文｜张宇喆 来源｜亿欧汽车 在刚刚过去的2021年，中国新能源汽车市场迎来爆发式增长。 商务部1月中旬披露数据显示，2021年，中国新能源汽车销量同比增长1.6倍至352.1万辆，占新车销售的比重升至13.4%，同比增长8个百分点。 根据财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委等四部门发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》显示，2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。 但2022年也是中国新能源汽车享受财政补贴的最后一年。面对这最后的机会，大批车企决定在这一年投入重磅新品来分食蛋糕。据中国汽车工业协会预计，中国新能源汽车销量有望在2022年实现500万辆的突破。 通过梳理上百款即将于2022年与消费者见面的产品后，亿欧汽车选出了最值得期待的22款智能电动车型。对这些车型有所期待并非因为其有成为爆款的潜质，而是因为其都代表着新的突破。 从动力总成来看，在亿欧汽车统计的22款车型中，有17款为纯电动车型，占比达到了77.3%。此外，还有2款插电式混合动力车型、1款增程式混合动力车型和2款拥有增程式、纯电动两种动力选项的车型。 从品类来看，SUV产品的阵容最为强大，占比达到50%，而轿车（包括轿跑车型）数量为9款，剩余的3款车型则为MPV。而从国别来看，14款车型为中国品牌，海外品牌产品仅有8款。 亿欧汽车将上述22款最值得期待的产品分为五大板块。其中，中国品牌车型占据三大板块，分别是打响新品牌第一枪的重要产品、助力品牌继续向上一个价格天花板前进的新旗舰、为品牌拓展新市场的战略车型；海外品牌分为两大板块，分别为向上或向下探索的德系品牌和真正开启品牌纯电时代的美日系车型。 打响第一枪 自游家NV/智己L7/沙龙机甲龙/WEY圆梦/阿维塔11 即便已经走进了中国新能源汽车补贴的最后一年，仍然有大量全新的新能源汽车品牌才刚刚登上历史舞台。 就在2022年1月中旬，自游家首款车型——自游家NV官图正式发布。新车定位中大型5座SUV，提供纯电动和增程式两种动力系统。新车官图的发布距离小牛电动正式对外推出电动汽车品牌“自游家”才刚刚过去1个月。 自游家NV计划于2022年3月开始试生产，并于9月正式量产交付。证明自己能做好两轮电动车的小牛，能否借这款新车证明自己在四轮电动车上的能力？2022年9月，我们拭目以待。 与小牛电动自己独立造车不同，阿里造车则选择与中国最大汽车集团上汽合作，并且双方合资打造的智己汽车还获得了上海浦东新区张江高科技园的支持。 自游家NV与智己L7/图源：车企官方 作为智己品牌首款车型的智己L7定位中大型轿车，拥有3.87s的百公里加速、708km的续航里程，车内配备了39英寸大横屏、12.8英寸中枢屏，并有激光雷达版本可选。新车天使轮版售价40.88万元，已经结束预定，A轮版正在接受预定中。 2022年，背靠中国互联网头部企业、中国最大汽车集团和中国最发达城市的智己汽车将正式向消费者交付旗下首款车型智己L7。阿里造车能否迎来开门红，就看这款新车的市场表现了。 提到激光雷达，就不得不提搭载当前全行业最多的4颗激光雷达的沙龙汽车首款量产车“机甲龙”。 作为长城汽车旗下最贵的纯电车型，机甲龙定位为中大型纯电轿车，配备了38个智能化感知元件，拥有3.7秒的百公里加速、33米的刹车距离、802公里的续航里程。在2021广州车展，沙龙机甲龙首次亮相就推出了售价48.8万元的全球限量版。这101辆车不到半天就预订一空。 除了大量的配置，机甲龙吸引消费者的另一重点在于浓浓机甲风格设计。但限量版的样本量太小，更多版本出现的2022年才是真正考验消费者对机甲风格认可度的时候。 沙龙机甲龙和WEY“圆梦”复古潮驾/图源：车企官方 同样在2021广州车展，长城汽车另一高端品牌WEY也发布了全新风格的车型——“圆梦”复古潮驾。机甲龙代表着未来感，圆梦则充斥着复古风。 “圆梦”定位中大型SUV，内外饰设计的主题风格仿佛是20世纪四五十年代的老爷车，但LED大灯和雾灯、车内贯穿到副驾驶座前的大横屏又在诉说着这款产品的科技感。 未来，“圆梦”还将延伸成一个全新的系列车系。“圆梦”系列首款产品预计会在2022年上半年与消费者见面。届时，我们将见识复古车型究竟圆了哪些人的梦。 在长城汽车自己内部孵化全新品牌的同时，长安汽车则选择拉着行业头部企业共建全新高端新能源品牌。 2021年11月，长安汽车携手华为、宁德时代共同打造的高端品牌阿维塔（AVATR）正式发布，首款车型阿维塔11首发亮相。 阿维塔11/图源：车企官方 针对阿维塔11，华为将与阿维塔联合构建研发、渠道、服务、生态等全价值链环节，提供全栈智能汽车解决方案，而宁德时代则为新车提供智能电动汽车动力电池技术，实现电芯和车辆底盘的一体化设计。 阿维塔11全系搭载3颗激光雷达、6颗毫米波雷达、12颗超声波雷达、13颗摄像头，具备400TOPS的算力，续航里程超700公里，百公里加速不到4秒。 集三大知名企业之力的阿维塔11是否对得起自身光环？2022年第二或第三季度，我们就能一见分晓。 顶开天花板 宏光MINIEV敞篷版/小鹏G9/理想X01/摩卡DHT-PHEV 不是只有作为新品牌首款车型的才意义重大，那些帮助品牌向上探索的产品也极具战略意义。它们决定了品牌至少数年内的价格天花板。 2022年，敞篷版的宏光MINIEV将迎来上市。这款产品将敞篷车的天花板直接从20万元以上，拉低至10万元级别。但对于当前价格在5万元以下的宏光MINIEV来说，这款产品则起到了大幅拉升天花板的作用。 宏光MINIEV敞篷版/图源：车企官方 虽然2021年销量超过42万辆，但由于售价过低，宏光MINIEV的利润空间非常有限。只有天花板提上去，宏光MINIEV未来才能推出价格更高的产品来提升利润。 价格天花板真正提升的前提是宏光MINIEV敞篷版能收获足够多的客户。从目前，这款新品至少收获了不小的热度。 和宏光MINIEV敞篷版不同，即将于2022年上市的小鹏G9则承担着拉升整个小鹏汽车价格天花板的重任。 作为一款搭载两颗激光雷达的中大型纯电SUV，小鹏G9的主销车型售价预计将向上冲击30万元级别，直面蔚来ES6和理想ONE。而小鹏汽车目前的价格天花板小鹏P7的起售价为22.42万元。 除了激光雷达和尺寸方面的升级，小鹏G9还是首款搭载XPower 3.0动力系统、XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统的量产车。2021年，小鹏汽车摘得中国造车新势力销量冠军。2022年三季度开启交付后，小鹏G9能为小鹏汽车提升销量贡献多少力量？ 盯上理想ONE的不止有小鹏G9，还有长城汽车旗下中高端品牌WEY。 2022年1月，WEY品牌就推出了摩卡DHT-PHEV车型。这款轴距达到2.9米以上的中大型SUV可实现200km以上的纯电动续航，预售价格在30万元左右。 小鹏G9和WEY摩卡DHT-PHEV/图源：车企官方 得益于两档DHT电机的出现，摩卡DHT-PHEV不仅拥有更长的纯电续航，还可以在仅使用燃油动力的前提下实现大幅节油。可以说，这一点直接瞄向了理想ONE的最大短板。作为一款搭载了大型电池包的增程式混动车型，理想ONE亏电情况下的高速行驶极为耗油。 在理想ONE的竞争对手不断增加时，理想汽车更高级别SUV车型X01也已经进入量产倒计时了。 “X01”只是这款大型SUV的车型代号，新车最终的定名还未正式公布。理想汽车旗下的这款全新旗舰车型预计将于2022年底三季度开启交付。 从理想汽车此前发布的产品规划来看，理想X01的车身尺寸达到5150/1980/1800mm，轴距为3100mm，比理想ONE的长宽高分别多出了120mm、20mm、40mm，轴距则加长165mm。同时，新车将换上一款1.5T四缸发动机，而不是理想ONE所搭载的1.3T三缸发动机。 然而，更大的尺寸无疑意味着更高的成本和更高的售价。想要收获如理想ONE一般的欢迎度，理想X01还需要拿出新的卖点。 分食新蛋糕 比亚迪海狮/岚图梦想家/极氪“EF1E”/高合HiPhi Z/蔚来ET7 在一些品牌不断向上探索的同时，也有一些品牌选择了换个对手或者换条赛道试试。 2022年，比亚迪“海产品”系列将迎来最重磅产品——海狮。 车身尺寸方面，比亚迪海狮的整体尺寸介于宋PLUS EV与唐EV之间，车长和轴距均略优于Model Y。这意味着，中国新能源汽车领导品牌正式开始将目光瞄向了全球新能源汽车领导品牌的最热门车型。 动力方面，海狮提供三种动力，分为单电机两驱、双电机四驱版本，电机功率分别为160kW、200kW、200+160kW，百公里加速时间分别为7.8/6.3/3.9秒以内，最高车速超180km/h。 比亚迪X-dream概念车（“海狮”设计原型）/图源：车企官方 有消息称，比亚迪海狮或将搭载华为提供的激光雷达，续航里程超过700公里，起售价有望在20万-25万元之间。 在比亚迪打算和美国新势力特斯拉的Model Y硬碰硬之时，东风集团旗下高端电动车品牌岚图则选择向美国老牌车企通用汽车旗下商务MPV别克GL8“开炮”。 2022年，岚图品牌旗下第二款车型“梦想家”将正式与消费者见面。 岚图梦想家定位中大型MPV，长宽高分别为5315mm、1980mm、1810mm，轴距达3200mm，在尺寸上全方位碾压别克GL8。新车提供增程式混合动力和纯电动两种动力，使用经济性也超过GL8。这也是目前全球唯一双动力布局的MPV。 值得一提的是，岚图梦想家四座版还为后排乘客提供一块可伸缩小米电视的选装包。 岚图梦想家/图源：车企官方 同样盯上MPV市场的还有吉利汽车旗下的全新高端纯电动品牌极氪。根据此前发布的产品规划，极氪汽车将于2022年推出一款代号为“EF1E”的MPV车型，有望命名为极氪002。 有消息称，“EF1E”的轴距将达到3.3米，车长有望超过5.1米。虽然这款产品还没有亮相，但从测试车谍照来看，新车采用了双A柱设计，将对驾驶员提供更好的视野范围，减少盲区，并保留了家族化的分体式大灯组设计。 极氪“EF1E”虽然还未正式亮相，但至少已经开始路测。而高合即将于2022年推向市场的HiPhi Z则还停留在概念车阶段。 2021年11月6日，高合品牌第二款旗舰高合Digital GT-HiPhi Z量产定型车正式发布。 高合方面表示，高合HiPhi Z定位中大型轿车，95%量产内容已锁定，将于2022年4月北京车展时期开启预订，并于2022年内完成量产交付。 在设计方面，高合HiPhi Z也采用了与沙龙机甲龙相似理念的机甲元素，但不同之处在于前者的数字机甲元素更偏科幻方向。当然，从高合HiPhi X的售价来看，这款产品的售价也将比沙龙机甲龙高出不少。 高合HiPhi Z搭载高合自研的HiPhi Pilot高合智能驾驶辅助系统。这套智能辅助系统拥有包含1个激光雷达在内的31个驾驶辅助传感器，将由英伟达新一代最高端车载芯片Orin X驱动。 高合HiPhi Z和蔚来ET7/图源：车企官方 与高合HiPhi Z才刚刚亮相概念版不同，蔚来的首款中大型轿车ET7已经亮相一年有余，但仍迟迟没能交付。2022年3月底，这一蔚来旗下首款轿车产品终于将正式迎来交付。 蔚来ET7在成都举办的NIO Day 2020上首次亮相，定位中大型旗舰轿车，整车长度超5米，轴距超3米，不含补贴的起售价为44.8万元。 由于交付延迟，蔚来这款旗舰轿车的最大对手或许是自己的小兄弟。刚刚亮相不久蔚来ET5基本上是整套复制了蔚来ET7的智能化技术及模式，但起售价却低了12万元。 德系新边界 大众I.D.Buzz/奥迪e-tron GT/宝马3系电动版/smart精灵#1 在中国智能电动车已经开始内卷时，海外巨头的新能源布局才刚刚起步不久。 大众汽车品牌旗下纯电动子品牌I.D.即将于3月9日发布全新车型ID.Buzz。新车是I.D.品牌首款MPV车型，也是大众汽车传奇MPV大众T1的垂直换代车型。 ID.Buzz基于大众汽车的MEB平台打造，与ID.3和ID.4电动汽车共享组件。有消息称，新车将拥有单电机和双电机的配置，并拥有最高550公里的续航里程。面对中国新能源MPV时，这款产品的纸面实力确实要弱一些。 除了大众品牌外，大众汽车集团旗下奥迪品牌也将在纯电动汽车方面拓展边界。 大众I.D.Buzz和奥迪e-tron GT/图源：车企官方 根据一汽-大众的规划，奥迪旗下纯电动运动轿跑e-tron GT将在2022年被正式引入中国市场。新车也将成为继奥迪e-tron sportback之后的第二款衍生车型。 奥迪e-tron GT与保时捷纯电动轿跑Taycan基于同一平台，车身尺寸也较为接近。新车搭载一台最大功率为434kW的永磁同步驱动电机，WLTP工况续航里程或大于400km，0-100km/h加速仅需3.5s。 作为对比，保时捷Taycan的起售价为88.8万元。e-tron GT有可能成为奥迪旗下纯电动车型的价格天花板。相较于蔚来ET7等中国对手，新车面临的挑战并不小。 与奥迪全新车型价格向上探索不同，宝马则将在华推出价格下探的全新车型。 2022年，电动版的宝马3系（i3）将在沈阳工厂生产，成为宝马首款国产的纯电动轿车。这款产品将取代iX3成为宝马集团旗下售价最低的i系列纯电动车型。 2021年，纯电动BMW iX3在首个完整销售年的销量超过2.1万辆，占宝马集团新能源车型在华销量的40%以上。价格更低的BMW i3让宝马集团在2022年的新能源汽车市场更具想象空间。 在纯电动车型价格下探方面，奔驰的下探幅度恐怕比宝马更大。 宝马3系纯电版和smart精灵#1概念车/图源：工信部和车企官方 2022年，奔驰旗下微型车品牌smart推出的SUV概念车精灵#1的量产版将正式登陆市场。这款概念车于2021年9月正式亮相，长宽高分别为4290/1910/1698mm，轴距达到了2750mm，续航里程将在430km左右。 1月中旬，精灵#1量产版的国内路试谍照被曝光。从设计角度看，量产版车型对概念车的还原度较高。这款新车是奔驰与吉利达成合资合作后推出的首款产品，基于吉利浩瀚平台打造，也是smart品牌旗下首款纯电平台车型。 新车将由奔驰与吉利合资公司智马达在中国生产，这也是首款在中国生产的smart车型。 美日新时代 凯迪拉克LYRIQ/丰田bZ4X/本田e:NP1/日产Ariya 在德国车企已经开始规模化落地纯电动平台车型时，日系品牌和美系豪华品牌们在纯电动领域才刚刚起跑不久。 1月中旬，凯迪拉克首款纯电动车型LYRIQ的首台预生产车在位于田纳西州的斯普林希尔（Spring Hill）工厂正式下线。这标志着该车真正具备了交付能力。 早在2021广州国际车展上，LYRIQ就已正式亮相，并发布了43.97万元的预售价。该车定位于中大型SUV，车身尺寸为5003/1978/1635mm，轴距为3094mm。动力方面，LYRIQ将搭载最大功率255千瓦、峰值扭矩440牛米的驱动电机，续航里程可达650公里。 根据规划，LYRIQ将于2022年年中陆续交付中国用户。 凯迪拉克LYRIQ/图源：车企官方 在纯电动潮流下，美系车只是部分品牌的反应稍慢，而日系车企却是全面落后于潮流。2022年之前，丰田、本田均未推出过任何一款来自纯电动平台的车型，而日产也长期仅有聆风一款全球化的纯电动车型。 在三大日系车企中，反应最慢的就是体量最大的丰田。但这家车企的反应也是最激烈的。 20221年12月，丰田公司会长丰田章男发布了丰田的全新战略计划：在2030年前共计推出30款电动车型，并计划贡献350亿美元营收。 同时，丰田一口气发布了15款全新纯电动车型，展现出浓浓的“恒大风”。即便是被调侃的恒大，一口气也只发布了6款车型。 即将于2022年正式上市的bZ4X就是丰田15款纯电动车型中落地的首款产品。新车基于丰田e-TNGA平台打造，定位纯电中型SUV，WLTC续航超500公里。2022年，丰田在华两家合资公司一汽丰田和广汽丰田都会将该车的量产版以不同车名投放市场。 对纯电动趋势反应最早的就是同样计划“一车两吃”的本田。不过，所谓的反应早，也就比丰田早了两个月而已。 2021年10月，本田中国与在华两大合资公司广汽本田、东风本田共同举办Honda中国电动化战略发布会，发布了全新智能高效纯电平台e:N Architecture。 同时，HMC">本田汽车宣布，将分别在广汽本田和东风本田推出e:NP1、e:NS1两款纯电动小型SUV。两款车型都将搭载本田最先进的HMI系统，拥有15.2英寸薄边框中控屏，以及10.25英寸彩色全液晶数字仪，最大续航在500公里以上。 广汽本田e:NP1将更早推向市场。但东风本田e:NS1的工信部数据更早流出。新车长宽高分别为4390/1790/1560mm，轴距为2610mm。预计二者的尺寸只有细微的区别。 在本田中国宣布转向电动化一个月后，日产也按捺不住了。 丰田bZ4X、本田e:NP1和日产Ariya/图源：车企官方 2021年11月底，日产发布Ambition 2030（2030愿景）电动化战略，计划在未来五个财年内斥资2万亿日元（约合人民币1121亿元），推出20款全新e-POWER混动车和纯电动车，并计划到2030年推出23款全新电动车型，其中包括15款纯电动车。 2022年，基于日产最新CMF-EV平台打造的Ariya将正式登陆全球和中国市场。作为纯电动战略的首款产品，新车直接打入当下最热的紧凑级SUV市场，尺寸介于逍客和奇骏之间。 日产Ariya采用了双12.3英寸屏幕联立设计，搭载上日产ProPILOT 2.0驾驶辅助系统，并配备与斯巴鲁共同开发的X-MODE功能，WLTC工况续航里程为483km。 结语 2022年，将是中国新能源汽车市场享受财政补贴红利的最后一年。有专家认为，在补贴退坡后的三年时间左右，整个市场格局将变得相对稳定。 为了在2025年前的这段窗口期，尽量多地占据消费者心智，中国新能源汽车制造商已经开启了在传感器、算力、续航等多个层面的军备竞赛。但从上述三大维度中的任何一个来看，海外传统车企们推出的新品中几乎没有“能打”的。 当上百年积攒的品牌口碑变成沉重的历史包袱后，进入智能电动时代的全球汽车市场还能剩下几家传统巨头？属于中国企业的汽车时代真的近了。

NO.2144-一场新的资源战争 作者：斯文的樊学长 校稿：朝乾 / 编辑：金枪鱼 近年来，极端天气频发，气候变化从媒体上危言耸听的理论，变成了普通人可以切身感受到的事实。各国政府加紧出台减少碳排放的规划，加大力度推广新能源。新能源车企高歌猛进，储能行业倍受市场关注。 “请问你后悔买特斯拉吗？” “我后悔买晚了”（图：壹图网）▼ 不过，不论营销术语如何渲染未来的美好蓝图，目前新能源行业依旧以电池为主。而电池原料中不可或缺的锂，同样属于不可再生资源。 大量的锂被我们扔掉，而回收再利用的比例很低 （图：壹图网）▼ 就像石油一样，全球锂资源的分布也很不均衡。目前，占据世界锂资源探明储量半数以上的南美国家，已经准备建立类似“石油输出国组织”的卡特尔垄断组织了。 通过控制石油产量，来调节国际油价 早期的石油输出国组织靠这一手来应对美国制裁 （图：shutterstock）▼ 那么，这件事将对世界的能源格局和中国的能源前景产生怎样的影响？ 白色石油 新能源车井喷式发展，带动了电池需求量激增。目前主流的动力电池分为镍氢电池、铅酸电池、锂电池。综合储能、环保、安全性方面的需求，锂电池更占据优势，市场占有率迅速扩张。 再加上国家新能源汽车政策补贴 作为汽车重要元件的锂电池产销量一路高歌猛进 （图：壹图网）▼ 太阳能、风能、潮汐能发电并不稳定，发电高峰与用电高峰往往并不匹配，这就导致了储能行业的光明前景。就目前看，储能行业主要依靠的依旧是锂电池。 太阳能电厂的供电量，直接取决于当地局部的天气 一到夜间也无法工作，只能将白天发的电储存 （图：壹图网）▼ 钴酸锂、三元材质、锰酸锂、磷酸铁锂，属于不同技术路线的锂电池。不论使用什么样的技术路线，每辆新能源汽车，平均都要消耗40千克至50千克碳酸锂作为电池的原料。 和大部分轻金属制备过程类似 碳酸锂盐也是从卤水（高浓度盐水）通过晒干得到的 （图：壹图网）▼ 充电时，电池的正极上有锂离子生成，锂离子脱离正极通过电解液聚集在负极。放电时，锂离子脱离负极，通过电解液到达正极，没有锂，锂电池就无法实现正常的充放电过程。 通常情况下 锂电池的寿命只有500个完整的充放电循环 （来源：何昌祐）▼ 虽然新能源车在行驶过程中不会像燃烧石油那样大量消耗锂离子，但是电池的制造过程中必然要使用锂作为原料。而且锂电池经过一定次数的充电循环后，也会出现寿命衰减，需要更换。所以，就像石油一样，锂属于不可再生资源。而这些用于制造电池的锂，或者直接来自锂矿，或者来自电池回收行业。 锂电池寿命减少原因（图：EMIRI）▼ 然而，锂电池回收行业，目前还处在野蛮生长阶段。有实力的大企业和小作坊都希望参与进来分一杯羹，导致回收的效率较低，过程中造成的浪费和污染较大。 更大的问题在于，目前没有那么多可供回收的退役电池。这是因为，新能源刚进入扩张期，第一波锂电池回收潮尚未到来，回收的锂资源杯水车薪。因此，电池中的锂依旧需要从矿场开发。 锂电池回收产业 随着新能源汽车占消费锂比例的逐年增加而逐渐兴起 （图：shutterstock）▼ 一方面是锂资源的供给与回收相对有限，另一方面是各国纷纷鼓励新能源企业，所以碳酸锂需求量高涨。这导致了如今的价格波动上升，今年年初就突破了30万一吨，而且普遍缺货，形势的严峻远超下游厂商的预料。业内则认为，这种供给相对紧缺的状态在短期内不会结束。 除了原本就存在的产能不足的问题 矿业公司的业务受挫也会导致供货紧缺 （一来二去还是缺锂，来源：标准普尔）▼ 从中长期看，随着各国逐渐淘汰汽油车，实现碳达峰和碳中和的时间逐渐临近，对于锂资源的需求还会进一步膨胀。 国际能源署（IEA）预测，如果世界到2050年成功实现净零排放，那么到2040年时对锂的需求量，将接近120万吨。除非探矿的速度能够赶超锂需求的增长速度，否则锂在市场中的紧俏表现还将维持下去。 不论按照什么标准 清洁能源所占的比例都应该大大超过50% （来源：IEA）▼ 因此，在可见的未来，如果新能源行业的技术路线不改变，锂矿大概会成为新时代的石油，被置于明争暗斗、兴亡更替的能源舞台中心。 第二中东 二战后，中东产油国纷纷独立，因为缺少资金和技术，国内的油田普遍由跨国公司开采。随着战后经济回复，石油消耗量逐渐提升，中东与委内瑞拉石油的重要性日益凸显，但是这些国家并不能掌握石油定价权，产油国政府普遍认为石油价格太低，产油国分成太少。 都用美元交易，被收割还不是分分钟的事？ 钱都被外国买办赚了去 （自己还帮忙点钞，图：壹图网）▼ 1961年，石油输出国组织(OPEC）成立，成员国普遍对内将油田国有化，外国形成价格同盟（即卡特尔），以争夺定价权、抬高油价。成员国也利用对石油资源的垄断，用减产涨价的方式制裁其他国家，扩大自身的国际话语权。 OPEC组织成员国时常会与非会员国开展部长级会议 应对国际挑战的同时、也能藉此对外施压 （图：OPEC.org）▼ 对于成员国来说，OPEC的成立影响了历史的走向。让中东产油国从沙漠中崛起，从贫困封闭的沙漠游牧群体，演变为国际油价的掌控者和主权国家基金的操盘者。 还得是自己的钱闻起来香（图：壹图网）▼ 随着人类能源结构发生变化，中东的国运可能会逐渐转移到锂资源大国。拉丁美洲锂矿储量丰富，其中玻利维亚为世界之最，锂储量为2100万吨。阿根廷1480万吨，智利830万吨，三国合计占世界锂资源储量的58%。 在三国交界附近，有一批规模巨大的盐沼▼ 三国的主要矿区如玻利维亚的乌尤尼盐沼（Salar de Tunupa）、智利的阿塔卡马盐沼（Salar de Atacama）和阿根廷的Olaroz盐沼（Salar de Olaroz mine）都位于国境交界处，这片地区被称为“锂三角”。南美盐湖中锂离子的浓度高，品质好，降低了从中提取锂的成本。锂三角的盐湖是全球碳酸锂生产成本最低的产地。 阿根廷的Olaroz盐沼（图：google map）▼ 玻利维亚锂矿的惊人储量主要来自乌尤尼盐沼（Salar de Tunupa）。这片盐沼海拔高达3656米，已经靠近安第斯山脉的顶部，然而万年以前这里曾是一片大湖。随着海拔逐渐升高，湖泊逐渐干涸，这里形成了世界上最大的盐滩。该盐沼面积10582平方千米，在卫星图中都清晰可见。 在太空中都肉眼可见（图：NASA）▼ 在锂进入大众视野之前，这里就曾经出圈过一次。每当雨季，盐层上存在薄薄的积水，会变得如同镜面。这里便是正品天空之镜，成为了旅行打卡胜地和众多电影的取景地。如今，盐田中蕴藏的锂将成为玻利维亚翻身的机会。 除了作为旅游胜地和取景地 乌尤尼盐池也正在成为玻利维亚的“资源重地” （图：shutterstock）▼ 历史上，三国为了这片边境荒漠中的资源与出海口数次大打出手，导致国境线频繁变动。如果有扩张野心，各国都有收复失地的借口。 随着时间推移，仇恨逐渐被合作的前景取代。然而，合作的阻力依旧不小。拉美左翼和右翼互相仇视，背后还有混血白人与印第安的种族问题、悬殊的经济差距、缺位的社会保障、冷战时大国干涉的遗留。这就导致三国的政治精英，不论政见左右，都看到了欧佩克为成员国带来的巨大利益，但是无法实现超越政治分野的合作。 不管上层怎么变动，国界怎么变动 印第安人要改变命运还是那么的困难 （图：壹图网）▼ 如今三国普遍由相对温和的左翼掌权，建立锂版欧派克的设想终于开始进入讨论阶段。左翼政府普遍希望将重要的矿产国有化，以提高对资源的掌控能力，将更多利润留在国内。 新棋局中的老玩家 不过，这些国家普遍缺乏资金、技术，且国内严重腐败。国有企业可以保证国家对资源的掌控，却无法保证能把资源挖好，炼好，最终还将与外国巨头进行合作。 未来针对锂能源展开的竞合中，必然活跃着大国。其中既有欧美这样传统采矿业、化工业强国公司，也有近年来在新能源领域大力投资的中国公司的身影。 大力并购，早早入局 近些年紫金矿业在世界各大矿场十分活跃 （图：shutterstock）▼ 除了锂本身，拉丁美洲在发展新能源所需的其他矿产中，也占有很大份额。智利、秘鲁和墨西哥共计拥有全球40%的铜储量。仅巴西一国就供应了锂电池负极材料石墨的20%，储存了全球20%以上的锰，18%的稀土。 巴西不光有排名前列的陆地锰矿储量 也处于海底锰结核矿区分布线上 （海底锰结核，图：壹图网）▼ 中国是世界第5大锂资源国，而石油储量排名仅仅位列世界第13位。即使在未来锂消耗量激增的情况下，中国锂资源的安全性也要高于石油。所以，中国大力发展新能源不仅仅是出于环保考量，更意味着中国将从根本上减轻能源安全压力，甚至有实现弯道超车的可能性。 如果继续依赖传统化石能源 那么在中美能源角力战场上中国会底气不足 （图：shutterstock）▼ 中国与拉丁美洲国家没有历史积怨，其温和左翼普遍对中国比较有好感，经济合作也在变得越来越紧密。中国与拉丁美洲及加勒比地区的贸易额从2002年的190亿美元飙升至2020年的2950亿美元。 以巴西为例，中国已成为巴西最大的投资方 首条机场地铁线——圣保罗13号线就由中方投资 （图：壹图网）▼ 拉丁美洲蕴藏着新能源时代巨量的资源，而中国有志大力发展新能源，是目前这些原材料国重要的市场。而中国的新能源技术也可以帮助当地解决缺电、电力供应不稳定的问题。因此，中国与拉丁美洲的能源合作前景非常广阔。 欧洲和美澳忙着抵制新疆棉花 一同抵制的还有新疆占世界最大产能的太阳能光伏板 （搬起石头砸自己的脚，图：壹图网）▼ 目前，锂矿“欧佩克”还在协商阶段，到底会吸纳哪些成员，会不会像欧佩克联合俄罗斯那样，用欧佩克+的方式巩固垄断地位，都未可知。但可以确定的是，如果把拉丁美洲、俄罗斯和中国涉及新能源的矿产加总，意味着全球近三分之二的锂、65%的稀土、50%的铜、46%的石墨。 除此之外，得益于中国在非洲的长期援建 中企在非洲也竞标拿下了很多矿场的开采使用权 （图：壹图网）▼ 同时，南美不可避免受到美国的深度影响，而中国与南美在锂资源方面的合作前景，也可能被政治化解读。换句话说，这可能导致美国的高度警觉。毕竟，从自门罗当政，美国就对于其他势力进入拉丁美洲保持高度警觉，甚至做出过激反应。 离美国太近，离天堂太远 便是拉丁美洲苦痛的根源（图：壹图网）▼ 一方面，拉美地区蕴藏着新能源时代令人眼红的资源，另一方面，这里内部矛盾重重，国家治理失败，如今又引起了大国的关注。这里到底会成为纸醉金迷的新中东，还是会成为怀璧其罪的新中东，还需要历史给予答案。只不过机遇与挑战已然来临，拉美国家只能选择面对。

相信很多朋友已经购买到了最新一代 CPU 平台的安卓机了。这代安卓机的 CPU 发生了剧变，在保持了大中小核架构的同时，对大核和小核的微架构都进行了大改。小核心的微架构进化，应该是大家期盼已久的了，祖传的 Cortex-A55 终于退休，按理来说全新的 Cortex-A510 应该会带来更好的能效。但是有人发现，这代安卓机似乎更加耗电了，这是为何？今天就从新一代 ARM 处理器的架构聊起，简单谈谈安卓应用 64 位普及迟滞导致的耗电问题吧。 ▲ 新一代 ARMv9 处理器，为何反而更耗电？ 新 ARM 处理器甚至更耗电？ 当前上市的最新一代安卓机所使用的高通骁龙 8gen1 处理器，以及即将上市的联发科天玑 9000 处理器，都属于最新设计的基于 ARMv9 架构的产品。它们都有一个共同的特点，就是文章开头所说的大核和小核微架构进行了大改，大核心使用了 Cortex-X2 微架构，而小核心则使用了 Cortex-A510 微架构。 ▲ 新处理器的小核是经过重新设计的 Cortex-A510，理论上可以带来更高的能效 无论是 Cortex-X2 还是 Cortex-A510，它们都有一个共同的特点，那就是不再支持 32 位，如果安卓机要运行 32 位的应用，那就必须在微架构只作了小幅调整的 Cortex-A710 中运行。如此一来，在某些场景中，就有可能导致额外的能耗。 在理想的情况下，安卓机在待机或者低负载时，应用程序主要运行在小核心上，小核心的能效比最出色，如此一来就能达到节电的效果；但如今，如果 App 是 32 位的，在新的 ARM 处理器中，就只能由中核运行，小核的能效优势只能干瞪眼，额外耗电的情况就出现了。 ▲ 在运行 32 位安卓 App 时，处理器实际上只能工作在 Performance 工况下，无法进入节电的 Efficiency 工况 换言之，在使用了新一代 CPU 的安卓机中，如果运行 32 位的 App，是无法达到理想的能效比的。这个问题，和芯片工艺无关，和系统无关，的的确确就是安卓生态和新处理器架构不匹配所导致的。 只有 64 位的安卓 App，才能运行在新 ARM 处理器的小核心上，才能让新 ARM 处理器发挥出应有的能效。因此，何时普及 64 位的安卓 App，就成为了新一代 ARM 处理器何时能更节电问题的答案。 安卓App仍未普及64位？ 当前的安卓生态中，32 位的应用仍大量存在，这些应用不乏大家常见的装机必备，例如哔哩哔哩、百度网盘、爱奇艺等等。这种情况是否正常？从技术的角度来看，似乎很不应该。 ▲ 像哔哩哔哩这样 Target API 已经更新到 Android 11 的应用，也依然只是 32 位的 从 ARMv8 开始，安卓阵营的 CPU 就已经普遍支持 64 位，安卓系统也在 Android 5.0 后，从系统层面支持 64 位应用。这两件事，其实都属于比较远古的了 —— 基于 ARMv8 的骁龙 810 以及 Android 5.0 都出现于 2014 年，转眼都快十年过去了，为何安卓 App 仍大量停留在 32 位？ 我们可以对比一下苹果阵营。2013 年的 iPhone 5S 以及 iOS 7 开始推行 64 位，一年多后 32 位的 iOS 应用就已经难寻踪迹。和苹果的步伐相比，安卓阵营可谓步履维艰。 ▲ 和安卓阵营相比，苹果 iOS 推行 64 位顺利得多 安卓推行 64 位为何如此艰难？这和安卓生态的实际情况是有很大关联。尽管在 ARMv8 后，安卓阵营的 CPU 增加了 64 位的支持，但依然保留了 32 位的兼容。甚至，前一代产品 ARM v8.2 处理器，也依然耗费额外的晶体管，来兼容 32 位 App。同时，安卓系统也一直兼容 32 位 App，App 并没有切换到 64 位的迫切需求。这一切的考量，很大程度是基于对旧设备的兼容。 在安卓初推行 64 位的时候，市场上依然有大量运行旧 CPU 以及旧版安卓系统的设备存在。安卓在市场攻城略地的秘诀，在于开放和兼容，如果对 32 位一刀切，那么安卓阵营会无可避免迎来分裂。实际上，开放的系统都存在这样的问题，例如 Windows 生态为了保持向后兼容，时至今日仍对 32 位应用软件提供出色的兼容，这和安卓是殊途同归的。 当然，和 Windows 不同，安卓并不需要承担太多的生产力任务。在初次推行 64 位过去近十年后，安卓也的确到了全面抛弃 32 位包裹的时机。 安卓放弃对 32 位兼容可以带来什么好处？首先，CPU 就可以省下用于兼容 32 位的晶体管，对于寸土寸金的芯片来说这显得尤为有价值；其次，App 可以拥有更好的内存利用率，对于日渐膨胀的应用游戏来说这是至关重要的；再者，App 还可以更有效利用 CPU 的寄存器，带来更高的效率。 在安卓 App 日渐复杂、摩尔定律日渐失效的今天，摒弃历史包裹、全面拥抱 64 位的时机的确已经到来。虽然目前安卓生态仍存在大量 32 位 App，但我们也可以看到多方对普及 64 位的努力。 例如，Google 要求，从 2019 年 8 月 1 日起，在 Google Play 发布的应用必须支持 64 位。也因为此，国外的安卓生态对于 64 位的普及要比国内做得更好，这次安卓 CPU 平台换代，国内的安卓机耗电问题也要比国外更明显。 Google Play 商店两年多前已经禁止 32bit 应用上架，国内安卓生态较之滞后 又例如，国内的安卓分发渠道也开始要求 App 支持 64 位。OPPO 商店此前已经规定，2021 年 12 月底后，新发布的应用必须支持 64 位；而小米商店则提供了一键将 32 位 App 置换为 64 位的功能，如果手机上已安装的 32 位 App 在商店中有 64 位版本，可以一键更新。 同时，国内的很多 App 在近期也都更新到了 64 位，例如微信、QQ、12306 等等。相信在不久后的将来，国内的安卓 App 很快会大面积普及 64 位，新一代的安卓机也会发挥出应有的能效。 总结 毫无疑问，和苹果相比，安卓的 64 位普及进程是落后的，安卓阵营并没有苹果那样绝对的应用发行渠道垄断权，这也是安卓借开放之风腾飞所需要付出的代价。幸运的是，目前安卓阵营各方都已经意识到了普及 64 位的重要性，下一代安卓 CPU 会进一步抛弃对 32 位的支持吗？让我们拭目以待吧。

中信证券：蓝筹归来 消费占优 2022年A股运行将分为两个阶段。上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。 上半年政策重心在稳增长，聚焦优质蓝筹崛起；下半年政策回归常态，聚焦相对景气的板块。宏观政策“以我为主”，上半年重心在稳增长；盈利增长趋弱，结构分化增强；稳增长的政策环境下，聚焦优质蓝筹崛起。内外因素约束下，下半年宏观政策回归常态；常态化的政策环境下，聚焦相对景气的板块。 增量资金中“长钱”占比提升，机构定价权明显增强。与2021年春节至今“短钱”驱动市场快速轮动不同，2022年以机构为主的“长钱”定价权将明显增强，其中除了公募继续保持较高规模净流入外，外资、保险、理财子等长期资金净流入量相对2021年明显增加。 随着2022年经济运行和货币政策回归常态，A股盈利增速整体放缓，市场驱动力更多取决于业绩：一方面，基本面相对估值的重要性提升；另一方面，以机构为主的“长钱”定价权提升。综合考虑经济运行，政策重心，盈利分化，资金结构后。2022年，无论是在上半年稳增长还是下半年常态化的政策环境下，优质蓝筹都值得重点配置，是贯穿全年的投资主线。行业属性上，无论是上半年的优质蓝筹崛起，还是下半年的相对景气板块，消费都将全年占优。 申万宏源证券：2022年仍是增量博弈 2021年A股行情“含新能源量”极高，2022年同样“成也萧何败也萧何”。“成”在新能源投资快马加鞭，新能源仍是稀缺的高景气方向。“败”在板块性价比偏低，进一步上涨有待基本面趋势的持续验证。而在分母端冲击下，新能源板块也难以一枝独秀。2022年新能源板块行情节奏，可能也是“两头高，中间低”。 居民资产配置向权益迁移是趋势，2022年仍是增量博弈。但增量资金规模可能弱于2020-21年。新基金发行开门红仍可期，增量资金将更多流向善于挖掘小市值和科技成长的投资者，小盘风格在岁末年初可能演绎出冲顶行情。 节奏上，新基金发行开门红仍可期，增量资金将更多流向善于挖掘小市值和科技成长的投资者，增量资金属性仍支持小盘股行情活跃。但三季报开始，小盘股基本面已经开始掉队，热点赛道主题投资的外溢，终将回归基本面。小盘风格在岁末年初可能演绎出冲顶行情。 浴火，趋势过犹不及，“稳增长，宽信用”预期终有限，美国政策纠偏，紧缩预期可能来得更早一些。年初行情发酵后，市场可能出现明显回调。重生，凤凰涅槃需静待，海外压力终有度，下半年政治周期关键窗口，结构性行情卷土重来。 平安证券：A股仍有阶段性、结构性机会 2021年底中央经济工作会议定调我国面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，2022年将以经济建设为中心，工作基调在于稳中求进，实现增长与结构性改革的再平衡。稳增长政策发力下，流动性宽松和经济修复预期有望支撑A股市场波动向上，但节奏上可能受到疫情反复、政策力度不足、落地效果不及预期的影响而更趋波折，板块轮动会随着产业景气和估值的变化更加频繁。 首先，2022年宏观经济增速趋于回落，上半年增长压力更大但同时成为政策发力的窗口期。展望2022年，消费复苏受疫情反复影响仍有波折，房地产下行困局是最大变量，实际GDP增速可能从2021年的8.1%降至5%-5.5%左右，相应地，上市公司盈利增速也将放缓。面对新一轮经济下行压力，上半年有望迎来逆周期调节政策的密集发布，货币宽松和财政前置将共同发力，结构上看，小微企业、科技创新和绿色发展是重要支持方向。 其次，2022年市场资金供需压力不大，全面注册制落地在即，居民配置自房地产向证券类资产转移提速。在稳增长诉求、通胀风险缓和、把握美联储加息前的窗口期的背景下，1月17日的中期借贷便利（MLF）和公开市场操作（OMO）双双降息10个基点开启货币宽松的进程，预计上半年仍有进一步宽松的空间。社融预计将缓慢企稳回升，但整体的扩张幅度收到房地产景气下行的制约相对有限，我们提示重点关注资本市场直接融资有较大提升空间，全面注册制有望于2022年落地。与此同时，随着居民资产配置将自房地产加速向证券类资产转移，市场增量资金流入担忧不大，资金供需相对平衡。 总体来看，政策发力托底经济+通胀风险趋于缓和的环境对权益市场来说相对温和，A股仍有阶段性、结构性机会。 安信证券：全年结构性行情可期 2022年A股全年结构性行情可期。2022年政策定调“以经济建设为中心”，“稳增长”的逐步发力将扭转基本面悲观预期，“高质量发展”的决心带来结构性亮点，全市场注册制的落地则有望进一步增强市场信心。同时，海外流动性拐点或产生短期扰动，但国内宏观政策回旋余地充足，能够坚持“以我为主”。节奏上看，目前“政策底”已经出现，“市场底”有望出现在“政策底”和“经济底”之间，沪深300指数在一季度回摆概率大，风格将会进一步均衡。当前磨底期进退都是正常，春节后可以更加乐观，结构性行情将不断拓展，“价值搭台，成长唱戏”，最终实现股市从战略相持走向战略进攻，本轮春季躁动依然值得期待。 2022年A股高增速的细分领域将相对稀缺，“智能化”是产业赛道的首要方向，配置思路上可重点关注三条路径。首先是“高景气赛道+持续扩张”，2022年以“风光电”为代表的高景气赛道有望延续高速扩张，但投资机会将从产业链多数环节多数公司转向少数环节少数公司。其次是“困境反转+长赛道”，部分传统行业的困境反转，例如养殖、医药和大众消费。最后是“新产业+新业态”，产业生态的不断完善将催生出新赛道，重点关注“智能化”方向。 广发证券：在“首个压力年”里慎思笃行 2021年商品、股票齐涨,美债利率上行，“通胀+宽松”是全球大类资产主线。2022年宏观环境转向“滞胀+收缩”，历史可比阶段美股大概率下跌，美债利率上行，大宗商品涨势趋缓。2022年A股企业盈利增速大幅回落趋势比较明确，在“海外滞胀(迫使美联储加息)-全球供应链紧绷-中国出口韧性-稳增长诉求下降”传导下，2022年“政策底”在幅度上不会超出市场预期，分母端难以形成有效对冲。A股2022年将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。 经济增长韧劲，企业盈利回落。海外经济缺乏新的增长引擎，供应链约束和“工资-通胀”螺旋将导致“滞胀”重现。国内出口支撑经济还有韧性，PPI预计趋势性回落，CPI上行风险有限。2022年随着“供需缺口”过渡到结构性“供给过剩”，A股的周转率和利润率都将受约束，并进一步拖累企业的盈利能力。预计A股非金融2022年盈利将回落至0增长附近。结构上，大/小市值公司的盈利能力也将转向收敛。 稳信用稳货币，“双碳”信用周期开启。海外2022年“通胀+加息”的组合对美债收益率压力较大。但当前中美利差支撑我国仍有一定的空间实施“以我为主”货币政策。2022年金融条件呈现“稳货币稳信用”的组合，国内“跨周期调节”政策思路下广义流动性两大特征:先收先宽，一加一稳。在双碳信用领域做加法，在传统地产基建领域稳信用，2022年信用的特征更多是“稳”而非“宽”。风险偏好:美联储较快加息将对全球风险偏好形成较大抑制,国内资本市场改革稳步推进是正向支撑。 招商证券：A股整体呈现“前稳后升”态势 2022年，A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，但节奏较前两年有所放缓。在机构重仓板块普遍高估值的背景下，结构分化的剧烈程度有所收敛。A股盈利增速将会保持下行的态势，宏观流动性逐渐转向充裕，社融增速企稳回升带动A股三季度迎来新一轮上行周期起点。市场呈现“前稳后升”的态势类似“√”。行业配置以“逆周期”“顺科技”为主线，风格偏大盘但风格分化程度减弱。 2022年，居民资金向“含权理财”转移的趋势仍在，但在流动性明显宽松之前，增量资金节奏较前两年有所放缓。A股流通市值明显增大，A股的换手率中枢将会保持相对较低状态。另外一方面，由于机构重仓的股票估值处在历史较高的位置。A股的行情将会呈现从喧嚣到平淡的态势，仍有局部的结构性的投资机会，但是幅度可能很难像过去三年一样如此的波澜壮阔。 2022年宏观经济形势呈现前低后稳的态势，出口面临高基数下的下行压力，投融资需求有待稳增长政策进一步推出，企业盈利增速在上半年保持下行态势，触发逆周期政策更加积极，新增社融增速在三季度前后转正，带来盈利预期上行，A股将迎来新一轮上行周期的起点。因此，A股整体呈现“前稳后升”的态势类似“√”。 UBS瑞银：市场约有10%的上行空间 鉴于名义GDP增速放缓、非金融板块利润率小幅收窄以及金融板块盈利的复苏态势，预计2022年A股沪深300指数的每股盈利增速将从2021年的15%放缓至8%。虽然目前沪深300的静态市盈率为13.0倍，较五年均值（13.2倍）低2%。但考虑到经济增速小幅放缓、流动性相对充足以及政策温和放松，该估值水平较为公允。展望2022年全年，在盈利增长叠加估值微幅提升的推动下，预计市场约有10%的上行空间。对于未来三个月，考虑到信贷增速或小幅回升以及政策宽松有望变得更为明朗，我们对A股市场持建设性看法。 市场风格方面，随着A股整体的盈利增速或由于经济活动放缓以及2021年四季度至2022年上半年基数逐渐走高而回落，“高质量成长“消费板块有望因其盈利的稳定性和逐步复苏的基本面而重回市场焦点。风险因素方面，与新冠疫情相关的国内出行限制或是最大的不确定性因素。国内政策具有周期性。近期政府也已重申其对民营经济的长期支持。瑞银亚太策略团队指出，中国的反垄断以及数据隐私保护规定基本符合国际实践标准。 在经济增速放缓、政策放松以及面临多重不确定性的背景下，在战术上看好盈利可预见性强、稳定性高且/或受益于消费复苏以及政策利好的板块。 兴业证券：成长仍是主旋律 “宽货币，稳信用”，成长仍是主旋律。全球可能动荡，但没有系统性风险，不用担心外资撤离，增配A股是大势所趋。经济压力下，国内流动性将维持宽松，信用以稳为主，但局部的结构性宽信用已在落地，“宽货币、稳信用”环境下，成长将是主旋律。 全球可能动荡，但无系统性风险。通胀高企、美债上行、Taper落地，全球或是“多事之秋”。但美国难以全面收紧或连续加息，乃至引发导致全球股市系统性风险。一方面，2022年美国的经济动能不支持持续收紧；另一方面，2022年下半年的中期选举，也将倒逼美国政府更加注重经济以及市场的稳定。 即使外资经过多年的持续入场，但当前国内市场外资比重仍远低于其他市场，仍然处于“水往低处流”的阶段。代表短线资金的交易盘确实经常波动，但代表长线资金、占据外资主导地位的配置盘长期流入。2021年外资流入同样有阶段性的起伏，但配置型外资每月都保持了流入。与此同时，通胀担忧也已在快速退去。 首先，本轮通胀主要集中在PPI。但当前大宗品价格已在回落，上游涨价压力缓解，PPI也将迎来拐点。其次，本轮PPI也很难向CPI传导。因此，2022年也不会重演类似11年通胀压力下的全面收紧。稳增长压力下，政策力度有望提升，当前货币环境已然处于宽松状态，2022年大概率也将维持。 （经济观察报 记者 梁冀 组稿）

广发基金：政策以“稳”为主 关注三大领域 回望2021年，我国金融市场的资产价格呈现两大特点：背离和分化。2021年很多资产价格表现出反常的特征，出现了很多历史上没有发生过的背离，例如MSCI全球成长股与MSCI中国成长股，中国的工业品价格与国债利率等；分化则指的是，以股票型基金表现为例，2021年股票型基金的平均收益率基本符合年初的预期，但收益率分化较大，基本上是过去10年分化最大的一年。 展望2022年，预计政策的重心将会以“稳”为主：目标之一是社融增速和名义GDP基本匹配；目标之二是不能发生处置风险的风险；目标之三是经济增长不能偏离潜在增长太多。但值得注意的是，“稳”并不意味着全面刺激。一方面，低库存背景下刺激地产容易导致房价飙升；另一方面，高质量发展仍然是未来经济的重心。 具体到行业与风格方面，由于信用分层的收敛意味市场的行业和风格之间的表现也会收敛，短期金融和消费反弹。但由于政策加杠杆的方向仍然未变，结合未来的盈利预测，行业上的排序是科技制造>消费>金融>周期，风格上小盘成长>大盘成长>大盘价值>小盘价值。 后续关注新能源内部和新基建相关、促进消费、景气反转这三大领域。 富国基金：企业盈利可能是V型反转 整体而言，2022年的市场是“可为”的市场。盈利可能会相对较差，但流动性环境较为宽松，风险偏好较低。我们仍然对市场持乐观的判断，等到下半年制造业投资和通胀有抬头的趋势时，需要警惕流动性收紧的偏好。 从企业盈利端来说，2022年的企业盈利可能是V型反转，受高基数的影响，以及房地产的冲击，2022年上半年企业的盈利整体不排除会相对差一些；下半年应该是有一个向上回升的转机。这个转机第一来自于国内制造业投资的回升，第二来自消费的复苏。 从流动性的角度来说，在上半年宏观基本面相对较弱的情况下，全市场流动性的环境比较宽松。从去年四季度开始，国内各种利率指标都在下行并将创新低，企业估值就会有一定程度的抬升。今年下半年，制造业投资和消费可能都会复苏，但是这两个因素对于流动性来说都不太友好：制造业投资开始回升，股市的流动性会受到抑制；另外，如果中美消费出现共振，通胀的压力也是不可小觑。 风险偏好方面，我们用股权风险溢价这个指标，也就是对风险的定价，来指代风险偏好。当前的股权风险溢价处于相对较高的位置，风险偏好较弱，市场情绪并不是特别好，意味着在不出现特殊事件的情况下，目前市场没有大幅下行的整体性、显著风险。 嘉实基金：A股将维持高景气结构性震荡行情 2022年，A股市场仍是最有机会的市场。从大环境看，包括A股在内的中国市场有非常明晰的长期发展主线，那就是以供给侧结构性改革为主线，同时注重于需求侧管理相配合的提质增效。沿着这条主线，我国的经济政策新范式可以聚焦描述为“新发展阶段、新发展理念、新发展格局”，这将催生新的长期性行业投资方向。 宏观方面，着力稳定宏观经济大盘是2022年的主要基调，PPI有可能走出前高后低，CPI则会温和回升。结合财政政策与货币政策，我们判断，2022年发债与支出节奏都有望前置，流动性合理宽裕。 权益方面，在盈利与估值缺乏较大弹性情况下，2022年A股市场仍将是高景气结构性机会主导的震荡市，自下而上寻找景气度持续得到验证以及困境反转的结构性线索将是主要思路。高景气赛道的选择上，我们相对看好新能源产业链、军工以及新基建。 关于2022年债券市场，我们判断，债券有交易性机会，其中可转、中高等级信用债相对更好。在债券市场的产品端，债券打底、权益增厚的“固收+”，有望承载更多人居民的理财需求。 华安基金：紧抓“创新、开放、共享”结构性机会 展望2022年，国内外经济共振放缓，盈利增长从高位下行，国内在房地产信用管控背景下，A股市场波动性或加大。不过，当前风险溢价处于2010年以来的50%分位，处于历史平均水平，伴随无风险收益率走弱，权益性价比有望逐步增加，预计全年维度看市场有“惊”无“险”。 十八届五中全会提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念。2021年市场对“绿色”（碳中和）、“协调”（反垄断、防止资本无序扩张等）反应较为充分，而2022年市场将逐步对“创新、开放、共享”等方向进行定价，仍有结构性机会。 具体来看，在“创新”方面，5G、数字经济催生产业萌芽，AR、VR、物联网等增速较高，同时，绿色低碳推动可再生能源及汽车电动化、智能化发展；“开放”方面，我国产业政策持续对外开放，预期制造业、工业自动化迈上新台阶，酒店、航空等疫情后周期行业也有望阶段性改善；“共享”方面，共同富裕、资管新规等推动居民资产配置进一步从房产向资本市场转移，财富管理行业迎来长期发展大机遇。 建信基金：短期风险释放较为充分，未来积极可为 经历了结构性行情极致演绎的2021年，2022市场风格料回归均衡。展望2022年，经济动能可能出现边际变化，内需发力的必要性提升，在长期战略不变的前提下，短期关注重点发生改变，调结构或将阶段性让位于稳增长。稳增长政策、货币信用双稳环境将对股市形成支撑，市场发生系统性风险的概率极低，仍将延续结构性行情。 股市方面，我们认为股市2022年市场波动料加大，非金融A股的盈利增速将有所回落，盈利下行周期可能贯穿全年。但A股整体估值不“贵”，PE、PB都处于历史中枢偏下位置，仍在收缩过程中，不存在明显的系统性风险，可重点关注聚焦持续景气、消费提价和困境反转机会。 短期来看，年初以来市场调整的主要原因是市场对经济和盈利下行以及稳增长政策节奏和力度的担忧。我们认为，经过调整后，市场情绪已获得较为充分的释放，指数已进入相对底部区域，我们对市场并不悲观。随着近期央行下调MLF政策利率，并释放较强的“稳预期、稳信心和稳信贷”信号，预计金融机构主动信贷投放加快，一季度社融增速有望温和上行，A股将受益于更加积极的稳增长政策，相关板块将有阶段性机会，重点关注一季度各地关于基建的规划与政策落地情况。 华夏基金：震荡中把握成长主线 2022年，政策排序将从“调结构>防风险>稳增长”调整为“调结构>稳增长>防风险”。调结构仍是政策核心目标，排序位置要高于稳增长，保民生和防风险是政策底线，必要时刻需要通过稳增长这个手段来保证底线不被突破；而防风险在经历了政府、金融和地产端目前已经告一段落。 2021年由于需要地产和居民部门去杠杆，信用相对偏紧，财政明松实收，货币持续宽松；而2022年在防风险暂歇，稳增长重要性抬升的要求下，具体政策将从2021年的“稳财政+宽货币+紧信用”过渡到“宽财政+宽货币+稳信用”。 我们对影响2022年市场的三因素判断是盈利下行，剩余流动性上行，风险偏好平稳。2022年预计总体呈现震荡走势，基金仍有望获得高于其他类主流资产的年化收益。 在景气下行期的震荡市，我们建议投资者注意把握成长主线：在2022年二季度以后，景气-估值秩序匹配度上升，在较为宽松的剩余流动性配合下，成长与稳定成长风格将重新占优。 博时基金：“去伪存真”跟风炒作的题材股会退出 2022年总体来说，市场会“稳中求进”。“稳”是2022年国内宏观经济政策的主基调，我们理解这个“稳”是建立在“绿色低碳、结构转型”基础上的稳，是依靠新能源、高端制造等新兴行业拉动的稳增长，而不再是依靠传统基建和地产链的拉动。最终效果会体现在“进取型”的成长行业获得超额收益。 在投资策略上，我们同样要坚持“稳中求进”的方针：“稳”体现在要守住未来5-10年影响中国发展的核心赛道，“进”体现在要在这些优质赛道的基础上“优中选优”、寻找“创新中的创新”。在流动性合理充裕，经济基本面持续改善的背景下，我们对2022年的市场总体持乐观态度，坚持寻找投资中的“认知差”，在中长期为投资人创造更好的收益。 2022的A股年市场会经历一个“去伪存真”的过程，业绩兑现能力强，竞争力强的个股会重新绽放，而跟风炒作的题材股会退出。在高成长赛道上，无论大小盘股均会有机会。 招商基金：居民资产配置长期将向权益市场转移 当前以银行理财产品预期收益率表征的无风险收益率仍持续下滑。同时，在“房住不炒”的地产政策总基调下，随着地产融资的收缩以及房产税的推出，市场对房价的悲观预期或将延续，“资产荒”现象加快凸显，居民资产配置向权益市场转移将成为长期趋势。随着注册制、退市制度等资本市场制度的改革与完善，权益市场将逐步发挥优胜劣汰功能，优质权益资产将日趋丰富，投资产品将不断创新，投资风险对冲工具亦将不断完善，吸引海内外投资者增配A股权益资产。 短期来看，2022年权益市场增量资金将可能较2021年小幅回落。结构上公募基金与北上资金回落明显，私募仍保持较高增量，其余保险类资金和银行理财预计将小幅提速。 展望2022，权益市场预计大盘风格或将更为占优。一方面，2022年经济下行压力加大的环境下市场将进一步追求盈利稳定性，而2022年大盘盈利预期较为稳定，但小盘盈利预期较2021年大幅下行优势不再。另一方面，经历了2021年的持续上行后，中小盘估值性价比已有所下降，而大盘在经历持续震荡后估值性价比逐渐提升，且筹码结构已恢复相对合理。2022年配置的重心在消费与成长，消费盈利或反转，成长维持高景气。从2022年各大类行业的盈利预测情况来看，2022年的盈利亮点在消费与成长。消费中，必选消费2022年快速修复，边际抬升明显。成长板块预计则延续2021年的高增速，在所有大类板块中增速排名第一。 展望2022年的债券市场，高息资产较少，价格上涨空间的想象力也在变弱，目前整体收益率水平已回到历史次低水平，这个位置再往下走的想象空间和难度在增加，资本利得的贡献应该不如去年大。总体来说，大家对2022年债券市场的回报预期要降低。 国泰基金：对股市乐观 预计仍以中小盘风格为主 2022年，政策将以稳为主，要保持“平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境”，以上问题均将从“非稳态”转向“稳态”。对于经济而言，经济增速将下行至2022第二季度，下半年企稳后小幅回升。需求端来看，隐性债务受限下，基建向上弹性有限；出口预计缓慢下行，下行斜率取决于海外供应链修复情况；消费低位震荡；制造业投资预计见顶回落；地产端虽然大周期受到人口周期限制，但预计需求端政策将放松，以改变房地产企业拿地的悲观预期，结束持续缩表，才能得到稳增长的目的。货币政策层面，预计在上半年将看到1-2次的降息，LPR利率将持续回落。上半年社融增速将企稳回升，下半年小幅回落。内部以稳为主的背景下，股票市场的风险或主要来自于外部。重点关注美国通胀节奏与加息预期指引，以及拜登政府祸水东引造成某些板块的风险。 整体而言，我们对2022年的股票市场乐观，预期收益率应大于2021年，节奏上主要机会可能集中在上半年政策边际放松、经济逐步企稳回升的阶段。大小盘风格上，预计2022年超额流动性将继续上行，但是从拐点、斜率、预期差来看均不如2021年。因此我们预计全年仍以中小盘风格为主。 万家基金：三个视角挖掘三大投资主线机会 近期央行进一步降息，稳增长政策仍在发力，信用有望触底回升。根据中央经济工作会议的精神，货币政策可能进入灵活的相机抉择的阶段，可以根据经济运行情况在合理区间灵活调节，或者与财政政策联动。预计2022年上半年，货币政策或配合财政政策协同发力，流动性环境较为友好，经济可能在上半年呈现较强的态势。辞旧迎新，我们对2022年经济依然保持信心。 通过对2022年的经济形势和流动性进行研判，短期来看，春季躁动可期，市场指数中枢有望进一步抬升；全年来看，2022年经济弱下行企稳，叠加流动性边际转宽，主要市场指数或依然可以实现正收益，节奏上或总体呈现“N型”走势。从资本市场来看，外资持续入市，资本市场改革继续深化，长期继续看好A股优质资产投资价值。 展望2022年，建议从三个视角挖掘三大投资主线机会：一是长期配置维度，持续坚定看好政策和产业趋势并存的高景气赛道；二是中期轮动维度，全年看好全年通胀向下游传导下必选消费的配置机会；三是短期博弈维度，在一季度阶段性看好政策“稳增长”主线。 （经济观察报 记者 陈姗 组稿）

经济观察报 记者 李沁  “说好的春季行情呢？” “牛市是不是结束了？” “新能源为什么亏损？” …… 2022年“开门红”未能如约而至。开年以来，上证指数跌多涨少，自首日收盘维持在3600点后，一路震荡下跌，在3500点上方徘徊；深证成指演绎着类似的走势，从新年第一日的14791.31点跌至14200点左右。 在这样的市场表现下，投资者的日子并不好过。过去两年里，基金投资者蜂拥入市，基金行业迎来大扩容。但2021年的涨了指数不涨收益，让很多基金投资者感叹之前赚的钱都如数亏了回去。新的一年以股市剧烈调整拉开序幕，投资者们或观望，或追涨，或止损，或加仓……收益和亏损往往发生在市场曲折中的一瞬。 开年即迎来一个“下马威”行情，投资者们有些不知所措：市场未来怎样走？哪些行业有机会？哪些公司值得关注？对于个人投资者，基金经理又有哪些建议？ 市场怎么走？ 尽管A股开局不佳，但对于2022年的市场，机构们普遍表示抱有信心，结构性行情之下机遇与风险并存。 机遇来自“稳”，具体是指国内稳定的经济政策、宽松的流动性及处于历史低点的估值。 广发基金资产配置部总经理杨喆认为，中央经济工作会议定调2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”，一系列稳增长措施相继落地，市场预期不断增强。前不久，官方公布了2021年国内生产总值超过110万亿元，年度环比增长8.1%，经济基本面持续向好的趋势得以巩固。 博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏将“稳”细解开来——“稳”是2022年国内宏观经济政策的主基调，“稳”是建立在“绿色低碳、结构转型”基础上的稳，是依靠新能源、高端制造等新兴行业拉动的稳增长，而不再是依靠传统基建和地产链的拉动。最终效果会体现在“进取型”的成长行业获得超额收益。 “目前A股市场估值处于历史低点，已回落到疫情时指数的点位，对不利的因素消化的比较干净。”嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监张金涛认为，后续走势主要取决于两大元素：一是跟经济相关的盈利；二是资金面会怎么走。从大的资金流动来说，目前国内稳经济政策发力，预计后续货币政策有望进一步宽松。整体流动性，2022年也不会太差，国家整体稳经济，国内流动性相对比较宽松。 当然，机遇与风险并存。风险源于外部环境的不确定性和国内经济的三重压力。杨喆分析，看外部，国际环境更趋复杂严峻，美联储加息进度加快可能引发市场动荡；看内部，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。体现在资本市场上，一些前期涨幅较大的板块或面临着估值调整的风险。 曾鹏同样认为，2022年的风险主要集中在海外，美联储已开始退出QE，未来若美国通胀持续超预期，则美联储可能加息应对，这将对全球流动性造成一定的冲击，会在某个阶段对市场情绪形成影响。但由于国内宏观政策以“稳”为主，流动性会保持合理充裕，海外加息对中国市场的影响相对可控。 在投资策略上，曾鹏建议要“稳中求进”：“稳”体现在要守住未来5-10年影响中国发展的核心赛道，“进”体现在要在这些优质赛道的基础上“优中选优”、寻找“创新中的创新”。在流动性合理充裕，经济基本面持续改善的背景下，对2022年的市场总体持乐观态度，坚持寻找投资中的“认知差”，在中长期为投资人创造更好的收益。 考虑到A股行业轮动快、业绩分化大的特点或在2022年延续，杨喆提到，集中配置某一风格的基金会面临较大的波动风险，因此，通过均衡配置进行风险分散是当前更具性价比的选择。 哪些行业有机会？ 在基金经理们的眼中，新能源与制造业依旧是2022年值得被看好的行业，其原因在于景气度无明显变化；优质标的可能迎来业绩复苏；“碳中和”正常的长期引导的趋势明确。 首先，对于新能源板块近期走势回调的原因，泰达宏利基金经理王鹏解释道，2021年11月份，特别是中央提出稳增长以来，新能源车、光伏、风电、储能等未来几年景气的行业发生明显的回调，但在基本面角度没有看到什么大的变化。更多的是存量资金博弈带来的波动，这种情况在一季度业绩真空期容易出现，市场选择参与位置低有反转逻辑的行业和个股，但这种风格大概率在即将到来的季报期会经历大考。 王鹏强调，景气行业从来没有简单因为估值高而带来股价趋势性崩塌，决定股价的核心是基本面数据的变化，目前观察到的是：新能源车方面，排产和批零数据继续强势，2022年保持50%增长，虽然锂价继续上涨导致市场对盈利能力有担忧，但一方面对消费者市场价格容易传导，另一方面除去锂以外其他原材料价格都在回落，因此判断对电池环节盈利能力影响不大；光伏方面，硅料价格回落带动组件开工率明显回升，行业在经历一年的博弈后正在走向右侧，2022年大概率40%的量的增长；风电方面，可关注盈利能力企稳回升以及有进口替代逻辑的少数2022年不错、2023年更好的环节；储能是未来几年增速最快的环节，预计2022年增速可能超过100%，核心是找到更纯和更有核心竞争力的公司，而非担忧估值。 从渗透率角度看，曾鹏认为，光伏、电动车、半导体、军工等行业依然处在产业导入期，仍然具有很大的提升空间，不会因为周期性波动而改变其长期发展态势；以及一些优质赛道——例如储能、汽车电子、能源半导体等细分赛道，将获得双倍甚至数倍于主赛道的成长速度。中长期看，一些高景气赛道比如电动车、光伏、军工、电子等景气度并无明显变化，依然是未来数年中国经济的最好赛道之一。 在华夏行业景气基金经理钟帅看来，2021年受原材料价格上涨、疫情频发、限电政策等因素影响，很多制造业公司的业绩受到压制，一些质地优良且有长期成长逻辑的制造业公司2022年很有可能会迎来业绩复苏。这批公司藏身于诸如消费电子、高端装备制造、新能源、军工等高景气行业的相关产业链之中，值得深入挖掘。 中欧基金权益投决会副主席、投资总监王培认为，每一次能源变革都是重大的历史节点，随之而来的就是产业结构的优化升级，企业在这个过程中面临着竞争力优势的再平衡，因此努力搭乘上第三次能源革命的快车，中国企业将迎来“专精特新”发展的黄金期。目前正处于第三次能源革命的进程中，像光伏、储能等新能源产业，未来市场将大有可为。 哪些公司值得关注？ 从具体公司的选择来看，多位受访的基金经理认为，具备以下因素的公司值得关注。 其一，从生产力到生产关系的角度来看，国企改革是重点。钟帅提到，2022年是国企改革三年考核收官之年，做大做强公有制经济，以国有资本主导新兴产业发展符合国家战略和中国社会的发展趋势。在这个大背景下，在2022年会有一批具有较强产业竞争力、激励机制得到充分改善的优秀国企在资本市场脱颖而出，甚至有可能成为主导2022年全年行情的中坚力量。 其二，优质的成长公司。在王培看来，好的成长公司应该在三个层面具备优势：即阶段、格局和空间。例如一些科技含量高、设备工艺先进的专业化公司，这些公司虽然体量不大，但却专注于某一细分领域，具备技术上的领先型，能够占据一定的市场份额和市场影响力，具备较强的投资潜力。 张金涛亦提到，2022年，不少优质的中小市值公司后面值得深入挖掘，目前跌下来的估值已经较为合理了，而且业绩增长较快，预计这些公司在一季度会有不错的上涨机会。 给个人投资者出主意 对于个人投资者，机构也有一些金玉良言分享： 其一，不要把港股和A股分开看，但不建议个人投资者直接投港股。张金涛认为，2022年外资很有可能往港股流入。港股真正大幅反转，还需要港股上市公司的宏观基本面的企稳，股价的长期涨幅和公司盈利增长是一致的，预计2022年的港股表现应该会比去年好，值得期待。 不过，张金涛也提到，港股和A股或将是一体化的，应将两者当作一个大的投资池来做投资，这比单独看A股机会会更好一些。同时，由于港股整体底层的很多制度设计跟A股不一样，个人投资者很容易被港股市场“裹挟”。基于各种各样的原因，港股市场是不利于散户的。从港股的投资者结构看，整体上散户占比较小，不建议个人投资者直接投资港股。 其二，基金投资勿追涨杀跌。个人投资者在关注基金时不追高已是共识。当一个行业基金成为热门板块并高频出现时，也意味着估值已经相对较高。张金涛认为，投资者可以秉持持有的初心，精选出比较信任的基金经理，当产品波动时，把眼光放长远些，充分相信基金经理，相信中国的经济，相信基金持有的这些股票背后上市公司是没有问题的，不要轻易在中间波动时草率调整。杨喆也表示，投资者应当尽量避免投资过程中追涨杀跌，不当止盈止损的行为，提升基金投资的获得感。 其三，根据收益目标与风险能力合理配置。杨喆建议，投资者根据自身投资收益目标和风险承受能力合理配置。对于普通投资者而言，可考虑根据自身需求，对个人的投资资金进行划分，比如流动性需求高的资金、追求稳健增值的资金、追求高收益的资金等，再根据不同的资金投资需求选择合适的产品，进行合理的资产配置。 杨喆提到，对于普通投资者来说，FOF（基金中的基金）是一个较为便捷的选择，可以考虑把选基金的工作交给专业的团队。经过多年发展，FOF所具有的多元资产配置和风险分散的产品属性、稳健的业绩和良好的持有体验得到广大投资者的关注与认可，在去年实现了爆发式增长。在居民资产配置需求日益增长、国内养老体系建设逐步完善的背景下，2022年FOF的发展依然非常值得期待。 其四，注意2022年的投资风险。钟帅提醒，2022年的投资风险，可能是来自对于传统西方经济学定义的“价值”的重构。我们正在面临一个全新的时代，一个技术进步快速演进、逆全球化趋势刚刚开始、全民走向共同富裕的新时代，很多传统意义上所定义的价值很有可能转化为价值陷阱，这的确是2022年投资的最大挑战。  

经济观察报 记者 蔡越坤  2022年1月份，郭晓霞持有的100万安信信托旗下违约的产品，终于迎来了兑付的曙光。 作为一名退休的普通北京居民，66岁的郭晓霞投资信托产品的时间已经超过9年。9年里，她的投资曾享受过一段高收益、“安全保本”的时光。 然而，2019年4月，她购买的安信信托的一只产品出现延期。历经两年多处置时间，2021年12月底，安信信托公布了《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》。2022年1月初，她签署了受益权转让的合同，按照安信信托公布的方案，她投资本金100万，2022年下半年可以回收80万，最终本金损失20万，以及两年多的利息。 对于当前的处置结果，郭晓霞从开始的不愿意接受到再三考虑后选择打折兑付止损，主要还是因为在时间上实在拖延不起了。 郭晓霞切身体会到的变化是，以前投资信托收益高、安全性好；但经历了这次投资失败的案例，自己充分认识到了信托产品不再刚兑了，风险开始增加，之后选择投资时会更加谨慎小心。 信托行业的违约率走高，是从2018年开始的。同样在这一年，资管新规发布，信托等金融机构开展资管业务时不得向客户承诺保本保收益，不得以任何形式垫资兑付，要求打破刚性兑付。 历经3年多时间，投资者开始逐渐接受了不再刚兑的信托市场。 2021年，是资管新规的收官之年。进入2022年，信托机构加大了非标转标的转型之路。在当下的信托投资市场里，不保本了，收益降了，风险大了，信托行业的高净值客户该如何进行投资选择？ 收益率从约12%降至6%附近 2022年，是郭晓霞利用闲余资金理财投资的第11年个年头，也是她投资信托产品的第10个年头。 2013年之前，郭晓霞的投资以银行理财为主，原因之一是之前她对理财知识了解较少，了解投资渠道有限；二是她认为银行理财相比其他的投资更加安全可靠。 退休两年后，2013年开始，她逐渐接触信托理财师，对信托产品开始逐步了解。令她印象深刻的是，2013年她曾购买了一只年化收益率为12%的信托产品，一年后，100万的本金，到账利息12万。 相比较银行理财带来的收益率，投资信托产品所带来的如此高的收益，成为吸引郭晓霞购买信托产品的主要考虑之一。 一位信托理财师也回顾过往：2015年左右，贵州等部分地区信托项目的融资成本大部分超过15%，收益率也有10%左右，在这种环境下，投资者都是抢着去买的。 随着郭晓霞对信托知识了解的越来越多，此后的几年里，她陆陆续续开始加大投资信托产品，投资规模控制在300万左右，其他少部分资金也会投一些公募基金。在2017年之前，她在日常投资时几乎没有关注到信托会发生逾期风险的问题，即使个别产品出兑付问题，短暂延期后，仍然会兑付。 据招商银行和贝恩公司发布的《2015中国私人财富报告》的数据显示，2014年我国高净值人群可投资产在1000万以上的高净值数量首次超过百万，相比2010年翻番，可投资资产超过1亿元人民币的超过净值人士也突破了8万。这些高净值人群持有可投资资产32万亿人民币，中国私人财富管理市场进入快速增长期。 信托产品一直以来以其保本高收益、购买门槛高等特点，颇受高净值客户的青睐。直至2017年底，信托产品公开出现违约的次数仍然非常低。2018年开始，信托违约频次开始增加。 根据中信证券明明研究团队统计，信托业风险项目个数从2015年一季度末的425个增长至2020年一季度末的1626个，信托业风险项目规模从2015年一季度末的974.47亿元增长至2020年一季度末的6431.01亿元。随着风险资产规模的增加与在严监管、强监管的政策措施下总体资产规模的压降，信托资产风险率持续走高。 在郭晓霞的印象里，2012年左右，信托产品的收益率普遍能达到12%左右；2016年附近，信托产品收益率降至7%左右，但个别产品的收益率仍然超过9%；随后2018年、2019年回升至8%左右。2020年以来，信托产品的收益率再次降至7%左右。如今部分投资类信托产品的收益率已经跌破6%。 当下，根据用益信托统计，2021年12月集合信托产品的平均预期收益率继续上行。据公开资料不完全统计，12月集合信托产品的平均预期收益率为7.12%，与前一个月同时点相比增加0.06个百分点。集合信托产品的平均预期收益率上行，主要是短期因素所致。年末信托公司冲规模，投放较多非标产品以带动市场热度，导致平均预期收益率有所上升。 用益信托表示，从长期来看，国内宏观经济增速趋缓的大趋势不变，国内仍将会保持低利率的市场环境。现阶段企业的投融资需求不旺，房地产行业调控导致行业风险上升，信托公司在寻求优质的底层资产上难度增加，集合信托产品的平均预期收益率仍有下行的空间。 投资从信托到公募 自2019年投资信托失利之后，尽管郭晓霞一直关注着信托投资，但是暂时再未购买新的信托产品。“保本比收益重要。”郭晓霞向记者分享她的投资经验。 2020年开始，郭晓霞开始加大对公募基金投资的比重。目前，她的理财投资结构大概是公募基金占比50%、银行理财占比30%，20%是活期宝类货币基金产品。 为何开始加大对公募基金的投资？郭晓霞的考虑是，手里有闲钱，买银行理财收益率太低；而且2020年开始，她周围不少朋友开始讨论公募基金的投资，之前她的理财师也开始推荐公募基金，她想着把钱交给专业的人打理，收益率或许能高一些。 但从2020年开始，郭晓霞投资公募基金的历程也并不如意，有时看着持有的基金净值涨涨跌跌，自己每天“惊心动魄”的。目前总体来看，她在公募基金上的投资仍是亏损的。 尽管如此，郭晓霞仍然保持50%左右的份额投资公募基金。她觉得，相比信托而言，公募基金最大的优点在于比较灵活，随时可以赎回，即使亏损了也可以尽快止损。而且对于她现在这个年纪，做投资理财不能太过保守，但是也不能太激进了。太保守的话，收益率太低；太激进也不合适，风险太高。在她心里，现在，投资本金的稳定比收益重要。 中国信托业数据显示，截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2%，较2季度末环比下降0.94%，较2017年4季度末峰值下降22.11%。 在信托业管理规模下降的同时，公募基金管理规模增加势头明显。根据中国基金业协会披露数据，2021年前11月，公募基金总规模从年初的19.89万亿增长至25.8万亿，净增5.4万亿，增幅高达27.3%，公募基金行业显示出蓬勃的发展势头，并且创历史新高。 除了投资于公募基金，郭晓霞的投资里，另一个比重较大的是银行理财。回顾银行理财的投资历史，她向记者表示，2018年左右银行理财的收益率也4%左右，在之前，部分银行提供的收益率甚至可以到5%。但是目前基本都在2%-3%附近，收益率也出现了明显的下滑。 郭晓霞感受到，当下，去银行柜台咨询理财产品，最大的变化是银行的工作人员不再提及“保本型”理财了；更多的是提供一个净值型、有浮动预期收益率的理财产品。 记者也注意到，除了像郭晓霞这类投资者外，也有部分投资信托产品较为成熟的投资者认为，尽管目前信托风险频发，但是信托产品仍然提供给投资者较高的收益率。关键在于自己有投资经验，选择时比如，先看项目介绍，有无抵押，抵押物质量等；再选择信托机构，国企、民企股东背景等等指标。如果是自己挑选的信托产品，后期即使出现了风险，也愿意承担。 2021年是《资管新规》过渡期收官之年。2022年信托机构也将继续主动谋求转型发展，融资类业务持续压降，以证券投资业务为新发力点的标准化投资快速发展。 中国信托登记有限责任公司数据显示，信托公司不断提升资产配置与财富管理能力，完善标品信托投资体系，一方面加大与中基协备案的私募基金管理人间的合作深度和广度；另一方面加大主动投研能力，开发主动配置类TOF/FOF产品。2021年，标品信托保持快速增长，尤其是投向债券领域的，规模大幅增长。当年每月新增投向标品信托规模为867.98亿元，占当月新增资金信托规模为26.05%，较上年平均值分别增长375.42亿元，上升11.28个百分点。 郭晓霞也会随时关注信托产品的投资，如果有合适的产品，她还是会选择投资，毕竟信托提供的收益率相比银行理财等还比较有优势的。 上述信托理财师也表示，在接触信托投资者时发现，现在信托投资者两极化分比较严重，如果只买过一次、两次信托产品的投资者在这近两年出现了风险，便认为信托风险高，暂时不进行信托的投资配置。但是如果长期投资信托产品的投资者，投资观念相对成熟一些，对于信托打破刚兑的理念也可以接受。 （应受访者要求，文中郭晓霞为化名） 

2月4日晚，第二十四届冬季奥林匹克运动会开幕式在国家体育场隆重举行。以“二十四节气”为理念的倒计时短片，“破冰”而出的冰雪五环，低碳环保的点燃主火炬仪式……惊喜连连的开幕式上，你被哪个瞬间所震撼？ 从2019年8月开始，历时两年多，如何利用数字科技呈现出不一样的开幕式？如何巧妙地将中华传统文化贯穿全场？如何完成火炬台等核心道具的设计制作？人民网专访北京2022年冬奥会开幕式视效总监王志鸥，了解开幕式背后的创意理念和创作故事。 “一朵雪花的故事” 创造性打造微火火炬 “所有人都期待点燃仪式，但我们居然不点了……”正如北京冬奥会开闭幕式总导演张艺谋所说，本次开幕式的点火环节给了全世界一个意想不到的惊喜。不仅让火炬从“大火”变“微火”，以“一叶知秋”的方式讲出“我们是一家人”的共同体理念，同时也是奥运历史上首次以绿色环保为核心设计原则。 北京冬奥会开幕式现场。人民网冬奥报道组 摄 谈及创意来源，王志鸥介绍，根据张艺谋总导演的想法，开幕式的核心概念就是讲一朵雪花的故事，运动员入场式的引导牌就是发光的雪花，上面写着代表团的名字。通过创造性地将手持火炬与火炬台有机结合，最大程度降低碳排放。而地面影像和由数字光影矩阵组成的雪花装置，一同绽放着光芒，各代表团的名字就在其间联结闪耀。 “在张导的带领下，我们对于火炬的视觉设计多达500多版，动态演绎150多版，动态视效内容2500多秒。”王志鸥表示，在结合了奥运和中国文化的元素后，团队进行了全新的设计和解读，这种点火的方式乃至火炬台的呈现，都是奥运历史上一个大胆的设计和变革。 “观众能看到的春天” 立体化展现的《立春》表演 “一年之计在于春”“万紫千红总是春”，开幕式当天恰逢中国农历二十四节气中的第一个节气“立春”。随着以古诗与二十四节气为倒计时短片的结束，393名演员手持发光杆在舞台上随着韵律舞动，代表着春天的花朵绽放于纯净的冰面。接下来，春风拂过、燕子穿梭，柳条摇曳、月影相伴……在裸眼3D的立体效果中，观众用眼睛看到了生机勃勃的春天。 北京冬奥会开幕式现场。人民网冬奥报道组 摄 王志鸥表示，在开场节目《立春》中，特意把光影的表演与冰面的反射进行了浪漫化的处理，观众能看到春天的花朵、春风，甚至最后从地面到冰面、到空中与蔡国强老师的烟花结合，展现的是一个立体化的表演思维，完成了由裸眼视效到物理空间再到实境表演三者的结合，实现了“地”到“人”再到“天”的观念延续。 “全球最大的裸眼3D装置” “破冰”而出的《冰雪五环》 在《冰雪五环》环节中，一滴冰蓝色的水墨从天而降，逐渐幻化为黄河之水，在场地上奔流，凝结成一片冰雪天地后，一座巨型冰立方从中而生。随着24道“激光刻刀”的雕琢，以水墨风格闪回过往23届冬奥举办城市历史，最终定格为“2022中国北京”，晶莹剔透的冰雪五环也“破冰”而出。 北京冬奥会开幕式现场。人民网冬奥报道组 摄 “这个环节中，冰立方内的运动人形影像都是用水墨画完，再在三维里面去做出光影的效果。”王志鸥表示，他们经过图像处理算法，学习了大量中国传统水墨画，建立水墨纹理特征模型，将“山水画”与“黄河水”的观念相结合，以此生成风格化的山水图像。这也是奥运历史上首次以水墨风格呈现冬季运动，以传统笔墨精神再现奥运历史。 “我们用激光与数字光影机械装置，做了这个全球最大，也是最震撼、最有创意的裸眼3D装置，并且是真正实现360度无死角的沉浸式数字装置。”王志鸥强调，要用数字科技的手段，让中国文化的内核得到更加流光溢彩的表达，让世界人民看懂并喜爱中国传统文化。 “被颠覆了三次” 纯真美好的和平鸽环节 在“放飞和平鸽”环节，数百名天真烂漫的孩子们，手持闪闪发光的“和平鸽”，伴随着星光般的雪花欢愉奔跑、且歌且舞，最后从舞台各方汇聚到正中心，以“心”的形状环绕在“大雪花”周围欢呼雀跃。 北京冬奥会开幕式现场。人民网冬奥报道组 摄 “其实，和平鸽环节在离开幕只有十几天的时候，就被颠覆了三次。”王志鸥介绍道，从最开始修改到一个完全不同的方向，再到陷入死角，最后是张艺谋导演想出这样一个非常浪漫的创意，同时应用AI实时特效，由孩子们组成的和平鸽造型光影流动、亦真亦幻，展现了儿童的纯真美好，代表着全世界人民对“和平”的美好期盼。 “中国人的生生不息” “中国式浪漫”的科技美学理念 本次开幕式把大家想象中的一些传统的“人海战术”都取消了，既然没有这么多演员，又在鸟巢这么大的一个舞台上，到底要怎么去做呢？王志鸥说：“那就要更多地采用数字科技的光影，达到流光溢彩的表现和效果。” 谈及本次开幕式所秉持的设计理念，王志鸥表示，中国有着非常悠久的历史文化，这些实际上就是文化创作的一片沃土。“我们身在这片土地上，必须寻找自己的根。所以在面向世界的冬奥舞台上，要找到一个合适的手段，让每个节目既有中国文化的内核，又有非常独特的现代理念。” “张艺谋总导演说，冬奥会更多体现的是我们中国人的生生不息，我们要把春天表达出来，要把冬奥会的冰冷和冰雪，变成浪漫和空灵、简洁和现代。”王志鸥补充道，所以，这次想做出新时代的独特美学，对中国文化进行一个科技美学的表达，特别是在开幕式中，打造一次全新的中国美学。 视效团队正在做开幕式特效。受访者供图 回想两年多来的创作经历，王志鸥表示，困难还是不少的，“我们既要不断地完善数字创新和创意，还要不断解决数字创新所带来的数字工程的新突破。”他说：“我们希望通过冬奥会这个盛会，用所热爱的艺术与科技向世界讲述中国故事，让世界看到我们既有着非常悠久的历史，又在拥抱世界。就像雪花一样，虽然每片雪花都不同，但是我们最终都会汇聚在一起。” 责编：夏丽娟

伴随万物互联时代的到来，对数据中心的需求愈发的渴望。 加之，5G、边缘计算、物联网、AI等新技术的不断涌现，作为新基建重点，数据中心的建设成为近年来的重点。 梧桐树资本投资总监马龙表示，“当前，数据中心建设属于新基建重点，机器人行业将进入新一轮爆发期。从投资角度看，全球整体市场仍在快速增长，服务机器人将迎来发展黄金时代。“ 近期，千巡科技宣布完成数千万元的Pre-A轮融资，本轮融资由信天创投领投，七海资本跟投。千巡科技创始人王淮卿表示，本轮融资将用于营销渠道拓展、产品研发和团队扩充等业务方面。 事实上，在此之前，千巡科技分别在2019年获得千万元种子轮融资，2021年7月获得梅花创投领投数千万元天使轮融资。 目前，变电站巡检机器人的企业有很多，基本以区域为划分，但整体来看各个企业发展的阶段却大有不同。 有不少企业基本上已经完成B轮融资，处于C阶段，但也有部分企业仍处在A轮融资左右，与头部企业还存在一定差距。 此次，千巡科技获得资本青睐，也是能够说明资本和市场仍然看好，数据中心以及巡检机器人的未来潜力。 专注于电力巡检的“科技攻坚者” 千巡科技是一家研发移动机器人、AI检测算法及数字化应用的科技企业，成立于2018年。 主要以巡逻、巡检场景需求为核心，利用巡检机器人、行业应用系统、终端操作系统等软硬件产品，为客户提供生产安全监管及资产健康管理的产品及解决方案。 目前，千巡科技的主要相关产品落地在硬件以及解决方案两个方面。 解决方案的主要落地场景集中在电力系统，打造IOT物联、AI智能计算和BI数据探索三个智能巡检中台，以及巡检系统云平台、终端操作系统等系统产品，保障电力系统巡检以及数据收集能够正常运行。据介绍，目前，千巡科技已经形成了数字孪生变电站系统 、公安巡防系统两个垂直行业完整的解决方案。 千巡科技创始人王淮卿表示，“目前在行业内实现巡检机器人架构技术突破的企业，只有我们一家。千巡科技这一技术突破，将机器人的巡检效率提升了5-10倍。由原来一个小时巡检100多个点，提升至现在的500-1000个点。” 硬件方面，千寻科技集合了室外巡检机器人R2R4、室内巡检机器人R3R2以及复合巡检机器人P2R4-J三款巡检机器人产品，不同类型的巡检机器人能够针对不同场景进行相关作业。例如室内巡检机器人R3R2配有升降台，适合配电室、机房等室内巡检场景；复合巡检机器人P2R4-J搭载了机械臂，更适用于复杂环境的深度探测。 千巡科技表示，“公司成立之初，创始人王淮卿制定的目标是「做机器人巡检巡逻行业的头部公司」。如今，经过三年多发展，王淮卿表示，要把「做」字删掉。因为他相信，2022下半年，千巡科技将会成为该领域的头部公司。” 如今，千巡科技的电力巡检解决方案已经在多个变电站落地，设备检出率接近100%，并且还在积极扩展城市安防等多个应用场景。 在产品落地层面，千寻科技表示，目前巡检机器人已经有代工厂代工生产，并且正在考虑自建基地生产，预计2022年将会落地300-500台。在营销方面，千巡科技也在积极拓展代理商渠道，以扩大巡检方案的落地范围。 巡检机器人，技术与场景的实力考究 实际上，巡检机器人的出现与发展，与电网智能化改造需求有着密切的联系。 当下，智能电网建设和增强供电可靠性已经上升为国家战略，2009年，国家电网发布智能电网规划，将2009-2020年分为规划试点、全面建设、引领提升三个阶段，推进坚强智能电网的建设。 2021年3月，我国出台“第十四个五年规划”，规划中明确提出，“加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设”。作用在电力系统的智能巡检机器人市场需求也逐渐得到爆发。 加之，传统变电站监控和人工巡检工作，存在许多不足，比如工作效率低下、巡视工作量越来越大、检测质量分散、人工检测的数据不够准确、及时性无法保证，催生了专注于巡检机器人的出现。 千巡科技创始人王淮卿表示，业务升级给千巡科技带来的最直接的改观就是“我们的客单价从三四十万变到了三五百万。” 从应用场景来看，与其他功能类型机器人不同的是，巡检机器人的需求普遍存在于工业和商业场景，包括电力、化工、石油、市政、机建、铁路等，巡检机器人的市场十分广阔。目前，巡检机器人的应用场景由电力场景拓展至管道、桥梁隧道，以及智慧园区、智慧社区、智慧巡警、智慧港口等领域 。 其中，安防巡检机器人市场规模最大，但按2020年智能安防3%占比计算，2020年安防巡检机器人市场也仅为13.5亿元，巡检机器人市场规模较小、刚需程度较弱、落地难度较大。 另外，需要注意到的是，由于应用场景的不同，尽管在硬件产品上并没有太大区别，但平台以及软件、算法还是存在一定的差异，这就对千巡科技这类企业来说，造成一定阻碍。需要在算法和平台上研究出针对不同场景的软件设施，来达成巡检机器人与应用场景的适配。 这也造就了巡检机器人存在一定的技术门槛，如果相关技术不够成熟，那么就会产生对精确度、数据分析、处理的差错，精确导航定位技术、智能识别技术以及专家系统数据处理技术，都是构成巡检机器人实现精确、精准作业的核心所在。 「亿欧网」一篇文章中提到，“在某一巡检场景中，机器人自动执行巡检任务，要能够准确捕捉到20-30m以外只有10cm大的被测物体。在这样长距离观测的情况下，机器人必须要有精确的定位，如果精确导航定位技术不够成熟，巡检机器人站的位置稍微有抖动，目标物就会脱离视线，造成作业的失误。” 对此，相关企业需要加速在云计算、AI、5G、大数据、算法等相关技术的攻克，千巡科技此轮融资金额有一部分将用于产品研发、团队扩充等业务、技术的开发和拓展。 巡检机器人：数字孪生的先锋者 巡检机器人，顾名思义，主要是负责各个应用场景的频繁巡查，代替工作效率低、劳动量大以及人数不足的人工巡检，提升企业的运行效率。 比如千巡科技开发ARM巡检机器人产品，可以用于室外和室内巡检，能代替或部分代替巡检人员自动执行各类巡检作业任务，实现室内设备状态实时可视化、可量化，提高运维效率和资源利用率，提升室内设备运行稳定性。 「思岚科技」表示：“ 新基建”建设相当于是智能时代的“水电煤”，它会给商用服务性机器人，尤其是巡检类机器人带来新的发展机会 。 但在工业互联网发展的今天，巡检机器人除了代替人工巡检之外，还在被赋予新的任务及作用——数据收集，这为数字孪生工厂的落地以及数据中心的维护奠定了基础。 “巡检机器人不仅仅是执行巡检任务，更是在过程中收集丰富的数据。这都将给数字孪生工厂的搭建打下基础。”千巡科技创始人王淮卿表示。“接下来还将继续推荐解决方案的持续落地，为将来的数字孪生工厂建设做准备。” 巡检机器人的爆发，很大程度上带动了智能运维概念的出现。如今，更多的数据中心企业将人工智能与运维相结合，基于已有运维数据通过机器学习的方法来提升运维效率，从而逐步取代人工的运维。 同时，巡检机器人收集的数据，能根据工业物联网完成企业对智能化、数字化更新改造，为工业生产互联网数据闭环控制提升的关键提供重要的数据基础，而数据基础又往往是数字孪生工厂进行构建和模型的前提。 数字孪生，简单的来讲，就是应用数字技术为实物产品、制造流程乃至整个工厂进行模拟仿真，为其创造一个数字版的孪生体。数字孪生建立的基础需要要有足够的数据基础以及相关的技术成熟。 巡检机器人作为应用场景以及实物产品的作业者，实际上就是这种模拟仿真的以及模型再建立的数据收集载体。通过巡检机器人已经收集到的应用场景的相关数据，建立出数字版的相关孪生数字品。应用到工业4.0下，数字孪生能够从全局视角整合、调度、优化资源，实现智慧城市、智能制造、智慧医疗等领域的科学治理，提高整体的运行效率以及效益。 在“新基建”助推下，巡检机器人行业会迎来新的增长空间，千寻科技这类企业也会得到一定程度发展，但行业发展的同时，也会助推市场竞争力的增加。不过，最终来说，仍会推动“新基建”、工业互联网、数据中心的发展。

让机器人做核酸采样，靠谱吗？ 过去两年，多家研发团队研发了能让医护人员远程操纵机械臂完成核酸采样的系统。不过相比于“直接上手”，这些操作存在一个难点——很难掌握下手的轻重。 ▲中国工程院院士钟南山团队与中国科学院沈阳自动化研究所联合发起的新型智能化咽拭子采样机器人系统 毕竟不是医护人员自己的手，医护人员只能凭丰富的经验去想象应该把控多大的力度，来操控机器捅受检人员的鼻子、嗓子眼。 但假如能让机器人把触觉同步反馈给医护人员，那问题是不是就迎刃而解了？ 1月14日，一项由香港城市大学、大连理工大学、清华大学、中国电子科技大学学者合作的研究成果登上国际学术顶刊Science Advances。论文中的机器人VR系统项目，解决的即是上述难题。 研究团队开发了一种灵活的电子皮肤贴片，它可以作为无线人机交互系统，应用于机器人VR。只要贴上这个“魔法贴”，人类就能跟机器共享触觉。 该贴片既可以小到无感，也可以大成一件上衣，通过震动力度和频率来反馈触觉。当使用者戴上VR设备，他就能远程控制机器人，去完成宛如亲临现场的精细动作。 ▲电子皮肤在智能机器人VR中的测核酸应用演示 以前市面上的多数VR沉浸式游戏，要增加触觉体验，往往需要用户装上外骨骼控制等笨重、庞大的触觉感知硬件设备。而新型电子皮肤有望使用户更轻便地在虚拟世界拥有真实的触觉感受。 机器人VR触觉反馈如何实现？研究解决了怎样的难点？未来又会有哪些新应用？ 近日，智东西独家专访这篇Science论文的通讯作者、香港城市大学生物医学工程博士生导师于欣格，了解这项研究的幕后故事，并对其技术原理及应用前景有了更深入的认知。 一、医护人员远程控制，机器人帮你测核酸 机器人VR项目的起步，还要从2020年初席卷全球的新冠肺炎疫情说起。 当时，新冠肺炎疫情确诊病例不断上升、医护人员医疗资源短缺、核酸采样效率较低、医护人员的感染风险很大。这使得于欣格开始思考，能否开发一个远程非接触式控制采样机器人？ 核酸采样机器人的好处很多，包括降低医疗成本、缓解感染风险等，钟南山团队、清华大学计算机系教授孙富春团队、南丹麦大学研究人员等都研发了智能化的核酸采样机器人系统。 ▲2021服贸会上展出的全自动鼻咽拭子采样机器人（图片来源为环球时报） 但这些利用遥控手柄控制的机器人，对医护人员的操作准确度有很高要求。 于欣格团队观察发现，手术过程中，医生需通过屏幕判断手术进程，去想象有多大的反馈力度，这往往需要临床经验丰富的医生才能把控。 那么，能否在医生和机器人之间共享触觉，让机器人能将现场的触觉反馈同步给远程的医护人员呢？ 将电子皮肤作为无线人机系统应用到机器人VR中的研究项目由此启动。 研究人员提出了一个设想，只要“贴上”智能电子皮肤，医生远程操控机器人时，就可以通过视觉、听觉、触觉全方位感知，近似于零距离感受手术过程，并且这在一定程度上，会降低手术机器人认证医生的标准。 ▲电子皮肤在智能机器人虚拟现实中的应用演示 不过要将设想变为现实，还需跨过不少难关。 在机器人VR项目进展中，于欣格团队遇到的最大问题是，机器人和人体的双向反馈环节。这也是项目进展中花费时间最长的环节。 核心难点有两处：一是电子皮肤捕捉到人体动作后，如何将这个动作的指令精准传递给机器人？二是如何将机器人获得的触觉精准反馈给人类？ 除此之外，机器人VR研究过程不仅涉及于欣格团队擅长的生物医学工程，还会涉及材料、电路、力学优化、有线反馈通路、软件开发及界面优化等。 因此，他们联合大连理工大学、清华大学和中国电子科技大学的多位优秀人才通力合作，最终在这样庞大的应用工程型项目中取得进展。 二、皮肤还可以变上衣，震动映射触觉反馈 回到研究本身，新型电子皮肤的控制面板整体尺寸为57mm x 39mm x 0.8mm。 研究人员在电子皮肤中采用了多层堆叠布局，其中一层肤色弹性硅（聚二甲基硅氧烷，PDMS）可用作皮肤的软黏合剂，由聚酰亚胺（PI）互连一系列芯片和传感器，包括电阻器、电容器、蓝牙模块、微控制器单元（MCU）、电桥和研究人员自主开发的软传感器、执行器。 ▲CL-HMI电子皮肤的组成结构 电子皮肤中的设计均根据完善的力学设计规则成丝状蛇形结构，从而使整个系统具有可拉伸性。另一层肤色弹性硅（PDMS）用来封装所有功能组件。 ▲电子皮肤中的蛇形结构设计 于欣格说：“电子皮肤的最终形态取决于我们想要实现的功能，它可以是一个近乎无感的小贴片，也可以是一副手套、一件上衣或者一件连体衣。” 延伸到机器人VR，论文写道，研究人员佩戴四个电子皮肤集成的贴片来控制一个13自由度的人形机器人，这个机器人能够完成人类的大部分动作。 通过配备相应传感器，机器人能同步体验来自前臂、上臂、大腿、大腿侧面、腹部的压力。 实验过程中，还能根据具体应用，自由选择弯曲传感器和触觉致动器的数量，同时佩戴VR设备，同步机器人电子眼获取的视觉信息。 如此一来，机器人VR系统就可以作为在无线操作模式下远程控制机器人的操作平台。 ▲手套形状的电子皮肤操纵遥控车模拟实验 关于触觉反馈的实现方式，于欣格说：“我们通过不同的震动强度以及频率来代替触觉。”震动的范围可能是从低频敲击式的震动到类似于手机震动的状态。 在研究过程中，研究人员会为使用者建立映射标准，使用者经过训练和熟悉后能够逐渐适应震动反馈，但目前为止，映射标准会因身体部位、使用者等多种因素而异。于欣格告诉智东西，他们也正在探索实现更真实映射的技术。 三、通过互联网传输，不到50毫秒就可轻松响应 除了触觉感知外，机器人VR系统的无线传输功能同样神奇。 这块电子皮肤上安装了7个弯曲传感器和5个执行器。这些传感器和执行器可以直接连接到电子皮肤中MCU的模拟数字转换器（ADC）和通用型输入/输出（GPI/O）接口，用于多通道传感和驱动。 电子皮肤中包括读取信息的传感器、用于发送信息的无线发射器，以及有助于触觉反馈的小型振动磁铁。 这些传感器以锯齿形方式放置的电线组成，当贴片弯曲时，这些电线被拉得更直，弯曲、放直手臂时可以向机器人传输有关身体运动的数据。 研究人员称，这些传感器可以将人体运动转换为电信号，由MCU进一步处理并通过无线传输到目标机器人。同时，机器人上的压力传感器检测到与外部环境的接触，通过蓝牙模块控制触觉执行器的振动强度，为用户提供触觉反馈。 为了进一步说明电子皮肤实时无线操作的性能，研究人员测量了1-5米距离范围内的电子皮肤循环响应速度，包括信号传感、数据传输、信号接收、制动响应等环节。 研究结果表明，影响电子皮肤无线传输距离的因素有：顶部肤色弹性硅封装层厚度，人体中复杂的生物组织可能吸收电磁辐射等。 在完善机器人VR的触觉反馈方面，于欣格说：“我们现在可以通过调整电子皮肤的位置和结构解决上述问题，同时也会和更专业的通信领域专家合作，融合相关技术，继续探索机器人VR在无线通信传输领域的潜力。” ▲电子皮肤的无线传输距离实验数据 除了蓝牙操作模式外，电子皮肤还支持Wi-Fi和互联网两种无线通信模式。 对于Wi-Fi模式，只要操作区域被同一个Wi-Fi网络覆盖，无线传输范围就可以扩展到数百米。在互联网操作模式下，无线传输距离可以扩展至互联网覆盖的任何地方，其响应时间范围为30.2到47.8毫秒。 四、打造线下版元宇宙，除了听、看还能摸 除了医疗领域，触觉反馈也可以应用到社交、娱乐、假肢传感等方面，进一步提升用户体验。 如果将VR设备、触觉反馈和现有的在线视频软件相结合，从听觉、视觉延伸到触觉，隔着屏幕，用户就能感受到与远方亲友握手、拥抱的实感。 去年爆火的“元宇宙”概念中，人们需在虚拟世界建立一个自己的虚拟化身。而要让这个虚拟化身与人类感同身受，必然离不开触觉技术的进化。 早从2018年，于欣格就长期专注于触觉反馈研究，探索VR、机器人与电子皮肤的结合。此前，其团队研发的皮肤VR进展曾于2019年底发表在国际学术顶刊Nature上。皮肤VR系统就搭载了近场通信技术（NFC），远在千里之外的人通过抚摸和滑动屏幕，就能无线控制皮肤VR的触觉驱动。 在他看来：“机器人VR可以理解为线下版的元宇宙。” 在现实世界中，很多危险系数高、环境极端的任务需要机器人辅助，这就需要触觉反馈和传感一体的闭环人机交互系统。 于欣格谈道，在虚拟世界中控制机器人，用户只需要将指令发送给软件，而在现实世界，多了指令和硬件的交互环节，控制机器人的难度更高。 机器人VR系统主要针对于人机交互。于欣格也补充说，从机器人精准感知角度来讲，他们的研究团队已经有了相关成果，现在电子皮肤中的震动单元大小成功缩小到将近之前的1/4，单位面积上单元集成度也大幅提升。 在娱乐应用方面，于欣格为我们举了一个例子，《铁甲钢拳》电影中机器人争斗替代了暴力、血腥的搏击运动。在未来，利用机器人VR和皮肤VR控制机器人决斗，也是该领域的潜在应用场景。 ▲《铁甲钢拳》中人和机器人同步动作片段 机器人VR还可以用在健康领域的假肢传感。 失去上肢或下肢的特殊人群安装假肢后，往往无法仅通过观察来掌握力度大小，而将电子皮肤安装在他们的截肢末端有望改善这个问题。 于欣格解释说，电子皮肤在控制假肢运动的同时，还可以将物体的硬度、重量等信息反馈到截肢末端的电子皮肤上，使用户能感受到真实的力度、硬度反馈，从而控制力度的大小。 据于欣格透露，他们也正在筹备初创公司，探索机器人VR的落地，目前更偏向医疗应用领域等to B的工业合作伙伴。 结语：人机交互新方式或成机器人应用新风口 闭环人机接口的出现为人体和机器人之间提供了更新的交互方式，使得远程操控机器人的应用场景进一步增加，除此之外，双向反馈也为机器人执行更为复杂的任务提供了可能。远程操控高自由度机器人在远距离操作、假肢控制和医疗应用方面的例子代表了其在不同领域的广泛潜在应用。 开发兼具精确触觉传感和反馈功能的远程操控技术非常重要，于欣格说，他们仍然在探索电子皮肤形态的多样性、触觉反馈的精准度、无线传输的效率…… 未来，元宇宙可能是机器人VR系统应用的一个重要领域。但于欣格认为，该项目的研究远远不止于此，皮肤作为人体最大的触觉感官，还有更多的发展潜力，不过这个领域的基本探索时间还很短，基础研究在现阶段仍必不可少。 对于听觉、视觉的感知，我们在日常生活中已经司空见惯，如果触觉感知能进一步普及，是否会使得虚拟世界的真实性越来越高？我们也很期待未来不仅能远程听到、看到，还能真实地感觉到虚拟空间。

年关将至，没有什么能比年终奖和年终礼更让人“牵肠挂肚”了。 互联网大厂的年终福利，每年都格外引人注目。对内的员工礼盒，体现了一家公司的软实力和人文关怀。创意满满又兼具实用价值的年味礼盒，常走红于网络，引发大众热议，间接塑造着企业在公众心目中的形象。 在互联网赛道风起云涌、变幻莫测的大背景下，一些企业出于各种原因低调过年，许多员工新年礼盒也面临“缩水”。比如，“没有任何年终礼物”的滴滴，或是常年“没礼包、没年会、没红包”的美团。 再加上疫情防控等方面的考虑，各家年会也“能省则省”，有些公司干脆开启了“云年会”。 而另一些大厂的年终礼盒，却“卷得出奇”。 字节和阿里都主打“家”概念，不约而同在新年礼盒里放了“家书”。同时字节又与百度撞了创意，都执着于给员工“发红锅”——只不过字节发的是圆形的“多功能料理摩飞锅”，百度则发了一只方形的“多功能涮烤锅”。 今年各家互联网大厂新年礼包大比拼战况如何，哪家公司将礼物真正送到了员工心坎里？霞光社来为你详细盘一盘！ （本文中所有素材均来自员工爆料、脉脉、微博、微信群、知乎等渠道） 今年的大厂年终礼中，最财大气粗的莫过于发股票、发现金、发手机，据说还有一些互联网公司极具潮流感知，向员工发出了数字福利。 腾讯：阳光普照100股 受疫情影响，今年腾讯开的又是“云年会”，但股票福利非常有吸引力——“阳光普照奖”为100股腾讯股票，对象为所有正式员工，解禁期1年。如果按照每股466港元来计算，这100股可折合为约3.7万元人民币。 除此之外，腾讯的新年礼盒也极富创意。礼盒主体设计以敦煌为灵感，充满中国风的红色系包装，配上了“腾讯蓝”色的卡扣。打开之后，能看到珐琅工艺的两只圆形磁贴和一只企鹅磁贴，另外就是新年礼盒标配——10个印有珐琅企鹅的红包、一本要自己组装的台历，以及一副对联。 “礼盒的内容物虽然只有简单三样，但阳光普照100股作为员工福利确实财大气粗。” 字节跳动：大额现金红包 字节今年虽然没有股票福利，但是按往年惯例，会根据入职年限发放现金红包。据字节跳动内部员工透露：“我们一向不办形式化的年会，都是直接发过年红包，每个人都有。比如入职半年有1688元，入职一年能拿3688元。” 在文化创意方面，字节可以算是“集各家互联网大厂之长”。和阿里一样，字节也用到了“家书”概念。除了春联、红包、福字等传统年礼，字节还给员工发了一口摩飞锅，据说是集涮、煮、炒、煎、焖于一体的多功能料理锅，红色锅体看起来很喜气。 即便如此，也有字节员工认为今年的大礼包平平无奇 ： “少了点字节的惊喜和创意。” 但也有刚刚校招加入字节的新人和实习生表示 ： “在收到礼盒中给家长的信后，着实收获了一份骄傲和感动。” 陌陌：大厂中的iphone爱好者 从2017年开始，陌陌几乎每年底都有给员工发最新款iphone的传统。 2021年，公司两千多名员工人手获发一个256 GB的iPhone 12 Pro Max，一部手机价值逾万元。 因而今年陌陌员工也预测，他们即将顺理成章地等到新款iphone13。这称得上是令所有大厂人羡慕的福利。 图源：脉脉讨论区截图 B站：发数字藏品 赶趟“元宇宙”潮流 有脉脉网友称，今年B站年终福利中包括少量数字藏品。网络传言称，其中一些排名靠前的藏品，成交价已有“大几万元”。 今年1月，B站旗下首款数字艺术头像“鸽德”上线，全网限量2333个。B站内部官方预留了233个，作为福利发放，其中包括了一些稀缺限量款。但据B站方面的宣传，这些并不属于NFT。 据悉，B站数字藏品的拥有者，在持有数字艺术头像期间，还将享有基于藏品的制作、销售，以及实体周边宣传权益。 新浪：年会红包大有惊喜 新浪是今年少有安排了年会的公司之一。 虽然是直播间网络年会，但直播间红包、群红包和中奖力度还是挺大的。年会头等奖品是iphone13+mac，二等奖是投资金条，三等奖是PS5。 新浪年会的直播间的大红包分为了8888元、3888元、2888元和1888元几档，还安排了中奖几率比较大的888元红包档。 “全是大额红包，让人抢得热血沸腾！” 比起一些互联网公司的财大气粗或是别出心裁，某些大厂的新年礼盒只能算是差强人意。比如员工年终礼轻微“缩水”的快手，以及没有年会，礼盒也属于常规操作的阿里、京东和百度等互联网大厂。 快手：一人两斤周黑鸭 快手去年还有“阳光普照”的员工福利100股，但今年已经没有了。 大礼包里也基本都是盲盒、香薰、帆布包、充电宝、毯子、围裙、新年猛虎招财窗花，这类惠而不费的家用小物。 唯一值得单独说的，是快手礼包中还给员工每人送了“2斤周黑鸭”。前段时间快手就和周黑鸭出过联名策划——“怪鸭韵的”鸭货礼盒，并获得了不少快手达人帮忙做推广。把周黑鸭加入员工礼盒，也算是快手品牌联名计划的一种延伸。 阿里：“家书抵万金” 阿里今年的红色系礼盒中规中矩，其中包括一封家书和个性化定制明信片，透出颇具人文关怀气息的“阿里味儿”。 礼盒中还包含春联福字套装、阿里园区花草台历、虎头钥匙包、阿里动物园环保袋和虎年小老虎玩偶之类。 阿里香港办公室的小伙伴们收到的新年礼盒也大同小异，包括家书、春联、福字、利是封、果汁、巧克力、桌游卡牌等等，算是“平平无奇”。 "每年发的家书放在那舍不得扔，还一直占着位置，所以今年就没申请了。" 京东：京东小狗盲盒 京东今年也没有年会，人手获发礼盒一只。 礼盒是类似行李箱的箱子，内含一些小零食、盲盒（京东小狗玩偶）、春联、利是封等等，盒子是收纳盒，可以再利用。 “虽然是公司文创宣传，不过盲盒开出戴雪人帽的小狗还是很可爱！” 百度：多功能涮烤锅 百度的礼盒套装包括零食礼包、窗花、对联、月历套装、新年笔记、盲盒等等。此外，还人手一口方形的定制款多功能涮烤锅。 总的来说，还算得上是一份让员工心满意足的年终福利。 知乎：盐选会员年卡 知乎今年没有年会，同样也给员工发了过年礼包，其中包括了虎年“刘看山”玩偶、红包套装、两副春联、一封家书，和一个定制帆布包。 不过，最有趣的是，知乎给员工的新年福利中，还包含了一张知乎盐选会员年卡。可能是希望员工在春节休假之余，也能上知乎精进一下业务吧！ 知乎春联： 上联：谢邀不忘平生志；下联：多识修来自在身 横批：知乎常乐 这一类年终礼包，大多以公司主题文创小礼物为主。采用类似创意的，还有 小红书。其新年 礼盒就包括露营夜灯、红色日程本、红包袋，和抢答用的按铃等创意小物。 智联招聘给员工的礼盒也是春联、利是封、坚果礼盒、加热杯垫这些小礼物。一些员工反映，收到礼盒之后很难有眼前一亮之感，也难怪他们觉得惊喜有限： “和往年差不多。” 但也不是每一家互联网大厂，都如此在意这波“年终送关怀”的形式。今年，一些大厂不仅省去了年会环节，也不打算发春节礼盒，甚至连抢红包这种活动都省了。 蚂蚁金服：没春节礼盒，也不办年会 一位接近蚂蚁金服的人士告诉霞光社，今年没听说会发春节礼盒，也没有大规模年会，只搞了次部门年会。 “勉强算年会吧，其实就是一群人去KTV唱个歌，然后老板发个几百块的红包。但年终奖还不错。” 美团：CEO王兴的信+电子红包封面 今年春节，美团员工没有礼包，没有年会，也没有红包。就职于美团的某员工称，年底收到的只有一封来自CEO王兴的信，以及几个电子红包封面。 “入职几年，从没见搞过年会。我们不搞虚的，把钱都用在给员工发工资和奖金上了，哈哈。” 滴滴：可能什么都没有 滴滴在去年曾向所有员工发放新春喜庆福包，其中包括春联、红包及口罩等，并发放了1200元面额的打车卡。但截至1月27日发稿时，某滴滴员工表示，目前还没听说要发任何春节礼盒或是红包。 “不知道今年还会不会有打车卡，但到现在啥也没发的话，感觉也没时间发了，推测是因为今年业绩不好。”

经济观察网 记者 黄一帆 作为退市新规执行之后正式发挥效力的第一年，*ST类公司2021年年度业绩预告备受关注。 1月27日，*ST易见（600093.SH）发布业绩预告，公司预计亏损17.85亿元至26.04亿元。公司称，本次业绩预亏主要系报告期内拟计提减值准备所致。 从业绩预告来看，*ST易见面临终止上市风险。2020年*ST易见净亏损115.24亿元。因公司2020年度财报被天圆全会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，同时公司2020年末经审计的净资产为负值，公司股票被实施退市风险警示。 此外，根据半年报，原控股股东云南九天投资控股集团有限公司（以下简称九天控股）自查确认的资金占用多达42.53亿元。*ST易见称，公司已多次向股东方九天控股发函督促其履行资金占用还款承诺。目前，九天控股未履行还款承诺，亦未对资金占用的时间、性质、路径和金额进行回复，截至2022年1月27日公司仍未收到任何还款。 “易见走到今天这个局面，与前控股股东九天控股的关联债务未获清偿有很大关系。”一位知情人士告诉记者。因关联债务未获清偿所带来的资金压力，成为横在*ST易见面前的一道关卡。 从历史情况来看，年报前期，处于退市边缘地带的公司总是试图通过各种方式花式“保壳”，但结果往往是以收到监管问询函收尾，套路多被监管识破。2021年以来，监管部门加大了对恶意规避退市行为的打击力度。 值得注意的是，2021年，上交所与深交所在财务类退市指标上新增了一个组合指标——扣非前后净利润孰低者为负且营业收入低于1亿元。这使得以往年底通过变卖资产、政府补助等非公司正常业务的利润方式扭亏以保壳的漏洞被堵上。 值得注意的是，现行规则中已经取消了暂停上市和恢复上市的环节，退市节奏加快。随着全面注册制的临近，常态化退市新时代正在来临。 据经济观察网记者不完全统计，2022年1月份至1月26日，已有40家ST公司发布终止上市风险相关公告。仅1月26日晚，就有*ST全新、*ST双环、*ST丰华、*ST新光等7家公司公告退市相关消息。 *ST腾邦在1月25日密集发布了5份公告，内容围绕业绩亏损与退市风险警示这两个关键核心词，同时还收到了深交所的关注函。 *ST天成于2021年12月10日发布公告表示，该公司拟通过债务重组方式解决部分资金占用。随后，上交所相继发出两次问询函，对本次交易的商业合理性、是否涉嫌恶意规避退市等事项进行问询。截止发稿，*ST天成尚未对第二封问询函予以回复。

经济观察报 记者 田进 2021年对于人力资源服务行业是振奋人心的一年，系列国家政策出台进一步强化了人力资源服务业对于新动能增长的支撑作用。特别是在数字经济时代，人力资源与资本、土地、技术、管理等要素的协作化开发和高效化利用，将大大提高经济社会各领域资源配置效率。 作为中国首家登陆A股市场的人力资源服务企业，科锐国际紧抓契机，厚植优势，持续加大国内重点城市群及全球服务网络开拓，业务实现高速增长，为超过5300家大中型用人主体的人才配置与业务发展提供一体化支撑，并作为多地政府全球化引才的重要合作伙伴，为区域引才就业与产才融合提供全链条赋能。 与此同时，积极推进“专业精准化”、“数字普惠化”、“平台共享化”落地实践，为超过2万家“专精特新”中小创新企业数字化人力资源管理提供助力。一个人走的快,一群人走的远。科锐国际率先在业内构建人力资源产业互联平台，建立共享生态，促进人力资源行业服务能力与效率提升，从零和博弈走向价值共生。 2022年，站在新征程、新起点上，科锐国际将持续践行上市公司社会责任，秉承创新、协调、开放、共享的理念引领人力资源行业构建新格局，以高质量人力资源服务助力高质量发展。

经济观察网 记者 梁冀 IPO大面积中止情形再现。 2022年1月26日，逾60家拟上市企业IPO审核状态变更为“中止”，包括12家科创板拟上市企业与49家创业板拟上市企业。资料显示，上述IPO项目所聘中介机构至少有一家为中德证券、金杜律师事务所（以下简称“金杜”）以及信永中和会计师事务所（以下简称“信永中和”）。 据沪深交易所披露，被中止的12个科创板IPO项目中，金杜涉及11个，信永中和涉及3个；被中止的49个创业板IPO项目中，中德证券涉及2个，金杜涉及28个，信永中和涉及20个。 这也是继2021年8月之后，A股市场再度出现IPO项目大面积中止的情形。 或事起“乐视案” 1月18日，山西证券发布公告称，公司控股子公司中德证券收到证监会《立案告知书》。中德证券因在乐视网2016年非公开发行股票项目中，保荐业务涉嫌违法违规，证监会决定对其立案。 2021年5月，王景等11名原告共同起诉乐视网、贾跃亭等21名被告即乐视网证券虚假陈述责任纠纷案获北京金融法院受理；同年7月，北京金融法院决定适用普通代表人诉讼程序审理该案，原告增至2000名，求偿约45.71亿元。 资料显示，21名被告包括乐视网、贾跃亭、时任乐视网副总经理贾跃民、监事会主席吴孟、监事吉晓庆、独立董事曹彬、独立董事朱宁、独立董事沈艳芳、董事会秘书张特、董事会秘书赵凯、董事会秘书与董事邓伟、监事会主席刘弘、副总裁张旻翚和副总裁谭殊，以及贾跃亭姐姐贾跃芳；以及6家中介机构——中德证券、中泰证券和平安证券，利安达会计师事务所、华普天健会计师事务所和信永中和。 2021年4月，北京证监局通报称，乐视网、贾跃亭等存在五项违法事实：一是乐视网于2007年至2016年财务造假，其报送、披露的申请首次公开发行股票并上市（简称IPO）相关文件及2010年至2016年年报存在虚假记载；二是乐视网未按规定披露关联交易；三是乐视网未披露为乐视控股等公司提供担保事项；四是乐视网未如实披露贾某芳、贾跃亭向上市公司履行借款承诺的情况；五是乐视网2016年非公开发行股票行为构成欺诈发行。 资料显示，乐视网2016年定增项目中，中德证券为保荐机构与主承销商，金杜为律师事务所，信永中和为会计师事务所。 或为中介机构“连带责任” 有资深投行人士表示，IPO大面积中止情形系中介机构被立案调查而产生的“连带责任”影响，上述IPO项目中止后可再进行复核，无问题即可正常推进。 根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》第二十三条：“相关证券公司、证券服务机构应当指派与被调查事项无关的人员，对该机构或者有关人员为被中止审查的申请事项制作、出具的申请材料进行复核。按要求提交复核报告，并对申请事项符合行政许可法定条件、标准，所制作、出具的文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏发表明确复核意见的，中国证监会应当在30个工作日内恢复审查，通知申请人。” 2021年8月18日，科创板、创业板出现大面积IPO项目被中止的情形，涉及企业逾40家。彼时线索指向蓝山科技。2020年12月，蓝山科技因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查；彼时被中止IPO项目均涉及至少一家蓝山科技所聘中介机构——华龙证券、天元律师事务所和中兴财光华会计师事务所。 值得注意的是，中介机构被立案调查并非一定会致其所涉IPO项目被中止。 2021年9月8日，海通证券公告称，其因在开展西南药业股份有限公司（现奥瑞德光电股份有限公司）财务顾问业务的持续督导工作期间未勤勉尽责，涉嫌违法违规，被证监会进行立案并调查相关情况；但此后其所涉IPO项目并未出现大面积中止情形。 2021年9月28日，海通证券公告称，其于当日收到重庆证监局《行政处罚事先告知书》，海通证券涉奥瑞德持续督导未勤勉尽责一案调查完毕。 证监会1月14日通报称，2019年以来，查处中介机构违法案件80起，涉及24家会计师事务所、8家证券公司、7家资产评估机构、3家律师事务所、1家资信评级机构，涵盖股票发行、年报审计、资产收购、重大资产重组等重点领域。2021年，证监会依法立案调查中介机构违法案件39起，较去年同期增长一倍以上，将2起案件线索移送或通报公安机关。 证监会还表示，中介机构归位尽责是提高资本市场信息披露质量的重要环节，是防范证券欺诈造假行为、保护投资者合法权益的重要基础，是深化资本市场改革、促进资本市场高质量发展的必然要求。下一步，证监会将坚决贯彻中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，按照“零容忍”的工作方针，强化日常监管、监督检查和稽查执法的有效联动，坚持“一案双查”，用足用好新《证券法》赋权，依法严肃追究中介机构及从业人员违法责任，切实提高违法成本，有力督促其发挥资本市场“看门人”作用，有效构建以信息披露为核心的市场运行体系。

用喇叭识别手写数字？ 听起来好像是玄学，但这其实是正经的Nature论文啊。 下面的图，表面上看起来是个改造过的喇叭，其实用它来识别手写数字，正确率接近90%。 这就是来自康奈尔大学的物理学家们整出的新花样。 他们用扬声器、电子器件、激光器，分别造出了声学、电学、光学版的物理神经网络（PNN）。 而且以上这些神经网络还能用反向传播算法执行训练。 物理学家整出PNN的原因是：摩尔定律已死，我们要用物理系统拯救机器学习。 据这篇文章所说，和软件实现的神经网络相比，PNN有希望将机器学习的能效和速度提高好几个数量级。 如何用物理反向传播 科学家之所以能用物理设备搭建神经网络，是因为物理实验与机器学习的本质都是一样的——调参、优化。 物理学中存在着非常多的非线性系统（声学、电学、光学都有），能和人工神经网络一样用来逼近任意函数，。 声学的神经网络就是这样的。 两位做实验的博士后拆掉了扬声器上方的振膜，将方形的钛金属板和喇叭动圈相连。 来自计算机的接收控制信号以及金属板震荡产生输入信号，再把信号输出到扬声器上，由此制造了一个反馈闭环。 至于如何进行反向传播，作者提出了一种混合物理世界与计算机的算法，称为“物理感知训练” (PAT)，可以反向传播直接训练任何物理系统来执行深度神经网络的通用框架。 在声学神经网络系统中，振荡板接收由MNIST图像改造的声音输入样本（红），在驱动振动板后，信号由麦克风记录（灰），并及时数模转换为输出信号（蓝）。 整个物理系统的流程如下图：先将数字信号转换为模拟信号，输入进物理系统中，然后将输出与真实结果对比，经过反向传播后，调整物理系统的参数。 通过对扬声器参数的反复调试，他们在MNIST数据集上达到了87%的正确率。 也许你会问，训练过程中还是要用到计算机啊，这有什么优势？ 的确，PNN在训练上可能并不占优势，但PNN的运行靠的是物理定律，一旦网络训练完成，就无需计算机介入，在推理延时和功耗上都具有优势。 而且PNN在结构上比软件版的神经网络简单多了。 还有电学和光学版 除了声学版，研究人员还打造了电学版和光学版神经网络。 电学版使用了四个电子元器件电阻、电容、电感和三级管，就像中学物理实验一样，电路极其简单。 这套模拟电路PNN能够以93%的测试准确率执行MNIST图像分类任务。 而光学版最为复杂，近红外激光通过倍频晶体被转化为蓝光，不过这套系统的准确率最高，能够达到97%。 另外，这套光学系统还能对语音进行简单的分类。 以上所用到的物理系统训练算法PAT可以用于任何系统，你甚至可以用它来打造流体乃至机械朋克版神经网络。

经济观察网 记者 邹永勤 随着公募基金2021年四季报披露完毕，作为当前市场规模最大的主流机构，其持仓结构及变化趋势成为投资者关注的焦点。 据通联数据Datayes!的统计，在四季度公募基金持仓股票池中，贵州茅台（600519.SH）继续蝉联头号重仓股宝座，但明星基金经理间对其已出现分歧；在增减仓榜单中，盐湖股份（000792.SZ）的表现最为亮眼，当季增持幅度高达878.21%，且呈现连续增持态势；而曾经的锂矿龙头赣锋锂业（002460.SZ）则遭遇了大幅度减持。 茅台蝉联“股王”，但争议声已起 通联数据Datayes!显示，在2021年四季度公募基金持仓标的中，食品饮料、医药、电气设备仍然是其重点配置板块；其中市值前三位的股票分别为贵州茅台、宁德时代（300750.SZ）和五粮液（000858.SZ），这与三季度末保持一致，但仓位环比均出现了下降趋势。 基金总持股数8804.73万股、持股市值高达1804.97亿元，贵州茅台藉此再度蝉联A股“股王”，这已经是它的“N”连冠。但值得注意的是，虽然四季度末有多达1718家基金持仓贵州茅台，较三季度的1536家大幅增长；但其总仓位却较三季度减少了10.18万股。在这背后，却是一场顶流基金经理间的增减持角力，一方是以久负盛名的千亿基金经理张坤、侯昊为代表的贵州茅台“老粉”的转向，而另一方则由新晋千亿基金经理徐猛领衔加仓。 此前几年张坤一直是铁杆的“茅粉”，但四季报数据显示，张坤旗下多只基金都对贵州茅台进行了减仓，比如易方达蓝筹精选减持了58万股，易方达优质精选减持了23.5万股，易方达优质企业三年持有期混合减持了6.8万股。 另一著名白酒基金经理侯昊掌舵的招商中证白酒在三季度时还持有贵州茅台751万股，为当时持股数最多的公募基金；但在四季度，该基金也对贵州茅台进行了大幅减仓，其持股数跌落至584万股，减持了167万股。此外，王宗合管理的鹏华匠心精选A在四季度也减持了59.52万股贵州茅台。 与此同时，由张弘弢、徐猛共同管理的华夏上证50ETF却增仓贵州茅台86.9万股至535万股，大有超越招商中证白酒持股数的势头。而柳军执掌的华泰柏瑞沪深300ETF亦增持了33.4万股，朱少醒管理的富国天惠加仓了16.9万股。 此外，还有一大批的指数基金对贵州茅台进行了小规模的增仓，比如华夏沪深300增持了5万股，嘉实沪深300增持了4.5万股等等。总的来说，在四季度对贵州茅台减持的以主动权益类基金居多，而增仓的则体现为指数型被动基金。 盐湖股份连续受追捧，当季增持幅度高达878.21% 相对于贵州茅台“N”连冠引发的审美疲劳，投资者其实更关心的是公募基金持仓变化的趋势，则增持了哪些股票，而又减持了哪些标的。为了能更好的监测公募基金持仓的变化趋势，记者此次以基金持仓市值前100名的股票为标的进行统计。 图表1：2021年四季度公募基金增仓幅度前五（数据来源：通联数据Datayes!） 通联数据Datayes!显示，在基金持仓市值前100名的股票中，四季度增仓幅度最大的5只股票分别是盐湖股份、闻泰科技（600745.SH）、片子癀（600436.SH）、天合光能（688599.SH）和立讯精密（002475.SZ），其增持幅度依次为878.21%、106.33%、98.67%、93.21%和68.75%。其中，除了立讯精密外，其余4只股票均出现了连续增持的趋势。 盐湖股份以接近9倍的增幅成为了当季增持幅度最大的标的，其持仓基金数为136家，持仓市值为111.14亿元。其中，著名基金经理周应波旗下的中欧创新未来18个月封闭混合增持力度最大，当季直接增仓了2093.16万股，成为持有盐湖股份数量最大的公募基金。而李晓星执掌的银华心怡灵活配置混合A以单季增仓1885.31万股的数量紧随其后。其它如陆彬、祁禾等明星基金经理掌舵的基金产品亦在增持的大部队当中。 值得注意的是，就在三季度末，盐湖股份的持仓基金数仅17家，持仓市值为9.61亿元；而二季度末其持仓基金数更是只有1家，持仓市值低至0.14亿元。 是什么原因使得何盐湖股份能够得到众多明星基金经理的持续追捧，并在短短半年内便晋升为百亿级别的重仓股？这或许与该标的良好的发展前景有关。 申港证券曹旭特分析师1月5日撰写的研究报告显示，盐湖股份是我国最大的钾肥生产企业，现有氯化钾产能500万吨/年，位列全球产能第四位。控股子公司蓝科锂业现有年产3万吨碳酸锂产能，后续公司锂盐产能扩产潜力巨大。公司此前在盐湖资源综合开发中遭遇滑铁卢，经营情况陷入泥沼，受限于生产要素（煤炭/天然气）供给不足、价格飙升，且由于长期以来设备、工艺等问题未解决，公司本着“好坏分离”的原则，将盐湖镁业、海纳化工从盐湖股份体系中剥离。2020年以来公司进行司法重组并完成亏损资产剥离，债转股后，重新聚焦于钾锂优势业务，2020年实现归母净利润20.4亿元，符合了申请恢复上市的条件，已于2021年8月恢复上市。 曹旭特强调，盐湖股份是国内钾肥行业的压舱石，其氯化钾设计产能达到500万吨，年产能达到550万吨，占全国产能的64%。且技术保障能力一流，是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业。 “凭借技术保障，公司钾肥成本同业最低，且毛利率同行业最高，多年维持在70%水平，将在氯化钾价格景气周期受益”；曹旭特进一步指出，盐湖股份同时也是中国盐湖提锂龙头，该公司现有3万吨电池级碳酸锂产能，盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目仍在筹备，并规划了远期的4万吨锂盐产能。“盐湖股份老卤资源供给充足，可以保障10万吨碳酸锂产能扩张。随着其盐湖提锂技术不断优化，生产成本仍有下降空间，受益于本降价增，叠加目前锂盐产销量快速提升，带动业绩高增。” 而中信证券的首席能源化工分析师王喆亦于1月20日发研究报告指出，预计2022年粮价高位带来的氯化钾需求提振以及白俄罗斯钾肥出口的不确定性，将加大全球钾肥供给的紧张，推测国内的大合同价或在550美元/吨左右。“盐湖股份作为国内最大的钾肥生产企业，预计仍将受益氯化钾的需求高景气”。 至于该公司的盐湖提锂业务，王喆表示“公司察尔汗盐湖锂资源储量丰富，工信部日前表态要推动加快国内锂资源开发，盐湖股份作为国内盐湖提锂的领先企业，料将加快在盐湖提锂板块的布局，充分受益国内能源转型的行业趋势”。 以赣锋锂业为首的部分新能源赛道股为何遭遇抛售？ 有人欢喜有人愁。在盐湖股份喜提增仓榜冠军称号之时，同属于锂矿板块且曾经是锂业龙头的赣锋锂业却遭遇了无情的抛售。 通联数据Datayes!显示，在基金持仓市值前100名的股票中，四季度减仓幅度最大的5只股票分别是赣锋锂业、天赐材料（002709.SZ）、通策医疗（600763.SH）、紫金矿业（601899.SH）和中国中免（601888.SH），其减持幅度依次为41.93%、39.58%、30.59%、26.45%和21.45%。 其中，赣锋锂业、天赐材料和紫金矿业均属于新能源赛道的标的。那么，是什么原因使得去年风头甚劲的新能源赛道遭遇减持？而赣锋锂业为何成为减持幅度最大的个股？或许，减持机构的观点能够为我们解开谜团。 图表2：2021年四季度公募基金减仓幅度前五（数据来源：通联数据Datayes!） 数据显示，2021年三季度赣锋锂业的持仓基金家数多达374家，持股仓值为277.81亿元；而到了四季度，其持仓基金家数降为215家，持仓市值跌落至136.88亿元。其中，减持力度最强的当属著名基金经理周蔚文旗下的中欧时代先锋。 中欧时代先锋三季度持有赣锋锂业1123.51万股，到了四季度仅持有373.82万股，单季减持了749.69万股。进一步的资料显示，中欧时代先锋在四季度不但减持了赣锋锂业，还分别大幅减持了宁德时代和天赐材料等新能源赛道股。 当谈及四季度的仓位调整时，周蔚文在季报中是这样表述的，四季度“我们在配置上的主要调整包括：第一，行业配置上，因对汽车智能化、元宇宙等行业的看好，提升了消费电子、传媒的配置比例，同时从‘防范宏观风险’出发降低了金融、有色化工的配置比例，从‘降低拥挤交易方向风险’出发降低了新能源汽车、医药的配置比例；第二，坚持聚焦个股，对看得懂的确定性成长、信得过的管理层继续‘委以重任’；第三，12月17日之后，新基金经理团队继任，做了少部分必要的调仓。” 资料显示，中欧时代先锋此前的基金经理为周应波，从2021年12月17日由周蔚文联同罗佳明、刘伟伟接手。如果说中欧时代先锋是因为团队更替导致了必要的调仓小插曲，那么其他的公募基金又是什么原因呢？ 除了中欧时代先锋，由郑泽鸿管理的华夏能源革新亦对赣锋锂业进行大手笔的减持。数据显示，华夏能源革新四季度持有赣锋锂业649.35万股，较三季度的872.99万股减持了223.64万股。进一步的资料显示，华夏能源革新在四季度还减持了宁德时代、当升科技（300073.SZ）和长城汽车（601633.SH）3只新能源赛道股，却同时却又增持了华友钴业（603799.SH）这一只新能源赛道股。 为何对新能源赛道股一增一减？对此，郑泽鸿在季报中表示，过去三年，新能源整体表现很好，过去三年指数层面涨幅接近250%+，这里面当然有基本面快速发展的因素，同时，新能源整体估值在过去三年也有了大幅提升。“我们做任何投资判断，都要叠加周期的因素。比如，看三年，新能源是很好的行业，过去三年收益率很高，看未来三年，我个人也认为有较大收益率空间。但把投资周期缩短，比如看半年或者一年，因为静态估值在高位，参与者较多，完全有可能迎来波动或者短期跑不赢其他指数，就像2021年的白酒和医药行业。因此，在这个时间点，个人建议投资者应该降低短期新能源收益率的预期，把眼光放长，摆平心态，才能更好地应对波动”。 “新能源短期市场热度较高，某些环节的公司股价已经呈现短期泡沫化的倾向，组合在仓位上也做了一些调整，进行了一些分散化配置”。郑泽鸿强调，但从长周期角度看，新能源长期空间依然很大，汽车电动化的过程刚刚开始，未来将进入加速电动化的阶段。光伏平价时代也将到来，在一次能源角度，光伏发电占比提升空间依然很大。虽然新能源短期股价呈现了一定泡沫化倾向，但站在中长期维度，行业仍具备较大的投资机会。

经济观察报 记者 田进 回首过去的2021年，意义非凡。这一年，国内外环境更趋复杂严峻和不确定，实体企业通过期货及衍生品市场进行风险管理的需求快速增加，给期货行业发展带来了机遇和挑战。面对商品价格的剧烈波动，期货行业积极发挥期货市场功能，扛起了“保供稳价”的大旗。 作为期货行业的一份子，这一年来，南华期货面对挑战、把握机遇，坚定执行“以衍生品业务为核心的金融服务公司”的发展战略,创造了良好的成绩。 2021年，南华期货立足期货及衍生品市场，期货经纪业务规模稳步扩大，风险管理业务服务实体经济能力进一步提升，通过“保险+期货”支持国家乡村振兴战略，主动承担社会责任。 这一年，南华期货圆满地完成了横店大厦的搬迁工作，正式从“西湖时代”跨入了“钱塘江时代”。 未来，南华期货将进一步强化各项业务协同，推动公司的转型升级。积极做大财富管理业务，做深风险管理业务，做强境外业务，做厚经纪业务。在竞争不断加剧的行业情况下，通过整合各项业务资源，提升公司的整体竞争力，把握住期货行业快速发展的历史机遇期，发挥专业优势，为客户赋能。

经济观察网 记者 汪青 1月27日，距离相互宝正式停止运行还剩最后一天。在经历十年发展期的网络互助走向终结后，其留下的市场空白或将逐渐由“惠民保”填补。在业内人士看来，惠民保自诞生以来，便承载着覆盖全人群公共性、普惠性、地域性定位的保障使命。 值得一提的是，“惠民保”在快速发展的同时，其可持续性也存在多重挑战，比如参保人群整体年龄偏高。此外，目前部分城市的“惠民保”产品赔付率逐渐走高面临亏损困境。能否真正崛起，还需待市场进一步检验。 惠民保爆发式增长 公开资料显示，相互宝于2018年底上线一年后，其成员规模快速超过1亿人。其中，近六成成员来自三线及以下城市。 此后，随着行业环境变化等因素影响，继美团互助、水滴互助、轻松互助等平台在2021年陆续宣布关停后，相互宝也于2021年12月28日发布公告表示，为更长远保护所有成员权益，经过慎重思考和讨论，将于2022年1月28日24时停止运行。 从最新公示分摊的信息看，目前相互宝的成员规模近7500万人，累计完成71期互助，救助超过17.9万名患病成员。 在网络互助平台逐渐退出历史舞台后，惠民保被业界视为“接棒者”。 惠民保全称城市定制型商业医疗保险，是由地方政府牵头、保险公司承保，面向医保参保人员的普惠型补充医疗保险，定位是在医保之后提供二次保障，主要为转移医保内大病大额自付费用的开销而设。 2019年12月“广州惠民保”正式开启了“惠民保”时代，2019年也因此被称为“惠民保元年”。此后多地陆续开展城市普惠医保业务，在产品设计、保障责任、商业保险与社会医保衔接方面做出多种尝试。 以“成都惠蓉保”为例，在2020年3月《中共中央关于深化医疗保障制度改革的意见》发布后，成都市医保局正式将此类产品定性为“社商融合型健康保险”，明确政府职责定位，在不动用医保基金的情况下，政府给予数据、宣传、政策等非基金资源的支持，引导市场主体开发、设计产品，提升产品的公信力和对民众的吸引力。 除了政府资源外，成都第一次明确提出运行和承保相分离的运作模式，也就是“N+1”的模式，“N”为多家商保公司，“1”为平台公司。多家保险公司形成联合体，整合行业力量，与平台公司共同推广，做大人群规模，而平台公司则起到市场化医保经办机构作用。 2020年5月启动成都“惠蓉保”首年试点工作，在50天投保期中，有310万人投保，人口覆盖率接近20%，城区人口覆盖率超过30%；个人投保超过接近300万，超越了深圳5年的积累。首年参保量所有项目中排名第一，直到上海、杭州在2021年启动后才被超越。 此后，惠民保模式正式开启全国普及之路。 数据显示，截至2021年12月，惠民保有139个城市级产品，覆盖108个城市，另外还有25个省级产品（不含全国范围内不限投保区域的惠民保产品），整体参保人数约8600万，保费规模超过86个亿。 梳理发现，惠民保各产品费率水平基本在29元-190元/年间浮动；参保条件也保持最大程度的宽松：无年龄限制、职业限制，无需健康告知，既往症种类较少，只要是当地医保参保人即可参保。 分析惠民保获得快速发展的原因，主要在于其设计思路是建设一个与社会基本医疗保险高度衔接新型商业健康保险体系，以弥补社会基本医疗保险与商业健康保险之间的断层。惠民保出现前，社会保险与商业保险高度分离。而兼具政策性和市场性双重属性的惠民保，成为了衔接传统社会保险和商业保险的中间形态。 在业内人士看来，随着惠民保项目在全国的快速普及，惠民保产品将在各方努力下不断演进。未来的产品不会永远停留在几十元保基本的水平上。未来的产品演进，可能会向三个方向同步拓展： 其一，更多的扩展自费费用保障，更深度的与基本医保衔接，为民众兜起大病的保障网； 其二，从理赔服务向疾病管理、健康服务延伸。不再把疾病管理、健康管理当成服务成本，而是必要的保障内容，纳入保险的赔付支出； 其三，通过建立商业保险药品、材料目录管理，建立对医药的定向支付能力，增加商保控费能力。商保在风险可控的情况下，结合商保的产品供给能力和销售体系，商保能获得快速发展，同步使医药产业链也获益。 存多重挑战 惠民保在快速发展的同时，其可持续性也存在多重挑战，比如参保人群整体年龄偏高。 以上海“沪惠保”为例，截至去年5月底共有580万人投保，其中50岁以上人群占比超过48%。与之类似，“冀惠保”“津惠保”等，参保人群平均年龄均在48周岁以上；“金城·惠医保”和“蚌惠保”，参保人群平均年龄均在46周岁以上。 与此同时，惠民保的赔付率呈现逐渐上升的趋势。全国政协委员、中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，可能存在赔不出去和赔穿底两种极端。 “如果赔不出去，医保参保人是很难愿意参加的，或者参加的人都感受不到惠民保的好处，久而久之，参加惠民保的人数就越来越少，形不成规模，自然的慢慢退出历史舞台。另外一个极端是如果赔穿底，最终的结果是商业保险机构要慢慢退出的，因为它不是公益机构。无论哪种情况，发展到极致的话，最终都逃不过失败的结局。”郑秉文说。 2021年10月银保监会政策研究局负责人叶燕斐表示，整体而言，目前大多数城市定制型医疗保险项目还处于启动阶段，还未经历完整的保险期间。这一业务赔付率受项目赔付条件设置、当地基本医保政策和参保率影响较大，目前赔付风险暴露尚不充分，不排除部分地区将来可能还会出现亏损。 “根据观察，目前除了上海、广州、浙江的惠民保可能出现亏损外，其余城市的惠民保还没有出现公开披露亏损的情况。”思派健康副总经理陈明东认为，分析亏损案例可以看出主要亏损原因来自政府对产品设计的过度干预，商保的运行机制明显不同于社会保险。惠民保在本质上还是属于商业保险范畴，在部分地区政府的强力介入下，市场主体基本丧失了从销售、理赔管控等一整套能力。因此，惠民保急需建立一套机制来明确各方职责，协调各方工作，以维护项目长期持续发展。 截至目前，国内主流的保险公司已悉数参与其中，既有财产险公司，也有人身险公司；既有全国性保险公司，也有地区性保险公司，第三方服务商也深度参与到惠民保项目的产品设计、推广宣传、运营服务、系统服务等当中。 在多家险企相继涌入惠民保赛道，市场竞争进一步加剧，甚至出现一城多款惠民保产品的情况。 对此，陈明东认为，现在确实出现了一个城市多个产品，市场主体快速开拓市场的情况。不过个人认为，一个城市多个产品是一种正常市场竞争的体现。市场竞争的只要是符合法规、符合市场规律的竞争都是良性竞争。市场竞争产生社会效率的提升，对于民众都是好事。民众的选择是最好的回答。

经济观察网 记者 周一帆 A股市场疲软之际，基金公司开始纷纷砸钱自购。 1月26日，中欧基金公告称，公司将于公告之日起30个交易日内以自有资金申购中欧医疗健康基金、中欧医疗创新基金合计5000万元，并持有三年以上。与此同时，基金经理葛兰将于公告之日起30个交易日内以自有资金，自购中欧医疗健康基金、中欧医疗创新基金合计200万元，通过定投形式分批入场，并持有三年以上。 据了解，中欧医疗健康基金及中欧医疗创新基金作为行业主题基金，主要聚焦于医疗板块投资。回顾过去，医疗板块在经历了近两年的快速上涨和新冠疫情的反复扰动下，整体波动较大，受此影响，葛兰管理的基金净值回撤亦超过30%。即使如此，众多投资者仍选择逆势加仓，中欧医疗健康基金截至2021年四季度末规模为775.05亿元，较三季度末的634.4亿元增长140.65亿元。 统计数据表明，葛兰2021年新增管理规模高达661.48亿元，全年合计在管规模一举突破千亿元，高达1103.39亿元。这一规模在管理主动权益类基金的基金经理中位列傍首。 无独有偶。同日，华安基金亦发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司自1月26日起至2月25日，将使用固有资金申购公司旗下偏股型公募基金，合计出资不低于5000万元。后续公司还将持续申购公司旗下偏股型公募基金。 实际上，进入2022年，已有多家基金公司宣布自购。1月25日，博道基金发布关于公司自有资金申购旗下基金的公告称，公司于2022年1月24日出资1000万元自有资金申购旗下部分基金，其中申购博道嘉丰混合型证券投资基金A类基金份额300万元，申购博道成长智航股票型证券投资基金A类基金份额300万元，申购博道消费智航股票型证券投资基金200万元，申购博道盛彦混合型证券投资基金A类基金份额200万元。 1月22日，兴华基金发布公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展和公司主动投资管理能力的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，公司于2022年1月21日运用固有资金1000万元认购公司旗下“兴华消费精选6个月持有期混合型发起式证券投资基金A类份额”。 据记者统计，截至1月26日，2022年基金公司自购金额累计已达到4.5亿元。其中，1月11日宣布成立的南方MSCI中国A50互联互通ETF联接基金，成立规模约达7亿元，南方基金运用固有资金认购达到2亿元，占比28.62%，为今年最大一笔规模的自购。 对此，华安证券表示，基金经理的自购量具有激励调整机制，可以缓解基金经理因为代理问题引起的冒险动机。当基金经理参与投资自己的基金时，对广大共同基金投资者有利。 亦有业内人士坦言，开年新发基金遇冷，是本轮基金自购的大背景，自购是应对发行遇冷的常规举措。但从长远来看，建立起常态化思维才是做好基金发行和投资工作的关键所在。