经济观察网 记者 周一帆 全面注册制渐行渐近。 9月8日，荣信文化（301231.SZ）、维峰电子（301328.SZ）正式登陆创业板，两只新股首日收盘分别上涨26.40%及11.36%，报收32.22元和87.75元。 回望过去，从科创板这块“试验田”起步，到创业板、北交所，增量与存量改革稳步推进，股票发行注册制试点已有三年。Wind数据显示，截至9月8日，创业板已有累计364家公司通过注册制实现上市，与此相对，科创板则已有460家公司完成上市。 对此，证监会主席易会满近期在《求是》杂志撰文称，经过近三年的试点探索，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了市场考验，配套制度和法治供给不断完善，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。下一步，证监会将牢牢把握改革正确方向，科学把握审核注册机制、各板块定位、引导资本规范健康发展等问题，以“绣花”功夫做好规则、业务和技术等各项准备，确保这项重大改革平稳落地。 值得关注的是，作为资本市场的主要参与者之一，券商在不同上市制度下的功能角色也有所不同。随着注册制的全面实施，上市数量的增加让券商面临更多的保荐承销业务机会，同时也意味着要承担更多责任。 在长江证券承销保荐有限公司相关人士看来，自2019年注册制改革落地以来，发行人与投资者之间围绕新股发行定价的博弈就变得更加深化与复杂，发行人、主承销商与客户之间沟通的重要性愈发凸显。偏向于标准化、流程化的投行发行工作已不再能满足发行人与投资者的需求。 “注册制改革下，IPO市场建立起了以机构投资者为主体的询价、定价和配售制度，这对于投资银行的承销能力、定价能力、研究能力都提出了更高要求。”该人士表示。 三年试点下的变迁 “市场参与方的‘自我兜底’意识增强，市场的择优和纠偏能力明显提升，是注册制改革三年来最大的感受。” 第一创业证券承销保荐有限责任公司董事总经理李兴刚告诉经济观察网记者。 在他看来，注册制改革三年以来，配套制度的持续出台和法制供给的不断完善为市场成熟度和规范性的提高打下了坚实的基础，市场各方参与者的职能也更加明确，责任进一步压实。整个过程实现了从监管思路的主动调整到企业和中介机构以信息披露为核心的自我约束，再到投资者价值判断和风险意识提升的自上而下的系统变革。 实际上，以科创板和创业板注册制为核心的一揽子政策从资本市场资产端、资金端以及证券行业松绑三方面全面铺开，资本市场改革为证券行业高质量发展营造了良好政策环境。从资产端政策来看，自2019年以来，科创板、创业板相继试点注册制，退市新规落地、深交所主板与中小板合并、设立北京证券交易所等重大改革顺利落地，上市公司数量与质量均有所提高。 统计数据显示，在上市公司方面，注册制试点以来，科创板和创业板IPO项目增量显著，审核效率提升，定价更加市场化。创业板IPO数量自2019年52单增长至2021年199单，审核时间由2019年的594天缩短至平均306天，审核效率翻倍。同时，首发市盈率也打破了原有的23倍桎梏，提升了企业与市场积极性。 “注册制下包容性大幅提升，允许满足条件的未盈利科技创新企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，畅通了代表新增长动能类型的成长型企业融资上市渠道，使中国资本市场多层次的结构体系进一步优化完善。”广发证券投行业务管理委员会人士向经济观察网记者指出。 从券商角度来看，注册制促进新股发行效率提升，同样直接利好投行业务，2019-2021年注册制直接增厚证券行业净利润8%、15%和11%，利润贡献自大到小排序为跟投、IPO、两融和经纪，间接影响财富管理业务线、直投业务以及衍生品业务。 但与此同时，注册制改革以信息披露为核心，将原来的发行门槛转化为严格的信息披露要求，对投行的资产价值甄别和发现能力提出挑战，也对投行从业人员的综合能力要求进一步提高。 “注册制试点以来，投行从关注审核向更加关注市场转变，业务模式从‘以项目为中心’向‘以客户为中心’转变，服务方向从‘粗放型’向‘精细型’转变，从通道型投行向价值型投行转型，并在业务网络、行业客户、内部协同、定价销售、金融科技以及合规风控等方面展开全方位竞争。”前述广发证券投行委人士表示。 其补充表示，在此环境下，投行第一要提高对于“可持续发展”的认识，立足专业，将买方卖方的长期平衡、买方客户与卖方客户生态圈可持续发展作为目标；其次是需要直面挑战，加大投入，例如对买方客户行为进行数据积累，从认识逐步迈向认知。再如，推动价值传递工作从单向推送转变为互动助手型，根据不同投资人的研判模型，提供其所需要的底层支持，帮助有研究能力的投资人高效完成其自主定价。 券商投行“八仙过海” 实际上，随着注册制改革不断深入，在市场化发行定价机制下，各家券商如何提高自身竞争力，也成为了行业关注的焦点。 对此，长江保荐相关人士向记者介绍，公司首先打造了专业的发行与承销团队作为发行人与投资者之间沟通的桥梁，以华北、华东和华南区域为核心，深度覆盖公募基金、保险机构、证券公司、私募机构和QFII等各类投资者。对于有引入战略投资者诉求的项目，长江保荐承销团队在项目申报后即开始介入，与企业沟通投资价值、了解企业诉求，并开始着手向战略投资者进行项目推介工作。 “在项目过会后，长江保荐一方面充分考虑好发行方案和路演安排中的各项细节，另一方面会协助企业做好投资亮点的挖掘工作，在路演过程中力图让投资者全面、深刻的了解发行人的基本情况。最后，在询价定价环节，长江保荐会从发行人基本面情况、募集资金情况、投资者报价情况、入围率情况等等多方面充分考虑发行人与投资者利益之间的平衡，审慎确定最终的发行价格。”其进一步表示。 李兴刚则称，为积极拥抱注册制改革，应对新的机遇和挑战，一创投行一方面加强员工业务培训，帮助员工理解最新的法律法规和监管指导意见，另一方面不断完善内控管理制度，优化内控管理流程，提升全体员工的风险意识和合规意识。此外，公司更加注重销售团队建设，着力加强前中后台部门的支持联动能力。 广发证券投行委人士亦向记者表示，注册制试点以来，公司紧密围绕国家政策导向进行业务研判，重点引导投行业务向大湾区、长江经济带、京津冀、成渝经济区等重点区域开拓，重点推进了大消费、先进制造、医疗健康、TMT、新材料与新能源等行业的发展。 “同时，公司通过提高人才引进的精准度，实施精准培训，多措并举全方位多层次培养引进用好人才，并进一步加强合规风控队伍建设，进一步完善责任追究机制及问责管理，夯实聚焦质量的执业约束，持续提升风险管理的精细化、主动性及前瞻性，加快推进金融科技赋能风险管理，切实提高投行执业质量管控。”广发证券投行委人士强调。 另一方面，李兴刚还指出，一创投行会从客户规模、行业特点、技术特点、融资需要等因素出发，协助客户选取适当的上市板块。 具体来看，他认为目前而言，主板仍然是市场较为成熟的传统行业企业优先选择的板块，一创投行主要聚焦在细分行业中已取得一定市场地位、形成一定竞争壁垒的头部企业；而对于科研能力突出，所在行业受国家政策大力支持的优质企业，科创板具备更强的包容性；对于已形成一定规模，具备“三创四新”属性的企业，创业板是优先选项。“但目前创业板排队企业数量较多，审核周期相对较长，我们对企业是否符合创业板定位的判断更加谨慎。” “对于北交所而言，一创投行视之为重要的新兴业务板块，无论是数量可观的新三板存量挂牌公司，还是数量更为庞大的优质创新型中小企业，都是我们潜在的合作伙伴。随着新三板挂牌审核趋严，北交所IPO具有一定程度审核前置的优势，企业规范的机会成本相对更低，一创投行为优质的中小企业提供新三板挂牌、北交所IPO及后续转板发展在内的全流程服务，陪同企业共同成长，形成稳定的长期合作关系。”李兴刚表补充示。 “摩拳擦掌”迎全面注册制 回望过去，注册制改革试点以来，发行承销、上市、交易、持续监管、退市、投资者保护等一系列基础制度改革相继推出，参与各方博弈更加充分，市场化约束机制不断强化。正因如此，不少观点指出，全市场实行注册制的条件正在不断成熟。 证监会主席易会满亦于8月初撰文表示，注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革。随着配套制度和法治供给不断完善，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。 “全面注册制要求投行一方面要围绕‘专业责任’重塑能力，打造高阶专业能力，适应新市场环境；另一方面要以客户为中心，形成综合服务能力，提升服务水平，满足客户新需求。”广发证券投行委人士告诉记者。 招商证券总裁助理王治鉴回应记者指出，第一，从投研和投行的角度，券商需要提高行业研究、估值定价能力，以及“硬科技”企业的筛选、推荐能力，把好“硬科技”质量关，做好科创属性核查工作；第二，从保荐机构的角度，券商提高信息披露质量，便于投资人正确评估企业价值；第三，从综合金融服务的角度，券商需要在投行、投资、经纪、做市等多方面提升综合服务能力。 王治鉴同时表示，尤其是针对“硬科技”企业的筛选标准上，一方面是企业自身发展是否符合国家战略和板块的定位，是否具有发展潜力，能否为投资者持续创造价值；另一方面是企业自身运营是否规范，是否存在合规隐患。 “全面实行注册制下，保荐机构要在激烈的竞争中生存，就必须具备将合适的企业推荐到合适的板块这一基本能力，实际上，部分行业确实只能上沪深主板，比如一些工程行业。公司对工程行业企业的审核要点、财务特征等方面有较多的经验和积累，一般能上沪深主板的企业，经营规模比较大，主要问题可能在于内控体系不够完善。所以，投行要尽早协助企业进行规范，使得它们的内控体系能够尽早符合上市要求。”长江保荐相关人士称。 其进一步表示，“沪深主板实施注册制对于公司而言是机遇与挑战并存，但这块市场未来也将是长江保荐的主战场，因为我国从经济产业结构来看，传统产业依然有相当的存量，且具有较大的可开发潜力，尤其我们深耕湖北资本市场，面临着很多的机遇。为抓住机遇，我们采取的一个重要举措就是投行团队本地化，随时与客户就内控体系建设等上市有关问题进行及时沟通和整改：一方面总结过去一些主板行业上市的痛点和缺陷，进行有效完善和规避；另一方面，从小抓起，并进行本地化团队服务。” 有业内人士认为，全面注册制下，主板定位于蓝筹市场，重点支持相对成熟的企业融资发展，因此预计主板IPO审核程序将有所简化，审核效率将会明显提升，融资融券或将有所放松，发行标准或将一定程度放松，但仍将高于创业板与科创板。

01 全税种合规自动化管理的目标和价值 随着传统税务征管模式的不断变革，企业以往的纳税申报工作已不能满足新型征管模式下实时数据管理和实时纳税申报的要求。通过对智能化工具等前沿技术的应用，实现复杂的合规申报管理和税务数据实时交互已是大势所趋。 全税种合规自动化管理的工作方向是针对较大规模、纳税实体众多的新能源汽车企业，替代性地完成繁重复杂的税务治理工作。新能源汽车企业当以税务合规可控化、税务风险前置化和税务管理智能化为目标，利用数字化产品帮助税务人员整理分散的税务信息，实现增值税、企业所得税、财产行为税等全环节标准化、自动化、智能化管理，帮助企业达成全税种覆盖的税务管理平台，实现税务数字化价值提升并最终服务于企业整体战略目标。 全税种合规自动化管理的目标和价值 02 行业洞察及行业痛点 普华永道在与新能源汽车企业的接触与交流中发现，在特有的销售模式下，新能源车企面临着诸多税务方面的考验。 1）企业纳税实体众多，未建立标准化工作流程和智能化管理工具，导致税务管理成本高 在业务高速发展和助推下，新能源汽车销售门店和交付中心的数量不断扩大，由于人力资源限制，新能源汽车企业很难在每个销售门店或交付中心的纳税实体中，配合完整的财税团队支持税务合规运营和税务风险管控工作，因此需要建立标准化的税务工作流程并通过智能化的管理工具降低管理成本。 2）企业税务风险管理滞后 新销售模式下，新能源企业税务管理的复杂度也相应增加，税务人员工作量饱和，往往对于税务风险的把控偏向事后，企业缺少实时监控税收指标体系的风险管理工具以做到对税务风险的精准把控，致使很多情况下企业被动接受税局询问 或检查。 3）企业财税数据分散，难以进行系统性分析与管控 各销售门店和交付中心的税务数据分散在各系统中，依赖税务人员手动加工，从财务系统、业务系统、金税系统中提取数据。涉税系统间无法相连，信息孤岛问题严重。管理层无法从税务数据中抽象出有效信息化指标，更无法进行常态化税务指标分析。 03 全税种合规自动化管理的解决方案 全税种合规自动化管理作为税务信息化平台的基础模块，通过数字化解决方案将线下流程转化为线上流程，同时需要在业务现状调研和需求评估环节引入税务专家、流程管理专家，对企业的税务部门进行评估，为提高其运作表现提供策略和专业化建议，并结合税务信息化平台和工具，帮助解决企业税务管理的问题。 基于多年税务数字化转型具体实践和自身税务咨询方面的丰富管理经验，普华永道设计了一套全税种合规管理方案，并开发了满足企业税务管理需求的一站式税务信息化管理平台——全税种合规自动化模块，帮助企业实现智能化的一键自动算税、标准化申报、高效集成等能力，涵盖全税种、全流程、全区域、全行业，使企业达到提升精准纳税的执行能力、风险管控的预警能力、管理流程的优化提升能力，全面支撑新能源汽车企业数字化转型。 普华永道全税种合规自动化管理解决方案重点包括： 1）统一数据源采集：提供数据源采集标准接口，自动化对接前端涉税业务、财务系统数据； 2）自动生成工作底稿：支持各类业务台账配置，自动关联前端数据源，根据核心计算引擎通过内置规则自动生成各类工作底稿； 3）涉税申报标准化：自动关联申报底稿的表内逻辑，自动校验数据准确性，并自动生成最终申报表，增强事前事后合规数据管控，全流程数据可追潮； 4）税务合规全自动化计税：财务报告数据统一管理，采用统一格式，集中管理，提供更高的可分析性；在核算体系数字化基础上，实现完全税务合规自动化计算和出具制式报表； 5）合规任务管理：合规任务事项的核心规则、调整项等均可灵活配置；满足由于机构合并分拆或纳税模式变更所带来的业务流程变更配置。 全税种合规自动化管理解决方案 注：①ERP: Enterprise Resource Planning指企业资源计划; ②SAP: 指SAP公司出品的ERP软件; ③Oracle: 指Oracle公司出品的ERP软件; ④SSC: 指共享服务中心 6）统一税务工作流程，提高数据自动化和标准化 全税种合规自动化管理模块能够将财税数据收集流程、票账比对流程、申报工作审核流程等进行统一，支持税务数据自动化处理、标准化涉税申报表的出具，所有数据均可回溯至底层基础数据。对于新能源汽车企业不同业务条线的实际业务、法律法规需求的差异均可以通过简单调整计算模板配置、工作底稿配置等手段进行灵活配置，无需等待技术人员进行系统调整，甚至二次开发等耗费大量开发时间成本和系统测试成本，轻松应对业务和政策变化，避免潜在税务风险。 全税种合规自动化模块 — 业务功能 7）配置低代码税务平台，应对不同场景需求 合规自动化管理基于对税务业务处理的灵活性，架构部署的负载协调性和性能可扩展性的考量，可配置低代码税务平台让企业能够以较低的成本快速创建并实施定制化功能，满足不同的业务场景需求。 全税种合规自动化模块 — 技术优势 注：①BI: （Business Intelligence）商业智能，指用现代数据仓库技术、线上分析处理技术、数据挖掘和数据展现技术进行数据分析以实现商业价值。 04 全税种合规自动化管理的落地实施 根据税务系统实施的特点，新能源汽车企业的合规自动化平台落地中应采用传统的“瀑布型+敏捷模式”的实施方法，并且在关键节点由税务专家参与讨论与管控，在保证关键节点可控的同时，通过敏捷实施快速获取用户反馈，持续迭代改进以保证税务系统能成功实施。 全税种合规自动化管理模块实施方法论 普华永道拥有专业的集税务管理咨询、流程优化、系统开发和实施于一体的服务团队。针对有全税种合规管理数字化建设需求的客户，合理配置团队资源，从业务需求调研到后期系统实施一体化完成。站在企业自身的视角充分了解现状及需求，认真审视税务管理数字化建设规划，在咨询端调研方向中融入实施要点考量，在实施端将系统方案融入咨询成果，确保咨询方案成功落地。 05 新能源汽车企业的全税种合规自动化管理典型案例 （一）项目背景 某大型新能源汽车集团企业，面临的财税管理痛点包括： 1）业务发展与财税管理不匹配：伴随业务增长，销售门店和交付中心众多、纳税主体多、管理难度大，各公司信息化成熟度不一，存在财务系统、会计科目记账规则、票帐比对等表样不一致，应对税务机关检查资料准备难； 2）人工算税风险高：税务申报表的准备依赖基础办公软件，工作量大、效率低且出错率高，申报时效性无法保障； 3）税务数据准备耗时：税务数据分散在各系统中，依赖税务人员手动从财务系统、业务系统中获取并整理； 4）信息孤岛：涉税数据系统间无法相连，信息孤岛问题严重； 5）缺乏税务分析和风险管理：缺乏信息化指标数据，不能常态化进行指标分析，风险管理滞后，协调难度大。 （二）价值提升 1）提高合规遵从度：打造集效率、合规和洞察为一体的税务管理平台，依据企业情况设置自动化计税工作流程及审核节点，增强申报前、申报后合规数据管控，实现全税种线上自动化管理，提升税务申报效率与准确性，降低税务风险。 2）增加信息化协同：税务管理平台建设与正在建设的诸多企业级系统（ERP企业资源计划系统、发票系统、合同系统）相结合，构筑业财税一体化蓝图并协同实施。 3）灵活应对变化：高效配置的取数逻辑、底稿逻辑、申报表逻辑、审批流、工作流，可灵活应对外部税务环境变化和内部税务管理调整，提升管理效率。 4）助力税务部门职能转型：减轻财税人员工作强度，同时赋予税务人员专注于税务规划和分析的机会。 预期收益 随着金税四期的推进，未来税务征管必将更精细、更快速、更系统。全税种合规自动化管理作为税务职能数字化转型的重要部分，企业应将其积极排上日程，采用科技手段，支撑战略、服务业务、创造价值、解放人力、提升效率并降低风险，实现数字时代的价值提升。 © 2022 普华永道版权所有。普华永道系指普华永道在中国的成员机构、普华永道网络和/或其一家或多家成员机构。每家成员机构均为独立的法律实体。详情请见 www.pwc.com/structure。 免责声明：本微信文章中的信息仅供一般参考之用，不可视为详尽说明，亦不构成普华永道的法律、税务或其他专业建议或服务。普华永道各成员机构不对任何主体因使用本文内容而导致的任何损失承担责任。 您可以全文转载，但不得修改，且须附注以上全部声明。如转载本文时修改任何内容，您须在发布前取得普华永道中国的书面同意。

9月1日，诺和诺德和Forma Therapeutics宣布已达成最终协议，诺和诺德将以每股现金20美元收购Forma，总股权价值为11亿美元。Forma Therapeutics是一家专注于镰状细胞病（SCD）和罕见血液疾病的临床阶段Biotech公司。 无独有偶，上个月，辉瑞花费54亿美元也收购了SCD研发公司GBT，竞标对手中包括强生。罕见病SCD赛道一时风光无二。 细究辉瑞和诺和诺德二者“购买欲”出发点，可谓殊途同归。上半年赚得盆满钵满的“人间富贵花”—辉瑞不差钱，收购GBT不过是购物车里多添一物。与其说有眼光，不如说有底气。而糖尿病巨头的诺和诺德，投身罕见病赛道，则更需要孤勇者走暗巷的魄力和“十年磨一剑”的定力。战吗？战啊！谁说站在光里的才算英雄。 高圣学苑出品

经济观察网 记者 老盈盈  9月7日，深圳市博实结科技股份有限公司（以下简称“博实结”）披露了第一轮的审核问询与回复，而在四个月前，博实结提交了创业板公开发行股票招股说明书申报稿。 根据招股书，该公司是一家从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售的高新科技企业，以通信、定位、AI等技术应用为核心，基于自主研发无线通信模组，为物联网应用场景提供智能终端产品及配套解决方案，产品主要应用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大领域，但业务收入波动较大，而且毛利率呈现逐年递减趋势，引发了监管的关注。 业务收入波动较大 2019-2021年，博实结来自智能车载终端产品收入分别为6.95亿元、6.49亿元和6.98亿元，2020年相较2019年收入减少了7.1%，2021年相较2020年则增长了7.5%；来自智慧出行组件产品收入波动更大，2020年较2019年增长了454.55%，2021年较2020年减少了27.87%；报告期内，博实结其他智能硬件业务、无线通信模组业务销售金额均存在较大波动。 对于智能车载终端业务，博实结表示，其重要客户未发生重大不利变化，主要产品营业收入大幅波动的原因主要是产品结构即客户结构变化。具体而言，2020年销售收入同比下降主要系乘用车定位终端销售收入下降所致，对乘用车定位终端的主要客户青岛中端销售收入由2019年14031.99万元下降至2020年7728.26万元，对赛格导航销售收入由2019年3055.45万元下降至2020年2135.37万元。 博实结在回应监管问询中进一步阐述称，一方面受疫情及汽车芯片紧缺影响，乘用车整体销量减少；另一方面，乘用车定位终端的主要下游市场汽车金融领域受行业规范影响展业受限，采购需求减少。2021年伴随相关影响削弱，青岛中端对乘用车定位终端采购需求回升，而赛格导航销售收入进一步小幅下降主要是由于对其商用车监控终端销售收入下降所致，系其商用车监控终端主要用于为终端用户提供项目制服务，具有一定的波动性。 在智慧出行组件业务方面，与客户欣旺达之间的合作存在一些波动，主要是因为美团是欣旺达电单车组件的终端客户，2021年由于美团采购策略的改变，导致欣旺达不再向博实结采购相关组件，造成博实结对欣旺达的销售收入大幅下降。 2021年开始，博实结重点发展智能支付硬件业务，出于产能及战略规划考虑，无线通信模组减少外售转为自用为主以生产收款云音箱等产品，使得无线通信模组重要客户的交易规模有所缩减，业务收入由2020年4227万元下降到2021年1307.96万元，因此造成无线通信模组业务销售金额均存在较大波动。 毛利率逐年降低 从2019年-2021年，博实结主营业务毛利率分别为35.54%、29.83%和25.64%，呈现逐年递减趋势，该公司称主要由于产品结构变化及部分产品毛利率下降综合所致。 具体业务来看，乘用车定位终端、智慧出行组件、其他智能硬件毛利率呈下降趋势，其他产品毛利率总体保持稳定或有小幅增长。 对于毛利率不断下降的原因，博实结回复称，因为疫情和汽车芯片紧缺的影响，同时销售额占比下降，导致无线型乘用车定位终端毛利率由34.43%下降至30.66%，进而拉低乘用车定位终端业务整体毛利率。 博实结表示，未来在产品迭代方面，伴随着2G逐步退网，未来4G车载终端销售占比提升，将会带动整体毛利率上升；在销售区域方面，公司于2021年起已开始重视车载终端海外市场的开拓，当年海外销售收入同比增长显著，相较于境内，海外销售毛利率较高，伴随博实结进一步拓展海外市场车载终端业务整体毛利率将有所提升。 在智慧出行组件业务上，博实结表示，智慧出行组件业务的主要客户XiaojuKuaizhi 及欣旺达毛利率总体保持平稳，哈啰出行的毛利率则呈下降趋势，主要是市场竞争加剧及业务结构变化综合所致；市场竞争方面，博实结在哈啰出行供应体系中的竞争对手包括为手机产业链提供ODM服务为主要业务的企业，由于国产手机厂商受制裁影响芯片供给短缺，导致其主要业务受到冲击转而在智慧出行领域寻求业务机会，使得市场竞争有所加剧；报告期内，博实结从为哈啰出行提供单车及电单车组件加工为主逐步过渡到提供组件加工及产品组装共存的业务结构，而组装业务的毛利率相对较低，导致对哈啰出行销售毛利率有所下降。 博实结认为，伴随着对物联网技术研发的持续投入，未来相关产品的智能化程度、工艺技术水平将进一步提升，均有利于智慧出行组件业务毛利率提高。 对于智能支付硬件业务，博实结称，未来将进一步加强云播放打印机的市场推广以提高其销售占比，从而带动智能支付硬件整体毛利率上升；同时通过与行业头部公司紧密合作，快速提高市场份额。由于头部公司具有较强的议价能力，销售毛利率较其他客户偏低，客户结构的变化将带来毛利率的进一步提升。

经济观察报 记者 蔡越坤 距离2022年结束还差三个月，钱铎的KPI还差4.8亿元才完成。而他全年的任务指标是5亿元，如今九个月已经过去，他仅完成了2000万。 钱铎是一名券商工作人员，负责向机构客户推荐一些投资理财的产品。回想起2021年，他因为业绩顺利完成，荣获了公司颁发的优秀员工奖，并且2022年制定的KPI在2021年的基础上提升了20%。但令他没想到是，到了2022年，情况发生了变化。 2022年9月6日，杭州解百集团股份有限公司（600814.SH，以下简称“杭州解百”）公告称，其购买的“国通信托·东兴870号国茂南京特定资产收益权集合资金信托计划”（以下简称“东兴870号”）存在延期兑付风险。 根据记者不完全统计，2022年下半年以来，已经有超过5家上市公司公告投资理财曝出风险。 投资理财“亏钱”频发之下，钱铎感觉客户越来越保守了，更热衷于投资配置银行理财或者大额存单等相对而言低收益、低风险的产品。而在过去，这些机构客户的需求往往会在收益率与风险中相权衡，有时候也会选择高收益的产品。 Wind数据显示，2022年以来至9月8日，共有983家上市公司合计认购理财产品7557.88亿元的理财产品，规模相比去年同期降低20.18%。 多位券商机构业务部人士向经济观察报表示，2022年以来，在他们与机构客户接触时发现，上市公司更加偏爱银行理财，信托、券商理财、基金专户等相对高风险的产品认可度在降低，投资观念也趋于保守化。 频频爆雷 2022年9月6日，杭州解百公告称，其于2021年8月31日认购了由国通信托发行的“东兴870号”信托产品第四期B类，金额为5,000万元，成立日期为2021年9月2日，到期日为2022年9月2日，预计收益为7.2%。 杭州解百披露，根据信托文件的约定，国通信托将信托资金用于向南京世荣置业有限公司（以下简称“南京世荣”）融资，融资方式为受让南京世荣名下“世茂璀璨江山（地块NO.2017G24）”项目产生的全部收益权（以下简称“标的项目收益权”），并由其按期溢价回购标的项目收益权，信托资金最终用于标的项目的开发建设。截至2022年9月2日，南京世荣未能按约定期限清偿债务，导致本信托计划第四期延期。 对此，杭州解百证券事务部相关人士9月6日表示，对于东兴870号后续的处置计划，在跟国通信托沟通，后面会采取哪些征信措施等保护权益，目前还在沟通中。 杭州解百称，鉴于此次投资款项的收回时间尚存在不确定性，并基于非保本理财产品的性质，故存在本息不能全部兑付的风险，其对公司本期及期后利润的影响亦存在不确定性。 上述杭州解百证券事务部相关人士也表示，国通信托这笔逾期的信托产品是公司最后一笔信托产品，其他资金还买了银行理财及存款类产品。 根据杭州解百2022年半年报数据，目前其信托类理财余额5000万元，银行理财及存款类产品规模为15.7亿元，包括兴业银行、浦发银行、稠州银行非保本浮动收益型；建设银行、招商银行、兴业银行保本固定收益型。 在此之前，上市公司投资理财频频发生风险事件。2022年8月22日，深圳市富安娜家居用品股份有限公司（002327.SZ）公告称，其于2021年3月19日购买1.2亿元中信证券固定收益类理财产品，2022年3月19日到期后，仅收到产品本金1350万元，剩余产品本金10650万元及投资收益到期未兑付； 8月3日，杭州微光电子股份有限公司（002801.SZ）公告表示，其2021年6月30日认购的“中融-融沛275号集合资金信托计划”5000万元、参考年化收益率7.2%，于2022年7月30日到期，受2022年上半年上海市新冠肺炎疫情影响，项目的开发进度和正常开盘销售均受到了严重影响，疫情期间项目完全停工停售，项目去化及资金回笼因此不及预期，本信托计划进入延长期，延期11个月至2023年6月30日。 7月2日，英洛华科技股份有限公司（000795.SZ）公告表示，其于2021年7月1日使用闲置自有资金人民币10000万元购买了中国对外经济贸易信托有限公司的信托计划产品。现该理财产品到期后进行展期。 6月29日，广东塔牌集团股份有限公司（002233.SZ，以下简称“塔牌集团”）全资子公司广东塔牌混凝土投资有限公司投资的“中融-融筑421号集合资金信托计划”展期24个月，该产品投资于房地产项目。 塔牌集团表示，其从2021年下半年起暂停了地产类信托产品投资。截至2022年6月29日，公司投资的地产类信托产品存量产品数量为13笔，存量产品余额为12581.12万元。 “降温” 在上市公司购买理财风险频发的背景下，过去热衷于买理财的上市公司，投资理财呈现出“降温”之势。 Wind数据显示，2022年以来至截至9月8日，共有983家上市公司合计认购理财产品数量10732个、总计7557.88亿元的理财产品，规模相比去年同期降低20.18%。 不仅购买行为降温，而且，上市公司的理财也出现了一些结构性的变化。从具体分类看，按照Wind口径，“理财产品”包括结构性存款等存款类产品，也包括银行理财、券商理财、信托等资管类产品。今年以来至9月8日，上市公司购买银行理财、存款类产品的规模占比从86.14%上升至87.43%，证券公司理财、投资公司理财、信托、基金专户的规模占比从13.67%降至12.39%。 其中，存款、定期存款、结构性存款、通知存款、银行理财分别为596.35亿元、273.64亿元、4814.55亿元、294.32亿元、871.55亿元；占比分别为5.66% 、2.69% 、64.31% 、3.35% 、11.43%。相比之下，证券公司理财、投资公司理财、信托理财、基金专户规模分别为434.97亿、150.59亿、111.80亿、11.02亿；占比分别为 8.94%、1.2%、2.06%、0.17%。 相比较2021年同期，存款、定期存款、结构性存款、通知存款、银行理财规模分别为308.3亿、199.31亿、6010.19亿、223.66亿、1643.75亿；证券公司理财、投资公司理财、信托理财规模分别为574.08亿、196.77亿、233.31亿。 从数据可以发现，上市公司在认购理财产品时以存款、银行理财为主，其中结构性存款最受欢迎。结构性存款本质上是一种金融产品，指的是投资者将手中的闲置资金存在银行账户中，由银行通过其他的金融投资方式将这笔存款资金与汇率、股票价格、利率等标的物进行挂钩。 普益标准研究员王丽婷对此分析认为，上市公司配置理财产品或结构性存款主要是为了提高闲置资金的利用效率，但银行理财市场在净值化转型后出现了一定程度的波动，上市公司出于资金的安全性考虑，会出现减购银行理财的情况。相比之下，结构性存款期限较短，具有流动性优势，安全性相对较高，且收益率略高于普通存款，所以上市公司会增加结构性存款的配置。 王丽婷称，目前，上市公司在理财产品和结构性存款的选择上仍倾向于配置结构性存款。虽然监管规范下结构性存款的规模和收益率呈现双降趋势，但目前市场上缺乏竞争力与之相当的替代品，因此结构性存款在短期内仍会是上市公司闲置资金的配置首选。 与此同时，在上市公司认购理财规模整体下降的背景下，2022年至今上市公司购买存款规模上升288.05亿元，占比从4.56%上升至5.66%；此外，定期存款规模也从199.31亿上升至273.64亿，占比2.19%上升至2.69%。结构性存款尽管规模下降，但仍然为上市公司购买理财产品占比的第一位。 相比之下，2022年至今，上市公司购买证券公司理财、投资公司理财、信托理财的规模均出现大幅度下降，分别下降139.11亿、46.18亿、122.23亿。 另外，记者发现，A股上市公司对于理财产品的认购热情并非在今年才开始减退。Wind数据显示，在认购理财产品上市公司数量变化不大的情况下，上市公司持有理财产品个数和认购金额均在2018年达到最高值，随后便呈下降趋势。 趋于保守 上市公司认购理财产品频频踩雷、购买意愿降温的情况下，记者调查发现，2022年以来，上市公司在投资理财产品时趋向保守。 从企业的角度看，上述杭州解百证券事务部相关人士表示，从去年9月份开始，该公司再没有买信托产品了，开始关注到信托产品有风险。 对于未来的投资理财计划，该人士也表示，暂时不会考虑信托等高风险产品，此后闲置资金有投资计划会主要投入到银行理财等相对安全的投资品当中。 对于部分上市公司投资理财“踩雷”的背后，钱铎直言与券商工作人员推荐的产品息息相关，关键在于上市公司的需求与产品的风险相匹配。而往往有时候，工作人员为了获得更高奖励，便给客户推荐了高风险的产品，与客户的需求不相符合，后期出现风险后，客户对个人或者券商会产生很大的信任问题。 对于高风险产品背后的奖励措施，钱铎表示，如果理财产品的风险等级在R3以上，基本上起步就是1%的报酬率，即销售1亿元奖励100万元。 据了解，理财产品风险等级R3，代表的是平衡型的理财产品。理财产品风险等级：由低到高分为R1（谨慎型）、R2（稳健型）、R3（平衡型）、R4（进取型）、R5（激进型）五个级别。 而销售成功R1、R2风险等级的理财产品的奖励基本维持在0-0.2%，与R3以上的奖励比例相差了近10倍左右。所以，对于金融机构向上市公司等机构客户推荐理财产品配置时，一定要了解清楚客户的详细需求与风险偏好，千万不能给客户推荐超过其风险偏好的产品。 在钱铎看来，一个职业要长久，个人品牌非常重要，因此在合规的情况下，会尽可能给客户推荐符合风险偏好的产品。对于下半年的工作期待，钱铎希望能够获得一个大客户，如果大客户有超过5亿的理财配置需求，他的KPI就可以顺利完成了。 一位头部券商机构业务部人士向记者分析表示，尽管上市公司一般也不会去买那些投资风格激进的产品，相对一直以来都偏保守，但是2022年上半年，上市公司买理财踩雷的案例也不少，主要以券商理财与信托理财为主，所以其接触上市公司时，明显感觉上市公司投资理财的观念更加偏保守化。 这背后的原因，该人士分析，首先，受新冠肺炎疫情的影响，叠加企业市场环境、经营业绩波动较大，部分上市公司手头并不宽裕，无钱理财。另外，随着上市公司买理财风险频发，即使收益率低一些，企业也更喜欢安全性的产品，投资理财更加谨慎。所以，像信托、券商理财等产品不那么受欢迎。 钱铎表示，投资人不要既想要高收益又风险厌恶。一般而言，理财产品的风险与收益是相匹配的，高收益对应高风险。所以，上市公司在利用闲置资金配置理财产品的时候，要有选择性地进行适合的投资配置。 （应采访者要求，文中“钱铎”为化名）

经济观察报 记者 姜鑫 队伍只剩两个人了，身为保险代理人的李庆早已无心发展队伍，正常去开早会的同时，李庆瞒着同事盘下了一间店面。 “打算另找一条出路了，卖点卤货。”计划开店的消息，李庆还没有告诉亲戚朋友，想着有点起色再说。 李庆们的离开仍在继续。在刚刚结束的中期报告披露季中，中国人寿副总裁詹忠透露，2021年寿险公司“老七家”代理人数量下滑36%，2022年上半年下滑了14%，国内6家主要上市寿险公司代理人数量从年初的290万人，下滑至6月末的242万人。 面对人力数量的脱落，留存和招募是险企手头最重要的事。巩固现有队伍的同时，险企纷纷发布更具吸引力的招人计划。从“清虚+招募”到“稳队伍+招募”，这场人力之仗似乎越来越难打。 在这个关键的时间节点，险企们争相吸引的高质量人才展示出了不俗的成绩，以平安和国寿为例，2022上半年中国平安代理人人均新业务价值31958元/人均每半年，同比增长26.9%；而詹忠则透露了另外一个指标，中国人寿的队伍人均首年期缴产能同比提升了60.6%。而不久前，MDRT（百万美元圆桌会议）组织公布了世界各国申请会员资格人数情况，32家企业会员人数跻身全球前100名，占比近三分之一，大陆市场13家保险主体会员人数合计超过13000人，较2020年增长了34%。 这些“新保险人”是怎样的一个群体？他们有着高学历，或者已经在自己的工作岗位上被证明了自己的优秀，他们来自不同的行业，在收入和现实的驱动下，加入了保险行业。 本科毕业于清华大学、硕士毕业于剑桥大学的王凌雪是2019年加入的保险行业，本是高端零售品牌总代理的她在生完二孩后，被服务于爱人的友邦保险代理人领进了保险行业的大门。 今年年初，友邦宣布再次升级卓越营销员策略，并通过围绕新人发展、产能提升和主管发展三大核心维度的系列举措，开始筹建自己队伍的王凌雪找到了踏板。 同样于2019年进入保险行业的马腾超也在筹建自己的队伍，而为其打开行业大门的师傅董美华在同一年由内勤高管转战而来…… 增员：让绩优吸引绩优 剑桥大学毕业回国后，王凌雪先是在某知名投资公司工作三年，随后开始自己创业做高端零售，代理国际高端品牌。受营改增等政策影响，高端零售行业出现一些变化，看到风险的王凌雪第一时间将店铺转给品牌直营，并在新冠肺炎疫情来临之前全身而退。 和保险的结缘，则是在第二个孩子出生后，王凌雪开始考虑在家庭层面配置保险，法律专业出身又有丰富创业经验的王凌雪对保险条款和合同丝毫不觉得晦涩，并很快为全家做了相关配置。 2019年，她老公在朋友圈中看到服务自己18年的友邦代理人在寻找优质人才加入，便建议王凌雪试一试。一直给身边的朋友分享保险配置经验的王凌雪动了心思，特别是她发现越来越多的人愿意将钱放到这样的一个金融工具里面。 高学历+前期的销售领域创业经验和沉淀给王凌雪打下了坚实的基础，也很快使其在新的岗位上成长起来，不但达成了MDRT（全球百万圆桌会）目标，还多次达成公司各类业务竞赛，并以友邦人寿的“全国产品大使”身份积极进行产品理念宣讲。 因为公司基本法的升级，在鼓励个人不断提高销售业绩的同时，对于优质代理人的招募也给出了更多的支持，感知到自己影响力和号召力的同时，王凌雪启动了团队发展计划。 在她的团队里，和她一样有管理和运营经验的人才不少，例如在奥运会结束后遇到行业低迷周期的体育行业公司高管、在疫情中受到影响的零售行业前同行，无法接待境外游客的旅行公司老板……在王凌雪看来，他们有着很强的与人沟通打交道能力、拓展能力以及很强的学习能力，还懂得关心别人，这都是保险代理人所需要的优秀品质。 马腾超毕业于郑州大学，身为学生干部的他对自己的职业方向有着清晰的规划——如果不继续进行深造，就去做销售，打基础然后进行创业。先是房地产行业入门，后来机缘巧合接触金融行业进入某大型私募机构，最后辗转到保险，并开始建立自己的队伍，马腾超认为这是一种低成本的创业。 在工作第一年，他就完成了保险营销人员竞相追逐的MDRT目标。2020年，大童保险发布专注于人才培养的领鹰计划，并与高效合作进行专业培训，在人员招募方面设立门槛外，也在培训、育成上加大了力气。这也在马腾超心中埋下了做团队的种子。 本科以上学历，颜值中高、有一定的社会阅历、自律、有学习能力，这是马腾超给自己伙伴的画像。大童保险领鹰计划旨在打造创业领袖、企业家，基本要求是本科以上学历，同业工作经历未超3年、过往年薪15万元以上，另外，公司会为其制定3年的培育计划。“25-45岁、已婚已育、女性是绩优代理人最显著的特征；性格上偏外向型，高学历体现绩优代理人较高的个人素质，超过65%的绩优代理人获得了本科以上学历，多数绩优代理人从事保险行业3年以上。”泰康保险集团曾与益普索联手发布一份《保险合伙人白皮书》总结了绩优代理人的上述特征。《白皮书》还显示，绩优代理人并非都是保险销售“科班”出身，85%的绩优代理人通过转行而来，他们曾经从事过销售、金融、互联网、医疗、保险内勤、工程等工作；近两成绩优代理人年收入超过百万。 为了吸引到更多的优质人才，保险公司也拿出了真金白银。以永达理保险经纪为例，2021年1月-12月，公司发放34个项目共计3.1亿余元的奖励及奖金。其中，发放2020年超额奖金合计750万余元，人均投入10万余元；发放2021年1-10月20年期（续期）加发奖金1300万余元。 新貌：从“推销员”到专业的“金融服务人员” “有人就有业绩，有树就有鸟栖”，此前，保险行业的人们认为，只要增进一个人，大概会卖3张保单，100个人就会卖出300张保单，只要人够多，量就够大。 但在现在，却已然不同往日。 王铮是明亚保险经纪最大团队峥嵘家族的负责人，他已经在保险行业从业了近20年。他带领着多达1600人的峥嵘家族，2021年家族规模保费超过3亿元。 尽管队伍规模和佣金收入与一家中小企业不相上下，但王铮仍然保持着在知乎回答问题的习惯。 也是在知乎上，王铮因为对相关问题专业的回答，完成了自己的原始积累。 2002年中国政法大学本科毕业之后，王铮又出国留学拿到了法学硕士学位。回国后，王铮没有像其他同学一样选择进入体制内工作，而是选择了两家律师事务所进行尝试，但干的时间都不长。 王铮喜欢和人打交道不爱案头工作，在了解同学朋友的相关工作后，他开始为自己的人生准备其他可能性。彼时，外资保险公司发展势头正猛，高调的人才招聘很快吸引了王铮的注意。经过几个月了解后，他选择友邦开启了保险生涯的第一站。 或许王铮自己都没有想到，那个在为数不多的关于保险互联网论坛下提问24岁小白适不适合做保险的年轻人会取得今天的成绩。 2008年，由于金融危机，友邦母公司受到影响，王铮离开友邦来到了明亚保险经纪。“知乎上有很多人在寻找专业的东西，我们就在那解读，也会吸引专业的人来”，王铮如是分享自己的经验。谈及自己的成功，他认为，一个是专业，第二个是自己坚持长期主义。 在此前，说起保险公司，大家可能会想到平安、国寿、泰康、新华等老七家，或者友邦、中美大都会等几家外资公司，大家买保险也是在这几家选，而现在，保险公司主体快速增长，仅人身险公司就有75家，加之互联网的快速发展，买保险的平台和渠道也多了起来，当产品供给足够丰富，大家的选择也越来越多。在这样的一个大前提下，消费者变得越来越理性，越来越专业，对代理人的要求也越来越高。 在早些时候，大家都知道保障型产品很重要，但是要把这个理念让客户理解，就要背话术、讲故事，告诉客户重疾险、或者意外险有多重要，今天的情况是，关于保障的重要性已经不用说太多了。一个比较明显的现象就是在2021年初，重疾险新旧规范切换之际，旧重疾停售之前，出现了需求的大爆发。 保险意识已经充分觉醒，客户开始主动配置保险，新冠肺炎疫情在一定程度上提升了大家的风险意识。如何在客户开始主动买保险的时候抓住机会，最重要的一点就是服务。 就医绿色通道、医疗问诊服务、养老社区入住权益、细胞存储……回看现在的保险产品，责任主体外，增值服务越来越丰富。而这，不仅仅需要公司来进行资源合作，对于代理人来说，有着良好的社会资源也是打开客户心门的关键钥匙。一线城市的一个专家号、一次纠纷的法律咨询、孩子上学的一个入学名额……对于某些代理人来说，这都是他们努力积累的资源。 “好的服务是体现专业的基础，只有获得客户认可了，才能有机会展示自己的专业性”，在马腾超看来，服务现在的客户，二者缺一不可。他会替潜在的客户在遭遇裁员时留意工作机会，也会参加一些徒步越野活动去扩大自己的交际圈。 而在采访中，几乎每一位“新代理人”都提到了学习的重要性，这也是优质代理人每天会花大量时间去完成的事。“很少有行业能像保险行业一样，能让人每天都保持学习”，马腾超记得，师傅董美华经常在团队交流时提到学习的重要性，而他也经常去相关平台寻找付费课程来学习。 令李庆感到吃力的或许正是专业知识的缺乏。以前公司培训或者自己总结的销售技巧在遇到较为理性的客户时经常会失灵，没有真正理解客户的核心需求而盲目去谈产品总是难以抓住客户，而客户也需要一些引导来发现自己的需求，但李庆总会陷在公司的话术里。而面对更高层次的客户时，李庆总能被客户的逻辑所带着走，因此在高客这块一直很难建树。 在马腾超的个人工作室页面，正装头像下除记录了成交量和客户评价外，其职业技能也悉数在列：服务总监、理财师、高级DRM、中级数字化顾问、MDRT会员…… 在永达理保险经纪总经理高武季看来，面对客户需求的变化，保险行业应按照营销人员的销售能力资质，匹配不同客户的需求，建立阶梯式培训平台，以适应受教育程度较高、对保险的理解也更深刻的年轻客户群体。 发力：锚定高客和养老 8月2日，在北京城郊参加总监会的同时，王铮抽空在自己的公众号上进行了一场直播，围绕中产保卫财富的话题与团队的大单高手进行连线，评论中，王铮所率领的峥嵘团队的小伙伴一直在给老大打call。 如何成为中产？怎样算是中产？中产如何进行财富规划？投资和理财的区别是什么？好的产品重要还是好的财富规划师更重要？这是王铮在直播中和连线伙伴探讨的主要问题。 “尝试了一次内外兼顾的直播吧，客户有需求，伙伴也需要。因为团队比较大了，业绩也不错，在保险这块挑战比较小，但是对于一些绩优的伙伴来说，面对高净值客户，需要站在资产配置的角度来谈保险配置”，王铮如是介绍直播尝试。为了进一步提高团队伙伴在高净值客户方面的发力，王铮还策划了其他主题的直播。 马腾超和王凌雪也将高客作为自己的发力重点。 “以前无论是做投资还是做生意，钱都比较好赚，现在宏观经济下行，国外政治环境复杂，大家不会再考虑扩张，而是在不确定下守住自己的财富，激发了传承需求。”王铮表示。 随着对保险认知的改善，中产开始认识到保险的价值和作用，需求释放的同时对营销人员的专业化要求越来越高。但另一方面，疫情让大家意识到现金流的重要性，这在一定程度上制约了中产的购买力。 马腾超对此也深有感受。此前工作于私募机构的马腾超转型也和客户的需求变化有关。“2016年和2017年的时候，以前跟客户讲刚性兑付受到挑战，例如信托等持牌金融机构也爆发了风险，那个时候就感觉到市场的玩法变了，没有什么可以保本，整个市场的风险都比较高，像P2P、私募基金、信托以及债券先后出事爆雷，给客户带来深刻的理财教育的同时，也诱发了自己变动工作的想法。”马腾超说。 当客户收益的追求开始让位于安全，整个市场环境也就发生了变化。本着为客户寻找安全资产的初衷，马腾超开始探索保险领域的可能性。 第一代经济发展的贡献者们开始考虑将积累的财富传承下去，家族信托、保险，以及保险加信托等工具可以满足他们的财富传承需求，另外，经历过近几年金融市场的变化以及风险教育，高净值客户由创造财富到守卫财富的阶段，风险偏好降低的同时也释放了大量的需求，具有财富传承类的产品销售走俏，大额保单越来越多。“例如杠杆类的终身寿险保额一做一两个亿，以前觉得根本不可能，现在三五千万的保单也变得稀松平常。”马腾超关注到了这一现象，并将高客作为发力的重点。 而王铮计划成立一个高客俱乐部，让绩优的有大单潜质的客户在一起共同研究一些东西，往整体财富规划发面发展。 同样感知到长期财富规划及养老资金配置需求增长的王凌雪也在寻找适合的高端金融人才。“适应养老及财富传承市场、35-55岁财富精英人士，本科及以上学历可申请，弹性打卡，自主自律”，王凌雪这样在朋友圈向身边的朋友抛出橄榄枝。 （应受访对象要求，李庆为化名）

经济观察网 记者 蔡越坤 王雅洁 2022年9月13日，“复星系”旗下核心运营主体复星国际（0656.HK）的股价盘中一度下跌超6.6%，截至收盘，跌幅为4.11%。此外，复星系旗下复星医药（600196.SH）股价下跌1.6%，豫园股份（600655.SH）的股价下跌0.9%。近日，复星系亦出手减持或拟减持所持部分股份。 9月13日，市场关注北京市管企业收到北京国资委通知梳理与复星集团的合作情况（不限于持有股票，股权投资，资金出借，工程承包，担保，商贸合作等事项），并研判相关合作风险。 对此，9月13日，经济观察网记者分别联系复星集团掌门人郭广昌，以及北京市国资委。郭广昌微信回复记者表示，自己刚回上海，正在隔离中，且这是北京市国资委的日常信息搜集工作，没有针对性。当记者追问前几天减持复星医药，包括此前金徽酒、海南矿业的原因是希望回笼资金，增加流动性，还是纯粹只是从财务投资回报的角度考量时，郭广昌微信语音回复记者称，“不要这个听谣言”。 北京市国资委9月13日晚则回复经济观察网记者表示，针对近期复星集团股票抛售情况，北京市国资委从国资监管角度，下发通知要求市管企业梳理与其合作现状，主要是摸清底数、分析情况，属于一项常规工作。 9月13日下午，复星集团董事长郭广昌发布微博称，刚刚结束了海外几个月的差旅行程，所幸赶在台风“梅花”之前回到了上海，这两天正在按照防疫要求进行隔离。 郭广昌还表示，“我始终坚信，全球化是全人类的共同利益，复星的竞争力在于全球化的视野和能力。更重要的是作为一家植根中国的企业，中国永远是复星最重要的根据地。” “复星系”股价连跌 据复星集团官网介绍，复星创立于1992年，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，2021年总收入达人民币1612.9亿元，公司总资产达人民币8064亿元，在2022福布斯全球上市公司2000强榜单中列第589位，MSCI ESG 评级为AA。 “复星系”企业由自然人郭广昌实际控制，股权层级较多并涉及境外主体，境内核心运营主体复星国际、复星高科下属复星医药、豫园股份、海南矿业、南钢股份等上市公司及复地集团、南钢联合等非上市公司，作为各板块运营实体。 从二级市场表现看，“复星系”旗下多家公司已经连续多日出现股价下跌的情况。 9月2日至9月8日，复星国际的股价连续5个交易日下跌，9月9日有所上涨；中秋节后，9月13日，其股价再度下挫，大跌超4%。截至9月13日收盘，自9月2日以来，该股股价跌股超15%，至13日收盘报4.9港元/股，总市值为409亿港元。 9月2日至9月13日，复星医药A股的股价下跌超15%。9月13日，其跌幅约1.6%，报34.44元/股，总市值为919亿元。其中，9月5日，其大跌后封住跌停，报收36.19元/股，市值跌破千亿。 9月7日，豫园股份的股价下跌3.11%，9月13日再次下跌0.9%，报收于7.73元/股，总市值为301亿元。 针对股价下跌原因，9月13日，豫园股份证券事务部相关人士表示，目前公司经营一切正常。另外，记者多次拨打了复星医药披露联系方式，截至发稿，尚未获得接通。 6500亿债务 从债券市场看，Wind数据显示，目前复星国际存续7只境外债。 2022年6月份，国际三大评级机构之一的穆迪国际将复星国际的Ba3家族评级列入下调观察名单，受到负面评级行动影响，公司美元债价格大幅调整。 6月下旬，将于2023年1月份到期的境外债“复星国际 5.95% N20230129”的价格下跌至70美元附近，目前则回调至90美元附近；“复星国际 5% N20260518”6月最低跌至50美元以下，目前仍维持在50美元附近，相较票面价值近乎“腰斩”。 穆迪6月份对复星国际“评级行动”的背后，主要源于穆迪对复星国际流动性承压的担忧。 穆迪高级副总裁蔡慧表示，将复星评级列入下调观察名单，反映穆迪担心公开债券市场投资者避险情绪的升温，将令复星本已紧张的流动性再度受压，预期未来6至12个月公司境内外债务到期规模较大，国内房地产行业低迷亦将加大信用蔓延风险，并增加复星核心房地产子公司的流动性压力。 根据中金公司6月底研报数据统计，截至2022年6月23日，复星系6家境内发债主体存续债券共53支、合计余额528.5亿元，其中一年内到期21支、合计197.3亿元。 复星系在境外发债主体主要是复星国际，为复星高科的全资股东，目前在境外存续7支美元债券、余额合计38.3亿美元，3支欧元债券、余额合计12.8亿欧元，均以担保结构发行。 此外，根据复星国际2022年半年报数据，截至2022年6月30日，复星国际流动性资产为3787.8亿元，非流动资产为4709.0亿元，合计8496.8亿元；流动负债合计3754.0亿元，非流动负债合计2757.6亿元，合计6511.6亿元。资产负债率为76.6%。 其中，流动负债项下，计息银行借款及其他借款高达1236.9亿元，同比上升了30%。现金及银行结余及定期存款达到人民币则为176.5亿元，报告期内平均债务成本为4. 50%。 另外，根据复星高科公司债券中期报告数据披露，截至2021年末，复星国际所有权受到限制资产（抵质押）账面金额为人民币888.57亿元。 短期债务压力下，2022年以来，“复星系”拟持续进行资产变现。 9月9日，保险业协会披露的公告显示，“复星系”决定要大比例减持旗下永安保险股权，从累计持股40.68%直线降至14.68%。 9月6日，复星旅文也发布了公告，其控股股东复星国际在9月5日收市后，以8.57港元/股的价格将其持有的2800万股复星旅文股份协议出售给独立第三方。 9月2日晚，复星医药公告，控股股东复星高科技拟减持不超过8008.97万股A股股份，占公司总股本比例3%，按9月2日收盘价40.21元/股计，此番减持可套现约32亿元； 9月3日，豫园股份发布公告称，拟出售金徽酒13%股份，预计交易总价19.37亿元，减持完成后，豫园股份将失去对金徽酒的控股权； 此外，复星集团2022年还减持了手中海南矿业（601969.SH）、中山公用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）等上市公司股权。 据不完全统计，2022年至今，“复星系”已经或者拟减持旗下公司股份的套现规模或超过百亿元。 盈利承压 在面临债务重压的同时，2022年上半年，复星国际的归母净利润也出现下滑。 8月31日，复星国际发布半年报数据指出，2022上半年该公司实现营业收入828.9亿元人民币，同比增加17.7%；实现归母净利润27.0亿元，同比下降33.6%。 据悉，复星国际健康板块的主要营运主体为复星医药；快乐板块的主要运营主体是豫园股份；富足板块包括保险业务与资管业务。公司通过复星保德信人寿运营保险板块业务。同时，通过复星创富、复星锐正等股权投资平台，专注在科技、互联网和新消费领域的投资。智造板块的核心企业为海南矿业、南京南钢等公司。 从经营角度，根据安信证券统计，复星医药收入达212.8亿元，产品销售贡献主要营收增长来源，新品及次新品收入占制药业务收入超25%；但BNTX股价波动等因素影响公允价值变动损失达十亿余元，导致板块利润下滑幅度较大。 快乐板块：海外业务复苏，亏损大幅收窄。2022上半年，公司快乐板块实现营收320.7亿元，归母净利润-0.6亿元（去年同期为-12.3亿元）。其中，复星旅文实现收入同比增加131%至64.2亿元，亏损由去年同期的20.0亿元大幅减少至2.0亿元，支撑板块业绩回暖，主要由于海外多地旅行限制逐步放开，复星旅文海外业务强劲复苏。 对于该公司盈利承压的主要原因，国泰君安研报表示，主要是全球资本市场的剧烈波动和原材料价格上涨所致。其健康、富足、智造板块盈利全面承压进而拖累集团2022年中期整体业绩，分板块来看，其归母净利润分别同比-76.4%、-39.4%、-36.1%。健康板块虽然旗下复星医药产品销售增长强劲，但因为旗下持有的BNTX股票等金融资产公允价值大幅回调，导致净利润转亏；富足板块虽然旗下重要运营实体葡萄牙保险的保费收入稳健增长，但也被包括股票在内的金融资产公允价值下行严重拖累；智造板块旗下南钢股份由于受原材料价格上涨影响交大，利润也同比有所下降。 此外，对于未来业绩的预测，国泰君安称，伴随该公司快乐板块消费和文旅业务持续强劲复苏，其全年盈利负增长幅度有望大幅收窄。上半年，伴随新冠肺炎疫情对海外市场的影响逐渐消除，海外消费者逐步恢复正常的旅游消费活动，复星旅文海外业务强劲复苏，推动整体板块同比减亏95.1%。 国泰君安预计，下半年，复星国际海外业务有望全面恢复到新冠肺炎疫情暴发前的状态。同时伴随国内防疫政策逐步优化，国内消费复苏也将助推板块盈利提升，快乐板块2022年有望实现利润同比正增长，这将助力集团盈利负增长幅度收窄。另外，如果资本市场表现回暖，金融资产公允价值回升也有望提振公司业绩。

经济观察网 记者 郑晨烨 在A股上市公司中报披露季结束的前后，热门赛道龙头股的股价迎来了一轮大幅震荡。 在新能车赛道上，宁德时代（300750.SZ）在8月24日到9月6日的10个交易日内，股价从575元/股下跌至443.88元/股，期间最大跌幅达22.8%；而在同一时间段内，比亚迪（002594.SZ）的股价则从322.96元/股跌至261.1元/股，期间最大跌幅亦达19.15%； 在光伏赛道上，隆基绿能（601012.SH）则在8月19日到9月5日的12个交易日里，股价从60.88元/股下跌至49.8元/股，期间最大跌幅达18.2%；而在8月24日到9月2日的8个交易日里，阳光电源（300274.SZ）则从146.8元/股下跌至104.55元/股，期间跌幅则高达28.78%！ 同样是在8月24日到9月2日的短短8个交易日之内，另一只光伏逆变器龙头股固德威（688390.SH）则从459.95元/股下跌至288.08元/股，期间跌幅更是高达37.37%！ 而且，在“中报业绩、机构行为、市场情绪”的综合作用下，这些热门赛道股期间均出现了单日的放量暴跌。 尤其是，伴随着相关公司中报数据的“透明”及股价的剧烈波动，以公募基金为代表的投资机构在热门赛道股中“垒仓”的现象，及其严重程度，也更加清晰地呈现在投资者面前，并进而引发市场的广泛关注。 “今年来，显著的市场风格使得部分基金公司存在‘下大注’的现象，会选择将多只基金集中持仓在某些行业或其中龙头个股。这样一旦符合市场风格，将可能使得业绩和规模迎来快速增长。”天相投顾基金评价中心向记者表示。 但其亦同时指出，“基金产品本应属于分散投资，‘扎堆’投资的情况会使得基金在某种风格上过度暴露，一旦此种风格在市场上处于不利情形，将使得基金净值大幅波动，这既影响投资者的体验，也可能让基金规模发生剧烈变化，不利于后续投资运作。” “垒仓” 8月31日，上市公司“中报季”顺利收官，与各家上市公司中报业绩表现同样引人注目的，是手握数十万亿资金的公募管理人最新的持仓动向。 比如，有投资者就发现，在4月下旬才刚登陆科创板的纳芯微（688052.SH），其中报信息显示，前十大流通股东竟然全部都是公募基金产品。 以持股量从高到低列示，其中包括：华夏创新未来18个月封闭运作混合、诺安和鑫保本混合、金信稳健策略灵活配置混合、工银瑞信新能源汽车主题混合、汇添富数字生活主题六个月持有期混合、汇添富数字未来混合、易方达科创板两年期开放混合、华夏复兴混合、汇添富数字经济引领发展三年持有期混合、泰信中小盘精选股票型证券投资基金等。 这显然是一个典型的机构“抱团”的例子：多家机构在同一只股票上“集合”。 事实上，“机构抱团”在A股市场上已成常态。根据经济观察报记者的不完全统计，截至8月31日，在A股4905家上市公司中，持股基金数量超过500只的上市公司就有227家，其中持股基金数量超过1000只的上市公司有96家。 与“抱团”相伴而生的，则是“垒仓”，即同一家机构旗下的多只产品在某一个时间段内，“逐渐”汇集在同一只股票上。 近年来，越来越严重的“垒仓”现象也日益受到市场关注，并引发了广泛的不满。 比如，根据网络截图，8月27日，就有一个微博账号“淘沙博士”在微博上发文称， “广发一共30只产品联合坐庄阳光电源，持股超100亿，有5只产品进了阳光电源前十大流通股东，此外还有5只产品进了晶澳科技前十大流通股东。”这则博文内同时亦有“狗庄”等谩骂性词语出现。该微博账号的身份显示信息为“北京江亿资本管理有限公司私募基金经理”。 记者查询公开信息发现，截止2022年中报，广发基金旗下共有44只产品持仓阳光电源，其中包括广发高端制造、广发科技先锋及广发双擎升级等“网红”基金，持股数量均超千万股。 虽然广发基金因“激进持仓”阳光电源而受到市场人士的批评甚至“炮轰”，但记者发现，基金公司长时间以旗下多只产品大举押注个股的现象远非孤例，其中较为典型的就有易方达基金在隆基绿能这只股票上长达两年的持续“深耕”。 8月31日，基金中报披露结束后，光伏组件龙头隆基绿能（601012.SH）取代“老面孔”药明康德（603259.SH）成为公募基金第三大重仓股。 Wind数据统计显示，截至2022年6月30日，公募基金合计“抱团”持有隆基绿能15.03亿股，其中，“公募一哥”易方达基金旗下有95只基金产品“垒仓”持有隆基绿能2.04亿股，若以9月8日的收盘价计算，易方达基金持仓市值约为106亿元，占隆基绿能流通A股之比达2.7%。 此外，还有广发基金旗下72只基金合计持有1.57亿股，中欧基金52只产品合计持有9736.35万股，华夏基金59只产品合计持有8191.84万股。 若以9月8日的收盘价计算，上述基金公司的各自持仓市值均超过40亿元。 而回溯2020年一季度末，隆基绿能在二级市场还远没有如今这么受欢迎。彼时，经历疫情冲击的光伏板块迎来集体回调，使得各家重仓隆基绿能的基金竞相撤出，其中也包括易方达基金。 据记者查阅的公开信息，在2019年末，隆基绿能的基金持股数为5.96亿股，持股占比为15.81%，其中，易方达旗下49只基金持有6648万股，为隆基绿能彼时的第4大持仓机构。 仅仅一个季度后，到了2020年一季报披露时，隆基绿能的基金持股数就骤降至4.03亿股，在上一报告期末持仓隆基绿能的49只易方达基金，只剩20只指数及固收+产品坚守其中，其余产品均已撤出。 但就在各家公募基金陆续撤出后不久，在2020年3月至9月间，多项有关新能源及风电光伏的重磅政策陆续发布。 或许是嗅到了市场风向的变化，刚清仓没多久的一众公募，又迅速掉头回转，开始下注重新拥抱隆基绿能，易方达基金在隆基绿能的百亿持仓大厦也就此拔地而起。 从K线图上看，隆基绿能的股价在2020年3月24日收出11元左右开始启动之后，迅速进入上行区间，截至当年12月31日，隆基绿能股价收报46.78元，行情的演绎被推向极致。 而与股价一同达到高点的，还有基金公司的仓位。Wind数据显示，截至2020年底，易方达基金旗下55只基金共计持有隆基绿能8648.5万股，相比当年初，增加了35只基金，增持了2000余万股。 除此以外，记者还注意到，广发基金旗下43只基金、南方基金旗下46只基金及华夏基金旗下32只基金也均在彼时“集合”在隆基绿能这棵大树之下，“抱团垒仓”的局面一时可称蔚为大观。 对此，天相投顾基金评价中心向记者表示，“热门股所处行业往往都是处于景气周期或得到产业政策倾斜，因此本身也是整个市场追逐的热点，公募基金也不例外；众多投资者对热门股的‘众人拾柴’也会强化热门股的上涨，存在越买越赚的情况。” 天相投顾同时提醒称，如果投资标的短期大幅上涨，超过其合理的业绩预期，其估值水平将快速提高。而从长期来看，股票终将回归到其合理估值区间，因此就需要相当长一段时间的业绩兑现来“消化”前期增长的估值，“在“消化”的过程中，一旦出现不利因素，则可能出现股价的大幅下跌。” “估值被透支的标的需要时间去消化估值，已经垒仓至高位的基金，想要在这时离场很难，如果在叠加公司基本面不及预期，大规模资金的出逃很容易造成‘戴维斯双杀’。”资深投资者胡先生亦向记者如此表示。 同时，记者亦注意到，除了阳光电源、隆基绿能外，在晶澳科技（002459.SZ）、容百科技（688005.SH）及纳芯微（688052.SH）等热门股中，也均出现了典型的机构“抱团垒仓”的现象。 其中，根据中报披露的信息，在晶澳科技的前十大流通股东中，就有六个是广发基金旗下产品，以9月8日71.09元的收盘价计算，广发基金当前在晶澳科技的持仓市值约为120亿元。同时，根据今年中报数据，晶澳科技的基金持股数量达4.6亿股，占其流通股之比为42.88%。 而在锂电巨头容百科技的前十大流通股东中，则有六个是基金产品，分别来自广发、华夏、兴全等头部公募。其年中披露的基金持股数量为1.09亿股，占流通股之比为39.64%。 在上半年刚刚上市的纳芯微，中报披露的基金持有其流通股比例高达60.94%，前十大流通股东的席位均由各家公募基金的产品占据，其中华夏基金36只产品持有258.97万股位列榜首。 对于旗下基金产品在单只个股上的“抱团垒仓”现象，记者曾向多家大型基金公司表达了采访意向，但均被以问题较为敏感为由婉拒。 争议 那么，对于大型投资机构的“抱团+垒仓”行为，业内人士又是怎么看的呢？ 沪上一家大型公募的研究员易辰首先向记者表示，公募机构内部的投研决策有着十分严谨的流程，并不存在“无脑”扎堆到热门个股中的情况。 “通常是基金公司的研究员先去调研并向基金经理做推荐，然后再由公司内部的投决会集体讨论，将该股纳入到股票池当中，然后就会对股票池中的个股进行动态跟踪与调研，再由基金经理从股票池当中选出一些标的构建投资组合。”他如是向记者解释其所在公司的投资流程。 易辰表示，对于能够进入股票池的标的，其公司的基金经理们都能看到并跟踪，对于池中的优质标的，自然会出现多只基金同时段买入并持续“垒仓”的现象。 “股票池的管理十分严格，像是有一些重大基本面问题的公司都会直接被纳入‘黑名单’，这两年公募行业内也对基金经理的投资决策权做了许多限制，加大了审查力度。”易辰称。 深圳一家小型公募机构的基金经理李超也向记者表示，出现“抱团持股、趋同持股”的现象并不奇怪，因为能够进入基金公司股票池的标的，在一定程度上代表了该公司全体投研人员的看法，而且，即使是不同主题风格的基金，也都会在统一的股票池内筛选标的。 李超直言，在A股机构化后，趋同持股的现象将无法避免。 “机构抱团的都是各赛道中的‘佼佼者’，这种现象在海外市场上更常见，如果我们不抱团‘龙头’，不抱团确定性高的股票，反而去买不确定的股票，那岂不是更有问题？”李超向记者如是反问。 天相投顾基金评价中心在接受记者采访时亦表示，以美国资管机构13F披露信息为例，在2021年9月30日至2022年6月30日四个季度报告期中，机构持股平均最多的三个与国内相对应的行业为软件与服务业、技术硬件与设备以及零售业，其中机构持有包含互联网行业如微软（MICROSOFT)、谷歌（ALPHABET）和脸书（META PLATFORMS）等公司的软件与服务业股票平均市值是排名第二的行业约2倍。天相投顾认为，这表明美国的市场机构也存在持仓集中度较高的现象。 李超同时向记者表示，所谓的“差异化投资”，并不像许多投资者想象当中的那样容易，市场上投资工具的丰富程度、好公司的多寡、以及相关的政策规定等，都限制了公募基金的投资灵活性。 他认为，公募机构的抱团股在基本面上所具备的确定性并不存在争议，其抱团的公司都符合未来产业的发展趋势，“在倡导长期投资、价值投资的当下，公募投资面临的一大难题就是好标的较少。” “都说机构抱团重仓龙头，那龙头之所以为龙头，就是因为其有着过硬的基本面，我觉得这点不会存在争议。只是在大家扎堆的过程中，股价过快的上涨，透支了这些公司未来数年的业绩增长，让许多基金，尤其是大规模基金难以再现净值高速增长的情况了。”李超分析称，站在长期投资的视角下，只要投资标的基本面不出问题，景气度确定性依然高企，那么基金经理就不会过于关注股价的短期波动。 “被认定的‘好公司’如果股价在短期出现剧烈波动，基金经理还会视为加仓的宝贵机会，这也是公募在个别热门赛道股中持续垒仓的原因之一，”李超说。 华南一家公募机构的投研人士也向记者表示：“机构抱团也能对市场带来有利的意义，通过资源配置的方式，使得好股票有了好估值、好价格，这也有助于引导企业和大股东把更多的精力用在改善上市公司的质量上面。” 但是，天相投顾基金评价中心则告诉记者，对于投资者来说，应该认识到基金持股集中度较高的同时也意味着风险集中度较高，如果要减少此类风险，投资者应尽量选择投资较为分散、风控能力较强的基金经理。 “基金经理选择在某些主题行业集中持仓，也可能是因为经过研究看好这一类标的选择并重仓持有。因此投资者在选择基金时，还应对基金经理的投资风格与过往业绩进行深入了解，了解基金经理选择集中持仓的原因，并判断这种风格是否适合自己。”天相投顾基金评价中心进一步解释称。 在走访公募从业人士的过程中，记者还了解到，除了在业绩确定性及行业景气度方面的考量，公募基金的双十原则限制，也在一定程度上造就了公募“抱团垒仓”赛道龙头股的情况。 “所谓双十原则，即指2014年生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定：基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十； 同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十。”北京观韬中茂（深圳）律师事务所合伙人刘平律师告诉记者。 李超亦就此表示，对于当下一些规模动辄四五百亿乃至更高的基金产品来说，小市值个股承接不了其资金体量，“有些超大规模基金买入一些小盘股百分之十的流通股，最后占其基金资产净值可能还不到百分之一，这对其业绩基本没有什么影响。” 所以，李超认为，双十限制的存在，让很多大规模的基金呈现出“船大难掉头”的情况，也逼使它们不得不在大市值个股中继续垒仓。 那么，从法规角度看，当前公募基金在个股上“抱团垒仓”的现象是否符合监管规定呢？ 对此，刘平律师表示，现行法规中针对公募基金的投资比例所做的规定，除了《公开募集证券投资基金运作管理办法》外，还有在2017年生效的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，其中第十五条指出：“同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。” “如果公募在垒仓个股的过程中，没有超出上述比例的限制，那自然是合规的。”刘平说。 而对于公募在“抱团垒仓”个股的过程中，司法上如何认定基金公司是否存在坐庄、操纵市场等行为，刘平认为，要具体看该公募垒仓个股的行为是否符合《证券法》第五十五条和《刑法》第一百八十二条的规定。 “如果说在公募扎堆抱团的过程中，有明确的证据表明，基金公司抱团的目的是影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量，利用自身庞大的资金优势，通过连续买卖，自买自卖等方式来拉抬股价，然后获利，这种手法就涉嫌操纵证券市场了。”他说。 刘平分析称，如果被证实了存在操纵市场的行为，那么根据《证券投资基金法》第一百二十九条和第一百三十条的规定，对应的基金管理人可能会受到包括警告、罚款、责令改正、暂停或者撤销基金从业资格在内的行政处罚，如果达到刑事追诉标准的，还需要承担相关刑事责任。 但在刘平眼里，这种扎堆抱团的行为，其目的从司法角度上很难判断。“如果扎堆抱团的目的纯粹只是看好某只股票，几只基金同时买入，长期持有，这是无可厚非的，也符合现行法规规定。”刘平说。 站在过往具体的司法案例上来看，刘平认为，公募基金操纵市场的案件一般是基金经理的个人行为，对于以收管理费为主要盈利模式的基金公司来说，这种行为得不偿失。 “基金产品本应属于分散投资，‘扎堆’投资的情况会使得基金在某种风格上过度暴露，一旦此种风格在市场上处于不利行情，将使得基金净值大幅波动，这既影响投资者的体验，也可能让基金规模发生变化剧烈，不利于后续投资运作。”天相投顾基金评价中心进一步指出。 而在资深投资者胡先生看来，公募行业在过去几年间，依靠抱团炒高热门赛道股，拉动基金净值增长，随后辅以营销跟进，打造了一大批“投资明星”，但实际上没什么技术含量。 “更像是饮鸩止渴。”胡先生说。 （应受访者要求，李超为化名）

经济观察网 记者 邹永勤 天马微电子股份有限公司（简称深天马A，代码000050.SZ）于9月13日发布公告称，包括方正证券、中信理财、乐雪资本等在内的三家机构于9月2日对该公司进行了调研。 通联数据Datayes！的统计显示，深天马A近一年内共接待234家机构271次调研，而三季度以来则接待了20家机构（及个人）的5次调研。其中，7月19日接受了以中金公司、天弘基金为首的8家机构调研；7月20日接受了光大证券的调研；7月27日接受了包括申万宏源证券、平安银行等在内的6家机构及个人投资者调研；7月29日接受了中国银河证券、天弘基金的调研。 记者通过查阅资料发现，在这5次调研中，机构关注的焦点均集中于深天马A旗下的车载显示业务。而从深天马A的回应来看，其十分看好车载业务的发展前景，并正加大这方面的投资。 在9月2日的调研中，深天马A指出，汽车“电动化、智能化、网联化、共享化”等四化趋势的演进，对车载显示高清化、大屏化、多屏化、个性化、交互升级和一体化整合等能力有了更高的要求，对车载显示厂商的技术和产品的多样性需求更加显著。 “长期在车载显示市场的耕耘积累和坚定投入有效支撑了公司车载业务的增长能力”，深天马A表示，2022年上半年，该公司车载显示业务营收同比增长超过20%，产品结构不断优化，“目前，公司车载业务在手订单饱满，在手未来订单量、额持续高位突破，在此基础上，公司将为车载显示业务引入新投建的第8.6代线和新型模组产线等先进产能，助推公司车载业务的规模成长和规格升级”。 据此前的半年报披露，深天马A在车载显示市场已深耕二十余年，其产品涵盖全球主流品牌的上千个车型量产经验，客户资源涵盖了中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂，实现国际主流客户和中国自主品牌（Top10）全覆盖，同时公司把握车载领域发展趋势，积极助力新能源品牌客户的主力量产车型的显示解决方案需求。 此外，深天马A强调，面对未来，公司充满信心，明确将车载显示业务定位为公司“2+1+N”战略核心业务之一，将充分发挥深耕车载显示领域20多年积累的客户理解能力、快速响应能力、产品创新能力和品质交付的保障能力，更好地在竞争中凸显公司车载体系能力优势，拥抱行业成长机遇。 何为“2+1+N”战略？对此，该公司证券部的吴姓工作人员在接受经济观察网记者采访时解释称，“2”指的是旗下的移动智能终端和车载显示两大业务；“1”是IT显示业务，是作为公司快速增长的关键业务；而“N”则包括工业品、横向细分市场、非显业务等，是作为公司的增值业务存在，开展产业链投资及生态拓展。 “当然，移动智能终端和车载显示是我们公司最为核心的业务所在”。该名工作人员同时表示。 在公告中，深天马A亦明确表示，目前他们已具备车载产品全尺寸覆盖能力，中大尺寸项目占比快速提升，10+到40+寸大屏、联屏等产品已批量应用在包括林肯、玛莎拉蒂等国际高端品牌和国内新能源品牌的多款车型上。 那么，深天马A的车载产品都供货给了国内哪几家新能源车企？比如，有供货给比亚迪吗？ 对此，上述工作人员对记者表示，他们并不是直接给车企供货，而是采用目前业内普遍的模式，即向第三方供货，由第三方跟车企接洽。 “具体第三方都供给了哪些车企，每个车企都供了多少货，这个我们并不掌握相关数据。但有一个数据可以告诉你，就是我们的产品已经覆盖了当前国内自主品牌TOP10的新能源车企。由于涉及到敏感度的问题，不能把具体的名字披露出来”。该名工作人员向记者表示。 但在相关公告中，深天马A亦曾表示，“与新能源车企的合作也在快速推进中”。既然公司并不跟车企直接接触，而是通过第三方供货。那么现在跟车企展开合作，这是否预示着公司未来可能绕开第三方，从而直接供货给整车企业呢？ 该工作人员对此回应称，目前深天马A最主要是通过第三方给车企供货，“当然未来也会去开拓一些新的模式，比如有可能会存在我们直接和车企合作的一个情况。目前也确实有这种方式存在，我们也会持续去探索”。

经济观察网 记者 洪小棠 中秋节后，权益类新基发行有所升温。 本周（9月13日至9月16日）仅4个交易日就将有包括华夏基金、易方达基金、广发基金、富国基金等多家公募机构旗下共计22只新基金发行。 具体来看，在这22只新基金中，权益类基金达15只（包括偏股混合型基金、股票型基金）占比近七成，达到68.19%，债券型基金4只，还有1只REITS和1只FOF。 从发行结构上来看，此前债券型基金在新发基金中占据比较优势，而从本周预计的发行情况来看，权益类基金反超成为主力发行类型。 华南一位券商系公募基金产品部人士对经济观察网记者表示，今年以来权益市场波动加大，可以看到，很多基金公司今年新发的权益产品都是在“保成立”规模的边缘成立起来的，所以部分基金公司对于今年权益市场发行新基金的意愿并不强烈。 那么为何要在此时点发行产品，究其原因，该人士分析表示，或是源于“囤批文”所致。 记者发现，近期即将发行的部分权益基金确实存在产品批文快到期的情况。 例如，平安价值领航混合基金于今年1月20日显示被接收材料，3月14日拿到批文，而根据《证券投资基金法》规定，基金管理人应当自收到准予注册文件之日起6个月内进行基金募集。 也就是说，平安价值领航混合基金需要最晚于9月13日开始基金募集，而该基金正是于9月13日启动认购。 不仅仅是平安价值领航混合，长安行业成长混合、兴银成长精选混合、弘毅远方汽车产业升级混合3只产品均面临此问题，上述基金分别于今年3月14日、3月16日、3月16日获批，亦都是赶在批文到期前的9月13日、9月15日和9月15日开始募集。 记者统计发现，在15只本周即将发行的权益基金中，有5只产品存在批文快到期的情况，占比超30%。 “这说明并非权益市场发行回暖，而是部分基金公司此前布局的‘春季躁动’未能实现，目前面临即便市场发行情况不好又不能不发的局面。”北京一位基金评价人士表示。 事实上，年内公募发行市场一直不佳。根据Wind数据显示，截至8月31日，今年以来全市场共新发行基金827只，较去年同期发行数量减少约34%；累计发行份额9229.02亿份，较去年同期下降约57.26%。 而今年以来市场行情分化，主动权益基金的业绩差距随之加大，首尾相差超95%。 具体来看，截至9月13日，在全市场的主动权益类基金中，今年表现最好的基金为万家精选A，年内收益为57.84%，而表现最差的基金为华宝科技先锋，年内亏损达37.96%，两者首尾相差达95.8%。 而在市场震荡权益新基遇冷情况下，不少公募基金公司正思考破局之道，并发力“持营”动作频频。例如，增加存量基金“C份额”、转券结模式、“二次首发”等动作扩充规模。 “市场整体发行情况没有好转，基金公司又有规模诉求，在这种情况下，只能通过不断持续营销来留住老客户和重新获客，不过最终还是业绩说话，最后一个季度将是规模与业绩的最终角逐。”北京一家大型公募机构市场人士坦言。

经济观察网 记者 张晓晖 在中秋假期的一场脱口秀之后，备受关注的洲际油气股份有限公司（600759.SH，以下简称“ST洲际”或者“洲际油气”）以涨停开盘。 9月13日上午9点半，ST洲际以每股2.63元的涨停价开盘，涨幅为5.20%，但涨停的价格只坚持了六七分钟。 10点38分，ST洲际打开涨停板，随后股价开始一路走低，最终收盘报2.53元，涨幅缩小为1.20%，全天成交147.5万手，成交金额3.84亿元。 脱口秀“带火”600759 在中秋小长假期间，脱口秀演员House在《脱口秀大会第五季》节目中讲述了一段“投资经历”： “我买的第一只股票，一上来就是一波大涨，第一天我赚了3000，第二天我赚了5000，你们要知道当一个人，因为不劳而获，两天盈利8000块钱的时候，他不会觉得这是运气，他只会觉得这必将是——今后我人生的常态……” 接着House话锋一转，他说，第三天亏了4000元，第四天亏了6000元，最惨的时候一天损失半年积蓄。 他说，“你们有过一天损失半年积蓄的经历吗？或者我换一个问法，你们的心死过吗？我那几天不吃不喝，只是静静地望着窗外，我没想告诉父母我炒股，我妈还以为我谈了一场刻骨铭心的恋爱，我妈说儿子你想开一点，你要实在过不去，妈妈跟她谈谈，你告诉我那姑娘叫什么？600759，然后我爸说怎么你也买的它呀？” 节目播出之后，2022年9月12日，“600759”ST洲际登上雪球热搜榜第一名，并被股民冠以“脱口秀概念股”。 有网友称，连续17个涨停，House就能回本。 因为太过于受到关注，House在9月13日凌晨发微博针对此事回应：“很感谢朋友们喜欢这段演出，但脱口秀终究是脱口秀，创作这段内容的本心也只是想给大家带来一些快乐，大家图一乐就够了。我和家人目前都没有持有这支股票，也没有这个计划。股市有风险，投资需谨慎，还请大家理智对待。” 公司回应 600759是一只ST股，民间俗称垃圾股，它的公司全名是“洲际油气股份有限公司”。ST洲际的股价在2022年出现了大起大落，它的股价成妖，涨幅就像House在节目中所形容的那样。 2022年4月26日开始，ST洲际出现了连续6个跌停。 6月7日开始，ST洲际出现了连续6个涨停。 9月12日晚间，ST洲际发出澄清公告表示，公司注意到网络题为《一场脱口秀带火“600759”！股民坐等开盘，发生了什么？》的报道，引发市场关注。截至目前，公司生产经营未发生重大变化。请广大投资者理性投资，注意风险。 洲际油气是以勘探开发为主的国际化独立能源公司，主要业务包括：石油勘探开发和石油化工项目的投资及相关工程的技术开发、咨询、服务；石油化工产品、管道生产建设所需物资设备、器材的销售；油品贸易和进出口；能源基础产业投资、开发、经营；新能源产品技术研发、生产、销售；股权投资；房屋租赁及物业管理。 受益于油价上涨、俄乌战争等多种因素叠加，8月26日披露的半年报显示，ST洲际在上半年取得了13.35亿元的营业收入，同比增长15.48%；归于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比增长117.74%。 半年报还披露，ST洲际的原油产量主要来自克山项目和马腾项目。其中克山项目上半年完成原油产量28.2 万吨；马腾项目上半年完成原油产量 14.41 万吨。 虽然业绩出现增长，但ST洲际被风险警示的主要原因是债务逾期。 有投资者通过上证e互动向ST洲际提问：“公司在2022年上半年归还了多少债务？” ST洲际回复，针对境内逾期债务，公司正通过各种措施积极面对和处理，这些措施包括但不限于：（1）加强与各银行及非金融机构债权人的沟通，结合公司偿还债务的方案进展，实现各方谅解。各主要债权人充分理解公司面临的流动性困难，积极寻找妥善的解决方案，存续期债务将完成贷款重组工作。（2）积极协调债权人，通过处置抵押物或质押物等，实现部分债务的清偿。 境外公司在境外也有相应的债务，在保障境外资产良好运营以及境外债务清偿后，公司会适时考虑资金回流。

港股市场掀起回购热潮今年港股市场回购热度上升。9月9日，腾讯控股再度斥资3.5亿港元回购115万股股份，这已是腾讯控股连续16天回购股份，日均回购额3.5亿港元。今年回购股份的港股公司数量及规模远超去年同期水平。据数据统计，截至9月12日，年内已有178家港股上市公司实施回购股份，同比增加32%；回购总额523亿港元，同比大增136%，较去年全年增加13%。（证券日报）

一、团队简介团队的主要研究领域：绿色包装印刷新工艺、新材料和新技术。（1）新工艺创新研究：针对包装印刷数字化革新需求，以色彩管理技术为核心，帮助企业创新印刷工艺技术，建立印刷数字化、标准化工艺流程，提升印刷产品质量和竞争力；（2）新材料应用研究：针对国家提倡包装印刷绿色化、生产节能减排要求，帮助企业开发环保型包装印刷油墨、功能性油墨等新材料，改善油墨印刷适性，既符合绿色印刷要求，又确保印刷质量。（3）新产品研发推广：针对传统包装印刷产业向文化产业、服务产业转型升级，对个性化包装产品、创新型包装产品的开发需求增加。充分利用数字印刷环保、个性化、适应不同材质、多样化印后技术等优点，将数字印刷与传统印刷工艺结合，帮助企业创新开发新的包装印刷产品，并实现推广应用。团队依托中山火炬包装印刷产教融合平台、名匠工作室、印刷媒体技能大师工作室。已投入约620万建设“印刷数字化流程技术服务中心”，已投入约200万元建设“油墨应用技术研究中心”，科研场地1000平方，设施齐全，场地宽敞，满足了色彩管理服务，印前设计服务、印刷数字化流程技术服务、油墨应用技术服务及技术研发的要求。实验室具备印刷企业数字化流程服务的常用软硬件，油墨检测、油墨适性研究等油墨检测仪器与设备，将购买的色彩管理及颜色测量软硬件，结合理论基础可实现教学、科研、与色彩相关企事业单位合作共赢，产学研一体化的目的。二、团队成员 团队带头人 陈海生

经济观察报 记者 王雅洁 2022年9月2日，中国人民银行（以下简称“央行”）官网发布公告称，央行审查并批准了深圳市招融投资控股有限公司的金融控股公司设立许可，并同意其更名为“招商局金融控股有限公司”（以下简称“招商金控”）。 这是继今年3月中国中信金融控股有限公司和北京金融控股集团有限公司之后，央行颁发的第三张金控牌照，也是国务院国资委体系内的首家央企金控。 一名接近招商局集团的消息人士对经济观察报表示，在获得金控牌照之前，招商金融业务已经进行了内部架构管理的调整以及股权结构的调整，包括在业务范围、经营情况、治理结构、风险管理等一系列层面厘清逻辑。 在上述消息人士看来，招商金控牌照能够顺利获批的一个原因在于招商局此前较早地开展了金融专业化运营，框架搭建符合政策指向，实现了实业和金融的风险隔离。 2020年，央行印发了《金融控股公司监督管理试行办法》，其中即提出“非金融企业应当公司治理规范，股权结构和组织架构清晰，股东、受益所有人结构透明，管理能力达标，具有有效的风险管理和内部控制机制。” 按照央行的要求，非金融企业、自然人及经认可的法人实质控制两个或两个以上不同类型金融机构，并触及数类标准时，应设立金控平台。按照2018年央行报告，非金融企业控制的金融机构已有数百家。 此后，央行以审慎的方式推动金控牌照的审理，截至目前，央行共受理了5家公司关于设立金融控股公司的行政许可申请，除已获批的3家外，中国光大集团股份公司和中国万向控股有限公司仍在受理之中。 一位参与金控牌照申请的人士对经济观察报表示，诸如股权结构不清等情形都会影响牌照的审批。 金控牌照的价值在于对非金融企业控股多家金融公司的现状进行确认和许可，一位资本市场人士将此形容为“补船票”。 金控牌照的后备军中，以央企和地方国企平台为主。多家参与申请牌照的企业对经济观察报表示，已经有多家央企、地方平台希望上门“取经”。五矿、华润等多家央企也被认为是金控牌照的后备军。 但金控牌照也意味着更加严格的监管，上述接近招商局的消息人士表示，招商金控会始终把风险管控放在第一位。 第三张金控牌照 此次获批金控牌照的招商金控，为招商局集团的全资子公司，招商局集团通过招商局轮船持有招融投资（更名后为“招商金控”）100%的股权。 与此前获批牌照的中信集团类似，招商金控为“小金控”模式，《金融控股公司监督管理试行办法》中规定，如果企业集团内的金融资产占集团并表总资产的比重达到或超过85%的，可申请专门设立金融控股公司，由金融控股公司及其所控股机构共同构成金融控股集团；也可按照本办法规定的设立金融控股公司的同等条件，由企业集团母公司直接申请成为金融控股公司，企业集团整体被认定为金融控股集团，金融资产占集团并表总资产的比重应当持续达到或超过85%，前者即“小金控”模式。 上述消息人士对经济观察报表示，从2016年开始，招商局集团就针对金融板块持股比例分散的问题着手进行整合。 2016年9月29日，招商局集团全面部署启动招商局金融控股公司相关工作，成立了工作组，工作组下设行动小组，推动项目落地，以招融投资（已更名为“招商金控”）为主体，通过无偿划转、现金收购等方式集中境内外金融股权，优化了金融板块的股权结构，实现了实业和金融的风险隔离。 2018年，央行公布了五家金控模拟试点：招商局集团、上海国际集团、北京金控集团、苏宁集团和蚂蚁金服。 2018年6月，根据《招商局集团有限公司十三五（2016-2020年）战略规划》，招商局集团总部施行“核心职能战略引领”与分类管理的管控模式，实施差异化管控。招商局集团经研究决定，成立招商局金融事业群/平台管理委员会和执行委员会，由相关金融成员公司一把手担任招商局金融事业群/平台执委，持续优化金融业务管控模式。 在上述接近招商局的消息人士看来，对金融机构股权的梳理、集中和内部架构的前置性调整，是此次金控牌照能够顺利落地的重要原因。他说：“这次申请的过程比较顺利，得益于招商局金融专业化管理成型比较早”。在其看来，这种专业化的一个重要要求是实现金融和实业的风险隔离。 19万亿金融版图 招商局集团为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）下属的国有独资公司。招商局集团是一家业务多元的综合企业集团，核心产业包括交通物流、综合金融、城市与园区综合开发运营三大板块。 目前，招商金控监管口径下风险并表及参股重要性机构总计约670家。其中，直接持股管理的主要从事金融活动的机构包括招商银行、招商证券、招商仁和人寿、招商租赁、招商资本、招商创投等，覆盖银行、保险、证券等多个金融领域。 2022上半年，招商局金融业务净利润733亿元，同比增长5.7%；总资产规模10.4万亿元，管理资产规模（AUM）超过19万亿元。 1992年至1997年，招商局在中国香港以资本为依托进行多元化经营、规模化投资，产业资本向金融、港口、公路、高科地产等各行业延伸，集团下属控股企业已经超过200家，资产超过500亿港元。 1998年，亚洲金融危机袭来，彼时，投资主体过于多元化导致招商局集团出现不良资产淤积、流动性困难，集团整体有息负债率最高时达到60%以上。 也是在这一危机中，招商局确立了以金融为支柱产业的目标。1999年，招商局成立金融集团有限公司（招商局金融集团），负责金融行业的投资和经营，并根据集团授权，对集团内的金融业务实施行业管理和指导。 此后，招商局逐渐从银行、证券业务出发，成为一家拥有金融全牌照的大型央企集团。 上述接近招商局的消息人士对经济观察报讲述了2015年A股市场大跌之时，招商局用超过400亿资金增持招商银行，提高持股比例的经历。 招商银行自创立以来，就一直是招商局集团最重要的战略资产，在集团整体战略中扮演重要角色，也是主要的利润贡献者。 但与此同时，随着招商银行的不断发展壮大，经历历次增资扩股、股权分置改革及A股和H股的IPO后，招商局集团对招商银行持股比例也不断被摊薄。 2006年招商银行完成H股IPO后，招商局集团的持股比例到了17.63%。招商局集团最大的风险之一，就是招商银行对集团利润和现金流影响最大，但集团对其控制力和影响力相对偏低。 作为经营业绩好、分红稳定、增长稳健的公司，招商银行上市后受到基金、保险等机构投资者的青睐。陆续增持招行的安邦即为其中之一。截至2013年12月9日，安邦累计持有招商银行11.33亿股，占总股本5%，首次举牌招商银行。到2014年年末，安邦跃升招商银行的第二大股东，持股比例为10.72%。 与此同时，招商局集团也在增持招商银行，2014年下半年，其持股增加了3.03亿股，持股比例提升1.2个百分点至20%。 2015年，开始于2014年的A股牛市在6月26日宣告终结，市场急转直下。7月4日下午，国务院召集一行三会、财政部、国资委开会，商讨金融市场应对之策。 招商局集团内部召开办公会，计划动用超过400亿元资金在二级市场上陆续增持招商银行股份。 7月11日至10月8日期间，招商局集团通过其控制的招融投资、晏清投资、楚源投资等累计增持招商银行股份合计14.77亿股，其中A股股份14.29亿股，H股股份4862.25万股，招商局集团的持股比例提升至26.80%。 招商局集团对招商银行的增持一直持续到2015年11月，累计增持比例达到9.76%，耗资逾400亿元人民币，创造了A股市场上大股东增持之最，在招商银行的总股本占比为29.97%。最后，在交易所公布十大股东增持名单中，招商局集团是第一名，增持资金大于第2到第10名之和。 这一年的8月25日，2015年半年报出炉以后，招商银行股价连续两日涨停，市值一度超过交通银行。“那一刻，你并不知道招行股票会不会跌，如果跌了，我们就是国资流失的罪人。”上述消息人士表示。 金控牌照的焦虑 招商金控万亿版图的形成也是后来者的模板。 从2005年监管层逐渐放开金融机构入股限制开始，国资、民资中的产业资本逐渐兴起了控股金融机构的浪潮，一批“资本系”开始出现。 在2018年的央行报告中，提及“大量非金融企业通过发起设立、并购、参股等方式投资金融机构，有助于扩大金融机构资本来源，补充资本，改善股权结构，也增强了金融业与实体经济的相互认知和理解。但同时，也存在过度投资、野蛮扩张、虚假注资或循环注资、不当干预金融机构经营、通过关联交易进行利益输送等问题，这既容易助长脱实向虚，也导致实业风险与金融业风险交叉传递，迫切需要明确政策导向，加强监管。” 此后，在金融去杠杆和严监管下，一批类金融平台闪现风险，迎来监管机构干预，这也使得一批曾经备受关注的民资金控逐渐式微——2018年金控模拟试点包括苏宁集团和蚂蚁金服两家民营控股企业，而首批受理企业中则只有万向集团一家民营企业。 另一方面，多家央企、地方国资平台开始不断拓展金融版图，因持有较多（两家以上）金融机构，依然需要获得金控牌照的船票。 2022年9月6日，五矿资本董秘回复投资者关于其是否上报金控平台申请一事称：“公司正积极推动金控牌照申请，与人行营业管理部建立良好沟通机制，具体进展请关注本公司发布的公告。有关公司的具体经营情况，详见公司定期报告及临时公告。”越秀金控也曾在互动平台表示，该公司暂不满足申请成为金控集团的条件。对于未来是否计划取得金控牌照， 按照国务院2020年发布的《关于实施金融控股公司准入管理的决定》未经中国人民银行批准，不得登记为金融控股公司，不得在公司名称中使用“金融控股”“金融集团”等字样。 《金融控股公司监督管理试行办法》第五十条规定，应当设立金融控股公司，但未获得金融控股公司许可的，由中国人民银行会同国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构责令改正，逾期不改正的，中国人民银行可以会同国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构对其采取以下措施：（一）要求其部分转让对金融机构的股权至丧失实质控制权。（二）要求其全部转让对金融机构的股权。（三）其他纠正措施。 一位参与金控牌照申请的人士对经济观察报表示，如果最终无法获得金控牌照，就意味着一些公司可能要剥离已有的部分金融业务。 多家参与金控牌照申请的企业对经济观察报表示，已经有央企、地方平台希望能够去现场学习取经，了解要获得央行批准，需要做些什么合规措施。 在上述接近招商局集团的消息人士看来，金控牌照也意味着更审慎的监管，“招商金控会始终把风险管控放在第一位，这也与监管层对金控平台提出的要求相吻合。” 上述负责人认为，未来五到十年，排在第一的还是风险，即整个金融控股层面交叉的风险、关联的风险，以及每一个成员企业的风险，谁会把招商局的金字招牌毁掉的风险。 在一系列风险里，核心之一是大类资产配置。实际上，经济在转型，金融机构一般出问题就是在流动性风险上，但流动性风险只是一个导火索，前提是大类资产配置不能错。 第二是金融科技，也可以说是战略性风险，招商集团反复强调对金融科技创新的重视，甚至鼓励天马行空的创新，允许试错，不追求短期回报。未来，要更看重科技如何与集团本业相结合，从而改善甚至颠覆集团现有业务。 目前，招商金控通过搭建三道防线，打造全流程、全覆盖的风险管控体系。第一道防线以银行部、证券部等“4+N”部门作为最前端，通过董事会层面推动成员企业建立健全风险偏好指标与落地实施。 第二道防线是风险与法律合规部门，负责风险管理相关顶层设计以及法律合规风险等。 第三道防线是审计集中，设立审计中心，集中统一管理内部审计工作。同时，设立了首席稽核官。 此外，在全国银行业和证券业尚未采用风险容忍度定量指标时，通过招商银行、招商证券董事会下设的风险委员会，引领招商银行、招商证券率先在内部制定风险容忍度定量指标，并将各类风险指标进行细化，将每一类金融风险量化考核。董事会将风险容忍度定量细化为十几大类指标，下辖几十小类指标，严格明确风险偏好框架，确保管理层在风险框架内稳健经营。  

经济观察报 记者 梁冀 2022年9月8日，北京国联视讯信息技术股份有限公司（603613.SH，以下简称“国联股份”）公告称，其提交的拟发行全球存托凭证（Globa lDepositary Receipts，以下简称“GDR”）并在瑞士证券交易所上市的申请获得证监会受理。 9月份以来，已有欣旺达、乐普医疗、健康元先后发布了关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得中国证监会批复的公告。 去年末至今，在中国企业赴美融资降温之下，“中欧通”明显加速。 年初至今，已有18家A股上市公司已实施或正筹划发行GDR。截至9月9日，已有明阳智能、科达制造、杉杉股份、格林美和国轩高科等5家A股上市公司成功发行GDR；此外，乐普医疗、健康元等13家上市公司正在筹备发行GDR。 从上市目的地看，瑞士交易所成为首选。除明阳智能选择登陆伦敦证券交易所，其余已发行GDR的公司均选择在瑞士交易所上市；在正筹划发行GDR的13家公司中，有11家明确选定瑞士交易所。 华泰证券策略团队认为，中概股退市阴影下，GDR有望承接融资需求。通过在境外发行GDR，A股上市公司无需在境外直接发行股票即可获得融资。相较于定增、A+H等融资方式，境外发行GDR项目周期较短、审核要求较宽松、发行估值不会大幅打折，且发行对象更广泛且融资币种更丰富，有利于引入境外投资者实现企业的出海愿景。GDR的信息披露要求相对于ADR（美国存托凭证）更宽松，瑞士交易所甚至设定了部分豁免规定。此外，GDR也为境外投资者配置中国权益资产提供了更为便捷的渠道。 GDR发行方兴未艾 GDR是指境内上市公司以A股股票为基础证券，在境外资本市场发行并上市由存托人签发的存托凭证，境外投资者持有存托凭证即可享有境内上市公司对应的基础证券权益。 当前，存托凭证互联互通机制是通过存托凭证开展两个方向业务：一是允许符合条件的沪深上市公司在规定海外交易所发行DR（以下简称“西向业务”，发行DR为GDR）；二是允许符合条件的海外发行人在沪深交易所发行DR（以下简称“东向业务”，发行DR为CDR）。 2021年12月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，对外将GDR发行目的地从英国拓展至瑞士、德国；对内将上市公司范围从上交所拓展至深交所。2022年3月，沪深交易所发布相关配套业务规则，“沪伦通”正式升级为“中欧通”。 2022年8月31日，锦江酒店成为最新一家宣布在瑞士交易所发行GDR的A股上市公司。公告显示，锦江酒店此次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2亿股，不超过公司总股本的18.70%。发行目的则拟用于拓展及升级主营业务，进一步推进国际化布局，进行战略收购、补充运营资金等。 2022年7月13日，明阳智能在伦交所发行GDR，募得资金7.07亿美元，这也是“中欧通”实施后首单GDR；7月28日，科达制造、杉杉股份、格林美和国轩高科等4家A股上市公司一齐登陆瑞士交易所。此外，还有13家公司正筹划发行GDR。资料显示，前述4只瑞士交易所GDR发行从公告项目到实施发行用时仅3至4个月。中金公司对此表示，这体现了存托凭证互联互通机制下，GDR的审批、发行等流程较为顺畅，对于发行人而言时间管理预期较为可控。 此前，华泰证券、中国太保、国投电力和长江电力等4家A股上市公司于2018年底在“沪伦通”机制下在伦交所发行GDR；与此4家上市公司集中在金融、电力等传统领域相比，“中欧通”机制下发行GDR的企业涉及行业更加多元，涵盖新能源、半导体、医药和消费等多个“新经济”领域。上市地选择方面，英国、德国和瑞士均为欧洲的经济和金融中心；但综合来看，伦交所市场规模更大、流动性更好、公众持股比例要求更低；瑞士交易所估值中枢更高，并具备审核时间短、监管要求宽松、地缘政治风险低等优势。 华东一位投行人士向经济观察报表示，A股上市公司赴欧发行GDR，有利于其借助国内国际两个市场配置资源、完成融资并扩大品牌影响力。此外，在中概股仍有退市风险可能性的情况下，欧洲市场也是美股的潜在替代市场，承接中国企业境外融资需求。 中金公司指出，中国“新经济”领域发展趋势方兴未艾，相关企业的出海也是中国的实体企业国际竞争力提升的体现，一方面有利于发行人后续海外业务的开展，另一方面海外投资者也有望更为便利地受益于中国企业成长红利。 长期来看，包括互联互通存托凭证业务在内的中国资本市场国际化建设，在当前中国面临的国内外复杂环境背景下，对中国更紧密地连接世界、世界更全面地认知中国、支持中国企业“走出去”，都具有重要意义。 中概股退市之虞何解 数据显示，截至今年上半年，中国共有6417家上市公司，总市值141万亿元；其中1587家于境外上市，总市值达49.9万亿元，企业数量与市值占全部上市公司比例分别为 24.7%和35.4%。在上市地点上，中国香港和美国两地是主要的目标上市地。 不过，此前中美审计监管事宜一度使中概股面临退市风险。根据2020年12月生效的《外国公司问责法案》，在美上市的中概股将于2024年即面临强制退市风险；若根据《加速外国公司问责法案》，时间窗口将进一步提前至2023年。 2022年7月29日，美国证监会（SEC）更新“预摘牌名单”，阿里巴巴、蘑菇街、猎豹移动与波奇宠物等4家中概股公司新列名单。至此，被SEC列入“预摘牌名单”的中概股公司共14批、159家。 面对可能的自美股退市的风险，部分中概股选择回流至中国香港与新加坡等市场获得上市地位。7月26日，阿里巴巴公告称寻求在港完成自二次上市转换为主要上市，预计在今年年底前生效。阿里巴巴表示，鉴于公司在大中华区拥有大量运营业务，预期双重主要上市地位将有助于扩大投资者基础及带来新增流动性，尤其是可触达更多位于中国及亚洲其他地区的投资者。 面对近160只中概股退市风险，中美两国监管机构于今年8月宣布达成审计监管合作协议。2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议。 据证监会通报，此次签署的中美审计监管合作协议，主要就双方对相关会计师事务所合作开展日常检查与执法调查作出了具体安排，约定了合作目的、合作范围、合作形式、信息使用、特定数据保护等重要事项。 合作协议重点内容主要包括：一是确立对等原则。协议条款对双方具有同等约束力。中美双方均可依据法定职责，对另一方辖区内相关事务所开展检查和调查，被请求方应在法律允许范围内尽力提供充分协助；二是明确合作范围。合作协议范围包括协助对方开展对相关事务所的检查和调查。其中，中方提供协助的范围也涉及部分为中概股提供审计服务、且审计底稿存放在内地的香港事务所；三是明确协作方式。双方将提前就检查和调查活动计划进行沟通协调，美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件，在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。 证监会强调称，审计监管的直接对象是会计师事务所，而非其审计的上市公司。对此，一位供职于美国某会计师事务所的审计人士告诉经济观察报，PCAOB检查审计底稿一般是登录会计师事务所的工作系统进行检查，审计底稿也并非一定会涉及核心的商业数据等，且涉及商业机密的信息也可经过脱敏后事实检查，通常审计人员不会对于会计认定无关的内容做记录。 中国证监会表示，双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果作出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。 中信证券认为，赴港上市仍将是在美中概股规避不确定性的有利选项。从公司层面，地缘政治带来的外部不确定性仍存，未雨绸缪选择备选上市地以对冲外部风险几乎是必选项。香港二次上市或双重上市是确定性较高，且合规成本较低的可行路径。相较于二次上市，双重上市虽然合规成本更高，且便捷性也存在劣势，但由于可被纳入港股通分享中国内地的流动性，因此更受中概公司青睐。另外，由于二次上市对上市年限和市值要求更高，部分中概股只能选择双重上市。其预计，未来中概股将以双重上市为主，潜在市值规模达到1.4万亿港元。

经济观察报 记者 张晓晖 一桩有望成为2022年中国医药行业规模最大的并购案正引起资本市场的关注。以并购闻名于业内的华润医药控股有限公司（以下简称“华润医药”），拟以支付现金的方式，将昆药集团股份有限公司（600422.SH，以下简称“昆药集团”）购入麾下。 华润医药的这笔收购是通过旗下上市公司——华润三九医药股份有限公司（000999.SZ，以下简称“华润三九”）进行的，昆药集团每股收购报价13.67元，交易总额大约是29亿元人民币，华润三九的目标是获取昆药集团28%的股权。 但现在，这桩收购案遇到了一点变化：2022年9月8日，昆药集团的每股收盘价格是11.7元，收购预案披露之后，去股价最低跌到了10.7元。这意味着，以这两个价格粗略估算，依照前述13.67元的价格，华润三九差不多要以昆药集团高出现股价17%至28%的溢价进行收购。对此，华润三九证券办公室一位人士回应经济观察报记者的询问时表示：“后期收购方案是否调整，一切以公告为准，我们争取在年底完成对昆药集团的收购。” 拟现金收购 昆药集团的控股股东是华立医药集团股份有限公司（以下简称“华立医药”），实际控制人为汪力成。汪力成出生于1960年，现任华立集团股份有限公司（以下简称“华立集团”）董事局主席。 汪力成在A股资本市场长袖善舞，完成多起上市公司收购和出售，比如1999年收购ST川仪，后更名为华立控股（000607.SZ），再转手卖掉，现已经更名为华媒控股；2000年收购而来ST恒泰，后更名为华立科技（600097.SH，），卖掉之后已更名为开创国际；2002年收购了昆明制药（600422.SH），也就是现在昆药集团的前身，现更名为昆药集团，正在卖给华润三九；2005年收购了武汉健民（600976.SH），现更名为健民集团，汪力成仍为实际控制人。 2022年5月6日，华润三九与华立医药及其一致行动人华立集团签订了《股权转让协议》，协议约定，华润三九将从华立医药、华立集团处受让昆药集团28%的股权，标的股份转让总价款为人民币29.02亿元，对应每股转让价格为人民币13.67元。收购以现金方式支付。 收购完成后，昆药集团的控股股东将由华立医药变更为华润三九，实际控制人将由汪力成变更为中国华润有限公司。 如此，A股市场上“华润系”的医药类上市公司有望增至6家，前5家分别是华润三九、华润双鹤(600062.SH)、江中药业(600750.SH)、东阿阿胶(000423.SZ)、迪瑞医疗（300396.SZ）。 值得注意的是，昆药集团于2022年5月4日晚间宣布公司因重大资产重组，从5月5日起停牌。停牌之前的一个交易日是2022年4月29日，当日昆药集团的股价出现异动，于上午10点49份突然涨停，涨停价格为10.76元，随后涨停价一直持续到收盘。市场间质疑，有资金提前获知了前述重大资产重组的消息。 5月9日，昆药集团复牌，受到华润三九收购消息的刺激，昆药集团复牌后即连续三个涨停，股价于5月12日一度站到15元之上的短期最高价。 此后，昆药集团股价一路走低，8月2日一度最低跌破重组停牌前的涨停价格，触及每股10.70元。 2022年半年报显示，昆药集团取得了42.27亿元的营业收入，同比增长3.28%；净利润为2.17亿元，同比下滑34.77%。 出售昆药集团28%的股权，将为汪力成带来29亿元的现金收入。 跌破收购价 很多投资者非常关心昆药集团被华润三九收购的交易。 在上证e互动平台，有投资者提问：“公司股价近期持续下跌，并且大幅度跌破华润收购贵公司股权的报价，请问贵公司近期的生产经营状况如何呢，有没有不为人知的利空或者利多消息呢？” 昆药集团回应，半年度经营情况详见半年度报告。上市公司股价在二级市场的走势及波动受到包括宏观环境、行业政策、市场行情等多重因素影响，敬请投资者注意投资风险。 2022年9月8日下午，经济观察报记者致电华润三九证券办公室，询问昆药集团股价跌破收购价是否会影响收购？为何华润三九以现金支付而不是增发股份来收购？ 对于这些问题，华润三九证券办公室人士回复，在此前公告的预案中，对于收购资金和资金来源均有说明，至于昆药集团股价跌破收购价格是否会影响本次收购，在此前的公告里已经说明了本次收购为溢价收购。 根据华润三九的2022年半年报财务报告，其账上货币资金为45.8亿元，应付本次收购还是绰绰有余。 另外，现金支付可以大大提高收购的成功率。 由于华润三九对昆药集团的收购采取现金方式收购，依据《重组管理办法》的规定，本次重大资产重组无需提交中国证监会审核。 华润三九认为，本次收购符合公司战略，可在华润三九良好的品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”“昆中药”打造为精品国药品牌，以此承载更多具有历史沉淀的产品，并有利于推动以三七为代表的中医药产业链高质量发展，打造三七产业链龙头企业。以上这些都是昆药集团的优势所在。 2022年9月5日，华润三九披露了重大资产重组进展公告：截至披露日，除本次交易预案中披露的有关风险因素外，尚未发现可能导致公司董事会或者交易对方撤销、中止本次重组方案或者对本次重组方案作出实质性变更的相关事项，本次交易工作正在有序进行中。 另有投资者提出了一个较为关键问题：“如何解决昆明华润圣火和昆药集团竞争关系，会不会把昆明华润圣火注入昆药集团？” 华润三九回复称，在本次收购昆药的过程中，华润集团、华润医药集团、华润三九已分别出具了解决同业竞争问题的承诺函，计划在5年内解决同业竞争的问题，解决的方式可以多样化。未来将结合市场环境、各方诉求，形成具体的方案。 在经济观察报的采访过程中，华润三九证券办公室人士表示，本次对昆药集团的收购，是完全按照市场化的方式进行的。 基本上，只需要昆药集团和华润三九各自召开股东大会，收购方案获得通过，交易就能够顺利推进。由于昆药集团的资产评估相关工作尚未完成，华润三九尚未披露正式的收购方案。 华润三九在5月份披露对昆药集团的收购案之后，其股价未见明显上涨。9月8日，华润三九股价收盘报每股37.75亿元，总市值约373亿元。

2022第五届世界水果产业博览会资讯河南水果走进大湾区、走向世界|河南省政府驻广办与鸿威集团联名推动河南家乡水果产业企业参展“世果会”2022年9月7日，为了推动河南省农特产品走进湾区、走向世界，助推河南省乡村振兴，河南省人民政府驻广州办事处桑彦处长等一行领导莅临鸿威集团，围绕2022第五届世界水果产业博览会暨全球果业元宇宙供应链平台（简称“世果会”）进行深入交流与座谈，受到广东鸿威国际会展集团董事长王照云、“世果会”项目部总监李文捷等人的热烈欢迎。座谈会上，桑处长介绍，河南省是全国第三大水果产量大省，拥有西峡猕猴桃、南阳黄金梨、宁陵酥梨、荥阳石榴、信阳板栗等优质特色果品。桑处长表示，河南省人民政府驻广州办事处胡军主任高度重视鸿威集团今年11月16-18日在大湾区-中国第一大消费市场核心区域：广州广交会展馆举办“世果会”的机会，具体部署与广东鸿威国际会展集团联名发文到水果产地集中的河南省各地、市人民政府，并具体委派河南省政府驻广州市办事处专人落实与推动河南各有关市政府相关部门组团参展，积极参展各有关市、县、区人民政府共同推动河南家乡水果产业发展，走进大湾区，走向世界，助力打造河南果业国内外知名品牌，促进果业招商引资的同时，塑造河南果业区域产业名片。座谈会上，桑彦处长代表河南省人民政府驻广州办事处，李文捷董事长助理代表广东鸿威国际会展集团，双方落实联名共同推动与邀请河南水果产业企业参展2022世果会，并在现场正式签署联名公函。广东鸿威国际会展集团是一家以展览为主业的会展全产业链科技民营会展企业，也是国内唯一一家以数字孪生获客为解决方案的会展全产业链科技集团。展览业务 20 年，举办国内外展会逾千场，每年组织线下展会80多场，展会涉及逾 200 多个行业，举办各类主题会议活动逾 1500 场，服务中外企业过百万家，十多年来服务各级政府逾百家。积累了丰富的组展经验，集团拥有120多个自办展会的IP。并以4.1亿+条大数据帮助企业精准获客，全面赋能云上。“世果会”由广东省粤港澳经贸合作促进会、广东经济投资促进会、广东鸿威国际会展集团有限公司联合主办，将于2022年11月16-18日在广州·广交会展馆C区举行，展会预设展出面积3万平方，规划600多家国内外企业参展，涵盖鲜果、干果、水果加工制品、炒货、种植、包装、设备、生鲜配送、品牌连锁、智慧零售等果业全产业链展示品类。全球果业元宇宙供应链平台依托数字孪生、人工智能、云计算、精准大数据库等前沿技术，围绕水果产业生态，从采购原材料，到制成中间产品，再到最终产品，最后由销售网络把产品送到消费者手中的。将制造商、分销商、零售商，直到最终用户连成一个整体的元宇宙供应链网络，让企业营销推广更集中、更便捷、更高效！展会期间同期举办自助售货、支付系统、商超设备、智慧零售、等超8万平方米专题展会，实现一站式商贸合作，结合全球果业元宇宙供应链平台，高效精准促成全球果业商贸合作。线上云展，线下会展，齐聚时空果宴！此外，为助力乡村振兴，扶果助农，本届世果会，广东鸿威国际会展集团为国内优质鲜果商提供公益展位300个。先到先得，欢迎垂询。官方网址：http://www.fruit-expo.com商务合作：4006-258-268扫码关注公众号，获取更多商机......

光电功能材料及器件制备科研创新团队 一、团队简介 团队致力于光电功能晶体材料及器件的制备、性能测量与应用研究。包括：电光晶体用于制作电光调制器，可应用于空间激光通信；压电晶体应用于传感驱动和振动控制；闪烁晶体用于X射线和γ射线等高能粒子探测；激光晶体应用于激光器，是各种固态激光器的最核心部件；稀土发光晶体材料应用于LED封装，可大幅提高白光LED发光效率，广泛应用于高效照明、显示等领域。 团队拥有核心成员6名，其中教授1人，副教授3人，博士4人，在读博士1人，硕士1人；团队主持教育部教学资源库项目1项，主持和参与广东省教育厅和中山市科技局科研项目多项，在研横向项目2项，已发表核心期刊文章10余篇，获授权专利8项。团队依托科技部国家火炬计划“光学工程技术和产品检测服务平台”（中山火炬职业技术学院）、工业和信息化部空间光电探测与感知重点实验室（南京航空航天大学），以中山市光电材料与新器件产业集群及人才需求为导向，确立研究方向及发展规划、构筑创新平台及人才培养基地。现拥有研发场地2000多平方米，仪器设备总值3600余万元，已完成了"光电产品公共检测与预认证中心"、"光电材料与器件设计实践中心"、广东省"光电技术应用专业"实训基地等平台项目建设。 二、团队成员 团队带头人  陈慧挺 博士、高级工程师、副教授，长期致力于光电功能材料与器件制备的研究。2007年6月获中国科学院上海光学精密机械研究所（光学工程专业，全国排名第一）博士学位；曾先后担任中山市质量计量监督检测所、国家灯具质量监督检验中心（中山）总工程师，首届广东省照明电器标准化技术委员会副主任。现为中山火炬职业技术学院光电信息学院专任教师，兼任全国照明电器标准化技术委员会委员。 团队核心成员  赫崇君 2007年7月获哈尔滨工业大学光学专业博士学位；现为南京航空航天大学副教授，硕士生导师，国际光学工程协会（SPIE）会员，长期从事光电功能晶体材料的制备、性能测量与应用研究。共计发表论文26篇，其中以第一作者发表SCI收录论文22篇，EI收录4篇，他引346次。以第一作者获批发明专利2项，实用新型6项。共主持国家自然科学基金2项，部级课题1项。 团队核心成员  路元刚 教授，2005年3月毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，获光学工程博士学位，其后进入南京大学工作，2015年4月从南京大学调动至南京航空航天大学工作，先后在加拿大渥太华大学(2011.8-2012.8)、美国宾夕法尼亚大学(2018.10-2019.10)开展合作研究。现为光学工程、物理学两个一级学科博士点的博士生导师。 团队核心成员  陈文涛 副教授、博士，1993年本科毕业于重庆大学应用物理专业，1996年硕士研究生毕业于重庆大学光学仪器专业。2003年博士毕业于重庆大学仪器科学与技术专业。2003年-2008年任教于重庆工商大学计算机科学与信息工程学院。2008年12月至今任教于中山火炬职业技术学院光电信息学院。任学校第三届、第四届学术委员会委员，校企合作企业学院（宏晟祥学院）副院长。 团队核心成员  刘登飞 2010年6月毕业于暨南大学，获光学工程硕士学位；2018年起，华南理工大学物理与光电学院攻读在职博士研究生。2010年7月进入中山火炬职业技术学院光电信息学院工作至今，致力于光电器件的制备和性能测试研究。 团队核心成员  朱俊 硕士，光学工程讲师，2012年6月毕业于云南师范大学光学工程专业，在攻读硕士期间曾在天津大学合作交流，研究方向为光电功能材料与器件的测试方法，相关研究和成果在《Optics communication》、《Appl. Phys. Lett.》等国际高水平核心期刊（SCI 核心）上发表。 三、团队动态 案例一：自主研发多功能发光材料 研究团队自主生长的CexGd:YAG单晶的晶坯照片利用提拉法生长出Ce,Gd共掺杂YAG单晶荧光体，作为当前封装中黄色荧光体的替代品，应用到白光LED中，使LED的发光效率提高100%以上，达153 lm/W。相关研究成果《基于铈钆共掺杂YAG单晶荧光片的高光效白光LED》发表在北大核心刊物《人工晶体学报》（2020年，第二期），陈慧挺博士为第一作者，中山火炬职业技术学院为第一作者单位。 案例二：自主研发的电光晶体 研究团队生长出大尺寸电光晶体毛坯（PZT-PT单晶） 该晶体具备良好的透光性、优异的电光性质,可利用电场调制光学信号（强度、相位），满足高速低功耗电光器件要求。相关研究成果《电光晶体铌锌酸铅-钛酸铅单晶的生长及性能》发表在功能材料领域顶级核心刊物《人工晶体学报》（2021年，第三期），陈慧挺博士为第一作者，中山火炬职业技术学院为第一作者单位。 案例三：为灯具的产品研发和标准制定提供技术服务（1）为广东省中量检测有限公司制定企业标准《LED灯具结温的测量方法》，大大优化了该检测机构的测试方法，使得LED灯具的结温测试变得更准、更快。（2）为中山市达尔科光学有限公司提供技术服务，承担横向项目《欧洲ECE汽车灯具标准研究》。帮助达尔科成功设计开发出了符合欧洲市场技术标准的汽车灯具。（3）为中山市川祺光电科技有限公司提供技术服务，承担横向项目《触点稳定LED全彩户外灯珠的可行性研究》。通过对各组件、以及产品整体的检测和评估，为企业开发LED全彩户外灯珠提供了实现的技术参数，解决了该产品的技术瓶颈问题。 四、团队联系方式 联系人：陈慧挺，手机：15819341208（微信同号），邮箱：171082576@qq.com

绿色包装印刷技术创新团队 一、团队简介 团队的主要研究领域：绿色包装印刷新工艺、新材料和新技术。 （1）新工艺创新研究：针对包装印刷数字化革新需求，以色彩管理技术为核心，帮助企业创新印刷工艺技术，建立印刷数字化、标准化工艺流程，提升印刷产品质量和竞争力； （2）新材料应用研究：针对国家提倡包装印刷绿色化、生产节能减排要求，帮助企业开发环保型包装印刷油墨、功能性油墨等新材料，改善油墨印刷适性，既符合绿色印刷要求，又确保印刷质量。 （3）新产品研发推广：针对传统包装印刷产业向文化产业、服务产业转型升级，对个性化包装产品、创新型包装产品的开发需求增加。充分利用数字印刷环保、个性化、适应不同材质、多样化印后技术等优点，将数字印刷与传统印刷工艺结合，帮助企业创新开发新的包装印刷产品，并实现推广应用。团队依托中山火炬包装印刷产教融合平台、名匠工作室、印刷媒体技能大师工作室。已投入约620万建设“印刷数字化流程技术服务中心”，已投入约200万元建设“油墨应用技术研究中心”，科研场地1000平方，设施齐全，场地宽敞，满足了色彩管理服务，印前设计服务、印刷数字化流程技术服务、油墨应用技术服务及技术研发的要求。实验室具备印刷企业数字化流程服务的常用软硬件，油墨检测、油墨适性研究等油墨检测仪器与设备，将购买的色彩管理及颜色测量软硬件，结合理论基础可实现教学、科研、与色彩相关企事业单位合作共赢，产学研一体化的目的。二、团队成员团队带头人 陈海生 西安理工大学纸浆造纸工程（印刷材料适性）专业硕士研究生毕业，教授，高级工程师职称，广东省印刷媒体技术专业领军人才，长期从事印刷工艺创新及材料适性研究工作，现任包装学院副院长。任广东省化工教指委包装印刷分委会委员、广东省现代学徒制专项工作委员会委员、广东省印刷复制业协会专家、中山市印刷包装行业协会副会长、中山火炬职业技术学院包装学院学术委员会委员。近五年主持或参与省市级以上科研项目5项，公开发表科技论文11篇，授权发明专利5项，获得广东省科技进步三等奖1项、广东省轻工业联合会科技进步奖一等奖1项、中山市科技进步二等奖1项，三等奖1项。团队核心成员 官燕燕 硕士研究生学历，轻工包装与印刷高级工程师，副教授，广东省技术能手，中山市职业能力建设评审专家、全国印刷行业技能大赛平版制版工裁判。主要从事印前技术与印刷材料的研发和教学工作。近三年主持完成市级科研项目1项，横向项目2项，发表科研论文4篇，获得授权发明专利2项，实用新型专利2项，发明专利转让1项。获得广东轻工业协会科技进步奖一等奖1项，中山印刷及设备器材工业协会科技进步奖二等奖1项。多次承担广东省中山市企业员工技能提升培训工作。 团队核心成员 付文亭 硕士研究生学历，轻工包装与印刷高级工程师，副教授，全国印刷行业技能大赛平版制版工、数字印刷员裁判。主要从事色彩管理与印刷工艺的研发和教学工作。近三年，结题市级科研项目1项，省级科研项目1项，获得授权发明专利2项。获得广东轻工业协会科技进步奖一等奖1项，中山印刷及设备器材工业协会科技进步奖三等奖1项。指导学生获得全国印刷行业技能大赛国家一等奖1项，二等奖1项。多次承担广东省中山市企业员工技能提升培训工作。 团队核心成员 孙春鹏 大学本科学历，行业资深包装印刷色彩管理专家 ，广东启博智能科技有限公司技术总监，从事相关色彩管理、印刷标准化、数字化流程等相关工作15年；获国内平版印刷工职业工种技师资格、印刷工程中级工程师、广东省印刷复制业协会专家库专家、美国G7认证专家、德国PSO认证专家、中山火炬职业技术学院兼职老师&色彩管理名匠工作室的负责人、深圳职业技术学院传播工程学院数字图文信息技术专业产学研用指导委员会委员、东莞职业技术学院兼职老师、爱色丽色彩学院特邀讲师、印刷家智库资深色彩管理专家、科印传媒享学云荣誉讲师、北京今印联图像设备有限公司华南负责人、印工社互联网科技有限公司华南总经理、东莞信誉印刷有限公司技术顾问，爱索尔（广州）包装有限公司年度顾问等等。近三年为广东省包装印刷行业50多家企业开展多次有关色彩管理、G7认证、设备工艺标准化等技术培训服务工作经验和技术，获得企业高度认可。 三、团队技术服务内容（1）新工艺开发：针对印刷数字化革新需求，以色彩管理技术为核心，帮助企业革新印刷工艺技术，建立印刷数字化流程。（2）新材料开发：针对印刷行业日渐提高的节能减排要求，帮助企业开发环保油墨等新材料，使之符合绿色印刷要求。（3）新产品开发：针对印刷产业朝智能制造产业、文化振兴产业转型，新型印刷产品开发需求激增。帮助企业利用新型数字印刷技术，开发新产品。 四、团队动态 1.技术开发案例 团队合作的“高性能环保节能型UV油墨的研究应用与产业化”、“高耐候环保水性油墨的研制应用与产业化”、分别获得2016年广东省科技厅科技进步三等奖和中山市科技进步三等奖。 团队合作的“高品质陶瓷制品一体化喷墨印刷关键技术和工艺研究及应用”获得2020年广东省轻工业联合会科技进步一等奖和2021年中国印刷及设备器材行业协会科技进步一等奖。 2.技术服务案例中山陈海生-孙春鹏印刷媒体技能大师工作室充分发挥高技能人才在带徒育人、技术攻关、技艺传承、技术推广等方面的重要作用，面向企业、行业职工及学校教师开展印刷质量国际认证服务、印刷生产数字化改造、印刷工艺材料创新研究、印刷设备技能训练等方面的技术技能人才培养、技术研究、技术交流等活动，将技术技能革新成果和绝技绝活加以推广。 五、团队联系方式 联系人：陈海生；联系电话：18928148672。