19亿元，这是如今全球最贵电子设备的价格，它就是全球最大的光刻机供应商ASML先手的NA 0.55高数值孔径EUV光刻机的价格，而购买者则是英特尔。 在当前NA 0.33的EUV光刻机中，英特尔动作慢了，被台积电、三星抢先，因此，在下一代NA 0.55的EUV光刻工艺中，英特尔不允许同样的错误再次发生，这一次要抢先三星台积电下单，也会抢先量产20A及18A工艺，首次进入埃米级工艺节点。 基于此，4年来英特尔实际上已经下单了6台NA 0.55的EUV光刻机，其中分为两种，Twinscan Exe:5000系列主要用于工艺研发，产能输出是185WPH，每小时生产185片晶圆，2023年上半年交付。 量产型的NA 0.55光刻机是Twinscan Exe:5200，产能提升到200WPH，每小时200片晶圆，预计会在2024年下线。

内忧外困之下，东芝将在下周一和下周二（2月7-8日）举办投资者关系活动期间宣布调整公司架构的计划。据当地媒体报道，这家日本科技公司正在研究修改重组计划的选项，并评估其业务组合。 公司打算在最终决定后在IR活动上提供细节。 据东京电视台报道，东芝公司最初宣布了分拆三家公司的计划，目前正考虑分拆为两家公司。 报道援引未透露姓名的人士的话称，该公司还在考虑出售部分业务。 这一改变将是这家日本科技巨头在去年11月宣布的计划遭到不满的维权股东越来越大的压力后做出的最新妥协。 东芝2月4日还曾表示，日经新闻此前有关该公司目前计划拆分为两个实体的报道并非基于东芝的任何公告。而东芝最初的计划是将东芝分成三个实体：基础设施、存储芯片和设备。 在去年11月东芝公布截至2021年9月30日的上半财年业绩，营收与利润均实现增长。其当期净销售额15463.97亿日元，上年同期为13713.85亿日元。当期净利润597.95亿日元，上年同期为34.93亿日元。其中，电子设备和存储业务净销售额4328.56亿日元，基础设施业务净销售额2720.84亿日元，建筑业务净销售额2858.05亿日元，能源业务净销售额2360.17亿日元，零售和印刷业务净销售额2217.02亿日元，数字业务净销售额1035.03亿日元。而就在前几天，东芝还宣布将斥资约1000亿日元合8.37亿美元在日本建设功率半导体新产线。

IT之家 2月5日消息，昨天，一名B站网友“牛头人萌新”发布了一段Steam Deck上手视频，展示了它的系统设置界面。 如上图所示，玩家可以在 Steam 内设置总体的性能水平，还可对 GPU 性能水平进行设置。 此外，玩家还可以进行帧率限制、可变分辨率、动态刷新率、TDP 限制以及 FSR 的设置。日前，PCWorld 报道，搭载 SteamOS 系统的 Steam Deck 将原生支持 AMD FSR 技术，并且适用于所有游戏。 IT之家了解到，这款掌机的相关硬件详情已经公布。Steam Deck 搭载的这款 AMD 处理器代号 Aerith，CPU 为 Zen2 架构的 4 核，2.4 GHz 到 3.5 GHz。GPU 部分，Aerith 集成了 8 CU 的 RDNA2 GPU ，频率 1.0 GHz 到 1.6 GHz，性能为 1.6TFops FP32。整个 Aerith SoC 的 TDP 为 4 到 15W，支持 LPDDR5 内存，容量为 16GB。 日前，Valve 官宣，Steam Deck 游戏掌机定于 2 月 25 日发售。官方将于太平洋时间 2 月 25 日向这款掌机的预订者发送第一批电子邮件，附带下单链接。用户在收到邮件后，将会有 3 天（72）小时的时间进行购买，先付款先得。

今日，媒体网站VideoCardz曝光了一些英特尔Arc显卡工程样机的全新照片，并且详细确认了英特尔Arc系列显卡的I/O接口配置。 根据曝光的照片来看，这张英特尔Arc显卡工程样品采用了双风扇的散热方案。从露出的尾部照片来看，它还采用了3个DP接口+1个HDMI接口的I/O配置。 而根据此前的爆料，英特尔正在其驱动补丁中添加DP 2.0标准。可以确定的是，这批代号为“Alchemist”的第一代Arc显卡将首批搭载DP 2.0接口。 此外，根据曝光的背板照片来看，这张显卡预留了多达8个显存焊位，所以这张卡的显存最大可以达到16GB。电源方面，这张卡配备了6+8pin的电源接口，不过从空间来看，双8pin的电源接口也绰绰有余。 据悉，Intel ARC独显基于Xe-HPG GPU核心设计，具体产品代号“Alchemist”（炼金术师），最多512组EU单元，4096个核心，搭配256-bit 16GB GDDR6显存，性能有望达到RTX 3070甚至RTX 3070 Ti显卡的水平。 在今年的CES展会上，Intel宣布该系列显卡已经赢得了50多款笔记本，台式机的产品设计支持，并且Intel自家最新一代的NUC迷你机也将配备。该显卡最快将于今年第一季度上市。

据日经新闻报道，东芝将斥资约 1000 亿日元（合 8.73 亿美元）在日本建造功率半导体新产线，预计将于 2025 年 3 月开始投产。 东芝的目标是满足对用于汽车、服务器和工业设备的电源芯片不断增长的需求，所有生产设备将与 300mm 晶圆兼容，将在 Kaga Toshiba Electronics 增设 1 条 300mm 生产线，这将使东芝功率芯片的产量翻倍。

Steam Deck本月月底即开始发货，而著名游戏主播Cary Golomb已经提前拿到了该款掌机，并且跟自己丰富的掌机收藏进行了实机对比，让你可以在拿到Steam Deck前，对它的大小有一定的认识。 首先是跟当下最流行的掌机Switch进行对比。横向对比Switch OLED版，Steam Deck宽了大约两个半Joy-Con手柄。此外，后者也明显更厚。Switch已经是随身便携的极限，这意味着想要携带Steam Deck，专用背包绝对不可避免。 此外，当下也有多款国产Windows掌机可作为比较。 GDPwin3掌机，基于英特尔平台，搭载了i7-119G7的核心配置。其体积比Switch还要小，看起来长度仅有Steam Deck的一半多点，但厚度与后者相当。 基于锐龙7 5825U的Aya Neo Next则是目前国产Windows掌机中的“大块头”。不过和Steam Deck相比，依然有一个Joy-Con手柄空间的富余。它的厚度同样跟Steam Deck相当。 就目前市面上流行的几款掌机来看，Switch依然是目前最便携的选择。从这几款对比来看，它的厚度和长度都是最合适的，更不要忘了还有更小巧便携的Switch Lite存在。 Steam Deck最长也最厚，堪称目前最大的掌机。当然，它的性能也很强。 独家定制的RDNA2 GPU+Zen2 APU，就性能而言，Steam Deck丝毫不逊于另外两款国产掌机，不过具体表现还有待实际测试检验。 不过，不要忘了它的价格。Steam Deck的起售价为399美元，是目前几款主打性能的掌机中最便宜的。并且，即便是入门级的64GB版本，也能自行使用M.2插槽进行存储扩展，它可以说是目前性价比最高的选择。 此外，作者还将Steam Deck跟以往世代的掌机进行了对比，可以看到以往的掌机，才是真的够迷你。

IT之家 2月5日消息，去年11月，微软宣布将使用Windows 11 Media Player媒体播放器取代Groove Music音乐。这一变化首先是为Windows 11 Dev开发频道用户提供，但现在该公司正在扩大其可用性，包括Beta频道的内测用户。 近期，微软对其关于 Windows 11 Media Player 的博客进行了小幅更新，称新的媒体播放器应用现在正向 Windows 11 Beta 通道测试用户推出。然而，值得注意的是，它不是现有《电影和电视》应用的替代品。换句话说，《电影和电视》应用仍然能够串流传输你通过微软商店购买的内容。 同时，新的 Media Player 媒体播放器应用将包括全功能的音乐库，允许你快速浏览和播放音乐，以及创建和管理播放列表。它还具有带有专辑封面和丰富的艺术家图像的专用播放视图，全屏和 mini 播放器选项，以及图形均衡器。此外，媒体播放器包括对浏览、管理和观看本地视频集的全面支持。 如果你是 Groove 音乐应用程序的活跃用户，你不必担心这一变化，因为你在该应用程序中的音乐收藏将自动迁移到这个新的 Media Player 应用程序。新应用的设计也与 Windows 11 的设计一致。 如果你是 Beta 频道的内测人员，你可以去微软商店检查更新，以获得新的 Windows 11 Media Player 应用。一旦你安装了新的应用程序，它将取代 Groove 音乐应用程序。

IT之家 2月5日消息，一位分析师认为，由于支持5G连接和内置最新的A15芯片，苹果的新iPhone SE可能最终会吸引超过10亿用户从安卓系统转换到iPhone。然而Macotakara的一份新的供应链报告显示，iPhone SE 3不会支持苹果最新的MagSafe磁吸技术...... 与 iPhone SE 2（以及基于此设计的 iPhone 8）一样，新的 iPhone SE 3 预计将支持 Qi 无线充电。虽然有些人猜测今年的 iPhone SE 3 可能也会增加对 MagSafe 的支持，但 Macotakara 引用的供应链消息称情况并非如此。 “根据中国的可靠消息，iPhone SE（第三代）应该是 2020 年 4 月发布的 iPhone SE（第二代）的继任者，它将保留 iPhone SE（第二代）的机身设计，并将继续支持 Qi 无线充电，但不支持 MagSafe。” 该报告还指出，苹果已经开始生产 iPhone SE 3 和新的 iPad Air 5。彭博社的马克-古尔曼说，苹果将在今年 3 月 8 日举行一次虚拟活动，公布 iPhone SE 3。 据报道，iPad Air 5 还将采用 5G 连接，同时配备 1200 万像素前置广角摄像头，支持新的人物居中功能，内置 A15 芯片，支持四色 LED True Tone 闪光灯。 尽管它不会代表最新和最伟大的设计，但它备受期待，并将标志着有史以来最实惠的 iPhone 5G 手机发布。

去年的苹果秋季发布会可以说让人印象深刻，iPhone 13系列成为苹果重返全球市场份额第一宝座的最大功臣。 即便大家都在吐槽苹果发布会没有当年“内味儿”了，但是大家却依然对苹果发布会抱有或期待、或看戏的的心态，这也是苹果发布会广受关注的原因。 按照以往的惯例，苹果应该会在今年三月或四月举行春季特别活动，也就是我们常说的春季发布会。 此前Mark Gurman曾表示，苹果今年也将遵循以往的发布模式。 相较于年度重头戏秋季发布会以注重软件的WWDC全球开发者大会，苹果惯于将春季发布会定位为次要产品和补充产品的发布会。 2021年，我们在三月见到了紫色的iPhone 12、AirTag以及加持M1芯片的iPad Pro和多彩iMac。今年的春天，我们将会见到那些产品呢？ 本文将对苹果2022年春季特别活动进行前瞻，结合此前传出的各种爆料来预测苹果可能发布的产品，一起来看。 第三代iPhone SE 现在想来，iPhone SE真的是圈儿里每年都在预测、爆料的机型。上一代的iPhone SE发布已经是2020年的事儿了，两年之后，第三代iPhone SE发布的概率大大提高。 爆料人士表示，第三代iPhone SE将保持与前代产品的设计，屏幕依然是4.7英寸，加持A15 仿生芯片(大概率是残血版)，最重要的升级将是外挂骁龙X60M基带，支持5G。 一些分析师乐观估计，从长远来看“第三代iPhone SE可能会使10亿安卓用户转移阵营”。不过这个说法确实有些夸张，“长远来看”这样的描述也充满了不确定性。 但是天风国际行业分析师郭明錤给到了不同的说法，他认为新款iPhone SE可能会有两个版本。 除了维持老设计的正常迭代款，还会有一款更加现代的“升级款”版本。这个版本更有可能采用刘海全面屏，取消正面的Home键，外观更像iPhone XR。 根据美国摩根大通银行分析师的报告，新款iPhone SE的初始定价范围可能在269美元到399美元之间。 对于国内用户来说，综合一下各项税款以及其他杂项，第三代iPhone SE的起售价格有望降低至3000元内，这将对国内中端市场产生怎样的影响，让我们拭目以待。 iPad Air 5 我们期待iPad Air 5将在现有产品的基础上再度进行升级。根据外媒爆料，新款iPad Air在外观方面的整体设计将与当前型号相同。 包括采用与上代iPad Air相同的直角边框设计，屏幕尺寸也维持在10.9英寸，集成指纹识别的电源按键也得到了保留。 这个版本很有概率是一个大提升的版本。iPad Air 5可能会获得新的 A15 芯片，而蜂窝版本也将支持5G，进一步跟上主流节奏。 前置摄像头升级至12MP广角摄像头，支持Center Stage功能，后置摄像头闪光灯升级为Quad-LED True Tone 闪光灯。 此前还有传言称，这款 iPad Air 可能是苹果首款配备OLED屏幕的平板电脑。 但分析师郭明錤提醒，苹果可能已经取消了该项计划，第五代 iPad Air上采用LCD显示屏的几率更大些。 27英寸iMac 去年的春季发布会中，苹果为用户们带来了色彩丰富的iMac机型，全新的M1芯片的加入让iMac更具竞争力。 在今年的春季活动中，另一款可能会大放异彩的产品是全新的iMac产品，它将拥有更大的屏幕尺寸——27英寸。 在加持M1 处理器的苹果24 英寸iMac大获成功后，消费者对一款功能更强大、经过全面重新设计的 Mac更有信心。 由此得我们很容易进行合理推测——苹果很有可能在今年将更加强大的M1 Pro和M1 Max芯片引入到新款iMac中。 有消息称，除了更强的芯片，27英寸iMac还采用加持120Hz ProMotion自适应刷新率技术的 miniLED 显示屏，同时，苹果很可能会为这款机器提供丰富的颜色以及匹配的键盘、鼠标。 春季发布会是苹果开年的首场舞台，也将是苹果发布“小幅升级”产品的平台。不知道你对可能到来的新品充满兴趣呢？

升级版iPhone SE将支持5G 凤凰网科技讯 北京时间2月5日消息，不具名消息人士透露，苹果计划在3月8日左右公布一款低价iPhone和一款升级版iPad，拉开今年产品发布大幕。这将是继去年10月发布MacBook Pro之后的首次产品发布会。与苹果最近的其他发布会相似，这次发布会也将以线上而非线下方式举行。 3月份的发布会，以及此后一系列的新产品发布会表明，苹果今年发布的新产品数量将创下纪录。新款iPhone将是2年来iPhone SE的首款升级版，它支持5G，相机和处理器都得到升级，但设计将与当前版本的iPhone SE相似。新款iPad将是Air型号的升级版，支持5G，配置更快的处理器。 3月份发布会后，苹果将在6月份举办全球开发者大会。苹果2022年产品线可能包括iMac和Mac Pro台式机、重新设计的MacBook Air、低端MacBook Pro、3款Apple Watch、4款iPhone 14和新款AirPods。苹果还计划发布新服务，例如让iPhone用户通过划信用卡接收付款。(作者/霜叶) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（iFeng科技）。

福特、通用汽车将蚕食特斯拉电动汽车市场份额 凤凰网科技讯 北京时间2月5日消息，美国银行汽车分析师约翰·墨菲（John Murphy）向雅虎财经表示，“大人物”将与雅虎争夺电动汽车产业龙头地位，而且它们可能在不太遥远的将来获得成功，“我们预计未来3年特斯拉电动汽车市场份额将由约70%下滑至约20%，福特和通用汽车将获得特斯拉丢失的大部分市场份额”。 虽然特斯拉今年表现给人留下深刻印象，随着竞争对手在电动汽车领域发力，其市场份额流失的信号已经出现。Experian最近的数据显示，2021年第二季度，特斯拉在电动汽车上牌量中的占比由上年同期的79.5%减少至66.3%，通用汽车旗下雪佛兰占比由8.3%上升至9.6%，福特、日产和奥迪的占比也有所上升。 福特和通用汽车的最新表态也表明，今年特斯拉面临的压力会进一步加大。福特CEO吉姆·法利（Jim Farley）说，未来22个月电动汽车产能将达到60万辆，成为第二大电动汽车厂商。通用汽车CEO玛丽·芭拉（Mary Barra）在最近的财报分析师电话会议上表示，电动汽车订单超过11万辆，而且在不断增长。(作者/霜叶) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（iFeng科技）。

最新调查结果出炉，FF在美国骗局最终被揭穿。 由做空报告而起，FF公司董事会发起的调查，不但披露了骗局细节，还直接开掉了几名高管。 贾跃亭本人，也遭到降薪。 去年7月法拉第未来上市，贾跃亭表示回国“那是必须的”。 不过现在贾跃亭不但回不了国，甚至美国可能都待不下去了。 　FF在美国骗了谁？ 和在中国一样，骗投资人。 总的来说，FF通过手段营造出公司正常运转、交付在即的表象，让投资者相信FF是正经在造车。 目前FF官方披露的调查结果显示，之前向美国证券监管部门提交的IPO申请中有不实之处。 比如声称第一款量产车已经收到超过14000份订单，但实际上只有区区几百份是真正交过订金的有效订单。 其余的13000多订单无效，官方也没交代到底从何而来。 你说是用户下了单不给钱，骗了贾老板？我不信。 贾跃亭将FF带到美国后，除了将之前的债主转变成FF股东，把大家越绑越牢，自己还从FF一把手位置上退下来，只担任“首席产品官”，退到幕后。 但媒体和调查机构都倾向认为贾跃亭仍然是FF的实际控制人。 而在最新调查报告中，也较为隐晦的证实了这一点。 调查承认，之前公司上下都“低估了贾跃亭对业务的参与程度”… 因为贾跃亭在SPAC上市后，通过在空壳公司的职务直接参与FF的管理。 贾跃亭应该参与多少？实际参与了多少？报告都没明说。 但这不寻常的措辞背后，反映出的是贾跃亭在美国的信用崩塌。 FF上市时美奇金投资的做空报告矛头直指贾跃亭，认为FF就是他为了弥补个人债务亏空做的局。 几个月后，FF官方承认贾跃亭“过度参与”，耐人寻味。 调查结果，是FF董事长Brian Krolicki负主要责任，卸任董事长，仅保留董事会成员。 同时副总裁兼总法律顾问 Jarret Johnson也离职，另一位副总裁Wang jia wei被停职停薪。 根据外媒报道，Wang jia wei是贾跃亭外甥，贾跃亭曾将自己的FF股权全转到外甥名下，并任命他为CFO，避免FF因自己的债务风险被查，同时能通过“自己人”实际控制FF。 至于贾跃亭自己，则在这次调查后降薪25%，向新被任命为董事长的Susan Swenson（董事会独董）汇报。 　调查缘何而起？ 究竟是什么样的报告，让FF董事会开始调查并限制贾跃亭的职权？ FF在官方文件中所说的不准确披露的指控，指的就是做空机构J Capital Research（中文译为美奇金投资）在今年10月份出具的一份做空报告。 在这份长达28页的报告中，美奇金投资根据公开资料，细数FF多条罪状。 归结起来有三点： 第一，没有量产车的能力。 第二，财务状况堪忧，融资补空没有尽头。 第三，老贾这人靠不住。 首先，FF91的交付时间已跳票数年，此前承诺在中国和美国五个地点建立6所工厂，但是至今这份计划并没有落实。 而且FF承诺在7个月内重新启动并开始生产的美国汉福德工厂也没有什么实质性的进展。 财务上，上市融了10亿，却仍然是杯水车薪。美奇金投资在报告中表示，如果FF来想要实现2024年的财务目标，还需要筹集14亿美元才可能实现。 以FF的业务进展和老贾的信誉，融钱可能会越来越难。 FF最新股价报收4.22美元，大跌7.46%，总市值仅剩13.69亿美元，较上市之初的约45亿美元市值已蒸发了近70%，超31亿美元（约合人民币约200亿元）。 去年11月，FF还因为未按时提交财报收到了退市警告，限期6个月补齐。 宽限期已经过去一半，FF这边还是没有动静。 第三点，就是前面说到的，美奇金投资认为，贾跃亭把FF搬到美国，根本不是想东山再起，而是接着忽悠美国投资人的钱，填自己的财务黑洞。 　老贾下一步？ 这次FF的自查其实并不能说明任何问题。 FF在公告中表示，已经开始采取补救措施，包括聘请第三方财务审计机构、加强公司信息披露工作、给高管做合规培训等等。 但稍加深入就能发现，FF自己内部的清查，点了一些问题，但也仅仅是点到为止，补救措施也是不疼不痒。 看似清除了贾跃亭通过外甥掌控公司的渠道，但贾跃亭本人仍然没受任何影响。 对于FF问题的核心量产与交付，只字未提。 所以这次调查到底是董事会真的决定痛改前非，还是贾老板联合各方演的一出愿打愿挨的苦肉计？ 现在还说不好。 希望若干年后美国投资者不会听到一句“去开会，下周回国”。

昨晚，达到市场预期的亚马逊财报，让该公司股价一路飙涨，盘中顺利超过10%，而早些时间发布财报的Meta公司，却遭遇了下跌25%的滑铁卢，同样都是盈利的互联网科技公司，为何命运截然不同？ 中国农历春节前后，苹果、微软、谷歌、Meta以及亚马逊等硅谷主要科技巨头先后公布了自己的当季度财报，除了Meta一家之外，其余巨头们均以超出预期的形式结束了这一年。 亚马逊本季度净利润为142亿美元，同比增长98.6%。 微软本季度净利润为187.65亿美元，同比增长21%。 苹果本季度净利润为346.30亿美元，同比增长20%。 谷歌本季度净利润为206亿美元，同比增长35.5%。 Meta本季度净利润为102.85亿美元，同比下降8%。 很显然，在过去的一个季度里，硅谷的科技巨头们，开启了印钞机模式，疫情带来的阴影似乎对它们的业务没有丝毫影响。 但是，如果我们仔细去翻看一下它们的财报构成就会非常容易看到一个通病：这些科技巨头们，全部都在吃老本，它们旗下的创新业务没有一个成长为真正的第二增长曲线，扎克伯格的Meta因为在元宇宙上的持续亏损，导致财报后的股价大跌，市值蒸发2300亿美元。 很显然，华尔街不愿意再为增速不达标的硅谷的互联网梦想买单；华尔街现在的心头好，也许是那些试图用硬件再次驱动世界进步的公司。 于是，亚洲市值最高公司变成了台积电，而马斯克则坐稳了世界首富的宝座，他的财报电话会议也是本季度最值得一听且充满创新的交谈。 华尔街对硅谷的预期 比尔·盖茨留下的Windows和Office，今时今日仍然是微软的主要收入来源：Windows贡献了66亿美金，Office贡献了112亿美金，而微软该季度整体营收为517亿美金。 而苹果公司则更是如此。目前苹果公司所有的收入来源构成，几乎跟乔布斯时代没有任何区别。严格意义上来说，在失去了乔布斯之后，苹果公司似乎只成功发布了一款AirPods耳机，如同曾经比尔·盖茨担心的那样，苹果的硬件、软件一体化生态的成功是高度依赖乔布斯的。但是欣慰的是，蒂姆·库克是一个特别会赚钱的CEO，他正在用他的方式为苹果续命——但是却不是焕发生机。 谷歌面临同样的问题。搜索广告依旧是它主要的收入来源，营收753.3亿美元，广告收入为612.4亿美元，而搜索广告独占433亿美元。 上述三家公司，财报之后股价均涨，谷歌还要乘胜追击：拆股，好让中小投资者参与进来。 再看看另外一些没有达到预期的公司境遇。 最头疼的人应该是扎克伯格，Meta的财报显示，该季度营收337亿美元，其中广告销售额326亿美元；净收入103亿美元，月活跃用户29亿，各项指标均不及预期。 随后，股价大跌25%，直接蒸发市值2300亿美金，四个百度没了。 很显然，华尔街不愿意再为硅谷的未来业务买单，它们对于扎克伯格的元宇宙没有信心。 Meta的“元宇宙”开发部门Reality Labs报告了巨额且不断增长的亏损，在2021年亏损超过100亿美元，达到102亿美元，收入仅不到23亿美元。 资本永远都是最聪明的：既然没有业务和产品的创新，硅谷的科技巨头就得老老实实挣钱。而且，要持续压榨现在的市场，每一个季度都得保持增长，一旦出现负增长，且没有业务和产品的巨大创新，资本立刻走人。 真正有耐心的资本，中外罕见。当年的苹果也是推出了iPod、iPhone、iPad等等一系列产品之后，股价才一飞冲天。脱离了硬件产品的互联网习惯的漫长用户培育期，华尔街已经不爱了。 除了Meta之外，Netflix在公布了不及预期的财报后，股价创下近十年来的最大跌幅；PayPal不达预期财报发布后，股价下跌近25%，市值蒸发510亿美元。 同样在放缓增速的中概股们，接下来会迎来什么样的遭遇呢？本质上，华尔街已经给出答案，看一看已经跌掉70%股价的拼多多，就可以窥见一斑。 互联网成为了普通存在 为什么会出现这种局面？曾经的华尔街愿意给所有的还在亏钱的互联网烧钱，而今天却又变得如此苛刻？答案是，业务成熟，未来可见。 微软的纳德拉和苹果的库克，与他们的前辈盖茨和乔布斯相比，最大的区别就是前者是职业经理人，而后者是真正的创业者和发明家，前者向资本负责，而后者为自己负责。 一旦伟大公司的CEO无法成为真正驱动产品和业务创新的中心后，这家公司大概率会变成一家平庸的公司，就像曾经的杰克·韦尔奇，虽然创造了当时市值第一的通用电气，但是也同样让通用电气丧失了自己的灵魂，有钱且无趣。 如果上面一个小标题，我们在阐述华尔街资本的无情，那么从另外一个角度来看，华尔街的资本同时也永远是最理智的存在，因为它们知道应该在哪里下注。 在过去的十年时间里，谁赢得了华尔街最大的时间和金钱双重信任？ 很显然，是拥有特斯拉、SpaceX等一系列公司的埃隆·马斯克。如果你说华尔街不愿意再为梦想买单的话，马斯克持续亏损多年的故事又如何解释？毕竟特斯拉亏损时间超过15年。 华尔街不仅仅愿意为特斯拉的亏损买单，在美国上市的蔚来、理想、小鹏也同样成为了亏损买单对象，但是同样来自中国的互联网公司则遭到了不同的待遇，普遍股价下跌40%以上。 表面上，很多媒体解读到的是：资本不再看好中国的互联网公司；而本质上，是华尔街不会再对全世界任何一家互联网公司抱有耐心，互联网的光环已经丧失，这些公司与所有普通公司一样，需要为数据工作，资本不再会为故事买单。 上述的数据已经很好的证明：美国本土互联网公司，达不到预期，下场也是一样。 那么，正在赌博下一场互联网革命的Meta公司，为何也会沦落为资本唾弃的对象呢？很显然，资本认为，那不是下一代互联网，或者说，下一代互联网距离我们还很遥远。 而当下重要的事情，可能是先从硬件开始着手发力。毕竟，我们的世界，目前还是由物理驱动的。所以，台积电成为了亚洲市值最高的公司，而硬件狂人马斯克成为了世界首富。 正如马斯克在最近的特斯拉财报电话会议中所说的那样，这将是一家人工智能机器人公司，他们正在开发神经网络超级计算机；这家最近一年最高涨450%的科技公司，自始至终没有谈到任何互联网的畅想，它所有的业务都游走在互联网的底层——算力。 互联网让世界软了二十年，终于又回到了硬件驱动的时代。 我们的互联网公司该怎么办？ 上述事件，均是大洋彼岸的事情，而我们的互联网公司该何去何从？ 过去的一年，已经听不到任何一笔来自一级市场的互联网融资大事件了；二级市场，互联网巨头们基本全部都在10%以上的下跌。 很显然，我们的互联网热潮退去的更加激烈。那么，在被资本和舆论唾弃了一年之后，让我们看看互联网的本质到底是什么。 首先，互联网热潮首先是因为电脑和手机的出现，才逐渐形成的，本质上互联网是计算机驱动的产业，还是来源于硬件的创新。 其次，互联网加速了世界的信息流通，提高了社会整体信息的透明度，加速了信息的流动化，让世界运行的更加快速。 最后，任何商业模式的本质都是牟利，互联网也一样，因为数据化之后的平台更容易产生信息的垄断，导致了互联网平台型经济的后遗症逐渐产生：互联网因为信息的聚合，不仅没有像尼葛洛庞蒂预言的那样带来一个平等的时代，却带来了一个越发垄断的现状，互联网巨头们掌握了社会的最优资源。 拥有硬件实力的苹果公司，在去年发布了隐私保护政策之后，直接导致了今年多家互联网公司的广告营收变化，因此可见，互联网公司们口口声声的“不作恶”是多么的虚伪。 为什么，Meta公司提出的元宇宙并没有被资本买单？很显然，目前它们勾勒出来的未来互联网，并没有解决任何今天互联网存在的问题：垄断、数据、隐私、安全…… 元宇宙只是让互联网立体了一些而已，但是就算如此，我们的巨头们依旧不愿意放弃机会，毕竟害怕赌错，腾讯、字节跳动、百度等等一系列公司均在悄悄布局。 但是，世界真正缺乏的是什么？其实聪明钱早已经给出答案：硬件的创新。 台积电一跃成为亚洲市值最高的公司，拥有特斯拉、SpaceX以及星链的马斯克持续坐稳世界首富，这都在告诉我们：我们需要一波新的硬件，来驱动下一代技术的革命。 有几点启发，是现在可以预见的。 第一，我们的世界不仅仅只有互联网，互联网不是一切，数据也不一定就是未来的石油，虽然它已经发挥了接近二十年的石油功效。能源、材料、生物正在取代互联网成为未来三十年的投资热门，它们会重新组合出新的计算方案以及我们未来的生活。 第二，下一代技术需要让社会走向平权，走向数据的可控，走向尊重个人隐私，走向碳基生命与硅基信号之间的转换，为我们提供一个体验更加优越的社会，且对环境造成最小的影响，而提升效率不再为是最大需求，因为提升效率往往就要以牺牲体验和环境作为代价。 最后，我们的互联网公司也许将来会有很多会彻底转型成科技公司。目前来看，百度是这些公司中最有可能提前实现这种转变的。百度与谷歌，两家都以搜索安身立命的公司，正在走向两种截然不同的命运，百度All in了AI和自动驾驶，而谷歌的重心则还在传统的广告业务上徘徊。 也许，被视作失败者多年的百度，现在反而值得我们那些被称为成功代表的互联网巨头们，重新审视并认真学习一下。 互联网公司的未来，一定不在互联网，互联网是因，但未必是果。

采写／邓小轩 编辑／陈纪英 这个春节，Meta CEO扎克伯克的日子不好过。 2月2日，Meta对外发布了2021财年第四季度财报，这是自2021年10月，Facebook改名为Meta 以来的第一份财报，结果不甚如意。 当日，Meta盘前跌幅超20%，盘后跌幅接近23%；市场对其表现出持续悲观，2月3日，Meta市值蒸发2400亿美元，暴跌超过20%，受此影响，扎克伯克的个人财富，一夜损失逼近300亿美元，已经跌出福布斯富豪榜单的前十。 悲观蔓延到整个美股市场，财报披露当日，Pinterest（PINS）大跌8.93%，推特（TWTR）下跌4.22%，Snap跌4.72%。 资本市场对Meta的失望有三： 首先，利润增长和营收增长不同步。 财报显示，Meta四季度营收336.7亿美元，同比2020年同期增长19.95%，高于Yahoo Finance中分析师预期的334.3亿美元。 但是，成本费用增长大幅超过营收增长。经营利润125.9亿美元，同比下滑1.49%，低于Yahoo Finance中分析师预期的131亿美元；更为重要的是，净利润不足103亿美元，同比下跌8%，这是2019年二季度以来首次出现净利润下滑。 其次，Facebook用户增长停滞。 财报显示，Facebook软件四季度日活用户数为19.3亿，环比2021年第三季度出现了增长停滞，逊色于Yahoo Finance分析师预期的19.5亿；四季度月活用户数为29.1亿，环比2021年第三季度增长也几乎无增长，亦逊色于分析师预测的29.5亿。 第三，2022年第一季度指引过于悲观。 伴随财报数据一起发布的，还有对2022年第一季度的业绩指引：Meta预计2022年第一季度总收入在270-290亿美元之间，同比2021年同期增长仅为3%-11%，业绩增长依然面临着较大的不确定性。 综上，引发资本市场对公司未来增长的担忧，数据表明Facebook面临巨大压力，但事实是否真实如此？须抽丝剥茧Meta财报方有定夺。 一 营收利润不同步，元宇宙没元气？ Meta第四季度的净利润，拆分损益表显示：主要受到一般及行政费用、税率增加的影响，这两项影响属于外部影响，与公司本身的业务经营关联小。 首先来看一般及行政费用的影响，这一费用在2021Q4大头是法务费用。 损益表中，包括1项成本，3项费用：收入成本、研究与开发费用、营销和销售费用以及一般和行政费用。 从2021年Q4同比2020年Q4增加百分比来看，四季度“一般与行政”费用同比增长106.69%，横向对比其他成本费用项，同一时期，收入成本同比增长21.84%，研究与开发费用同比增长35.29%，营销和销售费用同比增长33.75%，即一般和行政费用在2021年第四季度远大于其他成本和费用的变动。 倘若将上述单季度变动与2021年全年成本与费用的变动幅度做对比： 在成本端，收入成本主要包括与产品交付和分销相关的费用，其季度变化远小于全年变化，表明2021年第四季度成本的增加是正常的，这一项可以打消资本市场上对“Meta的成本无序增长的担忧”。 导致Meta利润下降真正的问题出现在费用端，最引人注目的同样是“一般和行政费用”，纵向对比季度和年度差异，这项费用全年增长仅为50.15%，而2021年第四季度却高达106%。 综上，“一般和行政费用”是2021年第四季度影响Meta利润的重要因素，其主要包括法律相关费用和行政人员增加费用，根据财报，2021Q4大部分一般和行政费用属于法务费用，如与法律相关的应计费用和一般结算成本以及管理费用，其属于与公司经营业务关联较小的费用。 其次看税率的变化。 Meta的有效税率从2021年Q3的13%上升至19%，环比提升6个百分点，同比2020年Q4的14%提升5个百分点。 而税率的提高，主要是受美国税收政策收紧的影响，根据2017年减税和就业法案（税收法案）的要求，2022年开始强制研发费用资本化，在会计准则里：费用在会计里，有资本化和费用化两条展示路径，费用化可以当期抵税，减少公司有效税率，而资本化需要加进税收，因此强制性研发费用资本化起到提高税率的影响。 Meta在2021年开始筹划税收，根据法律要求提高研发费用资本化比例，筹划的结果为：2021年全年，Meta的有效税率为16.7%，而这个数据，在2020年仅为12.2%，2021年有效税率相对2020年提高了4.5个百分点。 因此，税率也属于与Meta实际业务经营无关的外部影响，并非Meta经营变差所致；但即便如此，税率提高的影响将会持续，Meta预估2022年全年的有效税率将与2021年全年的有效税率相似。 变换看问题的角度，拆分Meta利润构成，真正与经营相关的亏损因素是对新兴战略元宇宙的巨额投入。 2021年Q4的财报是Meta首次披露包含元宇宙战略的FRL部门财务数据，Meta新版财报结构由两个部分组成： 一个是“应用程序家族”（Family of Apps），包括Meta旗下的Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp的广告和其他服务带来的营收，这是Meta的起家业务，2021年Q4应用程序家族总收入为327.9亿美元，同比增长20%，占总营收比重为97.42%。 第二个是“现实实验室”（Reality Labs），包括与AR（增强现实）和VR（虚拟现实）相关的硬件、软件和内容，即元宇宙方面的收入，这是Meta未来战略发展重点，营收增速快，2021年Q4现实实验室总收入为8.8亿美元，同比增长22.32%，占总营收比为2.58%。 已经迈进新旧业务交接的临界点，应用程序家族虽然营收占主导，但Meta逐渐加强对营收占比小的现实实验室投入，包括硬件成本、核心基础架构投资和向合作伙伴的付款，巨资投入导致现实实验室业务入不敷出，越赚越亏：2021Q4亏损33.4亿美元；一年比一年亏得多，从2019年亏损45亿美元到2021年亏损超过100亿美元。 对新兴业务的巨额投入是企业变革的必经之路，Meta的元宇宙变革初期，巨额投入无可避免，短期投入与长期发展方向的矛盾碰撞，没有谁能不经历阵痛，Meta的营收和利润增长不同步，只是时间未到而已。 二 Tiktok踢馆，Meta探头，增长隐私两为难 Meta传统业务的发展有两个拦路虎：一是此业务以用户数量为基础，现如今最主要的旗下软件Facebook用户数量增长停滞是事实；二是业务的发展变现以应用商城为依托，现如今面临IOS应用商城隐私政策趋严形势，广告投放需时间修复。 首先是用户数量。 文章开头阐明了2021年第四季度Facebook的月活和日活相对2021年第三季度没有显著变化。 同时，2021年日活相对2020年日活增长仅为5%，2021年月活相对2020年月活增长为4%，增长动力不足。 Facebook用户增长停滞，一个重要原因是短视频产品与传统社交产品的抢占用户的竞争，互联网社交软件的重要目标是抢占用户时间，当下社交产品形态丰富，用户的可选性越来越丰富。 对Facebook来说，青少年本是重要用户，翻阅历史财报数据：2015年，有71%的美国青少年（18-29岁）活跃在Facebook上，而该数据到了2020年，下滑到了51%；而正是Tiktok这样的短视频产品抢占了这部分用户，使年轻用户在该应用上花费的时间正在减少，制作的内容数量也正在减少。 现如今，Tiktok全球月活已过10亿，耗时仅为4年，而Facebook达到这一数量，花费了8年时间。 扎克伯格也感受到了Tiktok的威胁，他在财报电话会议上坦言，“TikTok是一个如此强大的竞争对手，在拥有庞大用户群的基础上，还能继续以相当快的速度增长。尽管我们的发展速度非常快，但我们竞争对手的发展速度也相当快。” 其次是IOS隐私政策趋严。 Meta的传统业务盈利方式有两种：一是广告收入，二是其他收入，其中广告收入是大头，贡献占比超过了99%。 应用程序的广告精准投放有一重要的平台依托——IOS和安卓等平台的隐私支持，需要平台用户先签订隐私政策，允许应用程序追踪自己的浏览行为，应用程序才能根据用户浏览产生的大量数据，用于精准广告投放。 2021年4月份，苹果发布了针对iphone和ipad的IOS14隐私政策，用户在首次打开每个APP应用程序时，将提示用户选择禁用/启用IDFA跟踪，提示弹窗“某应用想要获得权限去追踪你在其他应用或网站的行为，你的数据将用来投放个性化广告”，用户只有勾选这一弹窗，授予相应权限后，Facebook等应用程序才能追踪用户数据。 隐私政策的存在损害了应用软件公司的数字广告定位和衡量能力，Facebook首席运营官谢丽尔（Sheryl）在2021Q4财报电话会议中表示：“iPhone隐私政策的变化意味着我们广告定位用户的准确性下降，这增加了广告客户的获客成本，同时广告商减少投放，而且衡量广告效果变得更加困难。” 根据广告技术公司Lotame的估算，2021年下半年，Snap、Facebook、Twitter和YouTube的广告业务均受到苹果隐私新规的冲击，共计损失约98.5亿美元的营收。 而展望2022年，IOS隐私政策对Meta的影响会继续扩大，公司在2021Q4财报电话会议中表示：该政策将进一步扩大到欧洲等地区，对Meta来说，2022年将会影响100亿美元左右营收，正因如此，2022年上半年的同比表现将会更糟糕。 传统业务迷茫的同时，庆幸新兴业务有一缕希望的曙光，现实实验室的软件和硬件迎来了用户数量和内容的增长。 在硬件上，Meta的智能头显VR Quest2销量持续攀升，在2021年3月时其销量就已超过Meta历代VR头显总和；到了2021年第四季度，Quest商店交易规模已经超过10亿美元；在圣诞节当天，硬件配套的APP Oculus首次登上了美国App Store的榜首。 可以说，Meta的VR设备，目前在全球也并无对手。 在软件上，Horizon是Meta构建元宇宙愿景的核心产品，已经向美国和加拿大的用户开放，目前已经涌现大批创作者为虚拟世界创作作品。 但终归，元宇宙仍然处于发展初期，现实实验室软件和硬件的突破只是杯水车薪，距离挑起营收和利润大梁，依然为时很远。 三 7大新战略助攻，能否破茧成蝶？ 基于对元宇宙战略的高额投入，以及对广告收入的低迷预判，Meta高层坦承，公司面临短期增长压力，给出了让市场颇为惋惜的2022年第一季度指引：Yahoo Finance分析师预期为300亿美元，但公司的预期仅为270-290亿美元之间。 短期目标就像低头看路，局中人和局外人皆知前路坎坷和荆棘遍布，布新局解旧困，Meta的元宇宙愿景，年内目标是与Tiktok等短视频平台抗衡及摆脱广告业务的影响。 基于此，扎克伯格提出了2022年发展的七个投资重点：Reels(短视频)、社区即时信息、信息业务、广告、隐私、AI（人工智能）及元宇宙战略产品，这七个投资重点，有些是在模仿国内互联网巨头，依葫芦画瓢，有些正在大刀阔斧改革，有些已经初有小成。 首先，细究会发现“Reels、社区即时信息、信息业务”这三个投资重点的搭建都有中国互联网巨头的影子。 Reels是Facebook和Instagram抵挡TikTok入侵的盾牌，以此之道还之彼身，主打15秒的短视频，与抖音、TikTok相似，按照点击量、用户喜好推荐视频，只不过是内嵌在Instagram、Facebook的App里，目前Reels成为Meta增长最快的应用。 与国内短视频变现方式四面开花，覆盖广告、电商、创作者工具、直播分成、游戏等不同，刚刚起步的Reels，变现模式仅有广告，后续变现潜力巨大。 社区即时信息即美国版本的微信发展“群聊”功能，这也是国内的腾讯旗下微信和QQ熟悉的玩法；对Meta而言，在旗下的Whatsapp和Messenger上建立社区聊天，使得用户可以在群组和社区内进行实时对话，增强用户粘性，通过群聊也可以精准实现产品销售或广告投放，Meta在此亦有标杆。 信息业务类似微信的微店及生活服务功能，Meta该业务发展势头强劲，用户可以用Facebook直接打车、购买商品（推出了Shops），在线购买商品或服务等，以此丰满业务生态。 其次，“广告和隐私”是正在进行的大刀阔斧改革，但改革的效果，目前并未体现在报表上。 随着苹果iOS系统的政策变化以及欧洲的新法规出台，可以用于提供个性化广告的数据越来越少，但广告市场的供需关系没有改变，因而Meta正在重建广告基础设施，但方式如何、效果如何，尚难定夺。 同时，Meta斥巨资强化隐私保护方式，包括重建隐私计划和隐私审查流程，以提高产品的隐私性，投入大，耗时长，无论改革方式如何，均不会直接体现在报表之中。 最后，人工智能和元宇宙，Meta已初有成效，在此领域称之为巨头冉起不为过。 人工智能可以使用更少数据的同时向人们提供更好的广告，改善了短视频内容的相关性和整体内容排名，Meta将在2022年完成对AI Research Super Cluster的投资，它将是世界上最快的超级计算机，理解数百种语言，以提升产品的算法体验。 元宇宙的硬件方面，Meta将在2022年底发布一款高端虚拟现实眼镜；软件方面，在2022年推出一个移动端版本的Horizon元宇宙社交产品，将把早期元宇宙的虚拟场景体验，带入更多的除了VR以外现有移动端设备，同时优化虚拟形象，让用户更身临其境。 综上，Meta当下的确身临险境，左右为难，既面临传统业务竞争加剧导致用户增长停滞、广告营收遭遇IOS平台打击的现实困局；亦处于新兴战略元宇宙发展早期，投入大回报慢，短期内逃脱困局概率甚微。 但现在唱衰Meta也未时过早，锚定元宇宙目标，未来也许可以助攻Meta以新局解旧困；而且，“好学”的扎克伯克，非常善于向国内互联网巨头“抄作业”，Meta借此脱困，或可一试。

近段时间发布的新机除了常规的旗舰迭代之外，还有一点与往年不同，那就是折叠屏手机慢慢多了起来。从OPPO Find N到华为P50 Pocket再到荣耀Magic V，短短一个月之内就有三台折叠屏手机面世，除此之外，vivo等一些大厂的折叠屏手机也正在路上。 从一开始只有三星华为等大厂投入量产，到现在小米、OPPO跟荣耀纷纷入局，为何大家都开始在折叠屏手机发力了呢？也许大多数用户并不看好折叠屏手机的前景，但市场调查机构却是给出了较为乐观的态度，市场调研机构 StrategyAnalytics 给出的数据显示，2019年全球可折叠智能手机的出货量不到100万，而市场研究机构Counterpoint预计，2021年折叠屏手机出货量约为900万部，比2020年增长3倍，另根据IHS预测，2025年全球折叠屏手机出货量将攀升至 5340 万部。市场的看好也许是推动厂商陆续推出折叠屏手机的一大原因。 还有一点原因也许是各大厂商都不想被时代的洪流抛弃。苹果的出现改变了手机的的历史，让手机形态从直板机进化到了如今主流手机的模样，而这期间有厂商能够跟进，便顺应大势登上历史舞台，也有厂商未能够抓住时代的机遇，只能够黯然离场。所以一旦手机形态的创新出现了苗头，为了不被踢出局各大厂商也就都主动出击。其实这几年手机形态的创新算是活跃，诸如折叠屏、环绕屏、卷轴屏等等，但真正付诸实践的也就折叠屏这一种。 对于许多用户而言，折叠屏手机还是一种“概念产品”，是不适合日常使用的产品，但我们看到近十几年来手机发展的一大趋势就是屏幕越来越大，而且在大屏的同时手机必须要兼具便携性。这两点恰恰是目前折叠屏手机的优势，展开时是一块超大尺寸的屏幕，折叠时能够单手握持使用，这也能够理解为什么折叠屏手机被业内称作“智能手机的下一个风口”了。

经济观察报 记者 陈姗  2021年，在美国CPI创下近40年来的最大涨幅时，黄金并没有“发光”。虽然金价年底重返1800美元关口，仍难掩全年低迷的表现：国际金价全年累计下跌3.6%，为2015年来最大年度跌幅，跑输大宗商品、主要股指等大类资产。 在新冠肺炎疫情起伏反复、全球货币政策宽松、通货膨胀加剧等背景下，大多数投资者对2021年金价表现感到失望。尤其是与2020年国际金价大涨25%、一度突破2000美元历史高点的“优异成绩”相比，2021年的黄金市场则演绎出了完全不同的故事。 从全年走势来看，金价在上半年上演“V”型反转，全年“洼地”和高点都出现在“上半场”，最低触及1676美元/盎司，最高价格出现在5月底、6月初，站上1915美元/盎司上方，随后开始回落；下半年，行情在“互斥”因素之间陷入拉锯战，年末围绕1800美元/盎司震荡。 围绕2022年金价走势，业内人士认为，支撑和制约黄金表现的因素会同时存在，通胀的持续时间，以及缩表的方式与进程，将是影响2022年黄金价格的主因，而市场震荡或许会给出较为理想的买入机会。 2021：波动回落 回顾2021年，黄金表现可谓“黯淡”。金价失去持续攀升的动力，并长时间窄幅波动、整固，以致2021年美元金价全年共录得3.6%的跌幅，从年初1900美元/盎司的起点到年底回落至1800美元/盎司附近。 整体来看，2021年全年金价震荡、反复，并没有给投资人以惊喜。 从时间轴来看，2021年一季度，在美国政府两轮财政刺激的推动下美国经济强势复苏，10年期美债收益率从0.95％快速上行至1.7％，使得黄金下跌10％跌至1670美元/盎司的低点。二季度，美债收益率回落至1.2％，美元指数在6月一度跌破90，黄金反弹至1900美元/盎司，但美联储6月议息会议鹰派程度超出市场预期，加息预期升温，黄金回吐大部分涨幅至1770美元/盎司阶段。 下半年开始，黄金走势进入震荡阶段，期间德尔塔新冠变异毒株扰动复苏节奏，并且，市场将焦点重新放回到加息的时间表上，市场对美联储的加息预期升温。一方面，美国经济滞胀风险增加对黄金利多；另一方面，美联储被动加快收紧货币政策的利空预期压制，导致年末黄金震荡整理，四季度运行于1700美元-1875美元/盎司区间。 对于2021年金价震荡表现背后的逻辑，世界黄金协会中国董事总经理王立新在接受经济观察报记者采访时表示，一方面，新变种病毒带来的不确定性，持续的高通胀风险和黄金消费需求的反弹推动了金价的涨势；另一方面，利率升高和美元走强也继续对黄金造成不利影响。 博时黄金ETF基金经理王祥告诉经济观察报，2021年压制黄金最重要的因素来自于全球疫苗铺开情景下的经济修复预期，以及以美联储为代表的欧美流动性拐点预期。 他分析称，美联储虽然在临近年末才初次官宣收紧购债规模与加息准备等对抗通胀的政策安排，但对于通胀的担忧始终令市场节奏走在联储之前。黄金作为一种实际利率敏感性资产，成为所有资产类别中隐含加息幅度最大的品种，目前已隐含2022年美联储升息三次(75BP)的预期。 “尽管2021年美国货币政策由量化宽松转向缩债、以及加息预期，但黄金市场价格整体受影响程度相对有限。”南华期货金属分析师夏莹莹则认为，影响2021年黄金价格的主因在于市场风险偏好。 她解释道，“2021年美国经济在疫情后复苏，市场风险偏好提升，黄金投资需求下降。2021年道琼斯工业指数上涨18%以上，反映股市仍受到较多资金青睐，而SPDR黄金ETF整年则净流出20%。”另外，她认为，美元作为黄金标价货币，美元指数的走高，也对黄金价格形成压力。 王立新也表示，机会成本上升是2021年第一季度和下半年金价间歇性下跌的最重要原因之一，而风险走高（尤其是与高通胀相关的风险）推动了年底金价上行。 2022：机会与风险 进入2022年，美联储“鹰声大作”，同时将缩表提上日程，令市场定价急剧转变，黄金上行出现压力。从美联储主要官员对于加息态度不断变得“鹰气”来看，美联储年内加息举动迫在眉睫，市场普遍预计今年至少加息三次。多位受访人士认为，通胀及缩表可能是影响2022年黄金价格的主因。 王立新认为，2022年影响黄金走势的因素可能与2021年类似，支撑和制约黄金表现的因素会同时存在。“我们认为唯一的一个变化就是‘高通胀似乎不只是短期现象’，这一点从现在美联储的态度和认知已经出现了一些改变上可以得到认证。” 他分析称，从历史来看，当通胀超过3%，则黄金表现较好，而美国上个季度的通胀已经超过5%，高通胀和股市调整或支撑投资者对黄金的避险需求；但另一方面，美联储将大幅度加息甚至缩表的预期持续升温，美元吸引力将会持续增强，短期又将对黄金造成一定压力。除了短期货币政策影响，从市场需求来看，王立新认为，今年黄金表现有望受到市场供需层面的支撑，包括金饰消费、央行购金、科技用金等预计相对稳定甚至好于去年。 在王祥分析看来，当前黄金的机会来自于已经大部分计提了美联储加息的空间，一旦由于疫情或经济转弱等因素限制美联储加息节奏，边际上都对黄金构成支持；另一方面，与黄金相比，美股当前计入升息空间的幅度较低，仅约一次的水平(25BP)，因此今年美股波动率大概率将有所上升，对黄金资产的避险对冲诉求也是支持金价的一大因素。 夏莹莹也认为，目前市场预期美联储将于3月加息，且2022年加息3-4次，但该利空预期已经被市场消化，后期落地可能出现买预期卖事实的上涨行情。她进一步分析称，“后市来看，不确定因素在于通胀的持续时间，以及缩表的方式与进程。在美国通胀高企下，黄金抗通胀魅力正在显现。而缩表将提高十年期美债收益率，进而影响持有黄金的机会成本，形成利空因素。” 如何配置？ 众所周知，黄金既是一种投资品、储备资产，也是金饰消费品和科技元件的组成部分。长期以来，黄金一直被视为对冲通胀的工具。数据显示，在过去15年中，黄金的年平均回报率为9%，超过了中国的消费者价格指数(CPI)。 王立新认为，黄金是对股票、债券和基于多种资产投资组合的补充，大众在进行财富配置时，应该把不同资产做一些“切割”，最好能有5%-10%的资产用来配置黄金。 “目前黄金价格是适合长线投资的，但年内可能仍难看到趋势性行情。”夏莹莹认为，黄金作为与其他金融资产相关性较弱的资产，适宜作为资产配置的一部分，改善风险收益比；2022年黄金市场仍存在缩表预期的利空因素，可能给出较理想买入机会。 王祥表示，尽管其对2022年的黄金整体观点偏于中性，但从长期来看，黄金在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其最大的配置价值所在。随着经济修复动能的再次转弱，全球经济存在处于滞胀向衰退滑落的可能，历史上看，黄金资产在上述经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投的方式平滑参与成本。 也有分析人士对2022年的金价走势持较为乐观的判断，认为金价有机会再次突破2000美元/盎司的关口，中长期投资者可逢低点持续买入。 东证衍生品研究院徐颖认为，黄金表现最差的时刻应该在2021年已经看到了，三度测试的1670美元/盎司预计是本轮黄金下跌的底部，“未来黄金单边上涨的难度较大，预计震荡上行，价格中枢预计回升至1900美元/盎司，高点看至2000美元/盎司。” 方正中期期货贵金属研究员史家亮表示，因政策调整或者通胀下行引发的短期走弱并不改变金价整体的走势。中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者。  

经济观察报 记者 汪青  进入2022年，资管新规过渡期基本结束，在资管市场占有重要地位的银行理财产品正式宣告进入“净值化元年”。 需要注意的是，在过渡期内银行保本型理财产品占比逐步下降，净值型产理财产品占比不断提升，但“真净值”转型仍有较长一段路要走。与此同时，在破刚兑的环境下，投资者在选择银行理财产品时也要摒弃过去闭眼买理财习惯，形成风险自担的意识。“2021年在股票市场反复折腾，最近自己盘了盘发现一分钱没挣还亏了不少。虽然说现在银行理财也是盈亏自负，但是相对来说整体风险还是小于股票。”准备迎接春节小长假的罗思在接受记者采访时表示，最近同事朋友之间也会讨论新年的投资计划，不少人都将银行理财作为投资必选项。 银行理财或成投资必选项 对于选择“转战”银行理财产品，罗思主要考虑因素是在刚刚过去的2021年，不论是股票还是权益类基金整体收益都表现不佳。综合考虑之后，决定还是试试银行理财产品。“近期有不少银行都推出了专属新春理财产品，还接到银行客服的电话，表示他们目前有一款不错的理财产品可以直接在银行APP上面查看和咨询。”罗思表示。 对于“50后”章女士而言，在家庭投资中最看重的就是稳定和低风险，资产配比大致是50%定存，30%银行理财和20%基金、股票。“我也算一名银行理财产品的老用户，基本上将资产的30%都购买了银行的理财产品。不过，我不会买太长周期的理财产品，一般都是购买三个月到半年的产品。”在章女士看来，随着年龄渐长突发情况也逐渐变多，短期理财产品更加符合实际情况，并且分散在几家银行购买感觉更放心。 章女士说，2021年自己在购买的银行理财产品整体收益并不是特别好，但是会比较放心，“有点麻烦的就是最近发现银行理财产品到期后不能再自动滚动购买，需要本人在手机银行APP上面进行操作”。 不同于罗思和章女士，张明是在其它投资中吃过“苦头”的人。此后便主要以银行理财产品为主，配置一点权益类基金。“在P2P投资很火的那几年，我在朋友的推荐下也跟风买了不少产品，后面那家公司老板卷款跑路，至今本金和利息都没下文。后面胆子变小了，加上当时的银行理财产品也是保本保息，虽然利息相比较其他的投资少了点但胜在安全，基本上大部分钱都买了银行理财产品。”张明说。 银行理财产品“保本保息”的时代在资管新规出台后便宣告结束。 2018年4月，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，正式拉开了资产管理业务乱象整治的帷幕。根据相关规定，资管新规过渡期原本将于2020年年底结束，后因疫情因素，延长至2021年年底。 2022年1月1日资管新规正式开始实施，这也意味着在“破刚兑”的背景下，银行理财产品不再“零风险”，真正迈入“净值化”管理。“虽然说不再保本保息，但是相对于股票和权益类基金还是比较稳健，并且目前也没有更好的投资标的，钱拿到手里就是贬值。另外，由于工资等收入大部分资金还是在银行账户中，直接通过银行APP购买产品感觉也比较方便快捷”。罗思表示，身边有不少同事和朋友都有她这种想法，所以都将银行理财产品作为投资必选项。 “真净值”或现收益较大波动 回顾2021年仍处于资管新规过渡期，银行理财产品仍在转为净值型过程中，且不同投资类型产品收益差别较大，净值更新频率也有所偏差。 据融360数字科技研究院监测数据显示，2021年四季度银行及理财公司净值型理财产品发行数量为7932只，环比下降 5.06%，同比增长20.84%。 整体来看净值型产品发行量仍然呈增长趋势，随着资管新规过渡期结束，预期收益型产品退出，2022年净值型产品发行数量可能会继续增长，但增幅会放缓。 据融360数字科技研究院统计，2021年四季度发行的封闭式净值型理财产品平均期限为305天，较三季度增长13天。其中，理财公司封闭式净值型产品平均期限为448天，要明显长于传统银行发行的净值型产品。 根据融360数字科技研究院监测的数据显示，2021年四季度理财公司发行的人民币净值型理财产品平均业绩比较基准为4.18%，环比下降5BP。从全年来看，理财公司产品平均业绩比较基准呈小幅下降趋势。 “2021年银行理财产品为投资者创造收益近1万亿元，这与2020年银行理财为投资者创造的收益相当，仍处于历史较高水平。”植信投资研究院研究员路宜桥表示，从收益率来看，2021年银行理财产品呈下行趋势，其中大行、股份行、中小行的现金管理类产品收益率差距有所缩小。 进入“真净值”时代，理财产品出现较大净值波动，甚至跌破初始净值属于正常现象，投资者应客观理性看待此现象。 实际上，此前已有银行理财产品净值阶段性下跌，甚至跌破初始净值的情况。根据零售金融新视角监测的数据，截至2021年12月末，理财公司有5240只人民币非现金管理类产品披露净值数据，其中37只产品累计净值低于1，占比0.71%；四季度首尾均披露净值的产品3315只，期间净值下跌的产品103只，占比2%。 银保监会副主席曹宇在公开场合曾表示，银行业保险业已于2021年底基本完成资管业务过渡期整改任务，总体符合预期。同时，服务实体经济质效大幅提升。截至2021年11月末，银行保险机构资管产品直接配置到实体经济的资金近40万亿元，约占同期社会融资规模存量的13%。 银行理财产品全面净值化大幕已拉开，步入2022年银行理财还有哪些难关要闯？“加强投资者教育，成为银行理财未来发展的关键所在。”贝塔研究院认为，投资者要意识到“刚性兑付”已被打破，银行理财产品不再保本保收益，当然理财产品向净值化转型并不代表产品风险提升，只不过估值方式的改变导致产品由刚兑转向浮动收益。告别“保本保息”迎来“自负盈亏”，要求投资人更加仔细地评估个人的资产状况和风险承受能力。 此外，贝塔研究院指出，由于投资者目前对于封闭式净值型产品的接受度仍不高，还需要时间转变投资观念，因此预计净值型理财产品短期内重点仍将放在开放式产品上面，资产配置将侧重于流动性较强的资产，投资者也更青睐期限短、风险低的产品，这对流动性和安全性管理提出了要求。 考虑到目前的投资环境，路宜桥认为，投资者在2022年避免进行单一投资，也要避免通过单一银行进行银行理财投资，可将资金分散至不同银行的不同产品中，避免银行理财在净值化元年出现较大波动。 展望未来银行理财市场走向，短期内流动性与安全性更受关注，长期来看高收益水平依然具有较强吸引力。 华东某股份制银行理财经理对记者表示，对于投资者而言，若追求本金安全，可以尝试定期存单、国债、货币基金等纯固收类理财产品等固收型产品；想要追求较高收益、并能承受相应风险的，可以选择混合型、股票型产品。 （应受访者要求，罗思、章女士、张明均为化名）  

经济观察网 记者 黄一帆 五日财源五日求，一年心愿一时酬。2月5日，大年初五，是新年当中迎接财神的重要日子。而在初五过后，从各地回到故乡的人们又开始收拾心情和行囊，带着祝福准备投入到新一年的工作中去。 随着2月7日A股开市日的临近，一些微信群的讨论话题也开始从回乡过年的所见所闻渐渐的转换到资本市场的相关信息上。 “默沙东公布2021年第四季度及全年业绩。财报显示，该公司Q4销售额为135.21亿美元，同比增长24％。展望未来，默沙东预计2022年GAAP全年营收为561-576亿美元；Molnupiravir销售额为50-60亿美元。”微信群里弹出了一条老凹发送的默沙东业绩消息。去年，专注医疗赛道的老凹收益颇丰，即使经历了1月市场波动带来的回撤后，仍能维持近四成的收益。对于即将开市的A股，尽管他认为虎年将是防守的一年，但他依旧对医疗赛道充满信心。“在熊了一年之后，A股医药行业的市盈率水平下降到了30倍，目前已经接近医药行业历史底部市盈率。”老凹说。 徐廷则是另一种持股风格，对于大盘以及个股的波动他并不太关心。他坚信，凭他对标的的了解，无论是市值还是业绩，今年该标的都将会有良好表现。 尽管虎年A股首月行情惨不忍睹，三大指数平均跌幅超过10%。然而在长达9天的休市时间以及“新年”光环的加持下，人们总抱有新鲜感和崭新的期待。 从短期来看，虎年春节后，各大机构对于A股行情亦较为乐观。有分析称，A股市场情绪已经阶段性见底，后续有望回升。且基金公司自购规模处于历史较高水平，从历史数据来看后续市场普遍会有所反弹。 港股开市首日火力全开 2022年1月份市场行情的开局不佳，给全年的股市走势带来了一定的未知数。 “节后A股市场的走势开局，要看A股春节休市期间，外围市场的走势。”一位浙江私募机构分析师告诉记者。 2月4日，港股并未理会2月3日美股下跌，出现全面大涨之势，率先迎来开门红。截至收盘，港股主要指数全线大涨。其中，恒生指数收盘上涨771.03点，涨幅为3.24%，报收24573.29点；国企指数收盘上涨234.42点，涨幅为2.81%，报收8584.37点；红筹指数收盘上涨98.86点，涨幅为2.4%，报收4219.93点。 具体来看，汽车、科技、餐饮板块领涨。其中汽车板块涨幅最大，理想汽车涨逾12%，小鹏汽车涨幅为11.21%。恒生科技指数全天涨幅扩大至3.05%，京东健康、百度涨近6%，阿里涨5.61%，哔哩哔哩涨近5%。 根据港交所网站视频显示，在开市当天，港交所进行了内部新春开市仪式，由香港交易所主席史美伦及集团行政总裁欧冠升一同敲锣迎接虎年新春首个交易日。 史美伦在短片中表示，今天是虎年首个交易日，祝愿大家货如轮转、虎虎生威。她称，过去一年有不同的挑战，要维持香港作为国际金融中心的地位，必须要不断进步，提升市场竞争力，而港交所会继续发挥市场领导者的角色，提升市场结构、促进绿色金融以及互联互通等多方面发展，为业界及投资者带来更多机遇。 欧冠升通过短片表示，辞旧迎新之际，也是反思和感恩的时候，感谢各位在过去一年的支持、信任与合作。展望虎年，香港将在推动全球资本市场的快速发展上发挥重要作用。他称，港交所身负的独特使命早已超出本身业务，要为社会各界共创繁荣，将会坚定专注持续促进中国与全球的双向资本流动，同时把握所有塑造香港市场及社会格局的大趋势带来的机遇。 今年1月，港股经历震荡调整。上旬，港股权重板块表现强劲，下旬行情面临调整，全月恒指收涨1.7%。能源业、电讯业和综合业领涨，医疗保健业、非必需性消费业和工业领跌。 机构普遍认为节后上涨概率大 港股的虎年开门红为A股投资者吃下一颗定心丸。 各大机构普遍对于虎年春节后的A股行情较为乐观。“A股市场情绪已经阶段性见底。”上述私募分析师告诉记者。 从历史数据来看，节后市场反弹概率不低。回顾过去近十年数据A股春节前后市场表现，2012年-2021年，春节后一周，沪指在2013年、2020年、2021年出现下跌，上涨概率均是70%，平均涨幅为0.2%。 “从历史表现的概率来说，持股过节是一种不错的选择。从短期来看，有不小的概率迎来开门红。”炒股十多年的春笑告诉记者，根据其经验，春节时间与行情也有关系，如果春节时间较早，节后表现大概率会比节前较好。 东吴证券策略分析师陈李看好春节后的反弹行情。陈李指出，对全年继续明确乐观。中央经济工作会议是一切宽松的开始，财政及货币均有明确抓手，市场不存在系统性风险。近期多省市密集召开民企座谈会，肯定民营经济重要地位，强调民企发展决心。稳增长要四两拨千斤，政府增强企业信心，宽货币向宽信用传导，实现全社会扩大投资再生产。他认为，民企座谈会对 A 股意义特殊，复盘来看，2018、2020 年 两次企业家座谈会后半年，社融、股市均明显企稳回升。他对后续社融、股市企稳充满信心。 中信建投陈果也看好节后行情。他提出，历史上元旦后到春节前，A股出现较5%左右甚至更大幅度的调整后，大概率在节后将迎来不同程度的反弹。陈果建议把握两条反击主线：首先，宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎；其次，当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落，市场开始反应一季报预期，基本面进一步验证后迎来反攻。 招商基金指预计春节后市场的积极因素将逐步向上修正，负向因素将加速收敛。当前，海外流动性预期负面影响正被加速消化，加上近期投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限。 明星私募源乐晟资产在1月底发布月度策略报告表示，此前回调是为了日后更优质的成长。 “自从去年12月中旬以来，市场整体走势较弱，回调超过10% 。我们理解，主要的原因有两个：一是市场对宏观经济的保增长信心不足，担心企业盈利下滑超预期；二是个别行业持续两年的估值扩张需要一次压力释放。”源乐晟资产在月报中称，短期而言，部分投资者担心春节七天闭市叠加外围不确定性因素带来的影响，所以选择在节前卖出持仓股票以求避险。但从以往的经验看，美股跌幅已经很大，如果不发生地缘政治的极端风险，春节后A股或许反而会有不错的机会。 明星私募源乐晟资产指出，“我们延续年度策略报告中的观点，2022年是一个货币信用条件偏友好的年份，且‘稳增长’的政治任务必须且一定能够完成。在这两个大背景下，全年的投资主线依然会是‘稳增长搭台，高成长唱戏’。那些代表中国产业升级和经济前景的新经济龙头，正处于高速增长阶段，如果兼具供给侧格局稳定性的特征，他们目前的静态估值看起来可能依然略贵，但是考虑到其长期增长空间和阶段增速，即使以目前的价格买入，可能最多也是只输时间不输钱的机会，况且我们相信这个时间也不会太久。” （老凹、徐廷、春笑为化名）

编者：新冠肺炎疫情反复不断下，2022年全球经济、中国经济走势如何？通胀抑或滞涨风险几何？潜在经济风险因素来自哪里？央行会采用什么货币政策工具？改革将会在哪些领域上演？汇市、楼市会呈现什么特征？ 经济观察报推出了针对金融机构、企业首席经济学家的宏观调查问卷，本报对调查结果进行分析处理，以期给投资者呈现2022年宏观研判。 调查时间：2022年1月4日至1月16日 /调查对象：国内外知名金融机构、企业首席经济学家 /收回有效问卷：35份 经济观察报 记者 欧阳晓红 可能很少有哪年的“预测”像2022年这样富有挑战性，但基于中国经济的平稳与韧性，多数受访者相信三重压力下的中国经济将稳中求进。 经济观察报于2022年1月4日至1月16日对35位国内外知名金融机构、企业首席经济学家进行了2022年宏观经济问卷调查，逾八成受访者认为中国2022年GDP增速会在5%-6%之间。 今年，超五成受访者对中国经济形势持乐观态度，认为经济增速虽然回落但质量在提高；28.57%的观点持悲观态度，表示经济增速还会回落。 周期因素、疫情反复影响下，中国GDP仍连续两年突破百万亿；2021年四个季度GDP增速分别为18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，可谓步入了减速提质增效时期。 需求收缩、供给冲动、预期转弱“三重压力”下，如何做好“六稳”“六保”工作挑战不小；世界银行预计今年中国GDP增速为5.1%。如此，中国经济怎样稳增长？其宏观预期如何？有何潜在风险？ 也许可以用“稳中求进、房地产风险预警、改革可期”等关键词勾画出中国2022宏观经济。 宏观预期：不失乐观 在“史无前例”的不平衡且不确定中寻找平衡与确定性，并非易事。如世界银行报告的判断，经历2021年的短期强反弹后，世界经济开始步入中期弱复苏的新阶段。复苏之路漫长、不平衡且充满不确定性。 今天，尽管被两年多疫情彻底改变的全球经济仍面临疫情肆虐、通胀高企（美国物价正以近四十年罕见的速度飙涨，欧洲物价亦在飞涨），以及美联储货币政策收缩、供应链冲击、气候危机等诸多风险与挑战。这导致市场情绪生变——2022开年以来，全球金融市场动荡不安。 但关于2022年全球经济形势的判断上，受访者仍不失乐观——37.14%的观点持乐观态度，认为保持复苏态势；与之相反，31.43%的观点持悲观态度，称新冠肺炎疫情反复导致复苏缓慢；另外22.86%的观点表示，中国复苏承压，美欧持续复苏。就此，也有其它观点认为，喜忧参半全球经济继续推进，但依旧无法回到正常水平；以及“中国经济压力加大，欧洲持续复苏但中国经济托底预期，欧美预期复苏放缓”。 此外，51.43%的受访者认为影响全球经济发展的最大因素是新冠肺炎疫情反复及疫苗的成效；37.14%的观点称是“美国宽松刺激政策退出”；还有8.57%的观点认为是“中国经济复苏是否可持续”；仅2.86%的观点认为是“通胀及供应链问题”。 2022年的中国经济形势来看，54.29%的受访者选择“持乐观态度，经济增速虽然回落，但质量在提高”；去年这一选择为七成。今年，28.57%持悲观态度，认为经济增速还会出现回落。17.14%的受访者为其它观点：诸如“持乐观态度，经济增速呈弱反弹回升”“温和回升”“经济好转但是质量如何不清楚”“审慎乐观，经济增速回落但处于趋势水平”等。 至于“2022年中国经济走势曲线”，74.29%的受访者选择“前低后高”；去年则是九成观点选择“前高后低”，偏差较大。选择“前高后低”、“持续走高”的受访者均为三位（8.57%）；另有三位持其它观点，认为“全年较平均”、“呈倒‘N’型，季度GDP同比呈第三、四、一、二依次下降之势”。通胀预期上，71.43%的观点认为2022年CPI“上涨2%-3%”，两成选“上涨2%以下”；5.71%的人选择“上涨3%”；仅一位受访者填写的其它观点为“2%”。对2022年上半年中国制造业经理人采购指数(PMI)的预测上，85.71%的观点认为是“50%?52%”，仅8.57%的人认为是“50%以下”。 人民币汇率方面，51.43%的受访者认为“贬值3%以内”，22.86%选择“贬值3%以上”，两成认为“升值3%-5%”。 货币政策来看，值得一提的是，今年以来，中国央行相继调降中期借贷便利（MLF）、公开市场（OMO）等政策利率；1月20日，贷款市场报价利率（LPR）亦如期下调。尽管其多次强调稳健的货币政策灵活适度，但市场普遍认为，中美货币政策分化，我国货币政策“以我为主”，政策发力适当靠前，趋于宽松。正如关于2022年全年货币政策走向上，48.57%的受访者认为“稳健偏松”，四成观点选择“适度宽松”；8.57%的受访者认为“全面宽松”。 降息预期而言，68.57%的受访者认为“降息1次”，17.14%的观点表示“不会降息”；14.59%的其它观点认为“不会降基准利率，但会降LPR利率1-2次”，以及“MLF下调10个BP，从而传导至1年期LPR下调10BP”“政策利率下调1次”“降息1-2次以上”等。 2022年存款准备金率调整方面，54.29%的观点认为“下调 2次”，34.39%的观点认为“下调1次”，8.57%选择其它观点，诸如“调整一至两次”、“下调两次以上”。 接下来，2022年企业获得贷款还会比较难吗？不同与以往，51.43%的受访者认为“比较容易”，34.29%认为“比较难”；而去年这一选择是七成。今年的资金成本来看，62.86%的受访者认为“走低”，22.86%选择“持平”，11.43%选择“走高”。 房价走势上，45.71%的受访者表示“上涨10%以内”（去年这一选择是六成）；28.57%的观点认为“下跌10%以内”；14.59%持其它观点，认为“持平”、“核心地段房价有提升机会”。 风险：房地产预警+中小企业萎缩 2022年潜在风险因素会在什么方面？一改往日，在问卷列出的十六个中国潜在经济风险（多选题）中，2022年，房地产风险以八成占据首位；其它依次是：中小企业萎缩（71.43%）、失业（68.57%）、地方债务处理（60%）、企业创新和盈利能力不强（34.29%）、贫富差距过大（20%）、高杠杆（14.29%）、国企信用债违约风险（8.57%）、大宗商品价格疯涨与通胀、资本外流失控等均为（5.71%）、金融资管行业乱象（2.86%）。 而2021年，地方债务处理以七成占据首位；其它依次是：国企信用债违约风险（65%）、民营企业萎缩（55%）贫富差距过大（35%）、失业与高杠杆及房地产泡沫（30%）等；由此可见，房地产已成为市场风险之聚焦点。 与风险对应的重点改革领域方面，“2022年中国改革的着重点将在哪些领域”（多选题）中，“A股注册制”以七成的占比位居第一，其它依次是：科技体制改革与加强环保产业发展（均为51.43%），财税体制、房地产税试点（40%）、医疗养老等民生服务领域（37.14%）、地方融资体制（28.57%）、金融监管改革（25.71%）、国企混改（22.86%）、农村土地制度改革与外资开放（均为20%）、其他领域（8.57%），诸如“行政体制改革”、“增加绿色投资，特别是电气化；增加科研投入，特别是基础研究，以竞争中性为原则推动市场改革，改善企业营商环境”等。 而2021年的此选项中，“科技体制改革”以七成的占比位居第一，其它依次是：加强环保产业发展（60%）、国企混改（50%）、财税体制与金融监管改革（40%）、资本项目开放与A股注册制（30%）等。 不言而喻，两年来，得益于疫情的先防先控，中国紧扣复工复产时间差，率先退出宽松货币政策；且在2021年全球主要经济体之表现中一技独秀；于是抓住改革“窗口期”，对教培、环保、房地产、平台经济等领域进行了前所未有的监管和治理；但可能的短期负作用是经济增速放缓，加之疫情冲击，这或许导致了一定的结构性失调，比如信用和房地产行业的大收缩。之后，政策上予以纠偏，重提“以经济建设为中心”；经济工作要稳字当头、稳中求进——而这恰是2022年中国宏观经济的题中应有之义。 本组调查由欧阳晓红、汪青、老盈盈、梁冀执行完成