集微网消息，三星电子的2021年减少了13家子公司。这是继2016年收购汽车电子音响企业Harman、2017年减少了18家子公司之后，5年来的最大降幅。有分析认为，三星电子在进行大规模并购之前，先清算或出售业绩不佳的子公司。 据BusinessKorea报道，三星电子22日公布的《2021年监查报告书》显示，截止到2021年末，三星电子共有228家子公司。这比2020年末的241人减少了13家。其子公司在2017年达到270家的峰值后一直在下降。 图源：BusinessKorea 三星电子将服务器用半导体存储系统的制造和销售公司Stellus Technologies和被认为是下一代短信标准的富通信服务（RCS）开发公司Sigmast Communications进行了清算。并于2021年关闭了下一代网络流量和服务质量分析解决方案公司ZiiLabs和哈曼子公司Harman Connected service。三星显示在中国苏州的LCD工厂已于2021年初全部出售，并被排除在子公司之外。美国硅谷人工智能平台企业Viv Labs和美国LED企业Prismview通过收购被排除在子公司之外。 业内人士认为，三星电子很有可能关闭业绩不佳的子公司，已利用现有的现金资产进行大规模并购。另据此前报道，三星电子有意近期收购汽车半导体公司，英飞凌和恩智浦都在候选名单内。 在清算表现不佳的子公司的同时，三星电子子公司名单还增加了一些新公司。其中包括三星电子为投资新技术风险企业而设立的第52、55、56号基金三星风险投资（SVIC）。

原标题：大众CEO：我崇拜马斯克 但我做了一个违背马斯克的决定 你以为堂堂欧洲汽车工业老大哥的掌门，真就是马斯克后援会会长？ 不，大众CEO赫伯特迪斯刚刚做了一个违背马斯克的决定！ 对于马斯克嗤之以鼻的激光雷达，迪斯明确表示激光雷达很重要，不能没有。 而且，大众未来的新旗舰车型，一定会用激光雷达。 不能没有激光雷达，很重视特斯拉和小鹏 迪斯前两天在Reddit论坛上举办了个人问答专场，与全球网友直接对线。 而网友对这个体量庞大的传统汽车巨头的转型充满兴趣，对迪斯本人这个不同于任何传统车厂高管的掌门人也感到新鲜。 从大众未来定位，到技术路线选择，甚至迪斯个人喜好都问了一遍。 迪斯本人也是知无不答。 我们先从最重要最尖锐的问题看起。 你的朋友马斯克不喜欢激光雷达，你怎么看这项技术？大众集团有什么相关的消息吗？ 答：激光雷达很昂贵，但如今仍然是为纯视觉系统提供冗余感知的唯一方法。安全对于自动驾驶来说很重要，尤其是L3，冗余感知是必须的。 大众下一代旗舰车型Trinity，将具备L3级自动驾驶能力，所以必然会用激光雷达。 谈谈大众详细的自动驾驶研发计划，如何与奔驰竞争？如何避免特斯拉已经踩过的坑？ 答：自动驾驶是汽车工业最大的游戏规则改变者。但这是一个循序渐进的过程，也是一个长期的竞争过程。大众正在建立相应能力，成为这场竞赛赛中的重要玩家。 大众能玩转汽车软件吗？CARIAD（大众新成立的软件部门，由迪斯直接领导）似乎还没发挥什么作用。不同团队、部门、子品牌之间有协作共享吗？ 答：大众正在努力建立汽车软件自给自足的能力。比如去年大众雇佣了大约 1000 名软件工程师。为了获得IP授权，还与博世建立了合作伙伴关系。为了提高图像识别能力，大众收购了 Hella Aglaia 团队。 目前，大众每年为软件投资 20 亿美元。 大众集团如何优化生产、管理流程？如何能做到特斯拉那样降本增效？ 答：大众本质是一家拥有很多子品牌的公司，涉足业务众多。不可否认在某些领域，供应链管理仍然过于复杂。 但为了降低复杂性，目前我们将重点放在平台能力构建上。 比如硬件平台 SSP、统一的电池单元和与 CARIAD 共享的软件堆栈…这些工具将确保大众将供应链、生产流程的规模效应最大化利用。 另外，纯电MEB平台，使得奥迪、斯柯达、Cupra和大众汽车已经共享了70%的供应链。 特斯拉在搞售价16万（2.5万美元）的车型，大众呢？ 答：成本确实是一个很大挑战。目前大众正在研发一款2万欧元（14万人民币）的入门级电动汽车。 大众与Mobileye的合作情况？ 答：Travel Assist 是 Mobileye 和大众汽车公司的联合项目，提供高速路段全速域的驾驶辅助功能。 另外，Mobileye的Swarm数据管理不仅适用于 ID.4车型，所有MEB平台的产品都能使用。 特斯拉和小鹏在智能驾驶方面做的很出色，大众是否担心落后于中国和美国公司？ 答：没错，我们非常重视美国和中国的竞争对手。不过美国客户也对 ID.4 非常满意，大众的Travel Assist给他们的体验也很不错。 大众汽车的智能交互，以后会不会和Siri、Alexa这些其他供应商的语音助手联通？ 答：在某些市场中也许可以。但大众的目标是开发自己独特的语音助手，比如“你好，ID！你好奥迪！…” 大众未来的定位，车厂还是出行公司？ 答：共享汽车前景十分诱人。它需要自动驾驶技术以及用于共享、租赁和拼车、车队管理的软件平台。大众目前在这些领域已经积极开始探索。 25年后，所有汽车都将是自动驾驶 大众在充电基础设施方面有什么布局？ 答：在美国，大众成立了Electrify America公司，计划将超充网络覆盖美国所有主要路线。 ID.4什么时候OTA？ 答：今年夏天将对对 ID.4 进行重大 OTA 更新，将新增Plug&Charge（反向充电）和 AutoHold 等功能，以及更高效率的充电功能。 求求你们复产大众甲壳虫吧，做成纯电驱动的。 答：大众最受欢迎的车型其实是MiniVan，电动MiniVan是大众现在的首要任务。不过大众MEB纯电平台扩展性很好，任何车型都是有可能的。 25年后汽车什么样？ 答：25年很难预测。技术进步正在迅速发展。我的猜测是，所有汽车都将能够自动驾驶，非常安全，可能再也不会发生事故了，而且无排放，非常舒适。 大众会不会像奔驰那样开发豪华纯电车型，比如电动的辉腾？ 答：当然会。而且已经在做了，可以期待奥迪和宾利的新车。 你为什么热爱汽车行业？又是怎么进入这一行的？ 答：火柴盒。 （Matchbox是一个玩具品牌，他们最知名的产品就是火柴盒大小的玩具汽车模型。） 迪斯何许人也？ 今年全球新能源汽车销量的排名，紧随特斯拉身后排第二的，就是大众汽车。 这一点不免令人吃惊，因为一年前，大众的新能源还是不见经传。 而这一切，没有赫伯特迪斯就不会发生。 迪斯何许人也？ 1958 年 10 月 24 日出生于慕尼黑，1987年获慕尼黑工业大学博士学位。 1989 年-1996年，迪斯就职于博世，走技术总监路线，一直做到工厂负责人。 1996 年，迪斯加入宝马公司，依然就职工厂主管。2007 年开始，他进入宝马管理层，负责采购、供应链。 自 2015 年 7 月 1 日起，迪斯进入大众，开始了对这个汽车工业巨头大刀阔斧的改革。 迪斯推崇马斯克对科技、AI的理念，同样也欣赏特斯拉工厂超高的生产管理效率。 公共场合中从不吝啬对马斯克、特斯拉的赞美之词，除了自己常与马斯克直接交流，前不久还请马斯克当面给大众管理层授课。 所以迪斯也赢得了车圈老“特吹”、马斯克头号迷弟的title。 毫无疑问，正是迪斯推进的改革举措，才让大众能迅速摆脱油改电，拿出真正有竞争力的新能源汽车。 而且从销量成绩看，大众在所有苦求转型的传统车企中，已经赢了一大截。 但这样的成绩，却不是轻易取得，大众的改革经历了数不清的波折和磨难。 迪斯效仿特斯拉模式力推改革，自然触动了大众内部各方利益，几次被董事会弹劾，差点丢掉饭碗。 在最近的一次风波中，迪斯想要延长工人工作时间，并且解雇一批效率不高的雇员，但遭到工会强烈反击。 一番斗争过后，迪斯尽管还留任大众集团CEO，但丢掉了大众汽车品牌的控制权，目前也只能负责新成立的软件部门。 这对于转型关键期的大众来说，当然不是好消息，前途命运也多了一层不确定。 不久前的采访中，有记者问迪斯“当年马斯克邀请你出任特斯拉CEO一事是否属实？” 迪斯马上笑着回答：“我不知道，我不知道。” 经历了在大众的一系列风波后，这位被夺了权的CEO，会不会真的加入特斯拉呢？

比特币是目前全球市场价值最高的加密货币，创建于2009年，由中本聪发明并正式启用比特币金融系统。 比特币是一种全新的东西。比特币和互联网一样，都有着全新的底层技术，运行原理和上层应用，历史上从未有过类似的东西。 2月8日特斯拉宣布投资15亿美元的比特币，这给比特币市场带来了两个影响: 第一个影响： 普及了支付市场，把“比特币可以买披萨”进化到了“比特币可以买特斯拉”了。可想而知，以后比特币的支付市场将可能越来越广，或许可以购买手机、冰箱等，这是比特币最大的进步，也强化了比特币作为电子货币的实际支付价值。 第二个影响： 特斯拉投资比特币的行为有示范作用，会引导其它公司也去投资比特币，比特币作为一种未来资产已经作为公司储备，未来的世界资产肯定是数字化，而且未来世界中的数字资产肯定是去中心化。首当其冲，现在去中心化资产当中比较成熟，达成共识，就比较公平的，就是比特币。 比特币又又又大跌 历史上曾两次暴跌超80% 历史会重演吗？ 受乌克兰地缘紧张局势影响，比特币价格自2月16日俄罗斯宣布撤军后一直跌跌不休，但长期来看无论事件趋向圆满解决还是冲突升级，比特币都具备“收复失地”的潜力。未来如果出现局部战争，比特币不排除走出短期上涨趋势。 不过，在加密货币暴跌的1月份，交易量也大幅缩水。根据CryptoCompare的报告，1月份总即期交易量降至1.8万亿美元，环比下降逾30%。这是2020年底以来的最低成交量。 Tyr Capital首席投资员兼联合创始人辛迪（Ed Hindi）称：“这是加密货币一个非常清淡、可怕和不确定的时期。正如人们所言，聪明钱不睡觉，也不休假。但加密货币市场的散户确实会休息，尤其是在受伤时。” 去年，加密货币的暴涨产生了一种非常积极的赚钱效应，初创企业和其他跃跃欲试的公司工作岗位激增，许多风险资本涌入。 21Shares的联合创始人兼首席执行员拉什万（Hany Rashwan）在接受媒体采访时表示，在许多加密货币于短短几个月里下跌了50%或更多的情况下，如今这个行业里的公司在实施扩张计划方面变得谨慎得多了；21Shares提供投资于加密货币的交易所交易产品，管理著约25亿美元资产。 “我们预计在2022年将宽幅波动，以年初至今的盘中水平为限，如果美联储在一个‘标准的’2年紧缩周期中继续将政策正常化，到2023年，比特币的下行风险将更大。”Stifel投资顾问分析师巴里班尼斯特表示。 他同时指出，比特币仍有很大的下跌空间，目前正面临影响其价格的三大宏观不利因素。包括全球货币供应量、10年期美国国债收益率以及标普500指数的股票风险溢价、美联储计划以加息和缩减资产负债表的形式收紧货币政策。 比特币牛市与一个称为减半的过程密切相关，这种过程每隔几年就会发生一次。”火币的联合创始人杜均在接受媒体采访表示，如果过去的价格周期有任何迹象，比特币可能要到2024年底或2025年初才会再次出现牛市。 减半被写入比特币的底层代码，并将所谓的矿工在加密货币网络上验证交易所获得的奖励减少一半。它大约每四年发生一次。 上一次减半发生在2020年5月，而2021年，比特币突破了69000美元以上的历史新高。2016年减半时也发生了类似的情况。第二年，比特币达到了当时的历史新高19000美元左右。 比特币有可能再跌多少？比特币价格第一次见顶是在2013年11月29日，触及了1137美元，仅仅一年后，即2015年1月14日，它下跌了84%至183美元。 这一模式在4年后重演：2017年12月17日登上19041美元的顶峰，一年后见到3204美元的底部，累计下跌83%。 如果这种历史模式准确再现，那么比特币价格在2021年11月曾到69040历史高位，会于今年11月跌至11515美元的低点，较去年11月的顶点下跌83%

随着俄罗斯总统普京21日正式承认乌克兰东部的顿涅茨克和卢甘斯克两地区为独立国、与二者签订「友好合作互助条约」，并派俄军进驻两地「维和」，俄乌局势急剧变化。 西方国家纷纷祭出对俄罗斯的制裁措施，甚至东亚与美国关系密切的日本和台湾地区，也宣布将与美国一道制裁。 受情势影响，乌克兰23日已宣布进入紧急状态，并敦促在俄的乌克兰公民回国，与此同时，俄罗斯也开始撤离其驻基辅大使馆。 有业界专家认为，俄乌局势升温势必然导致半导体产业链的供应受影响，进而冲击全球市场供需平衡。 如闪德资讯此前两篇文章（1. 俄国侵乌动真格了？半导体产业链严阵以待；2.战争阴云笼罩半导体供应链）所介绍，乌克兰是半导体原料气体（惰性气体）供应大国，其中仅氖气的供应量而言，乌克兰的供应量更是全球最大，占比近7成。氖气之外，有报告指出，乌克兰供应的氪气也占4成，氙气占3成。 氖气和氪气都可使用于KrF激光，这种技术主要用于8吋晶圆0.25~0.13微米的成熟制程工艺，氖气是必要的原物料。 此前，美光、联电等多家半导体大厂都已声明惰性气体供应短期内不影响其生产和出货，ASML则传出正在为其工厂使用的少量氖气寻找其他来源，不过，但鉴于相关原物料的重要性，即便俄乌冲突短期内不至于造成产线中断。但气体供应量减少，仍将可能造成价格上涨，冲击半导体生产成本调升。 事实上，海外媒体报道指出，特殊气体此前一年中的价格已普遍上扬，其中稀有气体的价格从2021年下半年至今持续上涨，氖气每立方米上涨了近3倍，氪气也同样有3倍的涨幅。市场人士警告，半导体产业应尽快让供应链多样化，防止俄罗斯对关键材料的取得形成干扰。 俄罗斯方的半导体产业虽不发达，但其出口的钯金属，具有良好的延展性和可塑性，可通过锻造、压延和拉丝等工艺处理后用于生产。钯金属也被作为重要的化学催化剂，其与钌、铱、银、金、铜等熔成合金，可提高钯的电阻率、硬度和强度，正是航空航天、航海、军事、以及核能等高科技领域及汽车制造业不可或缺的关键材料。 目前，钯金属这种关键原材料在全球范围内只有包括俄罗斯、南非等少数国家能产出，仅美国而言，每年就需要靠俄罗斯供应35%的钯金属。 有分析指出，基于目前欧美的制裁措施，受影响较严重或将是欧美地区的晶圆厂，亚洲地区的晶圆厂则有相对更多元化的供应管道，受影响预期较轻。

区块天眼APP讯 : 据消息称，美国特勤局（U.S. Secret Service）近日在官网新增加密货币认知板块，旨在向公众宣传数字资产和加密货币，以规避与新兴行业相关的风险。 根据公告，该网站将致力于向公众介绍该机构在打击加密货币领域犯罪方面的工作。此外，它将被用来传播公众对一些问题的认识，如如何发现和避免掠夺性的加密货币计划；如何保护自己的加密货币和数字资产，以及关于加密货币的一般信息。 美国特勤局调查办公室助理主任杰里米-谢里丹（Jeremy Sheridan）表示：“区块链技术给许多部门带来了大规模的发展，特别是在金融领域。 特勤局调查金融犯罪的任务与这一进展同步推进。我们执行针对国家金融系统的犯罪的义务，包括让公众了解数字资产是如何运作的，并与他们合作，识别、逮捕和起诉那些从事涉及数字资产犯罪的人。特勤局将继续扩大其与所有金融犯罪调查有关的能力、合作和有效性”。 该局保护国家金融基础设施的活动可以追溯到1865年。该局进一步指出，“使用加密货币和数字资产的投资和交易本质上不是犯罪。然而，它们确实为那些寻求欺诈或以其他方式掩盖进一步非法活动的人提供了新的机会。” 这一发展是在其他两个国家安全机构，即联邦调查局（FBI）和司法部（DOJ）宣布他们计划加强对加密货币和数字资产的安全和认识后仅一周时间。更多区块链消息，请关注下载区块天眼APP，全球区块链监管查询APP。 尽管自成立以来记录了爆炸式的增长，但加密货币生态系统一直受到负面评价的冲击。很多时候，由于加密货币的保密性，它们被用作实施本地和跨国犯罪的交换媒介。其中，洗钱已经成为加密货币的最大弊端。当然，美国特勤局、司法部和美国财政部也正努力通过逮捕和扣押资产来打击洗钱集团。 因此，美国特勤局和其他国家机构最近的举动表明，随着加密货币日益成为现实，美国强烈希望为其建立一个友好的监管制度。 注：原文来源于zycrypto，由Olivia编译，英文版权归原作者所有。

文丨猎云网 ID ：ilieyun 作者丨黎曼 继教育后，字节跳动又一业务按下暂停键。 近日消息，字节正式出售“海豚股票”，以2000万元卖给一家老牌券商天林证券，这仅是其出售证券业务迈出的第一步。 去年9月，字节跳动就已表示将退出旗下所有证券业务，整体估值约5至10亿元。除了此次售出的海豚股票，字节旗下还有两家券商待售，分别是“松鼠证券”和“恒星证券”。一年前，字节跳动还在大力推进券商业务，如今就已宣布全线退出。 叫停证券业务，也意味着这是字节跳动继收缩教育、解散战投部门和关停跨境电商Dmonstudio后，再次退出的一个重要市场。 素有吃肉说法的券商业务，一直是各大互联网大厂争相入场的板块，包括阿里、腾讯和京东等大厂，都通过收购或申请获得部分牌照。但此次字节跳动主动割掉该板块进行战略收缩，或许也可能代表了其他互联网大厂的下一步动作。 海豚股票价值何在？ 据华林证券前天发布的公告显示：为了更好地运营海豚股票App及开展客户服务，华林证券拟受让海豚股票App运营主体“北京文星在线科技有限公司”（简称“文星在线”）100%股权，并申请将其备案为信息技术专业子公司。本次交易拟作价2000万元。 来源：公告截图 而根据去年9月晚点财经LatePost消息称，字节跳动的该出售计划于2021 年上半年开始，其先后与中金公司、中信、复兴集团、牛股王、东方财富等进行沟通，其中两家公司给出了投资意向书。 随后字节跳动也回应称，公司正在收缩金融相关业务，确实有出售证券业务的计划。 不到半年时间，华林证券就半路杀出官宣了这一消息，其仅用2000万人民币就收购了海豚股票。据此前报道，字节跳动旗下的证券业务，包括海豚股票、松鼠证券和恒星证券在内的整体估值约5至10亿元。按此测算，海豚股票并非字节跳动券商业务的核心业务。 据天眼查显示，海豚股票母公司“文星在线”成立于2017 年4月，由“江苏今日头条信息科技有限公司”全资 100% 控股子公司，张一鸣为实际控制人。 2015 年，字节跳动内部开始组建金融业务团队，做了一款模拟炒股产品叫做"纳镁股票 "， 随后在2019 年才正式更名为海豚股票。 海豚股票主要是一款提供证券金融资讯和行情数据的软件，包含智能盯盘、高速行情、经营分析等功能。海豚股票通过与今日头条的打通，实现用户导流。海豚股票主要以付费课程、股票咨询等为盈利方式。 在被拥有证券牌照的华林证券完成收购后，海豚股票将从一款“股票行情”软件正式升级为一款“证券交易”软件。 从表面来看，此次收购或许是一次优势互补的联合。 对于海豚股票来说，接入华林证券就有了交易入场券。由于海豚股票此前一直未获得国内券商牌照，交易功能均需跳转到由券商提供的服务页面完成，海豚股票未介入证券业务相关的任何环节，没有佣金分成，也不能直接开户和实盘交易。这样的业务模式对其未来发展而言并没有多少想象空间。 对华林证券而言，可以借助字节的线上流量，让金融和线上结合互相赋能。 华林证券是一家老牌券商，前身为成立于1988年的江门证券，2003年2月经增资扩股后更名为华林证券，2019年初在深交所上市。金融科技崛起之后，尤其是一些互联网券商的兴起，迫使传统券商开始自我革新，试图加入科技的血液。 2021年初，华林证券启动了全方位的“线上数据化改造”进行转型。在这样的改革背景之下，华林证券收购海豚不仅能助其加速转型，还获得字节跳动的“流量池”。 据华林证券透露，截至2021年9月，海豚股票证券App平台用户数据为1246万户，月活数约为32万。此外，华林证券还表示，新版海豚股票App预计于4月全面上线。 而自去年年底起华林收购海豚股票的消息出来后，华林证券的股价就波动上行。自2021年11月30日至今，其股价涨幅近30%。 一位中型券商资深非银分析师告诉界面新闻，华林证券就想走东方财富的发展路线，海豚有一些活跃客户流量可以利用一下，华林的领导又是搞互联网出身，希望有这种并购标的。对于华林证券本次的获客成本价格，该资深人士表示，“就正常水平”。 不过也有分析人士对这场受让持存疑观点。“对于收购标的价值几何，有几个点现在谁也说不清楚。一是用户数真实性如何？即使有，有多大黏性？二是华林证券真的合适吗？后面能不能持续给支持？三是以前海豚的业务合规性在券商模式下是否需要整改，存续方式是什么？现在互联网+金融成了伪命题，如果上面这几个问题都说不清楚，价值无从谈起。” 进击与落寞 众所周知，互联网新贵字节跳动最大的优势就是流量，抖音、西瓜视频和今日头条是其最重要的流量池子，如何开发流量变现是其不断扩充版图的立身之本。 字节跳动入局金融同样如此。在字节跳动的版图布局而言，流量生意并不是终局：与券商合作，不如自己当券商；能吃上肉，绝不止步于喝汤。 各大互联网大厂争相进军的券商经纪业务，无疑是一块肥肉。 就A股券商的总体情况来看，2020年，国内17家券商中约九成依靠经纪业务实现了净利润同比增长，东方财富证券、东海证券、华鑫证券、英大证券净利润同比甚至实现了翻倍。另一边，主要经营海外市场的富途、老虎等券商，其所获利润也相当可观，以富途为例，其三季度净利润达到4.017亿港元，同比增长18倍，是2019年全年净利润的2.23倍。目前，不管是传统券商还是互联网券商，仅经纪业务一项就占了总收入的六七成。 字节跳动的野心毕露，或许可以追溯到一次海豚股票于2020年4月的内测中。 由于海豚股票成立之初一直以资讯平台示人，2020年4月，海豚股票开放了一系列测试功能，主要是互联网券商开户和交易功能。据当时媒体报道，彼时海豚股票平台上已有三家券商入驻，分别为海通证券、国信证券和国盛证券，它们给出的佣金率仅有万分之1.2，一时引得业内惊慌。 在业内，万分之1.2的佣金基本无法盈利。这意味着字节跳动试图将互联网烧钱打法烧到券商领域，一旦通过低佣金来快速获得市场，就将触动了所有人的利益蛋糕。不过，字节跳动在事件发酵后迅速辟谣，相关开通渠道也随之消失不见。 小露野心之后，字节跳动在券商板块的布局加速。2019年12月，字节跳动内部孵化的松鼠证券正式注册成立。从松鼠证券商标所属类别上看，定位与富途证券有相似之处。紧接着在2021年3月，虎视眈眈的字节跳动上线了名为“恒星证券”的券商服务，以期实现金融业务上的多点开花。此前，字节跳动获得批准的牌照类型包含1、4、5、6以及9类。 现实远没有想象中完美。不到一年，证券业务就将全线退出。或许，券商在字节跳动内部从一开始就是落寞的。 此据前晚点LatePost援引知情人士称，字节跳动内部一直没有太多决心和预算投入到海豚股票中，该应用上线四年，日活用户仅为13.39万。 在字节跳动庞大的业务版图中，海豚股票的存在感一直很低。所以有观点认为，字节跳动在券商发展中的流量优势被高估了。在券商行业很难通过“大力出奇迹”的方式快速形成竞争优势，而是需要长期的学习和积累。 除了主观经营状况以外，字节跳动选择狠心砍掉证券业务的主要原因，或许与不断收紧的金融监管政策相关。 香颂资本执行董事沈萌告诉界面新闻，字节跳动是通过收购买下的证券投资咨询牌照，字节跳动出售该业务的原因可能是和整顿有关。 在前往香港金融业的科技公司中，字节跳动其实属于晚来者。在此之前，阿里巴巴、腾讯、京东都已经争相布局了券商业务。阿里巴巴与腾讯均通过收购持牌公司获得牌照；京东则是通过向香港证监局自行申请，在去年8月获发4号牌及9号牌。 字节跳动公开退出券商全部业务，或许也将代表着其他互联网巨头的下一步动作。 字节瘦身，为了更好地聚焦 券商业务虽然被全线砍掉，但不意味着字节跳动放下了对金融的想法。 券商业务暂停对字节跳动来说，只是一次战略收缩。字节跳动也从并未把鸡蛋放在一个篮子里，收缩之后，反而使得其业务更加聚焦了。 除了券商，保险，网络小贷、支付和商业保理都在字节跳动的金融版图之中。但这个版图的增长曲线并不仅是金融，而是字节跳动最近正全力押注的直播电商业务。支付、保险以及借贷这类业务能够有效地帮助其打造电商闭环，然后再从电商身上长出另一个“蚂蚁集团”。 字节跳动除了退出券商业务外，还在今年年初退出战投部门。 今年 1 月 19 日，多位消息人士透露，字节跳动将整体裁撤投资业务，涉及员工约有百人。其中，战略投资负责人赵鹏远及战投版块部分员工或将放弃投资业务，并入战略业务；财务投资板块则将彻底解散。 字节跳动相关负责人回应称，公司年初对业务进行盘点和分析，决定加强业务聚焦，减小协同性低的投资，将战略投资部员工分散到各个业务条线中。 字节裁撤战投部门，引发外界广泛关注。互联网大厂非核心主营业务踩下急刹车，第一次被证实并公开化。而字节跳动战投部分解散，似乎也意味着以后互联网大厂想通过资本操作独霸武林的做法要开始失灵了。 除了金融板块，字节跳动也在其他领域加速瘦身。 在政府大力推进的“双减”行动下，字节跳动的四大教育业务也按下暂停键。2月18 日消息，大力教育的四大在线教育业务 "GOGOKID"、" 你拍一 " 和 " 清北小班 " 和 " 汤圆英语 " 都在其官网上发布了停运公告，并也都在去年年底前正式停止服务。 在跨境电商领域，今年2月，字节跳动旗下的跨境女装独立站Dmonstudio也停止运营了。值得注意的是，这家女装独立站存活时间非常短，最早仅可追溯到域名注册于2021年11月3日。 Dmonstudio成立之初，一直被公众认为对标的是SHEIN。后者为跨境女装独立站的一匹黑马，也是目前最受国外欢迎的女装网站之一。根据公开资料显示，Dmonstudio团队还从SHEIN挖了一批近100人的骨干人员，最终未在市场掀起过多水花。 在一系列瘦身之下，未来字节跳动的业务应该将更加聚焦，这也是大势所趋。

在对格力电器的投资中，高瓴资本目前更多体现为财务投资者。通过层层套娃式的决策架构，管理层与高瓴资本之间已存在一定程度的相互制衡。 文 ｜《中国企业家》记者 梁宵 编辑 ｜米娜 图片摄影 ｜史小兵 外界的预测又一次落空了，高瓴仍没有进入格力电器董事会。 根据1月25日公布的格力电器董事会决议公告，相较于上一届董事会，新一届董事会新增两位成员，分别是非独立董事邓晓博——于2020年“空降”格力电器，任职公司董秘；另外一名为独立董事张秋生——两者填补了此前格力电器两位高管离职遗留下来的席位空缺。此前，外界一度认为高瓴或许会获得席位的其中之一。 实际上，自高瓴入资之后，关于其是否会进入格力电器董事会，就成为了关注焦点。尤其是在2021年格力电器股价一路下行的背景下，这甚至成为市场判断双方关系好恶的一个指标，但对这一指标的解读却又各不相同，在一些投资者看来，“高瓴进入董事会就打破了两者不合的传闻”，但同时也有相反的意见，“股价下跌之际高瓴进入，会不会暗示双方信任出现了问题？” 据《中国企业家》多方了解， 高瓴“入会”与否并非其与格力电器目前沟通的重点。一位知情人士在1月中旬向记者透露，高瓴的投资团队会与董明珠进行直接沟通，“很多进展会陆续有所体现”。 财务投资 意不在董事？ 进展之一，应该就体现在股东大会的另一个审议项目上。 这项名为《未来三年股东回报规划（2022年-2024年）》的审议事项列明，格力电器将在2022年至2024年每年进行两次利润分配，在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。 实际上，这一点也是高瓴资本入资格力电器之时，提出的一个关键诉求，在当时披露的《珠海格力电器股份有限公司详式权益变动报告书》（下称《权益变动报告书》）中，就明确指出：珠海明骏（投资主体）在格力电器涉及分红的股东大会中积极行使股东投票权或促使其提名的董事在董事会上行使投票权，以尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。 制表：肖丽 作为一只高分红的白马股，格力电器上市后的累计分红超过900亿元，过去两年的分红金额更有大幅提升，分别为2019年的72.2亿元和2020年的226.7亿元；另根据2月14日发布的《2021年中期利润分配预案》， 格力电器2021年中期现金分红将达到55.37亿元。至此，珠海明骏累计获得分红超过50亿元。 所以尽管在很多投资案例中，高瓴资本会以业务“操盘手”和整合者的角色介入并发挥重要作用，但在对格力电器的投资中，高瓴资本目前更多体现为财务投资者，“双方的关系现在更多体现在资本层面和分红层面。” 一位接近董明珠的知情人士向《中国企业家》指出。 对于财务投资者高瓴资本来说，董事席位的重要性和必要性也就另当别论了。 在就职于一家外资并购基金的律师王帆（化名）看来，一方面上市公司的监管日渐趋严，董事在信息披露、公司管理过程中要承担更严格的责任；另一方面，上规模的上市公司与初创企业不同，投资机构并不能像对后者那样深度参与到其经营管理中去，决策更多还是依赖管理团队提供的数据与信息——这会让投资人董事陷入“左右为难”；因此，若非控制性持股，不少VC、PE并不会轻易在上市公司董事会层面直接委派董事。 另一方面，高瓴派出董事也需要经过珠海明骏决策体系的“层层选拔”，管理层实体的意见在其中至关重要。 根据《权益变动报告书》，珠海明骏有权提名三名董事，其中至少两名董事候选人要为管理层实体认可；同时珠海明骏向上穿透，其决策“大脑”为珠海毓秀，前者派出的董事候选人要经过后者2/3的董事表决才能通过，而作为管理层实体的格臻投资在珠海毓秀中占有41%的最大股份，占三个董事席位其中之一。 通过层层“套娃式”的决策架构，“管理层与高瓴资本之间已存在一定程度的相互制衡”。王帆指出，从这个意义上讲，高瓴是否加入董事会，没有本质的区别。 大“势”已定 董明珠连任无悬念 而从另外一个层面，高瓴入资对格力电器的影响之深又远超财务投资者——它解决了格力电器和董明珠长期以来的“身份”问题。 在很多场合，董明珠都谈到自己与格力电器“生死相依”的关系，但实际上，董明珠在格力仅占0.74%的股份，珠海国资委100%持有的格力集团占据了格力电器的控股地位，持股18.22%。作为一名国企职业经理人，尽管董明珠作风强悍，甚至不惮与国资分庭抗礼，但就像一位观察人士所说“会遇到很多决策掣肘”，而在高瓴入资完成企业混改之后，这一“隐形束缚”也随之解除。 “管理层的经营自主权无疑更充分了。”王帆说。这一点不仅体现在《权益变动报告书》中对管理层更多权利的赋予和认定，同时也体现在对一些“通用机制”的灵活处理。比如，根据王帆的经验，通常投资机构为了保护投资权益，都会设置一些保护机制，比如重要的投资人会争取重大事项的“一票否决权”，以确保公司遭遇管理层重大决策风险时，出资方能够进行及时干预。高瓴并没有直接主张这一权益，这对管理层意味着更大的信任和决策自由度。 “坦白说，投资人里更多出身于金融、投行和财务背景，很少有执掌大企业的经验，更何况是像格力这样的千亿级企业。因此更多的判断决策也应该留给企业家和管理团队。”王帆认为。 同时， 这也意味着以董明珠为首的管理团队拥有更大确定性。因此，相比于上一次董事会换届的漫长延期和诸多猜测，此次董明珠连任格力电器董事长几乎没有任何悬念。 退一步说，即便不续任董事长，董明珠也可以通过提名进入格力电器的董事会，进而继续在企业的经营决策中发挥作用。因为《权益变动报告书》中就指出，珠海明骏提名的三名董事之一，是由管理层实体提议的董事候选人。 “这个是可能的。”王帆表示。即便未来珠海明骏股权解禁，涉及到格力电器这么大市值的公司，其后的股权转让以及转让规则，监管层面也会更加谨慎处理，管理层的稳定是很重要的考量因素，因此高瓴入资时期的条款安排也会成为一个参考。 这或许也让董明珠对未来的格力多了一份“放心”。一个很明显的对比就是，2018年，财经作家吴晓波问董明珠“有一天不再当格力董事长，三年、五年后，格力形成的制度和文化，能不能传下去？”那个时候董明珠的回答是“这个问题不好回答”，但当2021年底重提这个问题，她对《中国企业家》坚定而明确地表示“我觉得会”。 在同一场合，她还提到接班问题，“我觉得再有三五年吧，接班人就可以真正承接过去。”同时，她也特别强调“要进一步加强董事会层面的建设，包括独立董事等”。 悄然有“变” 子公司重组进行时 毫无疑问，格力希望求稳，但也要求变。外界对高瓴加入董事会的猜测，也是在一定程度上代表了对格力未来变化的期待。 高瓴资本创始人张磊在其《价值》一书中谈到入资格力时表示，“格力电器的股权转让最终顺利完成……我们后面还有更长的路要走，包括发挥长期资本的优势、利用全球研究以及帮助实体经济转型升级的经验，帮助格力电器引入更多的战略资源，进一步改善公司治理，实现战略发展的重新定位、核心技术的突破以及国际化、多元化发展等。” 一位业内人士分析指出，对于格力电器这类企业的转型和产业升级，高瓴肯定有自己的一套工具包，但面对像董明珠这样的强势企业领导者，他们能做的只能是根据企业需要适时提供帮助，不可能强力介入。 实际上， 高瓴入资两年多的时间，格力电器的变化也在悄然发生，尽管这并非资本的直接作用，但资本所引发的鲶鱼效应想必也在潜移默化中起到了催化作用。 2019年11月5日，格力电器成立全资控股的电子商务有限公司，并在2020年全面推行渠道变革，这是董明珠一直酝酿的一件大事，并在高瓴入资之后开始付诸行动，并且亲自上阵。 同时，新兴业务板块也在不断拓展加强。2021年，格力电器终于将银隆收入囊中，更名为格力钛，公司依然独立运营，但进行了管理层的重新梳理；而后，格力电器以21.9亿元获得盾安环境38.78%的股份，进一步完善新能源汽车核心零部件的产业布局。除此之外，格力电器还进军医疗器械，布局智慧仓储、物流等相关上下游，甚至还将投资的触角伸入到了农粮领域。2020年9月，格力电器推出的新能源移动P2+核酸检测车，就由旗下的成都格力新晖医疗和格力钛公司联手开发。 但从营收角度来说，格力依然难以摆脱对空调收入的单一依赖，2021年半年财报显示，格力电器空调收入占比73.79%，生活家电2.43%，智能装备0.22%——多元化突破乏力，也是格力一直饱受争议之处，如何在保持空调市场地位的同时，推动新兴业务焕发增长活力，也是摆在格力电器面前的一道棘手的难题。 在 《中国企业家》2022年1月份的封面报道 中，曾独家披露， 格力内部已经启动了对子公司的各项制度梳理和组织变革，更多的重组工作也在酝酿之中。董明珠在近期接受央视采访的时候还表示，下一步准备将装备、工业核心部件领域的业务分拆上市。 实际上，这个想法已经在格力电器内部讨论了一段时间，“不走这条路很难跟别人竞争。因为上市公司要考虑业绩指标，难以长期高补贴一些投入大、见效慢的项目，分拆之后，可以引入战略投资者，通过资本的力量培育做强。”一位格力高管表示。 这很难不让人联想到高瓴对百丽国际的分拆重组，在对后者进行私有化之后的两年，高瓴将滔博国际分拆出来，再次回归港股上市时，市值已超出当年百丽私有化的价格；而在入资格力电器后，高瓴还买入了飞利浦小家电的品牌使用授权——这也让未来两者之间的关系多了更多想象空间。 或许，格力电器与高瓴的“合作”，才刚刚拉开帷幕；张磊所说的“很长的路”，目前也只是起点 。

市值一夜蒸发2300亿美元后，扎克伯格开始拿出“AI黑科技”拯救自己的身价了！ 智东西2月24日消息，就在今天北京时间凌晨一点，扎克伯格特意举办了一场名为“元宇宙里的AI”的活动，专门宣布了Meta在AI领域的详细技术布局，这也是扎克伯格2022年首次谈及Meta将在语音翻译、AI创造以及语音助手等领域重点发力。 会上，Meta宣布研发一款为世界上每个人定制的翻译软件，研究人员通过构建高级的AI模型和一款可适用所有语言的翻译器，希望能在“元宇宙”中打造一个无障碍交流的空间。 Meta计划研发一款新的AI系统BuilderBot，你在虚拟世界中说什么，AI就能给你展现对应的画面，看样子AI也能成为“阿拉丁神灯”一样的神器了。 不仅如此，Meta新推出了CAIRaoke项目，研发人员开发了一个端到端的神经模型，它可以提供与人们进行更多的交流，可以比以前简单对话的层面更深一步，能够理解人们说话的语境。 最新财报显示，Meta旗下专攻“元宇宙”的Reality Labs部门2021年亏损102亿美元。扎克伯格秘藏已久的AI大招，救得了声势渐垮的元宇宙吗？ Meta 2021年股价变化图 一、CEO扎克伯格：Meta将发力语音翻译和语音助手 扎克伯格谈道，现在多数AI研究的重点是如何让AI更好地理解现实世界，但未来，AI需要帮助人们在现实世界和虚拟世界都能实现导航等功能。并且由于虚拟世界总是在发生变化，AI应该像人类一样拥有理解环境和学习的能力。 Meta CEO扎克伯格 “元宇宙世界中你将会与任何地方都能发生视觉交互，包括你在3D空间中的位置、面部、手势等等肢体语言，这些都需要不同的输入方式。”他认为AI是重要的数据入口之一。 扎克伯格不但介绍了AI在语音翻译、语音助手以及AI创造领域的应用，还简单谈了Meta在推动AI技术研究方面所作出的贡献。 目前，Meta正在打造三个AI项目。 第一个是被称为BuilderBot的AI系统，该系统可以让人们通过描述虚拟世界的一部分来构建它们。他们通过一段视频展示BuilderBot未来的效果。比如说，当人们身处虚拟世界时，对这个系统说“我希望天上有片云”，AI将会自动在岛屿上添加一片云。这么一想，如果该系统能够研发成功的话，在虚拟世界里“衣来伸手，饭来张口”的日子也不远了。 第二个项目是Meta希望打造一款能够像人类一样思考的AI。Meta AI的首席AI科学家Yann LeCun提出，是否能够模仿世界的运作方式，打造一款“世界模型”的能力可能是该项目的关键之处。 “当今AI最重要的挑战之一是设计学习范式和架构，使机器能够以自我监督的方式学习世界模型，然后使用这些模型进行预测、推理和计划。”他尝试运用多种学科中的相关概念并将它们与机器学习中的新概念相结合，融入自我监督学习（self-supervised learning）和联合—嵌入式架构（joint-embedding architectures）模型中。 第三个项目则和Meta的“元宇宙”布局相关。在去年十月的活动中，Meta就曾展示过一个“万能”的翻译对话软件，现在，这一场景背后的细节也逐渐浮出水面。 活动上，Meta AI宣布将打造一款翻译工具，该项目将分为两个部分推进。第一部分是覆盖全语种，Meta正在构建一个新的高级AI模型，该模型可以从需要训练的示例更少的语言中学习，然后实现数百种语言的专家级翻译。第二部分是打造通用语音翻译器，研究人员正在设计一些新方法，希望能将一种语言的语音实时翻译成另一种语言。 除此之外，扎克伯格也简单介绍了一下Meta在隐私保护、数据开放等方面做出的贡献。 Meta与纽约大学朗格尼医学中心合作开展了一个名为“快速MRI”的项目，可以利用AI从较少的数据中创建磁共振成像，从而实现更快地磁共振扫描。 “如果不仔细考虑我们如何以及何时发布数据，就无法真正推进科学研究。”同时，扎克伯格也提到在发布数据集时，他们会考虑以隐私和公平为指导原则。 二、为元宇宙打造AI模型，Meta打造多款触摸传感器 Meta的AI研究人员多年来一直在讨论如何建立一个丰富的、具有代表性的模型。并且这款新的模型不仅现在能够实现预测，还可以适用于未来。 “我们希望模型可以进行长期规划和推理，以便未来在现实世界和虚拟世界中都能做好AI代理。”Facebook AI Research的联合董事总经理Joelle Pineau说。 Facebook AI Research的总经理Joelle Pineau 此外，她还向大家介绍几个Meta正在重点研究的方向，其中有一款是“机器人”。 “它可以突破实验室或工厂等固定场景的限制。并且能够在家中、在办公室流畅地操作，自然地与人类交互。”Jérôme介绍道，“但我们同样需要机器人自己可以触摸等方式提高感知世界的能力。” 为此，Meta一直在研发新的触摸传感器。Meta正在与其他研究人员合作打造一款新的传感器，目前该传感器正处在原型阶段。 与其他传感器不同的是，该触摸传感器的外层会有一层薄薄的膜，膜上嵌有磁性颗粒。当触摸传感器变形时，磁信号就会改变。 通过这些变化，AI技术可以推断接触点施加力的大小，甚至能使用自我监督学习模型来自动校准传感器，使其更适用于各种场景。 触摸传感器 不仅如此，Meta还与其他研发机构合作开发的另一种数字传感器。该传感器的表面由可变形弹性材料组成，能够通过传感器内摄像头记录的图像变化来感受力的变化。 数字传感器 Joelle Pineau也提到，虚拟世界与真实世界之间仍有很大差距，要建立一个可靠的世界模型还有很多工作要做。尤其是，从简单的物体到人的全身运动都能实时呈现高分辨率的虚拟环境。 在演讲中，她还宣布Meta的研究人员与Instagram的研究团队合作，计划发布一个名为Instagram Feed Ranking的原型系统。 三、打造“万能”翻译器，还支持百种语言自动标注 机器翻译专家Angela Fan认为，语言是我们用来理解与周围世界互动的主要途径之一。 她介绍自己在加拿大生活以及在巴黎工作时，常常感受到语言障碍带来的深远影响。基于这些语音沟通壁垒，Meta希望每个人都能感受到最新的翻译技术，“我们希望所有未来的技术在默认情况下都是具有包容性的。” 据预测，全球大约有20亿人说的母语没有任何可用的翻译系统。并且，全球有数千种语言，但翻译系统如今只支持大约100种语言。 如何创建真正适合每个人的翻译系统是Meta一直在思考的问题。 Angela Fan认为，创建更具包容性的翻译的第一步是开发能够支持多种语言的系统。“我们要是想要实现多语种翻译，我们就需要必须为每一个语言方向创建一个单独的模型，这样一来，我们就要创建数万个模型，这是一件非常复杂的事情。” 为了解决这一难题，Meta尝试根据不同的语言体系来加强模型的训练能力。比如说，罗曼什语作为一个小众语种，会与其他语言体系有共同点，语种之间的联系将会简化语言模型的开发过程。 “最近，我们在两个顶级翻译比赛中获胜。”她讲到，“我们证明了多语种系统确实比双语系统更好，通过增加模型大小，例如通过生成更多培训数据和缩小翻译规模，我们证明了多语种翻译是一个非常有前途的发展方向。” 除此之外，Meta还可以自动创建一些翻译数据的示例，而无须雇用人员手动翻译大量数据。目前，Meta已经支持一百多种语言实现自动创建数据集，并且部分数据集开源。 四、Meta计划打造超级语音助手，连续决策成AI交互关键 Meta AI的高级研究经理Alborz Geramifard谈到语音交互助手可以分为三个类别。 第一类是初级的语音助手。比如说我们想要查询话费，打电话给客户服务，你会听到请按1键获得话费信息，请按2键获得订阅服务等。“你常常会发现你想要的服务不在选项列表中”。 第二类语音交互助手，但拥有可能有一些智能模型。“你可能会在家里和它们简单的互动。但它们不能理解语义背景，也不能进行深度交流。” 第三类是Meta想要打造的超级语音助手。这类超级语音助手延续了深层次的语境，可以为用户提供个性化体验。比如你想早晨放一首歌曲，同时窗外又在下雨，超级语音助手就会根据此刻的场景为你推荐一首歌曲播放。 他还谈到，能理解的AI和能交互的AI是两种不同的概念。能理解的AI是一个单向的过程，从输入到输出，比如说转录音频解析可以得到相应的文本。 理解式AI和实时交互AI的区别 而交互是用户和AI之间能实现连续对话。例如，詹姆斯可能想向尼克发送一条消息，说他将迟到五分钟。当AI完成相关操作时，詹姆斯想将时间修改到10分钟，在这种情况下，詹姆斯可以继续修改他的时间安排，AI也能完成相关操作。在交互式的对话中往往会涉及连续决策的问题。 “我们的目标是将我们的项目打造的新模型与VR/AR设备相结合，通过AI实现更具沉浸式和多模态的交互形式。” 比如说，你的语音助手可以帮助你制作美味的食材，根据你的食谱列出食材，并主动引导你完成整个过程菜谱。并且，当你在这道菜中添加了盐时，超级语音助手注意到你的盐越来越少了，所以帮助你下了一个购物的订单。超级语音助手与你之间的互动越来越紧密。 五、开放数据集，Meta力图消除数据偏见 去年夏天，Meta就曾发布了文章，概述了其AI原则的五大支柱，包括隐私和安全、公平和包容、稳健性、安全性、透明度和可控性。 面对AI公平性，Facebook AI的项目经理Jacqueline Pan谈到AI团队与另一个内部团队合作发布了一些对话数据集，这些数据集旨在帮助评估AI系统中可能存在的潜在算法。 最新的数据集将包含超过45000个付费参与者进行非脚本对话的视频，这些参与者透露了他们的年龄和性别，让AI能够相对公正地分析信息。 此外，Meta还能够提供肤色和声音的标签，该数据集旨在帮助研究人员评估其计算机视觉和音频模型在这些维度上的准确性。 Meta还曾在2020年与佐治亚理工学院的合作教学项目，以培养AI人才。 AI研究人员将与佐治亚理工学院教员一起打磨一门深度学习课程开发课程，并作为该大学计算机科学在线硕士课程的一部分，其主要目标是帮助学生体验现实世界中学习扩展算法时会用到哪些技术。 据统计，第一年就有一千六百多名学生参加了这门课程，今年有近2400名学生完成了这门课程。并且，约85%的受访学生表示，他们在该课程上收获颇丰。 结语：元宇宙这盘棋，扎克伯格用AI技术下 说起2022的开年，扎克伯格是真的惨。 自从重压元宇宙后，扎克伯格一边成为行走的元宇宙代言，直接带动全球元宇宙热度，另一边Meta的股市表现却愁云惨淡。这家曾跻身美股五巨头的科技企业，如今却颓势难挽，市值被昔日手下败将特斯拉、英伟达、台积电、腾讯压了一头。 今年2月4日，Meta公布其最新财报，首次披露的元宇宙部门亏损从2019年45亿美元显著增加到2021年102亿美元。当天收盘其股价暴跌26%，创下美股市场历史最大市值跌幅，市值跌超2370亿美元。 不仅股价暴跌、市值缩水，扎克伯格自己也掉出全球富豪榜前10，不可谓不狼狈。 显然，人们对扎克伯格画的元宇宙“大饼”还处于观望状态。而今日凌晨，扎克伯格完全从技术角度出发，展示了一套依然紧密围绕元宇宙蓝图的前沿AI技术套餐，以创造一个更有说服力的故事。 但华尔街的投资者会为此买账吗？Meta展示的技术蓝图，要真正支撑起扎克伯格编织的虚拟世界未来，尚需要一些时间。

John过年终于回了一次家，疫情下他已经两年没看见老爸老妈了。对他这样四线城市独子家庭来说，一次三口之家的团圆可以说胜过黄金千万。在John眼中，二老斑白了两鬓。在爹妈看来，自己的儿子也变得持重了许多。 他们的感觉没错，因为John萌生了一个念头：他想要给二老换车了。现在的车是2011年自己大学毕业找到工作后爸妈买的，那是一辆哈弗H6，当时看到这辆车时，老爸还跟他说：“这车看着就气派，价钱比外国牌子还低不少呢。” 经过十年的风风雨雨让家里的哈弗开起来不那么强劲了，John带着父母去各个4S店开始物色顶替这个老伙计的车选。他们去了德国牌子的店，爸妈说那里的车在县城开太扎眼，也去美国牌子的店，爸妈说油钱能省一点是一点，又去了日本牌子的店，二老摇摇头，车哪都不错，可惜开起来心里总是感觉不舒坦。 图/长城汽车官微 John带着父母来到了长城的店里，老爸马上眼前一亮，他觉得自己好像又看见了自己的那款车，只是店里的这台更大更气派。他觉得不是太真实：“儿子，这车摆这是还在卖不？” John去跟销售问了问，确定那是哈弗H6市场上的最新款。老爸问了问价钱，扭头跟儿子商量：“听说还挺皮实，价钱也不贵，要不咱们还选它？还省的磨合了。” 一辆车穿越时间的考验是可遇不可求的事情，但对于车企来说，却有那么点不幸。刨去哈弗，缺少家用车拳头产品的尴尬已经困扰了长城很长时间，最不巧的是，在这段时间里，汽车技术和市场都发生了翻天覆地的变化，低调的长城依靠哈弗度过了喧嚣的日子，但等到它再战汽车江湖时，却猛然发现，自主造车的扛旗者好像不是那么好当了。 01 哈弗困局：一场对荣耀的痛苦剥离 如果说国内汽车发展史有哪款车留下过印迹，那长城的哈弗系列肯定是其中浓重的一笔。自2011年以来，哈弗品牌所取得的市场业绩简直可以用神迹来形容：在2012年，H4/H6在SUV市场呈现双雄争霸的姿态，28万台全年销售量和同比增长90%的幅度，都让哈弗成为了各方瞩目的焦点。 而且，在这一年，长城汽车也突破62万台的销售大关，同比增长34.3%的成绩在众多车企中也堪称亮眼。 事实上，长城的起势也正是从哈弗称霸SUV市场开始，2013年，哈弗系列全年售出42万台、同比增长50%，带动总销量同比增长24%，而在2016年，哈弗销量达93.8万台，总销量的87.3%，其中H6卖了58.1万台。 不过，在哈弗爆款的另一面，是长城暗藏的隐忧。在家用轿车市场，行业一片大好形势下，长城销量增长仅为3.1%，要知道当年在国内乘用车产销1808.52万辆和1792.89万辆，同比增长16.50%和15.71%的市场背景下，即使汽车市场SUV车型贡献率接近37%的情况下，长城的乘用车表现依然远远落后于大盘。 图/长城汽车官微 可以说，正是依靠哈弗H6这一神车，让长城赚到盆满钵满，也让长城免于陷入尴尬的市场角色。 据数据统计，在2017年和2018年，哈弗H6的销量连续两年下滑，市场成绩分别为50.6万台和45.3万台，已经显露出些许的疲态，但是在2019年，在新款投放市场的刺激下，H6销量攀升到历史高点，喜人的业绩掩盖了长城战略选择上的诸多问题。 实际上，自汽车新能源战略提速以来，长城面临的环境就变得越来越复杂。一方面，哈弗H6持续更新换代，在SUV领域的热度始终不减，连续99个月占据SUV车型销量榜榜首的神话让其他友商只能望其项背。另一方面，双积分实施以来，哈弗系列主攻的燃油车方向遭遇末世计时，新能源替代周期又迫在眉睫，长城想要壮士断腕，又想兼得鱼掌，恐怕不是那么容易就办得到的事。 回首长城近三十年的创业过程中，前有皮卡称雄市场，让自己能以小体量之躯立足市场；后有哈弗降世，助长城扛起自主造车的大旗。 只不过，在急需新能源转型的当口，长城汽车真的有足够的准备来迎接自己的巨变时刻吗？ 02 投桃报李，自主造车势力的新风尚 长城的新能源之路不可谓不早，但如果你仔细翻查了时间线，可能就会有另一番感觉。 早在2012年，长城汽车动力电池事业部（蜂巢能源前身）就开始预研新能源动力，主要领域就集中在电力方向。2015年7月，长城汽车公布非公开发行A股股票预案，计划募资资金168亿元，主要投向新能源汽车研发项目、年产50万台新能源智能变速器项目、年产50万套新能源汽车电机及电机控制器项目、年产100万套新能源汽车动力电池系统项目和智能汽车研发项目。 但是，在政策尚未完善之下，骗补现象已经开始在车企之中横行。混乱的环境让长城的掌门人觉得新能源汽车的方向暂时还不能过多的涉及，在公开渠道，公司对外宣称的是“长城只做新能源行业的追随者。” 图/长城汽车官微 这一有着独善其身意味的战略定位让长城接下来的新能源研发步骤走得相对谨慎，并没有取得引领车企潮流的技术问世。 但是，同为自主造车行列的友商比亚迪的前进步伐就豪迈了许多，凭借技术驱动的务实路线，比亚迪先后在动力电池、材料装备、三电架构设计等方面攻克技术难关，并且踏准政策的节奏，持续在新能源汽车的市场发力推出新品，诸如王朝系列的众多爆款车型让比亚迪占据了节能汽车市场的众多份额，更重要的是，比亚迪是唯一一家实现从八万到三十万价位覆盖市场的车企。 换句话说，从体量、资金结构、经营战略等各个维度上看，在新能源领域混战的当下，比亚迪都是长城最值得学习的友商。 学习新能源经验显然是个长期的过程，但现实中两家自主造车的先锋车企则呈现出更频繁的互动。 早在去年，比亚迪就将注册商标“魏”转让给了长城。在长城子品牌中，WEY一直定位于高端SUV车型，同时也以创始人魏建军的姓氏命名，可谓是长城多品牌战略中的重中之重。可惜的是，由于无法使用商标“魏”，WEY的中文品牌一直以“魏派”代替，而且并没有大规模推广宣传。 而“魏”在比亚迪王朝系列的车型中，作为早期规划但远未进行实际操作的构想，在海洋系列和军舰系列已经推出上市的背景下，显然不具备太多的商业储备价值，成人之美的转让之举更显比亚迪的大度与理解。 作为投桃报李的回应，长城汽车将注册商标“登陆舰”转让给合作伙伴比亚迪汽车的申请已得到核准并公示。 图/长城汽车官微 在去年11月，比亚迪刚刚在广州车展上正式发布了新品，其中的军舰系列中，驱逐舰05已经发布，驱逐舰07计划2022年上市。在这样紧锣密鼓的节奏下，“登陆舰”这一商标显然更接近比亚迪军舰系列的商业构想，长城此次转让商标，可谓是雪中送炭。 自主造车的两大车企如此紧密的合作，可以说是在商业风气上开了新能源造车的先河，而在现实层面，长城长期以来布局燃油车，倚重皮卡和SUV带来的经济效益在当下碳中和的大趋势下，显得格格不入，一条路走路难免磕磕绊绊，更何况要面临着双积分的年度考核，一方面稳住燃油车仅剩的基本盘，一方面找车企购买新能源积分成为了长城不得不维持的矛盾局面。而比亚迪作为新能源积分大户，无论是主动还是被动，自主造车阵营长久以来积累下的感情感召下，“拉兄弟一把”成了双方最朴素的选择。 只不过，在自主造车大旗感召下并肩而行，能走多远还远不是友商间相互帮衬所能解决的，关键时刻还要靠内功的修炼。 03 磕磕绊绊入场，还要选一条没人走过的路？ 新能源大势所趋之下，长城的入场步伐显然加快了不少。这一次，充当先锋的是它的子品牌欧拉。 2018年发布了首款新能源产品欧拉iQ。尽管被长城寄予厚望，但售价10.48万元起，定位是城市跨界电动SUV的首款纯电车由于产品的特征不够明显和产品欠打磨的现实，在市场表现上可以说没有取得预期的成绩。 这次失利，让一直耕耘在直男车型的长城意识到应该大幅度的转变营销思路，重新定位客户群体的现实。随后推出的主力车型R1在延续了新的市场思路后，开始主打年轻时尚路线，紧跟“她经济”的趋势，从女性用户群体的裂变入手，完成对诸多圈层的产品突破和渗透。 投放市场后，欧拉R1的表现可圈可点，长城更是趁热打铁，产品名改为了“猫系”。比如欧拉R1改为了欧拉黑猫，R2改为了欧拉白猫，不久前还推出了闪电猫、芭蕾猫等车型。 图/长城汽车官微 猫与美人的绝妙搭配，更是击中了众多女性用户的购车心理，在2021年，欧拉的市场销量达到了13.5万台，年度增幅达到了惊人的140%！ 在争取女性客户的措施上，长城可谓尽心尽力，但好不容易积累下的用户口碑，却因为短视行为，又差点毁于一旦。 去年，欧拉宣传中承诺的“整车使用高通车载芯片”，被众多顾客购买后发现芯片货不对牌！一石激起千层浪，群情激愤下，长城不得不出面道歉赔偿，才得以平息事态。 长城的新能源之路起步磕磕绊绊，可能连长城自己都有心理准备。但是魏建军选择另一条更为艰难的节能路线，恐怕人们难以理解了。 氢能，作为清洁能源中另一大技术方向，一直以来都是长城追求突破的领域。 据公开报道，长城汽车已累计投入研发费用20亿元；而在未来3年内，长城汽车还将继续投入超30亿元研发费用，立志成为国内氢能行业领军企业。而此前，长城汽车分别在上海、保定、加拿大、日本、德国四国建立了五大研发中心；还与法国液化空气集团、林德集团、戈尔公司、BOSCH、清华大学、同济大学等全球顶尖机构院所紧密合作，共推氢能产业发展。 而长城在氢能的超前布局，让自身在取得与竞争对手拉开身位的技术成果的同时，在产品研发上，更是充满梦想。 长城曾对外宣称，2023年推出首款全尺寸氢燃料电池轿车，并实现核心动力部件推广数量国内领先；同时通过能源结构调整及低碳工艺应用，实现首个“零碳工厂”；要在2025年前实现全球氢能市场占有率前三，雄厚的技术储备是其“口出狂言”的资本。在此之前，长城做到了“电堆及核心组件、燃料电池发动机及组件、四型储氢瓶、高压储氢阀门、氢安全评估、液氢工艺”六大核心技术和产品知识产权的完全自主化。 这些响亮的口号着实让人兴奋，但需要注意的是，长城也曾经预设了“2021年推出全球首款C级氢燃料电池SUV，并在全球率先完成100辆49吨氢能重卡应用项目落地”的目标，很遗憾的是在我们齐齐迈进2022年之后，这个目标已经被时间这个公正的证人着实盖上了跳票的章印。 诚然，氢能相比于目前所有的动力能源，有着更诱人的理论支撑，尽管它在材料、能量转换率、安全、技术验证、商用验证等众多维度都有着众多尚未攻克甚至尚未发现的难关，但只要看上去很美，就有人前赴后继，而魏建军和他的长城显然是这其中最具规模的一群人。 图/长城汽车官微 John拉着二老看了一圈，觉得哈弗的燃油车还是不太跟得上国家的政策。“爸，你看见那个比哈弗更大的车没？坦克300，听说它就快出新能源的车型了，我今年好好干，等它出新的了，咱们就买。” “行，多花点就多花点钱，咱们也响应国家的号召嘛。”

　　?开年即决战!去年市场异常低迷的状态一直延续到今年,同行企业之间的竞争也进入白热化,方大长力再次面对企业生死存亡的巨大挑战。为确保完成全年销售任务,实现盈利,该公司不仅对当前乃至全年销售工作进行了精心部署,还对销售供应部内部管理提出更为严格的要求。 　　今年销售工作压力之大前所未有,该公司要求销售供应部以销量为导向修订部门经济责任制,把销量任务分解到每个销售业务员,每季度再根据实际情况进行调整,从而有效地促进销量任务的完成;将每天销量完成情况进行公示,随时掌握销量完成总体情况,以便分析出影响销量的因素,制订针对性的解决方案;进一步加大淘换力度,对销售业务员进行考评时,在之前的考评内容中再加上销量完成情况,不适合销售工作的人员一律调离销售岗位。 　　该公司强调,每个销售业务员的业务能力要过硬、销售工作基础管理要扎实。作为销售业务员要思进取、有冲劲,将压力化为动力,在克服困难的过程中,不断提高自己的工作能力。特别是片区经理应充分发挥兵头将尾的重要作用,要了解本片区各项工作开展的具体情况,如每个销售业务员的销量完成情况、与客户的沟通协调情况、结算及回款情况、日常出勤情况等,并切实将公司领导及部领导的各项要求落到实处;针对销售业务员工作中的薄弱环节给予指导和帮助,从而提高他们的个人业务素质及团队作战能力;片区经理还要有危机意识,在工作中勤观察、勤分析、勤思考,增强敏锐度,要有提前预见问题和有效解决问题的能力。 　　该公司特别强调,在市场竞争激烈的关键时期,要特别注意服务质量。要求销售业务员进一步加强与客户的沟通、协调力度,巩固好现有市场,特别是独供客户,同时配合技术质量部等相关部门做好服务工作,对客户需求做到快速响应、妥善解决,让客户坚定与公司合作的决心,力争做到份额不减、寸土不丢。对于新开发的两家重点挂车簧生产企业,该部要求进一步跟进,争取在一季度,一家完成合同签订,一家完成新品试制并形成批量生产。 　　关于销售工作管理,该公司要求,每月召开部门工作例会时,各片区首先要在会上通报前一阶段的工作完成情况、与目标任务存在的差距、采取什么措施进行处理等。会后统一制作“工作完成情况表”,将领导布置的工作一一列出,并由相关人员负责跟踪落实情况及工作完成进度,确保销售各项工作有条不紊地进行。 　　为进一步降低成本,该公司强调,必须进一步加强产成品的先进先出管理。内勤要加强呆滞原材料和呆滞产成品的监督及预警,了解它们形成原因及消化情况,发现异常及时汇报,从源头上最大限度地减少呆滞品的产生;销售业务员要勤下现场,详细掌握自己所负责的产品生产情况和库存情况,确保做到先进先出,在过程中避免呆滞品的产生。 　　对于日常工作,该公司要求销售业务员主动管好自己负责的工作,如有问题必须及时汇报,绝不能隐瞒或拖延,以避免事态恶化或引发其它突发状况。销售业务员解决不了的问题,可报片区经理进行处理;片区经理处理不了,应及时向部领导汇报;部领导处理不了,必须立即向公司领导汇报。同时要求内勤确保信息或数据的准确性,对于所有发送给其它部门或提交给公司领导的信息或数据,不能简单地进行统计和汇总,而应认真分析,并与相关业务员、片区经理进行确认,如遇特殊情况,应提醒销售业务员及各级领导注意。 　　该公司还要求相关销售业务员高度关注新品的生产及销售情况,并制作目视板,以便于相关人员及时了解具体情况,确保新品早日形成量产,创造效益。 　　销售供应部 郑芳 　　2022年2月20日 　　

经济观察网 记者 邹永勤 私募大佬、东方港湾董事长但斌今天又刷屏了，但这次打的是悲情牌。 2月24日上午，但斌发微博称，东方港湾成立18年了，在过往的岁月里经历了2008年经济危机、白酒危机、2015年股市大幅下跌等等，总体还是取得了一些成绩，“但从2021年春节后至今，东方港湾的A股与港股投资没有做好，这让我非常揪心，上周和股东开会，决定东方港湾的所有产品累计净值在1以下的管理费都不收了，回到1以上再收”。 但斌强调，这样的操作可能会使公司收入减少近1亿元，并会给公司经营带来一些压力，“但困难时刻，我们希望与客户一起共渡难关，另外我也认为如果给客户赚不到钱，我们就不应该收这个费用，也希望以后发产品，合同中可列明1以下不收管理费；目前我们正在与各渠道沟通协调，艰难时刻，希望我们共同努力，做好投资”。 东方港湾虽然贵为百亿老牌私募，但近年来其业绩表现却不如人意。根据通联数据Datayes！的统计，东方港湾今年以来有业绩披露的产品共225只。而在这225只产品当中，累计净值低于1的就多达104只（截至2022年2月18日的最新一期数据），净值跌破0.88警戒线的有74只。其中，成立于2021年1月11日的华润信托-东方港湾金陵4期、5期、6期和7期等多只产品的净值仅有0.6771，可谓巨亏。 如此糟糕的业绩表现，使得市场对东方港湾的非议声日渐增多。那么，对于东方港湾此番减免管理费的操作，业内人士又是如何看待？ 对此，深远顾问集团的杜建君表示赞许：“但总在关键时刻做得对，人间正道是沧桑”！而瑞景家族财富公司的方利娟更是在朋友圈评论称，“还记得在2016年，JP的汉景系列基金，在面临预警和止损线的两难抉择时，但总也是极有担当，自己掏钱加仓，后面经过一段时间的调整基金净值创出新高，每一次危机都是一次关于人品和人性的考验，相信有这样格局的团队最终会穿越时间，迎来春暖花开、玫瑰芬芳的时刻”。 广东某律师事务所专门负责基金业务的庄珍强律师则对记者表示，但斌这次堪称业界良心，但东方港湾并不是业内第一家这样操作的，此前上海赫富投资亦曾发出类似的公告，“只不过但斌名气更大以及其提出以后发产品亦将如此操作，所以更受业界关注。当然，希望东方港湾也不是最后一家这样操作的。如果整个私募行业都响应但斌的做法，相信中国的私募行业会越做越好”。 庄珍强进一步表示，希望公募基金领域也有这样的做法，虽然对客户来说减这点费用对亏损没有多大的帮助，“但减免管理费是一种态度，一种担当，说明基金公司有信心把净值做到1以上，这样有利于提振投资者的购基和持基信心”。 庄珍强口中的上海赫富投资亦是知名的百亿级量化私募。公开资料显示，该私募旗下的赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金在2月10日其单位净值跌破0.88的预警线（为0.8774），因此，上海赫富投资于2月11日向投资者和代销机构发出公告，一方面向投资者表示歉意，另一方面则宣布将该产品的管理费调整至0%，并决定该产品未来在没有回到净值1之前不再收取管理费用。 值得注意的是，上海赫富投资并不是像东方港湾那样旗下所有净值低于1的产品都免管理费，而是只针对灵活对冲九号产品而言。实际上，上海赫富投资近年来的投资业绩并不理想，旗下多只产品的累计净值已经低于1。 通联数据Datayes！的统计显示，截至2月18日，赫富灵活对冲九号的累计最新净值为0.8735，赫富灵活对冲七号的累计最新净值为0.8904，赫富灵活对冲一号的累计最新净值为0.93，赫富500指数增强五号的累计最新净值为0.9303。

经济观察网 胡群/文 “我还是换成原来的码，不收费。” 2月23日上午，社区蔬菜直通车的摊主李大姐向经济观察网说道。她口中的“码”，是挂在摊边的个人收款码，此前因为一则“2022年3月1日起，微信、支付宝收款码不能用于经营收款”传闻而引发小商小贩的关注，也引来央行的澄清。 李大姐便是众多小商贩的一员，她说自己看到这则消息后，以为个人收款码不能再用，春节过后就申请升级成了个人商用码。 不过，2月22日，中国支付清算协会发布关于优化条码支付服务的公告，为政策引发的争议画上了句号。公告称，现行“个人收款码”不关闭、不停用、功能不变。同时，新设“个人经营收款码”，用户可自由选择使用。用户使用“个人经营收款码”，服务不减、体验不变，赋码过程免费，并可享受更高效的交易对账等服务。 当日，支付宝、微信也发布公告，个人收款码可以继续正常使用。这也让李大姐们的手机支付收款回到之前习以为常的方式。 在被告知政策保持不变时，她迟疑的说，“又不变了？我3月1号试试旧码还能不能用。现在的码虽然可以使用信用卡支付，但是好像会有笔0.6%费用，原来的码好，没有费用。” 二维码支付成线下移动支付主流 2021年10月23日，《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》针对收款条码管理进行了规定：对于为个人或特约商户等收款人生成的，用于付款人识读并发起支付指令的收款条码，银行、支付机构、清算机构等为收款人提供收款条码相关支付服务的机构（以下统称条码支付收款服务机构）应当制定收款条码分类管理制度，有效区分个人和特约商户使用收款条码的场景和用途，防范收款条码被出租、出借、出售或用于违法违规活动。对于具有明显经营活动特征的个人，条码支付收款服务机构应当为其提供特约商户收款条码，并参照执行特约商户有关管理规定，不得通过个人收款条码为其提供经营活动相关收款服务。 该通知自发布起，就引起市场热议，随着施行日期的临近，中国支付清算协会发布关于优化条码支付服务的公告称，现行“个人收款码”不关闭、不停用、功能不变。 近年，电子支付、数字支付的兴起，第三方支付行业已成为新时代经济不可或缺的基础设施，并将金融服务下沉到县镇乡村，深度覆盖县域及农村地区，从老百姓日常生活、农产品分销等方面切入，聚焦解决“数字鸿沟”等问题，提升移动支付便利惠民水平。 目前我国移动支付用户体量、业务量和支付金额再创新高。中国互联网络信息中心(CNNIC)2021年9月发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示，我国网络支付用户规模达8.72亿，占网民整体的86.3%。 随着国内疫情得到有效控制，支付行业特别是线下收单市场逐步走出疫情影响，呈现出良好的复苏态势，根据央行发布支付运行体系报告显示，2021年二季度移动支付业务370.11亿笔，金额117.13万亿元，同比分别增长22.79%和10.32%。 与2021年二季度相比，三季度受疫情影响，对支付行业冲击较大。三季度移动支付业务390.77亿笔，金额126.81万亿元，同比分别增长13.28%和8.62%。 根据易观分析发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2021年第3季度》数据显示，作为我国移动支付业务重要补充力量的第三方移动支付2021年第3季度市场交易规模77.46万亿元人民币，环比增长2.55%。其中，第三方支付行业线下交易场景仍旧保持稳定增长的态势，整个线下扫码市场的交易规模13.95万亿，环比增长3.95%。 在移动支付线下场景中，二维码支付已成为绝对主流。中国银联《2021移动支付安全大调查研究报告》调研显示，受访者使用二维码支付比例继续提升，2021年较2020年提升了11%，已超过9成。移动支付已基本涵盖百姓生活主要消费场景。其中，较为活跃的是商场、便利店及餐饮类中大型实体商户;公共缴费(水电煤、网费等)；小摊贩、菜场、水果店等小型实体商店；交通出行(地铁、公交车、出租车、飞机、火车等；综合电商平台等，受访人群覆盖率超过6成。 “去年三季度至今，疫情在国内零星反复，冲击线下消费，移动支付业务受影响较大，而使用个人收款码的商户大都是小微商贩，如果将个人收款条码升级为个人经营收款码，势必给这一人群增加一定的成本。”中国银行法学研究会理事肖飒称。 部分银行的算盘打空了 自《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》发布起至2月22日，部分银行就摩拳擦掌向小微商户布局收款码，以期争夺这一市场。经济观察网发现，多家银行工作人员向小微商户表示，按照监管要求，个人收款码将升级为商业收款码，手续费6‰，次日到账银行卡，而该行的收款码手续费仅2‰，还有各类手续费减免活动。 多位小微商户向经济观察网称，银行的二维码还没开始使用，就只能弃之不用了。 “这也完全不能怪我们这几个月做了无用功，我们也是根据政策来布局新业务。”一位来自浙江某城商行工作人员向经济观察网表示，上周还有行领导说要大力发展这一业务，以便以后根据商户的账单流水数据开展小微贷款、财富管理等业务，现在来看，经营思路没问题，只是没把准政策的脉搏。 基于用户支付数据，进而对大数据挖掘、分析，为中小微商户提供数字化运营，银行可根据场景支付进行生态链接及深度金融服务，如贷款、信用卡、财富管理等服务。然而，银行抢占这一市场显然非一日之功。 中国银联《2021移动支付安全大调查研究报告》调研显示，“习惯”已成为受访者选择移动支付的首要因素，“便捷性”“优惠、促销”成为受访者选择移动支付的第二要素和第三因素。 此前多年，支付宝、微信支付在移动支付中市场占有率长期超过90%。根据易观分析发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2021年第3季度》未披露支付宝、微信支付的市场占比，但市场占比第三的壹钱包为1.19%，易宝与快钱基本并列第5，市场份额约为0.51%。 2021年第3季度，支付宝通过进一步降低小微商户支付手续费的方式，助力小微商户降低经营成本。高度重视老年人及视障用户，推出“长辈模式”，上线“划一划”密码等功能，持续提升老年群体及视障用户等特殊群体的服务能力。微信支付得益于腾讯在餐饮、零售及交通等行业的渗透力度的加大，腾讯金融个人类交易及消费类交易规模增长符合预期，重点体现在日活跃用户数及支付频率维持健康增长。目前，多家银行App、银联云闪付App与微信支付、支付宝实现二维码互联互通，其市场占有率有望进一步稳固。 “支付作为产业互联网的底座，互联互通发挥数据倍增作用。”易观分析的报告显示，随着支付宝、微信支付深化推进“互联互通”，充分释放产业支付数据要素价值，发挥数据倍增作用，打造适应产业互联网时代发展的产业支付核心竞争力。基于移动支付积累的产业势能，提供“移动支付+数字运营和管理”等服务，帮助中小微企业实现对消费者的数字化触达。 疫情与线下消费 中国支付清算协会发布关于优化条码支付服务的公告对于普通消费者而言，影响并不大。随着聚合支付的普及，一码扫遍支付宝、微信、云闪付App等已经实现，但对于线下中小微商户而言，尤为重要。 线下中小微商户较为集中于餐饮、零售及生活服务等数字化渗透较为薄弱的行业，且近两年深受疫情冲击。以餐饮为例，根据某商业信息服务平台的统计数据显示，2021年，餐饮相关店铺共注销了100万家，其中快餐店注销了近40万家，火锅店注销了近10万家，奶茶店注销了近35万家。 “自2014年夏天我来北京开牛肉汤店，到2020年止，每年都有一定的盈余，但疫情两年不但把之前的盈利全部亏掉，还欠了银行几十万贷款。”一位来自安徽淮南的餐饮店负责人表示，2020年由于房租及税费减免，略有盈利，2021年听说银行小微贷款利息低，就借了几十万重新租店面、装修，但2021年到店客人明显减少，外卖也不理想，现在已在店面门口挂出转让信息。 来源：国家统计局 国家统计局数据显示，2021年，社会消费品零售总额440823亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。其中，全国网上零售额130884亿元，比上年增长14.1%，高于社会消费品零售总额增速。2012年12月，餐饮收入同比增长-2.2%。 “我们乐见支付清算协会优化条码支付服务，这在一定程度上积极响应了国家扶持小微商户的政策指引，助力其在疫情后快速恢复经营。”肖飒称。 普通消费者使用支付宝、微信支付向商家付款，中小微商户的收款码却可以收多种支付App的钱，这背后在于另一类支付机构。 在当前产业支付市场中，有两类参与者，一类是以支付宝、微信支付为代表的支付机构，它们从C端向B端跨界，以支付服务为切入点赋能中小微企业数字化转型；一类是以移卡、拉卡拉、宝付为代表的深耕B端支付机构，它们基于支付入口和线下推广能力，洞察中小微商户需求，对线下中小微商户快速推广从前端的获客和交易，到后端的运营和管理。 目前B端支付机构聚焦餐饮、零售、生活服务等细分行业，而这些正是受《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》影响的行业。 “（2021年上半年）支付业务的总支付交易量表现强劲，突破人民币9904.1亿元，同比增长56.1%，其中基于应用程序的支付服务的总支付交易量同比增长72.9%，占比从去年同期的55.8%增长至61.8%。尽管如此，整体线下聚合支付的市场渗透率仍存在较大提升空间，本公司认为在扩大商户规模方面仍具有重大机遇。”移卡（9923.HK）2021中期报告中显示，2021年上半年，在商户生态方面，活跃支付服务商户数目同比增长30.6%至近613万，二维码支付日交易笔数峰值增长至近4200万笔。在消费者生态方面，通过专注于以小额高频场景为主的线下支付场景，移卡通过商户生态触达的消费者数量同比增长67.2%至8.224亿。 “从交易规模、服务商户数等综合能力来看，移卡位居中国非银行独立二维码支付服务市场NO.1”。易观分析数据显示，2021年单月，拉卡拉日峰值笔数为3300万笔，美团为2000万笔。

经济观察网 记者 陈企樾 2月24日，网传杭州小电科技股份有限公司（简称“小电科技”）开始裁员，裁员计划涉及运营、KA、产品等多个部门，并且未承担相应的赔偿。针对网传消息，经济观察网记者联系到小电科技公关部人士，对方回应：“网传的爆料平台并没有与我们核实相关内容，他们的信息来源不明，消息不属实。实际上我们不仅没有裁员，而且在业务形态上有了新的升级。” 该人士表示：“基于小电科技今年‘直营+代理’的整体业务策略的明确和定位，我们对公司组织架构，岗位设立，以及工作流程做了系统性的梳理和优化。此举是为稳步提高工作效率，提升客户体验，以及更好为合作伙伴服务。通过这次的调整和优化，我们将更有信心和能力应对新市场，新挑战和新机会，最终确保业务的顺畅运行与发展。因此，所有调整策略均属于小电围绕今年业务策略的正常组织以及人员结构调整，并无所谓裁员一说。另外，最近技术、产品、媒介、供应链等岗位仍在大量招聘。”并且，“一切都是按照相相应的规定来的。”记者在BOSS直聘上搜索“小电科技”，目前公司有517个职位开放招聘，其中网传消息中提及的运营岗、产品岗等都在对外招聘。 随后又自称为小电科技离职员工的人向记者爆料，公司预计裁掉2000多人，并且双方就赔偿问题尚未谈拢，该爆料人认为转代理和合伙人制度是“公司干不下去，要卖给别人”，希望公司拿出赔偿方案。 对此，小电科技方面再次否认裁员说，该公关部人士对记者表示：“公司经营一切正常，只是业务升级了。” 公开信息显示，小电科技曾于2021年4月30日申请赴港上市，但在递表六个月后仍未通过港交所聆讯，根据港交所规定，其上市申请自动失效。据招股说明书显示，小电科技目前已完成五轮融资，公司总估值约为456.56亿元人民币。记者询问公司今年是否仍有上市打算，小电科技方面表示：“如有最新进程，我们将另行披露。”

经济观察网 记者 梁冀 俄乌局势骤然升级，震撼全球资本市场。 据央视新闻，当地时间2月24日，俄罗斯总统普京在紧急电视直播讲话中称其已决定在顿巴斯地区进行特别军事行动。乌克兰国家边防局称，俄军正在突破基辅州防守。 普京发布讲话后，俄罗斯股市开盘下跌11.24%。在触发交易熔断限制后，俄罗斯卢布、莫斯科交易所停止交易。据央视新闻消息，莫斯科交易所于当地时间24日上午10时恢复交易。俄罗斯MOEX指数与RTS指数盘中一度腰斩，之后有所反弹，截至发稿，分别报2064.30点与780.26点，跌幅分别为32.97%和35.20%。 俄乌战事动态密集传出，全球股市集体跳水，A股、港股亦全线下挫。 俄乌局势升级带动市场避险情绪，受避险资金涌入影响，黄金价格继续走高，伦敦金现价格突破1900美元/盎司，现报1945美元；原油等大宗商品价格冲高。 全球股指跳水 2月24日，A股沪深两市低开低走，午后放量大跌。截至收盘，上证指数报3429.96点，跌1.70%；深证成指报13252.24点，跌2.20%；创业板指报2783.90点，跌2.11%。两市成交额总计13641亿元，较前一交易日明显放量。 盘面上看，申万一级31个行业分类中，仅国防军工与石油石化板块微涨，涨幅分别为1.41%和1.29%，其余板块全线下挫。其中，传媒、计算机板块领跌，跌幅分别为4.34%和4.01%；此外，社会服务、建筑材料、建筑装饰、食品饮料、综合与商贸零售等板块跌幅也超过3%。 个股方面，两市共3951只个股收跌，仅652只个股收涨。恒泰艾普（300157.SZ）、首华燃气（300483.SZ）领涨，涨幅分别达20.04%和20.00%；多只国防、能源和黄金板块个股涨幅居前。 港股方面三大指数也全线下挫。截至收盘，恒生指数报22901.56点，跌3.21%；恒生中国企业报8030.90点，跌3.44%；恒生科技指数报5069.79点，跌4.33%。 亚太其他股市同样集体重挫。截至收盘，新富时加坡海峡指数报3274.63点，跌3.49%；日经225指数报25970.82点，跌1.81%；韩国综合指数报2648.80点，跌2.60%；澳洲标普200指数报6990.60点，跌2.99%。 24日，欧洲三大股指全线重挫。截至发稿，英国富时100指数跌2.97%，法国CAC40指数跌4.68%，德国DAX指数跌4.72%。俄罗斯股市方面，MOEX指数报2064.3点，暴跌32.97%。俄罗斯卢布和莫斯科证券交易所开始交易后不断下跌，触发交易熔断限制，卢布和证券交易一度暂停。据央视新闻消息，莫斯科交易所在当地时间24日上午10时恢复交易。 关于后市，华鑫证券认为，A股反弹重回万亿成交金额是一个较为明确的信号，投资者参与度提高。对于目前市场，不管是美联储3月加息预期或是俄乌地缘危机，目前市场价格均有所反映，但稳增长预期，宽信用、宽财政的政策连续落地，市场却忽视了，后续市场会有所正向反馈。 海通证券分析，当前来看，虽说A股面临美联储较快节奏加息和中国稳增长的兑现效果这两个核心矛盾，但是中长期看，A股处于战略布局阶段。首先，市场情绪经过近两个月的释放，A股风险基本上已经得到较为充分的释放，当前A股整体估值也比较合理。其次，房地产、消费、基建投资等多方面逆周期调控政策加快落地有助于国内增长逐步企稳。并且，从企业年报预告来看，高景气科技制造行业仍具备较高的盈利能力，前期大幅调整的成长板块也出现了超跌后反弹的迹象。总体来看，短期看稳增长主线可能表现略强，但后续经济企稳得到兑现后，成长股或将重新回到主线。 大宗商品价格冲高 除全球股市受挫外，俄乌局势骤然升级也令本已紧张的能源供需不平衡雪上加霜。美国公债券收益率24日大跌，美元、黄金和原油价格飙涨。 2月24日，布兰特原油自2014年以来首次突破100美元，截至发稿，NYMEX原油报98.1美元/桶，ICE原油报99.87美元/桶。据悉，俄罗斯为世界第二大石油生产国，且为欧洲最大的天然气供应方。 国信期货认为，在天然气供给方面，欧洲对俄罗斯依赖程度接近40%，尤其是管道天然气供给。当前欧洲天然气库容比较往年下降约15%，且仍处在冬季去库的过程中，库存尚未达到最低点，随着库存的下跌，市场有继续炒作价格的可能。当前欧洲天然供给情况并不乐观，俄乌爆发战争或将加重欧洲的能源困境。 中信期货认为，剔除地缘政治风险后，一季度供应或延续偏紧，二季度供应压力有望边际改善。其在报告中指出，短期油价有望保持高位震荡，走势受地缘政治因素主导，不排除出现大涨大跌。中期从全球原油的供需平衡表看，二季度累库的压力较大，价格重心有望下移，但考虑到目前的供应弹性较低，预计价格大幅下跌的空间有限。 俄乌局势升级带动市场避险情绪，黄金价格上涨。截至发稿，伦敦金现报1945.42美元/盎司，涨1.99%；伦敦银现报25.161美元/盎司，涨2.5%；COMEX黄金报1946.3美元/盎司，涨1.88%；COMEX白银报25.17美元/盎司，涨2.51%。 A股方面，贵金属指数大涨3.45%，西部黄金（601069.SH）、湖南黄金（002155.SZ）与金贵银业（002716.SZ）等迎来涨停。 景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper分析称，黄金历来表现出与地缘政治风险相对密切的相关性。如果乌克兰局势进一步升级，预计金价将上涨。 国泰君安期货研报认为，俄乌冲突对贵金属和有色市场的影响，基于避险和利率端两条路径看，黄金目前已经有效突破收敛区间的可能性或是比较大的。此轮避险情绪的推涨仍需跟踪，技术层面或也有短阶段的回调需求，但基于实际利率侧来看，黄金即使回调，空间或也不大，“易涨难跌”是国泰君安期货最新对于黄金未来走势的基准判断。 此外，俄罗斯和乌克兰是全球主要的谷物出口国，冲突升级后农产品价格也出现上涨。截至发稿，大连商品交易所豆二主力合约涨逾7%，菜油、棕榈、豆油也出现飙涨。 中国海关总署24日发布公告称，根据中国相关法律法规和中国海关总署与俄罗斯农业部关于《俄罗斯输华小麦植物检疫要求议定书》补充条款的规定，允许俄罗斯全境小麦进口。 高盛大宗商品研究主管Jeffrey Currie 23日表示，大宗商品“超级飙升”(super spike)的条件已经具备。高盛分析师推估出“最糟糕”的情况显示：倘若俄乌爆发全面军事冲突，引来西方诸国对俄出台惩罚性制裁，可能触动美股标普500指数比18日（上周五）收盘价下跌6%、纳斯达克综合指数跌幅可达10%。 摩根大通大宗商品策略团队也预计，随着大宗商品库存急剧收缩，商品市场或将迎来非线性的上涨。其指出，地缘政治升级过去几天实质上增加了进一步加剧商品市场失衡的风险。在冲突的现阶段，很难找到一条轻松缓和局势的道路。鉴于俄罗斯对全球大宗商品市场的深远影响，全球地缘政治紧张局势和所有大宗商品的高风险溢价可能会持续很长一段时间。

经济观察网 记者 蔡越坤  “没有经过公司的同意，延长财务公司便从公司子公司开设的结算账户自动划扣了超2.89亿元。”2022年2月23日，陕西建工集团股份有限公司（600248.SH，以下简称“陕西建工”）相关人士向记者表示。 在此之前，2021年12月31日，陕西建工公告了《关于公司其他关联方资金往来事项的提示性公告》。公告指出，公司存在因其他关联方划扣资金导致的2.89亿元非经营性资金往来的情形。 2022年2月22日，陕西建工收到了上海证券交易所下发的《关于陕西建工集团股份有限公司其他关联方非经营性资金往来事项的监管工作函》（以下简称《监管工作函》）。 《监管工作函》明确要求陕西建工核实陕西延长石油财务有限公司（以下简称“延长财务公司”）在没有协议支持的情况下，自行扣划相关款项的原因和法律依据，并尽快采取一切必要措施，要求延长财务公司尽快归还扣划款项及相应利息。 2月22日晚，陕西建工对《监管工作函》进行了回复。据回复披露，陕西建工认为延长财务公司扣划款项依据不足。上述陕西建工相关人士向记者表示，延长财务公司违反了当时协议的约定，未经过公司的同意进行了划扣，目前公司正在积极与其他关联方沟通，督促其他关联方尽快解决问题并完成整改，具体整改措施确定后由上市公司另行公告。 对于陕西建工与延长财务公司的上述事项，2月23、24日记者致电延长财务公司，该公司相关人士表示“暂不知情”。 以“还贷名义”进行划扣 为何延长财务公司会对陕西建工子公司北京石油化工工程有限公司（以下简称“北油工程”）开设的结算账户款进行自动划扣？ 据上述陕西建工相关人士向记者解释，北油工程与延长财务公司的贷款业务具体联系要追溯陕西建工整体上市之前，属于历史遗留问题。 根据陕西建工公告披露，延长财务公司以“还贷名义”自动扣划。而相关贷款业务最早要追溯至2017年。 据陕西建工公告披露，2014年2月26日，原北京石油化工工程有限公司（以下简称“原北油工程”）与陕西延长石油延安能源化工有限责任公司签订了延安煤油气资源综合利用项目工程总承包（EPC）合同，承接了延安煤油气资源综合利用项目（以下简称“延能化项目”）。 2014年5月原北油工程在延长财务公司开设结算账户，该账户用于对公业务结算；2017年12月，原北油工程在延长财务公司开设贷款账户，该账户用于原北油工程贷款相关业务结算（即原北油工程在延长财务公司的3.8亿元借款）。 原北油工程与延长财务公司的借款在此时形成。彼时，原北油工程控股股东为陕西延长石油（集团）有限责任公司（以下简称“延长集团”）。 2018年12月，陕西建工正式按下股改上市启动键。据陕西建工相关人士透露，因为原北油工程存在一些房产，不符合上市条件，原北油工程进行分立。 在陕西建工股改过程中，公司的股东也由延长集团变更为陕西建工控股集团有限公司（以下简称“陕建控股”），陕西省国资委持有陕建控股100%股权，因此，陕西省国资委仍为上市公司实际控制人。2020年12月，陕西建工与延长化建完成重大资产重组；2021年1月19日，延长化建证券简称变更为陕西建工。 陕西建工在回复《监管工作函》中也指出，2018年，原北油工程购买的用于办公的北京市朝阳区天居园7号楼存在瑕疵，原北油工程实施了分立，分立后新北京石油化工工程有限公司（即目前公司的子公司，“北油工程”）为存续公司，北京天居园科技有限公司（以下简称“天居园科技”）为派生公司。 而据陕西建工披露，2018年，公司实施重大资产重组前，原北油工程进行分立时，延长财务公司借款尚未到期。 随着陕西建工的上市，北油工程的资产进入了上市公司，目前为陕西建工的子公司。但是，天居园科技目前由延长集团持股54.787%。 在此之前的分立过程中，北油工程与天居园科技对旗下债务也进行了协议约定。 按照陕西建工的披露，在分立过程中，2018年3月27日，北油工程、天居园科技及北油工程原各股东共同签署了《北京石油化工工程有限公司分立协议》，明确约定原北油工程在延长财务公司的3.8亿元借款由分立后的北油工程和天居园科技分摊承担，其中，北油工程分摊借款余额约1亿元，天居园科技分摊借款金额约为2.79亿元。双方之间不就上述分摊后的借款承担连带责任。 此外，公告中指出，2018年9月，延长财务公司、北油工程、天居园科技共同签署《债务承担协议》，延长财务公司同意原北油工程2.79亿元债务（及对应利息）由分立后的天居园科技单独承担，且不会向分立后的北油工程主张对该项债务（即2.79亿元及对应利息）承担连带赔偿责任。各方确认，由天居园科技自行筹措资金归还前述应分摊的借款金额（即2.79亿及对应利息），天居园科技归还上述借款时先将归还金额转至北油工程在延长财务公司开立的专项账户，再由北油工程归还至延长财务公司。 公告中表示，2019年8月16日，延长财务公司致函北油工程，以北油工程不再属于延长集团下属企业为由要求提前归还借款。北油工程分别于2019年8月20日和9月3日两次回函延长财务公司，明确指出北油工程仅需偿还约1亿元借款，剩余部分应由天居园科技归还。 陕西建工称，2019年12月13日，北油工程向延长财务公司偿还借款约1亿元，履行完毕还款义务。但延长财务公司仍将应属于天居园科技的剩余约2.79亿元借款记录在北油工程名下。前述债务（即约2.79亿元及对应利息）于2020年12月28日已到期，但天居园科技未向北油工程或延长财务公司偿还。 此外，陕西建工披露，2021年6月10日，北油工程收到延能化项目退付质保金3亿元。 但同日，延长财务公司从结算账户上自行扣划了延能化项目退付质保金中的等额债务本金2.79亿元及利息932.93万元，合计扣划2.89亿元。 对于延长财务公司的扣划，陕西建工表示，经向延长财务公司核实，其提出划扣款项系天居园科技分立所涉借款已逾期，按照《债务承担协议》等相关文件，从北油工程在其单位的账户上对逾期贷款本息进行了扣划。 陕西建工称，北油工程账户上3亿元来源为延能化项目退付质保金，并非天居园科技向北油工程转入前述债务（即2.79亿元及对应利息）的清偿款项，延长财司仍从北油工程账户上自行扣划了债务本息，没有遵守《债务承担协议》的约定，也没有满足《关于受托代偿付存量债务的函》扣款的前提条件。 对于此次划扣，陕西建工称，基于前述各方签订的《北京石油化工工程有限公司分立协议》及《债务承担协议》等相关文件，北油工程不就分摊后归属于天居园科技的借款及其利息承担连带责任，且在本次划扣前，天居园科技并未先行将归还金额转至北油工程账户，天居园科技作为延长集团下属企业，延长财务公司在天居园科技未向北油工程归还的情况下，直接扣划北油工程在其开设的结算账户资金依据不足。 陕西建工回应：正在积极加快解决 对于目前公司已采取的解决措施，2月23日，上述陕西建工相关人士向记者表示，双方企业也在友好协商，积极加快解决。 2月23日，陕西建工在回复《监管工作函》中也表示，2021年6月15日，公司得知本次划扣资金发生后，第一时间同延长财务公司以及延长集团取得联系，公司董事长、总经理、董事会秘书、财务负责人等多次与延长集团及延长财司主动沟通，并组织相关人员前往延长集团及延长财务公司现场座谈，要求延长财务公司归还扣划北油工程账户款项，并积极寻求解决措施，包括但不限于提出并努力推动天居园科技出售其股权或资产，获得现金后向北油工程进行偿还，力争尽快、妥善协商解决本次纠纷。延长石油方面表示正在积极论证，力求在最短时间内依法合规解决相关问题。 对于该纠纷，2022年1月21日，延长集团向陕西建工出具的《关于上海证券交易所监管工作函中有关问题的回函》，其称由于2021年末西安市爆发新冠疫情的影响，天居园资产或股权处置的事项被迫搁置，待西安市整体复工复产后，将加快推动解决相关事宜。 另外，陕西建工相关人士也透露，目前延长集团正在处置天居园的资产。 陕西建工表示，后续，公司将继续采取积极措施解决本次纠纷。一是继续同延长集团及延长财务公司保持沟通。鉴于公司与延长集团同属陕西省国资委控股企业，而延长财务公司及天居园科技均为延长集团控股子企业，公司领导将牵头同延长集团领导进行磋商协调，由上而下推动解决。二是要求天居园科技尽快履行股权或资产处置程序，获得现金后向北油工程偿还前述债务。三是保留对延长财务公司及天居园科技等各有关方的起诉权利，必要时以法律手段维护上市公司利益。 陕西建工回复了《监管工作函》后，2月23日，其股价跌幅为5.89%，2月24日，报收6.08元，跌幅7.18%，目前公司总市值为224亿元。对于陕西建工与延长财务公司纠纷的后续，经济观察网也将持续关注。

经济观察网 记者 李靖恒 实习记者 加娜 又一家新能源产业链公司在冲刺上市。 2月22日，深圳市华宝新能源股份有限公司（以下简称“华宝新能源”）向深交所报送了第二轮审核问询函的回复，加速冲刺创业板IPO。华宝新能源拟募资6.762亿元，用于便携储能产品的扩产、研发中心、品牌数据中心等项目。 根据华宝新能源的招股说明书，华宝新能源成立于2011年，主营锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产和销售。主产业为便携储能产品和充电宝，以及可与便携储能产品配套使用的太阳能板及相关配件。 近年来，随着国内外的户外旅行、应急备灾等需求的上升，锂电池驱动的便携式储能产品开始兴起。华宝新能源近几年的营业收入快速增长，不过2021年上半年的毛利率有所下降。华宝新能源认为营业收入的上涨得益于行业的整体需求上升，以及企业自身的因素。而毛利率则受到了原材料成本、海运价格、市场竞争、汇率等多方面的影响。 在2020年10月，外部股东成千亿增资华宝新能源。深交所要求华宝新能源说明：成千亿增资发行人的原因背景、是否存在代持或其他利益输送的情形、增资价格的公允性等问题。华宝新能源回复中声称：代持问题在IPO申请前已经解除，不存在利益输送、增资价格不公允性等问题。 便携式储能产品逐步兴起 便携储能产品为华宝新能源的核心产品，可应用于户外旅行、应急备灾等场景。2018到2020年，该公司便携储能产品销售金额分别为6398万元、2.5亿元、8.9亿元，年均复合增速达273.49%，2021年上半年为7.76亿元。 华宝新能源认为，近年来，在手机、平板电脑等移动智能终端应用程度不断提高的同时，寻求自由、亲近自然的户外生活亦成为趋势，户外用电的市场需求日益增加。在过去，户外及应急情况下的电力供应主要系由小型燃油发电机提供，但燃油发电机噪音大、操作复杂且污染环境，近年来人们对绿色便携电力的需求日益增加，基于锂电池等清洁能源技术衍生出的便携储能行业逐步兴起，便携储能产品开始逐步应用于户外活动、家庭应急等众多场景。 根据市场研究咨询公司Markets and Markets的统计数据，2020年全球锂电池市场规模为442亿美元，而到2025年将增长至近944亿美元。根据中国化学与物理电源行业协会的报告数据，全球便携式储能行业的市场规模已由2016年的0.6亿元快速提升至2020年的到42.6亿元，年均复合增速高达190.28%，预计到2026年市场规模将达到882.3亿元人民币。 华宝新能源的销售区域以境外市场为主，2018年到2020年，公司主营业务境外销售收入占比为91.53%、87.27%、90.09%，2021年上半年达到了93.29%。境外线上销售主要为线上B2C模式（企业对个人的电子商务模式），其销售过程均由日本和美国等地的海外子公司进行。流程为：公司先向子公司香港华宝新能源有限公司销售产品，香港华宝销售给海外子公司，再由海外子公司通过亚马逊、日本乐天、日本雅虎等第三方电商平台或品牌官网进行销售。 在美国地区的销售是华宝新能源的主要收入来源之一，近年来美国市场的销售收入占比均达到了40%以上。华宝新能源介绍，美国户外市场相对成熟，根据户外门户网站Outdoor foundation调查统计，全美每年参与过户外活动的人口常年维持在48%以上。在2018年到2020年，公司便携储能产品在美国销量分别为2.46万台、6.92万台、13万台，2021年上半年达到了14.53万台。 与欧美相比，中国的户外市场发展尚处于起步阶段。根据中国户外联盟统计，我国每年约1.3亿人参与休闲户外活动，占总人口的9.5%。不过华宝新能源认为，国内居民对户外相关器材及用品的消费观念也被逐步培养起来，国内户外用品市场保持较快发展速度。 此外，华宝新能源认为，由于全球气候变化，近年来自然灾害呈现多发态势，严重影响全球供电稳定性，应急备用电源已逐步成为家庭生活中的重要备用品。便携储能产品能解决灾害缺电、停电、应急救援等电力短缺问题。便携储能产品与太阳能板组合形成小型太阳能发电系统，在灾后电网瘫痪及毁坏情况下，可以为灾后生活实现持续离网发电。2020年，日本防灾协会便已将便携储能产品列为防灾安全物资认证产品。 营业收入快速增长 毛利率开始下降 2018到2020年，华宝新能源主营业务收入分别为1.93亿元、3.17亿元、10.7亿元，2021年上半年达到了9.5亿元，呈现爆发式增长。深交所要求华宝新能源分析收入快速增长的原因，以及收入增长是否具有持续性。 华宝新能源表示，公司销售收入快速增长主要系受行业因素及企业因素两大方面因素同时作用的影响，其中便携储能行业因锂电池技术进步及成本下降等供给端因素的改善，激发了户外或家庭场景下的便捷离网用电需求，加之新冠疫情加速线上消费习惯的养成并提升了对户外露营、家庭备灾的关注，从而推动便携储能行业的市场规模快速增长。“公司率先进军便携储能行业，充分发掘便携储能产品市场需求，凭借M2C（Manufacturers to Consumer：生产厂家直接向终端消费者销售产品）模式实现公司精准创新和价值创造，进一步驱动公司销售收入快速增长。” 关于收入增长的持续性，华宝新能源认为，得益于“双碳”政策加速新能源电池储能整体需求的提升，在便携储能产品目前主要应用的户外活动及家庭应急场景下，产品渗透率较低，且随着锂电池及光伏技术的提升及价格的下降，便携储能产品单位容量单价有望继续降低，便携储能产品将具备向贫穷缺电应用场景下沉的机会，市场空间有望进一步提升。 华宝新能源2021年上半年归属于母公司所有者的净利润约为1.57亿元。2018年到2020年的归属于母公司所有者的净利润分别为460万元、3645万元以及2.31亿元。在2018年到2020年，华宝新能源的综合毛利率分别为33.02%、48.66%、56.10%，高于同行业其他公司。但是在2021年上半年，该公司的毛利率下降到了51.29%。深交所要求华宝新能源解释毛利率下降的原因，以及是否存在进一步下滑的风险。 华宝新能源表示，2021年上半年，毛利率下降的主要原因是因为：公司采购的主要原材料之一电芯价格有所上涨、国际海运成本显著上涨、主动的价格调整以应对市场竞争，以及人民币升值。 华宝新能源进一步介绍，2021年以来，受芯片短缺，以及锂、镍等电芯原材料金属大幅上涨等因素影响，电芯、逆变器等主要材料的采购成本呈增加趋势。2021年1-11月，虽然公司主要型号的逆变器主要采购成本较为稳定，部分型号甚至有所下降，但电芯的采购单价均有不同幅度上涨。上述情况可能导致公司毛利率存在进一步下滑的风险。2021年7月至11月，人民币对美元与日元均呈升值趋势，相关因素将使得公司产品对应的人民币价格下降，从而对毛利率造成负面影响。 不存在利益输送的问题？ 2020年10月，外部股东深圳市成千亿企业管理咨询合伙企业（以下简称“成千亿”）增资华宝新能源，增资价格为48元/股。成千亿为合伙企业，13名自然人合伙人中包括华宝新能源的实际控制人之一温美婵及3名供应商股东。深交所要求华宝新能源说明：成千亿增资发行人的原因背景、是否存在代持或其他利益输送的情形、增资价格的公允性等问题。 据悉，2020年10月19日，罗予含、陈思佳、孙慕华等10人签署《合伙协议》，约定共同出资成立成千亿，设立时注册资本3500万元。2020年10月23日，成千亿向公司支付全部增资款合计3500万元，其中72.9167万元计入注册资本，剩余部分计入资本公积。本次增资之后，成千亿占有华宝新能源2.04%的股份。 华宝新能源解释，成千亿部分合伙人具有新能源行业背景或对公司产品及经营情况比较了解，看好便携储能行业的发展前景及公司在行业内的竞争力及未来预期，对参与公司本次增资的意愿强烈，经与公司多次沟通，最终完成本次增资的协议谈判并完成投资。此外，公司在本次增资过程中接触了其他外部投资机构，但由于相关投资机构的协议要求较为苛刻或内部决策流程相对较长，最终未能如期完成本次增资的协议谈判。 华宝新能源表示，成千亿确实曾存在财产份额代持，不过截至项目IPO申报前已全部解除。当时，为尽快设立投资主体完成对公司的投资，在合伙人人员名单及出资份额尚未完全协商一致的情况下，部分出资人约定由陈思佳代其作为名义合伙人与其他合伙人设立投资主体。 同时，部分实际出资人因担心公开信息披露对其个人生活产生不便，不愿意直接作为合伙人在公开文件中显名，因此，成千亿在设立时存在财产份额代持情形。经实际出资人与名义合伙人沟通，各方同意将名义合伙人代持的财产份额还原至实际出资人。其中一位实际出资人赫连建慧因个人原因决定退出对成千亿的投资，经其与华宝新能源实际控制人之一温美婵协商，温美婵同意以赫连建慧向成千亿实际出资原价受让赫连建慧实际持有的全部成千亿财产份额。截止2021年3月25日，成千亿的财产份额代持情形已全部解除。 目前，成千亿的合伙人温美婵为华宝新能源实际控制人之一，合伙人孙慕华为公司外部监事，还有另外三个合伙人郑楚锋、刘陵刚、杨权山为供应商股东。华宝新能源对此声称：公司实际控制人之一温美婵受让并持有成千亿的财产份额系为解决成千亿财产份额代持事宜，不存在利益输送情形；公司外部监事除领取外部监事津贴外，不享受其他福利待遇；几家供应商均不存在产品价格不公允的问题，不存在利益输送的情形。 成千亿向公司增资的价格为48元/股，根据当年扣非后归母净利润计算的市盈率为7.25倍。成千亿于2020年10月完成对公司的增资入股，基于公司2020年1-6月的管理层合并财务报表所记录的收入规模、净利率水平以及2020年7-9月已实现收入情况，预测成千亿拟增资入股时公司2020年全年的盈利情况。当时公司预测2020年全年净利润约为1.72亿元，对应的市盈率9.75倍。“尚处于当期同行业拟上市公司引入外部投资者时点的市盈率及同行业上市公司并购重组的市盈率范围内，入股价格不存在明显不公允的情况。因此，本次成千亿本次增资发行人不构成股份支付。”华宝新能源表示。

经济观察网 记者 汪青 “购买钜派旗下公司销售的一款私募产品，如今已经逾期三年多，钜派投资就是让投资者耐心等待，一直没有给任何有效的解决方案。”2月24日，山西的惠女士对经济观察网记者表示，自己在2017年4月购买了140万元钜派投资集团（以下称钜派投资）旗下公司——钜洲资产管理(上海)有限公司（以下称钜洲资产）销售的钜安京坤专项私募投资基金（以下称“钜安京坤”），本应在2018年4月到期还本付息，至今仅拿回4万元。 “我们也算比较理性的投资人，产品出问题后我们没有和公司闹得很难看，就是希望钜派投资可以正视我们的合理诉求，而不是一味地让我们等待。”惠女士表示，“况且产品本身就有问题，钜派投资和钜洲资产在产品推介前期就没有做好充分的尽调工作，理应承担相应的责任。” 而对于投资者对于“卖者尽责”不到位的质疑，钜派投资对记者表示，管理人要求相关销售人员严格履行适当性义务，严格遵守特定对象确定程序及合格投资者确认程序、并进行充分的风险揭示。 然而，2020年12月，上海市浦东新区人民法院曾一审判决钜洲资产赔偿投资者投资损失及其资金占用损失，钜派投资承担100%的连带赔偿责任。此后，钜洲资产和钜派投资不服一审判决，向上海金融法院提起上诉。2021年6月，上海金融法院二审维持原判。在2022年1月，上海高级人民法院驳回由钜派投资承担100%连带赔偿责任的2.3亿私募基金挪用案再审申请。 （惠女士手写信） （惠女士投资资金到账确认函） 140万本金只拿回4万 根据记者获得的《钜安京坤专项私募投资基金2021年第4季度管理报告》（以下简称《管理报告》）显示，钜安京坤募集规模不超过2亿元，基金成立于2017年3月22日，基金终止日期2018年6月22日，到期还本付息，基金管理人为钜洲资产管理（上海）有限公司（以下简称“钜洲资产”）。 该基金募集资金主要用于受让上海京坤有限公司（以下简称“上海京坤”）持有的对新兴铸管（浙江）铜业有限公司（以下简称“新兴铸管”）的应收账款（账面价值【人民币256,200,479.58元】）；在资金闲置期间，可投资于银行存款、银行理财产品、货币型基金。 谈及购买该款产品的原因时，惠女士表示，“当时在推介该款产品时，理财经理告诉我们这款产品主要是用于补充上海京坤流动资金，不仅还款来源稳定，此外还有国有企业和自然人股东进行担保”。 惠女士表示，在产品推介时，理财经理表示钜安京坤的还款来源主要有两方面。第一，新兴铸管在应收账款到期日将应付账款支付至上海京坤指定的监管账户，该监管账户增加基金管理人的共同监管。第二，若新兴铸管在到期日未支付应付账款，上海京坤应在应收账款到期日的次日起三日内履行回购义务。 此外，基金管理人还为该基金投资标的采取如下风控保障措施： （1）史以凯作为上海京坤的股东，同意为新兴铸管的还款义务以及上海京坤的回购义务以及与钜洲资产签订的涉及与本项目相关的所有协议项下所承担的义务提供不可撤销的无限连带责任保证担保。 （2）霍永锋作为上海京坤的股东及法定代表人，同意为新兴铸管的还款义务以及上海京坤的回购义务以及与钜洲资产签订的涉及与本项目相关的所有协议项下所承担的义务提供不可撤销的无限连带责任保证担保。 （3）新兴发展集团有限公司作为新兴铸管的股东，同意为新兴铸管的还款义务以及上海京坤的回购义务以及与钜洲资产签订的涉及与本项目相关的所有协议项下所承担的义务提供不可撤销的无限连带责任保证担保。 （4）上海京坤回购应收账款转让期限到期后或发生其他项目方与基金管理人签订的《应收账款回购协议》约定的情形，由上海京坤回购其持有的应收账款。 上述《管理报告》中亦披露该基金项下风控措施已落实，包括应收账款质押/转让登记凭证，相应的担保以及账户监管。 然而，令惠女士惊讶的是，看似具有多重保障的项目，最终却无法正常兑付。“事情刚刚发生的时候，与钜派投资及钜洲资产沟通了多次，最后只陆续拿回来4万块钱，此后就再没有下文”。 公开资料显示，钜派投资成立于2010年3月， 2015年钜派投资在美股上市，一度成为国内头部第三方财富管理公司。 对于该产品至今仍未兑付的原因，《管理报告》中指出，在底层应收账款到期前，底层债务人新兴铸管称由于现金流紧张等原因提出延期支付应付账款，我司获悉后立即与上海京坤、新兴铸管进行沟通，要求新兴铸管按原有约定支付货款，同时要求上海京坤采取一切可能的措施调动资金回购基金持有的应收账款。上海京坤承诺将积极督促新兴铸管的履约，并出具了回购计划安排。 钜派投资在接受记者采访时表示，2018年3月16日上海京坤实际控制人意外去世，导致上海京坤运营全线陷入停滞状况。管理人在获悉上述情况后，立即与上海京坤、新兴铸管等多方沟通，并实地拜访，强调底层应收账款已到期，且本基金投资期限即将到期，督促各方按照法律文件的约定履行义务。 公开资料显示，上海京坤成立于2009年8月，法人代表霍永锋，注册资本1.5亿元，主要销售化工原料及产品等。史以凯持股60%，霍永锋持股40%，该公司已于2021年6月6日被吊销。 “基金已于2018年6月22日进入清算期，相关清算情况已经通过临时公告及在后续定期报告中披露给所有基金投资人。基金到期时，由于上海京坤实控人意外死亡，导致上海京坤运营进入停滞状态。基金管理人当月即聘请专业律师团队向上海国际贸仲发起仲裁申请。同时，积极与本基金相关担保方严正交涉，要求履行相关责任，支付款项”。钜派投资回应称。 《管理报告》显示，此后钜派投资又获悉新兴铸管财务负责人及上海京坤业务员等涉嫌严重刑事犯罪被立案侦查，从而导致仲裁迟迟未获裁决。直至2021年11月，杭州富阳警方到基金管理人处了解本基金相关情况，要求管理人配合后续调查，启动刑事程序追责。在2022年1月，本基金管理人已经启动刑事程序，并向交易对手追讨相关财产。 投资者质疑基金管理人未尽职 陷入逾期后，惠女士才得知上海京坤对新兴铸管的应收账款根本不存在，系采取单方面开具虚假增值税发票用冲红作废的方式伪造其与新兴铸管存在真实货物交易的假象。另外，新兴发展集团有限公司也未对该基金项目提供担保，且存在伪造公章的犯罪行为。 惠女士认为，钜派投资和钜洲资产向投资者推介钜安京坤过程中，没有及时、全面的信息披露和风险提示，不仅没有实现适当推介这一目的的必然要求，也没有保障投资者知情权、维护投资者利益的必要手段。从项目资金募集阶段、具体投资阶段、资产管理阶段到最终的退出阶段，钜派投资和钜洲资产都没有做好信息披露工作，没有及时履行信息披露义务，没有向投资者披露真实、准确、完整的信息，存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 针对投资者的质疑，钜派投资对记者表示，管理人要求相关销售人员严格履行适当性义务，严格遵守特定对象确定程序及合格投资者确认程序、并进行充分的风险揭示。 “本基金在项目投资前，基金管理人不仅安排了自己的工作人员前往京坤及铸管铜业进行走访，且聘请了会计事务所对京坤、铸管铜业、新兴发展财务状况进行尽调，聘请律师事务所对京坤、铸管铜业以及与应收账款相关的合同等进行尽调，相关的保证合同、合作协议等相关材料都在上海京坤和新兴铸管办公室实地进行面签，并作了拍照记录，均未发现异常。钜安京坤所募资金也依据协议，经托管行投向上海京坤。”钜派投资表示。 基于此，钜派投资方面认为，作为基金管理人已经尽到了必要的注意义务对底层交易的真实性进行核验，但在后续债权追索中管理人发现本项目底层存在刑事犯罪的可能，极有可能是精心设计的诈骗，基金管理人和投资人一样，同样是受害者，且已经向相关部门进行刑事报案。 对于钜派投资的回应，惠女士并不认可，“比如上海京坤在募集资金时已出现问题，自2018年起上海京坤有限公司就已多次被法院冻结资产，金额高达几亿。此外，如果上海京坤自2018年起与新兴铸管发生业务往来，那么新兴发展集团能否提供担保、有没有提供担保是非常简单就能核实的事项”。 惠女士认为，坚持“卖者尽责、买者自负”原则，“卖者尽责”为主要内容，是“买者自负”的前提和基础。钜派投资和钜洲资产未履行勤勉尽责、充分尽调等义务损害了投资者的合法权益，以合同法、证券法、证券投资基金法、信托法等法律规定的基本原则，应当承担损害赔偿责任。 值得一提的是，就在2022年1月，上海高级人民法院驳回由钜派投资承担100%连带赔偿责任的2.3亿私募基金挪用案再审申请。 据悉，2020年12月，上海市浦东新区人民法院作出一审判决，钜洲资产赔偿投资者投资损失及其资金占用损失，钜派投资承担100%的连带赔偿责任。此后，钜洲资产和钜派投资不服一审判决，向上海金融法院提起上诉。2021年6月，上海金融法院二审维持原判。 据悉，这是业内首例由基金销售方承担100%连带赔偿责任的案件，也意味着在强监管之下基金代销机构应尽到适当性义务、加强风险提示。 “后续，我们投资人肯定也将通过诉讼等法律手段去维护我们的合法权益。”惠女士强调。

2022年的投资路有点难走，特别是春节后市场的持续调整让很多人感到迷茫，去年战绩亮眼的基金和基金经理也迎来了考验，能否延续辉煌或者说在大跌中较好控制回撤，成了投资者最关心的话题。 不过，也有一些基金逆流而上，在调整中展现了不俗的实力，比如华夏行业景气，这只去年偏股型混合型基金业绩亚军经历市场调整后，在近一年偏股型基金（偏股混合型+普通股票型）中业绩进一步逆袭。下面是根据华夏行业景气基金经理钟帅近期直播内容整理出的观点。也许我们可以从中找出这只基金优秀业绩表现的秘密。 01 年初调整幅度超预期 对市场仍有信心 在钟帅看来，从去年年底到今年年初整体市场的调整幅度、速度，都有一些超出预期。他认为回溯近5年的A股市场，这次算是比较大的一波调整。关于调整原因，钟帅分析认为主要原因之一是市场剩余流动性阶段性出现了问题。 “权益市场的流动性，实际上更强调的是一个剩余流动性的概念，这次剩余流动性出现问题发生在整个宏观整体流动性相对比较充沛，央行降息的过程中，影响的因素可能有——对假北上资金的打击，对量化交易的监管加剧，以及年初以来公募基金发行情况不乐观等等。在宏观流动性相对变好的情况下，权益市场的剩余流动性出现问题，导致市场在新的流动性环境下，新的交易量水平下需要找一个新的价格平衡点，自然就会有调整出现。” 展望后市，钟帅对权益类市场仍旧充满信心，他认为，“波动是市场的一部分，随着整体易量的持续平稳，大家会找到一个新的可以开始交易的价格，结合目前市场的估值水平，以及中国市场中长期处于降息过程中，利率持续走低的状况，我们对市场还是有信心的，但是剩余流动性究竟需要多长时间才能恢复，或者说能不能恢复到以前的水平还不好说，需要密切观察。” 钟帅也提醒投资者，不要过分纠结于“能不能抄到底”。“拉长时间看，能不能抄到那个所谓的最低底，很多情况下真的是靠运气，对我们来讲，其实不是特别关心抄没抄到底，更重要的是，你应该想的你要去买哪些股票，在后面整个市场反转或者真正大级别反弹来的时候，它能够实现较大幅度的涨幅。找对好的股票，即使抄在半山腰也没关系，短期熬一下，扛一下就过去了。关键是等市场好的时候它要能涨起来，这个才更重要。” 02 重仓股有调整 看好新能源长期配置价值 Wind数据显示，2021年华夏行业景气全年收益率为84.11%，斩获可比1530只偏股混合型基金业绩亚军。2021年A股市场风格快速切换，给权益类基金管理提出了巨大考验，偏股混合型基金首尾业绩差异超过100个百分点。能否及时跟上行业热点因为影响基金业绩的关键，而钟帅管理的华夏行业景气无疑交上了满意的答卷。 钟帅坦言自己是一位换手率相对偏高的基金经理。“我前十大重仓每个季度其实都会有比较大的变化，经常会动态的做一些调整。”基金季报显示，华夏行业景气混合前十大重仓股2021年三季度末较二季度末变化6只，四季度末较三季度末变化5只。 谈及持股调整的原因，钟帅表示，主要是从板块和个股两个层面去考虑。“比如，从大的板块来讲，去年四季度我们减持了一些新能源，买了一些传媒和医药，今年年初传媒传媒和医药的阶段性表现还可以，但最近随着市场持续的下跌，这些前期涨的强势板块也出现了补跌。个股层面，我主要是看这些公司的业绩变化，以及整体市场对它的认知是不是有变化。” 作为去年业绩表现优秀的偏股混合型基金，新能源在华夏行业景气的持仓中占据重要位置，今年以来新能源板块也持续调整，不过在钟帅看来，调整后的新能源其实投资价值在提升：“整个新能源产业链我现在还是比较看好的，之前大家最关心的问题是经过过去两年的大幅上涨，新能源板块很多公司估值比较高，而且交易比较拥挤，全市场大量的公募基金头寸都扎堆集中在这个行业里，所以当市场出现波动的时候，它向下杀的也很厉害。但是最近这段时间，实际上很多新能源公司我们又开始陆陆续续逐渐买回来，我们觉得经过调整，新能源特别是新能源汽车产业链，估值其实已经到了一个相对合理、比较舒服的位置，现在至少应该是一个相对中期的底部。但是我们也不是特别着急地全部买入。这样一波下跌下来，想要马上实现V型的反转是很难的，它需要时间去筑底，估计起码需要一个季度左右的时间，但是我们会陆陆续续的增加新能源的配置，具体方向上，我们更关注的是上游的锂。” 关于近期热议的新能源车补贴退步可能对板块造成的影响，钟帅也表示：“随着新能源车行业的发展，补贴退步是一个自然的，在预期内的现象，不确定的只是节奏和速度的问题。如果一个行业持续的需要靠补贴才能够维持渗透率的增长，依靠持续的补贴才能支撑销量的话，这个行业其实是没什么前途的，也是不值得投。我们投新能源汽车行业更多是看到了至少在目前这个时间点上，它的产业化、技术已经实现了跟燃油车差不多、甚至非常接近的一个状态。而且还可以看到后面持续的技术进步，比如说到今年基本上续航1000公里的新能源车就能出来，此外，汽车的高度的智能化也取得快速进步，国内新能源产品确实让大家看到、感受到在朝越做越好的状态发展，这些才是我们更关心的。其实拉长了看，成长行业很多都遇到过类似的经历，比如光伏。补贴的退步虽然会影响短期的股价，但它不太会影响长期的东西。我们更需要关注的是，目前新能源汽车在国内或者全球处于怎样一个渗透率水平，它是不是还有巨大的空间？渗透率的水平是不是向上走的？这个曲线它是会平滑地变化还是说会快速地上升？当你对一个行业的宏观图景有了更多了解，具备了信心的话，其他东西都是短期的扰动。” 03 控回撤侧重持股和结构 高景气行业精选低估值个股 华夏行业景气除了业绩亮眼，另一个吸引投资者的因素在于，其回撤控制表现不错。Wind数据显示，自2020年7月28日钟帅开始管理华夏行业景气以来截至去年年底，任期内基金最大回撤为11.84%，经历年初以来的调整截至今年2月22日，任期内最大回撤为14.23%，而同期钟帅的任职回报为118.81%。 关于回撤控制的秘诀，钟帅认为关键不是仓位而是持股和结构。“像华夏行业景气这种以权益资产为主的偏股混合型产品，如果仅从仓位控制上去进行回撤控制，意义不大，主要还是持股和结构上。相比个股短期波动，我更在乎它长期的投资价值，比如说你持有甚至重仓的个股，它回撤了10%甚至更多，这个公司跌完之后你是敢继续加，还是说一跌下来你就心里慌了，要反手去剁？这一点很重要，我还是倾向于多去买一些长期前景比较好，然后估值比较低，有足够安全边际的公司，说白了就是我希望持有的是这样的公司——即使真的是有10个点20个点的回撤，我也反手敢加，而不是要继续减仓的股票。” 钟帅也表示，他倾向于投那些，能在买的时候感到踏实的公司。而这份踏实离不开他对公司高频率的调研。据钟帅此前的采访透露，他的研究框架是以产业链为基本抓手的，同时调研频率非常高。为了保持对于产业链变化的敏感性，除去每周一在公司，周二到周五甚至包括周末，他基本上都在各地调研产业链上下游情况。在调研产业链中某家公司的时候，也会顺手调研该公司周边的可能有机会的其他公司，即使这个公司当前没有什么机会，通过这种高强度的调研可以及时发现产业链变化的迹象，从而较早发现投资机会。 谈及自己选股架构，钟帅表示，自己关注两个点。“第一个我是做成长股，所以我取高景气的成长行业，不讲赛道，我要求我所投这些公司所处的行业长期的成长空间要足够，也就是要处于一个比较景气的、快速产业化的、高成长的状态。第二个取相对低估值或者叫合理估值的，就是在高景气成长行业里面选一些股票，它的估值至少在我的框架里是可以接受的，比如说这个公司我觉得未来会有四五十倍的成长，现在估值就二十多倍，这种可以。如果是未来可能每年有翻倍的增长，五六十倍的估值，也可以。但是你不能说你所处的高景气成长赛道特别，但是未来可能只能实现二三十倍的成长，然后你给我四五十倍的估值，那我可能就算了。整体来讲，我就是在高景气的成长赛道里去找一些相对低估值的公司去投。” 钟帅也表示，自己选股时会更注重长期价值。“我觉得如果有些公司能够看得稍微长一点，我是愿意买，其实跟买周期成长的逻辑是一样的，就是我需要你能给我一个理由，或者让我有足够的信心，让我能看的比较长，比如能看未来3年甚至看5年，但这个过程中如果你恰好有一个叠加，有短期的景气周期，我就很愿意买，但是如果没有长的东西，只是说告诉我最近两个季度它会很好，最近三个季度它会很好，明年怎么样不知道，这种情况我就觉得不值得投。” 04 目前规模还在能力范围内 努力将规模对业绩的影响降到最低 除了优异的业绩表现，华夏行业景气获得市场关注的另一个原因，在于其2021年快速的规模增长。基金定期报告显示，华夏行业景气规模从去年一季度末的0.9亿元，增长至年底的122.98亿元，3个季度规模增长超135倍。 具体看来，2021年二季度，华夏行业景气规模从0.9亿元增长到7.7亿元，规模增加7.5倍。三季度末增长到72.6亿元，规模再增长8.4倍。面对规模的快速增长，产品开始了限购，华夏基金公告自2021年7月27日起对华夏行业景气的申购、定期定额申购及转换转入业务限制，单个投资人单日累计申购金额不超过人民币50万元。 对此，钟帅表示：“我们去年进行大额限购就是希望华夏行业景气的规模实现相对平稳的状态。对于基金金理个人而言，每一个人所能管理的规模肯定是有上限的，这就需要基金经理选取一个平衡点。管理很小规模的基金，无论业绩做到多好，意义也不大，因为没有为更多的基民赚到钱。不仅个人要找到一个自己比较舒服的平衡点，也需要让规模和（基金公司）商业模式是成立的，才可能帮尽可能多的持有人去赚钱。而且，随着基金规模变大后，你能够投资的体量不同，会有更多的东西引起你的兴趣。” 规模的快速增长源自投资者对基金业绩和基金经理投资能力的认可，但是当华夏行业景气成长为一只超百亿元的主动管理型基金后，也有人担心钟帅的能力能否应对规模增长带来的影响？对此，钟帅有自己的思考，也给出了诚恳的答案：“我原来的投资风格是偏中小市值成长的，当规模变大了之后，我其实面临两个选择，第一个，抛弃掉原来的风格，去买一些大股票，买龙头，买偏白马的公司，这样的话可以维持组合里股票数量不变。第二个，尽量维持原来的风格，但会大幅增加股票的数量。关于规模对业绩的影响，其实我自己也思考了比较多，我觉得业绩的来源，归根到底还是要回到自己的投资框架上，回到过去支持你做的比较好，支持你取得比较好业绩和低回撤的框架上。所以大家看华夏行业景气最新披露季报会发现，我其实倾向于采用了第二种方式，就是尽量去维持自己的投资风格，还是偏中小市值成长。但这个过程肯定会更累，比如，就从数量上，以前可能深度研究十几个公司就可了，现在要深度研究40多个公司，未来也可能更多。但是我还是倾向尽量不让基金规模增长影响自己的投资风格，而是靠增加股票的数量去应对规模的扩张。当然这个平衡点也是一个动态寻找的过程。目前的规模我觉得还好，没有到说完全驾驭不了或者很吃力，还是一个比较适应的状态。”

经济观察网 记者 姜鑫  2月24日，普华永道发布了《2021年中国企业并购市场回顾与2022年前瞻》报告。报告显示，2021年中国国内并购交易数量创下历史新高，达到12790宗，较2020年增长了21%，交易金额从2020年历史最高水平下降19%至6374亿美元，其中私募股权基金交易金额首次超过交易总额的一半。 报告显示，按照交易量和交易额计算，中国分别约占全球并购市场的20%和13%，在全球市场中扮演着越来越重要的角色。 普华永道中国内地及香港地区私募股权基金业务主管合伙人刘晏来表示：“得益于‘双循环’‘产业升级’‘数字经济与绿色发展’主题以及国内对消费经济的普遍关注，中国并购交易数量在2021年创下历史新高，未来这些热点也将继续促进并购交易。同时，新冠肺炎疫情和地缘政治趋势导致的各种经济失调将刺激国内并购交易的增长，为企业重组和战略变化提供契机并引领更多的并购交易。” 报告显示，2021年中国国内发生了97宗超大型并购交易（单宗10亿美元以上），其中许多交易与境内关键经济主题相一致，如产业升级（23宗工业品交易价值560亿美元），双循环（17宗消费品交易价值310亿美元）以及低碳环保（9宗电力能源交易价值260亿美元）。由私募股权基金主导的超大型交易数量在2020年猛增的基础上，继续维持在40多宗的高位。 数量方面，2021年国内企业战略并购数量达到创纪录的5143宗，但交易金额降至2015年以来的最低水平，这与外资企业入境并购活动受到疫情的严重影响有关。受国内政策大环境的驱动，如产业升级、科技创新及双循环拉动消费市场等举措，战略投资者并购交易数量上升了14%，创下新高。但交易金额有所下降，部分原因是缺乏超大型并购交易。资金主要集中在几个大的主题上，例如产业升级、传统能源向可再生能源转化（使得电力能源类并购交易达到历史新高）以及金融、科创技术类投资等。 “2021年对于私募股权投资而言是炙手可热的一年，私募股权首次占中国并购交易总额的一半以上，”普华永道中国并购咨询服务合伙人杨辉表示，私募股权占比高主要与市场流动性宽松有关系，特别是美元基金活跃。2021年私募股权投资交易量创下历史新高，交易金额比2020年的峰值仅略低一点。2021年风险投资交易数量也创下历史新高，较2020年激增46%。2021年也是私募股权退出数量创纪录的一年，由于承销商利用高估值推动交易量，私募退出数量比去年翻了近一倍。 杨辉表示，“高科技、工业品和消费品领域的交易金额保持在非常高的水平，私募股权越来越多地参与电商、物流和中国由传统能源向新能源转型等投资主题相关的超大型交易。从交易数量上看，私募股权也活跃于高科技、医疗健康、工业品和消费品领域，这一趋势也体现了政府在这些领域的各种举措。” 刘晏来预测，2022年中国企业并购交易可能将继续保持较高水平，主要得益于国内经济持续转型推动，以及财务投资者待投资资金达到历史最高水平。预计2022年境内并购交易数量将与2021年大致相当，或略低于2021年。企业对权益资金的巨大需求将继续存在，同时私募股权基金行业也有充足的待投资资金，2022年私募股权基金投资活动预计将与2021年的高水平相当或略低于该水平。