经济观察网 记者 张晓晖 关于董事会对自己免职的议案，宁波先锋新材料股份有限公司（300163.SZ，以下简称“先锋新材”）的独立董事王涛投出了反对票，与他一起被免职的，还有非独立董事白瑞琛（原董事长、总经理）。 免职过程充满了戏剧性：先是先锋新材的子公司鄂尔多斯市先锋能源有限公司发生失控；然后王涛反对自己被免职，白瑞琛对自己被免职议案投弃权票；接着深交所下发关注函，对先锋新材的两位董事被免职事件表示关注。 事件的背后，先锋新材公司管理的问题，以及高管之间的嫌隙浮出水面。两位董事能否被免，需要10月10日的股东大会决议，才能见分晓。 9月28晚间，申请延期回复深交所之后，先锋新材终于对该事件做出回应。 被免职的董事 9月19日，先锋新材发布公告称，董事会决定免去独立董事王涛、非独立董事白瑞琛的职务，并提交股东大会审议。 这个免职议案中，王涛投了反对票，白瑞琛投出弃权票，董事会一共有5人，剩余3票全部赞成，因此免职议案得以通过。董事会议于9月19日由董事长熊军主持召开。 王涛反对的理由是：“本人任期尚未届满，且正值本人正在督促卢先锋先生（先锋新材实际控制人）落实追加反担保承诺时期，本人希望能够持续监督该事项的进展情况，引起更多中小股东及监管部门的注意，呼吁各方共同维护公司及中小股东的利益。” 对于免职白瑞琛，王涛同样反对，他表示，本人并未了解到白瑞琛先生在任职期间存在不当行为，也并未对公司造成重大损失，而公司近期董事、监事、高管人员更迭已经非常频繁，并不利于公司稳定，因此，本人就此议案持反对意见。 白瑞琛投了弃权票，他表示，因本次董事会审议的事项涉及我个人，因此弃权。 深交所发关注函 深交所很快注意到了先锋新材的异常。 9月20日，深交所向先锋新材发去关注函（创业板关注函〔2022〕第 348 号），要求先锋新材说明本次董事会免去部分董事职务及补选董事相关议案的提案背景及具体原因；并详细说明公司免去董事白瑞琛、独立董事王涛职务的原因，等等；公司是否存在干扰董事任职履职的情形，以及相关任免安排是否有利于公司治理的有效性和稳定性。 同时，深交所还要求先锋新材说明独立董事王涛提及的实控人卢先锋落实反担保承诺事项情况，卢先锋及其关联方是否存在违反前期所作相关承诺的情形。 9月22日，有投资者通过深交所互动易向先锋新材发出类似的提问：“卢先锋国内的资产有多少？他在国内借了多少钱？公司为他做担保他用什么资产做抵押？” 先锋新材尚未回应这名投资者的问题。 反对的声音 其实，独立董事王涛与先锋新材的恩怨早在半年报披露的时候就已经结下。 8月30日，先锋新材发布半年报公告称，公司在2022年上半年取得营业收入为1.77亿元，同比增长7.18%，净利润为463万元，同比下降34.53%。 随同半年报一起发布的，还有独立董事王涛的声明：先锋新材本次半年度报告不完整，存在应披露但未披露的事项。 王涛表示，本人近期了解到VDL 资产(指先锋新材海外公司The Van Diemen´s Land Company)中的部分牧场已被卢先锋以6250万元(澳元)出售于澳大利亚当地企业，但却并未全部用于偿还担保债务，且牧场相关资产向荷兰银行所提供的抵押担保也已解除，而公司实际控制人曾承诺以其收购的VDL资产追加担保，但至今未能追加，此事属于重大事项，涉及上市公司所承担的担保债务是否能够得到保障，直接影响上市公司及中小股东利益，虽然卢先锋以及开心投资（指宁波开心投资有限公司，卢先锋控制的企业）已签署反担保协议，约定以其资产承担反担保责任，但从本人专业角度上来看，卢先锋先生与上述所收购资产中间还嵌套有多个持股通道公司，实际上全部资产均沉淀于VDL公司，因此除非VDL公司将其资产以抵押方式等为上市公司提供反担保，否则上市公司在承担担保责任后仅能向卢先锋要求承担保证责任，在司法实践中却无法以VDL资产实现最终的反担保责任，且该资产位于境外，随时可被转移、处置，尤其在目前卢先锋所持股份不断售出且大部分股份被查封、质押的情况下，为中小股东知情权及其利益考虑，也应当对此予以披露。 回应 在申请了一次延期回复之后，9月28日晚间，先锋新材对深交所的348号关注函作出回复。 先锋新材表示，王涛作为公司独立董事未经调查、未充分获取作出决策所需文件和资料，未与公司及当事人进行必要沟通，仅以个人搜集到的市场传闻、股吧留言，凭借个人判断就随意发表意见，未考虑其作为独立董事发表的意见对普通投资者的误导以及对公司的负面影响。在随后公司回复交易所半年报问询函过程中，王涛与公司对立情绪明显，不能以客观、公正的态度发挥独立董事应有的作用。因此公司拟免去王涛独立董事职务。 免去白瑞琛董事职务是由于其作为公司董事，对于个人分管的部分业务板块未勤勉尽责，在母公司多次发出通知要求加强内部控制管理时，未配合公司管理工作，导致部分子公司短期内出现管理混乱局面，虽然公司已采取有效措施收回部分子公司控制权，但仍有鄂尔多斯先锋处于失控中，白瑞琛对上述局面应承担主要责任。因此公司拟免去白瑞琛董事职务。 据先锋新材的历史公告，白瑞琛自 2018年12月6日被聘任为该公司总经理，2020年6月24日出任董事长，2022年5月30日董事长、总经理职务被免。 关于王涛指出的VDL资产反担保承诺的问题，先锋新材回应称： VDL相关资产处置所得的主要用途为归还上市公司为关联企业提供担保的债务（第一次处置VDL资产所得部分资金用于归还宁波海曙产业投资有限公司对开心投资的纾困借款系卢先锋承诺关联公司担保债务优先于个人债务清偿前）。卢先锋已在2021年8月18日向公司承诺，在2022年9月7日再次向公司承诺，保证关联公司担保债务将优先于其个人债务清偿。截至目前，卢先锋一直遵守前述承诺，VDL相关资产处置所得优先用于偿还公司提供关联担保的相关债务。 先锋新材还表示，截至9月28日，上市公司为关联企业提供的担保余额为3.2亿元。而截至2021年12月31日，VDL公司净资产为10.2亿元（已扣除牧场自身银行贷款），足够覆盖公司提供的担保额度，资产具有反担保能力。同时，以前期两次牧场处置交易来看，牧场土地资产价值约为2.5万澳币/公顷，牧场剩余土地的价值超过3亿澳币，足够覆盖公司提供的担保贷款3.2亿人民币。 先锋新材的“先锋”取自于卢先锋。 卢先锋是一名浙江商人，最开始从事海鲜生意，2000后从事国际商品贸易，2005年出任先锋新材董事长、总经理，2016年收购澳洲最大乳企VDL导致其债务压力重重。 据先锋新材2022年半年报，卢先锋和其夫人徐佩飞合计持有先锋新材22.33%的股权，目前夫妇二人持有的先锋新材股份，处于质押或者冻结的状态。 股价上，先锋新材已经从年初最高的5.34元，跌至9月29日的3.22元，目前先锋新材的总市值约15亿元出头。 两位董事——王涛和白瑞琛最终能否被免职，还需要经过股东大会的决议。

经济观察网 记者 梁冀 全国首例涉主板市场多手法操纵侵权责任纠纷案落槌。 2022年9月29日，上海金融法院对原告投资者诉被告鲜言操纵证券交易市场责任纠纷案作出一审判决并公开宣判，被告鲜言赔偿原告损失共计470万余元。此前，证监会于2017年对鲜言没收违法所得5.78亿元、罚款28.92亿元；上海市高院于2020年对鲜言判刑3年4个月，罚金1千万元并追缴违法所得。 据悉，该案系全国首例主板市场交易型与信息型操纵混同的证券操纵侵权责任纠纷，也是首例适用民事赔偿责任优先原则、以犯罪处罚款优先赔付投资者损失的证券类侵权案件。此外，该案涉及主板市场证券操纵认定，投资者交易损失与操纵行为的因果关系以及投资损失计算方法等诸多新颖法律问题，具有典型意义。 刑事处罚款优先用于民事赔偿 2022年7月25日，上海金融法院公开开庭审理原告于某等13名投资者与被告鲜言操纵证券交易市场责任纠纷一案，该案是上海金融法院审理的首例涉A股主板市场操纵证券民事赔偿纠纷案件。 据上海金融法院通报，此案中，鲜言具体采用了连续买卖、洗售或对倒交易、虚假申报、利用信息优势操纵等四种手法。前三种属于交易型操纵，后一种属于信息型操纵，四种手法都服务于同一目的，被整体视为一个操纵证券市场行为。 鲜言认可实施了证券操纵行为，但认为其操纵行为于2015年6月12日结束，此后投资者的交易行为与其无因果关系；标的股票价格波动主要受到2015年股市异常波动等系统性风险的影响；投资者存在非理性投资行为，应当对投资损失自担相应责任；信息型操纵同时构成证券虚假陈述，应由标的公司承担主要赔偿责任等等。 对此，上海金融法院认为，此案中，操纵行为开始日为2014年1月17日，结束日为2015年6月12日。操纵行为影响消除日认定上，为衔接操纵与虚假陈述民事责任，考虑到虚假陈述的司法解释已经对虚假信息的影响消除时间做出明确规定，上海金融法院确认2016年11月14日作为信息型操纵影响消除之日，该日距整个操纵行为结束长达一年多之久，期间标的股票多次累计换手率超过100%，应当能够涵盖交易型操纵的影响消除合理期间，可以作为整个操纵行为影响消除之日。 就损失因果关系而言，上海金融法院认为，证券价格受到大盘、行业、发行人自身风格等各种因素影响，要准确认定损失因果关系，须合理剥离与操纵行为无关之因素对股价的影响，这涉及到金融资产定价问题，也与投资者损失核定紧密相关，宜由专业第三方机构在投资者损失核定中解决。 最终，上海金融法院判令被告鲜言赔偿原告损失共计470万余元。不过，由于鲜言表示在行政责任和刑事责任追究下，已无力承担本案民事赔偿责任。投资者胜诉可能面临无财产可供执行的风险。 依据2014年《证券法》第二百三十二条所确立的民事赔偿责任优先原则，上海金融法院对鲜言操纵证券市场刑事案件中相应款项进行了相应保全。判决生效后，上述款项可优先用于执行民事判决确定的赔偿责任，最大程度实现证券中小投资者权利救济。 遭证监会罚没近35亿元 2017年3月，证监会认定，鲜言具有相关信托计划的投资决策权，其利用账户组进行的证券交易符合操纵证券市场特征。信托计划设立、存续目的并不影响其交易行为的违法性。 2014年4月24日、5月13日香港多伦通过二级市场减持“多伦股份”，账户组同时申报买入，香港多伦与账户组之间两天合计成交1559.51万股，此种交易方式一方面构成《证券法》第七十七条第一款第（三）项规定的“在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量”所述情形，另一方面亦表明鲜言具有隐蔽持股，为操纵行为创造条件的主观故意。 2015年5月，多伦股份发布公告，将公司名称变更为“匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司”，并称获得控股股东香港多伦持有的估值10亿元的www.p2p.com域名使用授权。 证监会认为，对于多伦股份更名事宜，在互联网金融题材大热期间，鲜言控制信息披露的节奏，同时发布误导性的公告。在www.p2p.com网站正在筹备、尚未开始运营的情况下，公告却称“可以使公司在互联网金融行业处于领先的竞争优势”，该表述过度夸大、渲染给公司业务带来的影响，误导投资者。鲜言在明知网站尚未运营的情况下，却利用上市公司发布误导性公告，具有明显的操纵意图。 操纵期间，鲜言作为时任多伦股份实际控制人、董事长、董事会秘书，利用资金优势、持股优势、信息优势，连续买卖“多伦股份”，买入量排名第一的有93个交易日，排名居前两名的交易日共计110个，排名居前三名的交易日共计117个。随着账户组的逐步买入，其所持“多伦股份”比例逐步上升，有179个交易日持股比例在5%以上，并有60个交易日持股比例超过10%。 此外，鲜言频繁、大量在自己控制的账户之间进行证券交易、虚假申报的行为明显不以成交为目的，具有操纵的主观意图。鲜言通过上述一系列行为，影响“多伦股份”价格和交易量，严重扰乱市场秩序，构成市场操纵。 综上，证监会对鲜言操纵“多伦股份”行为，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得5.78亿元，并处以28.92亿元罚款；对鲜言信息披露违法行为，给予警告，处以60万元罚款。

经济观察网 记者 万敏  9月28日，工行、农行、建行、交行、中行等发布了参与多边央行数字货币桥项目的情况。 多边央行数字货币桥项目是指香港金管局、泰国央行、阿联酋央行和中国人民银行数字货币研究所共同发起的“多种央行数字货币跨境网络”（m-CBDC Bridge）。 农行称，该行参与了多边央行数字货币桥试点，进行了本次真实交易测试工作，帮助客户完成以跨境贸易为主的多场景支付结算业务。工行及其阿布扎比分行、工银亚洲等机构参与了此次试点，基于数字货币桥平台为其客户完成以跨境贸易为主的多场景支付结算业务。 2017年，香港金管局开始研究央行数字货币项目，并将项目命名为LionRock，2018年8 月，泰国央行发布了其名为Inthanon的央行数字货币（CBDC）项目，该国的8家商业银行参与其中。2019年5月，香港金管局与泰国央行推出了Inthanon-LionRock项目，旨在研究CBDC在跨境支付当中的应用。2021年2月，Inthanon-LionRock项目进入第三阶段研发，中国人民银行数字货币研究所及阿联酋央行加入。此后，项目名称正式更名为“多种央行数字货币跨境网络”（m-CBDC Bridge）。 2021年9月，国际清算银行香港创新中心发布了第一阶段报告，其中指出，应用央行数字货币和分布式账本技术的多边央行数字货币模式有助于实现更快速、更便宜和更安全的跨境支付和结算。mBridge的公共平台可在几秒钟内完成跨境转账和外汇交易，并节约近一半成本，与传统代理行模式相比实现了跨越式的改进。11月，四方发布多边央行数字货币桥项目用例手册，介绍了项目15个潜在应用场景及测试进展，涉及国际贸易结算、跨境电商、供应链金融等。 国际清算银行（香港）创新中心、香港金融管理局、泰国中央银行、阿联酋中央银行和中国人民银行数字货币研究所联合宣布，2022年8月15日至9月23日期间，在货币桥平台上首次成功完成了基于四个国家或地区央行数字货币的真实交易试点测试。来自四地的20家商业银行共同参与了此次数字货币桥试点。试点测试中发行的央行数字货币总额折合人民币8000余万元，实现跨境支付和外汇兑换同步交收业务逾160笔，结算金额折合人民币超过1.5亿元。货币桥将于10月发布最新进展报告，详细阐述其技术设计，法律、政策、监管方面考虑及未来蓝图。 在去年底的“香港国际金融中心地位与展望”联合研讨会上，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春曾表示，未来货币桥项目将结合新型业务用例拓展更加广泛的应用场景，提升货币桥的可用性、兼容性及多样性，同时探索与更多系统的灵活对接，以达成多方共赢的局面。 2021年秋季，国际清算银行进行了新一轮CBDC（央行数字货币）调查，调查结果于2022年5月6日发布。在本次调查中，共有81家中央银行进行了回复，其中90%的央行正在进行央行数字货币相关研究，超过一半的央行正在进行央行数字货币的研发或进行试点。 博通咨询金融业资深分析师王蓬博表示，一般来讲，CBDC（央行数字货币）在跨境支付中的应用可以有效解决跨境支付中交易链条过长和需要进行重大的国际协调以及成本和时间等方面的问题，特别是批发型数字货币的作用能够被充分发挥。“比如可提升交易透明度、降低交易成本、提升支付结算效率，特别是智能合约的加入，让CBDC可自动执行已约定好的规则，降低人为和合规成本。” 央行发布的《2022年人民币国际化报告》显示，2021年，人民币跨境收付金额合计为 36.61万亿元，同比增长29.0%。2022年上半年，人民币跨境收付金额为20.32万亿元，同比增长15.7%，在同期本外币跨境收付总额中占比上升至49.1%。 王蓬博认为，货币桥项目实际上是数字人民币在跨境支付领域应用的一个很成功的案例，参与国央行可在网络中完成对CBDC进行发行和回收，交易和余额监控，流动性管理、隐私保护等功能，对比以SWIFT（国际资金清算系统）模式为代表的传统跨境支付结算网络， mBridge网络上可以实现点对点的交易，省去中间环节，在降低汇兑成本的同时能够有效缩短交易时间，并且有利于提升监管的透明度。他认为，货币桥的发展间接上是可以促进数字人民币国际化流通的，起码为传统的跨境支付结算系统提供了一种可行性替代方案，还能够加深中国央行和参与国央行的合作关系，避免一些跨境支付过程中面临的固有问题。

华夏银行香港分行两周年庆典暨“北京市属驻港企业战略合作协议签约仪式”26日在港举行。华夏银行香港分行与7家驻港京企达成战略合作，希望进一步深化合作，互相支持发挥各自优势，为京港两地牵线搭桥，在发展境外业务方面产生最大效能。 签约仪式现场 参与签约的驻港京企有京泰实业（集团）有限公司、北京控股有限公司、首钢控股（香港）有限公司、北京同仁堂国药有限公司、首开控股（国际）有限公司、北京城建国际有限公司以及北控水务集团有限公司。华夏银行董事长李民吉通过视频致辞表示，本次战略合作标志华夏银行在推进国际化战略方面迈出重要一步。希望香港分行抓住战略机遇，不断发展壮大自身实力，服务更多优秀驻港京企，积极推动京港联动，助力中资企业发展，成为国家“一带一路”建设、中资企业“走出去”的助力者。首钢集团董事长张功焰、北京控股集团董事长田振清、北京同仁堂集团董事长王贵平也通过视频祝贺签约，并表示愿意与华夏银行携手开启合作新篇。 华夏银行香港分行行政总裁陈皓表示，此次签约不仅是银行与企业之间合作共赢，更是京港两地互联互通。香港分行将发挥中资金融机构在香港经济发展中的金融支持作用，运用“商行+投行”经营模式，利用集团内资源及协同优势，为企业提供境内外一体化的综合金融服务。 今年是华夏银行成立30周年。作为北京市属金融机构首批境外分行，华夏银行香港分行2020年9月正式开业，目前总资产超过600亿港元，主要业务板块包括公司金融、金融市场、财富管理与私人银行等。

经济观察网 记者 姜鑫  在保险代理人渠道面临人力锐减、新单下滑缓慢发展的同时，保险中介渠道正在凭借贴近消费者、贴近市场等优势，实现快速增长。 9月29日，在北京保险中介行业服务实体经济发展专题发布会上，北京银保监局中介处以及北京保险行业协会相关负责人介绍了北京市保险中介的发展情况。 据北京银保监局中介处副处长于涛介绍，截至2022年8月，北京辖内共有保险专业中介法人机构386家，兼业代理机构1800余家，其中，保险经纪机构170家，保险专业代理机构169家，保险公估机构47家，另有在京保险专业中介分支机构453家。保险公司和中介机构执业登记从业人员约20万人，各保险专业中介法人资产总计达到354亿元，占全国专业中介总资产的四分之一。 于涛表示，其中在京各保险公司通过中介渠道实现保费收入占总保费的85%以上，中介行业的销售主渠道作用突出。 中介机构主体多作用大的同时，也面临着行业发展乱象问题，因此，规范中介市场秩序一直是监管机构的工作重点。 于涛表示，2019年以来北京银保监局先后印发11项中介行业专项监管文件和政策措施，重点整治市场乱象等突出问题，累计检查调查案件79起，处罚保险中介机构30家次，处罚责任人26人次，罚没款总计超过1000万元，其中按照单一法条罚款金额的上限对机构实施处罚8家次，不断提高机构违法违规成本。 于涛表示，北京银保监局持续推进保险中介市场“清虚提质”。明确扶优汰劣监管导向，多措并举持续推动经营条件弱化或带病经营等一批扰乱市场秩序、侵害行业形象的中介机构依法有序退出北京市场。2019年以来累计吊销、注销、迁出专业中介法人机构25家，清退专业中介分支机构近200家，压降持证兼业代理机构700余家，较压降前分别下降6%、35%和27%。 此外，北京银保监局还持续督促保险公司和中介机构落实对从业人员管理的主体责任，北京地区保险公司及中介机构的存量人力较高峰期精简43.6%，从根本上扭转了从业人员无序增长的态势。同时，鼓励支持优质股东进入保险中介行业、优质保险中介机构进入北京市场，促进市场主体结构体系优化，实现“腾笼换鸟”。

经济观察网 程久龙 实习生 陈蒙/文 今年迄今为止，发行价格最高的新股——万润新能（688275.SH）在上市首日遭遇破发。万润新能发行价格299.88元，超过此前年内发行价最高的华宝新能（301327.SZ，发行价237.5元/股）。因此，该股的上市也一度成为投资人关注的热点。 9月29日，万润新能于科创板上市，开盘报249.99元/股，下跌16.64%。截止到上午11点30分，股价下跌至213.37元，跌幅达28.85%。 万润新能（688275.SH）全称为湖北万润新能源科技股份有限公司，专业从事锂电池正极材料的研发、生产、销售和服务，主要产品包括磷酸铁、磷酸铁锂与锰酸锂等。其中，从收入构成来看，磷酸铁锂是公司主营业务收入的主要来源，近三年占公司整体收入的比重超过90%，该等材料系制造新能源汽车动力电池、储能电池等产品的核心材料。公司实际控制人为刘世琦、李菲夫妇。 据招股书披露，近三年，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为88.87%、84.56%和92.21%，其中公司对宁德时代及比亚迪的销售金额占当期营业收入的比例合计为70.09%、68.12%和80.63%，集中度较高。根据中国化学与物理电源行业协会对中国锂电池用磷酸铁锂正极材料产销量的统计和分析，2018年，公司市场份额位于行业第二位；2019年、2020年，公司市场份额位于行业第三位。 根据此次首发结果，本次发行价格为299.88元/股，发行数量为2,130.3795万股。按照招股书披露的募资计划，计划将募集资金12.6亿元，主要用于宏迈高科高性能锂离子电池材料项目等三个募投项目。 而公司最新的财务预测显示，经测算，2022年1-9月公司营业收入约为668,000.00万元至780,000.00万元，同比增长483.22%至581.01%；预计归属于母公司所有者的净利润约为74,000.00万元至80,000.00万元，同比增长304.44%至337.23%；公司预计2022年1-9月经营业绩同比增幅较大，主要系下游新能源汽车市场需求旺盛以及公司产销规模的扩大，带动公司营业收入大幅增长。 对于上市后，公司未来发展战略，其招股书描述：“未来，公司仍将紧扣主业，充分把握国内新能源汽车、储能等终端应用领域发展的良好机遇，以磷酸铁锂等主要产品为支撑，在3-5年的时间内，将万润新能源着力打造成为国内新能源汽车动力电池材料生产基地之一，成为资源循环利用和环境友好型的现代化企业。”

健康是美好生活的基础。日前，前海人寿保险股份有限公司（以下简称“前海人寿”）充分发挥自身在健康产业的布局优势，推出前海悦享安心医疗保险（以下简称“悦享安心”），守护美好生活。 最高保障600万元、不限医保目录、免赔额最低可选0元……“悦享安心”具有“高额保障+优质服务”的特色，首次将前海人寿广州总医院纳入直付服务网络，力图为客户打造更专业、耐心、周到的医疗服务体验。 近年来，随着旗下自营自建的医院、养老院陆续开业，前海人寿已逐渐成为保险行业布局健康产业的标杆型企业。目前，前海人寿在营、在建的医疗机构已覆盖广东、广西、陕西、湖南、江苏、四川、海南等省份。 “看病排队时间长、看病时间短是长期以来困扰客户的就医痛点，以后随着越来越多的前海人寿旗下医疗机构被纳入直付服务网络，我们的医疗机构将给客户提供更耐心、更关怀的服务。”前海人寿有关人士表示。 目前，“悦享安心”的直付服务网络已覆盖31个省级行政区的逾400个城市，支持二级及以上公立医院的普通部、特需部、国际部、VIP部。为了在病前、病中、病后各个环节向客户提供保障和服务，“悦享安心”涵盖就医绿通、应急救治、健康咨询、上门护理等服务权益。 据了解，“悦享安心”还具有保障CAR-T细胞免疫疗法相关医疗费用、保障院前院中院后费用、保障院外购75种特定药物药费、保障上海质子重离子医疗费用等特色。 前海人寿有关负责人表示，“悦享安心”的上线标志着前海人寿“保险+医疗+养老”服务闭环已全面确立，前海人寿将继续以“健康中国”战略为引领，积极履行保险企业的社会责任，以更好的保险产品和服务保障广大客户生命安康。 温馨提示：文章内容仅供参考，不构成保险合同组成部分，保险责任、责任免除、等待期、理赔要求等内容，请以实际合同条款为准。

经济观察网 记者 周一帆 公募REITs首批扩募来了。 9月28日，博时基金发布公告称，旗下博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金（180101.SZ）拟申请扩募并新购入基础设施项目，扩募资金拟用于新购入基础设施项目及偿还全部并购贷款。 公告显示，本次博时蛇口产园REIT拟购入的基础设施项目为深圳市光明高新园区招商局光明科技园科技企业加速器二期项目的部分基础设施（即光明项目），包括位于光明高新园东片区招商局光明科技园A栋厂房、A-6厂房、B-3厂房、B-4厂房。该项目是招商局智慧城的重要部分，聚集智能制造、生物医药、新材料、新一代信息技术等高新技术产业，是智造型园区的典型代表。 “作为首批申请扩募的基础设施公募基金，蛇口产园REIT扩募有助于进一步盘活基金发起人（原始权益人）存量优质资产，增强发展能力、降低负债水平，真正实践以存量带增量、以融资促投资，提高投资效率和投资水平；有利于完善市场化、法治化机制，推动基础设施REITs健康发展；有利于进一步拓宽基础设施项目资金来源，更好盘活存量资产、扩大有效投资，为国家推动‘十四五’期间的基础设施高质量发展作出贡献。”博时基金相关人员告诉记者。 实际上，近日，除博时蛇口产园REIT外，华安张江光大REIT、中金普洛斯REIT、富国首创水务REIT及红土盐田港REIT亦发布了拟申请扩募并新购入基础设施项目对的多份公告。这也意味着首批5只公募REITs扩募正式启动。 公开信息显示，首批扩募的5只公募REITs中，上交所为三单，深交所为两单，而从项目的类型上看，产业园区、仓储物流各有两单，清洁能源也斩获一单。 根据公告，此次公募扩募方式为定向扩募，发售的特定对象不超过35名，并采取竞价方式确定。扩募发售对象认购的基金份额，自上市之日起6个月内不得转让；发售对象属于新购入基础设施项目的原始权益人或者其同一控制下的关联方，其认购的基金份额自上市之日起18个月内不得转让。 “本次扩募后，博时招蛇产园REIT管理规模预计将有所提升，较高的管理规模将有利于基金管理人对运营管理成本的管控、有助于运营管理机构持续优化管理机制和人员配置，提升基础设施项目的收益水平，与资本市场共享光明区产业、经济发展的重大成果。通过拓展多元化资产管理的布局，该基金将在资产类型和资产区域上提升分散度，提升产业园细分赛道的竞争力，增强博时基金在产业园基础设施公募REITs赛道的竞争优势和运管能力。”前述博时基金相关人员表示。 而对于投资者而言，中金基金指出，新基础设施项目的购入，是对已有资产覆盖的有益补充，有助于分散资产的持有风险，同时具有较强的成长潜力，有利于基础设施资产持续稳定运营以及实现资产增值，或有助于提升长期投资获得感。

泰康即将举办第21届世纪圣典。21年来，泰康人寿“世纪圣典”累计入围人次已突破一万。 “世纪圣典”是泰康销售精英的最高荣誉殿堂，也是中国保险业持续时间最长的销售精英表彰盛会之一。今年泰康人寿入围“世纪圣典”有两大亮点，从中可窥见一家寿险头部企业发展的着力点，也能洞察出整个行业高质量转型的大趋势。 “幸福有约”增长高 数据显示，第21届世纪圣典入围精英的“幸福有约”销售件数同比增长47%；平均长险件数同比增长24%，平均长险件均标保同比增长25%。这些数据，彰显泰康助力“健康中国”“积极应对人口老龄化”国家战略、响应银保监会保险回归保障本源号召的实践成果。 长寿时代即将到来，健康、养老筹资重要性凸显。顺应市场需求和政策导向，泰康创新性将虚拟保险产品和以养老社区为主的康养服务实体结合，形成应对长寿时代的企业方案——“长寿时代泰康方案”。“幸福有约”是泰康方案的直接体现。 2012年，“幸福有约”问世，以保险产品对接养老社区确认函，一站式解决养老资金与资源两大问题。十年间，“幸福有约”产品、服务体系不断升级。2018年，从一款产品升级为“活力养老、高端医疗、卓越理财、生命关怀”四位一体高客专属品牌；近年从围绕个人养老上升到家庭保障层面，针对不同年龄层特征客户细分产品覆盖；今年，推出“长寿有约、健康有约、财富有约、善寿有约”四大产品体系，发布以六大私享为核心的泰康高客服务体系，打造从个人到家庭到家族、全生命周期的泰康方案。其对接的泰康医养社区已实现全国26城29家布局，13家开园运营，服务居民超6700人。今年，“幸福有约”累计销售再创创新高，带动泰康跻身金融业高客第一梯队，上半年同比增长超两成，为行业平添一抹亮色。 在泰康保险集团董事长兼CEO陈东升看来，幸福有约是泰康大健康产业生态体系一系列创新的起点与关键，也为中国大健康事业做出有益探索。“首先改变了传统寿险的资产负债表。其次，改变了传统保险业经营的‘金三角’，带来保险业经营方式的变化。第三，为中国老年人提供了一种全新的生活方式。第四，为寿险业注入了实体经济与民生的属性。” 围绕“幸福有约”医养实体销售场景，泰康还重塑销售模式，推出“超级体验式营销”。借助实体参观，改变以往陌生拜访、产说会等重产品、轻服务的传统展业方式，帮助代理人更高效服务客户。今年上半年，超体全场景参观量突破200万人次，成为客户了解泰康的重要窗口。 HWP、泰星绩优占比高 有了创新的商业模式和营销模式，绩优队伍建设就至关重要。今年的“世纪圣典”是泰康人寿绩优转型成果一次集中展示：健康财富规划师（HWP）占入围人员近13%，泰星占比超90%，1‰人力贡献了近10%的新单价值和20%的幸福有约。 HWP是泰康推出的集保险顾问、全科医生、理财专家三种身份于一体，跨保险、健康养老、财富管理三大领域的崭新职业。对客户而言，HWP适应中产人群年轻化、专业化、多样化的市场变化，也匹配高净值客群对健康、财富管理的需求；对代理人来说，HWP使原先只负责保险销售的营销员，转变为长寿时代为客户及其家族提供中长期服务的保险企业家；HWP的确立，也响应了银保监会对保险销售分层级、分档次的管理要求。 HWP项目于2018年10月正式启动。五年发展，队伍初具规模，高学历、高绩效、高素质、年轻化属性凸显。人力突破万人；队伍以高等学历为主，拥有众多海归及博士；业绩贡献日益显著。泰康保险集团执行副总裁兼泰康人寿总裁程康平表示，HWP的平均产能是普通代理人的8到10倍，他们已成为公司持续增长的新引擎，是公司的新名片，也是“长寿时代 泰康方案”坚定的践行者。HWP将是金融行业的TOP职业。 泰康人寿为HWP建立了完善的培养体系，配备完备的职业支持，使其尽享公司顶配资源，全方位赋能职业发展。四大培养体系，支撑职业成长。以HWP基本法为核心的成长体系，构建了长期发展路径和晋升通道，保证了持续发展的经济基础，为HWP提供了不可或缺的制度保障；训练体系匹配职业发展各阶段，为HWP输入必备专业知识和团队管理技能，更有“清北有约”等名校游学奖励培训，为HWP队伍拓展视野、拓宽圈层；招募体系着眼优秀人才增员，助力HWP与优秀为伍、与卓越同行；对接HWP俱乐部、世纪圣典等泰康顶尖荣誉和国际荣誉体系，构成HWP专属激励体系，引领HWP向专业化、职业化、知识化的更高阶梯发展。同时，泰康大健康生态体系实体资源和产品体系、教育培训中心+健康财富中心+大健康体验中心三位一体高端职场、保险顾问以及投资顾问专家家团队等多面资源赋能HWP。此外，HWP还获批国家职业资质，《健康财富规划师职业技能标准》也规划落地。 泰星则是泰康人寿对于长期服务的精英营销员的荣誉称号。泰星业绩月月达标，坚持为客户提供专业长期服务。“目标纯正，心无旁骛，做正确的事，时间就是答案。”已成为泰星的最佳写照。 推进HWP、泰星绩优队伍的同时，泰康也一直在努力拉动基盘代理人队伍。为此，公司提出夯实长寿闭环，攻坚健康闭环。通过健康闭环的搭建，更好支持基盘代理人队伍的发展，做大基盘，为绩优转型提供深厚土壤。 在行业深度转型的当下，泰康一方面拥抱医养，走“保险+实体服务”道路，另一方面走专业化、精细化和绩优道路。两条道路交汇，结出“幸福有约”和HWP硕果。如今，“幸福有约”、HWP已与“泰康之家”一起，成为泰康“三张名片”，助力泰康更好用市场经济方式方法为人民服务，也或将成为突破寿险转型瓶颈的关键。

经济观察网 记者 蔡越坤 2022年9月28日，美国10年期国债收益率盘中创2008年10月来高位至4.022%。 相比之下，中国10年期国债收益率为2.755%。中美10年期国债收益率倒挂超过120BP。 中美国债收益率倒挂加剧 不仅如此，美国10年期国债收益率与2年期、5年期国债收益率均出现倒挂的情况。其中，5年期美债收益率上升至4.22%左右，2年期美债收益率在4.26%左右，10年期美债4.0%左右，分别倒挂幅度达到22bp、26bp。 相比较而言，Wind数据显示，截至9月28日，中国10年国债收益率在2.75%左右，5年期国债收益率在2.49%左右，2年期国债收益率在2.01%左右。中美国债收益率呈现倒挂加剧的情况。 中美10年期国债收益率利差倒挂大幅扩大 数据来源：Wind，东方金诚 针对中美国债利率倒挂的情况，一位银行利率债交易员9月28日向记者分析，主要因为我国货币“以我为主”。而因为目前宽信用传导阻滞，经济处于底部缓慢复苏，叠加地产下滑压力犹存，所以央行不具有收紧货币政策的基础，因此国内债市的投资还是参考国内基本面为主。 该交易员分析称，美联储面对难以控制的通胀，持续加息紧缩，而经济却又因加息过度受影响，导致美债长短端收益率曲线倒挂。整体上，货币政策紧缩对长短端均有影响。 一周前，美东时间9月21日，美联储如期加息75基点至3.0%-3.25%；连续第三次加息75个基点，年内累计加息幅度300个基点，创1981年以来的最密集加息幅度，也将美国国债利率抬升至2008年金融危机以来的最高水平。美联储不断加息持续推高了美国10年期国债的收益率。 上述银行利率债交易员分析称，美联储加息使美元指数也持续上涨，引发新兴经济体资本外流，导致全球资本市场动荡。国内最近股债汇均出现不同程度下跌，主要还是因为美联储加息引发投资者对于流动性担忧所致。 美联储持续加息，与美国高通胀息息相关。 中信证券明明债券研究团队认为，披露的数据显示，美国通胀风险上升导致十年期美债利率跳升。美国通胀的领先指标——非农单位劳工成本同比增速创1982年3月以来新高，推升了薪资与物价螺旋上升的风险。同时，虽然8月PMI物价指数创2020年6月以来最低水平，但其下降对通胀的影响较为滞后（滞后9-12个月左右），并且冬季来临能源价格存在进一步抬升风险，年内大宗商品价格回落推动成本下降的幅度较为不确定。而PMI就业指数大幅上升显示出美国薪资通胀风险仍较高。 此外，招商证券固收研究分析认为，美联储加息路径上移是为了对抗高黏性的通胀。伴随着油价回落，8月美国CPI与PPI同比增幅均有所回落，但剔除食品和能源外，消费者面临的终端价格颇具黏性。核心通胀不仅同比继续走高，而且超市场预期。8月核心CPI同比增长6.3%，预期6.1%，前值5.9%。 此外，招商证券固收研究表示，“租周期”是本轮美国核心通胀居高不下的重要原因。核心CPI中，租房价格同比上涨了6.2%，创1991年以来新高，环比上涨0.7%。房租贡献了8月核心CPI中超过40%的涨幅。其余项目中，家具家居用品、医疗、汽车和二手车的同比涨幅都不小：9.9%、5.4%、10.1%和7.8%。租金价格的上涨与劳动力成本上涨密切相关，此前美国大规模的货币宽松以及劳动力市场的紧张，促使美国工资水平持续走高。工资水平的上涨和高粘性，带动了租金价格的攀升。 何时触顶？ 对于当前配置情况，前述交易员坦言，目前利率债配置较少，因为收益率下行太多，绝对收益率水平太低。而且后续利率债调整压力还是大的。叠加海外利空、国内宽信用稳增长政策陆续出台，因此，目前资金配置的较少，在陆续观望后续政策的变化中。 不过，美债收益率不断上行，凸显出配置价值，华泰证券固收认为，全球比差逻辑下，美债开始具备配置价值。横向比较来看，10年美债收益率在传统安全资产中明显占优，甚至超过部分国家的高等级信用债；历史纵向比较看，10年期美债无论是名义利率还是实际利率均处于较高的水平。但美联储继续加息且“higherfor longer”仍是美债收益率面临的最主要上行风险，美联储政策利率或达到4.5%甚至更高，叠加美债市场流动性在缩表提速下有持续恶化的趋势，美债收益率不排除中短期进一步上行的可能性。 另外，对于美联储不断加息给新兴市场带来的潜在风险，根据联合资信数据统计，当前，新兴经济体面临的美元回流压力处于历史较高水平，大量套利资金从新兴经济体回流美债市场博取短期稳健高回报，2022年4—7月，从新兴经济体股市流出的国际资本合计近400亿美元，MSCI 亚太综指年初至今下跌逾22%，已经陷入技术性“熊市”，随着9月美联储继续强劲加息效应的显现，新兴市场面临的金融风险或将进一步上升。 东方金诚研究发展部表示，短期内，市场阶段性穿插的衰退情绪可能令美债收益率呈现高位震荡走势。不过，长期来看，随着美国经济基本面下行压力凸显，并可能在明年下半年陷入实质性衰退，10年期美债收益率将逐渐转为下行。 东方金诚研究发展部认为，短期内，考虑到美债长端利率仍有继续上冲的空间，而中债长端利率预计仍将延续低位窄幅震荡局面，因此，中美10年期国债利差倒挂幅度可能进一步加剧。 上述银行利率债交易员也向记者分析，在美联储加息周期未结束的情况下，短期内有可能进一步攀升。

经济观察网 记者 老盈盈 9月28日，在“跨境理财通”业务试点开通一周年之际，汇丰发布的调查显示，超过八成参与投资的受访者有意在未来12个月内增加“跨境理财通”投资。被问及如何能增加“跨境理财通”的吸引力时，约四成的现有投资者选择提高个人投资额度、增加更多中等风险产品和引入远程业务咨询服务。有兴趣但尚未参与计划的受访者则把简化开户流程和允许远程开户视为主要影响因素。 调查显示，在已参与“跨境理财通”的受访者中，85%的“南向通” 和75%的“北向通”投资者表示有意逐步增加“跨境理财通”投资，其中计划增幅在5-10%之间的投资者占比最高，南北向比例分别为44%和34%。虽然在增加投资方面较为谨慎，湾区投资者普遍对“跨境理财通”的投资回报感到乐观，近乎全部投资者 (98%)都相信有机会实现预期收益。 这项调查旨在定期了解大湾区居民参与“跨境理财通”的需求及投资偏好，主要针对拥有100万元以上（以当地货币计）流动资产的群体，共有来自大湾区11个城市的2000名居民参与了调查。 汇丰中国副行长兼大湾区办公室总经理陈庆耀表示：“尽管过去一年市场存在诸多不确定因素，大湾区投资者对参与‘跨境理财通’仍然兴趣不减，反映了大湾区经济融合正持续驱动区内居民的跨境投资需求增长。多数投资者通过‘跨境理财通’实现了理想的回报，也对投资前景充满信心。我们预期，随着‘跨境理财通’的深度和广度不断拓展，将有更多区内居民通过这一机制分享大湾区发展红利。” 调查同时发现，多数受访者倾向通过 “跨境理财通”做中长期投资。约三分之二的南向受访者打算进行中期（6-12个月）投资，四分之一会长期持有（1年以上）；北向受访者打算作中期及长期投资的占比分别为56%及33%。 对于未来一年的投资回报预期，南北向受访者中均有七成左右希望年化收益能超过7%，其中预期收益为7-9%的受访者比例最高，有超过六成南向投资者预期能够实现这一区间收益，高于北向投资者的四成半。而能源、科技、自然资源、生物科技以及医疗健康是投资者最为看好的五大投资领域。特别值得一提的是，虽然对ESG（环境、社会和公司治理）投资都感兴趣，但南向受访者（91%）远高出北向受访者（72%）近二十个百分点。 调查还询问了受访者资产配置的市场偏好，结果显示，香港依然是大湾区内地城市投资者的首选跨境投资目的地，有近九成受访者选择；同时，中国内地也是最受香港受访者青睐的跨境投资市场，选择比例近七成。 2021年9月10日，粤港澳三地同时发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》。“跨境理财通”业务包含“北向通”和“南向通”，即港澳投资者和大湾区内地投资者皆可通过当地银行跨境购买对方银行销售的合资格投资产品。同年10月18日，人民银行广州分行、人民银行深圳市中心支行在其官网公布了“跨境理财通”首批试点银行名单，其中包括国有银行、股份行以及汇丰、渣打、东亚等外资行在广东省及深圳的分支机构；10月19日首笔业务落地。 此前，据经济观察网记者从银行业内了解到，“北向通”即港澳居民原来在大湾区各个银行分支机构有账户的，可以在线上开立“跨境理财通”投资专户，签订相关的协议就可以购买相关的产品，但是由于疫情通关因素，新的账户目前还没有办法开立，所以该类业务的第一批客户大多都是存量客户。

一直以来，小微企业融资难、融资贵问题广受关注，监管方、金融机构、学者各个层面都在为改善及解决这一问题而努力。在疫情的压力下，大量小微企业遭遇生存危机，小微金融问题就更加迫切和突出。 “金融健康”理念在这种需求下诞生。金融健康指个人、家庭、企业在管理日常开支、调用财务资源、应对财务危机时的掌控力，是衡量客户价值的方式。金融机构的赋能与小微企业的金融健康度是保障小微企业能够稳健运转、可持续经营的必要条件，金融健康与经营健康是共生的。 提升小微企业的金融健康度，不但能为我国普惠金融进程添砖加瓦，也能为金融机构带来巨大的商业价值与社会价值，有利于形成共荣共生的小微生态圈，为小微企业的健康发展提供保障。 小微企业经营与金融健康密切相关 提到小微企业，一般关联印象是“中坚力量、微弱经济体、数量庞大”。 小微企业整体体量大，个体分散。平安普惠金融研究院的一份疫情背景下的调研数据显示，在调研的2,072个小微样本中，集中展现为“320”特征，即年营收300万以下占比91%；员工数20人及以下占比86%；批零、制造、建筑三大行业占比62%；经营时间3年以上占比69%。 *资料来源：平安普惠金融研究院小微经营健康调研 调研过程中，常被提及的便是生存问题。小微企业普遍提出同质竞争大、经营利润薄、生存周期短，进而易出现资金紧张、融资困难情况。调研数据显示，小微企业的经营素养与金融素养偏弱，经营理念保守、竞争知识欠佳、营销能力不足等导致其难以获得金融服务，无法获得金融服务则生存能力更差，陷入恶性循环。 在中国经济转型的宏观形势、疫情旷日持久的冲击下，进一步放大了小微企业的短板，生存处境更为艰难。“活下去”成为小微企业在一段时期内的主要目标。 在这样的背景下，单一的金融服务或经营帮助都无法完全改善小微企业的艰难处境，对于实体小微的普惠性服务既要提供金融支持，更要提供经营支持；小微金融既要“可得”，也要“健康”。 “金融健康”是比较前沿的概念，从国外翻译过来，也有人翻译为“财务健康”。中国普惠金融研究院研究员曾恋云在小微金融健康研讨会上以美国格莱珉（孟加拉乡村银行）为例：金融服务并非从传统的客户信用信息调查或抵质押品开始，格莱珉为客户寻找创业同伴、举办金融培训、建立储蓄账户。客户的创业同伴并不是互为担保的关系，而是互相监督与共同成长的伙伴。创业伙伴按周归还贷款，并与同伴交流创业情况，如遇经营问题可得到格莱珉的能力支持。格莱珉帮助客户建立信用记录，以在各种复杂的经济环境中提高经营韧性。 格莱珉在整个商业模式设计中都融入了“提升客户金融健康”的理念与实践，给各国金融机构提供了新思路：小微企业的经营健康与金融健康是共生的，以人来类比，人在身体机能基本正常的情况下才有讨论健康与否的基础，小微企业只有在业务正常运转的前提下才能获得更好的财务韧性与融资条件。 而帮助小微企业提升经营能力与金融能力，成为了给小微企业提供服务的从业机构的发力方向。 小微经营健康是基础、金融健康是保障 面对困境，小微企业也在自发破局求变。这意味着金融机构对小微群体的赋能已不仅局限于单一的贷款支持。在实体经济日渐提振趋势下，经营与金融健康双赋能的方式，将为小微群体的健康发展提供正循环生态。 疫情的冲击放大了小微主体的脆弱性，这也使得小微企业对金融服务的需求更多元化、精细化。 此次，平安普惠金融研究院调研2,072个样本显示，小微企业或许在金融服务获取、融资记录上有短板，但并非“数字化白户”：75%的受调研企业使用过线上购销平台，43%愿意尝试新平台。除了触网率高之外，受调研企业还具备旺盛的求知欲：92%对在线课程感兴趣，营销推广、线上经营等相关经验最受欢迎。 *资料来源：平安普惠金融研究院小微经营健康调研 在经营上，仅有1/4的小微企业完全依靠单打独斗的方式经营，3/4的企业有过使用销售平台和采购平台的经历，获得过来自外部赋能。 小微企业对提升自身经营素养与金融素养都有强烈的需求。在小微经营方面，小微企业同地域竞争同质化严重，多个地区均有发达的产业集群，他们需要互联网客群与生态的注入，利用各种社交平台完成业务的接洽；小微金融素养方面，需要更多资金支持与知识补充，知识包括如何正常贷款、通过何种途径与对象、如何保护自身的征信、如何防范金融诈骗等。 获得过外部赋能的小微企业，盈利能力明显提高。陆金所控股旗下平安普惠通过线上课程“生意经”、线下融资顾问点对点辅导、线上商机撮合平台“陆慧融生意通”融合服务，小微企业收效显著：使用过“生意通”的小微企业，64%实现盈利，显著高于非“生意通”用户；获得线下咨询顾问点对点支持辅导的小微企业，57%实现盈利，仅11%亏损。 据平安普惠金融研究院副院长程瑞介绍，平安普惠的B2B商机撮合平台目前使用率还不高，有较大的提升空间，一些小微企业仍然惯用自己熟悉的合作渠道；咨询类服务十分受欢迎，56%的调研企业接受过“生意经”培训课程，课程内容包括贷款知识、经营管理、商业资讯、创业支持等；关于线下咨询顾问服务，有66%的小微企业认为咨询顾问能够为其提供经营方面的撮合与支持服务。各项服务对小微企业有一定程度上的赋能，都产生了积极、正面的价值。 *资料来源：平安普惠金融研究院小微经营健康调研 从概念到实践，小微金融服务演变 “金融健康”理念受到关注后，国外有格莱珉为代表的成例，小微企业群体又有着旺盛的需求和强烈的“破圈”主动性，但从业机构对小微企业金融健康与经营健康的打造，依然难下手、难深入。 一方面，引用外部成例的全套流程，但不懂其流程逻辑的情况，复刻过程有“水土不服”的可能性；另一方面，小微企业所处行业、经营健康、金融健康所出现的问题五花八门、环环相扣，各类不确定性都有可能对小微企业产生连锁反应，这对资源丰富的金融机构是一个不小的挑战。 从金融服务供给方来看，我国目前的金融体系是政策性、商业性、合作性等各类金融机构并存的复杂体系，小微企业的主要融资来源是银行的间接融资。传统金融机构是小微企业提供主力军，此外还有非银机构以及其他从事小微企业融资服务的科技公司等，这些公司以灵活性、便利性、高效性等诸多特点为传统银行间接融资提供补充。 此外，来自银行的贷款能弥补小微企业融资的部分缺口，专精特性类小微融资还需要包括股权融资、债券融资等直接融资途径。这些融资途径受小微企业业务亮点、市场竞争力以及企业主人脉等诸多复杂因素影响，成为经营贷款之外的重要融资渠道。 虽参与主体众多，但高度集中的金融体系与市场化分散的企业体系之间不相适应矛盾突出，大型金融机构偏爱大企业、大客户，很难满足中小微企业紧迫的资金需求。 要解决小微企业贷款难、贷款贵以及最直接的生存问题，需要金融、产业、财政、扶贫、甚至公检法等部门发挥合力。做法上，一方面通过金融赋能，培养与提升小微企业金融能力，满足其财务稳定、经营盈利、求知需求，帮助小微活下来；另一方面，通过经营工具、生意撮合、社交平台等诸多方式为小微企业经营赋能，提升小微生存可持续，将基本经营能力再转化为金融能力，之后形成有机互补的良性循环。这也要求金融服务机构服务足够丰富、多元、精细化且足够深入。 如何深入？小微身处行业的产业链情况、上下游客户的业务需求点、拳头产品等诸多要素，是金融服务提供商深入赋能小微经营的方向之一。通常这样的服务不具备标准性，因地制宜，因人而异，有赖于金融服务提供商在小微企业服务上的总结与探索。 在产业生态上，平安普惠率先于业内推出“4+1”重点行业小微扶助计划,此后根据各地行业分布和发展状况,升级为“4+1+1”行业小微扶助计划,在不同的省份因地制宜地增加了对信息服务业、科学服务业、租赁服务业等的专项支持，帮助各地产业生态发展。 经营与金融健康，相互促进相辅相成 不仅小微企业经营健康与金融健康两者相辅相成、共生共荣之外，金融服务机构与小微企业之间也并仅是服务方与被服务方的关系，前者通过帮助小微企业构筑健康的经营与金融基础，获得更广阔的业务空间。 平安普惠金融研究院认为，金融机构对小微群体的赋能已不仅局限于单一性贷款支持。在实体经济日渐复苏、营商环境逐渐向好的大趋势下，经营与金融健康双赋能的方式，将为小微群体的健康发展提供正循环生态。 提升客户的金融福祉能够相应提升机构的投资收益。澳大利亚联邦银行2020年公开数据显示，客户的金融福祉是金融机构投资收益的预期指标，随着客户金融福祉的提升，金融机构的投资回报率会提升最多五倍。 上述投资回报并非是一个长久过程，金融服务机构在帮助小微企业客户管理开支、储蓄时，后者可以更好地管理债务，归还贷款。整个过程的成效可以很快显现，客户的金融健康与金融机构的韧性、效益、发展以及金融稳定和社会经济安全网的建设有着密切的联系。 当小微企业度过生存难关，对金融服务机构而言，这一客户又将变成贷款之外其他金融服务的客户。未来，机构可通过提供行业社交服务、数字化营销推广等帮助小微企业主拓展生意人脉、扩大经营规模，探索小微综合性增值服务模式，为实体小微发展提供更大空间。

经济观察网 记者 周一帆 全球股市集体下行，香港股市亦未能幸免。 9月28日，恒生指数盘中一度下跌2.80%至17360.88点。截至午间收盘，恒指报17442.59点，收跌2.34%，刷新2011年10月7日以来新低；恒生科技指数跌2.63%，报3570.94点。 板块上看，地产、科技、金融板块跌幅居前。个股方面，哔哩哔哩（9626.HK）、京东集团（9618.HK）、快手（1024.HK）分别下跌4.73%，4.41%和4.19%，百度集团（9888.HK）跌2.53%，腾讯控股（0700.HK）跌1.64%。 回顾今年港股市场，恒生指数曾于3月一度下跌至18235点，其后展开反弹，于4月初攀升至22524点遇阻回落。5月底，恒指突破50天线，并于6月初试穿21643点，但仍未能上破22500点，随后持续下探。 信达国际分析师赵晞文在近日研报中指出，下半年中，市场重新聚焦欧美经济衰退风险，联储局重申鹰派立场，市场对美国货币政策短期内放松的期望落空。另外，内地烂尾楼事件拖累内房及内银股，同时疫情持续反覆，经济复苏再起变数，加上政策进入观望期，未有进一步加码稳增长政策，加重港股短期下行压力。 “利率是资产价格的‘地心引力’，随着利率的不断提高，资产价格不断下行是正常现象。针对市场不断下行，情绪崩溃的时候，投资者在控制杠杆的前提下，与其跟着大势一起恐慌，不如可以静下来研究哪些资产质量优质。”富途投研团队人士向记者表示。 值得关注的是，伴随指数不断创下新低，港股公司纷纷开启回购潮，同时南下资金亦在不断加码抄底。Wind数据显示，9月合计已有逾百家公司回购149亿港元，南下资金9月净买入达到289.72亿港元。此外，9月数据显示，国内公募基金产品也在持续抄底港股。 作为恒生指数最大权重股，腾讯控股于9月27日发布公告称，公司于当日回购126万股，回购价格为275.4-283港元，共耗资约3.52亿港元。 实际上，腾讯控股近期已连续27个交易日进行回购，年内累计回购次数更是达到64次，累计回购数量5757.44万股，回购金额达到195.13亿港元，继续刷新港股今年回购金额的最大值。 恒生指数中权重排名第三的友邦保险（1299.HK）同样在9月27日宣布以约1.78亿港元回购261.5万股股份，回购价格为67.9-68.6港元。这是该公司年内第106此回购股份，总回购金额达到170.15亿港元。 除此之外，潍柴动力（2338.HK）、长城汽车（2333.HK）、长实集团（1113.HK）等多家港股公司亦在近日公告了大手笔回购。 对此，有市场人士分析称，回购股份是企业在被动情况下的主动出击，对外界传递自身经营状况良好、现金流稳定，起到提振信心的作用。另一方面，也表明在当前的市场环境下，企业手中大量的现金储备可能并没有更好的去处。

经济观察网 记者 欧阳晓红 一 这一次的政策暖风同时吹向了——横跨和连结第三支柱养老保险的负债和资产两端，中国式养老困局能否由此亦步亦趋突围呢？ 9月26日召开的国务院常务会议，确定对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠，满足多样化需求。 会议指出，发展政策支持、商业化运营的个人养老金，是对基本养老保险的补充，有利于更好满足群众多样化需求、提升保障水平。会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%。政策实施追溯到今年1月1日。 一方面，对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，以及大幅降低领取阶段的实 际税率，可以鼓励吸纳中低收入的纳税群体参与等，均可利于扩大个人养老金的覆盖面；另一方面，投资收益暂不征税，意味着投资组合的收益回报更为稳健、安全可靠。 其话外音是第三支柱养老保险的负债和资产端同吹暖风，尽管相关配套政策尚待时日。某种程度上，规范发展“第三支柱”被赋予破解中国养老保障体系难题的使命。 这是因为，20世纪90年代以来，我国逐步探索建立了以第一支柱基本养老保险为主体、第二支柱职业养老和第三支柱个人养老为补充的多层次、多支柱养老保险体系。但三大支柱的现状不尽如人意：如第一支柱“一支独大”、第二支柱是“一块短板”、第三支柱则是“一棵幼苗”。 国际经验显示，三大支柱的权重占比均衡为主；第三支柱亦是增加养老保障供给的有效形式。此外，账户制在税收优惠公平性和操作便利性方面具有优势，成为了发展第三支柱养老保险的主流模式。 中国养老金第三支柱功能缺位。诸如，第一支柱是基本养老保险，包括城镇职工、城乡居民基本养老保险；社保基金是资金补充来源；截至2019年底，养老金结存金额8.89万亿元，一、二、三支柱各占70.7%、29.2%、0.0%，合计仅占GDP的9.0%。 人力资源和社会保障部数据显示，今年3月底，基本养老保险参保人数达到10.3亿人，同时基本养老保险基金年度收支规模达12.6万亿元，累计结存超过6万亿元；第二支柱包括企业年金和职业年金；截至今年3月底，参加企业年金和职业年金的职工有7200万人，积累基金4.5万亿元。第三支柱是个人商业养老金，以及其他个人商业养老金融业务。 今年4月21日，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》正式对外发布，昭示个人养老金制度呼之欲出。有了政策框架性文件的顶层设计，还需要制定一系列相关的配套文件，其中的个人养老金税收优惠政策尤受市场关注。 而早在2018年5月的税延养老保险试点标志着中国第三支柱养老正式开启；即延缓缴纳个人税收，以鼓励民众购买商业养老保险。不过，囿于税收优惠力度不足、领取阶段税率较高、最高缴费限额较低，流程复杂，投保意愿不高等因素制约，个税递延型商业养老保险整体效果未达预期，截至2021年年底，该养老保险试点产品保费收入仅为6.3亿元，可谓“叫好不叫座”；怎么办？ 二 个税递延型商业养老保险的试点效果不理想，有关部门、相关机构等亦开始“发力”了。 譬如，就此次的一大利好“领取收入的实际税负由7.5%降为3%”来看，相关部门旨在真正激发个人养老意识，确保税收激励效果且落实到个人。原来，大多数中低收入者税率目前低于税延养老金领取时的税率，本着自愿原则，若参加的话，他们不仅无法享受税收递延的节税效果，反而会增加税收负担，因此，大幅降低领取阶段的实际税率或是有关部门从试点中“总结经验、引以为戒”的结果。 而变储蓄养老为投资养老，即“让钱生钱，让钱值钱”正是第三支柱的目标，这其中，“长寿风险和投资风险”被认为是第三支柱养老保险发展中面临的主要风险。 值得一提的是，中国保险行业协会（以下简称“保险业协会”） 6月10日在京举办的“第三支柱养老保险制度建设和养老金投资运营”交流研讨会上，与会专家指出，国际经验表明，养老金并非单纯的投资问题，而是接地气的制度跟适合的产品相配合。在制度跟产品结合的基础上，通过制度设计尽到养老保障责任。一个实现了长期定投的养老金核心制度，会给资本市场带来一个长期稳定的巨量现金流。 即所谓的“长钱”， 中国资本市场从未如此热切呼唤类似养老保险资金等长钱的入市。 正如，稳定的海量现金流入，可以促进资本市场高速成长、通货膨胀的高速下降、利率大幅降低。制度性的、稳定内生的内循环资金来源将极大促进经济的活跃，以及对于国家高科技创新产业的资金支持。 中国央行报告曾总结，第三支柱养老保险的痛点在于：税收优惠的激励效果有限；手续相对繁琐，削弱了投保积极性；产品同质化，后续应研究根据消费者需求丰富产品供给等。 而参会的养老保险资深专家们则将“明确符合条件的‘养老金融产品’定义”视为促进行业健康发展的首条建议，其它依次是：加大税收政策支持，进一步简化税优抵扣手续；探索打造具有保险业特色的养老金融综合账户；积极储备兼具风险保障和财富管理功能的养老金融产品；加大全民养老金融教育，形成社会效应；考虑二、三支柱之间产品的可衔接性；进一步关注养老金投资与国家战略的良性互动和获得更大的政策支持；第三支柱养老保险发展过程中积极拥抱金融科技；建立激励制度，推动保险营销人员队伍成为公众客户养老规划习惯养成的重要推广者等。 保险业协会秘书长商敬国则表示，面临当前第三支柱养老金政策呼之欲出，保险行业及早行动、主动务实，进入实操层面，积极应对政策出台。 三 其实，银行、保险、基金在第三支柱养老保险体系中皆已有各自的养老产品。 诚如，中国第三支柱养老金市场中，银行、基金、保险和信托公司均占有一席之地，其中，与自身业务发展高度契合的保险公司在提供养老服务和保障方面或颇具独特优势。但商业养老保险创新不足。各保险公司存在产品同质化、交易费用和佣金费用高等诸多痛点问题，一时间较难满足投保人对商业养老产品的多层次需求。 与此同时，顶层设计出台后，各类具相关资质的金融机构正厉兵秣马，旨在迎接个人养老金的发展机遇。 不妨聚焦注册资本111.5亿元人民币、由17家公司共同发起的国家级养老保险公司——国民养老保险股份有限公司（以下简称“国民养老”）。而自筹建之日起，作为国内养老保险行业第十家专业公司的国民养老就被业界视为我国养老第三支柱之重要探索者。 9月8日，国民养老首款专属商业养老保险产品“国民共同富裕专属商业养老保险”正式登陆招商银行，招商银行成为该产品的首家银行代销渠道。 9月2日，国民养老保险公司首款产品“国民美好生活养老年金保险”，正式落地交通银行北京分行开启销售。自7月末，国民养老美好生活养老年金首次在银行渠道开售之后，不到两月时间已累计落地8家银行渠道。 国民养老方面解释，该产品能提供养老金终身领取，有效应对长寿风险，该产品侧重于老年阶段的高保险金领取，具有终生领取、收益稳健、普惠让利、灵活规划的特点。目前主要面向银行渠道销售。 国民养老保险总经理黄涛表示，国民养老致力于贯彻国家健全完善社会保障体系战略部署、探索创新第三支柱养老保险体系建设、进一步丰富中国居民养老金融产品与服务，按照“普惠、专业、创新、安全”发展理念，聚焦具备养老属性的业务领域，努力向社会提供稳健适用的养老金融解决方案，力争建成一家专业卓著、管理规范、服务高效、经济和社会效益显著的养老金融公司。 这其中的“普惠、创新”理念令业内侧目。众所周知，与自身业务发展高度契合的保险公司在提供养老服务和保障方面或颇具独特优势。但商业养老保险创新恐不足。外界评价，不少保险公司存在产品同质化、交易费用和佣金费用高等诸多痛点问题；短时间或较难满足投保人对商业养老产品的多层次需求。那么，设立门槛较高，有着先天股东优势的国民养老能否脱颖而出呢？ 不过，就试点效果而言，参与机构似乎表现不俗。据银保监会统计数据显示，截至今年7月末，专属商业养老保险累计投保件数近21万件，累计保费23.5亿元。银保监会相关负责人表示，专属商业养老保险试点成效较好，将出台常态化经营文件，鼓励更多符合条件的机构来开展经营，丰富产品供给，使改革成果惠及更多人民群众。 近日多家银行面向首批小部分客群内测个人养老金账户，目前中信银行、兴业银行、招商银行均上线了“养老专区”； 但仅是有关第三支柱解读的宣传展示页面，不具备签约功能。 具体细节方面，至于个人养老金怎么开户? 按照人力资源和社会保障部相关负责人的说法是，参加个人养老金需要开设两个账户:一个是在信息平台建立个人养老金账户，用于信息记录、查询和服务等;另一个是在银行开立或者指定的个人养老金资金账户，用于缴费、购买产品、归集收益等。这两个账户是相互唯一对应的，参加人可以分别在国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡、“掌上12333”、商业银行等多个渠道开设。其中，通过商业银行渠道，可以一次性开这两个账户。 个人养老金的投资来看，据悉，参加人可以根据不同偏好，自主选择银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等，还可以有短期中期长期的组合，这些操作均可在资金账户中完成，不需要跑多个部门和机构。 由此，个人养老金制度及相关配套政策的落地渐行渐近；不过，中国式养老何以突围？第三支柱养老保险的负债端与资产端两端需持续吹暖风、税收优惠政策之外，行业标准、优化实务操作、政策协调与推广等行业痛点攸关事项亦不容小觑。