6月1日，度小满与哈尔滨工业大学宣布共同成立“哈尔滨工业大学-度小满人工智能（大模型）联合研究中心”。双方将围绕大模型基座研发、大模型技术原理及其应用技术等领域展开前沿研究，旨在提升大模型的技术创新能力和实际应用效果。双方还将共同培养生成式人工智能技术领域的领军人才，推动前沿技术的产业化应用加速。 在签约仪式上，度小满CEO朱光表示，“大模型时代已经开启，哈工大在人工智能基础研究、前沿理论研究上领先学界，度小满在人工智能应用上有海量数据、算力优势和工程能力，我们期待能够携手哈工大提升大模型技术的可靠性、安全性、精准性，推动技术创新成果从实验室走向规模化的产业应用，共同把握历史机遇”。 哈尔滨工业大学校长韩杰才表示，“度小满在人工智能、大数据等相关领域具有雄厚的技术实力和应用经验，哈工大在人工智能、大模型等领域有着深厚的研究基础，近年来取得了一系列重要成果。未来，期望双方以本次签约为契机，强强联合，优势互补，力争突破大模型领域存在的关键共性‘卡脖子’问题，共同为构筑现代金融科技体系贡献应有的力量”。 据了解，双方联合研究的课题包括大模型的思维链能力来源的探索、大模型长上下文建模、大模型快速适配声音、图像、文本等多模态数据、不同场景下大模型输出决策的可解释性等。 哈工大是国家著名学府，已经走过百年历程，被誉为“工程师的摇篮”。哈工大计算机专业建于1956年，是中国最早的计算机专业之一。今年年初，生成式人工智能技术在全世界掀起了新一波人工智能浪潮，给自然语言处理技术的发展带来前所未有的机遇。哈工大计算学部自然语言处理研究团队是国内外最顶尖的研究团队之一，已将多项技术成果嵌入百度等公司的产品中。 度小满依托于百度人工智能技术，已经开展了一系列基于大模型的应用。以风险管理为例，度小满已经将大型语言模型LLM应用在互联网文本数据、征信报告的解读上，通过用文本数据构造的预训练模型以及AI算法，能够将征信报告解读出40万维的风险变量，更好的识别小微企业主的信贷风险。今年5月份，这一工程荣获了我国智能科学技术最高奖“吴文俊人工智能科学技术奖”。 近日，度小满还正式开源了国内千亿级中文金融大模型——“轩辕”。在金融场景中的任务评测中，轩辕全面超越了市场上的主流开源大模型，赢得了150次回答中63.33%的胜率，充分凸显了其在金融领域的显著优势。在通用能力评测中，轩辕有10.2%的任务表现超越ChatGPT 3.5，61.22%的任务表现与之持平，涉及数学计算、场景写作、逻辑推理、文本摘要等13个主要维度。 多年来，度小满携手顶尖科研院所，不断探索人工智能前沿技术在金融领域的应用。2018年10月，度小满与北京大学光华管理学院成立“北大光华-度小满金融科技联合实验室”；2020年9月，与中国科学院自动化研究所启动博士后联合培养项目，共同开展人工智能及相关领域的博士后联合招收培养；2021年4月，度小满与西安交大共同成立“西安交通大学-度小满人工智能联合研究中心”。

经济观察网 记者 老盈盈 6 月1日盘前，劲嘉股份(002191.SZ)发布公告称，深圳劲嘉集团股份有限公司于 2023 年 5 月 31 日收到于都县监察委员会签发的关于公司实际控制人、董事长乔鲁予被立案调查并留置的通知书。 消息一出，劲嘉股份开盘即封跌停板，报6.28元/股，总市值92.37亿元。 劲嘉股份还称，截至上述公告披露日，尚未知悉立案调查的进展及结论，公司将持续关注上述事项的后续情况。 该公司是国内烟标行业龙头之一。其官网信息显示，该公司成立于1996年10月，主要从事高端包装印刷品及材料的研发与生产，为知名消费品企业提供集创意设计、研发生产及相关配套服务于一体的包装印刷整体解决方案；与国内80%的省中烟公司长期保持战略合作关系，约占全国烟标总量12%；与茅台、五粮液集团包装企业实行股权合作，为其主打产品提供包装、防伪等个性化服务。 劲嘉股份 2023 年一季报显示，一季度公司实现营业收入 10.4 亿元，同比下降 24.54%；归属于上市公司股东的净利润 1.6 亿元，同比下降 47.47%。 公开信息显示，其董事长乔鲁予出生于1956年、中国籍、澳大利亚长期居住权，高中学历。2003 年至 2006 年，任该公司董事长；2006 年至 2010 年任该公司董事长、总经理；同时担任中国印刷协会副理事长、广东省包装协会副会长、深圳市印刷协会会长、深圳市文化创意行业协会副会长等多项社会职务。 事实上，乔鲁予被立案调查并留置并非首次。2022 年 4 月15 日，劲嘉股份披露《关于公司实际控制人、董事长被立案调查的公告》称，董事会于 2022 年 4 月 14 日下午收到公司总经理侯旭东通知，其于 2022 年 4 月 1 日签收上犹县监察委员会签发的关于对实际控制人、董事长乔鲁予进行立案调查并实施留置的通知书。 去年 9 月末，劲嘉股份称收到上犹县监察委员会解除留置通知书，上犹县监察委员会已解除对乔鲁予的留置措施。值得注意的是，上犹县和于都县皆隶属于江西省赣州市。 近年来，烟草系统掀起反腐风暴。2021年11月，江西中烟工业有限责任公司原党组书记、总经理姚庆艳涉嫌严重违纪违法被查；2023年1月6日，国家烟草专卖局原党组成员、副局长何泽华涉嫌严重违纪违法，接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查；今年初，云南中烟工业有限责任公司、安徽中烟工业有限责任公司多名高管被查；2023年4月6日，广东省烟草专卖局（公司）原党组书记、局长、总经理郑伟涉嫌严重违纪违法被调查。 与此同时，烟草行业相关上市公司也有多名实控人、董事长被立案调查，除了劲嘉集团外，还包括恩捷股份、华宝股份、集友股份等。

经济观察网 记者 胡群  中小微企业的经营压力在持续加大。5月渣打中国中小企业信心指数由4月的53.3略降至52.7，虽位于扩张区间，但已是连续第三个月下降。 5月31日，国家统计局发布数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，低于临界点。小型企业PMI自2月份升至51.2今年新高，目前已跌至临界点以下2个月。 京东经济发展研究院副院长朱太辉向经济观察网表示，“大企业PMI回升至50%，但中、小型企业PMI已连续3个月下降。结合PMI其他分项指标、出口、工业生产、企业利润、就业等指标综合来看，当前内需不足、外需下降沿着‘需求—生产—利润—就业—消费（需求）’这一链条对企业生产经营的影响还在延续，且对中小企业的冲击更大，提升经济发展内生动力还需要财政政策发力扩大内需。” 朱太辉表示，小微企业经营压力进一步加大，金融机构持续加大小微金融服务力度面临现实压力。在企业收入明显恶化、风险压力持续增加的现实背景下，金融机构小微企业金融服务进入“两难”困境：不加大服务面临政策考核压力和市场竞争压力，加大服务面临不良攀升和损失扩大风险。 监管政策迭代升级 今年以来，小微企业贷款继续保持“增量扩面”态势。截至2023年一季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款(包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款)余额64.5万 亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额25.9万 亿元，同比增长25.8%。 “作为实体经济的重要主体，护航中小微企业可持续发展是夯实经济复苏基础、保持经济活力韧性的必要一环。”5月30日，京东供应链金融科技和京东消费及产业发展研究院联合发布《2023年一季度小微金融及618前瞻报告》显示，根据京东供应链金融科技企业主贷数据，截至2023年3月末，企业贷款余额同比增长143%;从访问用户数来看，2023年一季度访问用户数同比增长132%。整体来看，无论是企业在贷余额还是访问用户数，从2022年1月以来均不断提升，企业线上贷款需求持续增长。 尽管小微企业贷款得到了快速增长，但是其融资难融资贵问题仍然持续存在，小微企业金融服务难题仍未得到实质性的解决，小微企业融资的供需缺口依然较大。 北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心、蚂蚁集团研究院、网商银行联合发布的《中国小微经营者调查 2023年一季度报告暨 2023年二季度中国小微经营者信心指数报告》显示，在已经向金融机构申请贷款的小微经营者中，约一半(49.9%)未获得贷款，成功获得贷款者占比环比下降7.1个百分点，但较去年同期比例有所提升。小微企业主普遍反映：小微企业太难，越来越难生存，建议在金融贷款方面降低或减免利息成本。 4月27日，原中国银保监会发布的《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》显示，规范小微企业金融业务管理。加强对小微企业贷款风险的监测分析，做实风险分类，合理控制贷款质量。 监管部门对小微企业金融服务监管政策逐渐完善。朱太辉表示，为解决小微企业金融服务问题，监管政策引导要求不断迭代升级，从起初的“一个不低于”（小企业信贷增速不低于上年），到2008年的“两个不低于”（增速不低于全部贷款增速，增量不低于上年），再到2015年的“三个不低于”（小微企业贷款户数不低于上年同期户数，小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速，小微企业申贷获得率不低于上年同期水平），再到2020年提出的“四维目标”（增量、扩面、提质、降本），政策的目标不断丰富。 破解小微金融服务困局 “尽管当前小微企业贷款不良率尚处于较低水平，但这主要得益于延迟还本付息政策带来的风险滞后效应。更为重要的是，面对小微企业信息不完善、财务报表不规范、抵质押物缺乏等的实际问题，金融机构的贷款定价上缺乏精细化，风险管理过于依赖抵质押物，产品供给匹配性不高，对小微企业‘不敢贷、不能贷、不愿贷’问题突出。”朱太辉认为，疫情期间，国家政策为了保护市场主体，已经对中小微企业的贷款延迟还本付息，回归到疫后经济，现在金融机构如何改善小微金融服务面临更大的压力。银行现有的“收益-成本-风险”函数不支持持续做大做多小微企业贷款，不是收益上不来，就是成本下不去、风险压不住，甚至是三者兼有之。 据相关部门统计，我国的中小企业5年的淘汰率接近70%，而30%左右的企业处于亏损或微利状态，企业自身的经营状况不太乐观导致了银行等机构不敢轻易向中小企业投资。 如何破解小微金融服务困局？金融监管和市场机构都在找寻途径。 2022年9月中国人民银行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，要求从制约金融机构放贷的因素入手，针对性推进小微企业金融服务供给侧结构性改革，加快建立小微企业金融服务的长效机制，着力提升金融机构服务小微企业的意愿、能力和可持续性。 金融科技的快速发展，为解决小微企业“不敢贷、不能贷、不愿贷”问题提供了新的思路。 针对小微企业和个体工商户客群，微众银行打造了“微业贷”“微户贷”产品，通过线上化的操作，让用户获取贷款更加灵活、便捷。截至2022年末，微业贷累计授信客户超110万家，年营业收入在1000万以下企业占客户总数超70%，超50%的授信客户是“首贷户”。 “京东供应链金融科技小微金融，结合企业经营及内外部数据，整合多方面能力将企业经营数据转化为信用数据，实现了中小微企业“想贷”，平台“敢贷”“能贷”的高效循环路径，帮助中小微实现融资可得性。”《2023年一季度小微金融及618前瞻报告》显示，2023年一季度末，京东供应链金融科技平台上，微型企业占比为80%，小型企业占比为12%。 为了支持企业备战京东618，京东供应链金融科技推出“助微倍增618特别行动”，为中小微企业提供亿级息费减免，满足其融资需求。上述报告显示，大量企业利用金融服务为京东618“厉兵秣马”。5月10日至5月24日，企业贷款余额同比增长100%，放款金额同比增长37%。批发和零售业的融资需求最高，放款金额占比达到36%，位居榜首。紧随其后的是制造业和科学研究与技术服务业。从放款金额同比增速来看，建筑业、科学研究与技术服务业以及租赁与商务服务业融资需求最为突出，5月10日以来放款金额增速居前三位。 “现在供应链金融真的是迎来了一个非常好的发展机遇期”。商务部国际贸易经济合作研究院信用研究所所长、商业保理专委会主任韩家平认为，产业数字化、数字产业化，以及供应链金融走向数字化，科技赋能带来了发展新动力，使得供应链金融可以覆盖到更多的中小企业、长尾客户，包括在风控方面、效率方面确实有很大的提升。另外，当前经济运行当中企业帐款拖欠的问题非常突出，供应链金融尤其是商业保理，通过受让企业的应收账款，给企业做融资和应收帐款的催收以及买方付款保障的综合性服务，这种服务业态发展起来以后，可以加快企业应收帐款的流转，盘活存量的应收帐款，缓解拖欠的问题。 朱太辉认为，在金融科技的支持下，供应链金融数字化有效解决了产业供应链中小微企业的信用评估难题。在传统模式下，供应链金融的核心痛点是，高度依赖核心企业的信用水平以及核心企业对于上下游企业的信用确权能力，信用信息在整条供应链上的传递效率不高、共享不充分不及时。一些机构积极发展供应链金融科技，将“金融+科技+产业+生态”相结合，实现供应链上信息流、物流、资金流、商流的“四流”合一，构建了“生产服务+贸易模式+金融服务”数字化新生态，推出了适用于不同行业和生态的供应链服务解决方案。

经济观察网 记者 周一帆 广发证券资管业务版图实现进一步完善。 6月1日，广发证券股份有限公司（000776.SZ）发布公告称，其旗下全资子公司广发控股（香港）有限公司（以下简称“广发控股（香港）”）拟以低于10亿元人民币的总对价购买惠理集团有限公司（以下简称“惠理集团”）不超过3.69亿股普通股，占惠理集团截至公告披露日全部已发行股份约20.20%。 30年老牌资管集团 上述公告内容同时显示，该次交易对方为惠理集团股东 Cheah Capital Management Limited（以下简称“CCML”）及叶维义先生；CCML是一家由谢清海设立的信托所全资拥有的有限公司。同时，谢清海亦为CCML该次交易的担保人。 公开资料显示，惠理集团（0806.HK）成立于1993年，并于2007年11月在香港联合交易所有限公司主板上市。公司主要从事资产管理业务，为机构和个人客户提供投资服务和产品。惠理集团总部位于香港，并通过在马来西亚、新加坡、英国、香港设立全资子公司持有当地金融监管机构发出的金融业务牌照。截至2022年末，惠理集团资产管理规模为61.45亿美元。 值得一提的是，根据财报信息，惠理集团在去年出现了5.44亿港元的净亏损，这也是该公司成立至今首次录得显著的年度亏损。 惠理集团联席主席谢清海在年报中表示，2022年是公司成立29年以来最为艰巨的一年，从经营角度（不包括自有资金投资），集团亏损约6900万港元。在此之前每年均盈利，仅在1999年时，受到1998年亚洲金融风暴所影响，集团有不到100万港元的损失。 对于此次收购，广发证券表示，该交易是根据公司发展战略，积极响应服务国家粤港澳大湾区战略及人民币国际化的部署，有助于增强公司境外资产管理业务的竞争能力，提升公司国际化水平。 广发证券还强调，该交易综合考虑了中介机构出具的估值报告、惠理集团经营情况等因素，经交易各方磋商，确定交易价格为3港元/股，将以现金方式支付。截至公告披露日，交易各方已签署股权购买协议。 推动全球化战略布局 根据公告，该交易完成尚须满足股权购买协议约定的先决条件，存在不确定性。其先决条件包括但不限于：履行本次交易所必要的监管审批、备案等程序，以及完成惠理集团旗下各持牌子公司因股东变动所有必要的注册备案等。该交易须待达成股权购买协议约定的先决条件后方可交割，最终购买的股份数量和比例以交割时为准。 广发控股（香港）首席执行官林晓东表示，“作为中国管理资产规模最大的综合类证券公司之一，广发证券非常重视成为惠理集团的战略股东。双方的合作将进一步推动我们在财富和资产管理业务方面的竞争优势，这也是我们全球化布局的战略举措之一。我们相信在双方的共同努力下，广发证券将进一步推动在中国大湾区实现可持续的经济增长和金融机遇。” 谢清海亦同时表示，“引入新的战略股东将有利于惠理集团在中国内地和香港的长远发展。广发证券作为行业领先的证券公司，在中国市场尤其是大湾区，拥有强大的实力和销售渠道，使我们能够为客户提供更好的投资解决方案和服务渠道。我们有信心与广发证券的战略合作能够产生协同效应，并为公司股东和投资者带来长期和稳定的回报。”

经济观察网 记者 周一帆 市场震荡之下，基金经理纷纷开始“自购”。 对此，南方基金宏观策略部总经理唐小东向经济观察网记者表示，经济基本面没有系统性下行风险，目前市场估值依然处于偏低水平，股债性价比明显偏向股票。 公募基金经理“自购潮” 5月30日，华夏基金旗下华夏新能源车龙头基金经理杨宇公开表示，当前可加大对新能源板块反弹机遇的关注，并宣布于5月30日对其所管理的华夏新能源车龙头自购加仓100万元，当前累计自购超过200万元。 对此，杨宇解释称，短期来看，在基本面上新能源车的终端销量数据不差；同时板块核心龙头公司的一季度业绩均高于市场预期，行业内较多公司在一季度也获得了可观的增长。 其进一步指出，从中长期出发，随着多重悲观因素陆续改善，新能源板块估值性价比提升；同时随着大量资金从新能源板块转移到其他主题，交易的拥挤度也有所改善，新能源板块长期配置机遇凸显。 无独有偶。在同日内，汇添富基金亦发布公告称，旗下优势行业一年定期开放混合型证券投资基金的基金经理徐志华基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司主动投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，出资100万元申购该基金。 除此之外，南方基金也在5月30日发布公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，南方基金相关基金经理已于近日申购了公司旗下相关基金产品：5月29日，王博申购了南方成长先锋混合100万元；5月26日，骆帅申购了南方行业精选一年持有期混合100万元；5月29日，张延闽申购了南方阿尔法混合100万元；5月29日，李锦文申购了南方卓越优选3个月持有期混合100万元。 自购标的具超额收益优势 对于公募行业出现的自购潮，华宝证券分析师张青在研报中指出，从权益型基金自购组合的回测结果看，每波自购潮中权益基金组合表现明显好于比较基准，具备超额收益优势。且除了受到市场系统性影响的今年之外，其他自购潮均收获了绝对收益。基金公司对普通股票型和高权益仓位混合型基金的筛选能力较强，能够较好地把握标的特征并最终选择优秀、合适的标的进行自购。 南方基金宏观策略部总经理唐小东向经济观察网记者表示，“总体上，市场在经历去年底至春节前的显著反弹后，叠加经济修复进度的波折，本身存在调整的必要性。而人工智能概念的出现，使得市场的调整被推迟，时间也被拉长。即使如此，本轮市场调整呈现的特征是整体幅度合理、行业分化下跌的特征。” “综合来看，目前只是伴随着经济数据的波动，市场对经济的预期出现了边际转弱。但市场本身不存在对经济强复苏的预期，叠加经济降温的空间也不大，因此经济基本面没有系统性下行风险。与此同时，目前市场估值依然处于偏低水平，股债性价比明显偏向股票。展望未来，我们战略性看好市场的观点不变，参考中短期交易性指标的位置，目前已经可以逐步进行左侧布局。”唐小东补充指出。

经济观察网 记者 陈姗 6月1日，华平投资正式宣布，完成受让意大利联合圣保罗银行所持有的中欧基金23.3%股权的交割，成为中欧基金最大机构股东。 中欧基金成立于2006年7月，目前已发展成为中国公募基金行业的头部机构。截至2023年一季度末，其管理总规模为4851亿元，行业排名第21位。其中，股票型和混合型基金管理规模合计达2836亿元，有公募“权益大厂”之称。 华平投资表示，其拥有董事会和监事会席位，将在提升公司治理水平和管理能力、拓展创新业务和海外业务等方面，全方位助力中欧基金未来发展战略。 据天眼查显示，在此次股权变更前，意大利意联银行股份合作公司（下称“意联银行”）与中欧基金董事长窦玉明均持有中欧基金25%的股权，国都证券、上海睦亿投资分别持有其20%的股权，另有小部分股权为公司核心员工持股。本次向华平投资出让的股权为意联银行所持有，2020年，意联银行被意大利联合圣保罗银行收购。 “随着中国金融市场改革和开放的不断深化，包括资产管理行业在内的众多细分领域正在迎来广阔的成长机遇和发展空间，为外资机构提供了新的布局机遇。”华平投资合伙人周朗表示，此次战略入股中欧基金，是华平投资在中国资产管理行业的又一重要战略布局。华平投资将在公司治理、产品创新、跨境业务等领域与中欧基金展开深入合作，为中欧基金的未来发展战略提供全方位的支持。 据介绍，自1966年成立以来，华平投资长期重点布局全球金融服务领域，积累了逾55年的跨周期金融投资和管理经验，目前在全球直接管理的资产规模超过800亿美元。 目前，除了在华设立全资的私募股权基金管理公司以外，华平投资参股或控股的金融服务机构包括两家公募基金管理公司——华宝基金（持股比例29%）、中欧基金，一家消费金融公司——中原消费金融，以及包括蚂蚁集团在内的若干家金融科技公司。

经济观察报 记者 张晓晖  光伏行业出现了一个令人震惊的消息：晶科能源股份有限公司（688223.SH，下称“晶科能源”）抛出一个560亿元的投资计划，超过通威股份（600438.SH）202亿元的40万吨晶硅项目，成为2023年光伏行业最大的一个项目投资。 2023年5月25日，晶科能源发布《关于签订56GW垂直一体化项目投资合作协议的公告》称，公司将投入560亿元资金，用两年的时间建成这个项目。 这笔巨额项目投资，相当于晶科能源2022年净利润29.36亿元的19倍。消息披露之后，晶科能源的560亿投资计划，引发了投资者和监管方的质疑。 经济观察报记者致电晶科能源董秘办公室，提问资金来源和项目建设方面的若干问题，对方人士回复称：“请耐心等待公告，我们会在公告中向投资者解释。” 560亿元投资计划 在上述公告里，晶科能源表示，公司拟在山西转型综合改革示范区（下称“综改区”）规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，并与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了《项目投资协议》，项目总投资约560亿元（含流动资金），项目建设内容包括56GW单晶拉棒、56GW硅片、56GW高效电池和56GW组件产能。 项目共分四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目，一期项目预计2024年第一季度投产，二期项目预计2024年第二季度投产，三期、四期项目预计2025年建成投产。 投资资金的来源是公司自有或者是自筹资金。 这笔投资远超目前光伏行业内的任何一家企业。另外一家多晶硅巨头——通威股份在4月25日发布202亿多晶硅投资计划，其计划上马40万吨晶硅项目，其中的160亿将通过定增的方式进行。 2023年一季报显示，晶科能源的货币资金为176亿元，距离560亿的投资总额有着比较大的缺口。目前晶科能源尚未提交筹资的细节，比如是否计划通过定向增发来筹集资金。 光伏行业在中国是一个高速增长的行业。一项统计数据显示，截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦，平均储能时长约2.1小时，比2021年底增长110%以上。 通威股份实际控制人刘汉元在不久前的年度股东会上认为，在“双碳目标”（碳达峰、碳中和）的目标之下，未来中国的光伏市场仍然存在巨大增长潜力，光伏发电是在中国水电开发几乎已经饱和的背景之下的一场新能源革命，很多地方的光伏电价已经达到或者接近水电成本，应用范围广阔。 因此，产能增加和规模扩张，成为多数光伏企业的选择，光伏行业进入了一场产能比拼的竞赛游戏：因为只有产能规模足够大，组件和电池片的单价才有竞争力，在光伏产品价格显著回落的当下，通过规模扩张是提升企业竞争力的快速通道。 晶科能源公告了560亿元的投资计划之后，一些投资者通过上证e互动向上市公司提出了质疑：“当前的市场环境，其他行业鲜少有投资扩张的，为何光伏行业不断投资扩张，信心和底气来自哪里？”“公司要扩产我不反对，但是能不能不要靠增发从二级市场募资，有多少钱干多少事，不断地增发全是股民和基民买单，建议公司牵头行业各大公司认真商量下共同维护行业健康发展。” 至截稿，晶科能源尚未对这些质疑做出回应。 晶科能源崛起 2022年年报显示，晶科能源是一家以光伏产业技术为核心，以“改变能源结构，承担未来责任”为发展愿景的全球知名光伏产品制造商。晶科能源现阶段主要从事太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化。公司建立了从拉棒、硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能，产品服务于全球范围内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统终端客户。晶科能源是中国快速崛起的一家光伏企业，2022全年，公司共向全球发送46.39GW太阳能产品，其中光伏组件44.33GW，并成为全球首家N型组件出货量超过10GW的组件制造商。晶科能源的营业收入及营业利润较上年同期大幅增长，实现营业收入826.76亿元，同比增长103.79%，实现归属于上市公司股东的净利润29.36亿元，同比增长157.24%。 晶科能源的实际控制人、董事长为1975年出生的李仙德，其是浙江商人的杰出代表。但晶科能源注册设立在江西上饶，除了晶科能源之外，李仙德还是另外一家上市公司——晶科科技（601778.SH）的实际控制人。 2006年，31岁的李仙德创办晶科能源，主要生产硅片、电池、组件等光伏产品。得益于光伏行业的高速发展，晶科能源表现优异并获得市场认可。 在2022年年报的管理层讨论和分析中，晶科能源将自己定位为：公司是以光伏产业技术为核心、全球领先的清洁能源产品和技术服务提供商，长期专注于太阳能光伏产品生产制造技术的研发与应用。公司积极拓宽可再生能源的应用领域，现阶段产品累计销往全球160余个国家和地区，并在全球主要光伏市场中保持领先的市场占有率。凭借持续的研发创新、可靠的产品质量和出色的客户服务，晶科能源于2016年至2019年连续4年位居全球光伏组件出货量第一。 上交所“提问” 虽然晶科能源有着优异的财务数据支撑，但560亿的投资计划，还是引来了上交所的质疑，上交所于5月25日向晶科能源发去问询函，直指“必要性与合理性”。 问询函中，上交所要求晶科能源补充披露垂直一体化项目的技术路线选择及可行性报告，项目产品与公司现有产品、前期募投项目产品在具体类型、应用领域等方面的异同；补充披露公司目前已有及在建产能分布情况、实施进展、预计规模，结合公司产能利用率水平、在手订单情况、同行业扩产规模与下游市场需求匹配情况等，说明新建产能的必要性与合理性，是否存在产能过剩风险。 资金来源方面，上交所同样提出质疑，根据2023年第一季度报告，晶科能源期末货币资金余额176.17亿元，短期借款126.31亿元。上交所要求上市公司补充披露垂直一体化项目所需资金的具体投入与筹资计划，以及相关资金投入是否会导致公司现金流紧张，如未来相关筹资计划未能按期实现拟采取的应对措施，并充分提示风险。 上交所还要求晶科能源补充披露规划建设垂直一体化项目过程中的具体合作模式，说明大基地项目在生产效率、产业配套、扶持政策等方面的优劣势。 经济观察报就晶科能源560亿元的投资计划筹资和产能等相关问题向上市公司采访，晶科能源方面回复记者称，请以公司披露的回复公告为准。 在上证e互动平台，有投资者提问：“公司刚宣布560亿扩产计划，友商老板就隔空喊话，光伏产能过剩，请公司分析下行业空间和友商的心态？” 晶科能源回应称：“在全球减碳共识下，光伏新增装机需求长期看好。创新是光伏行业发展的主旋律，当前晶科主导的N型TOPCon技术的先进性和经济性已受到市场充分认可，处于供不应求的状态，溢价日益凸显。公司本次扩产计划聚焦N型技术，并将在有效降本的基础上，不断落地前沿技术创新，将进一步巩固公司N型龙头地位，为公司业绩的长期持续增长形成有力的支撑。” 截至2023年6月2日收盘，晶科能源的股价定格于12.50元，总市值约1250亿元。从市值规模上看，晶科能源已经成为中国排名第三的光伏上市企业，仅次于隆基绿能、通威股份。这家光伏巨头的大手笔投资计划是否会依计划顺利推进，当前需要先通过股东大会批准这一关。  

经济观察报 记者 梁冀  经历5月份的困顿后，6月2日，港股市场终于迎来久违的强势上涨。截至收盘，恒生指数报18949.94点，大涨4.02%；恒生国企指数与恒生科技指数也分别收涨4.53%和5.33%。 同日，上证综指上涨0.79%，沪深300指数上涨1.44%，创业板指上涨1.22%，两市3400余只个股上涨。 A股和港股的全线上涨，为寥落的5月行情暂划句点。2023年年初，港股在摆脱疫情拖累后一度领涨全球股市，但后续未能支撑股指长红。5月份，恒生指数自20000点上方跌穿19000点，于31日收盘报18234.27点，单月跌幅达到8.35%；同期，恒生国企指数与恒生科技指数也分别累计下跌8.04%和7.04%。同期，A股三大股指也齐齐收跌，上证指数区间跌3.57%，沪深300指数与创业板指则分别跌去5.72%和5.65% 海通证券首席经济学家荀玉根在研报告中指出，近期A股市场调整背后是经济修复不稳固、股市资金面仍不宽裕。从基本面看，尽管一季度国内经济修复斜率较高，但经济的内生修复动能还偏弱，二季度以来经济修复斜率有所放缓。 对于港股近期的持续下行，国海证券海外策略首席分析师党崇钰认为，国内经济环比走弱是核心因素，海外因素重要性减弱，未来关键是需要国内经济政策来助推经济持续复苏；而人民币汇率贬值的主要原因也是国内经济动能环比转弱。 进入6月，带动港股和A股齐升的，是消息层面上对提振地产系列政策的预期。 易居研究院研究总监严跃进向经济观察报表示，地产股的上涨和大盘明显复苏有关系，但由于地产政策的传言，进一步使得市场认为宽松政策在加快制定。类似预期下，更加促使大家关注了近期的政策走向。 港股上演“五穷月” 5月份，恒生指数在内外不利因素夹击下从 20122.90点一路下行至18234.27点，区间跌幅超8%；同期恒生国企指数与恒生科技指数亦双双收跌，“五穷月”说法应验。在港股市场，有着“五穷六绝七翻身”的说法，在内地经济复苏逊于预期以及美国政府债务上限扰动下，港股6月仍旧承压。 Wind数据显示，恒生指数24个板块中，14个板块年内收跌；其中，商业与专业服务、零售业、食品与主要用品的9个板块跌幅超10%。在其余10个年内收涨板块中，除包含众多“中特估”概念股的电信服务与能源板块外，其他板块涨幅均不足10%。根据国泰君安研究数据，南向资金在能源、电信等板块中话语权显著大于外资中介。 受大盘不振影响，香港市场上新股破发频现。2023年前五个月，累计有27只新股登陆港交所，但首日破发率达到59.26%；5月份的5只新股则全数上市首日破发，IPO行情惨淡。 中信证券统计数据显示，年初以来，港股外资流出超1400亿港元，仅南向资金5月累计流入即达到224.61亿港元。2021年以来，外资流出累计金额更高达1.05万亿港元。 星石投资高级基金经理汪晟向经济观察报表示，因为港股资金属性的原因，其波动可能会比较大。港股中不少优质公司的基本面是改善的，估值也不贵。如果因为资金交易层面或者是宏观预期的悲观出现了股市整体下跌，那些长期竞争力没有改变的好公司，反而面临了更好投资机会。港股整体市场不好判断，但从自下而上投资层面，有更好价格保护的优质股权，长期很可能是赚钱的。 根据国际大型投资机构的最新持仓数据，其在中概股个股的配置比例分歧较大。例如，拼多多在2023年一季度获得高毅资产增持10%，获得高瓴旗下HHLRAdvisors增持266%，但同时被景林资产减仓24%。在多种因素共同作用下，恒生科技指数年内跌幅则超过8%。 黑崎资本创始合伙人陈兴文认为，宏观上来看，压制中概股与港股科网股最大的因素在于资金成本的变化会影响未来现金流的折现能力。中概股和港股科网股通常属于高成长、高估值的资产类别，其风险水平相对较高。在美联储的高息政策下，可能导致市场上的流动性收紧，尤其是对于风险资产而言。这可能使投资者更加谨慎，减少对中概股和港股科网股的投资。此外，高息政策还可能增加资金成本，对企业的融资活动和盈利能力产生一定的不利影响。 值得期待的是，港交所将于2023年6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制。“港币－人民币双柜台模式”即在现有港元柜台的基础上再新增一个人民币柜台，人民币柜台直接以人民币进行计价和结算。“双柜台庄家机制”则是为尽量减少两个柜台之间的价格差异、为人民币柜台提供流动性，双柜台庄家通过不断向投资者报出人民币计价股票的买卖双边报价，并在该价位上接受投资者的买卖要求以向市场提供流动性。 中信建投非银金融首席分析师赵然表示，双柜台模式和未来可能推出的港股通人民币计价将有望为发行人带来新的人民币柜台流动性、为投资者提供更多的币种选择、并有望解决其在现行港股通机制下面临的汇兑风险敞口和盈利折算问题，从而改善投资者体验、吸引更多人民币资金参与港股交易，并在中长期内改善香港市场生态和流动性水平，在助力香港离岸人民币中心建设的同时推动人民币国际化进程，长期影响深远。 中金公司策略团队认为，港股大盘在经济弱复苏环境下可能缺乏趋势并维持震荡格局的局面可能延续，除非增长趋势尤其是动能出现明显切换，如地产等新的宽信用抓手出现等。不过，其对市场下行风险并不过于悲观。当前风险溢价已经处于高位，MSCI中国指数（除A股）风险溢价已经接近7.5%，为自去年10月底以来新高。即使长期经济增长前景方面仍然存在诸多不确定性，但风险溢价不至于再回到去年底的极端水平。 承压与期待 2023年5月，上证指数区间跌3.57%，沪深300指数与创业板指则分别跌去5.72%%和5.65%，沪深300指数与创业板指月线四连阴。当月，北向资金累计减仓超120亿元，连续两月呈净卖出态势。 在“满3400减200”的“小作文”魔咒下，上证指数整个5月几乎单边下行，从3400点上方跌至3200点附近，市场则对其中缘由论调不一。荀玉根认为，近期市场调整背后是经济修复不稳固、股市资金面仍不宽裕。 国家统计局数据显示，2023年5月，综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。其中，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落；非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。但是，市场还对将于6月9日发布的CPI、PPI指数有所担忧。数据显示，4月PMI与PPI双双逊于预期。 资金面上，新基金发行也遭到市场冷遇。数据显示，2023年前5个月（截至2023年5月25日），公募基金市场共发行478只基金，总发行规模为0.41万亿元，单只基金平均发行规模为8.5亿元，其中股票型基金和混合型基金规模占比为42%。 对比来看，2021年前5个月，公募基金市场共发行638只基金，总发行规模达1.3万亿元，单只基金平均发行规模为21亿元，其中股票型基金和混合型基金规模占比达87%；2022年前5个月，公募基金市场共发行558只基金，总发行规模约为0.44万亿元，单只基金平均发行规模为8亿元，其中股票型基金和混合型基金规模占比为45%。 晨星中国研究中心高级基金分析师代景霞认为，新基金发行遇冷主要受股票市场行情的影响较大。一方面，股票市场持续低迷，缺乏赚钱效应。从数据来看，截至2023年5月25日，今年以来沪深300指数和中证800指数收益率分别为-0.55%和0.13%，特别是进入5月份以来，股票市场更是呈现持续下跌的态势，沪深300指数和中证800指数5月份以来分别下跌4.43%和4.33%； 另一方面，由于今年以来市场风格和行业分化较为明显，公募偏股型基金由于整体风格偏成长，而且行业配置相对集中在今年以来表现相对较差的行业如电力设备、医药生物、国防军工、机械设备等，导致偏股型基金整体跑输沪深300指数，一定程度上也影响了投资者对公募基金的信心。 弱现实与弱预期两个因素叠加导致市场近期走势较弱，汪晟向经济观察报表示，从长期视角看，A股的投资价值是毋庸置疑的，现在需要等待经济现实或经济预期层面的明确变化。从趋势上看，市场的经济预期已经比较悲观，经济预期再度下修的空间很小。从绝对水平看，中国十年期国债的利率水平现在处在非常低的位置，差不多相当于去年5月的水平，但与去年5月相比，现在经济面临的压力和困难更小、前景更明确。 汪晟还指出，当前是一个总量比较弱，但结构分化的世界，无论从全球看，还是从国家看，从产业看，都有这种特征。从国内看，虽然长期而言，地产并不会成为经济增长的主要驱动力量，但是它确实在当前的经济结构中占据了很重要的地位，4月份以来的地产走弱，无论是对经济的现实层面，还是对经济的预期层面都构成了压力。而中国的出口是有韧性的，现在出口的主要驱动力来自于一些高端制造业，长期是可以持续的，背后是中国产业升级。经济修复的另外一方面来自于内生性消费的修复，这也是一个结构性亮点。只是在总量比较弱的数据之下，不容易看到结构性改善的变化。 彭博社6月2日消息称，中国监管部门正考虑降低一下较大城市购房首付比例、降低二手房交易中介费以进一步推动房地产市场复苏。同日，青岛住建局等多部门联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，将新建商品房出售条件由网签满5年变更为3年，非限购区域首付比例最低调整为20%。一揽子提振地产行业的政策被市场期待。 严跃进表示，应该说，政策宽松的可能性确实很大，从各地反馈的情况看，既有的购房政策依然需要放松，同时针对房企方面的金融政策也还是要落实宽松导向，以防范房地产市场转冷和出现金融风险。  

经济观察报 记者 蔡越坤 洪小棠 梁冀  5月31日，北京金融街附近的一家咖啡馆，朱亮背着黑色双肩包脚步匆忙进门坐下。 “我时间比较紧迫，待会儿要赶火车去调研，简单聊几句。”省去了寒暄，朱亮见到记者便如是说。朱亮在一家中型公募基金公司担任权益基金经理。近半年来，一线调研对他而言几乎是“家常便饭”。这次他要前往的上市公司，与当下A股市场上火热的AI概念相关——是AI技术与医疗结合的一家企业。 不仅仅是朱亮，北京一家大型基金公司科技成长组基金经理也将调研排进了工作日程的大部分。张松对经济观察报透露，从2022年11月份下旬开始，对上市公司的调研工作进入正常化频率，扣除法定节假日，他几乎一半以上的时间都在外出调研。尤其是2023年以来，他对所关注领域的上下游产业链公司都跑了一遍，以期可以挖掘出新的投资线索。 经济观察报记者采访多位基金经理后发现，自去年11月疫情管控政策全面放开之后，基金经理们便纷纷开启了积攒近三年的目标公司的实地调研工作，其中更有基金经理保持每周2-3天在外调研的频率。“尤其今年以来，调研一些较热门的公司时，公私募机构的调研人数常常是几十人，问题越来越细，对确定性要求也越来越高。”另外北京一家大型基金公司成长风格基金经理透露。 一位创业板上市公司董秘直言，“太忙了，来调研的机构投资者络绎不绝，大部分工作内容被来访的调研占据，有时候一天要接待2-3波不同券商组织的调研团队。” 他们的忙碌，从A股市场鲜见的这场火热“大调研”的数据中可见一斑。 经济观察报根据Wind资讯上市公司公开披露的机构调研情况统计，1月份至5月份，超过3400家A股上市公司累计被调研次数分别为939次、2403次、1795次、2341次、3649次，累计被调研总次数为11127次。相比过往十年数据，2023年1-5月调研总次数创出历史新高。 今年以来，内外部经济形势复杂，A股市场反复震荡，板块快速轮动，基金公司、券商、保险公司及保险资管公司、QFII等内外资机构密集地开展上市公司调研，寻找和挖掘安全的投资标的。 从上述统计数据所见的机构1-5月调研版图发现，有的上市公司处于调研“热岛”，平均每两个工作日甚至更短时间，要接受1次调研。 然而，也并非所有上市公司都被机构青睐，部分公司可谓“门可罗雀”。例如一家农业板块上市公司今年以来仅接待一组机构投资者调研，即便该公司董秘请券商帮忙组织调研安排，但机构投资者普遍兴趣索然。从1-5月数据看，A股逾5193家上市公司，更是有超过1700家上市公司未被机构调研，被冷落者占比近34%。 在调研者蜂拥而至与冷漠对待的鲜明对比中，是机构投资者更倾向在热门赛道里掘金。 在万次大调研背后，高市值企业与被调研对象成正相关吗？占据市场大比例的小市值的企业会成为机构投资“抛弃”的对象吗？在投资机构密集调研上市公司有着怎样的特征？当下A股在市值、调研等分化加剧的趋势下，机构投资者也在不断寻找投资的锚。小市值的企业面临着越来越被边缘化的风险。 机构万次调研 超过3400家、11127次，今年1-5月的A股大调研，由证券公司、基金公司、保险公司及保险资管公司完成。其中，中外资管巨头频频出现在A股上市公司调研名单上。 Wind数据显示，中信证券、中信建投证券、中金公司、嘉实基金、国泰君安证券五家企业成为2023年调研次数最多的机构投资者，成为勤奋的调研“冠军”机构，调研总次数分别为1597次、1577次、1502次、1335次和1197次。 由于上市公司对机构调研采取选择性披露，无法从公开信息中了解机构调研全貌。但通过对这公开披露的累计万余次的调研足迹进行统计分析，可以发现，相比于“大块头公司”，机构更热衷于调研较为热门的行业或有技术革新行业的龙头公司。 Wind资讯统计数据显示，1-5月份A股上市公司累计被调研次数排名前五名的上市公司分别为工业机器人概念股埃斯顿（002747.SZ）、工业母机概念股欧科亿（688308.SH）、新能源概念股汇川技术（300124.SZ）、激光装备行业的领军企业大族激光（002008.SZ）、发动机板块航宇科技（688239.SH），分别被调研总次数分别为82次、59次、51次、51次、43次。 以此估算，1-5月共计102个工作日，汇川技术和大族激光平均每两个工作日要接受1次调研；调研“塔尖”的埃斯顿更是远超过这个数字，平均每1.2个工作日要接受1次调研。这还只是公开披露了调研信息的情况。 市值超千亿的“ChatGPT”概念股科大讯飞（002230.SZ）是上市公司“调研热岛”中的一员。科大讯飞相关人士向记者表示，1月份至今，科大讯飞接待高质量投资者场次达到100多场，且基本为线下实地来公司调研，仅有少量策略会，未安排路演。 统计数据显示，AI、装备制造、计算机、新能源等成为被重点调研的行业。 从今年前五个月A股行情来看，“中国特色估值体系”（下称“中特估”）以及ChatGpt概念股、AI相关板块受到资金追捧，迎来大热行情。根据Wind资讯数据显示，2023年初至今，分行业来看，软件与服务板块上涨36.98%，电信服务上涨33.09%、技术与硬件设备上涨19.70%；分主题来看，ChatGPT累计上涨 86.54%，AI应用累计上涨74.83%，AI算力累计上涨73.85%，网络游戏累计上涨68.68%。 A股上半年被资金追捧的重点行业，恰恰与被机构投资者重点调研的行业契合。 在上述超3400家被调研的上市公司中，证券公司、基金公司、保险公司及保险资管公司、投资机构分别调研次数为36111次、41761次、5169次、17671次。 从具体机构看，海通证券、中信资管、富国基金、中金公司、南方基金、淡马锡、巴克莱银行、摩根资产、高盛集团等中外资管巨头频频出现在A股上市公司调研名单上。 记者多方采访发现，基金经理的线下调研重点关注三个方面，一是管理层基因与稳定性；二是企业管理者和员工的精神面貌、工作状态等；三是如果能够实地考察，参观厂房等生产设施对投资决策亦很有帮助。 在券商、基金、保险密集调研的同时，投资机构更加关注公司业务具体研发等创新突破进展，以及潜在给公司带来业绩增长的机会。 对于公司如此高频次被调研，上述科大讯飞相关人士表示，2022年11月30日，ChatGPT发布，仅上线2个月活跃用户过亿，标志着认知大模型成为通用人工智能的曙光，其技术阶跃和快速进化让人工智能在全球掀起全新热潮。2023年5月6日，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型和学习、办公、汽车等产品，获得投资者高度关注。 5月30日，多位上市公司证券事务部人士向记者证实，过去三年受新冠肺炎疫情影响，很多机构线下调研不方便，因此线下调研有所减少。今年以来，二级市场机构投资者到一线调研的频次更高，关注公司业务发展很多细节的相关指标。个别头部企业工作人员接待繁忙甚至不能够及时安排现场接待。 一家市值在50亿以下的企业的董秘表示，首先，机构投资者代表专业的市场投资者，被调研的主体肯定是公司的价值受到投资者的认可，投资者也想通过调研来全方位了解上市公司的战略发展，挖掘上市公司核心价值。其次，从上市公司的角度，非常欢迎机构投资者来调研，也希望将公司的核心竞争力展现给投资者，获得投资者的认可。 龙头被追逐 在机构走出去的步伐中不难发现，头部市值的行业龙头向来是机构投资者重点追逐的调研对象。 在上述3400余家被调研的上市公司中，按照被调研机构家数排名，被超过500家机构调研的上市公司有8家，被100-500家机构调研的上市公司有346家，被10-100家机构调研的上市公司有1205家，被少于10家机构调研的上市公司占比超过50%。 在这3400余家上市公司中，被调研超过30次的有16家，被调研超过10次的有180家，其余3200多家被调研10次以下，超过1300家上市公司仅被调研一次。 此外，被调研机构家数排名前二十的上市公司中，市值超过千亿的企业共3家，分别为汇川技术、迈瑞医疗（300760.SZ）、立讯精密（002475.SZ）；500亿-1000亿的企业共2家，分别为华东医药（000963.SZ）、德赛西威（002920.SZ）； 从数据来看，市值超过百亿的上市公司获得了更多机构调研的机会。 例如：仅仅5月份，国内人工智能龙头企业科大讯飞就公告发布了8则投资者关系活动记录表，接待了包括海通证券、中信资管、富国基金、中金公司、南方基金等超30家机构投资者的调研。 根据不完全统计，2023年以来，科大讯飞累计发布了33则投资者关系活动记录表，累计接待机构投资者超过百家。 上述科大讯飞相关人士表示，去年受疫情影响，很多机构投资者无法来现场调研。今年1月以来，公司投资者关系部的工作非常繁忙，主要工作之一就是对接来公司调研的机构投资者。2月、3月、5月一直都有机构投资者密集地来公司调研，有时候工作实在排不开，有很多调研没办法及时进行安排。 电力龙头企业长江电力披露一季度投资者沟通情况通报，其采用“一对一”或“一对多”方式与216家境内外投资机构的341位投资者进行线上或线下沟通交流。机构调研投资者包括中金公司、招银理财、友邦保险等。 也有小市值公司在散发它的吸引力。市值近万亿的锂电池新能源车头部企业宁德时代（300750.SZ），其证券事务部一位人士称，一家市值比较小的公司也存在被很多机构调研的情况，比如当下TMT赛道比较热，投资机构对TMT行业企业的调研可能比较多，也不定高市值的企业一定是调研次数一定比较多。 从今年机构调研的风格看，建泓时代投资总监赵媛媛表示，在国内宽松的货币环境和不及预期的经济复苏下，今年以来利率一直偏弱，使得市场的风险偏好更倾向于靠逻辑而非业绩的成长主题风格。生成式AI因其快速商业化落地能力得到了市场的一致认同，成为资金最为集中主题。 朱亮坦言：“随着上市公司数量的持续增加，不可能像过去一样一家一家地跑，从精力而言也无法做到全覆盖。所以现在会从中观层面入手，先判断行业趋势，再筛一遍个股，这么多年走过来，也会发现调研中最有意义的还是头部公司。” 在朱亮看来，调研头部公司对了解行业全貌、判断行业机会最有帮助。而对于小市值公司，在权衡调研时间成本与产出结论性价比后，利用卖方或行业专家库则更有效率。 细分赛道新贵 除了行业龙头，另一类被机构重点关注的为细分赛道龙头企业，尽管属于中小市值，但仍然成为被调研的重点对象。 记者采访发现，在机构调研中，小市值公司的业务与管理层是非常重要的判断指标。 沪上一位券商系公募基金经理表示，近两年随着市场对科技板块青睐，掘金带有科技属性的更细分行业成为一种趋势，一些科创板中小市值公司成为了机构频繁调研的对象，反倒大块头公司是从“中特估”出来之后才重新进入频繁调研视野。 根据Wind数据统计显示，按照被调研机构家数排名，前二十上市公司中，100亿-500亿市值企业为11家，50亿至100亿市值的企业为4家，分别为炬光科技（688167.SH）、祥鑫科技（002965.SZ）、科德数控（688305.SH）和海泰新光（688677.SH）。 炬光科技为光刻胶概念股，公司为固体激光器、光纤激光器生产企业和科研院所，医疗美容设备、工业制造设备、光刻机核心部件生产商；祥鑫科技是专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业，拥有先进的模具制造技术和精密冲压技术。 记者发现，尽管上述4家企业市值均低于100亿元，但均为行业细分赛道的龙头企业。 5月31日，一家中药细分赛道小市值企业董秘分析称，一家上市企业市值大小的影响因素较多，首先，与企业的经营能力、研发能力、产品竞争力、行业的潜在市值机会等等因素均息息相关；其次，一家企业市值的大小与企业本身股本的规模大小也有关系，或者说与生产经营规模也有关系。比如国有企业将旗下资产全部装进上市公司，本身资产的价值可能已经突破百亿、千亿。高市值、小市值各有各的竞争优势，各有各的发展特点。 “而且，一家高市值的企业有可能发展几年市值也会跌落，一家小市值的企业未来2-3年也有可能随着销售规模等增长突破300亿或者500亿。所以市值的大小是一个不断变化的动态过程。”该董秘表示。 该董秘认为，小市值的企业，有可能是细分赛道的龙头。虽然市值小，但是它在细分行业具有举足轻重的作用，未来的发展潜力非常大，对于机构投资者也是良好的投资机会。具有核心价值或者核心产品竞争力的中小市值公司，同样具有吸引力。 被边缘化的风险 相比之下，那些被机构冷落的小市值公司，未来存在被边缘化的风险。 Wind数据统计显示，A股市值分化更加明显。截至5月底，5193家上市公司中50亿以下市值的占比仅47%，100亿以下市值的占比超70%，而500亿以上市值企业占比近5%，千亿以上市值企业数量仅仅为116家，占比不到2.2%。 上述调研数据也发现，大量小市值企业越来越面临被边缘化的风险。 上述中药细分赛道小市值企业董秘表示，未来可能存在进一步分化加剧的情况，优者更优；差的小市值企业可能面临慢慢被淘汰的过程。一家小市值的企业如果在产品研发创新，以及管理创新等方面止步不前，或者发展战略不及时调整，可能在市场的地位会越来越弱，慢慢被机构边缘化，最终走向退市的道路。 该人士称，随着时间的推移，企业在发展过程中，也是一个大浪淘沙的过程，优质的公司让它的品牌价值得到更好的体现，部分本身基础弱的或者创新能力差的企业，可能在市场变化过程中慢慢被淘汰。 如何判决一家小市值企业是否具备投资价值，该人士表示，第一，小市值企业是否有核心价值，在细分赛道有没有核心影响力；第二，公司的产品在创新能力上给行业的贡献程度。“如果小市值企业没有核心价值优势，未来的发展可能比较困难。如果一家企业产品没有市场了，没有品牌价值了，可能也会被大众慢慢淘汰不被认可。而如果小市值企业的发展方向也是国家大的发展战略契合或者国家政策支持的行业，小市值的企业资本也会青睐。”该人士称。 联储证券并购业务部发布《2022年度A股并购重组报告》指出，大市值公司或行业龙头公司可以获得更多的并购资源，未来发展的空间可能更加宽阔，尤其是“红灯、黄灯”覆盖的行业龙头上市公司更是优先成为受益对象：不仅选择并购对象更加主动，而且低端产能重复建设的可能性进一步降低，因为大多数公司发行上市后还是选择与主营业务相关的项目进行投资。 相反，小市值公司、尤其是以ST为代表的绩差公司股票进一步下跌风险很大。它们在并购市场获得资源的难度在日益增加，“乌鸡变凤凰”的机会更是在逐步消失，必然要再次踏入漫漫的价值回归之路，中小投资者务必要提高警惕，不要贪图股价便宜、试图获取反弹收益。 酷望投资总经理杨如意告诉经济观察报，在强预期、弱现实的情况下，机构在做投资决策的过程中更加看重的是赛道板块、上市公司未来的盈利空间和发展潜力，基本面反映的是企业历史的经营状况，如今现实是经济弱复苏，企业利润端承压，因此过度关注基本面已不适合当前的宏观市场环境。投资要向前看，关注未来的产业发展机会，现在着手布局才能吃到后续经济进一步复苏和企业成长的果实。 在朱亮看来，一些上市公司在公开数据上未显示有调研或者调研次数很少，此类数据并不全面。大公司治理规范，机构调研多，会将有价值的调研信息成规章制度的汇总披露给投资者，反观小市值公司，半年可能去几波人或者一波人，未形成完整的披露习惯和制度。 上述沪上一位券商系公募基金经理认为，小市值公司的调研与纳入备选池甚至持仓，首先要有行业机会，只有行业有机会，这些小公司才有确定性较高的机会。不过在投研愈发内卷的当下，能够挖掘出一些冷门股是基金经理获取超额收益的组成部分之一，但在小市值公司判断标准上，由于流行性小，基金经理对风险的把控则更加严格，最鲜明的指标就是估值不能太高，市值空间要上有顶下有底。 （应投资者采访要求，文中朱亮、张松为化名）  

经济观察报 记者 洪小棠  首只“不赚钱不收管理费”的银行理财权益类公募产品，正在对公募基金管理费收费模式造成压力。 2023年5月23日，招商银行理财子公司发售的产品招卓价值精选宣布，当该产品累计净值低于1元时，管理人将暂停收取1.5%的固定管理费。 7天后的5月31日，招银理财发布公告称，招卓价值精选成立。 在近两年市场赚钱效应不佳、基民的投资出现大面积浮亏的情况下，对比招银理财的收费模式，“旱涝保收”的公募更引起了基金投资者们的不满。 不满的背后，或许并非投资者对1.5%管理费率质疑，而是对市场高点被各种营销手段笼络申购，并深套其中的宣泄。 站在公募行业高速发展的第25个年头和行业高质量发展的起点上，如何解决基民持有体验，真正能让投资者有获得感或成为首要解决的问题。 “不赚不收费”争议 根据招卓价值精选的产品说明书，该产品为高风险的权益类产品，当产品累计净值低于1元（不含）时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1.00元（含）后恢复，固定投资管理费率为1.50%/年。 从该产品的投资范围来看，有80%-95%的资金投资于权益类资产，其余资金主要投资固定收益资产。 上述信息意味着，招卓价值精选无论从产品设计、投资范围，还是投资比例及投资策略等方面，均与公募权益类基金相似度极高。 也正是由于这些相似的情况，招银理财似乎开了一个“口子”，让投资者对正在亏钱却还在持续收取管理费的公募基金产品更加不满。 事实上，“不赚不收费”模式并非招银理财首创，而是早在19年前，行业就出现了第一只以该模式收费的基金。 2004年，国泰基金旗下债基国泰金龙就宣布累计净值跌破面值1元时停收管理费；一年后，博时基金、海富通基金旗下两只权益基金以此效仿，宣告跌破净值免收管理费。 除此之外，近年来公募行业曾出现过多种管理费创新模式，管理费收取大约分为三种方式： 一是业绩计提报酬。2019年底发行的6只基金，均是定期开放式基金，管理费与基金业绩挂钩。例如，华安汇智精选的基础管理费按照每年0.80%的标准收取，相对低于市场上的普通主动管理偏股基金1.5%的管理费，但设置了业绩报酬，即在投资者赎回时，根据该笔份额实际持有期年化收益率超过8%的部分，按20%的比例计提。 二是浮动管理费率。即基金收益率在不同区间内，收取的管理费费率不同。如当产品收益率低于5%时，收取年化1%的管理费率；当产品收益率超过5%后，收取年化2%的管理费率。 三是收取附加管理费。即该类基金一般收取固定管理费率，但当基金累计净值创新高时，计提15%作为附加管理费。 然而，即便“内卷”严重的公募行业，这些管理费创新模式也并未大规模普及，原因在于大规模降费并不能挽救那些处于生死边缘的基金，市场整体赚钱效应不佳前提下，反而会加速优秀基金经理出走。“众所周知，公募行业的透明度最高，披露流程与信息也最完善，这就意味着公募相比于私募需要更多的运营、合规等方面的成本。从企业经营角度来讲，这些都是费用。而与美国股市10年慢牛不同的是，中国A股市场长期存在‘慢熊和快牛’的现象，如果公募行业沿用‘不赚钱不收费’模式，那么可能在几年的慢熊过程中，人力、运营、服务、投研等方面成本无法覆盖。”北京一家中小型基金公司高管坦言。 华南一位公募机构市场人士也表示，本来行业就有“公募的尽头是私募”的戏称，如果“不赚钱不收费”模式在产品中大规模普及，可能会造成连续几年公司收入大幅减少，那么优秀的投研人才可能会更多的向私募流入，并不利于行业的可持续发展。 相比于“不赚钱不收费”的模式，上述高管人士认为，按设定的业绩基准来收取相应管理费可行性更高。“在投资比例约束情况下，公募没有更多的工具对权益市场下跌做对冲操作，但如何能够真正考量基金经理在各周期环境中的超额收益，我觉得这方面可以从收费端来约束。”该高管进一步认为。 背后症结 事实上，招银理财引起的费率问题背后，是基金公司高点猛发基金、低点“锁费率”的恶性循环。 2020年至2021年，医药、消费等热门板块爆款基金频现，出现百亿甚至千亿规模认购的盛况。然而如今繁华褪去，市场波动让这些爆款基金变得“一地鸡毛”。 2022年初至今，中证白酒指数跌幅22.26%，中证医疗指数更是下跌34.46%。更广范围来看，2022年163家公募机构仅有3家机构的主动权益基金获得了正收益，主动权益基金平均收益为-20.47%。 从天相投顾给出的统计数据看，去年受A股市场大幅波动影响，各类基金亏损达1.45万亿元，但管理费收入达到了1442.43亿元，即便剔除了400多亿的尾随佣金，2022年公募基金实际获得的管理费收入仍在千亿元以上。 基民投资大亏，基金公司依靠管理费躺赚。背后真是管理费设置的问题吗？ 市场喧嚣时，很多基金公司狂发基金，宣传铺天盖地笼络基民买入持有，以此来增厚管理规模，甚至部分顶流基金经理旗下管理规模动辄几百亿甚至千亿。 行业板块估值被垒起，随后泡沫又被挤破，导致诸多基金净值大幅回撤，基民因此深套。 而被套住的基民显然不想从“浮亏”变成“实际亏损”，大部分选择在煎熬中等回本，基金公司则在市场低谷时坐收渔利。 这也就出现了2022年公募基金管理费收入1442.43亿元，相比于牛市的2021年1416.39亿元规模逆市小幅增长。 站在基金公司收益角度，深套其中不愿“割肉”离场的基民俨然成了上千亿管理费的来源。 反倒当市场回暖，基金净值开始逐步回归1元水位线之时，记者了解到，由于基民逐步回本，有较强的赎回意愿，各基金公司则开始“动起来”，纷纷与渠道主动沟通，传递后市市场信心，劝导投资者不要赎回。 事实上，中基协发布的2020年投资者问卷结果显示，彼时个人及机构投资者均最注重基金业绩表现，而基金费率的重视程度均靠后。“投资者重视的不是费率，而是基金公司真正能与投资者利益绑定、提升投资者持有体验，那么高点猛发基金的模式才应该率先做出根本转变。”北京一家基金评价中心相关人士指出。 2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中也提到了提升投资者获得感。《意见》中表示，引导基金管理人与基金销售机构牢固树立以投资者利益为核心的营销理念。督促销售机构持续完善内部考核激励机制，切实改变“重首发、轻持营”的现象，严禁短期激励行为，加大对基金定投等长期投资行为的激励安排，将销售保有规模、投资者长期收益纳入考核指标体系。  

经济观察报 记者 蔡越坤  “一个市值50亿以下的小盘股很难实现创投机构股东的退出。”投中资本管理合伙人马峻如此感叹。 就A股分化以及创投机构退出难等话题，马峻于近日接受了经济观察报的专访。 谈及当下创投机构在A股整体退出的情况，马峻指出，一方面，IPO的退出占比在持续下降，另一方面，退出速度尚没有因为施行了注册制以后出现大幅度加快。 他谈到，现在A股在很多方面有港股化的趋势。50亿元以下的小市值公司，在过去五年的平均股价表现跑输其他市值区间的公司。公募机构配置的股票中大致只有3%是小市值公司，没有公募机构的加持，公众股东只剩散户，体现出来就是小额高频的交易风格。 经济观察报：据统计，截至5月29日，A股5192家上市公司市值小于50亿元的占比46.53%，500亿元以下的占比95%。对于当下A股市值分化加剧您怎么看？对于创投机构而言，在投资时会有哪些因素考量？ 马峻：考量因素其实很多，每个创投机构都会根据项目所在的行业进行分析判断。不过，无论投哪个行业，投资后如何退出也是重点考虑因素之一。大家都会算账，未来的退出大概能够实现怎样的回报率。 当下，在国内创投市场退出变得越发困难。首先，近两年创投企业在科技领域的投资布局非常多，甚至有些过度，后果是挤占掉在其他行业的投资。当硬科技领域被追捧时，企业服务、消费、医疗等领域投资则在降温； 其次，投资机构会关注政策鼓励哪类企业上市、不鼓励哪类企业上市。因此，VC机构会更加关注受宏观政策鼓励的行业企业。因此，当下芯片、新能源、新材料等硬科技的投资都非常火热。 经济观察报：您有谈到“公募机构配置的股票中大致只有3%是小市值公司，没有公募机构的加持，公众股东只剩散户，体现出来就是小额高频的交易风格。”在A股市值分化的加剧的大背景下，您觉得这样的市场风格对于创投机构退出会有哪些影响？ 马峻：二级市场的机构投资者似乎并不是特别看好小盘股。50亿以下的小市值公司，在过去五年的平均股价表现跑输其他市值区间的公司。小市值公司平均每天的成交额大概只有1800万元，既不利于公募基金的持股，更导致创投机构股东无法从二级市场退出。 但是并不是说所有小盘股都不值得投资，基本面坚挺的小盘股也有可能是价值洼地。 如果一家企业每年有5000万元净利润，可以达到上市的标准。如果按照5月份创业板IPO中位数38倍市盈率，或者科创板IPO中位数52倍市盈率，市值分别只有19亿元和26亿元，还不考虑破发的因素。如果这是一家创业企业，其盈利能力具有爆发性，有可能超过50亿元甚至100亿元市值，是有投资价值的。但很多达到这个利润指标的企业可能已经进入稳定期，增速并不快，它很有可能在这个市值区间徘徊，公募机构不太会下注。 造成市场分化的另外一个原因是，相对于IPO的数量，A股的退市数量太少。当下A股存量大约有5200家上市公司，从2021年1月到今年5月，A股一共上市了926家，但退市的只有78家，大量已经失去上市意义的小盘股并没有出清。 相比较美国一共有6300多家上市公司，体量跟国内差不多，但从2021年至今，一共退市了近1300多家。美股存量市场在过去两年平均每年的退市率大概在8%-9%。 一个健康的市场需要不断的有新公司进来，同时不断的有老的公司要被淘汰掉。绝大部分应该退市的企业市值都低于50亿元。 经济观察报：从市值角度，A股市场未来是否会进一步分化？ 马峻：会。我认为市场分化加剧很正常，如同我们前面提到的，当下A股上市公司存量会越来越多，每年以几百家的速度在增长，而退市的数量又微乎其微，因此市场的分化会越来越激烈，有限的市场资金不可能照顾到所有的甚至大多数的股票。 经济观察报：今年以来，券商和基金公司、还有一些私募基金等投资者对上市公司实地调研重启，相对而言对于大市值的公司更加受到投资机构的青睐，反之，小市值企业则越来越被边缘化。想请问，对于此现象您怎么看待？您觉得A股未来的机会在哪？ 马峻：一方面，过去三年疫情期期间调研没有那么方便，疫情放开后，大家都是在去做大量的调研。从机构调研的角度，首先确实需要去调研龙头企业，因为龙头企业代表着一个产业的方向，小市值公司可能看不出整个产业发展方向。因此，调研龙头企业并不一定是去买他的股票，但是你需要了解这个行业方向。 第二，一般机构投资者也希望股票的流动性是比较强的，流动性很差的企业，机构投资者也会较少去关注。所以行业调研一般从大公司开始做起，再开始在小盘股里边挑选被错杀的，或者是被市场忽略的，把金子给淘出来。 因此，当一个小市值公司上市，从一个创投机构股东的角度来讲，退出会比大盘股退出要困难得多，未来创投机构通过IPO渠道退出的比例也会越来越低。 因此在上述背景下，关于退出时点，建议创投机构，第一，现在大量人民币基金开始逐步迈入退出期，要更加关注自己的退出时点；第二，创投机构不应该把退出主要集中于IPO渠道，要更多考虑通过并购和非上市公司之间的整合来实现退出。  

程久龙/文 6月3日，湖北党务、政务信息官方发布平台“湖北发布”对外发布消息称，武汉有关部门已就引进迪士尼乐园项目展开初步洽谈。 据“湖北发布”公布的消息，近日有网友询问武汉市相关部门能否引进迪士尼乐园？对此，武汉市蔡甸区商务局招商科回复称：“目前迪士尼项目由上级部门接洽，武汉市商务局刚刚与迪士尼展开初步洽谈，努力推动达成项目落户意向，目标选址区域包括蔡甸、黄陂等区，蔡甸区后续会积极关注项目接洽进展，努力向上级部门争取洽谈机会，为蔡甸区人民谋福祉。” 迪士尼乐园（Disneyland）是指迪士尼公司旗下主题乐园的总称。世界第一家迪士尼乐园于1955年7月开园，由迪士尼公司的缔造者——华特·迪士尼亲自创办，迪士尼乐园一开园就立刻成为世界上最具知名度和人气的主题公园。华特迪士尼逝世后，迪士尼公司陆续开办了其它迪士尼乐园，至2016年底，全世界总共已开设了6个迪士尼乐园，分别是美国加州的安纳海姆迪士尼乐园度假区、美国佛罗里达的奥兰多迪士尼乐园、日本的东京迪士尼乐园、法国的巴黎迪士尼乐园、中国的香港迪士尼乐园、和中国的上海迪士尼度假区。 其中，上海迪士尼乐园，位于上海市浦东新区川沙镇，占地1.16平方公里，于2016年6月16日正式开园，是中国内地首座迪士尼主题乐园，也是中国规模最大的现代服务业中外合作项目之一，是一座具有纯正迪士尼风格并融汇了中国风的主题乐园。截至2022年10月7日，累计接待国内外游客已达1.0334亿人次。 此次洽谈落户的武汉市是湖北省省会，也是常住人口超过1300万的超大城市，国务院批复确定的中国中部地区的中心城市，全国重要的工业基地、科教基地和综合交通枢纽。武汉高校云集，在校大学生人数超过130万，位居国内城市前列。此外，作为华中地区中心城市和综合交通枢纽，武汉区位优势明显，迪士尼项目若落户武汉，则能够有效辐射华中周边省份客流。 据悉，武汉方面洽谈迪士尼项目落户选址区域包括蔡甸和黄陂，分别位于武汉市西南和西北方向远城区。若此次招商落户成功，武汉将成为继上海后中国内地第二个引进迪士尼项目的城市。

经济观察报 记者 黄一帆 实习记者 蒋雨露  随着A股进入全面注册制时代，IPO市场正发生变化。 6月1日，沪深两地交易所以及北京证券交易所上市审核委员会分别召开会议。审核结果显示，当日上会审议的7家IPO企业全部顺利通过。而在上述包括嘉诺科技、麦驰物联等在内的过会企业中，首发IPO属于创业板的企业数量超过了一半，其余3家公司分属北交所、沪市主板以及科创板。 本次进入6月后的首轮IPO审核结果，实际上并非常态。2023年以来，A股IPO过会率正在降低。从数据来看，目前科创板已成为各板块中IPO“闯关”最高地。据记者统计，截至6月1日，科创板2023年以来IPO过会率仅为64%，该过会率为各板块数值中最低；而2022年同期，科创板的过会率为96.67%。此外，除北交所外，A股余下各板块过会率相较2022年均有所降低。 多位投行人士告诉经济观察报，上述情况的出现主要是A股各板块强调定位所致，以往一些已经申报的公司不再符合板块定位，对于这部分企业而言，在原申报板块内的IPO要求提升。 而随着注册制改革深化，A股市场IPO的生态也在发生着改变。IPO企业对于上述市场变化的感受将更为显著。自2023年全面推行注册制以来，一方面各板块不断强化定位，对申请企业的行业要求、上市条件都做出更为明确细致的规定，相应的要求也在同步提升；另一方面，发行上市制度优化、审核效率提升。结合上会企业数量、过会率、上市企业数量几项指标来看，今年以来，监管已经对A股IPO企业质量提出了更高要求。 过会率生变 汪进是一家拟IPO企业的董秘，而这是他所在的公司第二次向创业板发起冲击。在这期间，他明显感觉到创业板IPO相关要求的提升。 而汪进的“感觉”已有落于纸面的规则实际支撑。 2022年12月30日，经中国证监会批准，深交所正式发布《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》（下称《暂行规定》）。也正是在该《暂行规定》中，注册制下创业板定位评价标准被首次以财务数据指标予以客观具象化。《暂行规定》中规定需符合标准之一才能够满足创业板对成长性创新创业企业的要求：一是最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年研发投入金额不低于1000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；二是最近三年累计研发投入金额不低于5000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%；三是属于制造业优化升级、现代服务业或者数字经济等现代产业体系领域，且最近三年营业收入复合增长率不低于30%。 不过，若最近一年营业收入金额达到3亿元的企业，或者按照相关规则申报创业板的已境外上市红筹企业，不适用前款规定的营业收入复合增长率要求。 汪进告诉记者，目前创业板对于企业营收增速、研发投入等都作出了具体规定，这实际上对于一些行业企业提出了很高的要求。“我们是生物医药行业，对于目前创业板研发投入的要求基本还可以满足，但一些在研发投入上较少的传统行业，这些标准就显得较为困难。”此外，据其了解，在盈利要求方面，创业板对于净利润要求已提升至6000万元。 尽管如此，从目前来看，创业板已是A股各板块IPO成功率次高的板块。 据记者通过Wind资讯统计，2023年以来至6月1日，创业板IPO上会审核74家企业，较2022年同期减少5家；沪深主板上会审核30家，较上年同期减少27家，其中深圳主板16家，沪市主板14家；北交所31家；科创板上会审核企业仅为25家，较上年同期减少35家，降幅达58.3%。 在IPO过会率方面，沪深主板过会率最高，达到了90%，高于2022年同期的75.44%过会率。据记者统计，今年沪深主板30家上会企业中，27家获通过。 具体来看，上证主板上会14家，通过13家、1家暂缓表决，过会率92.85%；深证主板上会16家，通过14家、1家未通过、1家取消审核，过会率87.5%。 创业板与北交所紧随其后。据统计，创业板上会审核74家，64家通过、4家暂缓表决、5家未通过，1家取消审核，过会率86.48%，其2022年同期过会率是91.11%；上会的31家北交所企业中，通过26家、1家未通过、4家暂缓表决，过会率83.87%，高于2022年的78.57%过会率。 相比之下，科创板IPO变难不少。据统计，科创板今年上会企业数量只有25家，通过仅16家，3家取消审核，2家未通过，4家暂缓表决，过会率仅为64%。而去年同期，科创板上会企业数量为60家，58家通过，过会率为96.67%。 值得一提的是，今年科创板前4个月上会企业数量分别为9家、2家、10家、0家。其中，整个4月，没有一家科创板IPO企业上会审核。5月以来，科创板也仅有4家上会企业。 资深投行人士王骥跃告诉记者，不必太在意一个阶段的过会率。科创板上会企业数量、过会率走低等情况出现，除板块定位因素影响外，目前申报企业质量以及数量也有一定关系。 他认为，“质量较为优良的公司已经发行上市，剩下的公司质量相对会有所欠缺。另外，企业申报数量多了以后，相应的要求自然也就随之提高。市场每年一共可以上400-500家的公司上市，监管需从中挑选优质企业。” 值得一提的是，从整体市场发行节奏数据来看，2023年以来IPO有所减速。根据Wind资讯统计，2023年以来A股市场共上市139家公司，而2020年-2022年企业上市数量分别为434家、524家、428家。 据联储证券总经理助理尹中余分析，科创板IPO出现上述情况，有两重原因。一是监管目前对科创板上市企业的科技含量要求提高，这无形中提升了IPO门槛；此外，全面注册制后，一些行业不被鼓励在科创板上市。 强调定位 另一位投行人士告诉记者，在去年多重因素影响下，企业业绩不达预期，以及科创板属性评价体系修改，将一些企业拒之门外。 2022年年底，与深交所创业板发布《暂行规定》几乎同时，证监会公布关于修改《科创属性评价指引（试行）》的决定，自公布之日起施行。其中将第一条修改为，“支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域中，同时符合下列4项指标的企业申报科创板上市，第一，最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上；第二，研发人员占当年员工总数的比例不低于10%；第三，应用于公司主营业务的发明专利5项以上；第四，最近三年营业收入复合增长率达到20%，或最近一年营业收入金额达到3亿元。将第二条第一款第五项修改为，形成核心技术和应用于主营业务的发明专利（含国防专利）合计50项以上。 而据监管部门相关统计，科创属性与定位的问题成为去年科创板拟IPO企业选择主动退出上市闯关的一大“杀手”。上述因科创属性上存在定位不符的企业所主要面临的问题主要包括：更新财务数据后营业收入复合增长率不再满足规则要求；核心技术多为行业成熟、通用技术，市场竞争激烈，研发门槛较低，技术指标相比国内同类产品无明显优势，技术先进性论证不充分。 据记者统计，今年以来至6月1日，共有81家IPO公司选择撤回，而2022年同期57家公司撤回。而在今年撤回的81家公司中，创业板44家，科创板23家，主板1家，北交所13家。 除拟IPO企业主动撤回外，部分企业选择闯关，但最终被按下“暂定键”。 5月9日晚，上交所官网显示，上市审核委员会召开2023年第34次审议会议，根据审议结果，思必驰科技股份有限公司（首发）未通过。 查阅上交所公告，上市委会议现场问询的主要问题即包括了对核心技术的担忧。监管要求公司结合核心业务的市场竞争格局、核心产品的差异化竞争布局、核心技术的科技创新体现、核心技术与主要产品的升级迭代周期和研发储备等，对比同行业可比公司，说明公司核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性。 在科创板严格的上市要求下，后备企业力量也有所减少。根据上交所网站披露，目前在排队企业中，有8家处于已受理阶段、23家已问询、22家已回复问询，2家待上会企业。这样的排队数量与之前相比已经少了很多，以去年年底为例，彼时处于已受理阶段企业就有30家。 此外，今年以来，中国证券业协会进行了两轮IPO现场检查工作，其中1月1次，4月1次。一般来说，IPO现场检查内容为拟IPO企业的信息披露质量及中介机构执业质量，检查内容包括资金流水、生产、销售、仓储记录、会计凭证、会计账簿、财务报表等文件资料。监管层问询力度的加大也让部分企业打了退堂鼓。 “严格把好市场入口关” 在投行人士看来，近期先正达由科创板转“投”沪市主板IPO，是从“正面样本”角度强调板块定位。 5月18日下午，先正达集团在公司官网刊发声明表示，已撤回科创板上市申请，并同时向上交所主板提交上市申请。 先正达集团在声明中表示，今年2月，全面实行股票发行注册制正式实施，多层次资本市场体系进一步健全，板块定位更加清晰。主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。 “作为全球农业科技龙头企业，先正达更适合在全面注册制下的上海证券交易所主板上市，同时将有助于接触到更多元的投资者，也对公司长期价值有利。”先正达集团表示。 上交所相关负责人5月18日答记者问时表示：“我们已收到先正达集团提交的撤回在科创板首发上市的申请，并已按照规则完成相关流程。我们关注到企业表示将转申报沪市主板的相关信息。全面实行注册制以来，多层次资本市场体系进一步健全，板块定位更加清晰。我们充分尊重企业对上市板块的自主选择，支持大型农业科技企业上市。先正达集团提交沪市主板上市申请后，我们将基于前期审核工作，推进相关工作平稳有序进行。” 值得注意的是，此次全面注册制改革后新发布的《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第三条指出，“发行人申请首次公开发行股票并上市，应当符合相关板块定位”，该条明确规定，“主板突出‘大盘蓝筹’特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。” 5月27日，证监会副主席王建军在一年一度的中国上市公司协会年会（理事会）暨2023中国上市公司峰会上，对目前正在IPO生态作出了背景解释。 2023年是贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是“十四五”规划实施承前启后的关键一年。在这样的背景下，王建军坦言，围绕资本市场改革与上市公司高质量发展，共同探讨走好中国特色现代资本市场发展之路，更好服务中国式现代化，具有十分重要的意义。 会上，王建军透露，股票发行注册制改革的全面落地，从监管逻辑、发展质量、投资者结构、市场生态等方面带来全方位的变革，有利于持续增强资本市场的活力和韧性，加快中国特色现代资本市场建设，为上市公司高质量发展提供良好的资本市场环境。 他表示，2022年底，新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案已经启动实施，工作重点从“治乱”转向更深层次的“提质”，挑战更大、任务更重，必须克服困难，多管齐下进一步推动上市公司高质量发展。 他强调，培育优胜劣汰的市场生态，推动全面实行股票发行注册制走深走实，严格把好市场入口关，不断增强制度适应性，引导市场资源更多向科技创新企业倾斜，更好服务国家创新驱动发展战略，也是证监会进一步推动上市公司高质量发展的重要环节。 （应受访者要求，文中“汪进”为化名）  

经济观察报 记者 姜鑫  5月31日上午八点二十分，北京市石景山区小雨淅沥，古城大街的一个区民小区内，一辆金杯车缓缓驶入并停在一栋居民楼下。 在卸下浴盆、水管和护理包后，身穿蓝色护理服的曲利双和搭档胡秀艳敲响了三楼一家住户的门。 曲利双准备入户服务（记者姜鑫摄） 年过九旬的范奶奶已经期待很久，尽管身体无法远距离移动，依然挣扎着坐起来喊着“小曲来了”。 胡秀艳为范奶奶进行身体评估、脱衣换上浴袍，曲利双安装浴盆和升降网，反复消毒后放水并调试水温，半个小时后完成了准备工作。两人一起搀扶老人“挪”到浴盆边后，胡秀艳将范奶奶抱躺倒在浴盆上方的软网上，曲利双迅速在李奶奶身上盖上一块浴巾，胡秀艳摇动把手，软网缓缓下降，范奶奶的身体下降到浴盆的水里，而她的沐浴也正式开始了。 曲利双是一名助浴师，这样的上户助浴日常，她已经连续做了六年。 作为北京千家日月服务养老服务有限公司（以下简称“千家日月”）1号员工，曲利双依然记得公司在2014年进行助浴推广时面临的困难和不解，而在近两年，助浴这一服务已经被越来越多的人所接受。 第七次全国人口普查数据显示，我国60岁以上的人口已经达到2.6亿，占总人口的18.7%。其中失能、半失能老年人已超过4000万人。“一人失能，全家失衡”，失能人员长期护理已经成为我国人口老龄化过程中突出的问题。 而在穿衣、吃饭、上下床、洗澡等日常护理的活动中，最困扰失能老人的便是洗澡，多年未浴直至离开的老人大有人在。 助浴是起源于日本的一项助老服务，由助浴师携带专业助浴设备，上门为有需求的老人提供一整套助浴服务。随着2016年长期护理保险制度试点拉开帷幕，助浴作为一项重要服务被加入多地长护险服务项目中，这一助老服务形式也普及开来。 长期卧床的老人，如果不定期洗澡，身上和房间就会有一种混杂着汗味、大小便味、各种药味的“老人味”。不能洗澡甚至成为了压垮失能老人尊严和体面的一根稻草。 面对生命的老去和机能的衰退，助浴师让失能老人的洗澡不再“无助”。 “最难啃的骨头” 尽管不是第一次接受洗澡，但范奶奶依然有些紧张，直到躺到浴网上安全“泡入”浴盆。 曲利双一边和范奶奶聊起家常一边和胡秀艳一起将水轻轻洒在范奶奶身上，聊天过程中，范奶奶虽然吐字并不清晰，仍然可以听到她说“高兴”等字眼。 在泡浴适应七八分钟后，正式的洗澡流程也开始了。搓洗身体、隐私部位及下肢并用沐浴露冲洗，然后再洗头，最后擦干身体将范奶奶抱到床上，浴后按摩也是不可缺少的一部分。而就在曲利双安顿好范奶奶的同时，胡秀艳已经在排水后将沐浴工具收起来，并将卫生恢复如初。 但这还不是服务的全部，收好助浴器具后，曲利双和胡秀艳还为老人的床铺以及贴身内衣进行了清理和清洗，然后再度测量体温、血压等指标确认正常后才离开。 范奶奶是石景山区长护险试点中享受长护待遇的用户之一，2021年年底，由于一次意外，范奶奶跌倒摔伤，手术后便失去了行动能力，在其长期的卧床生活中，洗澡是最为期待的事之一。 2018年石景山区启动初期小范围长护险试点，2020年11月开始在全区范围内展开。根据相关规定，经过评估被认定为重度失能的长护险用户，可以享受清洁照料、饮食照料、排泄照料、卧位与安全照料、病情观察、康复护理等日常基本生活护理和与日常基本生活密切相关的医疗护理服务，而这其中，最受欢迎、选择最多的是洗澡、剃须理发、康复等服务。 由于千家日月的王牌服务为助浴，范奶奶的女儿曾申请将上门服务机构更换为千家日月，这也让范奶奶再次享受到了“泡澡”生活。 2014年4月，曾经在日本有着20多年护理从业经验的白鹭和赵雪靖在沈阳创立了千家日月，并专注于提供助浴服务，2017年在完成国际标准认定后，千家日月开始在北京展业。也就是这时，刚刚在一家学校后勤部被动失去工作的曲利双接触了千家日月，并自此踏入养老行业。 尽管助浴在日本已经成为一项成熟甚至成体系化的助老服务，但在千家日月推广业务初期，这项业务仍然很难被接受。 曲利双清晰地记得，为了推广助浴服务，公司曾提出免费为老人洗澡，并到广场进行推广，但是由于不少老人都是有保姆、护工照顾，儿女大多不在身边，很少有人重视这个问题，对于“免费”更是怀有戒备，只有少数人进行了尝试。直到后来公司与曙光里社区合作，在他们的宣传推广下，尝试的老人才多了起来，公司的业务也渐渐推广开来。 但千家日月的业务真正多起来，还是在2019年成为长护险定点服务机构之后，作为一家定点服务机构，曲利双和搭档每天都要上门服务。 在为范奶奶洗澡的过程中，其已经60岁的女儿对曲利双和胡秀艳赞不绝口。范奶奶的老伴在离世前也是一名长护险待遇享受者。由于长期卧床，老伴曾经十年没有彻底洗过澡，直到长护险试点开展后，选择了助浴服务。 在曲利双和胡秀艳的从业经历中，这样的老人并不罕见。对于常人来说，洗澡实在是再简单不过的事，但对于失能老人来说，却是一个无法实现的“梦想”。对于从事失能老人护理的护工和家属来说，洗澡也是“最难啃的骨头”。 老年人由于钙流失严重，发生跌倒磕碰的风险本身就很大，而失能老人的身体状况则更加“脆弱”，将老人从床上“移动”到浴缸或浴室里是一门技术活。也因此，鲜有家属敢尝试。而除了使用技巧上，已经年过五旬的曲利双和胡秀艳在面对体重较大的老人时，也会觉得吃力。 “00后”新力量 5月31日，石景山区扩大长护险制度试点工作主题演讲比赛在一家养社区中进行，一位“00后”护理员的演讲得到了评委的一致认可。采访中，记者发现，在日渐成熟的助浴行业，越来越多的年轻人正加入进来。 2002年出生的梁奕接触助浴行业也已经有一年半的时间，尽管入户服务的老人总体数量不多，但对于这一行业的感悟却一点都不少。 大学学习社工专业的梁奕对养老行业有着浓厚的兴趣，在到医院做实习护工时，看到有人抬着浴缸上车出去了，心生好奇的他忍不住去“打听”了一下，得知是助浴服务，也就是帮助老人洗澡。 老龄化趋势日趋明显，助浴行业的发展也是未来的大趋势，想到此，梁奕加入了泰康燕园安宁疗护中心。 有着丰富理论知识的梁奕对自己加入助浴行业抱有信心，但实践起来，才发现事情并没有那么简单。家人也担心年轻的梁奕能不能干好这个工作。但在跟着师傅和团队做了三个月助手后，梁奕终于成长为了一名合格助浴师。 在第一次当主洗时，梁奕的师傅特意为其“选择”了一位身体状况比较不错的老人：由于患有糖尿病老人长期卧床，但可以自己坐起来。在评估完老人身体情况后，梁奕小心翼翼地把老人抱到了浴缸里。 梁奕和搭档为老人提供助浴服务（受访对象提供） 在这期间，梁奕抵不住内心的紧张，第一次接受上门助浴的老人也有些不知所措，好在双方都比较健谈，聊了很多。梁奕告诉老人就把自己当成他的孩子，老人才放松下来。 渐渐地，梁奕发现聊天开始变得有一搭没一搭，仔细观察老人原来已经享受其中，带着笑容在水里眯起了眼睛，还直呼“得劲”。这时，梁奕紧张的心情才落了地。 带梁奕入门的师傅杨佳威是一位90后，95年出生的他喜欢做一些小木工，尽管年纪尚轻，但有五年工作经验的杨佳威已经是一位助浴行业的“老人”。 在日常的工作中，杨佳威和梁奕以及另两位女士助浴师组成一个小组，在上门服务时，根据老人的性别来决定主洗、副洗以及后勤的职能，主洗负责身体评估，头部脸部的清洗按摩以及隐私部位的清洗，副洗则负责下肢清洗的工作，而异性的后勤组则负责调试水温、放水等职能。由于除了洗澡外，助浴师还会通过聊天来使老人放松心情，四人还会根据老人性格来随机定主副洗，如果是健谈、开朗的老人则由更加活泼的梁奕来做主洗，如果老人比较沉稳，则由性格也相对沉稳的杨佳威来做主洗。 与梁奕相比，杨佳威的经历更为丰富。杨佳威护理专业毕业，本是医院里的一名男护士，在一次为老年做身体监测的偶然机会接触到助浴行业后，他踏入了这个行业。有着护理知识和技能的杨佳威也是小组里“定海神针”般的存在，由于失能、半失能老人身体条件复杂，泡热水澡也容易存在一些血压波动、褥疮难以清理方面的风险和困难，杨佳威都有底气应对。 治愈与尊严 尽管工作仅有一年多的时间，梁奕早已喜欢上了这份工作所带来的获得感。 在他看来，这是一份需要共情也经常被动共情的职业。梁奕清楚地记得，有一次他和团队接到一份儿女远程助浴订单，初步交流对老人的情况透露不多。在上门进行评估时，甫一开门，一股浓烈“老人味”扑面而来，后来在为老人脱衣服时，梁奕发现老人身上粘了不少许久未清理已经风干的大便。 “也不知道老爷子多久没有洗澡了，”面对老人的处境，梁奕有些心酸，甚至对子女或护工的照料有些愤怒，在用毛巾沾温水给老人清理了隐私部位后，梁奕和团队才开始为老人洗澡。在聊天中得知，老爷子年轻时在部队当兵，想象着老人年轻时的形象，梁奕在离开时忍不住多次叮嘱护工照顾好老人。而更令梁奕难以忘却的是，离开时，老人抓着他的手说，“你才是我的亲儿子”。 面对这样的案例，杨佳威经历了更多。在谈及工作的感受时，杨佳威说为老人洗澡是一个非常治愈的过程。很多失能老人在家里长期卧病在床，包括鼻腔、耳廓腋窝以及隐私部位都会留存很多污垢，清理不及时就会散发出“老人味”，“没有一个老人喜欢自己邋里邋遢的样子，但囿于情面很多老人很难向家人或异性护工开口，多年不洗澡的老人有很多，甚至有老人临终前的梦想就是洗一个热水澡，所以每次在帮老人沐浴时，看到他们满足的笑容真的很知足。” 杨佳威和搭档在助浴时为老人安装气垫枕（受访对象提供） 杨佳威说，有的时候觉得自己不是在帮老人洗澡，而是在捍卫他们人生最后的尊严和体面。 好在越来越多的人已经注意到失能人群的这一需求。除服务长护险客户外，曲利双和胡秀艳经常会接到市场上的助浴订单，梁奕和杨佳威团队也会经常为安宁疗护中心之外的老人去做助浴服务。 曲利双发现，目前在接到的订单多为年轻人下单，不少老人可能还不知道市场有这样的服务，也有可能难以启齿。但并不是所有下单助浴的客户都会回购，有些人会觉得麻烦，也有些人直接忽略了父母这一需求。 在美团、58同城上，可以看见有多家养老服务机构提供包括淋浴、泡浴、中药泡澡理疗等助浴服务，在价格上淋浴、擦浴等服务在200-300元之间，可以泡澡的盆浴价格则多在400元以上。 修炼内功 洗澡之所成为失能老人日常护理中最为难啃的骨头，是因为其本身也有一定的风险性。 在有着护士工作经验的杨佳威看来，助浴服务的多半是老年人，他们体质弱，既往病史多，存在大小便失禁、失温休克、脑卒中、搬运过程中摔倒碰伤、开放性伤口感染等风险。因此在助浴过程中，要靠经验做提前包扎，预防和急救，时刻观察或询问老人的表情、状态及自身感受，以防意外的发生。 就在从业初期，曲利双就有过这样的“后怕”经历。 据曲利双回忆，那是几年前服务的一位老奶奶，她身体不能动，女儿约了洗澡，洗澡前进行各项身体评估都正常，但在洗完澡后，搭档在为老人量血压时，发现低到没有了数值，搭档和老人家属都慌了神。曲利双想起了培训课上曾提到这一情况，便让家属冲了一杯浓白糖水喂老人服下，不一会，老人恢复了正常，曲利双心中的石头也落了地。 正因为此，洗澡前，包括测量血压、血氧、血糖，并与历史记录进行对比的评估工作必不可少。据曲利双介绍，在准备洗澡前，会根据老人血压来决定水温，如果老人血压值一直比较高，水温就会控制地相对低些。 而在助浴服务过程中，助浴师们面临的另一问题，是老人和家属的接受程度问题。在目前寻求助浴服务的人群中，除长护险服务外，大部分为年轻人，老人鲜有问津除了解的少之外，另一原因是不理解。 梁奕就曾接触过这样一家客户，子女下订单后，老奶奶不理解，看着老伴被抬进浴缸“摆弄”难以接受，直到看到整个服务过程态度才有所缓解。 其实，目前助浴服务还没有国家统一的行业标准和服务规范，也没有相关法规来保证助浴者和受助者的权益。在杨佳威看来，在浴前判定评估、操作流程标准化（sop）、急救应急预案，浴后检查检测等环节都需要出台相关标准。 而目前在助浴工具上，不同机构之间也各不相同，大部分从日本引进，在适用性上仍存在很大的改进和调整空间。 据石景山区医保局副局长徐晓在接受记者采访时表示，长护险试点运行过程中，一个需要加强的方面就是加强护理员的培训，不断提升服务水平，这也意味着同样属于养老服务行业且服务质量参差不齐的助浴行业也需加强专业性和标准化的培训。 “一方面希望越来越多的人知道并享受到这项服务，另一方面也需要行业自身修炼内功，才能更好地助力老龄化问题的解决。”赵雪靖表示。

5月12日，2023亚洲园林景观产业博览会在广州·广交会展馆B区圆满落下帷幕！本次博览会由广东省风景园林与生态景观协会、国际花园与康体协会、广东鸿威国际会展集团有限公司及各省市园林景观行业协会等共同组织举办。为期3天的博览会吸引了海内外近500家知名企业参与，43682名来自国内外的行业人士开启了久违的线下“大群聊”模式，大家汇聚在魅力依旧的千年商都共赏新优产品、交流景观美学、探析时代潮流、共享合作商机。据了解，经过十多年发展，亚洲园林景观产业博览会已成为中国首要的园林景观、城市建设、景观设计与园林景观用品展览盛事。博览会以“美好人居，持续动力”为主题，积极推广园林景观、绿色科技与人居环境建设优秀企业与创新理念。2023亚洲园林景观产业博览会继续为业界打造立足广州、辐射亚洲、影响全球的国际化园林景观产业年度博览盛会。在本届博览会上，广州花木、牧田、唐语、匠工坊、兄弟商业、春秋设计、狮王陶瓷、荔湾市政园林、绿霸、新感觉灯光、华泰灯具、张杨、集雅、艺林、艺传、中科世纪、君澜竹业、伟森、卓兆陶瓷、中蓝万金铝业、腾动环保、童圆康体、青洲、隆鑫喷泉、庭园装饰、明都木业、大道环境、启立环保、文明人造草坪、易祥实业、弘更、共享装备、绿碳卫士、辉煌雕塑、亮彩、百鼎雕塑、兆淘园林、广发塑胶、法拉沃照明、卫林照明等参展商为大家带来园林景观产业链诸多新产品、新技术、新材料、新工艺、新理念。据悉，我国疫情转段后，线下展会纷纷恢复，国内乃至国外专业观众重新回到线下展会参观交流、采购洽谈的热情十分高涨。来自海内外的专业观众不断的穿梭在各大展位间寻找意向的产品与服务，与参展企业代表热情的交流，现场洽谈氛围浓厚！当前，园林景观产业不断迈上高质量发展道路，美丽中国建设不断推进，各大参展企业为与会观众打造园林城市、海绵城市、智慧城市等贡献多样性方案，也不断满足人们对于庭院景观、家居园艺等多元化需求。与此同时，各大企业也在与国内外专业观众的交流互动中推动企业产品走向更广阔的国际市场，走向全球热爱美好人居的消费者心中。2023亚洲园林景观产业博览会在广州圆满落下帷幕，新的征程即将开启！2024年5月10-12日，第15届亚洲园林景观产业博览会继续与您相约广州·广交会展馆，欢迎海内外园林景观产业链群体莅临参展、参观，一起为推动园林景观产业的高质量发展贡献力量，这次你可不能错过！

六一是每个拥有“童心”的人的节日也是新生代养宠的“爸妈”们与毛孩子值得纪念的日子🥳GWPF世宠会（世界宠物博览会）作为国际宠物展会平台不仅局限于展会现场还在广州各地逐步构建人宠双向友好的空间欢迎宠宝游玩的同时也为宠友提供精彩的娱乐活动🥰我们的活动初心是“让宠宝，幸福多一点”，在这个六一儿童节，GWPF世宠会为宠友和宠宝准备了专属的活动：「六一•狗狗游艇趴」。我们邀请了六人七宠登上鸿威集团游艇，沿着珠江河道巡游，与毛孩子一起欣赏日落和沿岸的灯火阑珊，讲述与毛孩子相遇的故事、相处的趣事，相互交流养宠心得；拍照、游戏、享受专属狗狗的下午茶，在舒适的晚风中共度美好的亲子时光。交谈中，宠友表示十分期待在9月9日-11日的GWPF世宠会现场看到各类宠物品牌的身影，也希望带着自家毛孩子参与展会上的“宠物时装秀”、“萌宠乐园”、“宠物嘉年华”、“宠物相亲”及展会之外的“狗狗游艇趴”、“狗狗音乐会”、“宠物生日派对”等友好活动，让它们感受到“孩子般”的欢乐和被宠爱包围的幸福。

长天如海，万山茫茫，在美丽壮阔的青藏高原上，涓涓细流汇聚成河，长江、黄河、澜沧江从这里奔流而下，数千年来滋养着神州大地，哺育了无数中华儿女，成为中华民族的“千年血脉”。绵延逶迤的冰川、白雪皑皑的雪山、生机勃勃的草原……如此磅礴壮美的景色，却难掩这一方天地的脆弱。党的二十大报告提出，要加快推进以国家公园为主体的自然保护地体系建设，打造人与自然和谐共生的中国名片，2021年，国务院批复同意设立三江源国家公园。三江源国家公园作为我国第一批国家公园之一，也是我国面积最大、海拔最高、水资源最丰富以及高海拔生物多样性最集中的国家公园，这片19.07万平方千米的广袤大地，亟待着更多的守护力量。 2023年6月2日，正值“世界环境日”来临之际，三江源迎来了新的守护者。中国银联与三江源生态保护基金会、三江源国家公园管理局在青海西宁共同举办“饮水思源”主题曲发布暨中国银联·三江源生态保护基金会合作启动仪式。三江源生态保护基金会理事长邓本太，三江源国家公园管理局党委书记、局长王湘国，玉树州人民政府副州长尼玛才仁，中国人民银行西宁中心支行副行长马建斌，中国银联执行副总裁谢群松以及青海省生态环境厅、青海省文化和旅游厅、青海省林业和草原局及青海省内18家金融机构的相关领导出席了本次活动。 通过本次合作，中国银联将以多种方式持续为三江源生态保护贡献“银联力量”。中国银联将投入资金助力三江源国家公园建设，在黄河上游龙羊湖南岸协助三江源生态保护基金会在5年内持续治理1000亩沙地、2000亩草地、建立1000亩动物保护区。与此同时，中国银联还与三江源生态保护基金会联名推出环保盲盒、数字藏品。本次推出的环保盲盒以银联福利官RuaRua为主角，与在三江源生活的动物小伙伴们携手，共推出冰川雪豹、林地棕熊、沙地藏狐、湿地黑颈鹤、草地藏羚羊等五种RuaRua新装，社会公众可通过盲盒的趣味化形式，参与到守护三江源的公益活动中来。 后续，云闪付App将在“低碳计划”公益专区中上线守护三江源相关公益项目。“低碳计划”是中国银联落实国家“双碳”政策及人民银行绿色金融相关要求，同时为呼吁广大用户践行低碳生活，鼓励绿色消费行为，推出的低碳应用。持卡人可以在云闪付App首页搜索“低碳计划”小程序，开通后的持卡人在公共交通出行、单车出行、新能源充电等15个绿色消费场景中使用云闪付App，即可获得绿色能量。同时，既可以将绿色能量用于兑换各种本地生活优惠券，也可以用绿色能量参与银联三江源保护区的保护野生动物、治理退化草地、治理沙地等生态保护专项行动。将生活中的点滴行动化为切实的环保举措，为三江源保护区的建设添砖加瓦。 另外，云闪付App也即将开启与守护三江源相关具体公益项目的募捐通道，持卡人通过募捐通道直接捐赠，就可为守护三江源献出一份爱心，助力当地的环保事业发展。用户的每一份付出，都远远超出其当下的意义，这也是对中国银联在公益事业上始终坚守“付出必有回报”理念的最好诠释。 本次中国银联与三江源生态保护基金会开展的合作，是中国银联积极践行企业社会责任，坚守“支付为民”理念的重要举措。在生态文明建设的事业中，中国银联不但积极贡献自身力量，同时还秉持着“联接创造价值”的企业愿景，充分发挥自身平台优势，“联接”数亿银联用户，共同创造更多的“绿色价值”。当前在全国努力实现“双碳”目标的背景下，推广低碳行为、参与环境保护的趋势正逐渐形成，低碳生活、绿色出行等环保理念正越来越被更多的民众所接受。国家高度重视生态文明建设和生物多样性保护，并指出要“像保护眼睛一样，保护自然和生态环境”，在党的二十大报告中，也明确指出必须牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。在生态文明建设的事业中，中国银联始终坚持做低碳生活的践行者、传播者、倡导者，将个体涓涓细流的绿色贡献汇聚成河，助力“双碳”目标的顺利达成，与广大银联持卡人一道，守护绿水青山，共建美丽中国。

经济观察网 记者 蔡越坤 6月5日，中国银行间市场协会（下称“银行间市场协会”）发布三则牵涉城投发债违规的自律处分信息。其中，三家机构光大证券股份有限公司（以下简称“光大证券”）、吉林亿联银行股份有限公司（以下简称“亿联银行”）、吉林银行股份有限公司（以下简称“吉林银行”）被予以通报批评。 银行间市场协会披露，光大证券作为四平市城市发展投资控股有限公司（以下简称“四平城投”）相关债务融资工具的主承销商，存在以下违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为： 一是明确知悉并具体参与两家投资人向四平城投收取大额财务资助的操作，推动相关债务融资工具的违规发行，干涉了债务融资工具的发行利率，违背了发行公平、公正、公开的原则。二是自律问询阶段提供信息不真实、不准确、不完整。三是发行定价工作未遵循公正原则，未同发行人签署簿记建档利率区间确认书。四是发行方案关于承销方式的披露不准确。 根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对光大证券予以严重警告，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。 两家投资机构除了票面利率还收取了额外的收益也被予以通报批评。 银行间市场协会披露，亿联银行作为四平市城市发展投资控股有限公司（以下简称四平城投相关债务融资工具的投资人，在债务融资工具票面利率之外，另行收取四平城投提供的收益补差款，以达到预期投资收益。相关行为干涉了债务融资工具的发行利率，违背了发行公平、公正、公开的原则。 根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对亿联银行予以通报批评，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。 此外，吉林银行作为四平城投相关债务融资工具的投资人，在债务融资工具票面利率之外，以“资金监管账户费”的名目收取四平城投提供的其他费用，以达到预期投资收益。相关行为干涉了债务融资工具的发行利率，违背了发行公平、公正、公开的原则。 根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对吉林银行予以通报批评，责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。 记者根据Wind查询，历史上四平城投仅发行两只定向工具，分别为20四平城投PPN001、20四平城投PPN002。发行日期分别为2020年6月2日、2020年12月14日，期限为三年，均与2023年内到期。发行利率为均为7.48%，发行规模累计为8亿元。 意味着上述两家投资机构吉林银行、亿联银行，在发行利率均为7.48%之外，还收取了额外的收益，以达到预期投资收益。 除了银行间市场协会加强城投债投资相关违规行为，记者注意到，2023年4月份，中国基金业协会针对固收私募产品的备案口径在投资集中度、投资于城投债比例等多方面提出要求。一位沪上私募人士向记者表示，此次监管对于固收私募产品备案时投资于城投债的比例做出了详细要求，也是为了清退个别通过私募等一些较为隐蔽的方式持续给城投机构融资的不规范行为。此外，包括此前一些私募产品存在多层嵌套、通道等问题也将慢慢被清退。 “城投债占债券领域比例很高，所以城投债也是私募机构重点投资领域。而个别私募存在投资城投债时，有体外返费等利益输送等不规范行为。这或许也是监管规范固收私募产品的备案的原因之一。监管有序地将市场一些不规范行为出清，从长远看，有利于私募行业的有序健康发展。”该人士表示。 6月5日，一位私募机构人士向记者表示，监管对于城投债发行投资监管趋严，尤其是对于投资机构体外以各种“名义”收取的额外费用，实则均可以算作投资机构的总收益，这其实会提高城投机构的融资成本。 公开信息显示，四平城投成立于2015年6月，注册资本金15亿元，公司以城市基础设施建设、公共设施建设及经营管理为主营业务。其大股东为四平市国有资本发展控股集团，持股比例59.48%，为由四平市委市政府直接管理国有独资公司。

东莞市宠物行业协会宠掌柜私享会主办单位：东莞市宠物行业协会协办单位：世界宠物博览会活动内容：面向宠物店、宠物医院、犬猫舍、宠物乐园、达人等各类宠物零售终端的高层管理者同行交流，经验分享 主题1：抖音本地生活赋能宠物门店推广主讲：晓霖抖音本地生活东莞服务商分享抖音生活服务各行业案例拆解宠物行业抖音玩法学习如何利用爆品和组品引爆本地流量 主题2：宠业新零售业绩增长的底层逻辑主讲：白术宠业DTC品牌营销开创者分享宠业新零售业务落地路径和最佳实践，宠业DTC如何匹配业务场景做出业绩增量 活动时间地点：2023年6月7日（周三） 14：00 - 16：30东莞市南城街道宏六路国金大厦304（楼下、路边可停车）活动费用：免费，会员优先活动报名：