到相应的资金后，可以用来偿还一部分债权人的债务；此外，我们也可以向部分债权人建议采取债转股的，这都是可操作的方式”，上述工作人员向记者表示，当前市场上很多公司在破产重整的时往往都是采取资本公积转增的方式来引进战略投资人的，“这种方式最近几年比较流行”。 一位深圳上市公司的法务总监亦对记者表示，破产重整的核心在于解决公司债务问题，即便通过破产重整程序暂时豁免债务，最后还是需要引进新增资金归还债务，甚至需要募集运营资金，因此资本公积转增股本便成为主要的方式。 该名法务总监进一步指出，资本公积转增股本的对象既可以是重整投资人，也可以是债权人，甚至是两者兼而有之，“如果把增加的股本转让给重整投资人，由重整人提供转让对价给公司，从而支付重整费用、清偿债务或补充公司流动资金；如果把增加的股本转让给债权人，即以债转股形式解决公司债务问题；从ST广田的公告来看，其更大的可能是采取‘既转让给重整投资人，也转让给债权人的混合模式’”。 退市风险仍存 在公告中，ST广田表示，《投资意向协议》的签署有利于公司预重整和重整相关工作的顺利进行，有利于推动公司尽快进入重整程序，“如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，促进公司主营业务走上健康发展的轨道”。 受此消息刺激，8月5日ST广田的股价走出一字涨停走势，以2.11元/股报收，涨幅为4.98%。 那么，从现在开始到执行完毕重整计划，整个流程一般需要多长时间？对此，ST广田证券部的相关工作人员表示，这个时间表无法预估，因为中间还有很多的不确定性，“现在只是一个意向而已，特区建工集团能否与公司签署正式投资协议，并最终参与公司重整尚存在不确定性；因为根据约定，它是可以无条件提前终止这个意向协议的”。 上述法务总监亦对记者表示，就算特区建工集团全程参与重整计划，整个流程所耗费的时间也不会短；因为在开始重整计划前，它还要历经向法院申请破产重整、法院指定管理人、债权申报、召开债权人会议、提交重整计划草案、出资人会议表决、债权人会议表决等一系列程序，直到法院终止重整程序并批准重整计划后，才能正式执行重整计划，过程十分复杂，稍有阻滞，便会耗时漫长。 “举几个著名公司为例子。比如天威集团，它早在2015年就被债权人拟申请破产重整，但却屡屡卡在债权人会议表决环节导致重整程序一度陷入僵局，直至2020年4月法院才裁定批准天威集团的重整计划草案，终止天威集团的重整程序；单单一个重整程序便耗时四年有余。又比如紫光集团，它是在2021年7月份被债权人申请破产重整的，直到今年7月份才完成重整，亦历时一年”。 而在公告中，ST广田则提示了公司股票可能面临被实施退市风险警示、甚至终止上市的风险。 ST广田表示，如果深圳中院裁定受理对公司的重整申请，公司将依法配合深圳中院及管理人开展相关重整工作，并依法履行债务人的法定义务，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2022年修订）第9.4.1条第（七）项的规定，公司股票交易将被实施退市风险警示。 如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，提升公司的持续经营及盈利能力；若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2022年修订）第9.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。 ST广田之所以存在破产风险，与其糟糕的基本面有关。据其8月1日发布的债务逾期公告显示，由于受第一大客户恒大集团债务危机影响，其应收账款周转缓慢。截至该公告披露日，ST广田及其子公司逾期未还银行等金融机构本金累计高达28.61亿元。 正因为踩雷恒大，ST广田在2022年上半年仍有部分项目停工停产，并进而响了其他客户新项目的承接。因此，在2021年巨额亏损55.89亿元的基础上，ST广田2022年上半年再度预亏，预计归属于上市公司股东的净亏损1.6亿元－2.4亿元，相较去年同期4377.07万元的盈利，下降幅度高达465.54%-648.31%。

经济观察网 记者 梁冀 2022年8月2日，亚太地区主要股指全线下行。截至收盘，上证指数、深证成指与创业板指分别报3186.27点、12120.02点与2678.62点，跌幅分别为2.26%、2.37%和2.02%。 同日，恒生指数、恒生中国企业指数与恒生科技指数分别报收19689.21点、6702.07点和4194.04点，分别下跌2.36%、2.59%和3.01%；台湾加权指数收报14747.23点，跌1.56%。 此外，日经225指数收报27594.73点，韩国综合指数收报2439.62点，分别下跌1.42%和0.52%。 近日，美国众议院议长南希·佩洛西(Nancy Pelosi)会否窜访中国台湾传闻持续发酵，市场担忧台海可能发生冲突令资本市场承压。 融智投资基金经理夏风光向经济观察网表示，市场8月2日出现急速下跌，是上周以来持续探底走势的延续，是市场对于不确定状况在情绪方面的发酵。市场上周调整的主要原因是经历过前两个月的反弹后，市场在等待进一步的催化剂，但目前政策上以战略定力为核心，并没有超预期的刺激政策出台，而经济数据仍需要进一步的观察。所以，市场在上攻无望的情况下，选择了二次探底确认。 A股全线收跌 8月2日，沪深两市大幅低开；截至收盘，A股三大股指全线收跌。沪指跌超2%，再度落于3200点下方。沪深两市合计成交11811.24亿元，较前一日9938.61亿元明显放量。北向资金净买入-23.11亿元，南向资金净买入22.88亿元。 盘面上，大盘尽墨。申万一级下31个行业分类全数收跌。环保、传媒、计算机、纺织服饰、建筑装饰与综合等5个板块跌幅超4%；国防军工板块跌幅最小，为1.02%。个股方面，两市仅401只个股收涨，4413只个股收跌。 夏风光表示，展望后市，短期的不确定性放在中期框架上，就会比较明朗。上周政治局会议的观点非常明确，就是稳住经济，不要受到外部的压力，要有战略定力，这对股市是同样适用的，要明白4月份的底部是鲜明的政策底，是不容有失的。同时也是宏观经济面和情绪面共振的结果，对这一底部一定要有充分的信心。 同时，海外市场也已经度过最艰难的阶段，美联储加息节奏的预期已经扭转，来自外部的担忧逐步弱化。所以回调甚至短期的急跌并不意味着会重回前期的持续下跌走势，底部区间仍然是有效的，在此阶段做好选股是核心，而不是在恐慌中离开市场。 “稳”字当头 7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在财政政策和货币政策领域，会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。 关于地方楼盘停贷和村镇银行风险等问题，会议指出，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生。要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些地方村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。” 富荣基金研究部总经理郎骋成也表示，政治局会议基调为“稳”字当头，强调“保持战略定力，坚定做好自己的事”。整体而言，相比于5、6月份政策端“应出尽出”的密集支持，后续更多是抓落实、落地为主，随着经济的逐步企稳政策的支撑可能边际减弱。 郎骋成认为，虽然市场短期波动性加大，但无需过度恐慌。短期的调整更多是对前期过于乐观的政策预期、盈利预期进行修正，经济弱复苏、流动性宽松的格局仍未改变。

7月29日，由证券时报社主办，招商证券、晨星资讯、上海证券和中国银河证券提供数据和研究支持的第十七届中国基金业明星基金奖获奖名单隆重揭晓。凭借出色的管理能力和优秀的长期业绩，中银基金的中银优选混合荣获“五年持续回报灵活配置混合型明星基金奖”、中银主题策略混合荣获“三年持续回报积极混合型明星基金奖”。 为投资者提供长期回报 作为中长期投资的标杆，单只产品相关奖项一直颇受关注，本次两只产品获奖就是对中银基金中长期投资管理能力的肯定。 以获得“五年持续回报灵活配置混合型明星基金奖”的中银优选混合为例，定期报告显示，截至2022年上半年，中银优选混合A过去五年取得了200.33%的净值增长率，同期业绩比较基准收益率为25.67%（业绩来源：基金定期报告；数据截止日：2022.6.30），该基金过去五年表现在同类中排名4/103，并获得海通证券三年期、五年期、十年期五星评价（排名及评级数据来源：海通证券；数据截止日：2022.6.30；评级发布日：2022.7.1；同类排名为海通证券三级分类，中银行业优选属于“混合型-主动混合开放型-灵活混合型”基金）。 获得“三年持续回报积极混合型明星基金奖”的中银主题策略混合A则在过去三年取得了180.63%的净值增长率，同期业绩比较基准收益率为17.45%（业绩来源：基金定期报告；数据截止日：2022.6.30）。该基金过去三年表现在同类排名31/566，位居前6%，并获得了海通证券三年期、五年期五星评价（排名及评级数据来源：海通证券；数据截止日：2022.6.30；评级发布日：2022.7.1；同类排名为海通证券三级分类，中银主题策略属于“混合型-主动混合开放型-强股混合型”基金）。 作为老牌银行系基金公司，中银基金已经走过了十八载岁月，也见证了中国资管行业的蓬勃发展。 作为中国资本市场的参与者，中银基金一直积极践行着长期投资的理念，致力于为广大投资者提供专业化的投资理财服务。在本届之前，中银基金已经多次荣膺中国基金业明星基金奖的相关奖项，近5年揽获了“十大明星基金公司”、“五年持续回报积极债券型明星基金”、“三年持续回报积极债券型明星基金”等多项大奖。 中生代基金经理群星璀璨 亮眼业绩的背后，离不开投研实力的支撑以及专业人才的培养。值得一提的是，本次获奖的中银优选混合的基金经理王伟、中银主题策略混合的基金经理黄珺，都是中银基金的中生代代表。 中银优选混合的基金经理王伟毕业于上海交通大学，2010年加入中银基金后，他曾任研究员、基金经理助理，现为中银基金权益投资部副总经理。 王伟工科出身，偏好成长股投资，尤其擅长挖掘成长性制造业产业中的机会，如高端制造、新能源汽车、光伏电子等；他对能力圈内的个股有很强的定价能力，对行业趋势变化也有着敏锐的嗅觉。在行业布局上，王伟坚持均衡配置，不过度集中单个行业板块或一类风格，避免市场风格的大幅波动对净值造成影响。 除了全市场选股的中银优选混合，王伟还管理有中银智能制造等产品，其中中银智能制造聚焦于新能源、高端制造领域，这也是王伟的优势领域。 中银主题策略混合的基金经理黄珺同样风格鲜明。 在2018年加入中银基金前，黄珺已经在保险系资管有了多年投研经验。完整经历过市场牛熊周期，黄珺逐渐形成了自己的投资风格和能力圈：擅长消费成长风格，重视稳健均衡、不追求极致的配置与收益率，积小胜为大胜，自下而上追求性价比投资。 在黄珺看来，投资是“买得好”而不只是“买好的”。目前，黄珺在管基金除了中银主题策略混合之外，还有中银鑫新消费成长等。 厚积薄发，不负所期。未来，中银基金将继续依托强大的投研团队，力争为广大投资者提供长期回报。 业绩回顾：中银优选混合A成立于2009.4.3，王伟于2015.5.28执掌本基金；过去5年（2017-2021年）、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准分别为28.84%/13.06%、-21.24%/-15.03%、55.40%/24.79%、71.80%/18.74%、31.91%/-1.05%、-7.02%/-5.32%。中银优选混合C成立于2021.6.16，王伟于成立以来执掌本基金；成立以来至2021年底、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准为：29.89%/-1.36%、-7.19%/-5.32%。数据来自基金定期报告，截至2022.6.30。根据银河证券混合基金-偏股型基金（股票上限80%）分类，基金经理无其它同类基金。（数据来源：基金定期报告） 中银主题策略混合A成立于2012.7.25，黄珺于2019.3.13执掌本基金。过去5年（2017-2021年）、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准分别为：15.68%/17.32%、-39.10%/-19.66%、59.07%/29.43%、64.33%/22.61%、32.15%/-3.12%、-4.35%/-6.88%。中银主题策略混合C成立于2022.3.16，黄珺于成立以来执掌本基金，截至报告期成立未满6个月不披露相关业绩。黄珺在管同类基金中银鑫新消费成长混合A成立于2021.9.6，黄珺于成立以来执掌本基金；成立以来至2021年底、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准为1.52%/0.53%、0.69%/-6.82%。中银鑫新消费成长混合C成立于2021.9.6，黄珺于成立以来执掌本基金；成立以来至2021年底、2022年上半年净值增长率/同期业绩比较基准为1.39%/0.53%、0.48%/-6.82%。数据来自基金定期报告，截至2022.6.30。同类指混合基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%），银河证券。 注：近5年是以获奖时间计算。具体获奖情况为：中银基金荣膺“2018年度十大明星基金公司”（第14届中国基金业明星基金奖评选、证券时报主办、2019年3月）；中银稳健添利基金荣膺“五年持续回报积极债券型明星基金”（第14届中国基金业明星基金奖评选、证券时报主办、2019年3月）；中银稳健添利基金荣膺“三年持续回报积极债券型明星基金”（第13届中国基金业明星基金奖评选、证券时报主办、2018年3月）；中银稳健添利基金荣膺“2016年度普通债券型明星基金”（第12届中国基金业明星基金奖评选、证券时报主办、2017年5月）。 风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金产品前，请认真阅读基金的合同、招募说明书及相关公告。请关注投资者适当性管理相关规定，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

近年来，随着我国金融市场不断发展，居民对投资理财的需求也不断增长。据中国证券登记结算公司统计，截至2022年6月末，我国投资者数量已达2.06亿人，因此开展投资者教育，引导投资者树立科学投资观念，成为资产管理机构的重要责任与使命。 在此背景下，国金资管凭借客户服务和投教领域的多年积淀，于8月2日正式对外发布面向合作机构及个人投资者的专业投教品牌——同行家，这是国金资管继去年6月发布高端资管品牌“定制家”后的又一重要子品牌发布。 国金资管相关负责人表示，同行家品牌名称延续“家”系列，以立志成为投资者教育“专家”为目标，提供如“家人”般贴心、温暖的投教陪伴服务，与合作伙伴、广大客户“同行”致远，携手共赢。 一直以来，国金资管始终积极致力于投资者教育及陪伴服务，积累了丰富的“零距离”服务经验，此次推出投教品牌——同行家，既是回顾过往，梳理历史投教案例，总结服务经验，提升服务水平。也是面向未来，整合全平台、全体系资源，搭建起更高效、综合性的投教服务体系，全方位满足多类型、多层次的客户需求。 国金资管同行家基于过往经验及大量调研总结，梳理不同类型客户的投教“痛点”，结合自身优势与特点，将多维度全面升级，致力为合作机构及广大投资者提供更全面优质的投教及陪伴服务。 搭建专家讲师团队与课程，专业升级 为进一步提升投教专业水平及质量，同行家将扩容投教服务团队规模，组建升级专家级讲师团。 针对专业水平与经验参差不齐的难题，同行家专家讲师团队由资深投资经理、行业研究员、品牌、专业客服等多条线专业人员组成，平均拥有10年以上的从业经历，成员均来自国内外知名院校，拥有丰富的线上线下培训及投教经验。针对部分有系统性、标准化投教内容诉求的投资者，同行家将逐步提供系统化投教知识，内容覆盖权益、债券、资产证券化、基金、衍生品等全品类投资品种。 同时，同行家也将借助国金研究所、财富委等体系内的协同之力，提升内容专业性与多样性。此外，同行家还将不定期邀请行业内外大咖加盟讲师团队，充当“飞行讲师”，不断充实内容深度与广度。 深化服务，服务质量升级 国金资管总结过往投教经验发现：有效的投资者教育需要“双向奔赴”，为投资者提供知识外的陪伴服务同样十分重要。 同行家引入高端资管品牌——定制家“管家级”的服务理念，深化投教服务。依托国金证券营业厅及其他合作伙伴线下营业点，与投资者零距离沟通，听取真实困惑，解答投资理财难题。 同时，同行家将与机构合作客户携手，加强投资者陪伴服务体系建设，尤其在市场差强人意时，不仅提供科学合理建议，也提供有价值的情绪陪伴，帮助投资者改善整体投资体验。 图文、视频、直播齐上阵，形式升级 随着互联网技术的不断发展，投资者的阅读习惯正悄然发生变化。这也意味着投资者教育若想持续吸引客户，形式升级必不可少。 此次国金资管借助同行家品牌推出契机，整合过往图文、视频、直播等各类型投教形式，打造标准化、综合化的线上投资者教育频道，免去投资者线上“来回奔波”之苦。 团队将根据投教内容的差异，匹配相适应的展示形式。例如，较为深入的专题研究采用图文形式，供投资者反复阅读。简单的小知识以短视频形式展示，帮助受众利用碎片化时间学习。同时，为方便投资者反复查阅资料，同行家服务团队将把投教频道内容逐步资料化，不定期提供书籍、影音资料、手册等综合材料包。 线下零距离互动，活动升级 除了线上投教为主的投资者教育频道外，线下投资者教育活动也是国金资管同行家投教活动的重要落脚点。 同行家将为合作机构和个人投资客户提供形式多样的线下活动，除了常规的主题分享会、专题培训、大咖分享、专业行研、走进企业等，也会根据机构需求，定制个性化活动。 同行家希望通过与合作机构及广大客户持续的“零距离”互动，不断增强投资者的风险防范与管理意识，引导客户理性投资。 陪伴“不打烊”，频率再升级 缺少陪伴感是众多投资者的共性反馈，此次同行家品牌推出后，将全面提升互动频率，增强投资者陪伴。 首先，根据时事热点逐步提供寓教于乐的投教内容，并根据市场变化情况，及时提供专业合规的市场分析，其次，不定期的专业“大咖”分享，阶段性总结市场情况及后续展望，线上线下主题活动增加陪伴乐趣，提升参与兴趣度。据初步规划，同行家预计全年向合作机构及个人投资者提供超过200次的专业投教服务。 国金资管相关负责人表示，此次投教品牌“同行家”的发布，意味着国金资管将投教服务纳入公司长远发展的“重要工程”，国金资管将始终坚持客户利益至上原则，不断提升综合能力，更好地为客户提供优质服务。

经济观察网 记者 周一帆 华夏基金上半年净利润达10.58亿元，较去年同期略增。这是中信证券披露的官方信息。 8月1日晚间，中信证券发布公告称，公司控股子公司华夏基金管理有限公司（以下简称“华夏基金”）的股东Mackenzie Financial Corporation 持有华夏基金13.9%股权 。 Mackenzie Financial Corporation之控股母公司IGM Financial Inc.将于近期刊发其2022年第二季度业绩，其中将载有华夏基金的主要财务数据。 基于信息披露的公平原则，中信证券对华夏基金2022年半年度主要财务数据披露如下：截至2022年6月30日，华夏基金总资产人民币157.07亿元，总负债人民币44.66亿元；2022年上半年实现营业收入人民币36.33亿元，净利润人民币10.58亿元，综合收益总额人民币10.99亿元。截至2022年6月30日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币17401.72亿元。 记者发现，与去年同期相比，华夏基金上半年营收和净利两项指标一减一增。其中，今年上半年营收较去年同期的36.52亿元减少0.19亿元，净利润则较去年同期的10.49亿元增加0.09亿元。 Wind数据显示，截至2022年6月底，华夏基金全部公募基金资产净值合计已超过万亿，达到10886.58亿元，行业排名第4。 值得一提的是，中信证券此前在6月底发布的一则公告也让华夏基金的估值被曝光。彼时，中信证券于公告中表示，公司收到天津海鹏的来函，拟协议转让其所持有华夏基金10%股权，拟交易对价为4.9亿美元。经公司董事会审议，决定放弃标的股权的优先购买权。4.9亿美元对应10%的股份，意味着天津海鹏对华夏基金的估值高达49亿美元。 在公司产品表现上，根据海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》报告，截至今年6月30日，华夏基金旗下权益类资产最近三年、最近两年的收益率分别为92.78％、40.22％，在11家可比权益类大型基金公司中分别排名第4和第2；华夏基金旗下固定收益类资产最近五年、最近两年的收益率分别为29.32％、8.67％，在14家可比固定收益类大型基金公司均排名第5。 实际上，就在8月1日晚间，中基协亦公布了基金行业2022年二季度各项资管业务月均规模统计。根据数据，易方达基金以10488.11亿元继续蝉联公募基金非货币规模冠军，而华夏基金则以6840.17亿元的规模晋级亚军之位，上半年规模增幅达到16.49%，相比去年年末排名上升两个名次。同时，华夏基金也是前十大非货币基金公司中，规模增速超过10%的四家基金公司之一。目前，华夏基金在二季度已进一步缩小与易方达的差距，两者间规模差距由一季度的4743.84亿元缩减至3647.94亿元。 今年以来，华夏基金在公募REITs、ETF等多项业务同时发力，规模增长势头明显，Wind数据显示，上半年中，华夏基金旗下债券基金规模增长超过450亿元，QDII基金规模增长超过170亿元，公募REITs规模也在二季度末正式突破百亿大关。而根据上交所公布信息显示，7月29日，华夏北京保障房中心租赁住房REIT也已完成上报。

经济观察网 记者 郑晨烨 在周一（8月1日）上午公司召开的一个重要项目推进会议上，孙畅却无心发言，而看着自己手机屏幕里的基金收益页面发呆。2022年只剩下最后四个多月，但她所持有基金的累计收益却为-1.4万余元。 孙畅是一名互联网项目经理，在深圳“最牛街道”粤海街道的一家公司上班。 而在距离深圳1700余公里以外的陕西西安，在税务局上班的基层公务员晋尧也面临着类似的烦心事儿。 他因为在2020年看到不少基金市场很火爆的信息后，选择跟风入市，在经历了“短线炒基、追涨杀跌”等不理性投资行为后，晋尧的账户最终亏损7000余元，在今年6月份选择割肉清仓，心里暗自发誓再也不买基金。 孙畅和晋尧的经历是2019年以来新入市基民的普遍缩影，自2019年开启的结构化牛市，让不少权益基金的收益持续上涨，吸引了一批又一批的年轻人参与到了公募基金的投资当中。 “生力军”的持续涌入，使得到2019年年初还只有13万亿元的公募总规模，在仅仅3年半之后便直接翻了一番达到了26.79万亿。 当然，基金规模的高速增长，除了与公募本身的赚钱效应有关以外，也离不开像甘娜这样的一线销售人员的辛苦付出：在今年市场行情不好的背景下，公募基金公司们并没有降低自身对规模的追求，为了达成销量目标，甘娜甚至选择私下贴补费用给银行理财经理，只为促进银行对自家产品的推销力度。 一边是汹涌入市却疑惑自己为何赚不到钱的基民，一边是规模已屡创新高却仍在弱市中执着新发产品的基金公司，似乎在不经意间就呈现出了一种奇妙的割裂状态——“基民只知道买，基金公司只知道卖”。 亏钱的基民“生力军” 今年以来，两市股指走势趋弱，在多重利空因素的共同发酵下，沪指从年初的3500点左右震荡下跌，在4月份一度跌破2900点，市场情绪进入冰点，近期的走势亦很不稳定。 不过，不理想的行情似乎不妨碍普通居民参与基金投资的热情，公募基金行业在年内依旧保持了稳定的增长态势。 8月2日，中国基金业协会披露了公募基金市场的最新数据，截至2022年6月底，我国境内共有基金管理公司139家，管理的公募基金资产净值合计26.79万亿元，这一数据相较今年初增长了约1.34万亿，而市场中公募基金的产品数量也突破了一万只大关，创下了历史性一刻。 追溯公募基金规模增长历程，2019年是一个重要的分水岭，在2019年年初，公募的管理规模还只有13万亿，仅仅3年半之后，这一数据就翻了一番达到了近27万亿。 自2019年开启结构化牛市以来，把握住了“吃药喝酒”主线的公募基金，完美地展示了自身高到爆表的赚钱效应，Wind数据显示，2019年股票型基金年内平均收益超过45%，2020年更是达到了59%，这在当时吸引了大批居民涌入市场，仅2020年，公募全年募资规模就超过了3万亿元。 而90后的白领孙畅就是伴随着彼时的基金投资浪潮入市的基民之一，在深圳一家互联网公司上班的她，年收入能达到40余万元，在一线城市中并不算太高，对于自己是否需要理财，如何进行理财等问题，她始终没有找到合适的答案。 几年以前，孙畅曾尝试去开户炒股，但在海量的K线图与上市公司的财务报表中琢磨了一个晚上之后，她还是选择了放弃，“炒股太复杂了，我也没时间天天盯着大盘走。” 2020年下半年，A股结构化行情的演绎开始被推向极致，以“茅家族”为代表的基金抱团股开始高歌猛进，持续攀升的收益率也让公募基金屡屡破圈成为全民热议话题，彼时，孙畅发现身边开始有同事讨论起了这种叫基金的理财产品。 “大家当时经常互相讨论自己的基金昨天涨了多少，推荐买哪位基金经理。”孙畅说。 在身边同事的热议氛围中，孙畅开始对基金，这一她原先丝毫没有了解的金融产品，产生了浓厚的兴趣，并在朋友以及基金销售渠道的推荐下开始购买基金。 作为一个新基民，孙畅对基金的相关知识完全从同事、朋友口中得知，“当时觉得买这个应该不需要做什么功课，因为就是把钱交给基金经理，让基金经理帮我炒股，所以只要找到厉害的基金经理就行。”孙畅说。 在支付宝的基金页面中，孙畅看到，许多基金宣传介绍写得都十分“诱人”，这边是“把握万亿新能源市场”，那边是“一键布局半导体机遇”，对于这些国家政策重点关照的板块，孙畅丝毫不怀疑他们在未来的股市中会扮演的重要角色。 面对彼时各类基金不断上涨的净值，又看到“一键即可布局”的便利，孙畅感到了一种“时不我待”的紧迫感，她在半年之内就将自己一半的存款——15万元，投入了其中，持仓基金中不乏“刘彦春、刘格菘、张坤”等明星基金经理担纲的“网红”产品。 “最后是朋友劝诫我，说买基金没有这么‘梭哈’的，我才没有继续加仓。”孙畅表示，“刚刚开始买基金的时候，看到账户每天都有上千的收益，我一度萌生了自己下半辈子不用靠打工挣钱的幻想。” 而在同一时期，远在西安的税务局基层公务员晋尧也毅然决定加入基金投资浪潮，作为体制内从业人员，晋尧实际上并没有太强的理财需求，之所以想要参与到基金投资，只是被当时公募普遍的高收益率所吸引。 同孙畅一样，晋尧决定申购基金时，也没有对基金投资的相关知识进行了解，主要是根据支付宝相关界面的业绩排名及推荐进行选择。 “那个时候基本上市场宣传什么火，我就买什么，买了之后在刚开始还都挣了钱，净值涨了不少十分开心，当时甚至一度考虑过以借贷的形式继续加大投入。”晋尧说。 因为害怕市场波动，晋尧选择买入了很多热门主题基金的C类份额，因为相比A类份额，C类份额7日内赎回不要任何费用，方便自己进行短线交易。 在将基金当股票炒的头两个月，晋尧的收益情况还不错，虽然相比起在股市里半个月就能涨200多倍的“妖股”，他的炒基收益堪称“微薄”，但晋尧对此已十分满足。“虽然钱不多，但我当时感觉这样一点点累积收益也很安全，而且比炒股简单多了。”晋尧说。 相比起晋尧、孙畅这类缺乏对基金投资市场深层次了解或存在误解的基民，在北京一家游戏公司上班的侯宇就像是一张白纸。 他在完全不知道什么是ETF基金的情况下，只是从基金名称中发现该基金投向的是市场热门板块，便决定申购并持有。“虽然是乱买的，但刚开始都涨了”，他说。 记者了解到，在2021年春节以前，像晋尧、孙畅、侯宇这样的新基民，虽然在基金投资的过程中有很多“糊涂操作”，但他们或多或少都从所持基金中获得了回报。 只不过好景不长，随着市场风格的轮转，2021年春节后，以茅台为代表的“茅家族”公募抱团股股价持续下挫，连带着曾经风光无限的“明星基金”业绩一同垮塌，将当初积极入市的小白基民们打了个措手不及。 行情最初开始起变化的时候，晋尧不断地告诉自己市场只是短期调整，但行情却没能如他想象般演绎。 随着账户中亏损金额的不断扩大，晋尧最终在今年6月份将手中基金全部清仓，“就当花钱买学费了，以后这类投资我肯定是不参与了。”于是，他的亏损金额也定格在了7508元。 相比晋尧，孙畅的情况则更不容乐观，目前其账户浮亏已经达到了一万四千余元，不过，面对自己当前的盈亏现状，孙畅依旧对后市充满信心，认为现在的亏损都是短期波动，相信基金净值会有涨回来的那一天。 虽然对市场和基金公司有着坚定信心，但孙畅在电话中还是向记者表达了一个疑问：“为什么有基金经理在管产品业绩都没做好，还要继续去新发产品？” 而在游戏公司上班的侯宇则提出了另一个疑问，在我们游戏里哪怕充值只有几百元的用户，我们也会做好短信、电话等触达方式，让用户随时了解游戏内的新动态、新变化，而我花了好几万买了基金公司的产品，却在这个过程中从来没有收到来自基金公司的任何关注，“就像是没人管的孩子。” 超级“卷”的基金发行 那么在这些基民申购产品后便持续“缺位”的基金公司，眼下又正将主要精力放置在何处？ 从2022年伊始，深圳一家大型公募基金的销售人员甘娜就犯了难，去年下半年板块极致轮动的行情，已经让公募发行市场有了一丝寒意，虽然市场行情不好，但甘娜知道各家公司对于规模的渴求并不会因此减少，因而发行市场的竞争只会更加激烈。 “华南的公募基金发行现在超级‘卷’，而且发行太密集了，基本上一家银行一个月能同时发十只产品。加上如今市场处在震荡当中，大公司的话基本上是短期行情起来卷一波钱就走，小公司就需要一步一步地去做。”甘娜如是向记者描述眼下基金发行市场的现状。 对于深陷“内卷”之中的发行市场，同在深圳一家基金直播平台担任媒介的胡丽也感同身受，她告诉记者，虽然公募基金的总规模已经逼近了27万亿，但是基金公司还是有着很强的规模焦虑和发行焦虑，因而在产品设计、宣发阶段常见“蹭热点、炒噱头”的现象。 例如在二季度房产政策有所松绑，A股房地产板块开始回暖时，就有一家大型公募基金公司马上安排连发两只地产ETF，并且在销售渠道上开展了对应的营销活动，主题是引导投资者预测讨论下半年房地产板块走势，为产品发行造势，提升平台流量的转化率。 “像这种引发投资者大讨论的营销活动，我们一般都会从后台进行干预，并且上线一些‘水军’言论，这个活动的效果最后还是很不错的，也成了我们内部的经典案例之一。”胡丽说。 在胡丽给记者展示的一份头部公募直播流量KPI中，记者看到了当前公募发行焦虑的数字化体现，该公募从相对量到绝对量都给平台设定了详细的要求，在相对量方面，该公募要求自家直播至少超过平台平均播出的PV（页面浏览量）和UV（网站独立访客），且日常直播在平台的数据要排名前10%；而绝对量即直播UV方面则要至少达到1000，并且平均每位观众观看时长要超过5分钟。 “我们经常在后台看到有投资者抱怨‘有时间做直播，没时间做业绩’之类的话。”胡丽称。 虽然各家公募眼下在发行市场中激战正酣，但在业绩不佳、行业趋弱的背景下，投资者的风险偏好有所转变，公募发行市场遇冷已成客观事实。Wind数据显示，今年以来，每月平均新成立权益基金仅为380亿元，相较于去年同期减少了约1400亿元。 一边是跌入冰点的发行市场，一边是仍执着于新发基金的基金公司，为了保持产品销量，诸如甘娜这样的一线基金公司销售人员不得不开始采用一些“盘外招”。 甘娜向记者表示，目前部分华南公募都会通过“花钱买销量”的方式，以促进银行对自家产品的销售力度。“常见的例如‘千二’的模式，就是银行方面卖一千万，我们就要有二万块钱给到对应的理财经理。”甘娜说。 而当记者进一步询问对于此类行为，银行及基金公司方面是否了解时，甘娜更是直言：“现在主要是私下跟银行的理财经理去谈，但其实大家都知道，基金公司也好，银行也好，都默认了，这也导致我们从业人员压力很大。” 甘娜告诉记者，因为是这种钱是私下贴补，所以需要由自己先行垫付，其最多时半年内就垫付了二十万余元。 “总部领导要销量，又没有费用支持，导致一线的销售人员只能亏钱销售，亏钱销售也就罢了，公司渠道催得很紧，每天背着债去工作，压力很大，现在我整日的失眠。” 甘娜语气里有些抱怨。 一边是被营销吸引后又被深套其中的基民，一边是规模屡创新高却仍执着于新发产品的基金公司，本应联系紧密的基民与基金公司，就这样呈现出了一种奇妙的割裂状态——“基民只知道买，基金公司只知道卖”。 “重首发、轻持营，重宣传、轻投教，是当前公募行业的存在一大痛点，投教环节的缺失，在一定程度上助长了基民诸如追涨杀跌等不理性投资行为，而这些行为又会给基金的管理带来一些不便。”沪上一位基金投顾映洋向记者表示。 在他看来，原本基金持续营销的效率应该要高于新发产品，持续地发行一些同质化产品，不但给基民择基造成了困扰，也让很多基金经理因为“一拖多”的情况分散了管理精力。 不过，记者观察到，上述公募行业存在的些许“顽疾”已经引起监管方面的关注，相关机制也正在完善当中。 早在2020年4月，中国证券投资基金业协会（以下简称“基金业协会”）便发布了《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》，其中明确，基金管理人应当确保兼任基金经理具备充分履职能力，合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过10只。 另外在今年6月，基金业协会还发布了《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，旨在规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制。 其中指出，基金管理公司应当按照公司治理和合规管理的要求，制定科学的薪酬制度与考核机制，合理确定薪酬结构和水平，规范薪酬支付行为，绩效考核应当与合规和风险管理等挂钩，严格禁止短期考核和过度激励，建立基金从业人员与基金份额持有人利益绑定机制。 在映洋看来，在监管层持续完善相关机制的同时，公募行业自身也应当抓紧行动起来，把精力从基金销售中抽离出来，重点放到投研工作当中，此外，也要强化投资者陪伴，加强基金销售过程中的投资者教育，回归初心，努力让每一位基民都在投资中获得回报。 （应受访者要求，文中映洋、胡丽、甘娜系化名）

近日，由《经济观察报》发起并主办的“2021-2022年度产业投资+资产管理高峰论坛暨值得托付金融机构盛典”在线上举行，探究资管行业如何在新时代下推动社会经济发展。 活动现场发布了“2021-2022年度值得托付金融机构”榜单， 评选出了在银行、保险、基金、信托、银行理财等领域内，对金融行业发展做出积极贡献的机构和品牌。作为普惠金融的先行者，微众银行凭借着数字普惠金融的新发展，荣膺2021-2022年度“值得托付财富管理公司”荣誉。 不忘初心 微众银行App 提供多元化理财服务 党的十八大以来，促进全体人民共同富裕已被摆在更加重要的位置。共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化的重要特征。随着中国经济的快速发展和社会的不断进步，大众的理财需求愈来愈强烈、财富配置结构也正在发生转变。 作为以科技为核心发展引擎的数字银行，微众银行以普罗大众的存、贷、汇、支付和投资理财等金融需求为出发点，打造了全线上银行综合服务平台“微众银行 App”。“微众银行 App”提供一系列基础银行服务，包括存款、还贷、转账、捐赠等资金规划服务，设有权益积分、精选商城、云保险箱等特色增值服务，满足大众的基础金融需求及生活服务需求。 为满足大众多元的理财需求，“微众银行App”积极发展个人财富管理业务，在行业内率先打造银行理财子产品专区。“微众银行App”内理财产品主打稳健安全的特性，所有产品均经过严格风险管控，不过分追求高风险高收益，产品选择以中低风险为主，使资金调度高效便捷，实现良好的数字财富管理体验。 同时，“微众银行App”为不同资金状况、不同风险承受能力和不同投资理财需求的用户提供多元的资产配置选择，比如随用随取、实时到账的“活期 +”产品，收益有竞争力、稳健安心的理财子公司产品等稳健理财产品等；App内及时披露全面的产品信息，以助大众在理财选择时做出合理的风险评估及决策。 目前，“微众银行 App”已与逾 15家银行理财子公司、近 50 家基金公司、6 家信托公司、10 家保险公司展开合作，精选近 600 个基金产品、近 70个信托产品，并精选医疗险、重疾险、意外险等保障类产品。 个性化服务 数字理财覆盖各阶段人群 为帮助视障人士和老年人消除“数字鸿沟”，微众银行依托科技创新推出适合视障人士及长者使用的“微众银行App”版本，让安全的数字金融服务更具温度。 针对视障客户的账户管理、存款理财等综合金融服务需求，微众银行持续优化“微众银行 App 无障碍版”。该版本在金融隐私保护、无障碍交互设计、无障碍客服专线等方面不断优化，建立了无障碍人脸和身份证识别系统，视障客户可以独立且隐私受保护下完成开户、转账、储蓄、理财等操作。 截至 2021 年末，“微众银行 App 无障碍版”已累计服务逾 5,000 位视障客户，提高了视障客户的金融获得感、幸福感和安全感。 2021年10月，微众银行推出了适老化的“微众银行 App 爸妈版”。该版本根据老年人的需求和使用习惯进行诸多优化，不仅在首页设置可一键呼叫人工客服的按钮，即时响应老年人的金融服务需求，并精选符合老年人风险承受能力的中低风险金融产品，让老年人也享受数字时代的便捷金融服务。 微众银行始终坚持“让金融普惠大众”的初心与使命，以科技创新数字化产品，为大众提供低成本、易获取、高透明、标准化和风险合理的财富管理服务。

经济观察网 记者 周一帆 保障性租赁住房REITs试点在加速。 8月2日，红土创新深圳人才安居REIT、中金厦门安居REIT先后披露了相关基金合同、招募说明书、询价公告等。询价区间方面，红土创新深圳人才安居REIT询价区间为2.270元/份-2.610元/份；中金厦门安居REIT询价区间为2.438元/份-2.695元/份。 公告显示，两只REITs均将于8月5日进行询价，募集的基金份额总额也均为5亿份。其中，红土创新深圳人才安居REIT预计募集时间为8月15日至8月16日，而中金厦门安居REIT预计募集期开始于8月12日，结束于8月15日。 值得一提的是，从5月27日申报到7月29日获准注册，首批两只保障性租赁住房REITs完成落地仅经历了两个月时间，进程可谓高效。不仅如此，就在前述产品获准同日，华夏北京保障房中心REIT亦已获上交所受理。 “公募REITs作为国内资本市场重要的创新产品，吸引社会资本积极参与保障性租赁住房成熟资产的投资，有助于保障性租赁住房相关投资运营主体盘活存量资产，加快保障性租赁住房建设，提高保障性租赁住房有效供给；有助于国内保障性租赁住房形成市场化的定价基准；也有助于推动保障性租赁住房服务模式向市场化、专业化转型。”华夏基金基础设施与不动产投资部行政负责人莫一帆向经济观察网记者表示。 毋容置疑的是，保租房REITs的加速试点离不开监管和政策上的方向指示。7月29日，证监会在2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议上就指出，要稳步扩大REITs试点范围，加快推进常态化发行，促进存量资产盘活。此外，我国“十四五”规划纲要中亦明确提出，“加快培育和发展住房租赁市场，有效盘活存量住房资源”，以及“推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展”。 对此，有业内人士认为，预计未来保障性租赁住房有望成为公募REITs扩容的主力军。保障性租赁住房公募REITs的顺利推出，是落实党中央、国务院关于加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举住房制度决策部署的有效工具。 保租房高度适配REITs 除去监管层面的推动外，保租房REITs能实现快速落地，与产品特征的高度适配不无关系。 中信证券分析师明明在研报中指出，从保租房的角度，REITs对于其融资渠道的拓宽、存量资产的盘活、促进有效投资等作用明显，相关企业有动力尝试将保障性租赁住房资产进行证券化；从REITs市场的角度，保租房长期运营的目标、相对稳定的租金、较高的出租率等特征与REITs对于底层资产的要求匹配度较高，二者相结合既能够扩充中国房地产投资信托基金市场的规模，又能为投资者带来一定的收益。 具体到产品来看，红土创新深圳人才安居REIT的基础资产为安居百泉阁、安居锦园、保利香槟苑、凤凰公馆4个项目，均位于深圳核心区域或核心地段，总建筑面积合计13.47万平方米，包含1830套保障性租赁住房，评估价值约11.58亿元。在回报方面，红土创新基金表示，如果以估值11.58亿元作为募集资金规模测算，2022年下半年、2023年投资人净现金流分派率有望分别达到4.24%和4.25% 同期获准的中金厦门安居REIT底层资产则为园博公寓和珩琦公寓，共计4665套房源，建筑面积共19.86万平方米，评估价值约12.14亿元。该标的主要面向厦门市无房新就业大学生、青年人、城市基本公共服务人员等新市民群体，预计2022年4-12月年化分派率为4.33%，2023年度为4.34%。 明明认为，首批两单REITs的保租房项目均选址于一、二线城市中生活配套设施完善的就业集中区域，底层资产质量有保障；同时两单保租房REITs的原始权益人作为当地重要的保租房筹建和建设主体，均储备了充足的候选项目以供扩募，这也将有利于保租房REITs未来的持续经营。 而除去已经落地的两只产品外，华夏北京保障房中心REIT也已向上交所申报。公开资料显示，该产品基础设施项目包括文龙家园项目和熙悦尚郡项目，其中文龙家园坐落于北京市海淀区文龙家园一里，建筑面积位7.66万平方米，项目于2014年建成，并于2015年投入运营；而熙悦尚郡项目坐落于北京市朝阳区朝阳北路82号院，建筑面积3.62万平方米，项目于2017年建成，并于2018年投入运营。 截至2022年3月31日，两个项目个人租户和企业租户的承租房间数占比分别为84.32%和15.68%，而从出租率来看，文龙家园和熙悦尚郡近三年出租率均在90%以上。 对此，莫一帆向记者介绍，华夏基金与北京保障房中心合作，精选了北京保障房中心旗下权属清晰、经营成熟的优质项目作为试点项目。与此同时，华夏基金亦在积极筹备其他保障性租赁住房公募REITs，公司将继续通过自身专业能力，与相关合作企业密切配合，助力我国住房供给侧改革。 “保障性租赁住房作为公募REITs市场新业态，受到市场高度关注。但从目前来看，几只保租房REITs拟募集规模较其他REITs相对较小，根据市场情况，特别是在出现较大幅度上涨时，建议投资人应理性进行投资判断。”莫一帆向记者补充指出。 政策因素为行业关注重点 对于行业风向，建信基金相关人士向记者表示，“自去年以来，国家及地方陆续出台了多项保障性租赁住房支持政策，‘十四五’期间，40个重点城市计划新增保障性租赁住房650万套（间）。可以看出，这一领域有望成为重要的公募REITs资产类别之一。实际上，为了更好的契合建设 银行三大战略之一的住房租赁战略，保障性租赁住房亦是公司未来重点聚焦领域之一。” 在其看来，我国公募REITs对资产的要求较为严格，目前能够满足发行要求的保障性租赁住房REITs项目需要具有稳定的现金流以及持续经营能力，并具备较好的增长潜力。因此，未来可以重点关注项目的区位特征、租约稳定性、租户结构等信息。 而在莫一帆看来，现阶段投资保租房REITs的关注重点是政策因素。相比于产业园区、仓储物流这一类市场化运作的底层资产，在“房住不炒”、服务“新市民”“青年人”的政策方针下，保租房与政策之间的联系较为紧密，包括项目的规划及定位、入住人群要求、定价及租金增长率限制等，都将对保租房REIT的资产质量及收益情况产生影响。 “现有政策指引下保租房租金的定价区间以及增长率均有上限，这在一定程度上会影响项目的收入弹性。考虑到目前公募REITs采用收益法进行估值，在估值过程中通常都考虑了政策对于定价区间及增长率的限制，因此项目估值通常已体现了政策的相关限制。” 莫一帆认为，“由于上述政策对于定价区间及增长率的限制，提升保租房REITs盈利能力的关键在于提升运营管理能力，一方面通过良好的运营管理能力实现成本控制及节约，另一方面通过运营管理提升资产状态和租户体验，提高出租率水平，增加项目收入。” 值得关注的是，根据当前保障性租赁住房政策试点要求，相关REITs产品的净回收资金应优先用于新保障性租赁住房项目建设，这将有效拓宽建设资金来源，充分吸引企业、金融机构、个人等社会资金进入保障性租赁住房市场，增加保障住房供给。 根据产品的招募说明书，红土创新深圳人才安居REIT项目及中金厦门安居REIT项目的回收资金将分别用于扩大深圳及厦门保障性租赁住房供给；华夏北京保障房中心REIT回收资金拟将主要用于北京市焦化厂剩余地块住房项目（或其他经批准同意的租赁住房项目）的建设，项目拟建设672套安置房、1869套公共租赁住房并配建中学、幼儿园和公交场站等公共服务配套设施。 对此，有观点表示，保障性租赁住房REITs为相关企业搭建了资产上市平台，能有效提升企业融资及运管能力。通过实现“开发-培育-退出-开发”的投融资闭环，将助力行业打造新发展模式，推动提高运营效率，促进相关企业专业化发展。 “我们认为，后续试点范围扩大的对象为基础设施补短板领域，可能包括保租房、清洁能源等行业。同时，为加快推进常态化发行，未来或将会在不放松监管审核标准的前提下，加快项目审批及发行流程，增加市场供应。通过发行公募REITs的方式盘活存量规模较大、收益较好的基础设施项目资产后，预计将会有更多的优质资产上市。”莫一帆告诉记者。

经济观察网 记者 胡群  “金融机构历来注重数据安全，它们在数据防范上面比其它企业要严格得多。随着金融数字化转型，金融机构面临更为复杂的安全问题。”8月3日，奇安信(688561.SH)董事长齐向东在接受经济观察网专访时表示。 齐向东表示，已重点布局银行、保险和券商公司的网络数据安全，未来金融机构对数据安全的要求会更高，奇安信将根据金融机构不同的场景，为它们提供数据安全解决方案，但网络安全中的攻防对抗永无止境。 作为中国领先的网络安全厂商，奇安信集团多年来专注于为包括银行在内的党政企等重要机构提供网络安全保障服务，已为包括中国人民银行、银保监会、证监会、中农工建交、国开行、沪深交易所、12家股份制银行以及300余家地方商业银行在内的金融机构提供了网络安全防护。 奇安信2021年年报显示，报告期内，在收入占比超过主营业务收入5%的关键信息基础设施行业中，运营商行业增长率超66%；医疗卫生增长率超60%；能源行业增长率超54%；金融行业增长率近30%。 【对话】 经济观察网：随着数字经济规模的扩大，数据安全、隐私保护的重要性愈发重要，网络安全市场近年发生了哪些变化？ 齐向东：数据安全这两年发生的变化很大，做数字安全解决方案的公司越来越受市场关注，这得益于国家不断的推出数据安全相关法律法规，执法力度也越来越大，比如去年出台《数据安全法》《个人信息保护法》。 针对数据违法问题，政府正不断完善相关管理法规，比如针对大数据杀熟，国家网信办等四部门联合发布《互联网信息服务算法推荐管理规定》；针对过度获取用户信息未经用户许可弹窗广告，国家互联网信息办公室起草了《互联网弹窗信息推送服务管理规定（征求意见稿）》；随着数据跨境违法的案例越来越多，国家互联网信息办公室公布《数据出境安全评估办法》；还有一些拥有大量数据的公司要赴海外上市，在上市的过程中可能会触犯《数据安全法》，国家互联网信息办公室等十三部门联合修订发布的《网络安全审查办法》明确规定，掌握超过100万用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。 同时，对查出来的一些问题也不断地加大处罚力度。比如2021年仅工信部通报批评的APP的数量大概接近了1600多个，其中对拒不改正的有500多款，勒令下架，这些都可以体现出政府加大了数据安全违法的处罚的力度。另外媒体也在加大对数据违法的监督力度，比如近年315曝光的事件中有很多都与数据违法相关。 这些都营造了企业数据安全环境，这个环境要让企业知道要想持续发展，要想高质量发展，就必须要遵守数据安全相关法律法规，但对于很多企业的负责人而言，数据违法是看不见摸不着的，很多时候企业违法了，但负责人自己并不知道，它更多依赖于数据安全技术人员，这个技术人员有可能就是数据违法的主体，所以这些企业以及政府机构越来越意识到应该请专业的数据安全公司或者是网络安全公司来帮助建立一套技术系统，以防止它们违反有关数据安全的法律法规，所以整个市场的数据安全需求就快速地爆发出来了。 经济观察网：数据安全法律法规正在逐步完善，在市场层面上，网络安全产业发生了哪些变化？ 齐向东：网络安全产业已经进入到了风口期。根据工信部的统计，现在网络安全产品和服务的年复合增长达到15%-25%。在私募股权投资市场里，网络安全、隐私计算等领域企业也是备受资本关注的。 当数字经济扑面而来时，数字网络安全已成为基础设施。虽然我国已成为数字经济大国，但数字网络安全的投资仍落后于欧美国家。以美国为例，2023年美国联邦政府为民事机构的IT建设申请了650亿美元预算，其中民事网络安全预算大约109亿美元，占IT预算里的16.7%。但我们国家的网络安全在IT预算中的比例基本上是1%到3%，这是严重不足的。为了推动这个事，去年工信部发布了《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）》，里面规定电信等重点行业网络安全在信息化投资中的占比不能低于10%。当然，工信部这个三年行动计划里面是给我们描绘了一个愿景，它是一个计划，并不是强制性的，所以现在政府和企业在网络安全当中的投资仅仅是工信部三年行动计划愿景当中的1/3。所以我们近几年也在不断地呼吁全社会要增加网络安全的投资，因为网络安全是数字经济和数字基础的基础工程，没有它就没有一切。 经济观察网：当前金融数字化转型过程中金融机构也越来越注重金融数据的安全，目前金融数据安全存在哪些问题？奇安信已在金融领域有所布局，下一阶段会重点布局金融的数据安全问题？ 齐向东：金融业务基于数据开展，因此，金融机构历来注重数据安全，甚至可以这么认为，金融领域的数据安全等级处于各行业顶级水平，但不可忽视的是，攻防永无止境，由于交易量海量且高频，金融行业仍不时遭遇安全问题。 目前来看，金融机构遇到的数据安全问题多与诈骗相关。例如，骗贷、骗保，基本是银行、保险内部人员和外部用户进行了数据上的沟通从而规避内部监管。当前银行和保险公司内部有非常严格的监控，且监控越来越多是靠机器、数据来实现，在此情况下，仍有骗贷、骗保事件发生，这就要求银行、保险等金融机构在数据安全方面进一步提高技术水平。 我们已经重点布局金融领域，目前从市场份额来看，银行占比第一，其次是保险，以及券商。数据安全的防范常常需要内外协同进行，随着金融机构数字化转型，尤其是开放银行使得银行链接更多场景、更多企业，其金融服务链条越长，对数据安全的要求越高，这也倒逼包括网络安全公司整个数据安全链条的企业进一步提高技术水平。

经济观察网 记者 胡艳明  2022年8月3日，恒丰银行股份有限公司（下称“恒丰银行”）在官网发布公告称，收到《中国银保监会关于恒丰理财有限责任公司开业的批复》（银保监复〔2022〕552号）。 根据该批复，恒丰银行全资子公司恒丰理财有限责任公司（下称“恒丰理财”）获得中国银行保险监督管理委员会批准开业。恒丰理财注册资本为20亿元人民币，注册地为青岛。 2021年6月，恒丰银行获批筹建恒丰理财。2022年7月30日，恒丰理财有限责任公司(筹)候任总裁罗鹏宇在“2022青岛·中国财富论坛”上表示，恒丰银行正在筹建理财公司，将会落户青岛。 若开业后，恒丰理财将成为第三家落户青岛的银行理财子公司，此前已有光大理财、青银理财注册在青岛。 根据监管批复，恒丰理财的业务范围为：面向不特定社会公众公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；理财顾问和咨询服务；经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。 恒丰银行表示，设立恒丰理财是本行严格落实监管要求、促进理财业务健康发展、推动银行理财业务回归本源的重要举措，标志着本行在推动资管回归本源、服务实体经济高质量发展、助力实现共同富裕方面迈出重要一步。恒丰理财将以“立足青岛、齐鲁特色、区域突破、服务全国”为市场定位，以“收益领先、客户至上、产品多元、服务优越、风控完善”为经营目标，努力打造成为一家值得信赖、绿色引领的一流数字化资产管理专业机构，更好地为投资者创造价值。 恒丰银行2021年报告显示，截至2021年末，恒丰银行存续的各类理财产品规模1273.83亿元，同比增长15.09%。 目前，国内资管市场已有26家理财子公司开业。进入2022年，银行理财公司队伍壮大，今年已有浦银理财、上银理财、施罗德交银理财、民生理财4家公司正式开业；高盛工银理财也在6月获得开业批准。 与恒丰银行同在山东的齐鲁银行近期也拟设立齐鲁理财。7月28日，齐鲁银行公告，拟出资10亿元全资发起设立齐鲁理财有限责任公司。截至2021年末，其存续理财产品92期，理财产品余额684.88 亿元，均为净值型理财产品。 对于具体开业时间，恒丰银行表示，下一步，其将按照法律法规及监管要求严格履行有关程序，推动恒丰理财尽快开业运营。

经济观察网 记者 张晓晖 2022年8月2日，深交所披露了“关于终止对北京思维造物信息科技股份有限公司（下称‘思维造物’）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定”。 文件显示，思维造物于2020年9月25日递交创业板上市申请，并于2022年7月31日撤回申请，深交所于2022年8月1日终止对思维造物的审核。 罗振宇是思维造物的实际控制人，深交所的终止审核，意味着罗振宇历时两年的IPO计划，以失败告终。 罗振宇、吴晓波等人投身的知识付费行业，至今难产出一个上市公司。 招股书更新7版 思维造物的保荐人是中国国际金融股份有限公司。 深交所的文件记录显示，在接近两年的上市申请过程中，思维造物遭遇深交所三轮问询，招股书更新了7个版本，最新的版本的是2022年6月29日。 除此之外，发行保荐书、上市保荐书也都更新了7版，审计报告和法律意见书更新了5版。思维造物最新版的招股书一共有807页，而2020年9月25日第1版招股书只有420页，增加了近乎一倍。 最新版的招股书显示，作为实际控制人的罗振宇，通过直接和间接的方式持有思维造物总计46.61%的股权，其中30.35%的股权为直接持有，剩余16.26%的股权，通过宁波梅山保税港区杰黄罡投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“杰黄罡”）持有。 在主营业务介绍中，思维造物并没有把自己描述为一家“知识付费”的公司，而是称自己是一家从事“终身教育”服务的企业。 思维造物描述自己的业务：在线上，通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台向终身学习者提供课程、听书及电子书等产品，在线下，通过“得到高研院”“时间的朋友”跨年演讲等形式，为终身学习者提供通识教育及技能培训服务，处于终身教育行业第一梯队。 2019至2021年，思维造物的营业收入分别为62,791.13万元、67,456.56万元及 84,334.24万元，净利润分别为 11,505.40万元、4,006.35万元以及 12,468.48万元。 终止上市之后，经济观察网记者致电思维造物招股书上联系电话，但电话一直无人接听。 思维造物的愿景 思维造物这家公司充满罗振宇的个人风格。 思维造物将自己定义为是一家从事“终身教育”服务的企业。公司的业务发展战略及方向主要基于管理层如下思考。 未来社会进步将主要体现在两个领域： 1、物的再生产。如智能制造、清洁能源等。 2、人的再发展。如教育、医疗等。 其中，与“人的再发展”相关的教育产业对中国社会尤其重要。中国要保持全球竞争力，就需要把庞大的“人口红利”进一步发展为“人才红利”。 为此，思维造物管理层提出四个问题： 1、在小学至大学 16 年的学制教育结束后，一个人还要面对至少 50 年的社会化挑战。这个阶段的教育需求怎么满足？ 2、在找工作和履行本职工作的过程中，职场人会面临很多挑战，如，技术能力强却不会表达；沟通效率低，无法推进工作；写作能力一般，无法精炼地书面表达想法。这类非技能类培训需求如何满足？ 3、在履行本职工作的过程中，一个人不仅要有专业技能、通用素质，还要面对知识多元化、前沿化的挑战。如，一个营销人怎么和客户谈论最新的技术趋势？一个老师怎么理解未来人工智能社会对教育的影响？这种通识性的教育需求怎么满足？ 4、在人生发展的过程中，一个人还要不断地面对转换身份的挑战。如，一个年轻人怎么成为合格的家长？一个职场新人怎么胜任领导者的岗位？一个医生怎么成为诊所的创始人？一个退休老人怎么成为理性的投资者？这种“解决具体问题”的教育需求怎么满足？ 思维造物在招股书中表示，其愿景是“建设一所全球领先的终身大学”。真实世界不是由领域构成的，而是由挑战构成的。其将伴随每位学习者人生中的各个重要阶段，帮助他们应对形形色色的挑战。 其使命是“让每个人都能从知识中获得力量”。借助人工智能、移动互联网等新技术，将稀缺的优质教育资源实现普惠，让学习者能够以较低的学习成本、便利的学习方式获得良好的教育服务、提升学习者的社会竞争力和职业水平。 其“北极星”指针是“做时间的朋友”，用长期主义的精神来校准每一项行动。 多名大咖讲师加入 罗振宇有一个著名的跨年演讲，叫做“时间的朋友”，于2015年推出。 2021年12月31日是罗振宇的第7场“时间的朋友”跨年演讲，但该场演讲遭遇疫情原因的重大挫折，演讲之前售出的票悉数退回，罗振宇面对全场12000个空位，独自一人演讲。 招股书中，罗振宇的跨年演讲被计入公司业务——公司于 2015 年推出“时间的朋友”跨年演讲，首创“知识跨年”新形态。截至 2021 年 12 月 31 日，公司已举办 7 届跨年演讲，现场参与人数累计超过 4 万人，并且在线上受到持续关注和广泛传播。 在深交所的第三次问询函回复中，罗振宇的这次空场跨年演讲，对公司造成的损失大约是1000万元。 有一点可以明确，思维造物的“知识付费”业态，光靠罗振宇一人无法支撑。 招股书还披露了罗振宇以股权激励方式，拉上多名大咖讲师“入伙”的细节。 2016 年，思维造物通过由罗振宇转让杰黄罡财产份额的形式实施股权激励，转让价格为2,259 元/财产份额（对应思维造物有限股权约 259 元/注册资本），激励对象为“得到”App 的合作讲师李翔、李笑来、吴军，其中，李翔为《李翔商业内参》等内容的合作讲师，并于 2017 年 5 月正式入职发行人，李笑来为《通往财富之路》等内容的合作讲师，吴军为《吴军·硅谷来信》等内容的合作讲师。 公司于2016年10月15日分别与李翔、李笑来、吴军签署《战略合作协议》，约定建立5年业务合作关系；同日，罗振宇与李翔、李笑来、渭璟（代吴军持有）签署《合伙企业财产份额转让协议》，约定罗振宇分别以200万元的价格向李翔转让0.08852万元杰黄罡财产份额、以100万元的价格向李笑来转让0.04426万元杰黄罡财产份额、以100万元的价格向渭璟（代吴军持有）转让0.04426万元杰黄罡财产份额。 多名大咖讲师的加盟，让得到APP的名气和营收均有所增加，但2021年上述几位讲师合约已经到期。 招股书显示，思维造物于2021年累计签约讲师数量是211名，新增签约讲师33名。得到APP上的课程讲师，分为内部讲师和外部讲师。 思维造物表示，公司将与优秀知识生产者保持长期、稳定合作关系视为公司基本战略之一。为此，公司与主要讲师均签署长期、排他性的合作协议，为讲师提供课程研发、书籍出版、线下大课等帮助讲师实现知识价值最大化的综合服务。 在思维造物的IPO中，罗振宇拟募资10亿用于公司未来发展，并引入红杉资本在内的多家知名私募机构，引入多名大咖讲师对公司持股。如今，上市计划搁浅。 由于本次IPO是思维造物主动撤回，外界难以一窥罗振宇折戟IPO的真正原因，但从深交所对其三轮问询来看，知识付费的业务结构单一、对创始人过于依赖、品牌风险因素较等众多因素，都构成了思维造物终止上市的原因。 同样从事“知识付费”业务的，比如承载几十万粉丝的吴晓波频道微信公众号，从6月3日起，已经处于无法更新的状态。 无论如何，罗振宇折戟IPO，思维造物终止了上市。“知识付费”行业仍然需要继续探索通往资本市场的路径。

经济观察网 记者 洪小棠 8月3日，鹏华基金发布公告，旗下基金经理聂毅翔“一口气”卸下三只在管产品的基金经理职务。 根据鹏华基金公告，鹏华创新成长、鹏华汇智优选和鹏华港股通中证香港银行三只基金的基金经理聂毅翔离任，离任原因为公司工作安排。 根据公开资料，聂毅翔为理学博士，历任美国风暴通讯咨询公司高级项目经理，美国罗根斯通资本对冲基金公司交易员，美国期货交易监管委员会助理经济学家，鹏华基金国际业务部投资经理，中银国际证券投资主办人，国海富兰克林基金国际业务副总监，天弘基金的基金经理；2017年1月加盟鹏华基金管理有限公司，现担任研究部副总经理、基金经理。 记者了解到，上述三只聂毅翔卸任基金经理的产品，均为其与他人合管。其中，鹏华创新成长此前为聂毅翔与高松合管；鹏华汇智优选此前由聂毅翔、梁浩、朱睿合管；鹏华港股通中证香港银行此前由聂毅翔与张羽翔合管。 聂毅翔在上述三只产品上的任职回报全部为亏损，其中鹏华港股通中证香港银行在聂毅翔在任期间其任职回报为-11.33%，不过该基金为被动指数型基金，与基金经理的主动管理关系并不大。 鹏华汇智优选自2021年1月8日管理至聂毅翔离任前一日收盘，其任职回报为-16.22%；鹏华创新成长自2021年3月9日至聂毅翔离任前一日收盘，其任职回报为-15.49%。这两只产品均为偏股混合型基金。 记者了解到，鹏华汇智优选与鹏华创新成长虽为聂毅翔与他人合管产品，但从这两只与其单独管理的鹏华创新驱动持仓对比可以看出，十大重仓股仍有部分重合。 其中，2022年二季度报显示，鹏华汇智优选与聂毅翔单独管理的鹏华创新驱动十大重仓股重合度较高，包括卫星化学、中航重机、抚顺特钢、振华科技、中航西飞、菲利华、华伍股份7只重仓股重合。 而鹏华创新成长在二季度增聘了自民生加银基金转战鹏华基金不久的高松共同管理，重仓股进行了部分调整，该基金对二季度投资策略与运作分析也做出解释称，二季度新增了基金经理。新任基金经理接手时，市场已经从底部反弹V型反弹1个月，高景气高成长的光伏、新能源车、汽车零部件这三个赛道平均反弹幅度达到40%，动态估值恢复到今年30-40倍。在此背景下，基金经理采取了快速减持原有组合军工股，同时逐步加仓高景气赛道的策略，因此没有充分享受到6月份高景气赛道继续加速上行的收益。 鹏华创新成长基金经理在二季度运作分析中表示：在6月中旬，三大高景气赛道内部出现明显景气度扩散，三四线和上游资源品标的表现活跃，风险偏好持续提升，动态估值进一步拔高。考虑风险控制，基金经理开始逐渐加仓关注度低的顺周期品种包括工程机械、家居、医药，以使组合均衡化。 不过，截至二季度末，该基金十大重仓股也有包括中航重机、恩捷股份、德新交运、振华科技4只个股与鹏华创新驱动重合。 “从重仓股角度来看，聂毅翔离任前鹏华汇智优选可能仍以他主导管理，鹏华创新成长或由两位基金经理分仓管理。”华南一位大型公募机构投研人士认为。 卸任后，聂毅翔仅单独管理鹏华创新驱动一只基金，且该基金为聂毅翔在鹏华最早管理的产品。聂毅翔自2018年6月6日开始管理该基金至今，任职回报为60.88%，基金规模为1.57亿元。

经济观察网 记者 老盈盈 在当前银行体系流动性充裕的背景下，部分银行为了扩大消费贷业务利润增长点，纷纷选择下调消费贷利率吸引客户申请消费贷产品。 据经济观察网记者对广深地区多家商业银行的调查了解，最近银行普遍把最低消费贷利率下调至3.7%-3.95%，较此前降低了0.2-0.3个百分点，而最低的优惠折算年化利率是3.69%。 但实际上银行对申请最低贷款利率的客户有一定的要求，一般都要求在当地有缴纳公积金及个税社保的记录，或者是银行的全国白名单客户，或者名下有按揭房月供记录；有的银行对客户的职业也有一定的要求，医生、教师、公务员等职业相对会更容易申请。 对于部分银行选择“降价”的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向经济观察网记者表示，随着国内消费市场趋势回暖，银行这样做是在寻求扩大消费贷业务利润增长点，但普通消费者也需要综合考虑个人财务杠杆的可持续性，避免非理性过度负债。 消费贷利率下调 深圳的部分大行有不同程度的优惠。深圳工行一家网点的个贷经理告诉经济观察网记者，他们手机银行上面有一款信用类的消费贷产品，现在是优惠期，优惠利率是3.99%的年利率，产品是一年期的，采用“先息后本”的还款方式，即前十一个月还利息，最后一个月连本带息一起还，最高额度是20万元。不过他亦表示，具体的利率优惠幅度主要看客户资质，优惠期一直到9月31日。 深圳中行消费贷产品利率最低可以申请3.7%的年利率，也是一年期，最高额度是30万元，也是采用“先息后本”的还款方式。“这款产品之前的利率是3.9%，然后最近的话低至3.7%。”中行深圳网点的一位个贷经理告诉记者，这个优惠每个时间段不同，目前的话是3.7%，然后也有可能过一段时间恢复成之前的利率，现在都要线下面签才可以操作，如果要在APP上面申请的话，利率没有这么低。 深圳农行则是有条件的利率优惠。据记者从该行深圳地区一家网点的了解，他们一个小额信用消费贷的产品，现在团体办理（三个人及三个人以上）的话，可以有利率优惠，最低利率可以到3.7%。单个个人申请的话，就是系统自动定价，年化利率大概在3.9~4.3%之间。 除了深圳外，经济观察网从广州的国有大行、股份行网点获悉，不少银行的消费贷利率也进行了下调。在广州地区，邮储银行目前阶段也可以申请最低利率3.7%的一年期产品。一位该行广州个贷经理告诉记者，之前的利率大概4.2%、4.3%左右，现在的确便宜了一些，普遍在4%左右。申请一年以上的产品也有优惠，大概在原来一年期产品的基础上加上0.25个百分点，“例如一年期给你批的是4%，但你想要的是两年、三年或者五年那种产品，那就在4%的基础上加0.25%，也就是4.25%。”他称。 中行广州地区一年期先息后本、最高30万的消费贷目前的年化利率是3.9%-4.0%，原来是4.31%；交行有一款线上申请的“惠民贷”产品，最低利率是3.85%，根据每个人的个人情况，后台进行审批，最高额度是50万元；8月，工行广州分行推出了一款综合消费分期产品，用于家电、婚庆、旅游、大额耐用消费品等产品，优惠月分期费率低至0.167%，近似折算年化利率3.69%，是目前记者看到的广深市面上利率最低的产品。 广州有些股份行则是使用优惠券的形式，变相降低利率。招行某网点个贷经理告诉记者，招行消费贷可以享受7.8折优惠券，查一次征信两分钟就会知道有没有额度，只要建额成功都可以使用这张券。目前最低的年化利率是3.95%，最高20万元额度。 中信银行广州地区目前申请消费贷产品也有9折利息券优惠，打折后最低年化利率是3.85%左右。优惠券可以在这一个月之内领取，领取完以后一年之内都是有效的。 当然，也有一些银行消费贷利率未作任何调降。例如兴业银行深圳地区的网点年化利率5%，光大银行深圳网点的更高，抵押类的消费贷产品利率在5.5%-5.7%之间。平安银行广州网点抵押类的消费贷年化利率是5.55%，该个贷经理表示已经是非常优惠了。 寻求利润增长点 虽然部分银行选择“降价”，但实际上银行对申请最低贷款利率的客户也有一定的要求，有的对资质审核还是比较严格。一般都要求在当地有缴纳公积金个税社保的记录、综合看流水评级，最终利率为系统根据客户资质自动评定。 例如上述有9折优惠券的中信银行，该行客户经理告诉记者，要申请这个优惠，首先公积金要缴满半年，或者在其他银行做过贷款。系统会根据公积期缴存的基数和职业综合评估。 有的银行对申请客户的职业也有一定的要求。上述深圳中行的客户经理称，如果从事的是医生、教师、公务员等职业，或者是在国企、上市公司就职，又或者是中行代发工资的单位，就比较容易能申请得到最低利率优惠。 还有的银行需要申请者是他们全国的白名单客户才能在APP上直接申请，如果不在全国白名单范围内，那就要是在网点所属地区工作的事业单位、公务员、国企或者大企业就职才可以。 一位广州的资金中介则对经济观察网记者表示，他们这边能帮客户申请到的消费贷利率是年化3.85%，比之前降了一个多点，只要名下有按揭房月供记录就可以申请，如果名下没有房，换成有车的按揭贷款或者做生意有经营流水也是一样可以申请的。 多家银行的客户经理也对记者表示，房产证明虽然不是必须，但是如果有也可以列入综合评估的参考范围内。 对于部分银行选择“降价”的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对经济观察网记者表示，主要是为了扩展消费贷业务。同时，随着国内消费市场趋势回暖，部分银行寻求扩大消费贷业务利润增长点。 今年以来，我国陆续推出了不少扩大内需的相关政策措施。4月，《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》印发，提出5个方面20条政策举措，综合施策提振消费信心；5月，《扎实稳住经济的一揽子政策措施》提出6个方面33项具体政策措施及分工安排，努力实现全年经济社会发展预期目标；7月，商务部等17部门印发了《关于搞活汽车流通 扩大汽车消费若干措施的通知》，加快形成高效流通、梯次消费的全国统一汽车大市场。 目前我国市场销售有所改善，基本生活类商品零售较快增长。6月，社会消费品零售总额2113.78亿元，同比名义增长3.1%。 周茂华称，从中长期看，我国消费市场潜力逐步释放，消费贷业务发展前景可期，部分银行也积极布局。消费贷业务发展有助于释放国内消费潜力，目前国内经济处于恢复阶段，消费贷业务发展助力消费需求恢复方面有一定作用；但国内对消费贷行业发展更多着眼长远行业规范健康发展，满足多元化消费金融服务需求。 此前，银保监会消费者权益保护局曾发布风险提示，提醒消费者要坚持量入为出的消费观，合理使用信用卡、小额信贷等服务。对此，周茂华建议，对于普通消费者来说，在享受小额消费贷带来便利的同时，需要综合考虑个人财务杠杆的可持续性，避免非理性过度负债；同时，需要认真仔细分析消费贷条款信息，做到明明白白消费。

在知识付费风口下，吴晓波、罗振宇先后力推旗下企业上市，“知识付费第一股”究竟花落谁家也被不断炒作，北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称“思维造物”）则被视为最有力的竞争者。如今，排队近两年时间，思维造物IPO撤单。8月2日晚间，深交所官网显示，思维造物创业板IPO处于终止状态。对于公司IPO终止一事，思维造物相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，基于和监管部门沟通，以及当前市场环境等多方面因素的综合考量，公司决定撤回上市申请。 公司回应IPO撤单 创业板IPO历时近两年后，思维造物最终撤单。 8月2日晚间，深交所表示，由于思维造物申请撤回发行上市申请文件，根据《深交所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条，决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。 针对公司此次撤单，思维造物相关负责人接受北京商报记者采访时表示，基于和监管部门的沟通，以及当前市场环境等多方面因素的综合考量，公司决定撤回上市申请。而对于公司后续上市计划等问题，该负责人表示，目前还没有进一步的消息。 招股书显示，思维造物是一家从事终身教育服务企业，公司在线上通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台向终身学习者提供课程、听书及电子书等产品，在线下，通过“得到高研院”“时间的朋友”跨年演讲等形式，为终身学习者提供通识教育及技能培训服务。 除了“得到”App较为知名之外，思维造物实控人罗振宇也是公司营销的一大亮点。 截至招股说明书签署日，罗振宇通过直接及间接方式持有公司共计46.6144%的表决权，其中，罗振宇直接持有公司910.61万股股份，占公司总股本的30.3537%，同时通过杰黄罡间接控制公司16.2607%的股份。 思维造物也表示，罗振宇为公司创始人及董事长，也是跨年演讲活动中的唯一主讲人、启发俱乐部主讲人。虽然跨年演讲、启发俱乐部内容是公司课程研发团队共同创作而成，但在宣传及活动组织上对罗振宇存在一定程度的依赖。如果罗振宇未来不再参与公司业务宣传或跨年演讲、启发俱乐部等活动，公司业务开展可能会受到一定影响。 据思维造物最新更新披露的招股书显示，2019-2021年，公司实现营业收入分别约为6.28亿元、6.75亿元、8.43亿元；对应实现归属净利润分别约为1.15亿元、4006.35万元、1.25亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约为3067.57万元、2812.22万元、4864.73万元。 问询阶段历时21个月 从思维造物IPO历程来看，公司在问询阶段停滞较长。 深交所官网显示，思维造物招股书在2020年9月25日获得受理，之后在当年10月22日进入已问询状态，当年12月11日对外披露了一轮问询回复，并在2021年1月22日对外披露了二轮问询回复。之后，思维造物IPO开始多次进入中止状态，直至今年3月27日，思维造物才对外披露了第三轮问询回复。 截至IPO撤单之前，思维造物IPO仍在已问询阶段，问询历时超21个月。 从公司第三轮问询回复来看，思维造物创业板定位问题是深交所追问的第一大问题。 思维造物在招股书中表示，公司在商业模式和产品形态上存在创新，主要体现在课程质量高、学习效率高、学习费用低、学习样式多等方面，公司核心技术包括海量数据实时计算平台、个性推荐算法平台、跨平台排版引擎技术、多媒体溯源追踪技术、数字版权管理、分布式系统架构、分布式系统调用链追踪、服务流量调度、多云单元化技术等。 目前，思维造物在研项目合计3个，预算投入合计约1800万元。对此，深交所要求思维造物保荐人就公司是否属于成长型创新创业企业、是否符合创业板定位进行补充论证。 “吴晓波、罗振宇们”上市难 前有吴晓波，后又罗振宇，终身教育服务企业上市难。 北京商报记者了解到，在思维造物冲击A股上市之前，吴晓波旗下的杭州巴九灵文化创意股份有限公司（以下简称“巴九灵”）曾在2019年欲借上市公司全通教育曲线上市，不过最终未果。之后，巴九灵开始做上市辅导，欲单独IPO。 投融资专家许小恒对北京商报记者表示，终身教育行业是教育培训行业的子行业，终身教育主要是指成年人非学历教育里，以面向成年人的继续教育与社会培训功能，以使其具备通行于不同群体的素质与技能，同时不以获取资格证书为教学目标的教育类型。“1970年法国教育家朗格朗提出终身教育这一概念，之后联合国教科文组织将其作为各国制定教育政策的主导思想，使其在世界各国教育理论和实践中得到广泛的应用和发展，成为世界教育发展的主导潮流。”许小恒如是说。 据思维造物招股书，国外早有相关终身教育服务企业，包括美国在线网络课程平台Coursera以及Udemy等。 上海财大电子商务研究所执行所长崔丽丽在接受北京商报记者采访时表示，我国终身教育起步较晚，在通识教育方面与企业员工培训方面投入情况与发达国家相比存在一定的差距。而对于终身教育服务企业上市难的问题，崔丽丽则指出，知识付费行业和传统行业不一样，知识付费市场目前尚未完全成熟，公司以及平台难以形成真正的核心壁垒，其模式的可持续性发展方面是一大问题。 不过，中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新对北京商报记者表示，我国终身教育行业的竞争会不断加剧，前期终身教育行业的发展主要集中在线下教育产业，相对分散，并未出现较大规模的行业公司，随着互联网信息技术的不断创新迭代及5G网络的落地普及，音频、短视频、长视频、直播等媒介传播的内容及表现形式持续升级迭代，这必然会加大该行业的市场竞争。 （来源：北京商报 作者：马换换）